公司理財公司理財概述

1、公公 司司 理理 財財Corporate financeCorporate finance考核方式與成績評定n課程安排n1-17周n考核方式n閉卷考試n成績評定n期末考試成績占60n平時成績占40，包括課堂討論、作業(yè)、出勤等n考核方式n案例1：引以為戒的公司理財案例巨人集團的失敗n1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學深圳科技工貿發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在計算機世界利用先打廣告后付款的 方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共

2、15820元。巨人事業(yè)由此起步。n1993年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。n由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團也受到重創(chuàng)。n1993、1994年，全國興起房地產和生物保健品熱，為尋找新的產業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經營之路一計算機、生物工程和房地產。n在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產這一完全陌生的領域發(fā)起了進軍。欲想在房地產業(yè)中大展宏圖的巨人集團一改初衷，擬建的巨人科技大廈設計一變再變，樓

3、層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。n對于當時僅有1億資產規(guī)模的巨人集團來說，單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。n1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費

4、 用和廣告費用不足，生物產業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。n大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內賣了4000萬元，其中在國內簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經濟補償。而當 1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集團終因財務狀況不良而陷入了破產的危機之中。n巨人集團失敗的財務分析n關鍵原因：資金n投資：不進行資本預算，不進行項目的可行性分析投資：不進行資本預算

5、，不進行項目的可行性分析 n籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處n營運資金管理：長短期資金的配合錯位營運資金管理：長短期資金的配合錯位n案例1：引以為戒的公司理財案例巨人集團的失敗前言前言聊一聊：聊一聊： 什么是公司理財？什么是公司理財？ 公司理財重要否？公司理財重要否？ 你希望如何學習這門課程？你希望如何學習這門課程？ 公司理財： 包括投資決策、籌資決策、股利決策和營運資本決策等內容, 是關于資產配置、融資和資產管理決策的一門學科。其中還涉及有關企業(yè)理財?shù)囊幌盗谢居^念與方法，如貨幣的時間價值、風險價值、財務分析、現(xiàn)

6、金流量、本量利分析等。 課程強調原理與決策的關系，通過大量的案例，積極引導學生思考企業(yè)財務怎樣為企業(yè)價值的提高服務。課程簡介課程簡介n第 一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展n第二節(jié) 公司理財?shù)哪繕伺c原則n第三節(jié) 公司理財?shù)闹饕獌热輓第四節(jié) 公司理財?shù)沫h(huán)境n“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務上的含義，而任何一個對企業(yè)財務狀況產生影響的決定就是該企業(yè)的財務決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂??！?n（美）達摩達蘭第一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展第一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展1、公司理財學的名稱 規(guī)范名稱： Corporate Finance 現(xiàn)有各種名稱： 公司金融、財務管理、公

7、司理財、理財學、企業(yè)理財學、 2、相關概念的比較與理解 財務管理是對企業(yè)的資金進行規(guī)劃和控制的一項管理活動。 王慶成 王化成（西方財務管理）1993年版 財務管理是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。 注冊會計師考委會辦公室編 （財務成本管理） 1999年版 企業(yè)理財是一種開放性、動態(tài)性和綜合性的管理，就是圍繞資金運動而展開的。余緒纓 （企業(yè)理財學） 1995年版 公司理財與經濟價值或財富的保值增值有關，是有關創(chuàng)造財富的決策。 （美）Arthur J. Keown （現(xiàn)代財務管理基礎）1996年版 現(xiàn)代公司理財是指公司以投資者和融資者身份進入金融市場經營金融商品的活動。 王永海（公司理財通論）

8、1996年版 國內傳統(tǒng)理財學 會計意義大于金融意義第一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展什么是公司理財什么是公司理財?n假設你決定創(chuàng)辦一家公司，你將遇到什么問題？假設你決定創(chuàng)辦一家公司，你將遇到什么問題？n你需要什么樣的廠房、機器與設備？n你將從何種渠道獲得你所需的資金？n你將如何管理每天的收款與付款業(yè)務？n你將如何協(xié)調債權人、債務人、稅務機關、投資者等利益相關者的關系？n你將如何分配利潤？n比如一家生產網球的公司，將遇到什么樣的公司財務問題？n公司應該投資于什么樣的長期資產？n資本預算n公司如何籌集所需的資金呢？n資本結構n公司如何管理短期經營活動產生的現(xiàn)金流？n凈營運資本第一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展

9、什么是公司理財什么是公司理財?n會計恒等式怎樣表達？會計恒等式怎樣表達？n資產=負債所有者權益n等式的左邊為資產結構及其資產使用n這將涉及到資金的投放與運營管理。n等式的右邊為資金結構及其籌資渠道n這將涉及到資金的籌資管理。n公司理財從資產負債表談起公司理財從資產負債表談起 資產負債表資產負債表 流動資產流動資產 流動負債流動負債 長期投資長期投資 長期負債長期負債 固定資產固定資產 所有者權益所有者權益 無形資產無形資產 資產總計資產總計 負債與權益總計負債與權益總計第一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展n一、公司理財（一、公司理財（Corporate Finance）-從古老的傳說說起從古老的傳說說

10、起n在很久很久以前，一個主人雇了三個忠實的仆人一次，主人要出遠門一年，他把自己的全部積蓄（30枚金幣）交給三位仆人保管，每人10枚n一年后，當主人回到家，三位仆人如下匯報nA：我把金幣埋在安全的地方，現(xiàn)在完好無損nB：我把金幣借給別人，現(xiàn)在連本帶利共有11枚nC：我用金幣去做生意，現(xiàn)在共有14枚n問題：哪位仆人值得贊揚？實質：風險與收益的權衡第一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展n一、公司理財內涵（一、公司理財內涵（Corporate Finance）n根據資金運動規(guī)律，遵照國家法律政策，對企業(yè)生產經營過程中根據資金運動規(guī)律，遵照國家法律政策，對企業(yè)生產經營過程中資金的籌集、使用和分配，進行預測決策、計

11、劃控制、核算分析資金的籌集、使用和分配，進行預測決策、計劃控制、核算分析，提高資金運用效果，實現(xiàn)資本保值增值的管理工作。，提高資金運用效果，實現(xiàn)資本保值增值的管理工作。n包括投資、融資和營運資本管理三個部分投資決策：公司應該投資于什么樣的長期資產?涉及到資本預算融資決策：公司如何籌資，以支付投資支出所需要的資金?涉及到資本結構營運資本管理：公司應該如何管理它在經營中的現(xiàn)金流量（ cash flow ）?涉及到凈營運資本股東會董事會總經理生產副經理財務副總經理財務部經理資本運作投資管理現(xiàn)金管理信用管理股利決策會計部經理信息處理財務會計成本會計管理會計營銷總經理n CFO的主要職責（1）籌資；（2

12、）投資；（3）分析（4）再投資；（5）分紅付息 p資料卡閱讀資料卡閱讀第一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展財務管理、會計、審計？n財務管理處理實實在在的money（how to earn it?）n會計處理各項業(yè)務的informationn審計鑒證和監(jiān)督money 的使用和information的呈報。n 公司理財與會計的區(qū)別公司理財與會計的區(qū)別n會計n以貨幣為計量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類、匯總僅限于財務方面的以貨幣為計量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類、匯總僅限于財務方面的交易和事項的過程，及其解釋其結果的一種應用技術。交易和事項的過程，及其解釋其結果的一種應用技術。n會計活動的基本程序n確認確認計

13、量計量報告報告分析解釋分析解釋n會計具體架構項目項目方法方法核心核心目的目的視角視角法定會計法定會計核算核算利潤利潤披露信息披露信息日常業(yè)務日常業(yè)務財務管理財務管理資金運作資金運作現(xiàn)金現(xiàn)金價值增值價值增值日常管理日常管理管理會計管理會計決策控制決策控制成本成本管理效益管理效益內部效率內部效率戰(zhàn)略會計戰(zhàn)略會計分析分析價值鏈價值鏈核心競爭力核心競爭力市場市場第一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展n從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂?。n本書主要從財務角度來陳述公司理財?shù)膶ο蟆?資金及其流轉，資金流轉的起點和重點均是現(xiàn)金，其他資產是現(xiàn)金在流轉中的轉化形式。 資金公司理財?shù)暮诵膬热荻?、公司理?/p>

14、的對象二、公司理財?shù)膶ο筚Y金籌集貨幣資金儲備資金生產資金成品資金貨幣資金供應過程生產過程銷售過程資金退出固定資金支付工資等補償固定資產、材料、工資等u企業(yè)的經濟活動企業(yè)的經濟活動n現(xiàn)金流轉n現(xiàn)金的短期循環(huán)n現(xiàn)金的長期循環(huán)n現(xiàn)金流轉不平衡的內外部因素三、公司理財?shù)漠a生與發(fā)展三、公司理財?shù)漠a生與發(fā)展第一節(jié) 公司理財?shù)幕A與發(fā)展n基本目標：生存n核心目標：發(fā)展n最終目標：獲利第二節(jié) 公司理財?shù)哪繕伺c原理n公司目標的基本特征n相對穩(wěn)定性n目標的穩(wěn)定性要求在財務管理中必須把不同時期的經濟形勢、外界環(huán)境的變化與財務管理的內在規(guī)律結合起來，適時提出并抓住企業(yè)財務管理的基本目標，防止忽冷忽熱，忽左忽右n多元性

15、n要求我們既要了解各目標之間的統(tǒng)一性，又要了解各目標之間的差別性要以主導目標為中心，協(xié)調各目標之同的矛盾。n層次性n要求我們把財務管理的共性與財務管理具體內容的個性結合起釆，以整體目標為中心，做好各項具體工作。第二節(jié) 公司理財?shù)哪繕伺c原理n定義：是指企業(yè)通過組織財務活動，處理財務關系，所要達到的目標。n具體表示n經濟目標公司理財目標n非經濟目標社會目標n公司理財目標與社會目標的關系一、公司理財?shù)哪繕艘?、公司理財?shù)哪繕薾可能目標n生存n避免財務困境與破產n在競爭中獲勝n銷售額最大化或者市場份額最大化n成本最小化n利潤最大化n維持盈利的穩(wěn)定增長n公司理財?shù)木唧w目標n成果目標：在控制投資風險的前提下

16、，努力提高資金報酬率n效率目標：合理使用資金，加速資金周轉n安全目標：保持可靠的償債能力n籌資管理籌資管理的目標 以較低的籌資成本和較小的籌資風險，獲取同樣多或更多 的資金。n投資管理投資管理的目標n以較低的投資風險和較少投資金額，獲取同樣多或更多的投資收益。n營運資金管理營運資金管理的目標n合理使用資金，加速資金周轉，提高資金的使用效率。n利潤管理利潤管理的目標n合理確定利潤分配形式及留成比例，以提高企業(yè)潛在的收益能力，提高企業(yè)的總價值。n 理財目標的三種不同觀點理財目標的三種不同觀點1 1、利潤最大化、利潤最大化n在市場經濟，企業(yè)管理者、企業(yè)職工的利益與企業(yè)的利潤緊密相連，利潤最大化逐步成

17、為公司理財管理的主要目標。n合理性n人類進行生產經營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產品，在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個價值指標來衡量；n在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；n每個企業(yè)都最大限度地獲取利潤，整個社會的財務才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。n 缺陷：沒有考慮利潤取得的時間 -今天的￥1不等與一年后￥1 沒有考慮利潤取得和承擔風險大小的關系 -忽視了風險因素：高利潤高風險與低利潤低風險可能效用相同 n 缺陷：容易產生短期行為 容易被操縱 -利潤的大小與會計核算方法有關 沒有考慮股利政策的影響 -因為穩(wěn)定的增長是公司追求的目標，所以利用

18、“熨斗” 來“熨平”利潤是管理者的天職 財務點金術：迅速實現(xiàn)帳面利潤，但不增加價值 沒有考慮利潤與投入資本額的關系 -100萬元在一天內實現(xiàn)40萬利潤？ 購入 10塊真金磚*9=90 10塊鍍金磚*1=10 報告：用100萬元得到20塊金磚，平均成本5萬元 賣出真金 實現(xiàn)利潤（9-5）*10=40n 理財目標的三種不同觀點理財目標的三種不同觀點2 2、每股收益最大化（、每股收益最大化（EPSEPS）代表性指標：每股收益凈利潤普通股股數(shù)理由： 投資者的目標是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份 數(shù)（普通股）的對比關系。優(yōu)點：（1）能夠說明投資者投入資本獲得回報的能力；（2）考慮了企業(yè)實現(xiàn)

19、的利潤和所有者投入的資本之間的聯(lián)系，便于在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進行差異分析。缺點：（1）沒有考慮資金時間價值；（2）沒有考慮風險因素；（3）不能避免企業(yè)短期行為。3 3、股東財富最大化、股東財富最大化n 理財目標的三種不同觀點理財目標的三種不同觀點含義：公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值最大，一般用股價表示。 股東財富最大化是指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富。 股東財富等于擁有的股票數(shù)量乘以每股價格，當股票數(shù)量一定時，股票價 格達到最大時，股東財富也達到最大。 股東財富最大化與利潤最大化相比，由于其考慮了風險因素，且可以避免 企業(yè)追求利潤的短期行為，因此更加合理。理由：投資者總

20、是希望自身的財富越多越好，公司的所有者們在共同追求自身公司財 富最大化的同時也就實現(xiàn)了社會財富的最大化。認為股票的市場價格代表了股 東財富的多少，因此，股東財富最大化就是每股市價的最大化。缺點：（1）它只適于上市公司； （2）只強調股東的利益； （3）股票的價格受多種因素影響，并非企業(yè)所能控制。 （4）股價波動與公司財務狀況的實際變動不一定相一致 （5）未來現(xiàn)金流量及貼現(xiàn)率的估計也有一定的主觀性三種表述方式： 股價最大化；公司價值最大化； 主張股東財富最大化時也考慮到相關利益者的利益A:企業(yè)價值最大化p含義：企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務上的合理經營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值

21、和風險價值，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎使企業(yè)總價值最大。這一目標包含了豐富的內涵，將企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展擺到首位，同時強調了各方的利益。 因此是最優(yōu)的財務管理目標。p理由：投資者創(chuàng)建企業(yè)的主要目的是創(chuàng)造盡可能多的財富，這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)價值（市場價值而非賬面價值） 賬面價值面向過去（基于交易） 市場價值面向未來（收益貼現(xiàn)）p代表性指標：企業(yè)價值企業(yè)未來收入的現(xiàn)值p優(yōu)點： （1）考慮了資金的時間價值和投資的風險價值 （2）反映了資產保值增值的要求 （3）克服管理上的片面性和短期行為 （4）有利于社會資源的合理配置B:股價最大化（對上市公司可行）p含義：股東財富最大化可用公司股東所持普通股的市

22、場價值，即公司股票的數(shù)量與股價的乘積來表示。如果股數(shù)確定，股東財富最大化實際就是指股票價格的最高化。p理由： 股票價格在所有績效指標中最具有觀察性 在理性市場上股票價格趨向于反映公司決策的長期影響 利用股票價格指標決策易于做出明確的說明p優(yōu)點：基本上克服了利潤最大化的缺點 （1）股票價格最高化充分權衡了股東期望收益的風險。 （2）股票價格最高化充分權衡了股東期望收益的時間。 （3）股票價格最高化反映了市場對公司的客觀評價，反對公司現(xiàn)行政 策或認為市場對公司股價高估的投資者可以自由地拋售該公司的股票。p不足：公司的價值（除了上市公司外）難以在實踐中確定C:相關利益者社區(qū)社區(qū)供應商供應商客戶客戶政

23、府政府公公司司股股東東 債債 權權 人人 經經 營營 者者委委 托托 人人委托人委托人代代 理理 人人代理人代理人 社社 會會固定索取權固定索取權或有索取權或有索取權剩余索取權剩余索取權委托代理理論C:相關利益者p強調股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調關系p加強對企業(yè)代理人即經理人或經營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施p關心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當?shù)母＠?，培育職工長期努力地為企業(yè)工作p不斷加強與債權人的關系，請債權人參與重大財務決策的討論，培養(yǎng)可靠的資金供應者p關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定的增長p加強與供

24、應商的合作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽p保持與政府部門的良好關系n實務中的財務管理目標n 一個國際化的研究小組對美國、日本、法國、荷蘭和挪威5個國家的87家企業(yè)進行調查，其中主要的財務管理目標有：n每股收益率的增長每股收益率的增長n資本可獲得性資本可獲得性n銷售利潤率（投資收益率）銷售利潤率（投資收益率）n股票價格升值和股利股票價格升值和股利 5 種財務管理目標排序排序法國日本荷蘭挪威美國12345樣本數(shù)每股收益增長資本可獲得性股價升值和股利銷售利潤率息稅前收益8每股收益增長銷售利潤率投資收益率資本可獲得性賬面價值20 每股收益增長投資收益率資本可獲得性市盈率銷

25、售利潤率13 資本可獲得性投資收益率息稅前收益銷售利潤率股價升值26 每股收益增長投資收益率股價升值和股利股票市場價值銷售利潤率20 二、公司理財?shù)脑瓌t二、公司理財?shù)脑瓌tn系統(tǒng)原則n系統(tǒng)原則是指為做好財務管理工作，必須從公司理財系統(tǒng)的內部和外部聯(lián)系出發(fā)，從各組成部分的協(xié)調和統(tǒng)一出發(fā)。n系統(tǒng)具有目的性、整體性、層次性和環(huán)境適應性。n在公司理財實踐中，分級分口管理、目標利潤管理、投資項目的可行性分析都是根據這一原則來進行的。n平衡原則n平衡原則是指在財務管理中，要力求使資金的收支在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調平衡。n在公司理財實踐中，現(xiàn)金的收支計劃、企業(yè)證券投資決策、企業(yè)籌資數(shù)量決策，都必須在這一

26、原則指導下進行。n彈性原則n公司理財?shù)膹椥栽瓌t是指在公司理財中，必須在追求準確和節(jié)約的同時，留有合理的伸縮余地。n原 因：n公司理財?shù)沫h(huán)境是復雜多變的，企業(yè)缺乏完全的控制能力；n企業(yè)公司理財人員的素質和能力也不可能達到理想的境界，因而，在管理中可能會出現(xiàn)失誤；n財務預測、財務決策、財務計劃都是對未來的一種大致的規(guī)劃，也不可能完全準確。n確定合理彈性必須考慮如下幾個問題：n企業(yè)適應財務環(huán)境的能力；n不利事件出現(xiàn)可能性的大??；n企業(yè)愿意承擔的風險。n公司理財實踐中，對現(xiàn)金、存貨留有一定的保險儲備，在編制財務計劃時留有余地，都是彈性原則的具體應用。n比例原則n公司理財除了對絕對量進行規(guī)劃和控制外，還

27、必須通過各因素之間的比例關系來發(fā)現(xiàn)管理中存在的問題，采取相應的措施，使有關比例趨于合理，這便是財務管理的比例原則。n在公司理財實踐中，財務分析中的比率分析、企業(yè)籌資中的資本結構決策、企業(yè)投資中的投資組合決策都必須貫徹這一原則。n優(yōu)化原則n公司理財過程是一個不斷地進行分析、比較和選擇，以實現(xiàn)最優(yōu)的過程，這就是財務管理的優(yōu)化原則。n在公司理財中貫徹優(yōu)化原則，主要包括如下幾方面內容：n多方案的最優(yōu)選擇問題。多方案的最優(yōu)選擇問題。 n最優(yōu)總量的確定問題。最優(yōu)總量的確定問題。 n最優(yōu)比例關系的確定問題最優(yōu)比例關系的確定問題。第三節(jié) 公司理財?shù)闹饕獌热輓融資財務活動n資金來源：權益資本、負債資本n資金成本

28、：權益資金成本、負債資金成本 n融資決策規(guī)則：最優(yōu)資本結構n使公司價值最大化融資組合的選擇n與公司資產結構相匹配融資類型的選擇n投資財務活動n資金占用：投資項目，購置廠房、設備等固定資產、無形資產n投資現(xiàn)金流：資本預算、投資產生的現(xiàn)金流、投資決策n投資決策規(guī)則：投資回報率必須高于基準收益率n基準收益率為投資者期望得到的收益率或資本成本n投資的風險n公司的資本結構n經營財務活動n經營的現(xiàn)金收支：采購、生產、銷售、納稅n營運資本管理：應收帳款管理、商業(yè)信用分析、存貨管理n分配財務活動n利潤分配活動、股利政策n股利決策規(guī)則n必須把回報股東作為公司重要目標之一必須把回報股東作為公司重要目標之一n應當支

29、付多少的股利應當支付多少的股利n如何選擇支付股利的形式如何選擇支付股利的形式n現(xiàn)金現(xiàn)金n股票股票籌資活動籌資活動借債籌資借債籌資股權籌資股權籌資成本小，風險大成本小，風險大成本大，風險小成本大，風險小投資活動投資活動項目的可行性評價項目的可行性評價選選A A項目還是項目還是B B項目？項目？凈現(xiàn)值最大化凈現(xiàn)值最大化營運資金營運資金流動資產流動資產流動負債流動負債 長短期資產如何配合？長短期資產如何配合？ 長短期資金如何配合？長短期資金如何配合？ 股利分配活動股利分配活動l公司理財?shù)膬热莨纠碡數(shù)膬热堇嫦嚓P者利益相關者u在對經濟一無所知的情況下投資，就像是出去旅行而不關心目的地天氣狀況一樣。惡

30、劣的天氣會讓度假的好心情大打折扣，如果選擇經濟不景氣的時候將自己辛苦賺來的錢投資到股票或期貨市場，無疑會讓你購置新房的計劃泡湯，甚至連孩子的教育基金也因此沒了著落?！保溃├聿榈聛嗰R羅尼第四節(jié) 公司理財?shù)沫h(huán)境理財環(huán)境微觀環(huán)境企業(yè)組織體制市場環(huán)境宏觀環(huán)境經濟環(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境文化環(huán)境u理財環(huán)境：是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)內外各種條件的統(tǒng)稱。包括經濟環(huán)境、生產環(huán)境、技術環(huán)境、供銷環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境等。（1 1）企業(yè)組織體制）企業(yè)組織體制n所有制形式所有制形式n企業(yè)類型企業(yè)類型n企業(yè)的經濟責任制企業(yè)的經濟責任制n企業(yè)內部組織形式等。企業(yè)內部組織形式等。n組織體制的不同，對

31、理財活動的具體要求也不一樣組織體制的不同，對理財活動的具體要求也不一樣【知識鏈接】不同類型企業(yè)注冊資本n中華人民共和國公司法n有限責任公司注冊資本的最低限額n為人民幣三萬元；n一人有限責任公司的注冊資本最低限額n為人民幣十萬元；n股份有限公司注冊資本的最低限額n為人民幣五百萬元。1、微觀環(huán)境、微觀環(huán)境（2 2）市場環(huán)境）市場環(huán)境n 銷售環(huán)境：競爭性一般的企業(yè)，產品銷售一般不成問題，風險較小，可 較多地利用債務資金。n 采購環(huán)境：企業(yè)采購面臨的環(huán)境，按物資供應是否充裕，可分為 穩(wěn)定的采購環(huán)境和波動的采購環(huán)境。 p 在穩(wěn)定的采購環(huán)境下，企業(yè)可以少儲備物資，不占用過多的資金。p 在波動的采購環(huán)境下，

32、企業(yè)要設置物資的保險儲備，占用較多資金。（3 3）生產狀況）生產狀況n 企業(yè)生產狀況主要是指：p 人力資生產條件（生產能力、廠房設備、生產組織、勞動生產率、物質資源、技術資源）p 企業(yè)產品的壽命周期n法律環(huán)境、法律環(huán)境、n金融環(huán)境、金融環(huán)境、n宏觀經濟環(huán)境宏觀經濟環(huán)境n文化環(huán)境文化環(huán)境 法律環(huán)境對企業(yè)財務有何影響？ 金融環(huán)境對企業(yè)財務有何影響？ 宏觀經濟環(huán)境對企業(yè)財務有何影響？2、宏觀環(huán)境、宏觀環(huán)境（1 1）法律環(huán)境）法律環(huán)境n約束財務活動的法律、法規(guī)、規(guī)章制度 n組織n稅務n財務會計n證券n稅收環(huán)境主要是指國家的稅收政策。n企業(yè)應該交納稅金的種類、交納的方式和各種稅收優(yōu)惠政策等。 n交納稅金

33、對于企業(yè)而言，是一種現(xiàn)金流出,它對企業(yè)組織形式的選擇、融資決策、投資決策、股利分配等都會產生影響。n定義：企業(yè)和外部發(fā)生經濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。n這些因素常常制約、影響企業(yè)的經營行為，尤其是影響企業(yè)長期的投資行為。n它主要包括企業(yè)組織形式、稅收法律規(guī)范。n企業(yè)組織必須依法成立。組建不同的企業(yè)，要依照不同的法律規(guī)范。它們包括n中華人民共和國公司法n中華人民共和國外資企業(yè)法n中華人民共和國中外合資經營企業(yè)法n中華人民共和國中外合作經營企業(yè)法n中華人民共和國個人獨資企業(yè)法n中華人民共和國合伙企業(yè)法等。n我國稅法主要有三類：n一是所得稅的法規(guī)；n二是流轉稅的法規(guī)；n三是其他地方稅的法

34、規(guī)。（2 2）經濟環(huán)境）經濟環(huán)境n宏觀經濟環(huán)境對企業(yè)財務的影響主要有以下幾方面：n經濟發(fā)展狀況（經濟周期）n通貨膨脹n國家的經濟政策n產業(yè)發(fā)展狀況（競爭程度、產業(yè)成熟度度等）n經濟發(fā)展水平n經濟體制n定義：構成企業(yè)生存和發(fā)展的社會經濟狀況和國家經濟政策。n在不同的經濟周期經濟周期階段，應采取不同的理財策略。復蘇繁榮衰退蕭條1、增加廠房設備1、擴充廠房設備1、停止擴張1、建立投資標準2、實行長期租賃2、繼續(xù)建立存貨2、出售多余設備2、保持市場份額3、建立存貨3、提高產品價格3、停產不利產品3、壓縮管理費用4、開發(fā)新產品4、開展營銷規(guī)劃4、停止長期采購4、放棄次要利益5、增加勞動力5、增加勞動力5

35、、消減存貨5、削減存貨6、停止擴招雇員6、裁減雇員n假設你受聘某公司，擔任該公司的財務總監(jiān)。n請你簡述公司在初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期資金運動特點。n談談企業(yè)在不同的發(fā)展階段的理財策略。n經濟發(fā)展水平經濟發(fā)展水平p定義：一個國家經濟發(fā)展的規(guī)模、速度和所達到的水準。n經濟發(fā)展水平快，社會需求高，將會給企業(yè)發(fā)展帶來機遇與挑戰(zhàn)。n公司理財人員必須積極探索與經濟發(fā)展水平相適應的管理模式。n政府的經濟政策政府的經濟政策p政府具有較強的宏觀經濟調控能力。n國民經濟的發(fā)展規(guī)劃、國家的產業(yè)政策、經濟體制改革的措施、政府的行政法規(guī)等對企業(yè)的財務活動都有重大影響。政府工作報告（3 3）金融環(huán)境）金融環(huán)境n金融環(huán)境主要是指企業(yè)外部的金融市場。企業(yè)財務與金融市場的關系可以用以下模型簡要說明：n融資和間接投資的場所n有價值信息的來源n提供各種金融服務n利率是企業(yè)財務必須考慮的因素。金融市場和金融中介企業(yè)的投資決策、籌資決策投資者n金融環(huán)境是企業(yè)融資最直接的外部環(huán)境，主要包括n金融市場n金融機構n利率n其中，利率是