證券投資學(xué)之債券價值培訓(xùn)課件(共47頁).ppt

1、第十一章第十一章 債券價值債券價值 第一節(jié)第一節(jié) 債券債券投資收益投資收益 息票債券的價格01P(1)(1):ntntnTncPRRcPRt息票債券的價格公式為：債券的每期利息， ：債券到期時的面值或賣出價格，：債券的折現(xiàn)率，即每期應(yīng)得報酬率或到期收益率19191191911801000,40,2219(19)10%5%2210004010002(15%)(15%)(1)(1)22879.112tntttttCPnRCPVRR尚有次利息支付期，每半年支付一次債券的合理價值為： 貼現(xiàn)債券的價格0P(1)nnnPRPRn貼現(xiàn)債券的價格：債券到期時的面值或賣出價格，：債券的折現(xiàn)率，即每期應(yīng)得報酬率或

2、到期收益率：貼現(xiàn)債券的到期期限數(shù) 例題01000P558.4(1)nnPR10某貼現(xiàn)債券于10年到期支付面值1000，該債券的到期收益率為6%，求該貼現(xiàn)債券的價格，（1+6%）二、債券的到期收益率%10036500nVYPPm 貼現(xiàn)債券的到期收益率 YmVP0 息票債券到期收益率01230.(1) (1)(1)(1)(1)nnCCCCFPPrrrrr：債券的市場價格；C：債券的每期利息；r:債券到期收益率；n：債券到期期數(shù)；F：到期債券面值。息票債券到期收益率的實用公式000()100%mmVPCnYPYP：債券到期收益率； ：債券的買入價格；C：債券的每期利息；n：債券到期期數(shù)；V：到期債券

3、面值。 例題60606060118%100010004010002(1)(1)(1)(1)()/6%,8%,10%ttttPRRRRCVP nRRp三、即期利率和遠(yuǎn)期利率tPtPtttSC)1 ( 遠(yuǎn)期利率2(1 10%)(1 11%)(1 10.5%) 四 影響利率的經(jīng)濟(jì)因素 第二節(jié)第二節(jié) 利率的期限結(jié)構(gòu)理論利率的期限結(jié)構(gòu)理論利率期限結(jié)構(gòu)曲線 流動偏好理論 預(yù)期理論 市場分割理論第三節(jié)第三節(jié) 債券的利率風(fēng)險：久期與凸性債券的利率風(fēng)險：久期與凸性 麥考來久期（麥考來久期（duration） 久期公式PTR)(tCtDNt1111cRp12( 1)cRp(1)nncRp 例題1 257.553.

4、4917.5%pv1253.7546.51(17.5%)pv 121 253.4953.49%100PVXP1146.5146.51%100PVXP12211 53.4 9 % (1/2)+46.51% 120.7326D XX 久期的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義久期的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義122.(1) (1)(1)nncccPRRR 12231121221.(1)(1)(1)12.(1) (1)(1)(1)nnnndPNCCCdRRRRNCCCRRRR 121211/121.(1) (1)(1)(1)111(1)(1)1nnntdPdP PdRPdRNCCCRPRRRCttDtRPR(R)(1)dp pDdRR (1)

5、dp pD dRR 久期的計算 例題dPMDdRP /(1)MDDR 其中其中 （修正久期）（修正久期） 久期的缺陷：凸性n凸性*/P PDR *2/1/2P PDRR 凸性221/Pd P dR1221.(1)(1)(1)(1)NtNtNtCCCCPRRRR 2680801080.(1 10%) (1 10%)(1 10%)P 200000()00200000()002002222()()()() ()()2 !()()!()()()() ()()2 !()()!()()2 !11221nnnnmfxfxfxfxxxxxfxxxnfxfxfxfxxxxxfxxxnfRfRd Rd RDPdpd Rd RRd RCDpd Rpd RCP 泰 勒 級 數(shù) ：可 知 ： d p =其 中 ：22dPd R2mCPDPRPR2 2m2CPD P RP R27.44 100 0.5% 0.5 68.77 100 (0.5)3.63 五 投資組合的久期 六 債券利率風(fēng)險管理：免疫ARADA1R 以銀行為例說明