李健金融學(xué)學(xué)生討論5

1、利率市場化概述利率市場化的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理目錄利率市場化概述利率市場化的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理目錄第一部分Algebra概述總體概況第一部分Electrical and MechanicalMy class one, our home概述調(diào)研方法Algebra第一部分 利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率

2、形成機(jī)制。（不是很權(quán)威的）百度百科第一部分Electrical and MechanicalMy class one, our home概述調(diào)研方法Algebra第一部分 1、1996年6月1日,人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率,1997年6月放開銀行間債券回購利率.1998年8月,國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場首次進(jìn)行了市場化發(fā)債,1999年10月,國債發(fā)行也開始采用市場招標(biāo)形式,從而實(shí)現(xiàn)了銀行間市場利率、國債和政策性金融債發(fā)行利率的市場化.2、1998年,人民銀行改革了貼現(xiàn)利率生成機(jī)制,貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)生成,在不超過同期貸款利率(含浮動(dòng))的前提下由商業(yè)銀行自定.再

3、貼現(xiàn)利率成為中央銀行一項(xiàng)獨(dú)立的貨幣政策工具,服務(wù)于貨幣政策需要.3、2004年1月1日,人民銀行在此前已二次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的基礎(chǔ)上,再次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間.商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.9-1.7倍,農(nóng)村信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.9-2倍,貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定.擴(kuò)大商業(yè)銀行自主定價(jià)權(quán),提高貸款利率市場化程度,企業(yè)貸款利率最高上浮幅度擴(kuò)大到70%,下浮幅度保持10%不變.第一部分Electrical and MechanicalMy class one, our home概述調(diào)研方法Algebra第一部

4、分 同時(shí),進(jìn)行大額長期存款利率市場化嘗試,1999年10月,人民銀行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對中資保險(xiǎn)公司法人試辦由雙方協(xié)商確定利率的大額定期存款(最低起存金額3,000萬元,期限在5年以上不含5 年),進(jìn)行了存款利率改革的初步嘗試.2003年11月,商業(yè)銀行農(nóng)村信用社可以開辦郵政儲(chǔ)蓄協(xié)議存款(最低起存金額3,000萬元,期限降為3年以上不含3 年).4、積極推進(jìn)境內(nèi)外幣利率市場化.2000年9月,放開外幣貸款利率和300萬美元(含300萬)以上的大額外幣存款利率;300萬美元以下的小額外幣存款利率仍由人民銀行統(tǒng)一管理.2002年3月,人民銀行統(tǒng)一了中、外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率管理政策,實(shí)現(xiàn)中外資金融

5、機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇.2003年7月,放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理,由商業(yè)銀行自主確定.2003年11月,對美元、日圓、港幣、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理,商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化,在不超過上限的前提下自主確定.以上摘自路透社官網(wǎng)以上摘自路透社官網(wǎng)第一部分Algebra概述風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk第二部分Electrical and MechanicalMy class one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk第二部分Electrical and MechanicalMy class one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk麥金農(nóng)和肖的麥金農(nóng)

6、和肖的“金融抑制理論金融抑制理論”與與“金融深化理論金融深化理論” 利率管制導(dǎo)致金融抑制，導(dǎo)致利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場均衡利率管制導(dǎo)致金融抑制，導(dǎo)致利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場均衡水平，資金將無法得到有效配置，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)行為將水平，資金將無法得到有效配置，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)行為將會(huì)發(fā)生扭曲。會(huì)發(fā)生扭曲。 在金融抑制下，因?yàn)榇婵畹膶?shí)際收益很低，所以儲(chǔ)儲(chǔ)蓄很低，由于銀行不能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度決定利率，低的實(shí)際貸款利率吸引那些低收益和低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，對生產(chǎn)性項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目來說，要么得不到貸款，要么借助于信貸配給，而銀行只能選擇安全項(xiàng)目，從而使風(fēng)險(xiǎn)降低，對于生產(chǎn)企業(yè)來說，很難得到銀行信貸，只好求助于非正式或場外市場，這樣非正式的

7、信貸市場就會(huì)產(chǎn)生。一、經(jīng)濟(jì)理論的缺陷導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)一、經(jīng)濟(jì)理論的缺陷導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)第二部分Electrical and MechanicalMy class one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk 但是，金融危機(jī)表明，國外傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論已但是，金融危機(jī)表明，國外傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論已捉襟見肘，目前有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)不是一個(gè)捉襟見肘，目前有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)不是一個(gè)封閉的均衡系統(tǒng)，更像一個(gè)復(fù)雜的巨系統(tǒng)（在對計(jì)算封閉的均衡系統(tǒng)，更像一個(gè)復(fù)雜的巨系統(tǒng)（在對計(jì)算機(jī)行業(yè)的研究中發(fā)現(xiàn)了機(jī)行業(yè)的研究中發(fā)現(xiàn)了收益遞增規(guī)律收益遞增規(guī)律經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)會(huì)存在存在遠(yuǎn)離平衡遠(yuǎn)離平衡的狀態(tài)）。的狀態(tài)）。 收益

8、遞增是指這樣一種趨勢，即領(lǐng)先者更加領(lǐng)先，失去優(yōu)勢者進(jìn)一步喪失優(yōu)勢。 利率市場化大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率小銀行難以招架，或被大銀行吞并，或破產(chǎn)倒閉大銀行放貸熱情高漲，資金供不應(yīng)求，外債膨脹利率市場化大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率利率市場化大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率利率市場化大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率利率市場化大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率利率市場化大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率利率市場化大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率利率市場化大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率利率市場化第二部分Electrical and MechanicalMy cla

9、ss one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk日本日本利率市場化改革使大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率，利率市場化改革使大銀行競相抬高存款利率，降低貸款利率，甚至出現(xiàn)存貸款利率倒掛現(xiàn)象。小銀行難以招架，或被大銀行吞甚至出現(xiàn)存貸款利率倒掛現(xiàn)象。小銀行難以招架，或被大銀行吞并，或破產(chǎn)倒閉。日本的實(shí)踐說明，利率市場化符合收益遞增規(guī)并，或破產(chǎn)倒閉。日本的實(shí)踐說明，利率市場化符合收益遞增規(guī)律，使得律，使得大銀行日益強(qiáng)大，小銀行紛紛破產(chǎn)大銀行日益強(qiáng)大，小銀行紛紛破產(chǎn)。 阿根廷阿根廷是拉美率先推行利率市場化的國家。但其利率市場化卻是是拉美率先推行利率市場化的國家。但其利率市場化卻是在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定

10、背景下展開的。多次改革實(shí)施后，阿根廷在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定背景下展開的。多次改革實(shí)施后，阿根廷國內(nèi)利國內(nèi)利率迅速上升，利差進(jìn)一步放大率迅速上升，利差進(jìn)一步放大，銀行等金融機(jī)構(gòu)放貸熱情高漲，國，銀行等金融機(jī)構(gòu)放貸熱情高漲，國內(nèi)資金供不應(yīng)求，資金需求者轉(zhuǎn)向利率較低的國際金融市場借貸，內(nèi)資金供不應(yīng)求，資金需求者轉(zhuǎn)向利率較低的國際金融市場借貸，導(dǎo)致外債過度膨脹，大批企業(yè)無法償還銀行貸款而倒閉，最終導(dǎo)致導(dǎo)致外債過度膨脹，大批企業(yè)無法償還銀行貸款而倒閉，最終導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，阿根廷政府只好在債務(wù)危機(jī)，阿根廷政府只好在2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代初放棄了利率市場化政年代初放棄了利率市場化政策。策。 “利率市場化利率市

11、場化”的理論本身就在嚴(yán)格的假設(shè)條件的理論本身就在嚴(yán)格的假設(shè)條件下，故經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)就存在缺陷，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。下，故經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)就存在缺陷，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。第二部分Electrical and MechanicalMy class one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk王鵬程：利率市場化后，銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力重要性更加凸顯，所以精細(xì)化管理是銀行要轉(zhuǎn)型的重要方向；受利率市場化的影響，未來銀行不能完全依靠息差收入來維持，在傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)條線，需要豐富產(chǎn)品、加大中間業(yè)務(wù)收入的占比。 郭田勇：一些中小銀行對利率市場化不夠自信。其實(shí)，由于小客戶議價(jià)能力強(qiáng)，因此，利率放開后他們應(yīng)當(dāng)比大行更具競爭力，中小銀行完

12、全可以更自信一些！ 彭文生：儲(chǔ)蓄利率自由化風(fēng)險(xiǎn)：第一，對銀行盈利總體是利空，但負(fù)面影響因行而異；第二，可能帶來銀行資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；第三，可能造成整個(gè)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)上升；第四，可能產(chǎn)生金融排斥。貸款利率市場化的情況下，銀行利差與經(jīng)濟(jì)景氣相關(guān)，經(jīng)濟(jì)在底部時(shí)貸款利率低，利差小，經(jīng)濟(jì)景氣回升后，貸款利率走高，利差可能走高。銀行的真正風(fēng)險(xiǎn)在壞賬，在經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整。 第二部分Electrical and MechanicalMy class one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk1 1、利率畸形上升。、利率畸形上升。二、過程性風(fēng)險(xiǎn)二、過程性風(fēng)險(xiǎn) 目前，我國經(jīng)濟(jì)處于飛速發(fā)展階段，存在一定程度的資金短

13、缺，需要引進(jìn)大量外資，一旦實(shí)行利率市場化，必然會(huì)造成利率水平的快速提高。同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)的市場化程度較低，各種利率之間的銜接也沒有能夠正確地反映資金使用的時(shí)間差。在這種情況下，放開利率的結(jié)果只能是利率的大幅度上揚(yáng)。利率大幅上揚(yáng)必然增加我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展成本，不利于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。第二部分Electrical and MechanicalMy class one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk二、過程性風(fēng)險(xiǎn)二、過程性風(fēng)險(xiǎn)2 2、容易、容易造成金融體系不穩(wěn)定造成金融體系不穩(wěn)定利率完全市場化后，銀行之間的競爭會(huì)更加激烈，利率管制過程中，銀行之間的金融主要集中于服務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新方面，利率市場化后，銀行之

14、間的競爭將轉(zhuǎn)向以資金價(jià)格為主，競爭會(huì)更加激烈，有可能造成中小商業(yè)銀行的虧損或者破產(chǎn)。銀行作為從事貨幣經(jīng)營的特殊經(jīng)濟(jì)組織，一旦虧損或者破產(chǎn)會(huì)直接影響經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面。利率市場化造成的較高存款利率增加銀行籌資成本，銀行必然提高貸款利息，或投資于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的行業(yè)，可能會(huì)導(dǎo)致不良信貸資產(chǎn)的增加，產(chǎn)生極大的不穩(wěn)定性。第二部分Electrical and MechanicalMy class one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk二、過程性風(fēng)險(xiǎn)二、過程性風(fēng)險(xiǎn)3 3、加劇銀行利率風(fēng)險(xiǎn)、加劇銀行利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場利率不確定給銀行造成的損失或者額外收入的可能性，利率市場化造成利率多變，促使銀

15、行敏感性資產(chǎn)和敏感性不能很快的跟上利率變化的節(jié)奏，造成兩者之間的不匹配，減少銀行利息收入。“過程性風(fēng)險(xiǎn)過程性風(fēng)險(xiǎn)”摘自摘自利率市場化機(jī)器風(fēng)險(xiǎn)控制利率市場化機(jī)器風(fēng)險(xiǎn)控制，作者李春華，美國陶森大學(xué)作者李春華，美國陶森大學(xué)第二部分Electrical and MechanicalMy class one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk三、帶來金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)三、帶來金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)第二部分Electrical and MechanicalMy class one, our home風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk利率市場化利利 率自率自 由由 化化貸款貸款利率利率下降下降存款存款利率利率上升上升加重利加重利

16、率期限率期限不匹配不匹配波波 動(dòng)動(dòng)性性 增增 大大中小銀行無法招架，被大銀行吞并或破產(chǎn)倒閉。熱錢涌入高高 風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn) 投投 資資銀行壞賬增加大量違約銀行危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)第二部分Risk風(fēng)險(xiǎn)管理第三部分Risk Management建議總結(jié)Proposals風(fēng)險(xiǎn)管理第三部分Risk Management風(fēng)險(xiǎn)管理第三部分Risk Management 國外許多國家在已經(jīng)完成或者正在進(jìn)行利率市場化，他們不可避免的會(huì)不同程度地面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。其中有成功的經(jīng)驗(yàn)，也有失敗的教訓(xùn)。我國現(xiàn)在的利率市場化正呈加速趨勢，我們可以科學(xué)借鑒已實(shí)施利率市場化的國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的客觀條件，建立一套適合我國的利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

17、。l美國（成功案例）美國（成功案例）l智利（失敗案例）風(fēng)險(xiǎn)管理第三部分Risk Management 美國銀行業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理興起于二十世紀(jì)七十年代。當(dāng)時(shí)執(zhí)行了近四十年的管制利率剛剛?cè)骈_放，緊接著，高企的通貨膨脹將利率迅速推高。長期在管制利率環(huán)境下經(jīng)營的商業(yè)銀行缺乏有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對于傳統(tǒng)的“借短貸長”的資金結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)缺乏保護(hù)，直接導(dǎo)致了七十年代到八十年代早期的銀行破產(chǎn)浪潮。慘痛的教訓(xùn)使商業(yè)銀行認(rèn)識(shí)到，利率風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)中信用風(fēng)險(xiǎn)之外的另一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)，各種各樣的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具和制度隨之發(fā)展起來。經(jīng)過三十多年的發(fā)展，美國銀行業(yè)已逐步形成了以資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)（ALC

18、O）為核心的利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量從早期的缺口分析發(fā)展到今天以模擬分析為主，對利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的管理從早期的表內(nèi)項(xiàng)目管理發(fā)展到今天對金融衍生產(chǎn)品的廣泛運(yùn)用。啟示：可以借鑒西方成熟的利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法，如，缺口管理法，衍生工具管理法，VaR管理法風(fēng)險(xiǎn)管理第三部分Risk Managementl缺口管理法增加（或減少）資產(chǎn)或負(fù)債的頭寸，或者改變資產(chǎn)或負(fù)債的結(jié)構(gòu)，達(dá)到控制利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。傳統(tǒng)的利率缺口分析、持續(xù)期分析等重在財(cái)務(wù)績效分析，屬于缺口管理的范疇。l衍生工具管理法為現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債頭寸的暫時(shí)保值以及針對個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)較大，或難以納入商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)衡量體系的某一項(xiàng)（類）資產(chǎn)或負(fù)債業(yè)務(wù)，通過金融

19、衍生工具等表外科目的安排來對其進(jìn)行“套期保值”。lVaR管理法VaR（Value-at-Risk）是指在正常的市場條件下和給定的置信度下，在給定的持有期間內(nèi)，某一投資組合預(yù)期可能發(fā)生的最大損失。這種方法建立在可靠的科學(xué)基礎(chǔ)之上，為人們提供了關(guān)于市場風(fēng)險(xiǎn)的綜合性度量。風(fēng)險(xiǎn)管理第三部分Risk Management 國外許多國家在已經(jīng)完成或者正在進(jìn)行利率市場化，他們不可避免的會(huì)不同程度地面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。其中有成功的經(jīng)驗(yàn)，也有失敗的教訓(xùn)。我國現(xiàn)在的利率市場化正呈加速趨勢，我們可以科學(xué)借鑒已實(shí)施利率市場化的國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的客觀條件，建立一套適合我國的利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。l美國（成功案例）l智利（失敗案例）智利（失敗案例）風(fēng)險(xiǎn)管理第三部分Risk Management 智利的利率市場化改革是以失敗的典型被人們記住的，充滿了悲劇色彩。從1974年起，智利新政府開始了悲