2019年最新汽車連接器行業(yè)分析報(bào)告

1、目錄1.連接器市場.4.1.1 連接器簡介 .4.1.1.1 全球連接器市場規(guī)模穩(wěn)步增長，近幾年增速放緩.4.1.1.2 汽車連接器占比第一，應(yīng)用型連接器是高端發(fā)展方向.5.1.1.3 連接器行業(yè)特點(diǎn).6.1）與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相比抗周期性強(qiáng).6.2）連接器與下游產(chǎn)業(yè)增速同步.7.3）技術(shù)門檻相對較低，穩(wěn)定性為王.7.2.中國連接器市場投資機(jī)會(huì)在汽車連接器 .8.2.1 我國連接器市場規(guī)模飛漲 .8.2.1.1 隨中國汽車產(chǎn)能突飛猛進(jìn)，汽車連接器下游市場前景廣闊.9. HYPERLINK l _TOC_250009 汽車連接器持續(xù)放量能力強(qiáng)，國產(chǎn)可替代空間大10 HYPERLINK l _TOC_2

2、50008 其他種類連接器發(fā)展暫時(shí)進(jìn)入平臺(tái)期102.2 汽車連接器毛利率優(yōu)勢明顯 .1.1.3.汽車連接器國產(chǎn)化的條件有哪些？ .1.1.3.1 下游市場國產(chǎn)化是所有類別連接器國產(chǎn)化的前提 .1.1.3.1.1 連接器國產(chǎn)化例子一：消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移邏輯促使連接器市場的繁榮.1.1. HYPERLINK l _TOC_250007 連接器國產(chǎn)化例子二：華為助力國產(chǎn)通信連接器的發(fā)展12 HYPERLINK l _TOC_250006 連接器國產(chǎn)化反例一：為何臺(tái)灣的汽車電子業(yè)沒有發(fā)展起來？13 HYPERLINK l _TOC_250005 在實(shí)現(xiàn)下游市場國產(chǎn)化之后，連接器公司自身需要什么條件能使汽

3、車連接器國產(chǎn)化？13 HYPERLINK l _TOC_250004 汽車連接器制造商必須有類似軍工連接器制造商的設(shè)計(jì)能力14 HYPERLINK l _TOC_250003 汽車連接器制造商必須有類似消費(fèi)電子連接器制造商的自動(dòng)化生產(chǎn)條件14 HYPERLINK l _TOC_250002 我國連接器廠商進(jìn)軍汽車連接器市場的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來14 HYPERLINK l _TOC_250001 新能源汽車連接器彎道超車已成現(xiàn)實(shí)144.1 中資車廠井噴發(fā)展，快速搶占市場 HYPERLINK l _TOC_250000 為何說汽車連接器外商壟斷格局已經(jīng)被打破？154.2 國內(nèi)汽車連接器廠商逐步打破技術(shù)壁

4、壘.154.3 消費(fèi)電子的興起使國內(nèi)連接器廠商自動(dòng)化程度大幅提升.16.165.1 中航光電推薦公司175.2 永貴電器.175.3 立訊精密.185.4 得潤電子.195.5 長盈精密.19.20風(fēng)險(xiǎn)提示20插圖目錄圖 1：連接器種類.4.圖 2：全球連接器市場持續(xù)增長.5.圖 3：連接器分類.6.圖 4：連接器是抗周期行業(yè).6.圖 5：連接器終端市場種類繁多.7.圖 6：我國連接器在全球連接器市場中的占比為世界第一 .8.圖 7：中國連接器市場.8.圖 8：全球連接器市場.8.圖 9：中國汽車連接器市場規(guī)模與全球連接器市場規(guī)模對比上同比增長） .9.圖 10：中國汽車連接器市場規(guī)模 .9.

5、圖 11：2015 年全球汽車產(chǎn)量分布.9.圖 12：中國汽車產(chǎn)能 .9.圖 13：2011-2016E 年中國智能手機(jī)市場規(guī)模增長情況10圖 14：2011-2015 年中國連接器市場毛利率對比圖 .1.1.圖 15：汽車連接器與消費(fèi)連接器電子的降價(jià)水平 .1.1.圖 16：連接器制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路線12圖 17：中國車廠逐步超越外資車廠15圖 18：國內(nèi)外連接器巨頭研發(fā)投入對比16圖 19：2007-2016 中航光電營業(yè)收入和毛利率17圖 20：2016 中航光電營業(yè)收入組成17圖 21：2007-2016 永貴電器營業(yè)收入和毛利率18圖 22：2015 永貴電器營業(yè)收入組成18圖 23：2

6、009-2016 立訊精密營業(yè)收入和毛利率19圖 24：2015 立訊精密營業(yè)收入組成19連接器市場連接器簡介連接器是連接兩個(gè)元器件，傳輸電信號(hào)和光信號(hào)的電子元器件。連接器應(yīng)用廣泛，既存在于日常使用的消費(fèi)電子產(chǎn)品中，也出現(xiàn)在高端國防產(chǎn)品中。連接器在汽車、通訊、工業(yè)、交通、家電、醫(yī)療等各個(gè)領(lǐng)域也都處處需要發(fā)揮作用。各個(gè)行業(yè)的技術(shù)升級(jí)都會(huì)給連接器市場帶來新的上升空間。圖 1：連接器種類全球連接器市場規(guī)模穩(wěn)步增長，近幾年增速放緩全球連接器市場近 40 年來持續(xù)增長，據(jù)Bishop&Associate 數(shù)據(jù)顯示，全球連接器市場從 1980 年的 594 億元增長到 2016 年的 3643 億元，復(fù)合

7、增長率高達(dá)5.2%，近十年來增速放緩，復(fù)合增長率為 2.6%。雖然 2014 年之后連接器市場出現(xiàn)暫時(shí)性下滑，但隨之而來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與技術(shù)升級(jí)必將繼續(xù)帶動(dòng)這一產(chǎn)業(yè)向前快速發(fā)展 。以手機(jī)為例，一般具備簡單功能的普通手機(jī)對精密連接器的需求量為 3-4 個(gè)，而一部具備了支付、拍照、音樂、視頻、上網(wǎng)等功能的智能手機(jī)對精密連接器的需求則能達(dá)到 8 至 12 個(gè)，有些手機(jī)僅僅 RF 連接器就用 3 個(gè)。高性能電子器件帶來的單個(gè)連接器價(jià)值的增加和整機(jī)上連接器數(shù)量的增加是已成為趨勢，這種趨勢為連接器市場繼續(xù)穩(wěn)步增長提供有力保證 。圖 2：全球連接器市場持續(xù)增長450040%400030%350020%30002

8、50010%20000%150010%100050020%030%08928486880929496989020406080011991191919191919191020022020221020412061202全球連接器市場規(guī)模（億元）全球連接器市場規(guī)模增長率汽車連接器占比第一，應(yīng)用型連接器是高端發(fā)展方向按下游產(chǎn)業(yè)分類，連接器主要主要有汽車、通信、消費(fèi)電子、軍工、工業(yè)數(shù)類。下游產(chǎn)業(yè)的規(guī)模增長與技術(shù)革新是推動(dòng)連接器市場增長的主要因素 。這些下游產(chǎn)業(yè)中，汽車連接器占比最大，占全球連接器市場的 23%；通信緊隨其后。并且隨著汽車電子化增加，與 4G、5G 網(wǎng)絡(luò)的布局，汽車與通信連接器仍將有很大發(fā)

9、展空間。而在消費(fèi)電子領(lǐng)域，隨著可穿戴設(shè)備的發(fā)展，VRAR 技術(shù)的突破，未來連接器的規(guī)模也將相當(dāng)可觀。根據(jù)連接器的技術(shù)特點(diǎn)，可以將連接器分為應(yīng)用型和標(biāo)準(zhǔn)型。其中應(yīng)用型連接器主要包括汽車連接器和軍工連接器。這類連接器基本按需定制，這就要求連接器廠商極強(qiáng)的設(shè)計(jì)能力，根本不會(huì)出現(xiàn)消費(fèi)電子連接器幾個(gè)型號(hào)生產(chǎn)幾年的情況。軍工定制的連接器中，都為高端小批量。汽車連接器的生產(chǎn)規(guī)模略多于軍工，然而對質(zhì)量與設(shè)計(jì)的要求并沒有降低。對應(yīng)用型連接器來講，快速設(shè)計(jì)，大規(guī)模并高質(zhì)量的生產(chǎn)是其核心競爭力。近些年來，國際連接器龍頭（泰科，安費(fèi)諾，Molex）紛紛向應(yīng)用型連接器市場傾斜。中國的應(yīng)用型連接器龍頭中航光電也于近年躋身

10、于世界前列。另一類市場上占比極大的是標(biāo)準(zhǔn)型連接器。標(biāo)準(zhǔn)型連接器技術(shù)要求不高，設(shè)計(jì)固定， 一個(gè)型號(hào)連接器通?？梢栽诙鄠€(gè)地方使用，并持續(xù)多年不變。這類連接器的主要競爭點(diǎn)就在于批量化生產(chǎn)下的成本控制和質(zhì)量控制。所以標(biāo)準(zhǔn)化連接器廠家主要比拼生產(chǎn)線的產(chǎn)能產(chǎn)量和管理 。臺(tái)灣鴻海/富士康與大陸的立訊精密就是此類連接器廠商中的佼佼者。圖 3：連接器分類汽車軍工消費(fèi)電子通信工業(yè)軌交其他連接器行業(yè)特點(diǎn)1）與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相比抗周期性強(qiáng)連接器的上游產(chǎn)業(yè)主要是金屬、電鍍、塑膠等各類原材料，而下游產(chǎn)業(yè)廣泛分布于汽車，通信、消費(fèi)電子、航天軍事等領(lǐng)域，服務(wù)多行業(yè)客戶。不同行業(yè)的周期性、季節(jié)性不盡相同，總體而言連接器的市場波動(dòng)性

11、不大。對比下圖中半導(dǎo)體和連接器從1994-2015 年二十年的發(fā)展，連接器行業(yè)的抗周期性不言自明。即使在 2009 年經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)，連接器市場的下降幅度仍然小于同期的半導(dǎo)體行業(yè)萎縮規(guī)模。圖 4：連接器是抗周期行業(yè)連接器行業(yè)增速半導(dǎo)體行業(yè)增速100%50%0%-50%連接器與下游產(chǎn)業(yè)增速同步連接器是電子元器件之間的連接橋梁，它的技術(shù)創(chuàng)新方向，生產(chǎn)制造標(biāo)準(zhǔn)自然也都適應(yīng)著下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。當(dāng)下游市場提出更精細(xì)化的要求，連接器的標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)提高，當(dāng)下游市場規(guī)模出現(xiàn)變動(dòng)，其對連接器的需求也會(huì)隨之增減。可以說連接器市場是下游市場變化趨勢的一個(gè)投影 。從橫向來看，消費(fèi)電子連接器市場曾經(jīng)隨著消費(fèi)電子生產(chǎn)市場在日本-臺(tái)

12、灣-中國之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移。華為作為通訊行業(yè)巨頭成長起來之后，也帶動(dòng)了中航光電通訊連接器上的巨大飛升。從縱向來看，連接器市場的每一次波動(dòng)也都是隨著下游市場的行情。2001 年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，連接器市場隨之跳水。2009 年金融危機(jī)對電子終端市場造成嚴(yán)重打擊， 連接器市場也隨之萎縮。所以，隨著各個(gè)下游市場在不同國家之間的差異化發(fā)展， 連接器廠商的發(fā)展也將趨于個(gè)性化。圖 5：連接器終端市場種類繁多技術(shù)門檻相對較低，穩(wěn)定性為王連接器作為電子元器件，處于供應(yīng)鏈價(jià)值的底端。以汽車為例，一臺(tái)汽車上需要300-500 個(gè)連接器，然其價(jià)值僅為整車價(jià)值的百分之一。連接器屬于整個(gè)供應(yīng)鏈中技術(shù)門檻較低的一環(huán)。相比其他核心元

13、器件，連接器的技術(shù)門檻雖然較低，但作為連接各部分電子元件的樞紐，穩(wěn)定性要求卻極高 。其原因有二：首先，連接器一般用于兩個(gè)電子元器件交叉處，收到的沖擊、摩擦?xí)笥谄渌糠?；其次，連接器在保護(hù)核心元件不受外界灰塵、溫度、輻射干擾的方面也起著重要的作用。中國連接器市場投資機(jī)會(huì)在汽車連接器最近 20 年我國連接器市場規(guī)模飛漲。從數(shù)量來看，中國連接器市場的增長主要來自于三部分：汽車連接器，通信連接器與消費(fèi)電子連接器，而汽車連接器占中國連接器市場的半壁江山。隨著下游市場的汽車產(chǎn)能的不斷增加，且汽車連接器的國產(chǎn)替代空間巨大，汽車連接器前景廣闊，同時(shí)汽車連接器毛利率和持續(xù)盈利能力優(yōu)于其他種類的連接器。我們認(rèn)為

14、，無論是從發(fā)展前景還是盈利能力來看，我國連接器市場投資機(jī)會(huì)在汽車連接器。我國連接器市場規(guī)模飛漲全球連接器生產(chǎn)力近 20 年間不斷向中國轉(zhuǎn)移，我國連接器市場從 20 年前的近乎于無發(fā)展到至今的全球第一大連接器市場，從 1997 年的 24 億元，發(fā)展到 15 年的 1015 億元，市場份額從 97 年的 1%上升到 15 年的 28%。中國連接器市場在將近 20 年間年復(fù)合增長率高達(dá) 23.07%，遠(yuǎn)高于 3.97%的全球連接器年復(fù)合增長率。圖 6：我國連接器在全球連接器市場中的占比為世界第一圖 7：中國連接器市場圖 8：全球連接器市場120010008006004002000101548424

15、199720072015中國連接器市場（億元）300025002000150010005000246825741755199720072015全球連接器市場（億元）6.3% CAGR90080070083860050040030020010005073691446007020802090200112022102031204120512061202101122002202中國汽車連接器市場規(guī)模（億元）圖 9：中國汽車連接器市場規(guī)模與全球連接器市場規(guī)模對比上圖 10：中國汽車連接器市場規(guī)模隨中國汽車產(chǎn)能突飛猛進(jìn)，汽車連接器下游市場前景廣闊這主要與近 20 年間中國汽車產(chǎn)量爆發(fā)性的增長有關(guān)。從 20

16、06 年到 2015 年，我國汽車行業(yè)在世界范圍內(nèi)的份額從 10%上升至 42%，2006 年我國傳統(tǒng)汽車產(chǎn)量僅為 719 萬輛，到 2015 年達(dá)到了 2450 萬輛，15 年間復(fù)合增長率達(dá)到了 17.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于了同期的世界汽車產(chǎn)量 3.05%的復(fù)合增長率。與汽車市場發(fā)展相一致的，是汽車連接器的市場。每一臺(tái)汽車上的連接器價(jià)值總和約為 2000 元，到 2015 年，我國汽車連接器市場規(guī)模已經(jīng)高達(dá) 490 億。印度7%韓國8%美國8%西班牙4%巴西4%中國42%德國11%日本16%中國日 本 德 國 美 國 韓 國 印 度 西班牙巴西圖 11：2015 年全球汽車產(chǎn)量分布圖 12：中國汽車

17、產(chǎn)能汽車連接器持續(xù)放量能力強(qiáng)，國產(chǎn)可替代空間大與定制化軍工產(chǎn)品不同，汽車連接器持續(xù)放量能力優(yōu)秀。下游汽車生產(chǎn)廠商一旦確定一款車型，此款車型所需的數(shù)百個(gè)汽車連接器的型號(hào)在整個(gè)周期都很難改變。因此中國自主品牌車廠的發(fā)展會(huì)極大的刺激對汽車連接器的持續(xù)需求，且穩(wěn)定的訂單幫助汽車連接器廠商降低成本。然而近 20 年間中國汽車連接器市場雖然發(fā)展迅速，但是其國產(chǎn)化替代程度進(jìn)展緩慢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)被通信連接器與消費(fèi)連接器的國產(chǎn)化速度甩在后面。中國汽車連接器的市場仍有超過 80%被國外連接器制造商所壟斷。其他種類連接器發(fā)展暫時(shí)進(jìn)入平臺(tái)期我國通信連接器行業(yè)的興盛歸功于華為、中興的崛起，消費(fèi)電子連接器的崛起主要受益于過去 2

18、0 年間消費(fèi)電子制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)從臺(tái)灣向大陸的轉(zhuǎn)移。從國產(chǎn)化率來看，通信連接器與消費(fèi)電子連接器基本上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)完全的國產(chǎn)化替代。通信連接器增長點(diǎn)主要在 2G、3G 和 4G 的更新?lián)Q代，每一次通信技術(shù)的提升為通信連接器帶來巨大的增量空間，而下一代通信技術(shù) 5G 預(yù)計(jì)最早將于 2020 年開始推向商業(yè)化，因此這三年通信連接器恐難有爆發(fā)式增長。我國消費(fèi)電子連接器的主要下游廠商是智能手機(jī)廠商，目前智能手機(jī)市場滲透率超90%，難有第二次引爆增長。經(jīng)過 5 年多的發(fā)展，中國智能手機(jī)市場規(guī)模由 2011 年的 1.2 億部升至 2015 年的4.341 億部，但是年增速已經(jīng)大幅下滑近僅有個(gè)位數(shù)。從 2015 年

19、開始，國內(nèi)智能手機(jī)市場呈現(xiàn)飽和的趨勢，預(yù)計(jì) 2016 年的市場規(guī)模在4.4 億部左右，較 2015 年大體持平。5140%4.314.444.2074120%100%32.880%260%1.240%120%00%201120122013201420152016E出貨量（億部）增長率圖 13：2011-2016E 年中國智能手機(jī)市場規(guī)模增長情況2.2 汽車連接器毛利率優(yōu)勢明顯汽車連接器的持續(xù)盈利能力優(yōu)于消費(fèi)電子連接器、軍工連接器與通信連接器。我們以河南天海作為汽車連接器的代表，以立訊精密作為消費(fèi)電子連接器代表，航天電器作為軍工連接器代表，而中航光電光模塊部分作為通信連接器代表。可以得出，其汽車

20、連接器的毛利率穩(wěn)定在 30%左右。而其他種類連接器毛利率則徘徊在 15%左右，汽車連接器毛利率優(yōu)勢明顯。而且汽車連接器降價(jià)大約為 1%，而消費(fèi)電子降價(jià)水平為15%-20%，因此汽車連接器在持續(xù)盈利能力上優(yōu)于消費(fèi)電子。圖 14： 2011-2015 年中國連接器市場毛利率對比圖圖 15：汽車連接器與消費(fèi)連接器電子的降價(jià)水平40%汽車消費(fèi)電子35%35%33%35%34%0%32%30%25%23%20%17%16% 15%15%16%15%15%12%14%18%14%11%15%12%-5%-10%-15%-20%-25%-1%-20%10%9%5%0%20112012201320142015

21、消費(fèi)電子連接器（立訊精密）軍工連接器（航天電器）通信連接器（中航光電光模塊）汽車連接器（河南天海）汽車連接器國產(chǎn)化的條件有哪些？下游市場國產(chǎn)化是所有類別連接器國產(chǎn)化的前提由于連接器行業(yè)與下游終端客戶聯(lián)系十分緊密，只有下游客戶國產(chǎn)化之后，才能促進(jìn)連接器的國產(chǎn)化。以消費(fèi)電子、通信連接器的國產(chǎn)化之路為例，它們都是在下游終端客戶實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)替代化后，才實(shí)現(xiàn)了連接器的國產(chǎn)化替代。我們通過三個(gè)例子（兩個(gè)成功，一個(gè)失?。﹣碜C明下游行業(yè)國產(chǎn)化對于上游零部件國產(chǎn)化的重要性連接器國產(chǎn)化例子一：消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移邏輯促使連接器市場的繁榮七八十年代起，世界制造業(yè)中心開始由日本向臺(tái)灣轉(zhuǎn)移，鴻海集團(tuán)抓住機(jī)遇，在 1981 年

22、成功開發(fā)了連接器，正式進(jìn)入連接器領(lǐng)域，并積極布局全產(chǎn)業(yè)鏈，逐步成為一家成世界著名代工廠。1988 年，臺(tái)灣鴻海將當(dāng)時(shí)利潤附加值最低的連接器制造剝離出來，在深圳建廠，富士康由此建立。隨后，富士康復(fù)制了其母公司的發(fā)家之路，以連接器起家，之后以精湛的代工技術(shù)和良好的企業(yè)關(guān)系拓展到全產(chǎn)業(yè)鏈的代工，在 2004 年成為了全球第一大 3C 代工廠。2004 年，出身于富士康的王來春創(chuàng)辦了立訊精密的前身立訊有限公司。立訊有限公司專注于連接器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于 3C、汽車和通訊等領(lǐng)域。該公司初期客戶均為內(nèi)銷客戶，包括聯(lián)想、同方、方正三大國內(nèi)電腦品牌廠商，隨后開始承接從富士康剝離而出的連接器內(nèi)地

23、訂單。在代工之余，立訊精密重視研發(fā)，提升技術(shù)，在 2010 年成功 A 股上市，占據(jù)了國內(nèi)消費(fèi)電子連接器市場上了半壁江山。圖 16：連接器制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路線2004年立訊精密成立，承接富士康剝離出的連接器業(yè)務(wù)1988年，富士康于深圳建立七八十年代， 制造業(yè)中心轉(zhuǎn)移臺(tái)灣鴻海集團(tuán)進(jìn)入連接器領(lǐng)域，逐步成為世界代工廠，剝離連接器業(yè)務(wù)由 富士康承接連接器生產(chǎn)從臺(tái)灣鴻海到深圳富士康再到立訊精密的交接過程，終端市場為王這句話毫不夸張，富士康的連接器訂單來自臺(tái)灣鴻海這一全球著名 3C 代工廠，它就掌握了3C 市場中最大的一塊蛋糕，自然發(fā)展的風(fēng)生水起。其后同樣與終端市場上的富士康關(guān)系緊密的立訊精密也在短時(shí)間內(nèi)站穩(wěn)

24、腳跟，蒸蒸日上。因此，想要連接器的國產(chǎn)化替代，還需借助終端市場國產(chǎn)化替代的東風(fēng)。連接器國產(chǎn)化例子二：華為助力國產(chǎn)通信連接器的發(fā)展1987 年成立至今，華為從一家生產(chǎn)用戶交換機(jī)（PBX）的香港公司的銷售代理成長為如今全球電信設(shè)備領(lǐng)域的佼佼者，發(fā)展速度可謂迅猛。而華為能迅速搶占全球通訊市場，除了其優(yōu)越的技術(shù)研發(fā)能力之外，還因?yàn)槠渚薮蟮膬r(jià)格優(yōu)勢。為了控制成本，擴(kuò)大價(jià)格優(yōu)勢，華為謀求與國內(nèi)連接器廠商的合作。通訊連接器在連接器中屬于工業(yè)類連接器，有較高的技術(shù)要求。軍工出身技術(shù)先進(jìn)的中航光電與華為一拍即合，開始通信連接器市場的探索 。此后，公司民用連接器產(chǎn)品比重逐年上升, 07 年收入占比達(dá)到56.19%

25、,超越軍用連接器成為公司收入增長的主要來源。2009 年金融危機(jī)之際， 中航光電也靠 3G 通訊連接器的訂單發(fā)展紅火。接下來的 4G 通訊發(fā)展機(jī)遇中航光電也沒有錯(cuò)過，持續(xù)增長，成為中興、華為等主流通訊巨頭連接器配套服務(wù)的主要提供商，也成長為了非消費(fèi)電子領(lǐng)域的連接器龍頭。中航光電順利開拓民用連接器市場的過程中，軍工連接器制造積累的技術(shù)確實(shí)是基石所在。但華為在全世界通訊市場上迅猛發(fā)展也是它完成通訊連接器市場布局的有力支持。連接器國產(chǎn)化反例一：為何臺(tái)灣的汽車電子業(yè)沒有發(fā)展起來？臺(tái)灣的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)從上世紀(jì) 40 年代興起，受益于國際電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大邏輯，以進(jìn)口元器件組裝收音機(jī)起家，發(fā)展至今已成為世界上

26、不可或缺的電子產(chǎn)品生產(chǎn)基地。迄今為止，臺(tái)灣電子產(chǎn)業(yè)在筆記本電腦的生產(chǎn)與代工、晶圓代工和 IC 設(shè)計(jì)、電子產(chǎn)品組裝、LCD 面扳、手機(jī)芯片系統(tǒng)以及通信、多點(diǎn)觸控模塊、 3D 面板、電子紙、WiMAX和鋰電池等行業(yè)都占據(jù)了絕對優(yōu)勢地位。然而汽車電子在臺(tái)灣的發(fā)展卻舉步維艱，主要是因?yàn)榕_(tái)灣在汽車電子這一領(lǐng)域，始終沒有一個(gè)成規(guī)模的下游汽車市場。但同樣下游市場匱乏的消費(fèi)電子市場可以帶領(lǐng)臺(tái)灣騰飛幾十年，汽車電子卻連短暫輝煌都未曾有過。這又取決于手機(jī)筆記本這類消費(fèi)品與汽車在供應(yīng)鏈上的巨大差異。消費(fèi)電子品本身的體積較小，質(zhì)量較輕，零部件則更為小巧，易于遠(yuǎn)途運(yùn)輸。此外， 消費(fèi)電子的需求大，更新?lián)Q代快，還有一部分零

27、部件在不同電子品中規(guī)格一致。這種零部件的生產(chǎn)一旦實(shí)現(xiàn)批量化就會(huì)產(chǎn)生巨大的規(guī)模效應(yīng)。臺(tái)灣廠商正是抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，利用批量化生產(chǎn)帶來的高質(zhì)量和高利潤迅速成為全球消費(fèi)電子的代工廠 。而汽車平均重達(dá) 3-4 噸，運(yùn)輸成本和遠(yuǎn)途損耗十分巨大，因此汽車整車廠的的建立會(huì)跟隨著汽車消費(fèi)市場轉(zhuǎn)移。同樣，這些整車廠也會(huì)考慮到零件的運(yùn)送成本，偏好于就地取材，與當(dāng)?shù)氐呐浼S合作。即使在整車廠剛剛建立時(shí)，當(dāng)?shù)嘏浼S尚未發(fā)展起來， 這種地緣優(yōu)勢也會(huì)迅速扶植起一批當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。這就是汽車產(chǎn)業(yè)的集群效應(yīng)。美國底特律汽車城的形成就是這種集群效應(yīng)最直觀的體現(xiàn)。縱觀全球汽車整車制造商，幾乎沒有跨國取材，運(yùn)輸零件。臺(tái)灣的人口和地域限制了

28、臺(tái)灣的汽車消費(fèi)市場，弱勢的汽車消費(fèi)市場又限制了臺(tái)灣汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。僅以 2015 年為例，這一年臺(tái)灣汽車市場銷量為 42.1 萬輛，而中國大陸傳統(tǒng)汽車則達(dá)到了 2450 萬輛，是臺(tái)灣市場的 50 多倍。這種得天獨(dú)厚的市場優(yōu)勢， 為孕育出優(yōu)秀的國產(chǎn)汽車連接器提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。而在汽車產(chǎn)業(yè)終端市場上先天不足的臺(tái)灣，擁有再好的代工技術(shù)和價(jià)格優(yōu)勢都難以在汽車電子產(chǎn)業(yè)上形成突破。在實(shí)現(xiàn)下游市場國產(chǎn)化之后，連接器公司自身需要什么條件能使汽車 連接器國產(chǎn)化？之前我們提到，汽車連接器國產(chǎn)化的首要條件在于下游汽車制造業(yè)的國產(chǎn)化，那么在達(dá)到下游制造國產(chǎn)化之后，國內(nèi)連接器公司需要達(dá)到什么要求才能使汽車連接器實(shí)現(xiàn)國有

29、替代進(jìn)口呢？我們可以從汽車連接器在連接器的特殊性來分析這兩個(gè)條件 ：汽車連接器制造商必須有類似軍工連接器制造商的設(shè)計(jì)能力汽車連接器的技術(shù)要求介于消費(fèi)電子與軍工電子之間 ，軍工連接器的穩(wěn)定要求極高，一個(gè)軍工連接器一般要使用數(shù)十年之久，并且會(huì)在各種嚴(yán)苛的環(huán)境中使用，需要考慮到防塵、防水、防輻射、防干擾等方方面面，軍工連接器制造商對于技術(shù)的投入相當(dāng)可觀。而消費(fèi)電子連接器的技術(shù)需求則相對較低，消費(fèi)電子本身的更新?lián)Q代就極快，一個(gè)手機(jī)的生命周期一般也就 2 年左右，連接器只要能保證其期間內(nèi)穩(wěn)定性就可以。而汽車連接器的技術(shù)難度介于兩者之間，使用時(shí)間短于軍工，但長于消費(fèi)電子，使用環(huán)境即不如軍工嚴(yán)苛，也沒有消費(fèi)

30、電子那么正常。汽車連接器的制造商必須有類似軍工連接器制造商的設(shè)計(jì)能力 。汽車連接器制造商必須有類似消費(fèi)電子連接器制造商的自動(dòng)化生產(chǎn)條件消費(fèi)電子市場容量大，更新?lián)Q代快，本身對標(biāo)準(zhǔn)化、批量化生產(chǎn)的需求就比較大，而 同類消費(fèi)電子中的一些連接器插件也會(huì)保持一致性，所以消費(fèi)電子連接器同一型號(hào)的 生產(chǎn)需求極大。為適應(yīng)消費(fèi)電子連接器的這一特性，消費(fèi)電子連接器生產(chǎn)商的供應(yīng)鏈 管理和自動(dòng)化程度都十分出眾。而與之相對應(yīng)的軍工連接器由于其高端小批量的特點(diǎn)， 自動(dòng)化程度相對較低。而汽車產(chǎn)業(yè)連接器介于消費(fèi)電子連接器的低端大批量與軍工連接器的高端小批量之間。一般情況下，同汽車連接器的生產(chǎn)規(guī)模比消費(fèi)電子少，比軍工電子多，所

31、以汽車連接器制造商對自動(dòng)化的需求沒有消費(fèi)電子高，但遠(yuǎn)高于軍工。汽車連接器的制造商還是需要具有類似消費(fèi)電子連接器的自動(dòng)化生產(chǎn)條件的。我國連接器廠商進(jìn)軍汽車連接器市場的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來從汽車連接器的行業(yè)屬性看來，其發(fā)展的歷程必會(huì)在消費(fèi)電子連接器與軍工電子連接器之后。在 10 年之前，我國整個(gè)消費(fèi)電子的市場都方興未艾，消費(fèi)電子連接器廠商自然也無跡可尋。10 年前的軍工連接器廠商也并沒有經(jīng)歷國企改革，大部分高端技術(shù)還在僵化的體制中，難以轉(zhuǎn)入民用。我國整個(gè)連接器市場在當(dāng)時(shí)幾乎處于真空狀態(tài)， 自然沒有一家廠商可以抗衡外商汽車連接器，所以，雖然我國的汽車工業(yè)在 2002 年加入世貿(mào)組織之后就已經(jīng)飛速發(fā)展，然而汽

32、車連接器這塊巨大的蛋糕仍然落入了外商連接器的手中。而如今，我國消費(fèi)電子和軍工電子連接器領(lǐng)域都已經(jīng)完成了國產(chǎn)化布局。消費(fèi)電子連接器廠商的供應(yīng)鏈管理和自動(dòng)化生產(chǎn)已經(jīng)不遜色于任何一家外商。而立足于軍工連接器的多家廠商也經(jīng)歷了國企改革，早已將軍用技術(shù)轉(zhuǎn)為民用。我相信，這兩類國產(chǎn)連接器廠商各自發(fā)揮自身優(yōu)勢并積極學(xué)習(xí)對方優(yōu)勢，雙管齊下，共同進(jìn)軍汽車連接器市場指日可待新能源汽車連接器彎道超車已成現(xiàn)實(shí)在國家政策大力支持下，新能源汽車近幾年發(fā)展勢頭兇猛。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016 年我國實(shí)現(xiàn)新能源汽車生產(chǎn) 51.7 萬輛，同比增長 51.7%；實(shí)現(xiàn)銷售 50.7 萬輛，同比增長 53%。這些新崛起的新能源汽車

33、制造廠商基本為國內(nèi)廠商，比如比亞迪、奇瑞、江淮、宇通、一汽、二汽，實(shí)現(xiàn)下游廠商國產(chǎn)化。從技術(shù)上來說，新能源汽車連接器為高壓連接器，其連接器需要更強(qiáng)的高壓和更大的電流，而傳統(tǒng)汽車連接器為低壓連接器，因此新能源汽車的連接器技術(shù)比傳統(tǒng)汽車連接器要求更高。我國連接器經(jīng)過多年技術(shù)積累，以及在新能源汽車的提前布局，無論是在設(shè)計(jì)能力還是自動(dòng)化生產(chǎn)能力，已經(jīng)滿足新能源汽車連接器所要求的技術(shù)水平。在下游廠商國產(chǎn)化和技術(shù)能力積累足夠的兩大條件滿足的前提下，國內(nèi)廠商已經(jīng)占領(lǐng)新能源汽車連接器的制高點(diǎn)，在這個(gè)新的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車，打破外商在傳統(tǒng)汽車連接器的壟斷地位。為何說汽車連接器外商壟斷格局已經(jīng)被打破？4.1 中資車

34、廠井噴發(fā)展，快速搶占市場汽車終端市場的漂亮翻身仗改善了國產(chǎn)連接器廠商的大環(huán)境。國有自主汽車品牌的蓬勃發(fā)展，為整車組裝零件制造等汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的子行業(yè)都提供了良好的土壤。自中國 2002 年加入 WTO 后，我國汽車制造行業(yè)迎來井噴式發(fā)展，其銷售規(guī)模、生產(chǎn)數(shù)量逐年以幾何倍數(shù)增加。越來越多的自主品牌開始蓬勃發(fā)展，并全面融合進(jìn)世界汽車工業(yè)的體系。2010 年我國汽車產(chǎn)銷量躍居世界榜首，真正成為世界最大的汽車市場和汽車制造廠。目前，我國擁有紅旗、奇瑞、吉利、比亞迪、中華、夏利、哈飛等多個(gè)自主品牌。這些自主品牌的產(chǎn)能產(chǎn)量正逐年穩(wěn)步上升，根據(jù)我們的預(yù)計(jì)，到2020 年，我國自主品牌汽車的出貨量將是合資品牌的

35、兩倍，逐漸將合資車廠甩下。圖 17：中國車廠逐步超越外資車廠12.62% CAGR4.5% CAGR4.2 國內(nèi)汽車連接器廠商逐步打破技術(shù)壁壘汽車電子行業(yè)是一個(gè)非常注重技術(shù)累積的行業(yè)。在汽車工業(yè)進(jìn)行技術(shù)積累之時(shí)，中航光電和永貴電器等連接器龍頭企業(yè)也在進(jìn)行著汽車連接器的技術(shù)積累，這兩家企業(yè)連續(xù)五年之內(nèi)在研發(fā)/銷售的占比遠(yuǎn)超國際行業(yè)龍頭泰科和安費(fèi)諾。中航光電在新能源 汽車連接器方面的技術(shù)積累早已超過了泰科，安費(fèi)諾等國際龍頭。傳統(tǒng)汽車連接器的技術(shù)壁壘已經(jīng)被中國連接器廠商攻破。圖 18：國內(nèi)外連接器巨頭研發(fā)投入對比8%7%6%5%4%3%2%1%0%201020112012201320142015安費(fèi)

36、諾泰科中航光電永貴電器例子一：中航光電借其技術(shù)優(yōu)勢，成功成為新能源汽車連接器市場的龍頭軍工連接器龍頭中航光電從 09 年開始進(jìn)行新能源汽車連接器的布局，直至 12 年有第一份訂單，到后來 15 年新能源汽車行業(yè)的爆發(fā)導(dǎo)致其連接器銷售額的激增，整整花了 6 年時(shí)間。這六年時(shí)間，中航光電運(yùn)用強(qiáng)大的技術(shù)打入了汽車產(chǎn)業(yè)鏈，為汽車連接器國產(chǎn)化替代立下了一個(gè)重要的里程碑。從技術(shù)要求來說，新能源汽車的連接器技術(shù)比傳統(tǒng)汽車連接器要求更高。傳統(tǒng)汽車連接器為低壓連接器，然而新能源汽車連接器為高壓連接器，其連接器需要承受更強(qiáng)的高壓和更大的電流。但中航光電、永貴電器等連接器廠商通過自主研發(fā)，已經(jīng)掌握了新能源汽車連接器

37、的技術(shù)，并交付使用，投入量產(chǎn)，形成規(guī)模。國內(nèi)做新能源汽車的重要廠商，包括比亞迪、奇瑞、江淮、宇通、一汽、二汽，都成為了他們的客戶。中航光電更是成為了新能源汽車領(lǐng)域電連接器的設(shè)備供應(yīng)商和電動(dòng)汽車行業(yè)連接器接 口標(biāo)準(zhǔn)的制定者。4.3 消費(fèi)電子的興起使國內(nèi)連接器廠商自動(dòng)化程度大幅提升以立訊精密，得潤電子、長盈精密為代表的消費(fèi)電子連接器生產(chǎn)廠商已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化生產(chǎn)和供應(yīng)鏈管理，并且在積極通過并購的形式尋求汽車連接器市場上的突破。去年 12 月 29 日，得潤電子收購了柳州雙飛 60%股權(quán)。柳州雙飛是一家集設(shè)計(jì)、開發(fā)、試驗(yàn)和規(guī)劃生產(chǎn)于一體的汽車線束生產(chǎn)企業(yè)，主要客戶包括上汽通用五菱、東風(fēng)柳汽、北汽福田、

38、柳工機(jī)械等國內(nèi)知名汽車廠商。長盈精密也下設(shè)了新能源汽車連接器事業(yè) 部，并表示汽車電子連接器方面已有產(chǎn)品量產(chǎn)出貨。傳統(tǒng)汽車連接器廠商的技術(shù)優(yōu)勢和消費(fèi)電子連接器廠商的自動(dòng)化生產(chǎn)能力。必將給汽車連接器市場帶來新的波瀾。推薦公司在汽車連接器國產(chǎn)化替代的趨勢下，我們重點(diǎn)推薦兩類公司：第一類公司是以軍工連接器為主的高技術(shù)代表：這類公司技術(shù)實(shí)力與傳統(tǒng)汽車連接器廠商相當(dāng)，部分公司已通過新能源汽車打入了汽車產(chǎn)業(yè)鏈，未來進(jìn)軍傳統(tǒng)汽車連接器市場水到渠成。重點(diǎn)推薦中航光電 、永貴電器。第二類公司是以消費(fèi)電子連接器為代表的高自動(dòng)化代表：這類公司在供應(yīng)鏈管理與 自動(dòng)化生產(chǎn)極具成本優(yōu)勢，通過對設(shè)計(jì)能力的提升，有望打入傳統(tǒng)汽

39、車連接器市場。重點(diǎn)推薦立訊精密，得潤電子，長盈精密 。5.1 中航光電中航光電是國內(nèi)高端連接器的絕對龍頭。軍工出身的中航光電研發(fā)能力旺盛，每年新產(chǎn)品收入占公司總營收的達(dá)三分之一以上。中航光電憑借其先進(jìn)的技術(shù)優(yōu)勢于 2009 年進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域。2015 年全年訂單 4.6 億元，同比增長 2 倍。中航光電在新能源汽車連接器的市場占有率高達(dá)四成以上，客戶包括比亞迪、江淮等主流新能源汽車廠商。打入傳統(tǒng)汽車連接器市場指日可待。中航光電兼具技術(shù)優(yōu)勢與客戶資源，并且已經(jīng)樹 立了新能源汽車市場的龍頭地位，正是進(jìn)入并占據(jù)傳統(tǒng)連接器市場的最佳時(shí)機(jī)。傳統(tǒng) 汽車連接器的體量接近于新能源汽車連接器的 10 倍，如

40、若打入傳統(tǒng)汽車連接器市場， 其銷售額必呈指數(shù)規(guī)模增長 。盈利預(yù)測與投資建議：受益新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，公司高端連接器盈利增長， 并有望打入傳統(tǒng)汽車連接器市場，預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年 EPS 分別為 1.58、2.03、2.47，2017-2019 年動(dòng)態(tài)PE 平均 25.57、19.88、16.30。風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車后續(xù)發(fā)展低于預(yù)期，傳統(tǒng)汽車行業(yè)國產(chǎn)化程度低于預(yù)期。圖 19：2007-2016 中航光電營業(yè)收入和毛利率圖 20： 2016 中航光電營業(yè)收入組成6000080%60%40%20%0%2%400016%2000連接器光器件及光電設(shè)別19%63%線纜組件及集成產(chǎn)品流

41、體、齒科及其他產(chǎn)品營業(yè)（百萬）YoY毛利率5.2 永貴電器永貴電器是一家家族控股型民營企業(yè)。公司作為鐵道部連接器定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，在軌道交通連接器行業(yè)已有超過 30 年的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，目前的主營業(yè)務(wù)是軌道交通連接器。主營業(yè)務(wù)收入為公司提供了大量流動(dòng)資金，私企的靈活性為公司轉(zhuǎn)型布局汽車連接器提供了很多便利。公司在軌道交通連接器的核心設(shè)計(jì)、開發(fā)與制造方面的強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢也為它轉(zhuǎn)戰(zhàn)汽車連接器市場提供了可能。2015 年永貴電器在新能源汽車上實(shí)現(xiàn)了 1.8 億的的營業(yè)收入，較去年同比上漲近 3 倍，占到了總營收的 36%。永貴電器已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了新能源電動(dòng)汽車連接器項(xiàng)目中的高壓連接器及換電連接器的批量生產(chǎn)。永貴電器

42、有望與中航光電齊頭并進(jìn)，打入傳統(tǒng)汽車連接器市場。盈利預(yù)測與投資建議：受益軌道交通連接器的高度景氣，公司資金儲(chǔ)備充足，技術(shù)優(yōu)勢強(qiáng)大，新能源汽車連接器營收豐厚，有望打入傳統(tǒng)汽車連接器市場，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年 EPS 分別為 0.57、0.79、1.01，2016-2018 年動(dòng)態(tài) PE 平均 46.42、33.42、26.01。風(fēng)險(xiǎn)提示：1、注意鐵道部連接器定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)地位的穩(wěn)固；2、新能源汽車后續(xù)發(fā)展低于預(yù)期。10008006004002000100%80%60%40%20%0%-20%-40%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016營業(yè)（百萬）YoY毛利率5%