第三章融資方案

1、第三章第三章 建設(shè)項(xiàng)目融資決策建設(shè)項(xiàng)目融資決策 資金籌措又稱融資，是以一定的渠資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動(dòng)籌集所需資金的各種道為某種特定活動(dòng)籌集所需資金的各種活動(dòng)的總稱。融資方案一般是在投資估活動(dòng)的總稱。融資方案一般是在投資估算的基礎(chǔ)上，研究擬建項(xiàng)目所需資金的算的基礎(chǔ)上，研究擬建項(xiàng)目所需資金的獲得渠道、融資形式、融資方案等，作獲得渠道、融資形式、融資方案等，作為資金籌措和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的依據(jù)。為資金籌措和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的依據(jù)。第一節(jié)第一節(jié) 融資主體及融資類型融資主體及融資類型 一、項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行項(xiàng)目融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。 項(xiàng)目的融資主體應(yīng)是項(xiàng)目法人項(xiàng)目法人。一般

2、融資主體分為新設(shè)法人融資主體新設(shè)法人融資主體和既有法人融資主體既有法人融資主體。 （一）既有法人融資 既有法人融資是指以既有法人作為項(xiàng)目法人進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的融資活動(dòng)。 1、特點(diǎn)： （1）是擬建項(xiàng)目不組建新的項(xiàng)目法人，由既有法人統(tǒng)一組織融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)； （2）擬建項(xiàng)目一般是在既有法人資產(chǎn)和信用的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并形成增量資產(chǎn)； （3）一般從既有法人的財(cái)務(wù)整體狀況考察融資后的償債能力。 2、融資目的： （1）既有法人為解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金短缺問題而進(jìn)行融資； （2）既有法人為擴(kuò)大生產(chǎn)能力而興建的擴(kuò)建項(xiàng)目或原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造項(xiàng)目； （3）既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營所需水、電、氣等動(dòng)力供

3、應(yīng)及環(huán)境保護(hù)設(shè)施而興建的項(xiàng)目。 3、融資條件： （1）擬融資的項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營活動(dòng)聯(lián)系密切； （2）既有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力； （3）擬建項(xiàng)目盈利能力較差，但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用法人的整體資信獲得債務(wù)資金。 （二）新設(shè)法人融資：新設(shè)法人融資是指組建新的項(xiàng)目法人并進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的融資活動(dòng)。 1、特點(diǎn)： （1）項(xiàng)目投資由新設(shè)法人籌集的資本金和債務(wù)資金構(gòu)成； （2）由新設(shè)法人承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)； （3）是從項(xiàng)目投產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效益情況考察償債能力。 2、融資目的： （1）新設(shè)法人為解決新建項(xiàng)目建設(shè)資金來源進(jìn)行融資； （2）新設(shè)法人為解決企

4、業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金短缺問題而進(jìn)行融資； 3、新設(shè)法人融資條件 （1）項(xiàng)目發(fā)起人希望擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)相對(duì)獨(dú)立，且擬建項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營活動(dòng)聯(lián)系不密切； （2）擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，不具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，需要新設(shè)法人募集股本金； （3）項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。 二、項(xiàng)目的融資類型 項(xiàng)目資金通常由權(quán)益資金和債務(wù)資金組成。項(xiàng)目的融資就分為權(quán)益融資和負(fù)債融資。 1、權(quán)益融資 權(quán)益融資形成項(xiàng)目的資本金。 權(quán)益融資的特點(diǎn)： 權(quán)益融資籌措的資金具有永久性特點(diǎn)，無到期日，不需歸還。 沒有固定的按期還本付

5、息的壓力。股利的支付與否和支付多少，視項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營后的實(shí)際經(jīng)營效果而定。項(xiàng)目企業(yè)法人的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小。 是負(fù)債融資的基礎(chǔ)。 2、負(fù)債融資 負(fù)債融資是指通過銀行貸款、發(fā)行債券等負(fù)債融資方式所籌集的資金。 負(fù)債融資的特點(diǎn)： 籌集的資金在使用上具有時(shí)間性限制，必須按期償還。 無論項(xiàng)目企業(yè)法人今后經(jīng)營效果好壞，均需固定支付債務(wù)利息，從而形成項(xiàng)目企業(yè)法人今后的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 負(fù)債融資不會(huì)分散對(duì)項(xiàng)目未來權(quán)益的控制權(quán)。 資金籌措的渠道可以分為資本金籌措和債務(wù)資金籌措。 第二節(jié)第二節(jié) 資本金籌措資本金籌措 一、項(xiàng)目資本金的概念 項(xiàng)目資本金：是指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，這部分資金對(duì)項(xiàng)目的法人而言屬非

6、債務(wù)資金，投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不能以任何方式抽回。投資人獲得公司的產(chǎn)權(quán)。 相對(duì)于提供債務(wù)融資的債權(quán)人來說，項(xiàng)目的資本金后于負(fù)債受償，可以降低債權(quán)人債權(quán)回收風(fēng)險(xiǎn)。資本金是獲得負(fù)債融資的一種信用基礎(chǔ)。 二、項(xiàng)目資本金制度 根據(jù)國務(wù)院規(guī)定，從1996年開始，國家對(duì)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目實(shí)行資本金制度。投資項(xiàng)目必須首先落實(shí)資本金才能進(jìn)行建設(shè)。 1、國內(nèi)投資項(xiàng)目資本金比例 作為計(jì)算資本金基數(shù)的總投資，是指投資項(xiàng)目建設(shè)投資、建設(shè)期利息與鋪底流動(dòng)資金之和。建設(shè)投資、建設(shè)期利息與鋪底流動(dòng)資金之和。 表表3-1 3-1 項(xiàng)目資本金占項(xiàng)目總投資的比例項(xiàng)目資本金占項(xiàng)目總投資的比例序號(hào)序號(hào)投資行業(yè)投資行業(yè)項(xiàng)目資本金占

7、項(xiàng)目項(xiàng)目資本金占項(xiàng)目總投資的比例總投資的比例1 1鋼鐵鋼鐵40%40%及以上及以上2 2交通運(yùn)輸、煤炭、水泥、電解交通運(yùn)輸、煤炭、水泥、電解鋁、銅冶煉、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)鋁、銅冶煉、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目（不含經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目）目（不含經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目）35%35%及以上及以上3 3郵電、化肥郵電、化肥25%25%及以上及以上4 4電力、機(jī)電、建材、化工、石電力、機(jī)電、建材、化工、石油加工、有色（銅冶煉除油加工、有色（銅冶煉除外）、輕工、紡織、商貿(mào)及外）、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)其他行業(yè)20%20%及以上及以上 2、對(duì)外商投資項(xiàng)目資本金比例 有關(guān)法規(guī)要求，外商投資企業(yè)的注冊(cè)資本應(yīng)與生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)，并規(guī)定了

8、注冊(cè)資本占投資總額（指建設(shè)投資、建設(shè)期利息建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和和流動(dòng)資金之和）的最低比例，具體規(guī)定見表3-2所示。 序號(hào)序號(hào)投資總額投資總額注冊(cè)資本占總注冊(cè)資本占總投資的最低比投資的最低比例例附加條件附加條件1 1300300萬美元以下（含萬美元以下（含300300萬萬美元）美元）70%70%2 2300300萬萬10001000萬美元萬美元 （含（含10001000萬美元）萬美元）50%50%其中投資總額其中投資總額420420萬美元以下的，注萬美元以下的，注冊(cè)資金不低于冊(cè)資金不低于210210萬美元萬美元3 310001000萬萬30003000萬美元元萬美元元（含（含300

9、03000萬美元）萬美元）40%40%其中投資總額在其中投資總額在12501250萬美元以下的，萬美元以下的，注冊(cè)資金不低于注冊(cè)資金不低于500500萬美元萬美元4 430003000萬美元以上萬美元以上 1/3 1/3其中投資總額在其中投資總額在36003600萬美元以下的，萬美元以下的，注冊(cè)資金不低于注冊(cè)資金不低于12001200萬美元萬美元 三、既有法人項(xiàng)目資本金籌措三、既有法人項(xiàng)目資本金籌措 既有法人項(xiàng)目的資本金由既有法人負(fù)責(zé)籌集。既有法人可用于項(xiàng)目資本金的資金來源分為內(nèi)、外兩個(gè)方面。 ( (一一) )內(nèi)部資金來源內(nèi)部資金來源 內(nèi)部資金來源是既有法人的自有資金。自有資金主要來源于以下幾

10、個(gè)方面: 1 1、企業(yè)的現(xiàn)金、企業(yè)的現(xiàn)金 企業(yè)庫存現(xiàn)金和銀行存款。企業(yè)庫存現(xiàn)金和銀行存款。 2 2、未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項(xiàng)目的資金。、未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項(xiàng)目的資金。 3 3、企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)。企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)通常包括：、企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)。企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)通常包括：短期投資、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的變現(xiàn)。短期投資、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的變現(xiàn)。 4 4、企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。、企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。 2 2、優(yōu)先股、優(yōu)先股 優(yōu)先股是一種介于股本資金與負(fù)債之間的融資方式。 優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營管理，沒有公司的控制權(quán)。發(fā)行優(yōu)先股通常不需要還本；但要支付固定股息，固定股息通常高于銀行貸款利息。 優(yōu)先股

11、相對(duì)于其他借款融資通常處于較后的受償順序，對(duì)于項(xiàng)目公司的其他債權(quán)人來說可以視為項(xiàng)目的資本金。而對(duì)于普通股股東來說，優(yōu)先股通常要優(yōu)先受償，是一種負(fù)債。 四、新設(shè)法人項(xiàng)目資本金籌措n 新設(shè)法人項(xiàng)目的資本金由新設(shè)法人負(fù)責(zé)籌集。新設(shè)法人項(xiàng)目資本金的形成分為分為兩種形式： 1、在新法人設(shè)立時(shí)由發(fā)起人和投資人按項(xiàng)目資本金額度要求提供足額資金 2 2、在資本市場(chǎng)募集股本資金 第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)資金籌措債務(wù)資金籌措 債務(wù)資金是指項(xiàng)目投資中除項(xiàng)目資本金以外，債務(wù)資金是指項(xiàng)目投資中除項(xiàng)目資本金以外，以負(fù)債方式取得的資金。以負(fù)債方式取得的資金。 一、債務(wù)資金的資金來源一、債務(wù)資金的資金來源 （一）信貸方式融資（一）

12、信貸方式融資 1、商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款 按照貸款期限，商業(yè)銀行的貸款分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。貸款期限在1年以內(nèi)的為短期貸款，超過1年至3年的為中期貸款， 3年以上期限的為長期貸款。商業(yè)銀行貸款通常不超過1O年，超過10年期限，商業(yè)銀行需要特別報(bào)經(jīng)人民銀行備案。 2 2、政策性銀行貸款、政策性銀行貸款 為了支持一些特殊的生產(chǎn)、貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，國家政策性銀行可以提供政策性銀行貸款。政策性銀行貸款利率通常比商業(yè)銀行貸款低。 我國的政策性銀行有: 國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。 3 3、出口信貸、出口信貸 項(xiàng)目建設(shè)需要進(jìn)口設(shè)備的，可以使用設(shè)備出口國的出口信貸。出

13、口信貸分為買方信貸與賣方信貸。 買方信貸以設(shè)備進(jìn)口商為借款人，賣方信貸以設(shè)備出口商為借款人。 出口信貸通常不能對(duì)設(shè)備價(jià)款全額貸款，只能提供設(shè)備價(jià)款85%的貸款，其余的15%價(jià)款需要由進(jìn)口商以現(xiàn)金支付。 出口信貸利率通常低于國際上商業(yè)銀行的貸款利率，但需要支付一定的附加費(fèi)用，如管理費(fèi)、承諾費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等。 4.4.外國政府貸款外國政府貸款 外國政府貸款的利率通常很低，一般為2%4%，甚至無息，期限較長，還款平均期限2030年，有的甚至長達(dá)50年。使用通常有限制性條件，如貸款必須用于采購貸款國的設(shè)備。由于貸款使用受到限制，設(shè)備進(jìn)口只能在較小的范圍內(nèi)選擇，設(shè)備價(jià)格可能較高。 5.5.國際金融機(jī)構(gòu)貸

14、款國際金融機(jī)構(gòu)貸款 國際金融機(jī)構(gòu)的貸款通常帶有一定的優(yōu)惠性，貸款利率低于商業(yè)銀行貸款利率但也有可能需要支付某些附加費(fèi)用，例如承諾費(fèi)。貸款期限可以安排得很長。國際金融機(jī)構(gòu)貸款通常要求設(shè)備采購進(jìn)行國際招標(biāo)。 6. 6.銀團(tuán)貸款銀團(tuán)貸款 大型建設(shè)項(xiàng)目融資中，由于融資金額巨大，一家銀行難于承擔(dān)巨額貸款的風(fēng)險(xiǎn)， 可以由多家甚至數(shù)十家銀行組成銀團(tuán)貸款。 7.7.股東借款股東借款 是指公司的股東對(duì)公司提供的貸款，對(duì)于借款公司來說，在法律上是一種負(fù)債。 （二）債券方式融資（二）債券方式融資 債券融資是指項(xiàng)目法人以自身的財(cái)務(wù)狀況和信用條件為基礎(chǔ)、通過發(fā)行企業(yè)債券籌集資金。 1 1、企業(yè)債券、企業(yè)債券 企業(yè)債券融

15、資是一種直接融資，是從資金市場(chǎng)直接獲得資金，資金成本 (利率)一般低于銀行借款。 2 2、可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換債券 在公司經(jīng)營業(yè)績變好時(shí)，股票價(jià)值上升，可轉(zhuǎn)換債的持有人傾向于將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)；而當(dāng)公司業(yè)績下降或者沒有達(dá)到預(yù)期效益時(shí)，股票價(jià)值下降，則傾向于兌付本息。 ( (三三) )租賃方式融資租賃方式融資融資租賃融資租賃 融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實(shí)質(zhì)上融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實(shí)質(zhì)上是承租者通過設(shè)備租賃公司籌集設(shè)備投資的一種方是承租者通過設(shè)備租賃公司籌集設(shè)備投資的一種方式。式。 在融資租賃方式下，設(shè)備是由出租人完全按照承租人的要求選定的，所以出租人對(duì)設(shè)備的性能、老化風(fēng)險(xiǎn)以及維修保

16、養(yǎng)不負(fù)任何責(zé)任。大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤，租賃期滿后，出租人將租賃物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。 租賃方式有自營租賃、回租租賃、轉(zhuǎn)租賃。租賃方式有自營租賃、回租租賃、轉(zhuǎn)租賃。第四節(jié)第四節(jié) 編制項(xiàng)目總投資編制項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表使用計(jì)劃與資金籌措表 總投資使用計(jì)劃與資金籌措表是根據(jù)項(xiàng)總投資使用計(jì)劃與資金籌措表是根據(jù)項(xiàng)目各項(xiàng)資金來源和條件，按照項(xiàng)目投資的使目各項(xiàng)資金來源和條件，按照項(xiàng)目投資的使用要求所進(jìn)行的規(guī)劃與安排。該表是投資估用要求所進(jìn)行的規(guī)劃與安排。該表是投資估算和融資方案兩部分的銜接點(diǎn)。算和融資方案兩部分的銜接點(diǎn)。 該表應(yīng)做到資金的需求與籌措在該表應(yīng)做

17、到資金的需求與籌措在時(shí)序、時(shí)序、數(shù)量數(shù)量兩方面都能兩方面都能平衡平衡。 其表格格式見表其表格格式見表3-33-3表表3-3 3-3 項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表（萬元）項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表（萬元）序號(hào)序號(hào)項(xiàng)目項(xiàng)目合計(jì)合計(jì)1 12 23 3n n1 1項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資1.11.1建設(shè)投資建設(shè)投資1.21.2建設(shè)期利息建設(shè)期利息1.31.3流動(dòng)資金流動(dòng)資金2 2資金籌措資金籌措2.12.1項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金2.1.12.1.1用于建設(shè)投資用于建設(shè)投資2.1.22.1.2用于支付用于支付建設(shè)期利息建設(shè)期利息2.1.32.1.3用于流動(dòng)資金用于流動(dòng)資金2.22.2銀行借款銀行借款2.

18、2.12.2.1用于建設(shè)投資用于建設(shè)投資2.2.22.2.2用于流動(dòng)資金用于流動(dòng)資金表表3-3 3-3 項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表（萬元）項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表（萬元）序號(hào)序號(hào)項(xiàng)目項(xiàng)目合計(jì)合計(jì)1 12 23 34 45 51 1項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資15210.215210.23977.73977.75193.65193.62630.22630.2 1460.91460.91947.81947.81.11.1建設(shè)投資建設(shè)投資8871.08871.0 3907.43907.44963.64963.61.21.2建設(shè)期利息建設(shè)期利息300.3300.370.370.3 230.0230.01.31.3流動(dòng)資金流動(dòng)資金6038.96038.92630.22630.2 1460.91460.91947.81947.82 2資金籌措資金籌措15210.215210.23977.73977.75193.65193.62630.22630.2 1460.91460.91947.81947.82.12.1項(xiàng)目資本金項(xiàng)