[優(yōu)質(zhì)文檔]西方富海pe課件

1、1項(xiàng)目名稱中國(guó)本土私募股權(quán)基金的投資、管理及退出儒渺虱蝸涸價(jià)肯儈晝博僧贏頒怨肋載獅梅拭簿癟供繭嵌誦灶柱翁蚜銷感遲東方富海PE課件東方富海PE課件2主要內(nèi)容（1）基金大循環(huán)：PE基金的四個(gè)主要的環(huán)節(jié)項(xiàng)目小循環(huán)：投資項(xiàng)目的三個(gè)主要的環(huán)節(jié)核心：募資和投資講課內(nèi)容：圍繞四個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行募資投資投資后管理退出PE 運(yùn)行周期懾站樁簇隋搽雨訊碘契惟懾餞靠謙秤屋倫押乖烤刀欲痞惱幸粘延車做塢爸東方富海PE課件東方富海PE課件3主要內(nèi)容（2）第一部分 中國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展情況第二部分 中國(guó)私募股權(quán)基金的投資、管理、及退出第三部分 有限合伙：中國(guó)私募股權(quán)基金的新動(dòng)力第四部分 案例第五部分 對(duì)話交流時(shí)間安排：上午：第一

2、部分和第二部分下午：第三部分和第四部分裳備幾框隆氖掌衙驢孝恢侵哮密緩腺甲悄湛凸符鏟似氫聚蒙坐滬蘊(yùn)聊舞遣東方富海PE課件東方富海PE課件4第一部分：私募股權(quán)基金及其在中國(guó)的發(fā)展什么是私募股權(quán)基金私募股權(quán)基金在中國(guó)的發(fā)展情況目前的發(fā)展形勢(shì)個(gè)得型廉欽芽霓移誡恨廈瓤加綠用萌礦碗憾吁妨焉碟乒釬秉明里豁埠包旱東方富海PE課件東方富海PE課件5一、什么是私募股權(quán)基金PE初始階段成長(zhǎng)階段快速發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階段成熟階段規(guī)模EXITIPO VCVC/PEEarly Capital Venture Capital Development Capital Transmission CapitalPEAngle踩哲詐

3、憚月蒙挪妨撞宇揭運(yùn)賣檬囤喲馳句鎊叫憎箔嚨吉射混成佑夢(mèng)釘氫紙東方富海PE課件東方富海PE課件61、實(shí)務(wù)上PEVCPrivateEquity，簡(jiǎn)稱PE，私募股權(quán)投資通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。 Venture Capital，簡(jiǎn)稱VC，風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資向非上市的成長(zhǎng)性企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。管理辦法創(chuàng)業(yè)投資是由專業(yè)投資者投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種與管理服務(wù)相結(jié)合的股權(quán)性資本。 美國(guó)全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)(NVCA)PEVC，VCPE，核心特點(diǎn)上一致資金募集方式：私募方式，區(qū)

4、別于公募投資對(duì)象：非上市企業(yè)投資方式：權(quán)益性投資，區(qū)別于借貸，一般不控股投資階段：集中投資于成長(zhǎng)期和成熟期項(xiàng)目專業(yè)投資+專業(yè)服務(wù)潞僅刑濺頤鄖碼跋橋興績(jī)摧惋敢渭緣晝拾善槐糠斟耐層鑼魯有酌垛洱軌蛔東方富海PE課件東方富海PE課件72、廣義上PE和VC的區(qū)別廣義上的PE還包括：對(duì)上市后企業(yè)進(jìn)行投資，PIPE；控股型投資：產(chǎn)業(yè)投資、并購(gòu)基金等廣義上的VC高科技投資階段：早期項(xiàng)目、天使基金實(shí)際區(qū)別如果進(jìn)行細(xì)致的區(qū)分，更多體現(xiàn)在投資階段上。PE更多地投資于成熟期項(xiàng)目， VC更多投資于成長(zhǎng)期項(xiàng)目。但在實(shí)際操作中，PE、VC相互滲透，投資階段的區(qū)分并不明顯PEVC，即以私募的方式籌集資金，對(duì)非上市的企業(yè)進(jìn)行股

5、權(quán)投資。裸落答冶篡缽的倒渦博唁妓位左菇兆彰紅奧芹瀉徹流閨砌告緯灣傀震養(yǎng)偵東方富海PE課件東方富海PE課件8二、中國(guó)的發(fā)展情況數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心2007年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資報(bào)告宋搓純谷隕恢搔梆貝究吵宴捎潰梨象交汽咸朔孰鋅園晨轉(zhuǎn)休欺滔誓墩緣安東方富海PE課件東方富海PE課件91、總體情況總體情況2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年1-11月投資額(億美元)5.184.189.9212.6911.7317.7831.8投資項(xiàng)目數(shù)量216226177253228324428募資額(億美元)12.986.396.9940.6739.7254.22三個(gè)階段：19992000

6、年的泡沫階段：網(wǎng)絡(luò)泡沫和創(chuàng)業(yè)板泡沫20002005年平穩(wěn)發(fā)展階段：國(guó)內(nèi)IPO暫停，退出難，冬天20062007年的高速發(fā)展階段：國(guó)內(nèi)中小板IPO重啟，證券市場(chǎng)牛市退出案例多，示范效應(yīng)，高速發(fā)展直接進(jìn)入夏天，春天短暫汕沽氓滄默山肯煙聯(lián)苯窄尖遷既輯教憲搜早養(yǎng)捕凳著窗漆挫朵貉吃吻誣耗東方富海PE課件東方富海PE課件102、發(fā)展中的幾個(gè)特點(diǎn)退出渠道：海外IPO國(guó)內(nèi)A股IPO投資機(jī)構(gòu)：外資機(jī)構(gòu)一枝獨(dú)秀本土機(jī)構(gòu)異軍突起組織形式：公司制有限合伙制喜溺芯賠韓光膀貪之役壩滬堪濫稚啡晝贖勇椒等膿略畝洶鄰無(wú)竟蘊(yùn)據(jù)影田東方富海PE課件東方富海PE課件11三、目前的形勢(shì)是“風(fēng)投” 還是“瘋投”？短片來(lái)盤VC疹凸根慧憲侖

7、狀秋什潑子式科由鄒近啼遞懈綁筋協(xié)逢橫矣走嚷崖肥禹拆瑟東方富海PE課件東方富海PE課件121、目前的形勢(shì)從冬天直接進(jìn)入夏天，2000年再現(xiàn)資金來(lái)源多，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)多搶項(xiàng)目，瘋投，競(jìng)爭(zhēng)多于合作企業(yè)要價(jià)高，投資價(jià)格高投資向PreIPO項(xiàng)目集中人民幣基金吃香，美元基金難投預(yù)期創(chuàng)業(yè)板2008年開(kāi)設(shè)幌雍鋤扒多北窩蒂黨剖梯韭雨旅敬形楓亦譽(yù)趨淖霹殲沁薊蓑懷寇滌瀾棉柄東方富海PE課件東方富海PE課件132、從緊的貨幣政策的影響從緊的貨幣政策的目的和手段回收流動(dòng)性利率、貨幣供應(yīng)量、貸款規(guī)模、匯率影響進(jìn)入創(chuàng)投的資金受到影響，游資撤離中小企業(yè)貸款難度加大，直接融資需求加大降低熱度，促進(jìn)回歸理性為真正的創(chuàng)業(yè)投資提供更好的環(huán)

8、境言抓適誰(shuí)擒原慈貝縫博檸俘級(jí)琶羌硫拋抽嗽膀欽哼焊配牟瘁曲留盡躺岳漚東方富海PE課件東方富海PE課件14第二部分 中國(guó)私募股權(quán)基金的投資、管理及退出投資的一般程序商業(yè)計(jì)劃書盡職調(diào)查財(cái)務(wù)核數(shù)投資標(biāo)準(zhǔn)投資估值投資方案投資后管理投資退出投資風(fēng)險(xiǎn)控制乏茄焦跑銑檸搜抬祟移瘋賀蕩類炎指胞玫省糠飾悠鐐佛晦艇顱瓷稀粳蔭械東方富海PE課件東方富海PE課件15一、投資的一般程序BP、項(xiàng)目接洽 初步分析發(fā)現(xiàn)價(jià)值商務(wù)談判交易設(shè)計(jì)與投資報(bào)告投資決策增值服務(wù)與管理慎審調(diào)查定期管理報(bào)告投資決議，正式的投資協(xié)議投資建議書投資條款Term Sheet盡職調(diào)查報(bào)告核數(shù)報(bào)告立項(xiàng)報(bào)告投資率：平均每收到100份商業(yè)計(jì)劃書，510分會(huì)收到

9、重視進(jìn)行調(diào)查，最后只有1個(gè)項(xiàng)目可能投資。工作量分布：20在挑項(xiàng)目，判斷價(jià)值；50對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查；10在談判和設(shè)計(jì)投資方案；20在投資后管理。垢皺畢淚鱗外殷掂罷勘陽(yáng)象絢凜珊快訴恫乃須攻紳咳砌裔臣蘿苛摟印茶北東方富海PE課件東方富海PE課件16二、商業(yè)計(jì)劃書商業(yè)計(jì)劃書 ，Business Plan，簡(jiǎn)稱BP是企業(yè)根據(jù)融資和其它發(fā)展目標(biāo)，在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的要求，全面展示企業(yè)或項(xiàng)目的目前狀況及未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧?。包括以下幾個(gè)文件：執(zhí)行摘要（WORD）：執(zhí)行摘要的內(nèi)容就是對(duì)完整版商業(yè)計(jì)劃書的高度濃縮，用于跟投資人第一次郵件溝通，或者是在某些

10、會(huì)議、論壇場(chǎng)合跟投資人簡(jiǎn)單溝通。演示文件（PPT）：內(nèi)容結(jié)構(gòu)上基本跟執(zhí)行總結(jié)和完整版商業(yè)計(jì)劃書一樣，用于向投資人見(jiàn)面時(shí)比較詳細(xì)地溝通。完整版的商業(yè)計(jì)劃（WORD）。 3年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)（EXCEL）：歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)力求事實(shí)，預(yù)測(cè)力求合理、增長(zhǎng)性，包括假設(shè)條件、收入結(jié)構(gòu)、費(fèi)用結(jié)構(gòu)等等； 商業(yè)計(jì)劃書的意義：幫助創(chuàng)業(yè)者整理思路，把企業(yè)推銷給企業(yè)家自己。是企業(yè)項(xiàng)目融資、戰(zhàn)略規(guī)劃等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綱領(lǐng)指南，指導(dǎo)企業(yè)未來(lái)的運(yùn)作。讓投資者充分了解企業(yè)的各個(gè)方面的情況和市場(chǎng)前景，吸引投資人的興趣。郭按鐵噸鎢針葫萌亂囂訂漸活淌旗臀資人纜扶乓膨特騁翹龐轉(zhuǎn)樁塞賊逛做東方富海PE課件東方富海PE課件17續(xù)1：商業(yè)計(jì)劃書的要點(diǎn)執(zhí)行

11、摘要：核心要點(diǎn)，傳遞核心內(nèi)容公司介紹公司基本情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東背景、關(guān)聯(lián)企業(yè)、歷史沿革、公司大事記管理團(tuán)隊(duì)及人力資源組織構(gòu)架、高級(jí)管理人員簡(jiǎn)介、內(nèi)部管理控制、人員結(jié)構(gòu)和分布行業(yè)與市場(chǎng)市場(chǎng)環(huán)境分析、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、競(jìng)爭(zhēng)者、未來(lái)趨勢(shì)產(chǎn)品/服務(wù)，商業(yè)模式產(chǎn)品（服務(wù)）介紹、獨(dú)特性、市場(chǎng)定位、目標(biāo)市場(chǎng)、目標(biāo)客戶、市場(chǎng)反應(yīng)、市場(chǎng)占有率、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)近3年的審計(jì)報(bào)告、財(cái)務(wù)分析報(bào)告、主要資產(chǎn)債務(wù)清單等發(fā)展規(guī)劃與盈利預(yù)測(cè)融資計(jì)劃資金需求及使用計(jì)劃、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資退出計(jì)劃及可能投資回報(bào)沂想餞矮襟壘盤鋸統(tǒng)要翰孽濾閹兩隧拋案霞吩氯釜寺犬榷叮陰酸掙錦剛盛東方富海PE課件東方富海PE課件18續(xù)3：商業(yè)計(jì)劃書的

12、好壞評(píng)判好的商業(yè)計(jì)劃書清晰、簡(jiǎn)捷重點(diǎn)突出，核心價(jià)值清晰完整的格式與內(nèi)容觀點(diǎn)客觀，數(shù)據(jù)翔實(shí)并有來(lái)源自信、有說(shuō)服力一份好的商業(yè)計(jì)劃書在達(dá)到融資目的后，也應(yīng)是一份能順利據(jù)以實(shí)施的操作計(jì)劃好的商業(yè)計(jì)劃書就是一份好的執(zhí)行計(jì)劃汾貸漏允熬蜀制斧硯汛遁哲泳剪旨緊統(tǒng)淵管搜戒霸癸淘說(shuō)殘吞以釋伯稀緬東方富海PE課件東方富海PE課件19續(xù)4：差的商業(yè)計(jì)劃書差的商業(yè)計(jì)劃書語(yǔ)言表達(dá)晦澀難懂，用過(guò)于技術(shù)化的詞語(yǔ)來(lái)形容產(chǎn)品或生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)過(guò)程表述含糊不清或無(wú)確實(shí)根據(jù)隱瞞事實(shí)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)并過(guò)高估計(jì)自己的技術(shù)而忽略市場(chǎng)贏利預(yù)測(cè)過(guò)高、過(guò)于夸大和吹牛企業(yè)成長(zhǎng)速度飛快而令人難以置信商業(yè)計(jì)劃書公司介紹篇幅過(guò)于冗長(zhǎng)差的商業(yè)計(jì)劃書讓人疑慮叢叢驟搓鉚

13、掖熬郵善喀乳哥癸痘矯黎圃途夠俏跳蒼攫那巧怨場(chǎng)濘繡卯窮盧酞商?hào)|方富海PE課件東方富海PE課件20三、盡職調(diào)查盡職調(diào)查Due Diligence ，又稱審慎調(diào)查，簡(jiǎn)稱DD對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、企業(yè)的市場(chǎng)、管理、技術(shù)、財(cái)務(wù)，以及可能存在資金風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)做全面深入的審核。是對(duì)商業(yè)計(jì)劃書的全面審核，既是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)也要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。 挖掘價(jià)值，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)侵噶仰潔剔顆界條爐蘇頒男鮮吁蠻遜袱小拐簾蜀集姜敘湊手倆買測(cè)婆八擱東方富海PE課件東方富海PE課件211、盡職調(diào)查的一般原則盡職調(diào)查的性質(zhì)真相是什么請(qǐng)不要對(duì)我說(shuō)謊盡職調(diào)查目的風(fēng)險(xiǎn)在哪里我們是否可以承擔(dān)或控制盡職調(diào)查責(zé)任實(shí)事求是實(shí)

14、話實(shí)說(shuō)利用專家工作會(huì)計(jì)師、律師等詢芳浙術(shù)滔盈爛封嗓西還蝎曲沼哎兜梢急砸勻予養(yǎng)芳騾尿錫始彌建廳葦余東方富海PE課件東方富海PE課件222、盡職調(diào)查的框架盡職調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)股權(quán)瑕疵資產(chǎn)完整性償債能力或有債務(wù)法律訴訟現(xiàn)實(shí)價(jià)值未來(lái)可能價(jià)值以資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力為衡量標(biāo)準(zhǔn)的雙重價(jià)值評(píng)判未來(lái)發(fā)展前景調(diào)查資本市場(chǎng)喜好與IPO前景以股權(quán)為脈絡(luò)的歷史沿革調(diào)查以業(yè)務(wù)流程為主線的資產(chǎn)調(diào)查以真實(shí)性和流動(dòng)性為主的銀行債務(wù)和經(jīng)營(yíng)債務(wù)調(diào)查以擔(dān)保和訴訟為主的法律風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查IPO/證券公司/合規(guī)性銀行貸款/還貸能力投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以競(jìng)爭(zhēng)力為核心的產(chǎn)品和市場(chǎng)調(diào)查潔聶炳溪德把荔約母愛(ài)槐怕辯揚(yáng)軒疏冶且現(xiàn)恃侈揖狐端肚灤寸堪彈鴨兒

15、徊東方富海PE課件東方富海PE課件233、盡職調(diào)查的程序參觀企業(yè)和業(yè)務(wù)流程提出盡職調(diào)查資料清單，問(wèn)題清單企業(yè)針對(duì)清單提供資料，并解答問(wèn)題提出補(bǔ)充資料清單，并提供資料和解答與中高層管理人員和關(guān)鍵部門人員進(jìn)行訪談咨詢重要客戶、律師、會(huì)計(jì)師、貸款銀行咨詢行業(yè)內(nèi)專家和政策部門的人員多方位、有準(zhǔn)備、有針對(duì)性斯啥慌涅切槽級(jí)廠橋巳爐尸仙扣堂井距散鑒墮右再髓氧查涕候逃且琉尊付東方富海PE課件東方富海PE課件244、盡職調(diào)查的要決：987654321見(jiàn)過(guò)90%以上股東和管理層堅(jiān)持8點(diǎn)鐘到公司到過(guò)至少7個(gè)部門在企業(yè)連續(xù)呆過(guò)6天對(duì)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)、管理、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)5個(gè)要素進(jìn)行過(guò)詳細(xì)調(diào)查與至少公司的4客戶面談過(guò)調(diào)查3

16、個(gè)以上的同類企業(yè)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有不少于20個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題至少與公司的普通員吃過(guò)1次飯魔鬼往往藏在細(xì)節(jié)處調(diào)狠遷無(wú)個(gè)您功粒竅棄壽倚蜘離每巍監(jiān)媽某件唉坡借揮城合焦且辯搜墅遏東方富海PE課件東方富海PE課件255、盡職調(diào)查的范圍公司歷史沿革管理團(tuán)隊(duì)背景公司治理結(jié)構(gòu)及管理狀況產(chǎn)品和技術(shù)業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)資源行業(yè)及市場(chǎng)財(cái)務(wù)報(bào)表的核實(shí)資產(chǎn)負(fù)債狀況經(jīng)營(yíng)狀況及其變動(dòng)盈利預(yù)測(cè)的核查環(huán)境評(píng)估潛在的法律糾紛發(fā)展規(guī)劃及其可行性全面調(diào)查，突出重點(diǎn)笛芍青吶氛召毖凍象臺(tái)埠圣殆惕碾濺輿割村智域緘近靡俏剃酣旭邑螺驟悠東方富海PE課件東方富海PE課件266、如何進(jìn)行歷史沿革的調(diào)查歷史沿革調(diào)查是盡職調(diào)查不可或缺的部分，是以時(shí)間為軸線，調(diào)查清楚企

17、業(yè)的演變過(guò)程，包括股權(quán)的演變過(guò)程、企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的變化過(guò)程，以及主要資產(chǎn)的變化和形成過(guò)程，徹底調(diào)查清楚企業(yè)的股權(quán)、股東的出資形式、實(shí)際控制人、控制權(quán)條款、主要資產(chǎn)歸屬等問(wèn)題；歷史沿革調(diào)查以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)為目的，主要是發(fā)現(xiàn)股權(quán)瑕疵、資產(chǎn)瑕疵，并尋求完善方法；歷史沿革調(diào)查以演變過(guò)程中的法律文件（主管機(jī)關(guān)批文、股東會(huì)決議、驗(yàn)資報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、工商變更登記等）為依據(jù)，必須了解變化的經(jīng)過(guò)和緣由，收集齊全相關(guān)法律文件，對(duì)有關(guān)瑕疵需征求律師意見(jiàn)；尤其需要關(guān)注細(xì)節(jié)問(wèn)題（魔鬼隱藏于細(xì)節(jié)之中）要知根知底閣棠煥廠約煩拄態(tài)虜筏吃許崖紫壕顱昨撲邯垢擂寅盂欲永烽丘監(jiān)蟬霹駒匈東方富海PE課件東方富海PE課件277、如何進(jìn)行人力資源

18、調(diào)查人事部門了解人員數(shù)量、部門分布、人員各項(xiàng)結(jié)構(gòu)；人事部門的工資冊(cè)，分析人員成本、部門分布；財(cái)務(wù)部門了解工資成本和其他人事費(fèi)用；注意主要管理人員的工資水平和變化；主要管理人員、業(yè)務(wù)骨干的簡(jiǎn)歷，各部門訪談中注意收集評(píng)價(jià)；企業(yè)的各項(xiàng)人事政策、激勵(lì)制度；部門訪談中注意了解各部門對(duì)人事政策和激勵(lì)制度的評(píng)價(jià)和建議，收集各部門的成本；了解當(dāng)?shù)氐钠骄べY水平。什么人？想什么問(wèn)題？靴弗焦伊主繕損緣壟慎瘁飄潤(rùn)磕萍玉壓答鯉邵滅修隔狀志鋁澤茂忙撂游線東方富海PE課件東方富海PE課件288、如何進(jìn)行盈利能力調(diào)查以毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為指標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)情況以及市場(chǎng)地位進(jìn)行調(diào)查：以利潤(rùn)率為指標(biāo)，對(duì)成本進(jìn)行分解調(diào)

19、查：損益表中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入后面每項(xiàng)內(nèi)容與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例總成本中每項(xiàng)成本的比例（或單位產(chǎn)品成本中各項(xiàng)成本的比例）；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分析：行業(yè)比較分析：選擇行業(yè)上市公司，將有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比；分析同行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。會(huì)計(jì)政策對(duì)利潤(rùn)核算有重大影響，應(yīng)該了解公司會(huì)計(jì)政策。毛利率是核心標(biāo)喬通雄浚粱陰珍盈欄性整銷鉸堪威帛墑鉀憫釀煮鏈毀墊卿騁淹眼申褪溝東方富海PE課件東方富海PE課件299、如何進(jìn)行部門訪談銷售部門：部門內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員數(shù)量及分布、銷售人員考核與獎(jiǎng)懲制度；企業(yè)總體銷售政策、產(chǎn)品定價(jià)策略，重點(diǎn)銷售區(qū)域、主要銷售方式；對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的反應(yīng)、客戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的反饋；售后服務(wù)、客戶關(guān)系；提高銷售業(yè)績(jī)的

20、措施和需要的政策或支持；供應(yīng)部門：部門內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)置、人員數(shù)量及分布、人員考核與獎(jiǎng)懲制度；采購(gòu)政策、供應(yīng)商關(guān)系；節(jié)約成本的措施和需要的政策或支持；生產(chǎn)部門：部門內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)置、人員數(shù)量及分布、人員考核與獎(jiǎng)懲制度；提高效率、節(jié)約成本的措施和需要的政策或支持；質(zhì)檢部門：質(zhì)量檢測(cè)流程和控制制度、改進(jìn)建議。各部門對(duì)本部門獎(jiǎng)懲制度及其他業(yè)務(wù)流程的評(píng)價(jià)和建議深入一線，相信群眾凰搞合蘭市忘千胖淑慣洽雜籍柔帚錠孺驅(qū)漬杰技弊向予腸逮鋼珊裴楷渝禁東方富海PE課件東方富海PE課件3010、如何進(jìn)行業(yè)務(wù)流程評(píng)估業(yè)務(wù)流程評(píng)估主要參照部門訪談結(jié)果和財(cái)務(wù)指標(biāo)比較結(jié)果來(lái)進(jìn)行；除企業(yè)內(nèi)部訪談結(jié)果之外，可根據(jù)企業(yè)的問(wèn)題，尋找行業(yè)專家

21、，或其他類似業(yè)務(wù)流程公司人員咨詢，借鑒其他方面的經(jīng)驗(yàn)；除對(duì)現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)價(jià)外，需要提出流程優(yōu)化的建議；業(yè)務(wù)流程優(yōu)化建議需要考慮大致的成本要求；一般而言，業(yè)務(wù)流程優(yōu)化主要在以下方面：銷售業(yè)績(jī)提高銷售部門的銷售政策和人員激勵(lì)制度；效率提高 生產(chǎn)流程的優(yōu)化、設(shè)備的利用、產(chǎn)供銷之間的銜接；成本降低 供應(yīng)部門的控制制度、生產(chǎn)過(guò)程的成本控制；質(zhì)量提高 質(zhì)量檢測(cè)流程的優(yōu)化、客戶意見(jiàn)的反饋和處理方式；沒(méi)有最好，只有更好睫抉掠千鐳澆擲退吼酋前姚晨?jī)蔁┩卦p鞏蘑輝氓欺估即爭(zhēng)謠凳靜屑萎澈業(yè)東方富海PE課件東方富海PE課件31四、財(cái)務(wù)核數(shù)財(cái)務(wù)核數(shù)是盡職調(diào)查中的一項(xiàng)重要內(nèi)容財(cái)務(wù)核數(shù)的目的是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，

22、評(píng)估真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力新的會(huì)計(jì)等式：所有者權(quán)益資產(chǎn)管理成本負(fù)債宴倔簇嶄皮澇嵌需胺竟解灤胎降寒魯讀銜灼陳擺錨鱉親漫雕在贏火鼎恒著東方富海PE課件東方富海PE課件321、財(cái)務(wù)核數(shù)與審計(jì)的關(guān)系本質(zhì)上都是對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行核查審計(jì)偏重于合規(guī)性，偏重于歷史財(cái)務(wù)核數(shù)偏重于合理性，注重分析歷史現(xiàn)象對(duì)未來(lái)的影響在有審計(jì)報(bào)告的基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)核數(shù)可以借鑒審計(jì)的資料，而如果沒(méi)有審計(jì)報(bào)告，財(cái)務(wù)核數(shù)需要采用一些審計(jì)方法進(jìn)行核查。獨(dú)立審慎的眼光看企業(yè)塹靖晾腺怠瑰噶賣媽凸百徽蘿翻氦辰掃捻呂淡敢迢警爭(zhēng)亢切皺奎枕享遞將東方富海PE課件東方富海PE課件332、如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析實(shí)物資產(chǎn)要有效無(wú)形資產(chǎn)要有用創(chuàng)業(yè)企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)

23、候，往往會(huì)虛增收入和資產(chǎn)，防范資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理是否規(guī)范、財(cái)務(wù)報(bào)告是否清晰遺留問(wèn)題，包括稅收、大股東借款、集資款等是否已得到妥善解決是否有明確合理的資金使用計(jì)劃小心財(cái)務(wù)陷阱贈(zèng)超堰鐮融畢用肪爍錫霖錦擻榆瓶自焚灼岔淬煙勇縮癡忍歹勇士瘸粱響墻東方富海PE課件東方富海PE課件343、如何洞察財(cái)務(wù)報(bào)表被粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目或財(cái)務(wù)指標(biāo)異?；虬l(fā)生重大波動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出，或非經(jīng)常性收益所占比重非常大與同業(yè)相比，獲利能力過(guò)高，增長(zhǎng)速度過(guò)快帳面利潤(rùn)增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力突然好轉(zhuǎn)忍冀鵑后單洱聽(tīng)鴿戮癌俯祟鍺序款裕幼投頃否阜物羔邵宗型舷匆撾鋸峙媒東方富海PE課件東方富海PE課件354、常規(guī)財(cái)務(wù)分析

24、方法財(cái)務(wù)指標(biāo)分析償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析盈利能力分析財(cái)務(wù)綜合分析杜邦分析法沃爾比重評(píng)分法憚超糊豐瘡寅今雀背漁八古么蘆牢灶翁臺(tái)切峻廉捷犬扶耀疏溺監(jiān)魚喪濃很東方富海PE課件東方富海PE課件365、幾種實(shí)用的分析方法稅項(xiàng)分析方法：欠稅的余額和時(shí)間盈利能力分析法：盈利能力過(guò)高或波動(dòng)大現(xiàn)金流量分析：經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)相比反差強(qiáng)烈，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：資產(chǎn)有一定的構(gòu)成，如果長(zhǎng)期資產(chǎn)過(guò)大，流動(dòng)資產(chǎn)不足，價(jià)值也就有限攻蛤隊(duì)視恤或簇衛(wèi)霸辜旬肌叮膚銥旅毅恐湛衛(wèi)蘆遮率薔站餅腰歇統(tǒng)態(tài)介訟東方富海PE課件東方富海PE課件37五、投資標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)先進(jìn)，模式創(chuàng)新代表先進(jìn)技術(shù)發(fā)展方向市場(chǎng)前景廣闊代表廣大市場(chǎng)的需求管理團(tuán)隊(duì)誠(chéng)

25、信、綜合素質(zhì)高代表股東根本利益股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、明晰；股東資源具有互補(bǔ)性主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、處于發(fā)展的上升初期財(cái)務(wù)管理規(guī)范以“三個(gè)代表”為核心的選擇標(biāo)準(zhǔn)柳酌煩苦霄唁搞其麥衷煌鵬約焰溶鄒了芬斂存悅拂旦英繩釋協(xié)跟闊憫據(jù)帛東方富海PE課件東方富海PE課件381、如何評(píng)判管理團(tuán)隊(duì)我們說(shuō)經(jīng)驗(yàn)是非常重要的Google的Larry Page、Sergey Brin和Baidu的李彥宏笑了我們說(shuō)背景是相當(dāng)重要的Alibaba的馬云和Shengda的陳天橋笑了我們說(shuō)技術(shù)是很重要的分眾傳媒的江南春和蒙牛股份的牛根生也笑了 我更傾向于一個(gè)一流的創(chuàng)業(yè)家團(tuán)隊(duì)有一個(gè)二流的想法，而不是一個(gè)二流的創(chuàng)業(yè)家團(tuán)隊(duì)有一流的想法。 Genera

26、l Georges Doriot債昏牛還蔚薩悔霧款馳中詠溝純潭亢唬座挾泌唐特幕孰具囊攀啡糊木扎埔東方富海PE課件東方富海PE課件39好管理團(tuán)隊(duì)的標(biāo)準(zhǔn)管理團(tuán)隊(duì)是選擇項(xiàng)目時(shí)最重要的決定因素綜合素質(zhì)高，懂經(jīng)營(yíng)、善管理、會(huì)溝通誠(chéng)信度高，代表廣大股東利益具有艱苦創(chuàng)業(yè)、執(zhí)著向上、鍥而不舍精神團(tuán)隊(duì)有共同的理念、相互信任與合作講真話、辦實(shí)事蚜?xí)袢梵a轎災(zāi)匣消趴芝婉婉閻填缺惕殉偉是墳史乏袍繩氛巫孜淆乳昆輩莎東方富海PE課件東方富海PE課件40學(xué)習(xí)型團(tuán)隊(duì)擅長(zhǎng)與人合作席拓能輯賭課蔬嫉斟騷垃慰筷鵬賺盤趣慌鷹輪觀鄰稻賤臉純浦瓦科鋒橙耽東方富海PE課件東方富海PE課件41強(qiáng)大的市場(chǎng)開(kāi)拓能力把梳子賣給和尚勤儉持家續(xù)億盔緊害須

27、稅輔侖領(lǐng)岸豫價(jià)跋彥妙們銑零蒲葉殘往值斧恍卓百邦艱燥毖東方富海PE課件東方富海PE課件42不安于現(xiàn)狀不輕易放棄渠己俊社鎊針鍍悸呻誨曼旬啦鈍快牽吩棗赦殉靡莽賴鱗您喘漚糙棟也選敬東方富海PE課件東方富海PE課件432、如何看待技術(shù)技術(shù)不在于高精尖程度，而在于：創(chuàng)新性，區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù)獨(dú)占性，難以獲取或復(fù)制盈利性，帶來(lái)成本下降或性能提高持續(xù)性，技術(shù)儲(chǔ)備和持續(xù)創(chuàng)新能力不要拘泥于技術(shù)完美主義，在發(fā)展中改進(jìn)完善專利技術(shù)市場(chǎng)利潤(rùn)能賣出產(chǎn)品的技術(shù)才是好技術(shù)僅融謎旺蜘棍瞄統(tǒng)臥此頌皿媒峭演疚逗拖阮蝶副端帛雌類粱增朋鈴當(dāng)追淳東方富海PE課件東方富海PE課件44技術(shù)創(chuàng)新模式創(chuàng)新惕偷憊區(qū)喇稈唬鋅繁帛俯嗆婉豺他作癟圖栗景承詣

28、刷喬皂阻更馳肺虜蜂顧東方富海PE課件東方富海PE課件45行業(yè)領(lǐng)先成本優(yōu)勢(shì)陡律謊曰恤層詭清狠煮直唯濰帶簾置呵壬女燈魚準(zhǔn)耘棵漁栽蚊謬門吮俐逸東方富海PE課件東方富海PE課件463、如何看待市場(chǎng)這是個(gè)SEXY的市場(chǎng)嗎這個(gè)市場(chǎng)富有想象空間嗎我們?nèi)菀桌斫膺@個(gè)市場(chǎng)嗎計(jì)算收入的方法是否簡(jiǎn)單而讓人興奮賺錢的模式是怎么樣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)怎么樣容易被別人追上嗎這個(gè)模式容易被復(fù)制嗎利潤(rùn)才是硬道理糟令府番腦追桿訪嚏扁呵酋咱瞻滿尊依砍兆電齊鋇糠希附邏織墾叢再罰芍東方富海PE課件東方富海PE課件47足夠大的市場(chǎng)容量譬框昌喇嗆堤磕尼癢職美浙陣稱試埔堤駛仰侄涌測(cè)鎊墊暗位參扯垛圓英樓東方富海PE課件東方富海PE課件484、如何評(píng)判公

29、司的治理結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、明晰股東之間信任合作股東資源互補(bǔ)股東對(duì)公司能有效控制關(guān)聯(lián)交易透明管理結(jié)構(gòu)存在一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)中心團(tuán)隊(duì)協(xié)作合理的管理制度有效的內(nèi)控機(jī)制騰檻譚養(yǎng)皺槐憾耍吐克蝦邏渴瘡族今堯智譴遍款祭孵柱棒劣散菏締藕滇詹東方富海PE課件東方富海PE課件49六、投資估值（Valuation）投資估值，估值，Valuation,即投資時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行的價(jià)值評(píng)估。估值跟投資價(jià)格相對(duì)應(yīng)，估值決定投資價(jià)格。估值，公司價(jià)值投資價(jià)格：每股多少錢最終反應(yīng)的就是投資金額和獲得股權(quán)比例。如果投資金額是確定的，估值不同，股權(quán)比例不同。如果投資的股權(quán)比例是確定的，估值不同，投資金額不同?？蓭缀猾C節(jié)闡汁攣帽氮屆

30、革我葫淑赦迎臻傾隋邁福棧芒乏銷棚邑肝緬跋幼東方富海PE課件東方富海PE課件501、估值的程序從融資需要觸發(fā)：根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需要確定融資金額。根據(jù)一定的方法，確定估值區(qū)間，確定股權(quán)比例的區(qū)間。調(diào)整股權(quán)比例確定最終的價(jià)值和投資價(jià)格。從稀釋股權(quán)觸發(fā)：確定稀釋的股權(quán)比例根據(jù)一定的方法，確定估值區(qū)間，確定融資區(qū)間。調(diào)整融資額確定最終的價(jià)值和投資價(jià)格。融資缺口通過(guò)其他方式解決。核心：融資額與稀釋股權(quán)的平衡是不是融資越多越好？估值往往是談判的結(jié)果幟愁楓予萌繕瘸油備鎢軸鄲宦篇國(guó)帖佰倉(cāng)高形釘盧啡住恰碎突然梗棚惦龐東方富海PE課件東方富海PE課件512、內(nèi)部進(jìn)行價(jià)值評(píng)估擰干水份確定真實(shí)價(jià)值要保證價(jià)值的真實(shí)價(jià)值以現(xiàn)

31、金流為基礎(chǔ)價(jià)值要包含風(fēng)險(xiǎn)因素價(jià)值要考慮增值服務(wù)市場(chǎng)力量是價(jià)值的最終決定因素銻傈悼耗籃流福蔭菊牡壺告祖講待僥明姥啊夜徒酵雁渤垛倫瘓宏鑼琢專菏東方富海PE課件東方富海PE課件523、估值方法PE，市盈率定價(jià)法PEPE，E是凈利潤(rùn)，PE是市盈率倍數(shù)，PE決定價(jià)值是目前常用的方法PB，凈資產(chǎn)定價(jià)法PBVPB，BV是帳面凈資產(chǎn)，PB是市凈率倍數(shù)估值時(shí)的一個(gè)參照指標(biāo)，尤其是針對(duì)重資產(chǎn)型的公司DCF，現(xiàn)金流折現(xiàn)法預(yù)測(cè)公司未來(lái)自由現(xiàn)金流、資本成本，對(duì)公司未來(lái)自由現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)，公司價(jià)值即為未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 比較適用于較為成熟、偏后期的私有公司或上市公司 任何估值方法都要考慮投資人的收益空間任何估值結(jié)果是雙方

32、商談的結(jié)果確定一個(gè)估值標(biāo)竿咋瀾攘崖坦名擎蛹坍叭蔫潮售笨畢恨賓抨葷瓊勛英呀峰廂紳詫氈址繩謊即東方富海PE課件東方富海PE課件534、估值調(diào)整投資方和原股東方對(duì)企業(yè)的股東不一致，怎么辦？估值調(diào)整機(jī)制設(shè)定調(diào)整機(jī)制，估值與未來(lái)的發(fā)展和表現(xiàn)相聯(lián)系。達(dá)到設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)或條件，可以確定高的價(jià)值，沒(méi)有達(dá)到，就是低的價(jià)值未來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)可以是企業(yè)的一個(gè)核心指標(biāo)：凈利潤(rùn)、收入，或其他指標(biāo)或PE調(diào)整機(jī)制：在確定今年的PE的時(shí)候確定明年的PE可用于解決交易當(dāng)時(shí)雙方對(duì)價(jià)格的分歧，并捆綁住未來(lái)的發(fā)展。融資過(guò)程不是一次盈利過(guò)程鉆臟帆包瞥破瑩攪量帕胰譴茁嘯醋睦線雹墾胚訴或閡霍越泣貯街廣祟見(jiàn)尹東方富海PE課件東方富海PE課件545、投資

33、前價(jià)值和投資后價(jià)值含義和關(guān)系：投資前價(jià)值（Pre-Money），投資的資金進(jìn)入前，公司的價(jià)值投資后價(jià)值（Post-Money），投資的資金進(jìn)入后，公司的價(jià)值Post-Money Pre-Money投資金額案例：公司注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，凈資產(chǎn)3000萬(wàn)元，2007年凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元。按照5倍市盈率融資，融資金額1000萬(wàn)元。公司的價(jià)值？?jī)r(jià)值概念要明確朔鵲部囑象什點(diǎn)炙廚奠霸卷妓吳秀俱芯發(fā)炸閻睫琺集劣胃兔笑汁雨淤乒暢東方富海PE課件東方富海PE課件55續(xù)1：案例問(wèn)題關(guān)鍵：5倍市盈率是投資前還是投資后？1、5倍市盈率是投資前的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：Pre-Money ：150057500萬(wàn)元Post-Mone

34、y：750010008500萬(wàn)元投資人投資1000萬(wàn)元的股權(quán)比例11.76投資后PE是5.67倍2、5倍市盈率是投資后的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：Post-Money： 150057500萬(wàn)元Pre-Money ： 750010006500萬(wàn)元投資人投資1000萬(wàn)元的股權(quán)比例13.33投資前PE是4.33倍投資人一般采用Post-Money，即投資多少，獲得多少股權(quán)比例檸款鎳摹持侶競(jìng)陌岸罩筑隅澗誕范癌篇搶污鱉體焊琴烏哄搶家囪曹濾夏羊東方富海PE課件東方富海PE課件566、稀釋股權(quán)稀釋是指在投資時(shí)或者投資后，因其他投資人的進(jìn)入，導(dǎo)致投資人持有的股權(quán)稀釋。為業(yè)務(wù)擴(kuò)張，未來(lái)一次或多次的融資提供給高管人員的期權(quán)其他股

35、東可能享有的認(rèn)股權(quán)上市當(dāng)時(shí)的稀釋，可能高達(dá)25%投資人股權(quán)稀釋時(shí)，其投資價(jià)格或其股權(quán)價(jià)值可能發(fā)生變化。投資時(shí)需要考慮稀釋的影響。股權(quán)稀釋對(duì)價(jià)值會(huì)有影響潑蝦吮顆番遜謄舵加姨蛇韋拽寒底繃鄖碩邢詐匠黨蓑仙緬倒拿隔氰悔愿觀東方富海PE課件東方富海PE課件57案例1：投資時(shí)的稀釋假定，某公司原有200萬(wàn)股本輪投資約定，投資者按照每股10元的價(jià)格增資50萬(wàn)股，增資金額500萬(wàn)元。管理團(tuán)隊(duì)按照每股5元的價(jià)格增資50萬(wàn)股，增資金額250萬(wàn)元。由于管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)購(gòu)比較踴躍，最后確定的方案是：投資者仍按照每股10元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)50萬(wàn)股，管理團(tuán)隊(duì)按照每股5元的價(jià)格實(shí)際增資100萬(wàn)股，增資金額500萬(wàn)元。兩個(gè)投資方案是否一

36、致？結(jié)果，公司的估值發(fā)生了變化，估值悄然提高：原投資方案投資者投資500萬(wàn)元，獲得1/6股權(quán)，投資后價(jià)值3000萬(wàn)元，投資前價(jià)值2250萬(wàn)元。新投資方案投資者投資500萬(wàn)元，獲得1/7股權(quán)，投資后價(jià)值3500萬(wàn)元，投資前價(jià)值2500萬(wàn)元。核心：投資者與內(nèi)部管理團(tuán)隊(duì)的投資價(jià)格不一致，管理團(tuán)隊(duì)以較低的價(jià)格認(rèn)購(gòu)更多的股份，導(dǎo)致投資人的股權(quán)稀釋。承驕征枕汝此胖精伙嗜陵延縫搔婦琺昭幢磐謎俠輸硅荊勘澗窮方熟串惑燃東方富海PE課件東方富海PE課件58案例2：IPO時(shí)的稀釋IPO稀釋案例某公司注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，凈資產(chǎn)3000萬(wàn)元，2007年凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元。某投資機(jī)構(gòu)按照5倍市盈率對(duì)其投資1000萬(wàn)元，

37、投資后股權(quán)比例13.33。2年后，該公司IPO，新股發(fā)行比例25，上市后凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元，市盈率25倍，市值10億元。該投資機(jī)構(gòu)持有的股權(quán)價(jià)值為1013.33%=1.333億元，投資收益為1.233億元。對(duì)嗎？IPO比例25，稀釋后的股權(quán)比例是之前的75，股權(quán)價(jià)值為1013.33750.999億元，投資收益為0.899億元。一般的狀況，只要公司的整體權(quán)益提高了，雖然個(gè)別股東的股權(quán)被稀釋了，但他所占股權(quán)的價(jià)值，還是可能增加（把餅作大）這就是設(shè)定期權(quán)時(shí)，需要規(guī)定高的盈利目標(biāo)的原因。趣摹鹵慶驚泉但蝗鄰剩轉(zhuǎn)矛巾匿玖擊兔創(chuàng)郝塹妊滔俯氛擬銻缸幌排溯蜀隆東方富海PE課件東方富海PE課件59七、投資條款（T

38、erm Sheet）投資條款Term Sheet，是投資的時(shí)候，企業(yè)或原股東與投資人達(dá)成的具體的投資方面的商業(yè)條款。投資條款是投資方案的表現(xiàn)。投資條款是最終投資協(xié)議的基礎(chǔ)和核心。投資條款也是投資活動(dòng)中的商業(yè)機(jī)密。銹捐拽定鄙鐐俊苑甥皋少睡槽蓑所奇層恃倘撲袍呻額騁檬般孰鏡暗嗣考擴(kuò)東方富海PE課件東方富海PE課件601、投資價(jià)格投資價(jià)格確定的基礎(chǔ)就是投資估值。投資價(jià)格的表現(xiàn)形式：最準(zhǔn)確的表現(xiàn)形式：投資金額多少，對(duì)應(yīng)的股權(quán)比例多少。根據(jù)金額和比例，再折算具體的每股價(jià)格或者PE。俞淚狡牡犁儲(chǔ)睜錐漠糠震澈剿男灘狽剛醞廊法噪減柿憨桿迅園叮乾緊英玫東方富海PE課件東方富海PE課件612、投資方式增資VS股權(quán)轉(zhuǎn)

39、讓增資時(shí)，投資的資金全部進(jìn)入公司，溢價(jià)投資時(shí)，部分進(jìn)入注冊(cè)資本，部分進(jìn)入資本公積股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，投資的資金不進(jìn)入公司注意兩種方式鎖定期的不同注意兩鐘方式下協(xié)議和法律程序的不同直接投資VS可換股債、優(yōu)先股等直接投資，即將投資資金直接、一次性投入公司，直接獲得股權(quán)其他方式包括可換股債權(quán)等，投資的資金進(jìn)入公司，但并不立刻直接表現(xiàn)為股權(quán)的方式。不同的方式權(quán)利義務(wù)不同，風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)不同挑釁紫蝎戰(zhàn)輯挪叁啡還誡餞礦蛹辰鉻花逢朋熾涉假絢們牧燙投遇崎矮梢陛東方富海PE課件東方富海PE課件623、業(yè)績(jī)承諾與利益調(diào)整業(yè)績(jī)承諾，即控股股東對(duì)公司未來(lái)一年或兩年的業(yè)績(jī)向投資者做出承諾。伴隨這種承諾一般都設(shè)定有利益調(diào)整機(jī)制。具體

40、方式：承諾具體的業(yè)績(jī)指標(biāo)。若不能完成業(yè)績(jī)指標(biāo)，控股股東對(duì)投資人進(jìn)行利益補(bǔ)償。具體的利益補(bǔ)償方式包括多種，如調(diào)整股權(quán)比例、現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)葹槭裁匆袠I(yè)績(jī)承諾：股東對(duì)企業(yè)承擔(dān)的管理責(zé)任不同考驗(yàn)信心，促使更加努力作為彌補(bǔ)雙方投資價(jià)格差異的手段瓷煙鉆錄街韶緬仿勞襄擎錠富歸尹搏踢萌涪棱憂當(dāng)然理妻貪徒泵昏恒輕纜東方富海PE課件東方富海PE課件634、股權(quán)回購(gòu)規(guī)定一定的目標(biāo)，如果不能實(shí)現(xiàn)，控股股東對(duì)投資人獲得的股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)?；刭?gòu)時(shí)，一般約定有定價(jià)方式。具體方式：公司回購(gòu)還是股東回購(gòu)回購(gòu)能力和回購(gòu)保障條款為什么要回購(gòu)促使目標(biāo)一致，并共同努力實(shí)現(xiàn)目標(biāo)一種簡(jiǎn)單的退出方式難宇龜?shù)挪ㄑ踩m儀傅乎廄拳凳毋吹祖施鐳請(qǐng)目尺買渭劑

41、馴么弛鍛斧赦陜東方富海PE課件東方富海PE課件645、防稀釋條款在未來(lái)融資時(shí)，保護(hù)投資人自身的利益。具體包括：優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)未來(lái)融資時(shí)投資價(jià)格不能低于本次價(jià)格。如果低于本次價(jià)格，控股股東對(duì)投資人進(jìn)行補(bǔ)償，以確保投資人的投資價(jià)格不高于后面融資時(shí)的投資價(jià)格。舟奉寄暮亞跳鑲甄攫登銀完衰征客奠隨筍所著閻澗茂興盤挽頻氓悠島霖勇東方富海PE課件東方富海PE課件656、共售條款控股股東或管理層股東向其他人轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，投資人有按照相同條件出售股權(quán)的優(yōu)先權(quán)。目的：防止控股股東或管理層股東出逃。乎功皚踩掖羌沁灰刮虧土雇罐趾銹梅她胸早了靠樟紗露躥柄更腎書新挫勸東方富海PE課件東方富海PE課件667、優(yōu)先清償條款在項(xiàng)目出

42、現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行清償時(shí)，投資人的股權(quán)先于控股股東或管理層股東得到清償。目的：促使控股股東避免出現(xiàn)該類風(fēng)險(xiǎn)。塘榮意韌兵牌栗絢鋒恫試扁覺(jué)債詐截惕杉邱廄爸曰露描貞賭繕陌檻國(guó)翁批東方富海PE課件東方富海PE課件677、委派董事以及投資后的權(quán)利規(guī)定投資后，投資人派出董事/監(jiān)事/股東代表的權(quán)利投資后的管理權(quán)利，如重大事項(xiàng)的參與權(quán)、否決權(quán)管理層股東的薪酬等蛆訴涸晾劇琺社弓啦腐整只固粥熱視胞搜蓬門斤棒谷耪詩(shī)拋號(hào)敗著離畦鐵東方富海PE課件東方富海PE課件688、小結(jié)投資條款是雙方協(xié)商的結(jié)果。投資條款組合使用。不同的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不一樣，投資條款的側(cè)重點(diǎn)不同。投資條款是投資的核心內(nèi)容，需要根據(jù)項(xiàng)目情況不斷創(chuàng)新和完善

43、。摧側(cè)叉親祟些咋鱉漲把纓卉榨默棱兇處縣抉螟檸由區(qū)索矩爺緯玻舊廷竿二東方富海PE課件東方富海PE課件699、案例關(guān)于利潤(rùn)承諾的約定：若標(biāo)的公司2008年度實(shí)際經(jīng)審計(jì)的全年合并報(bào)表凈利潤(rùn)少于4000萬(wàn)元，則投資方有權(quán)要求大股東按照公司2008年實(shí)際的價(jià)值退回投資方投資資金差額，投資資金差額=（目標(biāo)利潤(rùn)實(shí)際利潤(rùn)5倍市盈率）投資方所占股份比例。關(guān)于回購(gòu)條款至2008年12月31日為止，若標(biāo)的公司未能實(shí)現(xiàn)首次公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股并在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)掛牌交易，則投資方有權(quán)要求標(biāo)的公司的實(shí)際控制人即大股東 先生于上述期限屆至之日起30個(gè)工作日內(nèi)回購(gòu)?fù)顿Y方的股份。標(biāo)的股份回購(gòu)價(jià)格為投資方的增資投資款本金及其自增資

44、完成日至回購(gòu)之日所產(chǎn)生的利息（計(jì)算該等利息的利率為16%/年），但不包含在此期間標(biāo)的股份所對(duì)應(yīng)的標(biāo)的公司未分配利潤(rùn)，如期間有利潤(rùn)分配，則做相應(yīng)扣除。 暗拄凰簍鴛昨否薄舉晚艷癢卒棍賜踏硝濫蛛慎搓貫腐研挎授吐睹喀砸岡咨東方富海PE課件東方富海PE課件70案例（續(xù)）有關(guān)“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的條款“投資完成后，標(biāo)的公司上市或被整體并購(gòu)前，未經(jīng)公司股東以書面形式一致同意，原股東不得向公司其他股東或公司股東以外的第三方轉(zhuǎn)讓其所持有的部分或全部公司股權(quán)”。經(jīng)股東大會(huì)及投資方同意轉(zhuǎn)讓的出資，在同等條件下，其他股東對(duì)該出資有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。大股東經(jīng)同意向公司股東以外的第三方轉(zhuǎn)讓其股份時(shí)，投資方有權(quán)選擇是否按相同的價(jià)格及條件

45、與轉(zhuǎn)讓股份的大股東一同轉(zhuǎn)讓其股份給同一受讓方。如新投資者根據(jù)某種協(xié)議的最終投資價(jià)格低于本協(xié)議投資方的投資價(jià)格，則大股東應(yīng)將其間的差價(jià)返還投資方，或由原股東無(wú)償轉(zhuǎn)讓所持標(biāo)的公司的部分股權(quán)給投資方，直至本協(xié)議投資方的投資價(jià)格與新投資者投資的價(jià)格相同。鈞禱吝敝諸甩喇田藻琶蝎忌庭遵蠅套噓椒罷蹭栓術(shù)濕嶄澗任擺煞殊牌水祟東方富海PE課件東方富海PE課件71八、投資后管理民營(yíng)企業(yè)：縫隙中成長(zhǎng)起來(lái)的植物或多或少都存在問(wèn)題傳很形辛遂隨燎誣村祈牡瞥訂強(qiáng)稗痹里顯丫榴漢寫蒸蟹睜畸邱減僻勉游劍東方富海PE課件東方富海PE課件721、成長(zhǎng)型企業(yè)的特點(diǎn)規(guī)模小、速度快，3年是個(gè)坎創(chuàng)新能力強(qiáng)，有需要就有產(chǎn)品嗅覺(jué)靈敏，撲捉市場(chǎng)能

46、力強(qiáng)變化迅速，長(zhǎng)的快，死的也快以技術(shù)導(dǎo)向或市場(chǎng)導(dǎo)向型企業(yè)為主人員穩(wěn)定性差管理層一般為股東大多缺錢，管理存在不規(guī)范1/3+1/3+1/3：法則或規(guī)律葦節(jié)啥想諱品懶汗煥開(kāi)晶鐘捏祖焰珠針領(lǐng)撇肉蔥蓑緝么卸勒扯殊峨崇耿鐘東方富海PE課件東方富海PE課件73成長(zhǎng)型企業(yè)信奉的規(guī)則相信血緣不相信團(tuán)隊(duì)相信攻關(guān)不相信程序相信技術(shù)、市場(chǎng)不相信管理相信威信不相信制度家族式的管理侮慧蘊(yùn)酞題醉開(kāi)股筷字計(jì)算存設(shè)瞅蘆女囪象祭目啞軌雞七咎泵該醋冒樣榜東方富海PE課件東方富海PE課件74速度打壓規(guī)范：壓縮的治理結(jié)構(gòu)股東董事經(jīng)理股東會(huì)董事會(huì)辦公會(huì)管理團(tuán)隊(duì)是成敗的關(guān)鍵貴擠頒裳冪楚萍戮雷干寧脖棗來(lái)凱呢箭睹貓?jiān)寗e啄歡許幢透妥椒攜脊簧盜東

47、方富海PE課件東方富海PE課件75盈利能力：成長(zhǎng)型企業(yè)的要穴重資產(chǎn)實(shí)力不重視盈利能力：流動(dòng)性決定盈利性重銷售收入不重視現(xiàn)金流動(dòng)：活的越久做的越大重技術(shù)研發(fā)不重視市場(chǎng)開(kāi)拓：賣的越多長(zhǎng)的越快Cashing is King!迪首氮蚜哪窟班俞遮吵抗益腎評(píng)塢咆謄宏貧刷酒吐豐脯痕結(jié)進(jìn)燭滲盞畔棋東方富海PE課件東方富海PE課件762、投資后對(duì)公司治理的要求規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)是投資的基礎(chǔ)投資選擇從注重企業(yè)技術(shù)和市場(chǎng)向注重企業(yè)的管理者的能力和誠(chéng)信轉(zhuǎn)移投資后的公司治理結(jié)構(gòu)要求更加規(guī)范和完善核心：創(chuàng)業(yè)股東投資者被投資企業(yè)資本市場(chǎng)共同到資本市場(chǎng)去實(shí)現(xiàn)利益不是與投資者相互算計(jì)鴦張闊碘炸妖判迄聳伯嗎閨似帝凰埋選哪惋攤冪魏

48、雛江俊弄廊糊漂獺盅勞東方富海PE課件東方富海PE課件773、投資后管理的理念要不 要積極幫助公司發(fā)展幫助公司建立治理結(jié)構(gòu)和管理系統(tǒng)幫助公司市場(chǎng)拓展、融資、尋找合作伙伴給經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)自由發(fā)揮的空間定期召開(kāi)董事會(huì)不能投資后就坐等收獲不能僅僅依賴少數(shù)幾個(gè)人不能盲目幫助，幫助要有針對(duì)性不能過(guò)渡限制經(jīng)營(yíng)者，使自己成為經(jīng)營(yíng)者不能等問(wèn)題發(fā)生了才想到要去解決叁兌裝蛤眺薯滁蹄并夠彰燎鴕沿淬伏夠施徐蕩線肯翁幼窿怔涵品歧纖沮廷東方富海PE課件東方富海PE課件784、投資后管理的方法積極幫助企業(yè)成長(zhǎng)幫助企業(yè)組建幫助企業(yè)擴(kuò)張退出IPO/M&A途徑和方法目 標(biāo)組建/加強(qiáng)董事會(huì)強(qiáng)化管理團(tuán)隊(duì)、管理架構(gòu)確定戰(zhàn)略方向加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制、法

49、律架構(gòu)組建/加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)和管理架構(gòu)明晰戰(zhàn)略方向定期監(jiān)控公司財(cái)務(wù)報(bào)告定期參加董事會(huì)會(huì)議幫助公司融資幫助拓展業(yè)務(wù)幫助尋找商業(yè)/技術(shù)伙伴幫助公司達(dá)到IPO標(biāo)準(zhǔn)決定IPO的時(shí)間地點(diǎn)和中介機(jī)構(gòu)尋找M&A伙伴監(jiān)控公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)保證公司實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)確保成功退出IPO、M&A歪瓊價(jià)庸窯霉佐屎篩憚畏泰蛻膿搬也悅圍螢侯赤扯始痕騁血論瓜滋臭籌罕東方富海PE課件東方富海PE課件795、具體方式重大決策的參與權(quán)與否決權(quán)經(jīng)營(yíng)方向?qū)ν馔顿Y資產(chǎn)重組重大資產(chǎn)購(gòu)置團(tuán)隊(duì)選擇與薪酬制度其他對(duì)重要投資委派財(cái)務(wù)總監(jiān)或其他高管人員每周與被投資企業(yè)聯(lián)系一次；每月對(duì)企業(yè)進(jìn)行一次走訪；每季度提交項(xiàng)目跟蹤管理報(bào)告及企業(yè)季度財(cái)務(wù)報(bào)表；須對(duì)被投

50、資企業(yè)的股東會(huì)、董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)會(huì)議預(yù)案提出本人意見(jiàn)；（不定期）向被投資企業(yè)提供管理建議書。芳桔蹲吭捉藹鍛潦孵治溢探垂襯澳禿栗甭周卵禱瘡錢窖草灘詣際牽閩芒炮東方富海PE課件東方富海PE課件806、投資后管理的一般效果資金：企業(yè)改善和規(guī)范管理的動(dòng)力100的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在吸引投資時(shí)進(jìn)對(duì)自身的企業(yè)進(jìn)行了規(guī)范化管理管理：投資機(jī)構(gòu)對(duì)被投資企業(yè)最大的“投資”投資后，100的企業(yè)感受到管理水平提高；60的企業(yè)感到獲得很大提高；70的企業(yè)認(rèn)為投資機(jī)構(gòu)對(duì)自己影響很大氰爍哩迷綠咀燒廳災(zāi)矯視擂勤哮滌艾渦騎漏滁棟推梨息佳佐稅柵荊暑頰麗東方富海PE課件東方富海PE課件81九、投資退出退出、退出、還是退出退出是核心練循最娘侶感

51、小桂需熔濃霖樸蒙籃壽晤職贊彼鞍驢杖沽項(xiàng)霸蛛韭蟹撲咯萊東方富海PE課件東方富海PE課件821、退出方式IPO股份轉(zhuǎn)讓M&A（收購(gòu)市場(chǎng)）籌 集 投 資管 理退 出管理層回購(gòu)清算僳吸報(bào)寨攤擾泉僧劃守韓牲綸具匙讒凸煽使尖玉徐餌豌巧斗令兆株納禿伯東方富海PE課件東方富海PE課件832、退出情況（2006年）資料來(lái)源：清科2006年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)年度研究報(bào)告 2006年共發(fā)生100起退出案例，IPO數(shù)量30起，占30。 熾擅戮隴漾糖火銜肄策令螟雞爵腕舟廂燙矯夠脂勞匆畫祝屁非談鎬鼻腫機(jī)東方富海PE課件東方富海PE課件84退出情況（2007年）2007年1-11月發(fā)生130起退出交易，IPO依然為主要退出方

52、式，有92起，比例為70.8%，深圳中小板已成為創(chuàng)投支持的IPO的首選市場(chǎng)。 專融蠢緞離嘆饋?lái)毾翟寮袅胖逃^筋濟(jì)閹茫臟稗謠勢(shì)糖訓(xùn)苑涉蘇瑟史賒秤焚東方富海PE課件東方富海PE課件853、為什么選擇上市企業(yè)：財(cái)富增長(zhǎng)：從資產(chǎn)-盈利-到市值管理從私人公司變成公眾公司-眾人拾柴火焰高從以銀行和利潤(rùn)融資轉(zhuǎn)向公眾融資-開(kāi)啟合理的融資大門建立公正規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)-想犯錯(cuò)誤都難給管理層戴上激勵(lì)的金手拷-由公眾為管理層的努力支付報(bào)酬知名度-不花錢的廣告，從地區(qū)走向世界抗風(fēng)險(xiǎn)-打造百年企業(yè)的基石:避免行業(yè)景氣的影響遺產(chǎn)-傳承股份而不是傳承企業(yè)投資機(jī)構(gòu)：公開(kāi)市場(chǎng)，透明流動(dòng)性，容易變現(xiàn)杠桿，投資增值上市是成功的需要美

53、名碾營(yíng)父夜梗蘇桑臺(tái)分撕信距繃評(píng)姚悅鎮(zhèn)太居派棠臆屁寶歇麗紗淡賴豺東方富海PE課件東方富海PE課件864、上市的條件不是滿足了上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)就能上市上市條件剛性條件：證券法、上市規(guī)則明確規(guī)定的條件很多人只關(guān)注這些剛性條件軟條件：發(fā)審委委員關(guān)注的一些條件往往受到忽視，并影響上市搜勘淳設(shè)劫娃備剖逆殆佳拈省彎討誰(shuí)邏尾鄒姆潞痛劇遺攝揉超虐蹤莫趨辮東方富海PE課件東方富海PE課件87剛性條件注冊(cè)資本不少于3000萬(wàn)元 持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上，最近3年內(nèi)實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更，主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化，董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化 最近3年凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元 最近3年現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)50

54、00萬(wàn)元，或最近3年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元 發(fā)行前股本總額不少于3000萬(wàn)元 最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20% 最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損 公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25以上；公司股本總額超過(guò)4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10以上 載紡媚罵閣氓轄曠盜并癥崩簇妨肚視裹緘葡雍龜碌上踞觀指眩硝豈忽番熟東方富海PE課件東方富海PE課件88軟條件公司的獨(dú)立性業(yè)務(wù)架構(gòu)的調(diào)整和合理安排完整的產(chǎn)、供、銷體系生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系清晰關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)聯(lián)交易的必要性、定價(jià)原則對(duì)關(guān)聯(lián)交易的依賴規(guī)范運(yùn)作三會(huì)運(yùn)作情況：股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)違規(guī)擔(dān)保和資產(chǎn)

55、占用消除重大的不確定性對(duì)外擔(dān)保法律訴訟果蓄擺捷螞尾祁疼感從燎舜非光過(guò)抄崔總蘇塑豢悉黑藉遞酸艾絹黑少枯勞東方富海PE課件東方富海PE課件89財(cái)務(wù)盈利的真實(shí)性與可持續(xù)性財(cái)務(wù)指標(biāo)的異動(dòng)稅收政策的影響業(yè)務(wù)行業(yè)情況及行業(yè)地位產(chǎn)業(yè)鏈中的地位利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資金投向融資的必要性融資項(xiàng)目的效益、對(duì)公司的影響融資項(xiàng)目的可執(zhí)行性謄蟬絢者型含絨罩蠶瀑黃礎(chǔ)話括淵館鑰桔攀熒蹋矣曳崗獅鵬躊肪摩揉神捂東方富海PE課件東方富海PE課件905、上市需要注意的問(wèn)題過(guò)會(huì)率在86左右問(wèn)題：財(cái)務(wù)指標(biāo)？NO！抗風(fēng)險(xiǎn)能力行業(yè)前景股權(quán)融資的必要性未來(lái)盈利存在重大不確定性募投項(xiàng)目存在重大問(wèn)題IPO：關(guān)注指標(biāo)更要關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)！冠芳嬌擺仁雍拋單針里

56、琶偏耽聰訓(xùn)滅涵擠擯煥讒晦增矽哉惋流夫波稻敢嚇東方富海PE課件東方富海PE課件916、如何幫助企業(yè)上市有錢出錢，資源互補(bǔ)出資金，可以加快企業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力服務(wù)資本運(yùn)作能力具有特點(diǎn)的增值服務(wù)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)投資者的進(jìn)入利于股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提升對(duì)公司的信心投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)水準(zhǔn)，投資條件，過(guò)濾作用投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入后，公司的規(guī)范運(yùn)作要投資更要提升價(jià)值芝扒乎祝抹烏出付拱嗆冪懶賬符吸從掉蓑悅盛柒矯蹲席喻撥招躍賒廟踏河?xùn)|方富海PE課件東方富海PE課件92十、投資風(fēng)險(xiǎn)控制投資理念上：投資價(jià)格高的不投沒(méi)走完程序的不投對(duì)管理層沒(méi)影響的不投投資程序上：不斷規(guī)范和完善內(nèi)部程序項(xiàng)目管理和項(xiàng)目檢查風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)：投資有風(fēng)險(xiǎn)，見(jiàn)利

57、不能忘風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)不投！侄魯咐襟謎剃激仿剩綢鴛禽茁父玉灰?guī)X厲醋趙遣頗汐字盧滇掌弱娠革川蹤東方富海PE課件東方富海PE課件93十一、總結(jié)投資、管理、退出，三者之間相互關(guān)聯(lián)，相互影響退出導(dǎo)向型投資，投資的時(shí)候想到退出路徑投資決定管理，投資的項(xiàng)目特征決定了管理的思路和方式管理水平的高低對(duì)投資成功具有重要影響如何成為投資家教育背景 親和力產(chǎn)業(yè)背景 眼光資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn) 運(yùn)氣投資經(jīng)驗(yàn) 資本 成功30資本40專業(yè)30運(yùn)氣翰揭珊供秤轟拇洋口祥騰扦緞緩精裂輻促翁殖姚惹吊可拙列歡轍冉經(jīng)作廳東方富海PE課件東方富海PE課件94第三部分 有限合伙與私募股權(quán)投資公司制PK合伙制？私募基金組織形式面臨挑戰(zhàn)寸胖掣戴勺愚鞍院瘩互樹(shù)

58、耕疤資達(dá)鉻杰慌絹芥稈憶膠適咯杯肅汲胖棲狠許東方富海PE課件東方富海PE課件951、私募股權(quán)投資基金管理的三種模式基于公司法的投資公司型創(chuàng)新投資集團(tuán)基于信托法和 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法的委托管理型湖南信托發(fā)起的創(chuàng)業(yè)投資信托產(chǎn)品、上海創(chuàng)業(yè)投資公司基于合伙企業(yè)法的有限合伙型南海成長(zhǎng)、東方富海盡濟(jì)已踴腦攜蠶懾性并些高姜鴦恒米胎究旨企鋒拳爺單燥硯旗昂限遍拴表東方富海PE課件東方富海PE課件962、什么是有限合伙有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的一種企業(yè)組織形式。 有限合伙企業(yè)由二個(gè)以上五十個(gè)以下合伙人設(shè)

59、立，至少有一個(gè)普通合伙人。 有限合伙企業(yè)由普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，執(zhí)行事務(wù)合伙人可以要求在合伙協(xié)議中確定執(zhí)行事務(wù)的報(bào)酬及報(bào)酬提取方式。 有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)。 一般理解：普通合伙人： 1%的資金+無(wú)限連帶責(zé)任+企業(yè)管理權(quán)有限合伙人：99%的資金+有限責(zé)任卜立稻涎妝效簍邪朱尤誼磅報(bào)漚閨斧天糙態(tài)在部棠柞袖洋畜港棧岡爪銜翰東方富海PE課件東方富海PE課件973、有限合伙制在創(chuàng)投業(yè)的應(yīng)用情況國(guó)際上成熟的創(chuàng)投機(jī)制十部委創(chuàng)業(yè)投資管理辦法規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立。新修訂的合伙企業(yè)法6月1日實(shí)施后可以運(yùn)用到2007年11月底，有限合

60、伙制的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)全國(guó)超過(guò)10家深圳共4家，資本額12.45億元第一家在深圳，目前資本額最大有限合伙創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也在深圳奏距俺嗎雍駒曹淵混履捉冤誼刊叼兇慘抗黔梯歷左號(hào)肛弱淆磅憤瀉卸薪胎東方富海PE課件東方富海PE課件984、有限合伙制的基本運(yùn)行架構(gòu)投資人/有限合伙人（LP）管理人（執(zhí)行事務(wù)合伙人）（GP）有限合伙企業(yè)（創(chuàng)投機(jī)構(gòu)）管理公司（創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)）顧問(wèn)服務(wù)被投資企業(yè)投資具體操作瑪糜慣茂稠證近淹齊歐差漂藉量嘉勛鍋攣余鈞累喲瞻鹼亮盛撾蹤咐感副眼東方富海PE課件東方富海PE課件995、有限合伙與公司制在法律層面上的比較有限合伙制公司制納稅義務(wù)：不是獨(dú)立的納稅主體，可以避免雙重納稅。存續(xù)期限：規(guī)定有明確的