華輝路演_投資持續(xù)超越指數(shù)ppt課件

1、1用市場未知實際方法繼續(xù)超越指數(shù)袁華明.主講人 袁華明1997年獲北京理工大學(xué)通訊與電子系統(tǒng)碩士學(xué)位早年就職于CASCO、AGILENT中國、MOTOROLA中國研發(fā)中心以及Star Solution等國內(nèi)外知名企業(yè)從事技術(shù)開發(fā)以及管理任務(wù)2021年，作為源創(chuàng)投資合伙人，從事行業(yè)研討任務(wù)2021年，參與華輝創(chuàng)富投資管理，任投研總監(jiān)2.目錄業(yè)績繼續(xù)超越指數(shù)二市場未知實際方法3一.股票自動管理型產(chǎn)品 4基金名稱成立日期估值日期最新累計凈值滬深300指數(shù)同期漲幅超越同期滬深300指數(shù)價值星一號2015/11/52017/3/171.1550 -7.02%22.52%菁英176號2016/1/1420

2、17/3/171.3126 6.96%24.3%價值星八號2016/1/182017/3/171.3050 10.06%20.44%價值星十號2016/11/152017/3/171.0692 0.46%6.46%價值星十一號2016/12/222017/3/171.0792 3.30%4.62%. 2021年市場收益清點52021年平均每位股民的虧損額到達5萬元。數(shù)據(jù)來源：中登公司、上交所、深交所2021年公募股票型基金的平均收益-11.7%, 18%的公募型股票型基金全年收益為正 私募股票戰(zhàn)略基金平均收益率為-6.72%數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)、格上理財2021年滬深300指數(shù)漲幅-11.28

3、%，中證500指數(shù)漲幅-17.78% 中小板指數(shù)漲幅-22.89%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅-27.71%。2021年華輝價值星八號收益18%，華輝創(chuàng)富-私募學(xué)院菁英176號收益14.56%。.2021年股票投資選擇以及結(jié)果分析6 假定一個投資者在2021年有100萬，在年初時做了投資選擇，投資選擇盈虧（萬）投資結(jié)果（萬）個人投資-595私募股票型基金-6.7293.38公募股票型基金-11.788.3滬深300指數(shù)基金-11.888.2華輝星8號18118.華輝股票型基金2021年業(yè)績與公募基金前5名的比較7 注：公募基金業(yè)績數(shù)據(jù)來源東方財富網(wǎng) - finance.eastmoney/news/188

4、47381,20210106700285318.html華輝基金名稱16年收益公募基金名稱16年全國排名16年收益華輝價值星八號基金18%圓信永豐優(yōu)加生活117.96%嘉實環(huán)保低碳216.5%工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)315.72%中歐時代先鋒415.03%華輝創(chuàng)富-私募學(xué)院菁英176號基金14.56%泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型512.41%.8特別展現(xiàn) 實盤10年百倍收益賬戶本賬戶2006年01月11日至2021年08月10日收益為112.46倍。同期市場漲幅為3.24擇時，本賬戶超越市場34.7倍選股。 收益率計算方法參考自。.9買賣賬戶闡明賬戶根本情況引見本賬戶是真實賬戶賬戶從2006年6月到-2021年8月，

5、10年間有112倍收益。2006年有少量資金進出，沒有融資融券。為了方便查閱而不影響操作，相關(guān)股票已轉(zhuǎn)入信譽賬戶這個賬戶在10年的絕大多數(shù)情況下都是滿倉形狀；換手率很低，10年的操作用一張A4紙就可以打印下來。買賣股票根本上都是滬深300成分股.10買賣賬戶闡明賬戶信息開戶券商：安信證券股份資金賬號：980000000230買賣密碼：160530定期會做出修正，修正后會告知建議在安信證券官網(wǎng)essence/essence/communion/rjxz.html下載賬戶信息咨詢聯(lián)絡(luò)方式： 馬小姐目錄業(yè)績繼續(xù)超越指數(shù)二市場未知實際方法11一.華輝投資實際根底12市場知

6、的實際和方法是無效的市場未知的實際和方法才能夠繼續(xù)超越指數(shù).華輝投資實際根底的由來提出者： 袁華星 提出時間： 大約2004 2005年間 提出緣由： 從1994年進入港澳信托現(xiàn)中銀國際證券，后進入東方證券，歷任券商研發(fā)投資部經(jīng)理、營業(yè)部經(jīng)理、經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理部經(jīng)理等高層職位。10多年的投資實際學(xué)習(xí)，投資閱歷總結(jié)以及對各種投資景象的察看思索，頓悟出“知實際是無效的道理，并以此開展出本人的投資實際體系。13.察看1：大多數(shù)投資者是理想豐滿，現(xiàn)實骨感 14市場投資者理想現(xiàn)實投資業(yè)績超額收益越多越好絕大多數(shù)人跑不贏指數(shù)（包括掌握著最新投資理論以及工具、聰明的基金經(jīng)理）理論學(xué)習(xí)精研各種投資理論實踐中不斷提

7、高新的理論層出不窮實踐中總是棋輸一著.察看2 美國投資實際開展史根本分析法是以企業(yè)價值作為主要研討對象，以大約測算上市公司的長期投資價值和平安邊沿，并與當(dāng)前的股票價錢進展比較，構(gòu)成相應(yīng)的投資建議。格雷厄姆，巴菲特的勝利讓根本分析流行起來技術(shù)分析是從股價變化的歷史圖表入手，對股票市場動搖規(guī)律進展分析的方法總和。技術(shù)分析以為市場行為包容消化一切，股價動搖可以定量分析和預(yù)測，如道氏實際、波浪實際、江恩實際等1958年，費雪指出股價既取決于即期業(yè)績，也取決于市盈率。而市盈率與企業(yè)的生長性相關(guān)巴菲特說他是85%格雷厄姆，15%費雪1966年，美國經(jīng)濟學(xué)家弗農(nóng)提出可以根據(jù)企業(yè)在生命周期中(開展、生長、成熟

8、、衰退)的階段性對競爭形狀進展更細致分析，也就是生命周期實際互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的生長性很難界定?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)初期往往虧損，但后期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有贏家通吃的特性。于是開展出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值實際1976年，格雷厄姆提出價值投資已死2021年，巴菲特開賭，對沖基金很難戰(zhàn)勝指數(shù)1993年，彼得林奇提出業(yè)余投資者比專業(yè)投資者業(yè)績更好15.察看3：學(xué)巨匠 成不了巨匠投資巨匠們普遍不看好聰明的、掌握著最新的投資實際以及買賣工具的華爾街基金經(jīng)理們。巨匠們格雷厄姆，費雪，巴菲特很勝利。但他人用他們的方法，卻很難復(fù)制勝利巴菲特自稱85%格雷厄姆+15%費雪，很勝利，但他又篤信掌握著最新投資實際包括格雷厄姆+費雪的投資人們很難跑贏

9、指數(shù)。16.察看4：巴菲特10年賭局 “對沖基金贏不了指數(shù)17賭神 “巴菲特- 100萬美圓，以2021年開場的10年為限，巴菲特賭對沖基金的表現(xiàn)跑不贏指數(shù)基金?！窘Y(jié)果】指數(shù)基金平均增年年率為7.1%，五只一籃子對沖基金平均增年年率為2.2%。也就是說，假好像時在2021年將1百萬美圓投入指數(shù)基金和對沖基金，收益將是85.4萬和22萬美圓的差別 .華輝投資實際根底18市場知的實際和方法是無效的市場未知的實際和方法才能夠繼續(xù)超越指數(shù).邏輯推演 “超越指數(shù)很難19用市場知的實際和方法無法超越市場華爾街基金經(jīng)理用市場知實際和方法指點投資華爾街基金經(jīng)理超越不了指數(shù).邏輯推演 “新實際層出不窮 20用市

10、場知的實際和方法無法超越市場新實際逐漸被市場知曉實際逐漸失效開展更新實際.實際推導(dǎo)華輝投資實際根底可否用推導(dǎo)的方式得出華輝的投資實際根底呢？即，市場知的實際和方法是無效的市場未知的實際和方法才能夠繼續(xù)超越指數(shù)21.場景分析 “市場知的實際是無效的蘋果零售商版假定A地是蘋果消費基地，以1元/斤的本錢，無限量供應(yīng)本地和外地蘋果。蘋果經(jīng)銷商擔(dān)任從A地買入蘋果，拉到外地銷售。再假定起始時 ，A地沒有外運渠道，蘋果物流本錢比較高，為4元/斤假定過了一段時間，一條鐵路通了，蘋果物流本錢降為2元/斤【問題】蘋果經(jīng)銷商什么情況下，以什么樣方式可獲取超額利潤？22.場景演繹 “蘋果零售商 的超額收益23場景1：

11、 A地蘋果本錢1元，交通不暢，物流本錢4元/斤，外地蘋果價錢： 5元/斤場景2： A地蘋果本錢1元，新通鐵路降物流本錢為2元/斤，外地蘋果價錢： 3元/斤催化劑本地和外地通了鐵路過程外地蘋果價錢逐漸由5元降為3元結(jié)果零售商獲得買賣差價收益.場景演繹 “蘋果定價實際 誕生【思索】在“場景1和場景2下，蘋果零售商無法獲取超額收益【思索】蘋果零售商在 “場景1 遷徙到“場景2 的過程中，經(jīng)過買賣獲取了超額收益。只需外地蘋果還在3元/斤以上，蘋果零售商們就可以不斷獲取超額收益假定某種機緣，有專家對蘋果零售商的情形進展了研討，并得出結(jié)論，外地蘋果合理價錢 = A地蘋果價錢 + 物流本錢【盈利模型】 -

12、當(dāng)“外地蘋果價錢 A地蘋果價錢 + 物流本錢時，存在買賣差價收益這個實際被稱為“蘋果定價實際，廣泛傳播并被接受又過了一段時間，假定A地修了公路到外地，蘋果物流本錢降為1元/斤 24.場景演繹 “蘋果零售商 的超額收益消逝了25場景2 A地蘋果本錢1元，新通鐵路降物流本錢為2元/斤，外地蘋果價錢： 3元/斤場景3： A地蘋果本錢1元，新通公路降物流本錢為1元/斤，外地蘋果價錢： 2元/斤催化劑本地和外界間通了公路結(jié)果由于“蘋果定價實際 ，外地蘋果價錢直接降為2元/斤，零售商無法獲得買賣差價收益.場景思索 “蘋果定價實際導(dǎo)致蘋果經(jīng)銷商不掙錢了【思索】“蘋果定價實際正確的描畫了零售商在蘋果市場的盈利

13、模型【思索】由于有了“蘋果定價實際，市場根據(jù)物流本錢的變化直接給出了蘋果合理價錢。導(dǎo)致市場由“場景2直接到“場景3【思索】由于蘋果價錢由3元/斤降為2元/斤，蘋果零售商無法獲得類似“場景1過渡到“場景2時的盈利空間【結(jié)論】正確、有效且被運用的“蘋果定價實際，消滅了 “蘋果定價實際描畫的盈利空間26.蘋果市場 V.S. 資本市場27蘋果市場資本市場蘋果批發(fā)商買賣蘋果，只要“蘋果賣價蘋果買價+物流成本”，可以獲利投資人買賣股票，只要“賣股票價格買股票價格”，可以獲利專家 “蘋果定價理論”外地蘋果合理價格 = A地蘋果價格 + 物流成本【盈利模型】 - 當(dāng)“外地蘋果價格 外地蘋果合理價格 ”時格雷厄

14、姆 “基本分析”股票合理價格 = 內(nèi)在價值【盈利模型】 - 當(dāng)“股票價格 股票合理價格”時“蘋果定價理論”無效外地蘋果價格根據(jù)“蘋果定價理論”計算的合理價格波動，蘋果批發(fā)商沒有了“蘋果定價理論”描述的盈利空間格雷厄姆說“價值投資已死”股票價格根據(jù)“基本分析”計算的內(nèi)在價格波動，投資人沒有了“基本分析” 描述的盈利空間.華輝觀念 - 實際自我消滅市場上，任何被人發(fā)現(xiàn)且行之有效的實際都無一例外的將消滅它本人。市場對有效規(guī)律的一致認可，會導(dǎo)致價錢迅速到達該實際認可價錢。實際越有效，越被認可，價錢到達認定價錢的速度就越快，進而導(dǎo)致該實際無法用于指點投資。資本市場信息傳播接近零本錢，價錢博弈體系充分完備

15、特性，導(dǎo)致股票價錢會直接到達實際期望價錢。“實際自我消滅 在資本市場上表現(xiàn)得更加充分，這就是資本市場上 “知的實際和方法失效的機理所在。市場知的實際和方法無法超越指數(shù)市場未知的實際和方法才能夠繼續(xù)超越指數(shù)28.華輝觀念：投資實際根底為什么重要？由于“市場知的實際和方法是無效的，所以在進展已有投資實際學(xué)習(xí)時，會更多考量投資實際產(chǎn)生的背景，以及它適宜的邊境條件。學(xué)其 神，而忘其形類似張無忌學(xué)習(xí)太極拳的過程，研討開展本人的投資實際方法。市場知的方法和音訊不是投研的重點。我們關(guān)注以及分析的是市場未知的部分，減少了投資研討的任務(wù)量以及出錯概率。雖然市場知實際和方法是無效的，但實際和方法以及由此而來的結(jié)論

16、是正確的。我們會用券商研討員以及市場人士的研討成果，作為我們投研的根底29.華輝觀念：市場未知實際的特征一定是復(fù)雜的。簡單的早已被發(fā)現(xiàn)并運用，進而無效。是邏輯上可推演的。股價漲跌很難確定，但是，股票背后所代表的企業(yè)的運營情況，是可以用科學(xué)的方法進展分析研討的。是數(shù)據(jù)可驗證的。不能用數(shù)據(jù)進展驗證的，只應(yīng)稱為假定。這塊兒提到的數(shù)據(jù)可以是歷史數(shù)據(jù)，也可以是當(dāng)前數(shù)據(jù)。有效實際在一樣輸入條件下應(yīng)該可以產(chǎn)生一樣結(jié)果，即所謂的歷史重現(xiàn)。30.華輝觀念：市場未知實際的邊境條件任何有效實際和方法都有邊境條件。超出邊境條件，實際無效，甚至有能夠是反向的。譬如，時間邊境 過去有效的實際和方法，如今未必有效市場形狀邊

17、境 美國的實際和方法未必順應(yīng)于中國行業(yè)以及其它邊境 一個行業(yè)有效的實際和方法未必順應(yīng)于其它行業(yè)31.投資理念 3套自有投資實際模型3套自有投資實際模型【發(fā)明人】 袁華星 ， 袁華明【闡明】：3套實際方法都符合前面所述市場未知且有效的實際和方法的特征。這些實際投資模型引導(dǎo)了超越12年的投研決策，包括個人投資以及華輝股票型基金的投資。3套實際方法在牛市、熊市以及震蕩市都可以找到邊境條件適配的投資時機。32.投資理念 基于自有投資模型的投資風(fēng)格無法分享我們的投資實際模型，由于如前推演，知的模型其實是無效的我們的操作基于我們的投資實際模型下投研成果，我們的投資實際模型決議了我們的投資風(fēng)格33低頻買賣，

18、大波段時點選擇價值投資，超強的選股才干.實戰(zhàn)解析 投資中信證券 的邏輯 操作342006年1月11日5.76元/股買入中信證券.實戰(zhàn)解析 投資中信證券 的邏輯 利潤計算35【數(shù)據(jù)】2005年，中信單營業(yè)部傭金收入510萬【察看】大盤每漲40%，傭金漲2.2倍【假定】牛市時指數(shù)3000點漲到5072點，平均4000點【預(yù)測】思索傭金費率略下調(diào)，中信單營業(yè)部傭金收入12409萬【數(shù)據(jù)】2005年，中信單營業(yè)部本錢500萬【預(yù)測】中信單營業(yè)部本錢2000萬【察看】營業(yè)本本錢增長和大盤增長是線性關(guān)系【預(yù)測】中信單營業(yè)部凈利潤10409萬【數(shù)據(jù)】 100家營業(yè)部【預(yù)測】中信傭金利潤增長100億凈利潤60多億闡明： 此處利潤計算模型僅適宜于2005-2007年的中信.36察看中信證券的營業(yè)收入增長和上證指數(shù)增長呈指數(shù)關(guān)系；同期，營業(yè)本錢是線性增長。進而， 帶動中信證券凈利潤增長實戰(zhàn)