公司理財資本成本和資本結(jié)構(gòu)ppt課件

1、第8章 資本本錢和資本構(gòu)造 8.1 資本本錢 8.2杠桿原理與企業(yè)風(fēng)險的控制 8.3資本構(gòu)造的設(shè)計與管理 .8.1 資本本錢資本本錢概述 個別資本本錢 加權(quán)平均資本本錢 邊沿資本本錢.1.資本本錢概述 什么是資本本錢 資本本錢是指企業(yè)為籌集和運用資金而付出的代價,包括資金籌集費和資金占用費兩部分。 決議資本本錢高低的要素 市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面要素的綜協(xié)作用決議著企業(yè)資本本錢的高低，其中主要的有：總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的運營和融資情況、工程融資規(guī)模。.2.個別資本本錢 長期借款本錢 不思索時間價值，一次還本、分期付息借款的本錢為：.2.個別資本本錢 長期借款本錢 或者：.2.個別

2、資本本錢 長期借款本錢 思索時間價值：.2.個別資本本錢不思索時間價值，一次還本、分期付息的方式，債券資本本錢的計算公式為：債券本錢.2.個別資本本錢思索時間價值，債券資本本錢的計算公式為：債券本錢 .留存收益本錢股利增長模型法 2.個別資本本錢.留存收益本錢資本資產(chǎn)定價模型法 2.個別資本本錢.留存收益本錢風(fēng)險溢價法 2.個別資本本錢.2.個別資本本錢普通股本錢.3.加權(quán)平均資本本錢 .4.邊沿資本本錢 邊沿資本本錢的概念 邊沿資本本錢是指資金每添加一個單位而添加的資本。邊沿資本本錢也是按加權(quán)平均法計算的，是追加籌資時所運用的加權(quán)平均本錢。.4.邊沿資本本錢 邊沿資本本錢的計算和運用 1)計

3、算籌資突破點 2)計算邊沿資本本錢 前往.8.2杠桿原理與企業(yè)風(fēng)險的控制本錢性態(tài)分析運營杠桿與運營風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿 綜合杠桿與企業(yè)風(fēng)險 .1.本錢性態(tài)分析 固定本錢固定本錢的分類 約束性固定本錢 酌量性固定本錢 固定本錢的“相關(guān)范圍概念它是指特定的期間。 是指特定的產(chǎn)量程度。.1.本錢性態(tài)分析變動本錢變動本錢的分類 ：酌量性變動本錢約束性變動本錢。變動本錢的相關(guān)范圍 .1.本錢性態(tài)分析變動本錢的相關(guān)范圍 .1.本錢性態(tài)分析混合本錢半變動本錢。半固定本錢。 .2.運營杠桿與運營風(fēng)險 運營風(fēng)險是決議企業(yè)資本構(gòu)造的一個最重要要素。作為影響運營風(fēng)險要素之一的運營杠桿，它是指企業(yè)固定本錢占總本錢

4、的比重。 企業(yè)固定本錢比重愈高，企業(yè)未來營業(yè)利潤的變動幅度越大，企業(yè)運營風(fēng)險也愈高。運營風(fēng)險可由營業(yè)利潤的變化來衡量。 .2.運營杠桿與運營風(fēng)險 運營杠桿高低可由運營杠桿程度表示。運營杠桿程度是指營業(yè)利潤的變動對銷售量變動的反響程度。其計算方法有兩種。利用營業(yè)利潤和銷售變動率的對比關(guān)系確定，其公式為： 運營杠桿程度=營業(yè)利潤變動率銷售量變動率利用奉獻毛益與營業(yè)利潤的對比關(guān)系確定其公式為： 運營杠桿程度=奉獻毛益營業(yè)利潤 .3.財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿 財務(wù)風(fēng)險是指由于舉債籌資而產(chǎn)生的應(yīng)由普通股股東承當(dāng)?shù)母郊语L(fēng)險，它是財務(wù)杠桿作用的結(jié)果。資本構(gòu)造中的債務(wù)所占比例越高，債務(wù)杠桿的作用愈大，財務(wù)風(fēng)險也越大

5、。其他條件不變的情況下，財務(wù)杠桿的運用適當(dāng)?shù)嘏e債使企業(yè)每股利潤超越未運用財務(wù)杠桿的企業(yè)。財務(wù)杠桿程度高低可由財務(wù)杠桿程度表示。財務(wù)杠桿程度是指每股利潤的變動對營業(yè)利潤變動的反響程度。它可由下式表達：財務(wù)杠桿程度=每股利潤變動率營業(yè)利潤變動率.4.綜合杠桿與企業(yè)風(fēng)險 運營杠桿與財務(wù)杠桿的綜協(xié)作用，稱為綜合杠桿程度，它是闡明銷售量對每股利潤的影響。.4.綜合杠桿與企業(yè)風(fēng)險 綜合杠桿程度同樣有兩種計算方法：1利用每股利潤與銷售量變動率的對比關(guān)系確定，其公式為：綜合杠桿程度每股利潤變動率銷售量變動率2利用奉獻毛益與稅前利潤的對比關(guān)系確定其公式為:綜合杠桿程度=奉獻毛益(奉獻毛益固定本錢利息)前往.8.

6、3資本構(gòu)造的設(shè)計與管理資本構(gòu)造原理EBIT-EPS分析法 比較資本本錢法WACC Comparison Method 比較公司價值法 .1.資本構(gòu)造原理 凈收入實際 .1.資本構(gòu)造原理 營運凈收入實際 .1.資本構(gòu)造原理 傳統(tǒng)實際 .1.資本構(gòu)造原理 權(quán)衡實際 .2.EBIT-EPS分析法 最正確的資本構(gòu)造，就是能使企業(yè)每股收益到達最大是的資本構(gòu)造。 哪種籌資方式更為有利，這需用要經(jīng)過測算息稅前利潤平衡點來判別 .3.比較資本本錢法WACC Comparison Method初始資本構(gòu)造決策追加資本構(gòu)造決策選擇追加籌資方案可有兩種方法：一種方法是直接測算比較各備選追加籌資方案的邊沿資本本錢，從中選擇最優(yōu)籌資方案；另一種方法是將備選追加籌資方案與原有最優(yōu)資本構(gòu)造匯總，測算各追加籌資條件下匯總資本構(gòu)造的綜合資本本錢，比較確定最優(yōu)追加籌資方案。 .4.比較公司價值法 公司的市場總價值V應(yīng)該等于其股票的總價值S加上債券的價值B，即：V=S+B為簡化起見，假設(shè)