證券投資中的定量分析ppt課件

1、證券投資中的定量分析楊達治證券投資業(yè)務總部.本文構(gòu)造第一部分 定量分析簡介一、定量分析本質(zhì)二、定量分析開展三、開展的緣由四、定量分析的優(yōu)勢第二部分 部門的定量分析任務一、定位二、詳細內(nèi)容三、未來展望第三部分 關于定量分析的幾個話題.定量分析簡介本質(zhì)本質(zhì)：定量分析的本質(zhì)是經(jīng)過數(shù)字或者數(shù)字的比較促使投資者關注有價證券能否具有投資價值或者資產(chǎn)配置能否合理。 這是跟傳統(tǒng)的定性分析相對應的一種分析方法。.定量分析簡介開展最近30年來，定量分析在西方成熟的證券市場上得到了極大開展。在中國市場，最近幾年定量分析也開場遭到注重。.定量分析簡介國內(nèi)開展大成基金管理公司到目前為止，大成的金融工程部曾經(jīng)勝利地開發(fā)出

2、三套數(shù)量分析系統(tǒng)：投資組合分析系統(tǒng)、基金評價系統(tǒng)和大成指數(shù)分析系統(tǒng) 。價值生長目的運用將深滬一切A股上市公司按行業(yè)分類，按P/B值大小排序，剔除各行業(yè)中P/B值最大的三分之一，構(gòu)成價值類股票備選庫；將價值類股票備選庫按年報公布的凈利潤增長率大小排序在行業(yè)中排序，剔除最小的三分之一，構(gòu)成價值增長類股票備選庫。 .定量分析簡介國內(nèi)開展博時基金管理公司博時的股票選擇模型.定量分析簡介國內(nèi)開展招商基金管理公司招商基金的股票選擇流程以流動性目的挑選，建立備選股票庫。對備選庫的股票用PFG模型進展定量分析。用定性股票評級模型SRS進展定性分析。 招商安泰系列基金投資過程圖 .定量分析簡介國內(nèi)開展海富通基金

3、管理公司 在海富通基金管理公司中，投資部配備有專門的定量分析師。定量分析師的義務主要有：獨立地完成定量投資戰(zhàn)略報告；擔任開發(fā)和完善內(nèi)部風險控制系統(tǒng)，并完成有關投資風險監(jiān)控報告；擔任完成內(nèi)部基金業(yè)績評價，并完成有關評價報告。.定量分析簡介開展緣由一現(xiàn)代金融系統(tǒng)變得越來越復雜 隨著經(jīng)濟的增長和開展，市場參與者的數(shù)量，市場上金融工具的數(shù)量，各種金融買賣的數(shù)量，金融買賣的總金額和所涉及的風險都在不停添加，導致我們的金融系統(tǒng)越來越復雜，不運用數(shù)量化的分析方法，我們的大腦很難準確的作出判別和反映。.定量分析簡介開展的緣由二金融市場數(shù)量模型中的一些艱苦突破 在這方面大家熟習的模型有現(xiàn)代投資組合實際、CAPM

4、模型、BlackScholes期權(quán)定價模型以及風險控制中的VAR模型，等等。在過去的30年中，一些著名的金融經(jīng)濟學家對此作出了宏大的奉獻，是他們奠定了現(xiàn)代數(shù)量分析的根底，提出一些根本的原理和概念，并且這些原理和概念在實際中也被廣泛運用。 .定量分析簡介開展的緣由三同時期計算機技術的一些艱苦突破 包括硬件、軟件、數(shù)據(jù)搜集和組織等。假設沒有這些突破，那么30年來所開展的大多數(shù)金融技術能夠只是實際上的。計算機技術的這些艱苦突破，導致了整個金融業(yè)的革命：計算機網(wǎng)絡取代了人際關系網(wǎng)。 “如今重要的是他懂什么，而不是他認識誰。 .定量分析簡介優(yōu)勢一節(jié)約信息，提高效率 影響現(xiàn)代證券市場的要素千變?nèi)f化，運用一

5、些數(shù)量化的模型可以使我們迅速抓住主要影響要素，并準確判別出他們的影響程度。把那些有價值的信息從大量的信息中甄別出來，提高效率。.定量分析簡介優(yōu)勢二定量分析是理性投資的根本立足點之一 跟定性分析相比，定量分析是一種更規(guī)范的分析方法，它更少受個性化的影響，在一定程度上可以使我們在投資中更理性。 定量分析巨匠羅伯特.阿諾特指出：定量技術分析并不神奇，不過是經(jīng)過更具有規(guī)范性而非傳統(tǒng)的定性分析方式對投資意圖以及方法施加影響的工具。他們可以是性能杰出的，也能夠是很差的，但是與許多投資分析工具不同，它們具有非常嚴厲的規(guī)范性和紀律性。 .部門的定量分析任務定位目標宗旨廣泛收集和整理各種信息，并運用數(shù)量化分析方

6、法對部門的投資研究及投資決策提供支持。主要職責定期對市場特征進行回顧，并運用數(shù)量化分析工具和模型，預測下一階段市場可能的動態(tài)和熱點，找出值得關注行業(yè)和個股，并迅速提交相關行業(yè)研究員進行深入研究。結(jié)合市場面和基本面，進行行業(yè)比較研究，為策劃部的研究工作和投資部的投資決策提供行業(yè)配置的依據(jù)。定期進行基金評價研究，分析博弈對手的動向和心態(tài)，為投資部的投資決策提供科學的比較依據(jù)。對歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，建立和逐步完善各種數(shù)量化分析模型，為部門的理性投資提供支持。.部門的定量分析任務詳細內(nèi)容1、市場特征回想及預測1分析期末市場的平均價錢、市盈率、市凈率等等；2分析期間個股收益率的統(tǒng)計； 常用的目的有分布

7、、均值、中值、規(guī)范差、偏度等等；規(guī)范差大闡明市場個股收益分化明顯；而偏度大于零那么闡明有少數(shù)股票大漲，小于零那么闡明有少數(shù)股票大跌 .個股收益率的統(tǒng)計續(xù).個股收益率的統(tǒng)計續(xù).個股收益率的統(tǒng)計續(xù).個股收益率的統(tǒng)計續(xù)從這兩個圖可以看出：本周5.26-5.30動量效應系數(shù)為0.19，市場總體上來說無明顯動量效應，在細分組中，上周表現(xiàn)最好的分組本周表現(xiàn)最差，闡明市場存在一定的反轉(zhuǎn)效應。再結(jié)合我們對各種動量效應方式發(fā)生次數(shù)和頻率的統(tǒng)計，我們作出相應預測。 .市場特征回想及預測續(xù)3技術面選股經(jīng)過技術面的一些目的，我們選出一些值得親密關注的股票，如：創(chuàng)新高的股票、強勢股、底部彷徨的股票等等。假設多個目的都選

8、出了某只股票，那就更有價值了。經(jīng)過這種方法建立的股票備選庫每天或者每周更新，行業(yè)研討員時時關注，對屬于本人行業(yè)的股票迅速進展根本面的研討。需求闡明的是，我們選用的這些技術目的都是經(jīng)過用歷史數(shù)據(jù)進展檢驗后，以為相對有效的一些目的。 .技術面選股續(xù)兩個技術目的對比時間：199601012003922；股票數(shù)目：1226普通金叉指標強股追漲（東方證券）成功率（）48.3374.93勝率（）34.3573.00交易次數(shù)50303363.市場特征回想及預測續(xù)4根本面定量目的選股在上市公司公布季報、中報或者年報期間，我們都會用一些定量目的進展根本面方面的選股，常用的目的有：市盈率、市凈率、市銷率、盈余生長

9、率、PEG目的市盈率/盈余生長率、營收生長率等等 。例子：市銷率 定義：市銷率PSR每股市價/每股銷售收入 .根本面定量目的選股續(xù)行業(yè)股票名稱PSR值一季度每股收益電子京東方0.7380.0608大恒科技1.1570.0345深科技1.4160.0713彩虹股份1.5010.142廣電電子1.8710.0344生物藥上實聯(lián)合1.9180.0743復星實業(yè)2.0730.0845長春高新2.638-0.0103大眾公用2.8560.0487通化金馬3.5350.0366硬件方正科技1.1310.0626實達電腦1.3350.0021深科技1.4160.0713華東電腦1.825-0.0236.部門

10、的定量分析任務詳細內(nèi)容2、行業(yè)投資價值比較關于行業(yè)比較，我們結(jié)合行業(yè)的二級市場走勢和根本情況，定期每月對行業(yè)的投資價值進展評價比較 ；在行業(yè)的二級市場走勢方面，我們設計了三個強度系數(shù)來反響行業(yè)的整體走勢：強度系數(shù)1表達的是行業(yè)內(nèi)公司跑贏市場的比率；強度系數(shù)2表達行業(yè)內(nèi)公司平均超額收益率的強度；而復合強度系數(shù)那么綜合了前兩個強度系數(shù)。 .行業(yè)投資價值比較續(xù)行業(yè)根本面如今的做法未來：我們以為定量分析需求跟相應行業(yè)研討員嚴密協(xié)作。行業(yè)研討員對本人分管的行業(yè)的根本面情況、行業(yè)中的上市公司的代表性、行業(yè)景氣度、行業(yè)的重組時機作出判別，并定期編制“行業(yè)分析表。定量分析師在他們?nèi)蝿盏母咨?，給行業(yè)根本面的各

11、個因子以及二級市場的復合強度系數(shù)配置權(quán)重，最后得出一個量化目的，并以此作為行業(yè)的投資評級。 .行業(yè)投資價值比較續(xù)行業(yè)根本面如今的做法未來：我們以為定量分析需求跟相應行業(yè)研討員嚴密協(xié)作。行業(yè)研討員對本人分管的行業(yè)的根本面情況、行業(yè)中的上市公司的代表性、行業(yè)景氣度、行業(yè)的重組時機作出判別，并定期編制“行業(yè)分析表。定量分析師在他們?nèi)蝿盏母咨?，給行業(yè)根本面的各個因子以及二級市場的復合強度系數(shù)配置權(quán)重，最后得出一個量化目的，并以此作為行業(yè)的投資評級。 .部門的定量分析任務詳細內(nèi)容3、基金評價如今：靜態(tài)分析，滯后未來：我們希望以后可以跟研討所的金融工程部加強協(xié)作，實時動態(tài)地對基金進展評價。.部門的定量分

12、析任務詳細內(nèi)容4、其它專題研討經(jīng)過對歷史數(shù)據(jù)進展統(tǒng)計分析，建立和逐漸完善各種量化分析模型。既可以有宏觀方面的，也可以有微觀方面的；既可以有根本面方面的模型，也可以有技術面的一些統(tǒng)計，等等。例子：五月效應The Halloween Indicator .五月效應在歐美股市，有一句古老的股市諺語“五月賣出股票，根據(jù)這句諺語，股市存在很強的季節(jié)效應，他應該在5月賣出股票，然后在11月買進股票。也就是說，11月4月股市報答應該高于5月10月的報答。實證闡明這種古老的股市智慧在很多國家都是對的，不論是成熟市場還是新興市場。 .“五月效應圖 國外統(tǒng)計)數(shù)據(jù)長度：1970年1月1998年8月.“五月效應表

13、中國股市1996年來各季節(jié)漲跌分析)年份一季度二季度三季度四季度19960.20 44.55 8.86 4.74 199734.63 1.27 -12.23 8.81 19984.10 7.74 -7.19 -7.74 19990.99 45.89 -7.03 -13.00 200031.73 7.10 -0.93 8.55 20011.89 4.98 -20.43 -6.74 2002-2.56 8.03 -8.72 -14.16 平均10.14 17.08 -6.81 -2.79 .“五月效應中國經(jīng)過進一步研討，我們得到如下結(jié)論： 中國股市也有類似“五月效應的景象，實證分析闡明：1月底2月

14、初是全年最好的建倉良機，以后市場逐漸上揚；而6月底7月初應思索逐漸減倉，市場由此開場走弱。當然，由于中國證券市場歷史不長，有人能夠會對這種統(tǒng)計規(guī)律提出疑心，以為只是一種巧合而已。但是歐美一些國家的閱歷卻通知我們，“五月效應的確實確存在，并且在時間上也是穩(wěn)定的。舉例來說，在英國這種效應甚至可以追溯到1694年。因此至少該引起我們的注重。 .部門的定量分析任務未來展望一方面，把定量分析任務繼續(xù)深化和細化；另一個方面就是在定量投資戰(zhàn)略以及量化風險控制方面，我們幾乎是一片空白，以后應該加大研討力度。 .關于定量分析的幾個話題模型一些復雜的模型被證明毫無用途，于是人們對模型失去了自信心。問題是：模型是基于歷史建立的，他們依賴于一些根本的假設；模型不能學習，只能被動地運轉(zhuǎn)，它的完善只能依賴于模型建立或運用者的學習。 個人觀念：模型是我們節(jié)約信息的工具，它使我們可以很快抓住主要要素；另外我們該當用未來的情況來驗證模型，或者是采用模擬的方法來了解模型中假設的選擇會對結(jié)果產(chǎn)生怎樣的影響。.關于定量分析的幾個話題時間時間并不是均勻的，對于不同的分析家，時間具有不同的意義。特別重要的幾天中的時間比10年的市場數(shù)據(jù)還要重要。我們應該尋覓一些新的工具來處置時間相關性問題，如高頻分析法。.定量分析的幾個話題因果