證券投資分析教材3ppt課件

1、第三章 證券投資的行業(yè)分析 .第一節(jié) 行業(yè)劃分的方法一、行業(yè)分析的意義一行業(yè)的定義 所謂行業(yè)，是指從事國民經濟中同性質的消費或其他經濟社會活動的運營單位和個體等構成的組織構造體系。產業(yè)特點：(1) 規(guī)模性 (2) 職業(yè)化 (3) 社會功能性.二行業(yè)分析的意義 行業(yè)分析的主要義務包括：解釋行業(yè)本身所處的開展階段及其在國民經濟中的位置，分析影響行業(yè)開展的的各種要素以及判別對行業(yè)影響得力度，預測并引導行業(yè)的未來開展趨勢，判別行業(yè)投資價值，解釋行業(yè)投資風險，從而為政府部門、投資者及其他機構提供決策根據或投資一句。 行業(yè)分析是宏觀經濟的構成部分，宏觀經濟活動是行業(yè)經濟活動的總和 。行業(yè)經濟活動是介于宏觀

2、經濟活動和微觀經濟活動中的經濟層面，是中觀經濟分析的主要對象之一。 .二、行業(yè)劃分的方法一道瓊斯分類法道瓊斯股票分類法工業(yè)類股票運輸業(yè)類股票公用事業(yè)類股票采掘業(yè)制造業(yè)商業(yè)航空鐵路汽車運輸業(yè)電話公司煤氣公司電力公司.二規(guī)范行業(yè)分類法國際規(guī)范產業(yè)分類ISIC 門類 大類 中類 小類 .國際規(guī)范行業(yè)分類ISIC中十大門類1. 農業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；2. 采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)；3. 制造業(yè)；4. 電、煤氣和水；5. 建筑業(yè)；6. 零售和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)；7. 運輸、倉儲和郵電通訊業(yè)；8. 金融、保險、房地產和工商效力業(yè)；9. 政府、社會和個人效力業(yè)；10.其他。.三我國國民經濟行業(yè)的分類I

3、金融、保險業(yè)J房地產業(yè)K社會效力業(yè)L衛(wèi)生、體育、社會福利M教育、文化藝術及廣播N科學研討與綜合技術效力O國家機關、社會團體P其他行業(yè)A農、林、牧、漁業(yè)B采掘業(yè)C制造業(yè)D電力、煤氣及熱水生產和供應業(yè)E建筑業(yè)F地質勘探、水利管理G交通運輸、倉儲及郵電通訊業(yè)H零售和零售貿易、 餐飲業(yè).四我國上市公司行業(yè)分類1. 分類對象與適用范圍2. 分類原那么與方法3. 編碼方法4. 管理機構5. 分類構造與代碼 我國證券市場建立之初，上海證券買賣所將上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、地產業(yè)、公用事業(yè)和綜合等五類；深圳證券買賣所那么將上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、地產業(yè)、公用事業(yè)、金融業(yè)和綜合等六類。2001年4月4日中國證監(jiān)會

4、公布，其內容涵蓋： .第二節(jié) 行業(yè)的普通特征分析一、行業(yè)的市場構造分析完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷1. 生產者眾多，各種生產資料完全流動。2. 產品同質、無差別。3. 任何企業(yè)都不能影響產品價格。4. 企業(yè)是價格接受者。5. 企業(yè)的盈利有市場對產品需求決定。6. 自由進入與退出。1. 生產者眾多，生產資料自由流動。2. 產品同種不同質，存在差異。3. 企業(yè)對于產品的價格有一定的控制能力。1. 生產者只有幾家。2. 產品同質，基本不存在差異。3. 每個生產者對于市場的價格和交易都有一定的影響力。1. 只有一家企業(yè)控制市場。2. 產品沒有或缺少合適的替代品。3. 企業(yè)對價格有很大的控制能力，但

5、在制定產品的價格與生產數量方面受約束。.二、經濟周期與行業(yè)分析增長型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)增長型行業(yè)的發(fā)展一般與經濟周期的變化沒有必然的聯(lián)系，在經濟衰退時，它所受的影響很小甚至不受影響。高科技股票往往具有這種特征。周期型行業(yè)在繁榮是會相應擴張，當衰退時會隨之收縮，如金融行業(yè)、耐用消費品、投資品、一般工業(yè)等都有這種特征。防守型行業(yè)受經濟周期影響很小，產品多為生活必需品或公共服務，如食品、醫(yī)藥、公用事業(yè)等行業(yè)。.案例: 湘財合豐系列基金湘財合豐生長：生長類行業(yè)證券投資基金湘財合豐周期：周期類行業(yè)證券投資基金湘財合豐穩(wěn)定：穩(wěn)定類行業(yè)證券投資基金投資理念：投資于價值，生長終將在價值中得到表達。投資根

6、據：根據市凈率P/B和市盈率與每股預期收益增長率之比PEG所確定的具有增長潛力的價值性股票。.成長類周期類穩(wěn)定類電子 C5信息技術 G傳播與文化產業(yè) L醫(yī)藥與生物制藥 C8紡織、服裝、皮毛 C1造紙、印刷 C3石油化工、化學、塑膠、塑料 C4金屬、非金屬 C6機械、設備、儀表 C7其它制造業(yè) C9建筑業(yè) E房地產業(yè) J采掘業(yè)* B農、林、牧、漁業(yè) A食品、飲料 C0木材、家具 C2電力、煤氣及水的生產供應業(yè) D交通運輸、倉儲業(yè) F批發(fā)和零售貿易 H金融、保險業(yè) I社會服務業(yè) K湘財合豐系列基金行業(yè)分類.三、行業(yè)生命周期分析特點分析幼稚期 由于技術不完善、產品不穩(wěn)定以及市場的非規(guī)?；?，處于該階段

7、的行業(yè)往往企業(yè)少、成本高、利潤低、風險大。成長期 行業(yè)內的企業(yè)數量增加，競爭加強，市場規(guī)模迅速擴大，利潤上升很快，但競爭風險也很大，破產率和被兼并率相當高。成熟期 企業(yè)規(guī)?？涨?、地位顯赫，產品普及程度高；行業(yè)生產能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)；構成支柱產業(yè)地位。衰退期 大量替代品出現(xiàn)，原行業(yè)產品的市場需求開始逐漸減少，產品的銷售量下降，企業(yè)數目減少，利潤水平停滯不前或不斷下降。.行業(yè)生命周期圖示銷售價錢幼稚期生長期成熟期衰退期.價值增長率產品線分析第一階段導入期第二階段快速擴張期第三階段成熟增長期第四階段衰退期銷售收入利潤年年.幼稚期成長期成熟期衰退期公司數量少增加減少少產品價

8、格高下降穩(wěn)定下降利潤虧損增加高減少-虧損風險高高降低增大行業(yè)生命周期各階段價錢銷售利潤風險情況圖.第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要要素一、技術提高一當前技術提高的行業(yè)特征1. 以信息通訊技術為中心的高新技術成為21世紀國家產業(yè)競爭力的決議要素之一2. 信息技術的分散與運用引起相關行業(yè)的技術革命，并加速改造著傳統(tǒng)產業(yè)。3. 研發(fā)活動的投入強度成為劃分高技術群類和衡量產業(yè)競爭力標尺。4. 技術提高速度加快，周期明顯縮短，產品更新?lián)Q代頻繁。 .二技術提高對行業(yè)的影響 技術提高對行業(yè)的影響是宏大的，它往往催生一個新的行業(yè)，同時迫使一個舊的行業(yè)加速進入衰退期。二、產業(yè)政策 政府對于行業(yè)的管理和調控主要是經過產

9、業(yè)政策來實現(xiàn)的。產業(yè)政策是國家干涉或參與經濟的一種方式，是國家政府系統(tǒng)設計的有關產業(yè)開展的政策目的和政策措施的總和。普通以為，產業(yè)政策可以包括產業(yè)構造政策、產業(yè)組織政策、產業(yè)技術政策和產業(yè)規(guī)劃政策。其中，產業(yè)構造政策和產業(yè)組織政策是產業(yè)政策的中心。. 是選擇行業(yè)開展重點的優(yōu)先順序的政策措施，其目的是促使行業(yè)之間的關系更協(xié)調，社會資源配置更合理。 產業(yè)構造政策是一個政策系統(tǒng)，主要包括： 1產業(yè)構造長期想象；2對戰(zhàn)略產業(yè)的維護和扶植；3對衰退產業(yè)的調整和援助。產業(yè)構造政策：產業(yè)組織政策： 是調整市場構造和規(guī)范市場行為的政策，以反壟斷、促進競爭，規(guī)范大型企業(yè)集團，扶持中小企業(yè)開展為主要中心。 產業(yè)組

10、織政策主要包括： 1市場次序政策；2產業(yè)合理化政策；3產業(yè)維護政策。.產業(yè)規(guī)劃政策： 產業(yè)規(guī)劃是產業(yè)存在和開展的空間方式，產業(yè)規(guī)劃政策是促使不同地域包括城鄉(xiāng)之間的行業(yè)分布合理化。 產業(yè)規(guī)劃政策普通遵照以下原那么： 1經濟性原那么；2合理性原那么；3協(xié)調性原那么；4平衡性原那么。產業(yè)技術政策： 是促進產業(yè)技術提高的政策，是產業(yè)政策的重要組成部分。 主要包括： 1產業(yè)技術構造的選擇和技術開展政策；2促進資源向技術開發(fā)領域投入的政策。 .三、產業(yè)組織創(chuàng)新四、社會習慣的改動 所謂產業(yè)組織創(chuàng)新，是指同一產業(yè)內企業(yè)的組織形狀和企業(yè)間的關系的創(chuàng)新，產業(yè)組織的創(chuàng)新過程實踐上是對影響產業(yè)組織績效的親密要素進展整

11、合優(yōu)化的過程，是使產業(yè)組織重新獲取競爭優(yōu)勢的過程。 隨著人們生活程度和受教育程度的提高，消費心思、消費習慣、文明程度和社會責任感會逐漸改動，這些變化對企業(yè)的運營活動、消費本錢和收益等方面都會產生一定的影響，足以使一些不再順應社會需求的行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的開展。.五、經濟全球化一經濟全球化的主要表現(xiàn)1. 消費活動全球化，傳統(tǒng)的國際分工正在演化成為世界性的分工。2. 世界貿易組織的誕生標志著世紀貿易進一步規(guī)范化，世界貿易體制開場構成。3. 各國金融日益交融在一同。4. 投資活動普及全球，全球性投資規(guī)范框架開場構成。5. 跨國公司作用進一步加強。 .二經濟全球化對各國產業(yè)開展的艱苦影響1. 經

12、濟全球化導致產業(yè)的全球性轉移2. 國際分工出現(xiàn)重要變化 (1)國際分工的根底出現(xiàn)了重要變化 (2)國際分工的方式出現(xiàn)了重要變化3. 經濟全球化導致貿易實際與國際直接投資實際一體化 (1)總部行為 (2)實踐消費行為三參與世界貿易組織對中國各行業(yè)開展的影響 長久而言，參與世界貿易組織將使中國經濟變得更有效率；但就近期來說，國內許多效率低下、管理混亂、缺乏國際競爭力的行業(yè)將會遭到較大沖擊。.第四節(jié) 行業(yè)分析的方法一、定性分析法一歷史資料研討法 歷史資料研討法是經過對已存在的資料的深化研討，尋覓現(xiàn)實和普通規(guī)律，然后根據這些信息去描畫、分析和解釋過去的過程，同時提示當前情況，并按照這種普通規(guī)律對未來進

13、展預測。.二調查研討法 1. 問卷調查或訪問 2. 實地調查 3. 深度訪談三歸納與演繹法 歸納法是從個別出發(fā)以到達普通性，從一系列特定的察看中，發(fā)現(xiàn)一種方式，這種方式在一定程度上代表一切給定事件的次序。 演繹法是從普通到個別，從邏輯或者實際上的預期的方式到察看檢驗預期的方式能否確實存在。 .二、定量分析法一比較研討法 1. 行業(yè)增長橫向比較第一，確定該行業(yè)能否屬于周期型行業(yè)。第二，比較該行業(yè)的年增長率與國民消費總值、國內消費總值的 年增長率。第三，計算各察看年份該行業(yè)銷售額在國民消費總值中所占比重。 2. 行業(yè)未來增長率預測 常用的方法有： 1利用最小二乘法繪出行業(yè)歷年銷售額與國民消費總值的

14、關系曲線，運用國民消費總值估計行業(yè)未來銷售額。 2利用行業(yè)歷年的增長率估計未來增長率。.二數理統(tǒng)計法1. 相關分析(1) 相關系數(2) 相關系數及顯著型檢驗當|r|=1時，表示兩目的變量完全線性相關。當|r|=0時，表示兩目的變量不存在線性相關。當|r|1時，通常以為：0|r|=0.3為微弱相關；0.3|r|=0.5為低度相關；0.5|r|=0.8為顯著相關；0.8|r|1為高度相關。 .2. 一元線性回歸(1) 回歸模型(2) 斷定系數 .(3) 顯著性檢驗 一元線性回歸模型的顯著性檢驗包括回歸系數b的顯著性檢驗和模型整體的F檢驗。.(4) 運用一元線性回歸方程可以運用于： 描畫兩目的變量

15、之間的數量依存關系； 利用回歸方程進展預測，把預告因子即自變量X 代入回歸方程可對預告量即因變量Y進展估計； 利用回歸方程進展統(tǒng)計控制，經過控制X的范圍來實 現(xiàn)目的Y統(tǒng)計控制的目的。 .3. 時間序列(1) 數列形狀分類 按照目的變量的性質合數列形狀不同，時間數列可分為隨機性時間數列和非隨機性時間數列。其中，非隨機性時間數列又有：平穩(wěn)性時間數列、趨勢性時間數列和季節(jié)性時間數列。 隨機性時間數列是指由隨機變量組成的時間數列。平穩(wěn)性時間數列是指由確定性變量構成的時間數列。趨勢性時間數列是指各期數值逐期添加或逐期減少。季節(jié)性時間數列是指按月統(tǒng)計的各期數值，隨一年內季節(jié)變化而周期性動搖的時間數列。.(2) 自相關系數與數列的識別其中：時間延遲為k的自相關系數：.(3) 時間序列的預測方法 趨勢外推法 分為四個步驟：