零售業(yè)上市公司的研究報告

1、. . .PAGE49 / NUMPAGES50. .零售業(yè)與上市公司研究報告零售業(yè)是我國第三產業(yè)中最重要的產業(yè)之一,它與國民經濟和人民生活息息相關。我國社會消費的增長曾經為國民經濟的增長做出過應有的貢獻,但近幾年的種種跡象表明,以零售百貨業(yè)為主的商業(yè)時代,在短缺經濟或賣方市場背景下的超額利潤時代已告結束,中國商業(yè)已經步入買方市場和微利時代。如何在競爭中生存和發(fā)展成為擺在商業(yè)零售業(yè)上市公司面前最嚴峻的問題之一,連鎖經營的引入給零售業(yè)公司帶來一絲曙光。一、我國零售業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題與發(fā)展趨勢展望(一)我國零售業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀1.經濟發(fā)展對零售業(yè)的影響我國從二十世紀九十年代起,社會消費品零售總額一直保

2、持穩(wěn)步增長態(tài)勢,1991年社會消費品零售總額為6903.9億元,到2001年達37595.2億元,僅十年時間增長了4倍多(見圖1)。今年1季度,實現(xiàn)社會消費品零售總額10035.3億元,比上年同期增長8.4,增速同比回落了1.9個百分點。從銷售行業(yè)看,3月份批發(fā)零售貿易業(yè)零售額2156.3億元,比上年同期增長8.1；餐飲業(yè)零售額361.4億元,增長16.1 %；其他行業(yè)零售額597.1億元,增長4.7。數據來源:中國統(tǒng)計信息網2002年第一季度消費者信心監(jiān)測報告顯示,今年一季度,綜合描述消費者對當前經濟狀況滿意程度和對未來經濟走向預期的消費者信心指數,走勢穩(wěn)健,并呈現(xiàn)出小幅攀升的勢頭。該指數從

3、1月份的96.9點升至2月份的97.1點,到3月份,又升至97.2點。消費者收入增長,是消費者信心指數走勢平穩(wěn)的主要因素。但消費者預期指數卻略有回落, 2月份,預期指數曾從1月份的97.1點回升至97.5點,但3月份,指數又回落至97.2點。其中,主要原因是一部分消費者對家庭收入增長的信心不足?？梢钥闯?雖然今年一季度商品零售總額呈增長態(tài)勢,但由于消費者預期下降,因此對今后的零售業(yè)經營狀況仍不能太樂觀。2.零售業(yè)態(tài)呈多樣化趨勢目前國的零售業(yè)態(tài)大致分為8種:百貨店、超級市場、便利店、專業(yè)店、專賣店、購物中心、大型綜合性超市和倉儲式商場。其中,專業(yè)店、大型綜合性超市和倉儲式商場,是近年來發(fā)展較快的

4、零售新業(yè)態(tài),目前正實現(xiàn)從傳統(tǒng)百貨向現(xiàn)代百貨、從綜合百貨向主題百貨、從單體經營向連鎖經營的轉變,呈現(xiàn)出多業(yè)態(tài)并存的局面。根據國家國貿易局零售業(yè)態(tài)分類規(guī)意見,各零售業(yè)態(tài)主要有以下區(qū)別(見表1): 表1我國零售業(yè)態(tài)分類業(yè)態(tài)選址、目標顧客規(guī)模商品結構經營方式服務功能百貨店department store城市繁華區(qū)、交通要道規(guī)模大,營業(yè)面積在5000平方米以上以經營男、女、兒童服裝、服飾、衣料、家庭用品為主,種類齊全、少批量、高毛利采取柜臺銷售與自選(開架)銷售相結合方式；采取定價銷售,可以退貨服務功能齊全超級市場supermarket居民區(qū)、交通要道、商業(yè)區(qū)；以居民為主要銷售對象,10分鐘左右可到達營

5、業(yè)面積在1000平方米左右以購買頻率高的商品為主采取自選銷售方式,出入口分設,結算由設在出口處的收銀機統(tǒng)一進行營業(yè)時間每天不低于11小時；有一定面積的停車場地大型綜合超市general merchandise store城鄉(xiāng)結合部、住宅區(qū)、交通要道營業(yè)面積2500平方米以上衣、食、用品齊全,重視本企業(yè)的品牌開發(fā)采取自選銷售方式設與商店營業(yè)面積相適應的停車場便利店(方便店) convenience store居民住宅區(qū)、主干線公路邊以與車站、醫(yī)院、娛樂場所、機關、團體、企事業(yè)所在地營業(yè)面積在100平方米左右,營業(yè)面積利用率高以速成食品、飲料、小百貨為主,有即時消費性、小容量、應急性等特點以開架自

6、選貨為主,結算在收銀機處統(tǒng)一進行營業(yè)時間長,一般在10小時以上,甚至24小時,終年無休日專業(yè)店speciality store選址多樣化,多數店設在繁華商業(yè)區(qū)、商店街或百貨店、購物中心營業(yè)面積根據主營商品特點而定體現(xiàn)專業(yè)性、深度性、品種豐富,選擇余地大,主營商品占經營商品的90%；經營的商品、品牌具有自己的特色采取定價銷售和開架面售從業(yè)人員需具備豐富的專業(yè)知識專賣店exclusive shop繁華商業(yè)區(qū)、商店街或百貨店、購物中心營業(yè)面積根據經營商品的特點而定以著名品牌、大眾品牌為主；銷售體現(xiàn)量小、質優(yōu)、高毛利采取定價銷售和開架面售注重品牌名聲、從業(yè)人員必須具備豐富的專業(yè)知識,并提供專業(yè)知識性服

7、務購物中心shoppingcenter/shopping mall中心商業(yè)區(qū)或城鄉(xiāng)結合部的交通要道部結構由百貨店或超級市場作為核心店,與各類專業(yè)店、專賣店、快餐店等組合構成；核心店的面積一般不超過購物中心面積的80%由發(fā)起者有計劃地開設,布局統(tǒng)一規(guī)劃,店鋪獨立經營服務功能齊全,集零售、餐飲、娛樂為一體；根據銷售面積,設相應規(guī)模的停車場倉儲式商場warehouse store城市結合部、交通要道；目標顧客以中小零售商、餐飲店、集團購買和有交通工具的消費者為主商店營業(yè)面積大,一般為10000平方米左右主要以食品(有一部分生鮮商品)、家庭用品、體育用品、服裝衣料、文具、家用電器、汽車用品、室用品等為

8、主采取倉庫式列；開展自選式的銷售設有較大規(guī)模的停車場資料來源:國家國貿易局零售業(yè)態(tài)分類規(guī)意見3.連鎖經營飛速發(fā)展我國零售業(yè)也順應國際潮流,引入連鎖經營,并取得了一定的發(fā)展。據中國連鎖經營協(xié)會統(tǒng)計數據顯示,截至2001年9月末,我國擁有兩個以上門店的連鎖企業(yè)為1146個,從業(yè)人數74.4萬人。如果按照10個門店以上才可稱為連鎖企業(yè)的國際慣例,截至2001年9月末,我國共有連鎖企業(yè)519家,從業(yè)人數55萬人。在這1146家連鎖企業(yè)中,許多企業(yè)采取了多業(yè)態(tài)發(fā)展策略,即以超市經營為主的企業(yè)正在向大、小兩極延伸,大力發(fā)展大型綜合超市和專業(yè)店。其中超級市場346家,專業(yè)店306家,兩者所占比重合計近60%

9、,超級市場和專業(yè)店已成為我國連鎖經營的主力業(yè)態(tài)。2001年我國連鎖業(yè)呈現(xiàn)出以下幾個特點: (1)連鎖經營在零售業(yè)中的地位和作用更加顯著2001年連鎖百強銷售額占社會消費品零售總額的4.3%,比上年提高了1.4個百分點；企業(yè)銷售額比上年增長48%,遠遠高于社會消費品零售總額10%的增長速度。連鎖經營的優(yōu)勢已經顯現(xiàn),連鎖百強在零售市場份額的大幅增長表明,連鎖經營的集中化程度正在迅速提高。(2)連鎖企業(yè)經營規(guī)模迅速擴大2001年連鎖企業(yè)中的大型企業(yè)發(fā)展迅速,企業(yè)平均經營規(guī)模比上年有大幅度提高。連鎖百強年平均銷售額16.2億元,比上屆百強企業(yè)平均銷售規(guī)模增長65.3%。平均擁有連鎖店131.2個,是上

10、屆百強企業(yè)的1.7倍。百強中前10名企業(yè)的銷售額達到718.4億元,占百強銷售總額的44%。企業(yè)進入百強的銷售規(guī)模的底線為2.68億元,比上年增加了1.44億元。(3)連鎖企業(yè)采用聯(lián)合、兼并與重組等手段迅速擴2000年榜上有名的幾家百強企業(yè),在2001年的座次和稱謂上都發(fā)生了顯著變化,集中反映出2001年中國連鎖領域一個最引人注目的發(fā)展動向,即連鎖企業(yè)大圍的聯(lián)合、購并活動。如:華潤收購萬佳,組建華潤萬佳,排名第11位,2000年排名分別是第11位和第13位；超市發(fā)與天客隆合并,排名第15位,2000年排名分別是第18位和第32位；民潤收購島價、新七星等民營連鎖企業(yè),排名第27位,2000年民潤

11、、島價的排名分別是第66位和第51位。(4)連鎖企業(yè)向多元化經營、多業(yè)態(tài)發(fā)展的方向邁進許多企業(yè)采取多業(yè)態(tài)發(fā)展策略。在69家經營超市、大型綜合超市、倉儲式會員商店、便利店的百強企業(yè)中,單純經營一種業(yè)態(tài)的只有18家企業(yè),其余51家企業(yè)均采取了多業(yè)態(tài)發(fā)展的策略:以超市經營為主的企業(yè)正在向大、小兩極延伸,大力發(fā)展大型綜合超市和便利店。超市類(包括超市、大型超市、便利店、倉儲店)企業(yè)在連鎖百強中所處的地位沒有發(fā)生大的變化,但所占比例有所下降,2000年為76家,而2001年為69家。一些專業(yè)店,特別是家電專業(yè)店和連鎖藥店有了快速發(fā)展。資料來源:中國連鎖經營協(xié)會(5)外資零售企業(yè)已在中國零售市場中占有一定

12、的份額百強企業(yè)中,國有獨資的比重下降到10%,合資企業(yè)占了相當大的比重。按照百強目前的入圍標準,有相當一批外資零售企業(yè)能夠在百強中占有一席之地,其中包括家樂福、沃爾瑪、普爾斯馬特、萬客隆、易初蓮花、伊藤洋華堂、歐倍德、7-11、羅森、百勝、太平洋百貨、麥當勞等。(二)我國零售業(yè)存在的問題與發(fā)展趨勢展望1.我國零售業(yè)存在的問題(1)我國零售連鎖業(yè)規(guī)模偏小、集中度低雖然近幾年我國連鎖經營飛速發(fā)展,但畢竟起步較晚,無法與國際大企業(yè)相比。以連鎖經營發(fā)展最快的美國來說,其連鎖經營已占全國零售額的80%以上,而我國這一比重為25%左右。我國2001年連鎖百強企業(yè)銷售總額為1620.1億元,而世界零售百強僅

13、前10位的銷售額合計就達6000多億美元,約合5萬億元人民幣。即使1620.1億元是我國一個零售企業(yè)的銷售額,也只能在世界零售業(yè)百強排行榜上名列25位開外,不足沃爾瑪一個企業(yè)的十分之一。中國連鎖百強之首的聯(lián)華超市去年的年銷售額是140.6億元,而世界零售業(yè)百強之首的沃爾瑪年銷售額達2178億美元,兩者相差約133倍。(2)我國零售連鎖業(yè)規(guī)化水平偏低,沒有建立起完善的配送中心和信息系統(tǒng)我國連鎖業(yè)規(guī)化水平偏低也是一個不容回避的現(xiàn)實。大多數連鎖企業(yè)還沒有形成一個完善的、規(guī)化運作的經營管理體制,嚴重阻礙了我國連鎖經營的發(fā)展。據調查,在現(xiàn)有連鎖經營企業(yè)中,店鋪數量在10個以下的占一半以上,按國際慣例不能

14、稱其為標準的連鎖企業(yè)。不僅如此,有很多連鎖企業(yè)不注重建立配送中心,商品進貨成本高,流轉不暢,資金周轉困難,看似連鎖,實際上仍是單體點分散經營的方式,違反了連鎖經營的基本原則,其結果必然是經濟效益差。據統(tǒng)計,目前連鎖業(yè)的統(tǒng)一采購、集中配送率遠未達到規(guī)定標準,多數企業(yè)的集中配送僅達到30%。配送的不規(guī)將使規(guī)模效益很難發(fā)揮出來。(3)我國零售業(yè)態(tài)功能不完善我國零售業(yè)態(tài)從超級市場、百貨店向便利店、專業(yè)店、專賣店、大型綜合超市、家居廣場發(fā)展,但由于體制不完善,往往缺乏特色,競爭力較弱。完善業(yè)態(tài)功能是對我國第一批超級市場進行功能的完善,包括:調整店鋪網點結構,重點發(fā)展生鮮食品。我國有一些連鎖超市、連鎖便利

15、店盲目擴,爛設店鋪網點,其結果是規(guī)模不經濟。商品積壓或缺貨現(xiàn)象嚴重,特別是生鮮食品不能滿足居民的日常消費,經營管理不善造成公司虧損。因此,完善業(yè)態(tài)功能對于發(fā)展連鎖業(yè),特別是連鎖超市和連鎖便利店顯得尤為重要。2.我國零售業(yè)發(fā)展趨勢展望隨著入世進程的推進,我國商業(yè)零售業(yè)面臨的壓力將越來越大,發(fā)揮本土優(yōu)勢,把零售企業(yè)做大做強是當務之急。我國零售業(yè)發(fā)展趨勢是走國際化道路,與國際零售業(yè)發(fā)展接軌,具體表現(xiàn)在: (1)零售業(yè)態(tài)多樣化目前,國際上零售業(yè)態(tài)按照其經營方式和規(guī)模大小可以分為購物中心、折扣店、便利店、專賣店、超級市場、倉儲式會員店、專業(yè)店等,滿足了不同消費者的不同消費習慣。據統(tǒng)計,全球零售行業(yè)百強企

16、業(yè)多經營兩到三種業(yè)態(tài),有的企業(yè)甚至在五種業(yè)態(tài)中同時開展業(yè)務,單一經營一種業(yè)態(tài)的零售企業(yè)已不多見。我國零售業(yè)已初步顯示出這一特點,但以傳統(tǒng)百貨經營為主的公司仍然存在,業(yè)態(tài)多樣化圍偏小,需要進一步擴大。(2)經營連鎖化全球著名的大型零售企業(yè)幾乎全部采取連鎖經營方式。由于大多數零售業(yè)態(tài)都可以以連鎖經營的形式存在,因此連鎖業(yè)的空前發(fā)展使其成為零售業(yè)新的發(fā)展趨勢。我國目前已出現(xiàn)經營連鎖化趨勢,但由于連鎖經營剛剛起步,存在問題較多,需要一定時間解決。(3)企業(yè)規(guī)模化美國最大的50家零售商業(yè)企業(yè)銷售總額在1993年即已達4910億美元,占當年美國零售總額的21.34,產業(yè)集中度極高。世界上最大的商業(yè)連鎖企業(yè)

17、是美國的沃爾瑪公司。自二十世紀九十年代起,沃爾瑪的收入每年都以20%的速度遞增,目前在全球共擁有4150間門店,2001年以銷售收入2178億美元的成績榮登財富500強冠軍寶座。我國零售業(yè)的規(guī)模遠不與西方國家,在這方面要走的路還很長。通過兼并重組,走聯(lián)合經營的道路,發(fā)揮群體優(yōu)勢是一條捷徑。(4)管理科學化西方零售業(yè)采用各種新技術對企業(yè)進行管理。如建立現(xiàn)代化的物流配送中心,加快資金庫存周轉；運用計算機對商品購銷進行管理,加快信息溝通速度；建立網上銷售平臺,擴大產品銷售等?？茖W化管理使物流、商流、信息流通過配送中心實現(xiàn)統(tǒng)一,大幅度提高效率,降低企業(yè)成本。我國部分零售業(yè)上市公司由于有外資的介入,同時

18、引入先進的技術管理經驗,在管理上已取得一定成績,但與國際大公司相比還相距甚遠。(5)商品品牌自有化對零售商來說,商品是吸引顧客的原動力,因此,銷售特色商品、自有品牌商品是贏得顧客的主要方法。國外不少大型零售商都經歷了從以一般品牌為主逐步發(fā)展為自有品牌為主的過程,有的大型零售商的自有品牌達到20至25。自有品牌具有風格獨特、價格低廉、統(tǒng)一設計、統(tǒng)一貨源、統(tǒng)一價格等優(yōu)勢,可以形成系列產品,尤其適合特定顧客的需要。建立和發(fā)展自有品牌,充分發(fā)揮品牌效應已成為連鎖零售業(yè)和大型零售商的發(fā)展趨勢。目前,我國零售業(yè)在這方面幾乎是空白。二、零售業(yè)上市公司分析(一)零售業(yè)上市公司概況目前,我國商業(yè)零售業(yè)上市公司共

19、有53家(不包括PT上市公司),從上市公司基本情況來看(見表2),主要有以下特點: 1.滬強深弱在零售業(yè)上市公司中,深市有18家,滬市35有家,滬市比深市上市公司的家數多了近1倍。這主要與上交所和深交所自身的發(fā)展和市場活躍程度有關。2.新生力量薄弱從53家上市公司來看,97年與97年以前的上市公司共有48家,占商業(yè)零售業(yè)上市公司總數的90.57,98年新上市公司只有中商股份一家,99年沒有新上市公司,2000年有友誼、中商和商業(yè)城三家,2001年僅有華聯(lián)一家。這主要與近幾年商業(yè)不景氣,競爭加劇,行業(yè)平均利潤下降等因素有關。3.地區(qū)分布明顯53家上市公司主要分布于24個省市,其中最多,共有9家；

20、其次,有5家；、有各4家。商業(yè)繁榮與地區(qū)經濟發(fā)展息息相關,是我國經濟開放較早的城市之一,商業(yè)上市公司云集是必然現(xiàn)象。4.多數為中小盤股商業(yè)零售業(yè)上市公司平均流通股本為9531萬股,小于平均流通股本的上市公司有31家,占58.49。流通盤最小的是ST成百,流通盤僅為2750萬股,可稱之為袖珍股；鄂武商A以2億流通盤位居榜首,除此之外,流通盤最大的五家上市公司還有王府井、九百、第一百貨和西單商場,2家,2家。表2商業(yè)零售業(yè)上市公司概況股票代碼股票簡稱公司地點上市日期2001年度總股本萬股 2001年度A股流通股萬股 000056深國商1996-7-8 22,090.12 5,522.23 0004

21、16健特生物1996-7-19 11,367.90 6,258.73 000417百貨1996-8-12 10,108.96 3,650.40 000419通程控股1996-8-16 17,550.82 6,508.14 000501鄂武商A1992-11-20 50,724.86 20,427.31 000516陜解放A1993-8-9 13,037.83 4,344.65 000560 ST昆百大1994-2-2 13,440.00 6,240.00 000564民生1994-1-10 20,200.70 13,664.16 000593華聯(lián)1996-3-12 17,300.66 5,65

22、5.55 000611民族集團呼和浩特1996-10-8 17,504.06 7,548.15 000679友誼1997-1-24 23,760.00 10,800.00 000715中興商業(yè)1997-5-8 21,462.00 5,691.64 000759中百1997-5-19 17,566.90 11,282.70 000785中商1997-7-8 25,122.17 7,132.13 000796寶商集團1997-7-3 16,034.20 11,277.43 000882中商股份1998-6-16 24,920.00 6,300.00 000889華聯(lián)商城1997-12-18 29,

23、452.83 16,034.72 000987友誼2000-7-18 23,930.54 6,000.00 600109 ST成百1997-8-7 7,098.27 2,750.00 600280中商2000-9-26 12,126.09 3,500.00 600306商業(yè)城2000-12-26 17,813.89 5,850.00 600361華聯(lián)2001-11-29 12,557.29 5,000.00 600616第一食品1992-9-29 12,693.04 4,565.40 600628新世界1993-1-19 26,575.28 11,614.28 600631第一百貨1993-2

24、-19 58,284.79 18,831.34 600632華聯(lián)商廈1993-2-19 42,259.99 12,446.71 600655豫園商城1992-9-12 46,533.35 14,907.95 600682新百1993-10-18 23,020.82 15,288.00 600683華聯(lián)1993-10-25 19,925.37 8,989.04 600693東百集團1993-11-22 13,200.87 7,230.10 600694大商股份1993-10-20 26,701.69 15,617.13 600697歐亞集團1993-12-6 12,273.72 6,491.23

25、 600712百貨1996-6-26 9,042.00 3,954.00 600723西單商場1996-7-16 40,971.80 18,591.94 600729百貨1996-7-2 20,400.00 5,100.00 600738民百1996-8-2 23,439.71 13,125.60 600766發(fā)展1996-10-28 17,116.55 6,021.32 600774漢商集團1996-11-8 9,446.72 3,461.12 600778友好集團烏魯木齊1996-12-3 31,149.14 17,131.29 600785新華百貨1997-1-8 10,289.25 6

26、,464.25 600807百貨1994-1-3 10,792.70 6,435.00 600814解百1994-1-14 23,737.04 10,139.76 600821津勸業(yè)1994-1-28 29,252.10 14,558.50 600824益民百貨1994-2-4 19,364.91 8,986.55 600825華聯(lián)超市1994-2-4 15,427.52 3,856.90 600827友誼股份1994-2-4 24,429.30 3,356.41 600828成商集團1994-2-24 16,929.00 4,257.00 600838九百1994-2-24 40,088.2

27、0 19,686.28 600856長百集團1994-4-25 18,273.77 8,591.48 600859王府井1994-5-6 39,297.30 19,837.86 600861城鄉(xiāng)1994-5-20 40,573.89 16,731.00 600865百大集團1994-8-9 26,970.63 13,533.99 600891秋林集團1996-3-25 24,356.41 12,941.93 平均22,603.539,512.85 資料來源:巨靈北斗星證券分析系統(tǒng)、中國上市公司資訊網(二)零售業(yè)上市公司年報分析1.行業(yè)總體分析2001年年報顯示,滬深兩市所有上市公司平均每股收益

28、為0.109元,電力行業(yè)、金融保險業(yè)和交通運輸業(yè)以0.381元、0.283元和0.201元的成績榮登三甲,而商業(yè)零售業(yè)上市公司平均每股收益為0.081元,低于平均水平,且比上一年減少五成,呈逐年下滑趨勢。如果包括批發(fā)和商業(yè)經紀與代理業(yè),商業(yè)類上市公司的平均每股收益更低,僅為0.022元,是各行業(yè)中最低的。商業(yè)零售業(yè)平均凈資產收益率為3.25,該指標為負值的有10家上市公司,占零售業(yè)上市公司的18.87,說明零售業(yè)行業(yè)整體表現(xiàn)為資產盈利能力較差。(見表3、表4) 表3 2001年商業(yè)零售業(yè)上市公司基本財務狀況證券代碼證券名稱每股收益(元)調整后每股凈資產(元)主營業(yè)務收入(萬元)主營收入增長率(

29、)主營業(yè)務利潤(萬元)主營利潤增長率()凈資產收益率() 000056深國商A 0.089 1.510 30,144.98 -35.84 7,929.87 -23.86 5.29 000416健特生物0.315 1.950 24,741.88 50.12 11,569.46 426.04 16.08 000417百貨0.479 5.900 100,350.18 26.69 13,981.56 39.78 8.01 000419通程控股0.110 3.081 64,736.09 -1.73 17,002.98 8.14 3.53 000501鄂武商A -0.194 1.280 222,536.1

30、3 10.63 31,947.17 -2.81 -10.07 000516陜解放A 0.239 2.710 68,111.13 -6.45 10,992.51 28.15 8.75 000560 ST昆百大-1.098 -0.270 62,356.92 -17.01 10,002.37 -7.27 -983.79 000564民生0.169 2.740 80,496.62 -2.61 17,861.05 11.94 6.12 000593華聯(lián)0.070 1.750 31,915.87 0.78 3,584.15 0.45 3.98 000611民族集團-0.282 1.290 19,212.6

31、3 -14.69 3,659.31 -36.20 -19.84 000679友誼0.230 2.420 66,631.71 5.99 25,276.06 1.28 9.07 000715中興商業(yè)0.171 2.720 119,392.64 100.54 21,035.47 148.95 6.17 000759中百0.137 2.690 147,625.70 35.78 21,046.94 15.37 4.65 000785中商0.108 1.770 167,318.23 -10.76 20,767.07 7.81 5.06 000796寶商集團0.202 4.120 62,945.15 -23

32、.50 7,042.84 -10.22 4.89 000882中商股份0.143 1.870 19,280.46 -36.73 2,733.32 -34.09 7.60 000889華聯(lián)商城0.220 2.320 50,790.42 13.07 15,707.67 16.33 9.11 000987友誼0.160 2.473 97,952.23 3.57 19,676.08 15.08 6.41 600109 ST成百0.018 0.118 64,171.88 -18.12 2,275.10 -10.54 9.02 600280中商0.284 3.460 96,585.65 40.76 16,

33、246.83 62.81 7.98 600306商業(yè)城0.170 2.280 99,727.78 19.22 14,021.74 14.05 7.41 600361華聯(lián)0.365 4.050 124,367.88 27.50 19,253.38 29.97 8.26 600616第一食品0.214 2.150 58,619.38 -1.76 11,250.62 24.56 8.78 600628新世界0.296 3.060 188,109.49 -5.88 32,903.77 7.87 9.63 600631第一百貨0.119 2.400 328,927.95 -22.97 61,626.65

34、 5.72 4.22 600632華聯(lián)商廈0.214 3.020 254,661.17 -29.64 27,849.82 -33.25 6.63 600655豫園商城0.214 3.295 321,983.39 -10.97 43,888.72 -7.16 5.98 600682新百0.270 3.560 144,868.93 7.52 25,893.55 6.22 7.55 600683華聯(lián)0.020 1.160 66,011.52 -0.06 5,435.46 3.83 1.71 600693東百集團-0.450 1.486 60,350.76 3.06 4,402.17 -31.19 -

35、18.58 600694大商股份0.331 4.470 198,052.28 45.86 31,970.58 44.99 7.20 600697歐亞集團0.323 3.390 61,388.96 1.51 5,330.09 -10.42 9.39 600712百貨0.183 2.500 55,945.91 19.57 8,505.05 21.10 6.24 600723西單商場0.138 3.050 157,571.14 -9.33 23,354.68 -7.98 4.44 600729百貨0.286 1.820 235,829.30 15.40 28,539.19 18.41 13.73 6

36、00738民百-0.169 1.310 64,968.09 6.02 9,986.99 -2.49 -12.75 600766發(fā)展-0.440 1.423 21,827.22 -29.30 2,821.94 -62.09 -28.94 600774漢商集團0.031 4.700 54,877.64 -12.11 7,812.36 4.94 0.66 600778友好集團0.106 2.270 106,883.42 8.74 20,297.69 31.66 4.40 600785新華百貨0.347 4.411 61,823.37 22.09 9,565.47 27.56 7.85 600807百

37、貨-0.853 1.137 4,182.21 -73.81 -155.53 -128.84 -66.91 600814解百-0.025 1.470 99,009.53 15.28 14,110.15 21.45 -1.55 600821津勸業(yè)0.018 1.970 153,995.19 -13.15 16,028.73 12.58 0.78 600824益民百貨0.253 3.360 73,183.51 21.57 19,321.74 15.96 7.42 600825華聯(lián)超市0.325 1.012 324,788.24 90.67 44,259.62 84.60 20.49 600827友誼

38、股份0.287 1.147 577,309.52 133.31 78,811.26 100.21 12.40 600828成商集團0.120 2.520 141,307.34 -1.84 15,275.10 -3.86 4.68 600838九百-0.245 1.381 49,461.73 -36.27 10,654.45 -14.82 -17.04 600856長百集團0.027 1.640 38,057.88 12.87 8,980.71 59.90 1.38 600859王府井0.062 3.484 310,459.46 36.62 51,403.66 43.14 1.60 600861

39、城鄉(xiāng)0.235 3.180 128,113.54 20.30 22,770.96 15.18 5.91 600865百大集團0.148 2.200 101,484.18 9.30 16,115.77 0.26 6.10 600891秋林集團-0.213 2.200 40,191.82 -29.17 6,900.43 -31.97 -9.47 平均0.081 2.423 118,974.27 9.03 18,481.60 15.69 3.25 數據來源:Wind資訊系統(tǒng)表4商業(yè)零售業(yè)2001年與2000年行業(yè)平均財務指標對比2001年2000年漲跌幅() 每股收益(元) 0.081 0.181

40、-55.24 調整后每股凈資產(元) 2.423 2.442 -0.78 主營業(yè)務收入(萬元) 118,974.27 109,122.29 9.03 主營業(yè)務利潤(萬元) 18,481.60 15,974.74 15.69 凈利潤(萬元) 1943.27 3627.82 -46.43 數據來源:Wind資訊系統(tǒng)從表4可以看出,2001年商業(yè)零售業(yè)上市公司主營業(yè)務得到發(fā)展,主營業(yè)務收入平均增加9.03,主營業(yè)務利潤平均增加15.69,但凈利潤卻平均下降46.43,主要是由于個別上市公司經營狀況急劇惡化所致,百貨、民族集團、秋林集團、東百集團、發(fā)展、鄂武商等凈利潤均在-9831萬元以下,下降幅度都

41、在400以上。而凈利潤增加的上市公司僅有18家,占零售業(yè)上市公司總數的三分之一,增加部分難抵巨額減少部分,導致凈利潤下降幅度較大。激烈的競爭使商業(yè)零售業(yè)上市公司經營業(yè)績分化加劇,兼并重組浪潮高漲,具體表現(xiàn)為: (1)轉型后以新型業(yè)態(tài)超市連鎖經營為主的上市公司業(yè)績增長顯著,友誼股份、華聯(lián)超市、大商集團、華聯(lián)主營業(yè)務收入分別增長133.31%、90.67%、45.86%、27.50%；每股收益分別為0.287元、0.325元、0.331元和0.365元；凈資產收益率分別為12.40%、20.49%、7.20%和8.26%。中興商業(yè)2001年主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤有大幅提升,分別增長100.54

42、和148.95,主要是2000年公司停業(yè)裝修,經營不正常所致,扣除該因素,公司經營相對平穩(wěn)。(2)傳統(tǒng)百貨龍頭企業(yè)經營業(yè)績江河日下。第一百貨每股收益為0.119元,凈資產收益率為4.22%,主營收入減少22.97；王府井每股收益為0.062元,凈資產收益率為1.60%；鄂武商每股收益為-0.194元,凈資產收益率為-10.07%。百貨龍頭企業(yè)有逐漸被連鎖龍頭企業(yè)替代的趨勢。(3)巨額虧損上市公司已經或將要成為資產重組的殼資源。如ST昆百大、ST成百、百貨、民族集團、東百集團、九百、秋林集團等。連鎖經營上市公司做大做強,兼并重組浪潮高漲。如華聯(lián)超市與西單商場、超市發(fā)合資成立西單華聯(lián)超市(),在開

43、發(fā)超市；友誼股份收購聯(lián)華超市51%的股權,控股好美家裝潢建材,其下屬子公司聯(lián)華超市與日本三菱株式會社合資興建復興島物流基地；大商股份收購、百貨大樓、華聯(lián)購物廣場,還將收購、等地項目,在整個東北地區(qū)建立起連鎖營銷網絡；友誼收購新大新公司,從事中高檔百貨連鎖經營；中百收購金田超市XX公司49家超市和金田連鎖商場XX公司。(4)外資介入勢不可擋。對于外資零售業(yè)而言,要占領國市場,重點應放在那些開放較早的東部沿海地區(qū)與一些大城市,這些地方集地域、資金、規(guī)模優(yōu)勢于一身,發(fā)展前景良好。如位于的第一百貨與日本合資建立八佰伴和百匯；友誼股份與家樂福合作；位于的西單商場與電訊盈科子公司、太平洋,合資組建西單太平

44、洋百貨公司等。此外,象深國商、ST昆百大、鄂武商等上市公司都具有外資背景。外資介入不僅僅是資金的介入,更多的是管理經驗和經營理念的介入,這對上市公司今后的發(fā)展將起到推動作用。2.京、滬與其它地區(qū)上市公司對比在53家上市公司中,有5家,有9家。表5是對、與其它地區(qū)零售業(yè)上市公司簡單平均后的對比數據。表5京、滬與其它地區(qū)上市公司對比其它地區(qū)其它地區(qū)(調整后) 每股收益(元) 0.189 0.186 0.042 0.032 調整后每股凈資產(元) 3.127 2.314 2.358 2.359 主營業(yè)務收入(萬元) 147,958.50 241,893.82 86,892.29 87,693.64

45、主營收入增長率() 7.67 15.34 4.72 0.91 主營業(yè)務利潤(萬元) 23,903.20 36,729.63 13,575.44 13,428.03 主營利潤增長率() 9.24 20.41 17.62 3.04 凈利潤(萬元) 5149.07 4838.12 864.23 714.76 數據來源:Wind資訊系統(tǒng)注:其它地區(qū)中上市公司中興商業(yè)由于2000年停業(yè)裝修,對主營業(yè)務影響較大,致使2001年主營出現(xiàn)大幅增長,扣除該因素,公司經營相對穩(wěn)定,為不影響平均指標予以剔除；健特生物2001年進行了資產重組,重組后的腦白金保健品業(yè)務屬于主營業(yè)務,對主營收入影響過大,予以剔除。從表5

46、中可以看出,京滬地區(qū)的各項指標均高于其它地區(qū)調整后指標。其中每股收益京滬地區(qū)比其它地區(qū)至少高出0.154元,凈利潤至少高出4100萬元,主營收入和主營利潤增長率也比其它地區(qū)高出6個百分點以上。零售業(yè)上市公司業(yè)績地區(qū)差異巨大主要是由于:a.大城市經濟發(fā)展較早且發(fā)展速度較快,帶動零售業(yè)發(fā)展；b.大城市開放較早,消費者的消費觀念比其它地區(qū)前衛(wèi),促進零售業(yè)發(fā)展；c.大城市人口密集,客源豐富,推動零售業(yè)發(fā)展。9家上市公司均為老牌商業(yè)股,以百貨經營為主,隨著競爭的加劇,傳統(tǒng)百貨業(yè)已不能適應新的發(fā)展,象九百、第一百貨、豫園商城等上市公司經營業(yè)績下滑,而象友誼股份、華聯(lián)超市等上市公司采用新型業(yè)態(tài)-超市作為主營

47、業(yè)務,適應了商業(yè)微利時代的發(fā)展現(xiàn)狀,使公司主營業(yè)務收入和主營利潤大幅增加。地區(qū)上市公司中有4家為老牌上市公司,經營傳統(tǒng)百貨業(yè),業(yè)績難有大的起色。而華聯(lián)作為2001年新上市公司,主營的超市業(yè)發(fā)展迅速,帶動公司業(yè)績大幅提升。京滬地區(qū)對比可以看出,地區(qū)上市公司能夠迅速適應市場變化,采用新型業(yè)態(tài),因此主營收入和主營利潤的增長速度均高于地區(qū)上市公司1倍以上?？梢?新型業(yè)態(tài)的采用對提升公司業(yè)績大有幫助。3.連鎖經營優(yōu)勢初現(xiàn)在53家上市公司中,引入連鎖經營的上市公司有14家,占零售業(yè)上市公司總數的26.4%。其中滬市8家,深市6家,分別占滬深兩市零售業(yè)上市公司家數的22.85和33.33,深市上市公司采用連

48、鎖經營的比例高于滬市。從表6數據可以看出,引入連鎖經營的上市公司比不引入連鎖經營的上市公司業(yè)績要好。其中每股收益連鎖經營比非連鎖經營上市公司多0.154元,主營利潤增長率前者是后者的23倍,凈利潤前者是后者的1.93倍,剔除兩家上市公司(健特生物和中興商業(yè))后,非連鎖經營的上市公司主營收入出現(xiàn)負增長,表明不采用連鎖經營的上市公司主營業(yè)務已呈下降趨勢,連鎖經營的優(yōu)勢十分顯著。采用連鎖經營的上市公司中多為超市連鎖,雖同為連鎖經營但業(yè)績也不盡一樣。象友誼股份、華聯(lián)超市、華聯(lián)這類上市公司,連鎖經營圍較廣,從采購到配送有一套完整的管理體系,成本控制較好,因此商品價格偏低,盈利空間較大,其主營收入增長率在

49、20以上,發(fā)展前景良好。而象九百這樣的傳統(tǒng)百貨上市公司,雖然其子公司正章洗染公司在原有220家洗染服務連鎖店的基礎上,又新增了205家洗染服務連鎖店,但由于九百只有這一家子公司采用連鎖經營,而且洗染服務又沒有超市與人民生活關系緊密的程度高,因此這樣的連鎖經營對主營收入和主營利潤的貢獻不是很大?？梢钥闯?連鎖經營不但要和新型業(yè)態(tài)相結合,更重要的是要擴大規(guī)模,實現(xiàn)規(guī)模經濟,有效地控制成本和費用的支出,才能取得良好的收益。表6連鎖經營與非連鎖經營上市公司對比連鎖經營非連鎖經營非連鎖經營(調整后) 每股收益(元) 0.186 0.043 0.032 調整后每股凈資產(元) 2.643 2.344 2.

50、344 主營業(yè)務收入(萬元) 160,246.55 104,158.58 105,893.24 主營收入增長率() 16.34 3.38 -0.51 主營業(yè)務利潤(萬元) 22,289.54 17,114.65 17,158.55 主營利潤增長率() 21.94 15.64 0.95 凈利潤(萬元) 2887.18 1604.44 1494.98 數據來源:Wind資訊系統(tǒng)注:健特生物和中興商業(yè)是非連鎖經營上市公司,由于公司主營業(yè)務不穩(wěn)定(原因同表5注),予以剔除。(三)零售業(yè)重點上市公司分析1.友誼股份(600827) 公司于94年2月4日在證券交易所上市,總股本24,429萬股,流通A股3

51、,356萬股,流通B股10,708萬股,是我國首家同時向境外發(fā)行A、B股的零售業(yè)上市公司,同時也是目前中國零售業(yè)銷售規(guī)模最大的上市公司。公司主營連鎖超市、裝潢裝飾建材、綜合百貨、同時經營進出口業(yè)務、餐飲服務、新舊工藝品、金銀制品、家具、古玩收購等。2000年下半年,公司先后出資受讓其大股東友誼(集團)持有的好美家裝璜建材90的股權,受讓華聯(lián)超市51的股權,以與受讓復興島物流基地等一系列措施,使公司成功實現(xiàn)了由傳統(tǒng)零售業(yè)向現(xiàn)代零售連鎖業(yè)的轉型,并形成了四大核心業(yè)務,即連鎖超市、連鎖百貨、連鎖裝潢建材專業(yè)大賣場和社區(qū)購物中心,構建起現(xiàn)代電子商務技術和現(xiàn)代倉儲物流技術兩大核心技術。公司重組后,主營業(yè)

52、務呈現(xiàn)高速增長的趨勢(見表7)。主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤的增長幅度連續(xù)兩年均超過了100,凈利潤也保持了近30的增長率。每股收益由重組前的0.179元增加到2001年的0.287元,增幅為60.34除調整后每股凈資產這一指標略低于行業(yè)平均值外,2001年友誼股份其他財務指標均比行業(yè)平均值高出許多。表7友誼股份近三年財務指標1999年年報2000年年報2001年年報2001年行業(yè)平均值每股收益(元) 0.179 0.222 0.287 0.081 調整后每股凈資產(元) 1.510 1.160 1.147 2.423 主營業(yè)務收入(萬元) 57,609.79 247,441.54 577,30

53、9.52 118,974.27 主營收入增長率() 30.21 329.51 133.31 9.03 主營業(yè)務利潤(萬元) 10,211.56 39,365.06 78,811.26 18,481.60 主營利潤增長率() 9.68 285.50 100.21 15.69 凈利潤(萬元) 4,073.42 5,417.00 7,005.28 1943.27 凈利潤增長率() -0.07 32.98 29.32 -46.43 凈資產收益率() 10.00 10.01 12.40 3.25 數據來源:巨靈北斗星證券分析系統(tǒng)、Wind資訊系統(tǒng)公司的控股子公司對公司的貢獻功不可沒。(1)聯(lián)華超市聯(lián)華超

54、市是目前國最大的連鎖超市,注冊資本41,500萬元,擁有店鋪數1225家。2001年總資產為161,231萬元,營業(yè)收入為457,925萬元,占母公司主營業(yè)務收入的79.32,銷售規(guī)模為140.6億元,凈利潤8,059萬元。2001年聯(lián)華超市以140.6億元的銷售總額再次榮登中國連鎖百強企業(yè)之首的寶座,聯(lián)華超市已連續(xù)三年奪得此項殊榮。除銷售總額雄居全國零售業(yè)第一以外,聯(lián)華超市還囊括了國零售業(yè)的五個第一:中國第一家大型連鎖超市,全國超市行業(yè)第一家通過ISO9002國際質量體系認證的企業(yè),全國超市門店數量第一,全國連鎖超市行業(yè)第一家成立智能型計算機系統(tǒng)管理的大型物流配送中心,第一家拓展電子商務系統(tǒng)

55、的連鎖超市。聯(lián)華超市還持有聯(lián)家超市(家樂福)45的股權,目前也正在醞釀改制上市,這對于友誼股份無疑又意味著機會。(2)好美家裝璜建材超市好美家裝璜建材是最大的連鎖超市企業(yè),注冊資金6,500萬元。2001年總資產為36,340萬元,營業(yè)收入為63,969萬元,占母公司主營業(yè)務收入的11.08,銷售規(guī)模為8.05億元,凈利潤1,501萬元。目前公司已在開了5家店(曲陽店、光新店、南方店、路店和浦東店),在開了1家店。公司在店面經營模式、售后服務、產品質量等方面優(yōu)勢顯著。在房地產升溫的拉動下,經營狀況良好。(3)友誼百貨友誼百貨,主營百貨零售,注冊資金5,300萬元。2001年總資產為27,695

56、萬元,營業(yè)收入為36,497萬元,占母公司主營業(yè)務收入的6.32,銷售規(guī)模為8.97億元,凈利潤1,999萬元。母公司在2001年年初將友誼商店、華僑商店、友誼虹橋商城等都劃歸友誼百貨,公司在傳統(tǒng)百貨業(yè)上已不再擴。(4)友誼南方購物中心友誼南方購物中心主營百貨零售、物業(yè)租賃,注冊資金5,450萬美元。2001年總資產為65,798萬元,營業(yè)收入為8,492萬元,占母公司主營業(yè)務收入的1.47,百貨銷售為2.52億元,該公司經過業(yè)務調整后,將逐步進入經營性盈利期。社區(qū)購物中心(Shopping Mall)是公司新拓展的業(yè)務之一。友誼南方購物中心包括家樂福、好美家兩家重頭店面,人氣較旺,對其他店面

57、的出租起到了很好的帶動作用,前景樂觀。5月16日,友誼股份以14.50元的價格成功增發(fā)3700萬股,募集的資金主要用于償還收購聯(lián)華超市股份51股權與對其增資的銀行貸款36160萬元；對好美家裝潢建材增資16650萬元；投資15000萬元組建友誼購物中心發(fā)展。此次增發(fā)可以看出,大力發(fā)展主營業(yè)務是公司今后的發(fā)展方向,主營業(yè)務的穩(wěn)步增長將會給公司帶來更高收益。2.華聯(lián)超市(600825) 公司于1994年2月4日在證券交易所上市?？偣杀?5,428萬股,流通A股3,857萬股,公司是目前國證券市場上第一家以連鎖超市為主營業(yè)務的上市公司,其資產規(guī)模、經營業(yè)績、管理質量和品牌知名度等都在同行業(yè)中名列前茅

58、,已連續(xù)兩年業(yè)績大幅增長。表8華聯(lián)超市近三年財務指標1999年年報2000年年報2001年年報2001年行業(yè)平均值每股收益(元) 0.120 0.278 0.325 0.081 調整后每股凈資產(元) 1.860 0.630 1.010 2.423 主營業(yè)務收入(萬元) 25,860.37 170,338.11 324,788.24 118,974.27 主營收入增長率() -20.50 558.68 90.67 9.03 主營業(yè)務利潤(萬元) 2,861.73 23,976.55 44,259.62 18,481.60 主營利潤增長率() -29.82 737.83 84.60 15.69

59、凈利潤(萬元) 1,258.28 2,858.35 5007.00 1943.27 凈資產收益率() 6.09 12.56 20.49 3.25 數據來源:巨靈北斗星證券分析系統(tǒng)、Wind資訊系統(tǒng)2001年公司以銷售總額850,400萬元的成績名列中國連鎖百強企業(yè)的亞軍,僅次于聯(lián)華超市。2001年度主營業(yè)務收入32.48億元,比上年同期增長90.67,實現(xiàn)凈利潤0.5億元,比上年同期增長147.23。公司在華北、東北、華東有近900家連鎖店,從利潤構成來看,華東地區(qū)的主營業(yè)務利潤貢獻最高,達到96.9。2001年公司在、開出了第一批大型賣場和便利店,由于下半年才剛剛啟動,未對該年度經營業(yè)績產生

60、大的影響,今后可能成為公司利潤的增長點。公司在2001年年初與西單商場股份和超市發(fā)股份合資成立了西單華聯(lián)超市。該公司注冊資本5000萬元,公司投資3850萬元,占注冊資本的77%。此外,公司在2001年共出資1200萬陸續(xù)完成了對外地7家子公司的增資工作,這7家子公司分別設在、,其中以子公司增資最多為450萬,子公司增資250萬,其余幾家子公司增資100萬,增資后公司的控股比例亦由原來統(tǒng)一的90%相應提高。7月底,公司第一家大賣場-浦東浦電路大賣場開始營業(yè),大賣場總投資2800萬元,其中70%為銀行借款,30%為自有資金。單一的零售業(yè)態(tài)會在一定程度上阻礙公司的發(fā)展。從華聯(lián)超市2001年的一系列