資金時間價值與方案經(jīng)濟比選ppt課件

1、第八 章 結(jié) 構(gòu)資金時間價值與方案經(jīng)濟比選資金時間價值與等值換算 現(xiàn)金流量分析方法方案經(jīng)濟比選的方法工程之間的關(guān)系互斥型方案的比選獨立工程的比選工程經(jīng)濟評價目的概述時間性目的與評價方法價值性目的與評價方法比率性目的與評價方法經(jīng)濟評價目的的選擇靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖資金時間價值與資金等值常用的資金等值換算方式凈現(xiàn)值NPV凈年值NAV內(nèi)部收益率IRR凈現(xiàn)值率NPVR.第一節(jié) 資金時間價值與等值換算 現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖 資金時間價值與資金等值 常用的資金等值換算公式 .一、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖一現(xiàn)金流量1.現(xiàn)金流入量正現(xiàn)金流量CI流入工程的貨幣，包括營業(yè)收入，回收固定資產(chǎn)

2、余值和回收流動資金等2.現(xiàn)金流出量負現(xiàn)金流量CO流出工程的貨幣，包括建立投資、流動資金、運營本錢等3.凈現(xiàn)金流量NCF或CI-CO同一時點現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差或其代數(shù)和。三者統(tǒng)稱為現(xiàn)金流或現(xiàn)金流量。.二現(xiàn)金流量圖 0 1 2 3 4 n-2 n-1 n A3 A4 An-2 An-1 An A1 A2.二、資金時間價值與資金等值一資金時間價值的概念了解資金時間價值在商品貨幣經(jīng)濟中有兩種表現(xiàn)方式：利潤和利息資金時間價值等值變換原理：將不同時點上的資金價值轉(zhuǎn)換為一樣時點一個或多個上的價值，使之具有時間可比性。二資金時間價值的衡量利息額：衡量資金時間價值的絕對尺度利息目前應(yīng)付應(yīng)收總金額原來借貸

3、款金額利息率利率：衡量資金時間價值的相對尺度。.1單利與復(fù)利單利法：僅對本金計息，對所獲得的利息不再計息。復(fù)利法：不僅本金計息，而且先前周期的利息在后繼的周期也要計息。留意：工程經(jīng)濟評價中均采用復(fù)利法進展資金等值變換。2、名義利率與有效利率年計息次數(shù)不等于1的時候存在這樣的問題式中：i為有效年利率；r為名義利率；m為年計息次數(shù)。留意：名義利率一樣，而計算利息次數(shù)不同時，年末本利和是不同的。名義利率與有效利率在數(shù)值上是不相等的，在一年內(nèi)計息不止一次時,有效利率均大于名義利率。.三資金等值的含義1.等值資金特定利率下不同時點上絕對數(shù)額不等而經(jīng)濟價值相等的假設(shè)干資金。2. 影響資金等值的要素 資金額

4、的大小 換算期數(shù) 利率的高低3. 資金等值換算將某一時點或某些時點上的資金等值到另一時點，稱之為資金等值換算。.公式名稱已知求解公 式系數(shù)名稱符號現(xiàn)金流量圖整付終值公式現(xiàn)值PF一次支付終值系數(shù)（F/P，i， n）現(xiàn)值公式終值FP一次支付現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）等額分付終值公式年值A(chǔ)F年金終值系數(shù)（F/A，i，n）償債基金公式終值FA償債基金系數(shù)（A/F，i，n）現(xiàn)值公式年值A(chǔ)P年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）資本回收公式現(xiàn)值PA資金回收系數(shù)（A/P,i,n）PF 0 1 2 n-1 nF0 1 2 3 . n-1 n .AAP0 1 2 3 . n-1 n .三、常用的資金等值換算公式 .【例

5、題1】銀行向某企業(yè)每年提供500萬元的貸款，延續(xù)提供10年，每年年初注入，到第十年年末一次還本付息，假設(shè)年利率為8%，那么該企業(yè)應(yīng)歸還的金額為 。A 7243.50B 6244.00C 6743.52D 7822.97【解析】現(xiàn)金流量圖：F0 1 2 . 8 9 10 .A對于第1年年初的年金，到第10年年末的數(shù)值為：F=P(1+i)n=500(F/P,8%,10)=5002.1589=1079.45對于第1年末到第9年末的年金，根據(jù)年金終值系數(shù)計算到第9年年末，然后再折算到第10年年末的數(shù)值為： 所以第10年末應(yīng)歸還的資金總額為1079.45+6743.52=7822.97【答案】D.第二節(jié)

6、 現(xiàn)金流量分析方法 工程經(jīng)濟評價目的概述 時間性目的與評價方法 價值性目的與評價方法 比率性目的與評價方法 經(jīng)濟評價目的的選擇.一、工程經(jīng)濟評價目的概述一工程經(jīng)濟評價目的設(shè)定的原那么1、與經(jīng)濟學(xué)原理的一致性2、工程或方案的可鑒別性3、互斥型工程或方案的可比性4、評價任務(wù)的可操作性.二工程經(jīng)濟評價目的分類劃分標準常用指標分類是否考慮資金時間價值靜態(tài)評價指標靜態(tài)投資回收期等動態(tài)評價指標凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期等項目評價層次財務(wù)分析指標財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期等經(jīng)濟分析指標經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率等指標的經(jīng)濟性質(zhì)時間性指標投資回收期（靜態(tài)、動態(tài)）價值性指標凈現(xiàn)值、凈年值比率

7、性指標內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率、效益費用比等.工程評價主要處理兩類問題：第一類，“絕對效果評價：評價工程能否可以滿足一定的檢驗規(guī)范，處理 “挑選問題。第二類，“相對效果評價：比較不同方案優(yōu)劣或確定優(yōu)先次序，處理 “優(yōu)序問題。 注 意：絕對效果評價不涉及比較，只研討工程各自的取舍問題，因此只需求研討單個工程能否經(jīng)過預(yù)定的規(guī)范即可。.二、時間性目的與評價方法投資回收期投資返本年限：是以工程的凈收益抵償投資所需的時間常用年表示經(jīng)濟含義：反映工程財務(wù)上投資回收才干的重要目的。投資回收期包括：靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。.一靜態(tài)投資回收期Pt 最大的優(yōu)點：經(jīng)濟意義明確、直觀、計算簡單，便于投資者衡量建立

8、工程承當風(fēng)險的才干，同時在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。缺乏：1只思索投資回收之前的效果，不能反映回收期之后的情況，難免有片面性。2不思索資金時間價值，無法用以正確地辨識工程的優(yōu)劣。.二動態(tài)投資回收期優(yōu)點：思索了資金的時間價值，優(yōu)于靜態(tài)投資回收期缺陷：1計算相對復(fù)雜；2不能反映投資后的情況，仍具有片面性。.【例題2】某工程工程的現(xiàn)金流量如表所示，那么該工程的動態(tài)投資回收期ic=10%是 。A 4.75年B 5.75年C 6.05年D 7.05年年數(shù)凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量10%的貼現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值012345678910-100-15030808080808080808

9、0-100-250-220-140-60201001802603404201.0000.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.4670.4240.386-100.00-136.3524.7860.0854.6449.6845.1241.0437.3633.9230.88-100.00-236.35-211.57-151.49-96.85-47.17-2.0538.9976.35110.27141.15【解析】動態(tài)投資回收期： 712.05/41.04=6.05(年)【答案】C.三、價值性目的與評價方法凈現(xiàn)值、凈年值、凈終值一凈現(xiàn)值NPV1、含義：凈現(xiàn)值是將工程整

10、個計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按某個給定的折現(xiàn)率，折算到計算期期初零點，也即1年初的現(xiàn)值代數(shù)和。分類：財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV：凈現(xiàn)值用于財務(wù)分析；經(jīng)濟凈現(xiàn)值ENPV：凈現(xiàn)值用于經(jīng)濟分析。.2、計算1公式法2列表法凈現(xiàn)值通常還可經(jīng)過構(gòu)造的現(xiàn)金流量表計算，列表計算清楚醒目，便于檢查，而且可以同時算出投資回收期和其他比率性目的。.3、判據(jù)假設(shè)NPV0，那么該工程在經(jīng)濟上可以接受；假設(shè)NPV0，那么經(jīng)濟上可以回絕該工程。4、優(yōu)點1不僅思索了資金的時間價值，對工程進展動態(tài)分析；2調(diào)查了工程在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟情況；3直接以貨幣額表示工程投資的收益性大小，經(jīng)濟意義明確直觀。.5.計算凈現(xiàn)值時，以下兩點非常重要1

11、凈現(xiàn)金流量NCFt的估計NCFt預(yù)測的準確性至關(guān)重要，直接影響工程凈現(xiàn)值的大小與正負。2折現(xiàn)率i的選取 選取社會折現(xiàn)率is，即i=is。進展經(jīng)濟分析時，應(yīng)運用社會折現(xiàn)率is。 選取行業(yè)或部門的基準收益率ic，即i=ic。 選取計算折現(xiàn)率i0，即i=i0。.式中:i0 計算折現(xiàn)率；i01僅思索時間補償?shù)氖找媛?；i02思索社會平均風(fēng)險要素應(yīng)補償?shù)氖?益率；i03思索通貨膨脹要素應(yīng)補償?shù)氖找媛蕪拇鷥r補償?shù)慕嵌?，可用下式表示計算折現(xiàn)率的求法：.二凈年值NAV1、含義凈年值也稱凈年金記作NAV，它是把工程壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值。2計算 先求該工程的凈

12、現(xiàn)值，然后乘以資金回收系數(shù)進展等值變換求解，即NAV(i)=NPV(i)(A/P,i,n).3判據(jù)假設(shè)NAV0，那么該工程在經(jīng)濟上可以接受；假設(shè)NAV0，那么經(jīng)濟上可以回絕該工程。留意：用凈現(xiàn)值NPV和凈年值NAV對一個工程進展評價，結(jié)論是一致的。4優(yōu)缺陷缺陷：普通求凈年值NAV，要先求該工程的凈現(xiàn)值NPV，因此，在工程經(jīng)濟評價中，很少采用凈年值目的。優(yōu)點：對壽命不一樣的多個互斥方案進展選優(yōu)時，凈年值有獨到的簡便之處，可以直接據(jù)此進展比較。.四、比率性目的與評價方法 內(nèi)部收益率、差額投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值率一內(nèi)部收益率IRR1、含義內(nèi)部收益率是指使工程凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率，記作IRR。其表達式

13、為:分類：財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR：內(nèi)部收益率用于獨立工程財務(wù)分析，其判別基準是ic；經(jīng)濟內(nèi)部收益率EIRR：內(nèi)部收益率用于獨立工程經(jīng)濟分析，其判別基準是is。.2、判據(jù)運用IRR對單獨一個工程進展經(jīng)濟評價的判別準那么：假設(shè)IRRic或is，那么以為工程在經(jīng)濟上可以接受；假設(shè)IRRic或is，那么工程在經(jīng)濟上應(yīng)予以回絕。留意：由于內(nèi)部收益率不是用來計算初始投資收益的，所以不能用內(nèi)部收益率目的作為陳列多個獨立工程優(yōu)劣順序的根據(jù)。.3、計算1計算機編程求解2人工試算法通常當試算的折現(xiàn)率r使NPV在零值左右擺動且先后兩次試算的r值之差足夠小，普通不超越5%時，可用線性內(nèi)插法近似求出r 。內(nèi)插公式為：

14、式中：r內(nèi)部收益率；r1較低的試算折現(xiàn)率；r2較高的試算折現(xiàn)率；NPV1與r1對應(yīng)的凈現(xiàn)值；NPV2與r2對應(yīng)的凈現(xiàn)值。公式推導(dǎo)：r1NPV1；rNPV0=0； r2NPV2 .4、優(yōu)缺陷1內(nèi)部收益率目的的優(yōu)點 與凈現(xiàn)值目的一樣，內(nèi)部收益率目的思索了資金的時間價值，用于對工程進展動態(tài)分析，并調(diào)查了工程在整個壽命期內(nèi)的全部情況。 內(nèi)部收益率是內(nèi)生決議的，與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等目的需求事先設(shè)定基準折現(xiàn)率才干進展計算比較起來，操作困難小。留意：我國進展工程經(jīng)濟評價時往往把內(nèi)部收益率作為最主要的目的。.2內(nèi)部收益率目的的缺陷 內(nèi)部收益率目的計算繁瑣，非常規(guī)工程有多解景象，分析、檢驗和判別比較復(fù)雜

15、。 內(nèi)部收益率適用于獨立方案的經(jīng)濟評價和可行性判別，但不能直接用于互斥方案之間的優(yōu)劣排序。 內(nèi)部收益率不適用于只需現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的工程。.二凈現(xiàn)值率NPVR1定義和計算凈現(xiàn)值率：按設(shè)定折現(xiàn)率求得的工程計算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率，計算式為：式中：Ip工程投資現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率闡明單位投資的盈利才干或資金的運用效率。2判別規(guī)范假設(shè)NPVR0，方案可行，可以思索接受；假設(shè)NPVR0，方案不可行，應(yīng)予回絕。.五、經(jīng)濟評價目的的選擇經(jīng)濟評價目的的作用：1用于單一工程方案投資經(jīng)濟效益的大小與好壞的衡量，以決議方案的取舍；2用于多個工程方案的經(jīng)濟性優(yōu)劣的比較，以決議工程方案的選取。工程方案經(jīng)濟評價

16、目的的選擇，應(yīng)根據(jù)工程方案詳細情況、評價的主要目的、目的的用途和決策者最關(guān)懷的要素等問題來進展。留意：工程方案經(jīng)濟評價，應(yīng)盡量思索一個適當?shù)脑u價目的體系，從不同的角度衡量工程的經(jīng)濟效益，防止僅用一兩個目的來作出評價結(jié)論。.第三節(jié) 方案經(jīng)濟比選方法 工程方案 之間的關(guān)系 互斥型方案的比選 獨立工程的比選 層混型工程方案群的比選.一、工程方案 之間的關(guān)系一互斥型方案互不相容性相互排斥性，只能選擇一個二獨立型方案 具有相容性，只需條件允許工程可以共存三層混型方案 工程群內(nèi)工程有2個層次，高層次是一組獨立型工程，每個獨立工程又可以由假設(shè)干互斥型方案實現(xiàn)工程經(jīng)濟評價的目的只能有一個：最有效地分配有限的資

17、金，以獲得最好的經(jīng)濟效益，即有限投資總額的總體凈現(xiàn)值或凈年值最大。.二、互斥型方案的比選留意：采用比率性目的時必需分析不同方案之間的差額追加現(xiàn)金流量，否那么會導(dǎo)致錯誤判別?；コ夥桨附?jīng)濟效果評價的特點是要進展方案比較。不論計算期相等與否，不論運用何種評價目的，都必需滿足方案間具有可比性的要求。.一計算期一樣的情況凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法 判 據(jù)：1假設(shè)采用價值性目的，那么選用價值目的最大者為相對最優(yōu)方案；2假設(shè)采用比率性目的，那么需求調(diào)查不同方案之間追加投資的經(jīng)濟效益。1、凈現(xiàn)值法 判 據(jù)：在多個互斥方案中，只需經(jīng)過絕對效果檢驗的最優(yōu)方案才是獨一被接受的方案。凈現(xiàn)值法，可表達為

18、凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為相對最優(yōu)方案。.2、費用現(xiàn)值法 適用范圍：對于僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流量的互斥方案，假設(shè)各方案的壽命期一樣，只須進展相對效果檢驗 判別準那么：費用現(xiàn)值最小者為相對最優(yōu)方案。.【例題3】4種具有同樣功能的設(shè)備，運用壽命均為10年，殘值均為0。初始投資和年運營費用見下表ic=10%。那么選擇 在經(jīng)濟上更為有利。A. 設(shè)備DB. 設(shè)備CC. 設(shè)備BD. 設(shè)備A 設(shè)備投資與費用 單位：元項目（設(shè)備）ABCD初始投資3 0003 8004 5005 000年經(jīng)營費1 8001 7701 4701 320【解析】由于4種設(shè)備功能一樣，各方案壽命相等，故可以利用費用現(xiàn)值

19、PC選優(yōu)。四個設(shè)備方案的費用現(xiàn)值：PCA10%=3000+1800P/A，10%，10=14060元PCB10%=3800+1770P/A，10%，10=14676元PCC10%=4500+1470P/A，10%，10=33元PCD10%=5000+1320P/A，10%，10=13111元其中設(shè)備D的費用現(xiàn)值最小，應(yīng)選擇設(shè)備D較為有利。【答案】A.3、差額投資內(nèi)部收益率法1差額投資內(nèi)部收益率的概念及計算差額投資內(nèi)部收益率：是指相比較的兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率表達式：求解方法：與內(nèi)部收益率一樣計算機編程求解人工試算法.2判別準那么計算求得的差額投資內(nèi)部收益率FIRR

20、與基準投資收益率ic或EIRR與社會折現(xiàn)率is相比較，假設(shè)FIRRic時，那么投資多的方案為優(yōu)；假設(shè)FIRRic，那么投資少的方案為優(yōu)。3差額投資內(nèi)部收益率法的前提用差額內(nèi)部收益率進展比選，其前提是每個方案是可行的，或者至少排在前面、投資最少的方案是可行的。留意：按內(nèi)部收益率比選能夠與用價值性目的比選的結(jié)論不一致，而用差額投資內(nèi)部收益率比選與用價值性評價目的比選的結(jié)論是一致的。.二計算期不同的情況計算期一致法、凈年值法1、計算期一致法1計算期最小公倍數(shù)法取各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為共同的分析期。隱含假定：備選方案在共同的計算分析期內(nèi)能夠按原方案反復(fù)實施假設(shè)干次。2最短計算期法研討期法選擇

21、方案中最短的計算期作為各方案的共同計算期。詳細處置：計算較長計算期的方案的工程費用現(xiàn)值或工程凈現(xiàn)值，然后折算成年金，再按照知年金求現(xiàn)值的方法計算出共同計算期年份數(shù)的費用現(xiàn)值或凈現(xiàn)值。.【例題4】 采用機器A和采用機器B效果一樣，采用機器A的初始費用為9 000元，在6年運用壽命終了時沒有殘值，年度運轉(zhuǎn)費5 000元。機器B初始費用為16 000元，在9年的經(jīng)濟壽命終了時可轉(zhuǎn)賣4 000元，年度運轉(zhuǎn)費4 000元，折現(xiàn)率為10%。工程應(yīng)該采用 。A 機器A、B的費用都太高，不能采用B 機器AC 機器BD 機器A、B都可采用【解析】由于兩個機器的效果一樣，所以可以只比較他們的費用，但由于壽命期不同

22、，所以要一致分析計算期，可采用最小公倍數(shù)法或最短計算期法。.(1)最小公倍數(shù)法6和9的最小公倍數(shù)為18。那么在18年里，A、B的現(xiàn)金流量圖如以下圖所示。方案A機器A: 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 年 A=5 000 A=5 000 A=5 000 9 000 9 000 9 000方案B機器B: 4 000 4 000 0 9 18 年 A=4 000 A=4 000 16 000 16 000.方案A、B的費用現(xiàn)值分別為PCA、PCB：PCA=9 000+5 000(P/A,10%,18)+9 000(P/F，10%，6)+9

23、 000P/F，10%，12 =9 000+5 0008.201+9 0000.564+9 0000.319 =57 952元PCB=16 000+(16 0004 000)(P/F，10%，9)4000(P/F，10%，18)+4 000(P/A,10%,18) =16 000+12 0000.4244 0000.180+4 0008.201 =53 172元可見，PCBPCA，那么B方案優(yōu)于A方案。.2最短計算期法A、B方案的最短計算期為6年，因此取6年為共同的計算期。A方案6年的費用現(xiàn)值：PCA9000+5000(P/A,10%,6)=9000+50004.355=30775(元)B方案

24、6年的費用現(xiàn)值： PCB16000+4000(P/A,10%,9)4000(P/F,10%,9)(A/P,10%,9)(P/A,10%,6)=16000+40005.75940000.424 0.1744.355=28295.13(元)可見，PCBPCA，那么B方案優(yōu)于A方案?！敬鸢浮緾.2、凈年值法在對計算期不等的互斥方案進展比選時， 凈年值法是最為簡便的方法。1計算方法2判別準那么凈年值大于或等于零且凈年值最大的方案為相對最優(yōu)方案。.3隱含假定各備選方案在其壽命終了后均可按原方案反復(fù)實施或以與原方案經(jīng)濟效益程度一樣的方案繼續(xù)。留意：凈年值法實踐上假定了各方案可以無限多次反復(fù)實施4方法拓展對

25、于僅有或僅需求計算費用現(xiàn)金流量的互斥方案，可以參照凈年值法，用費用年值目的進展比選。判別規(guī)范為：費用年值最小的方案為相對最優(yōu)方案。.【例題5】設(shè)互斥方案A、B的計算期分別為5年和3年，各自計算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如下表所示單位：萬元，用凈年值法評價，較優(yōu)的方案是 。A.方案B較優(yōu)B.方案A較優(yōu)C.方案A和B效益一樣D.方案A、B凈現(xiàn)值都小于零，沒有較優(yōu)年末方案012345A-300808896106121B-100354251現(xiàn)值系數(shù)（12%）1.0000.8930.7970.7120.6360.567【解析】計算兩個方案的凈年值：由于NAVA NAVB 0，應(yīng)選擇A方案。【答案】 B.三互斥型工

26、程方案比選方法小結(jié)現(xiàn)金流計算期相等計算期不相等效益不同或效益與費用都不同（1）NPV取最大或NAV最大（2）直接進行差額分析（1）NAV取最大（2）選用適當方法統(tǒng)一計算期，NPV取最大或差額分析效益或效果相同，費用不同費用現(xiàn)值PC取最小、年費用AC取最小年費用AC取最小或選用適當方法統(tǒng)一計算期后費用現(xiàn)值取最小.三、獨立工程的比選1資金對一切工程不構(gòu)成約束只需分別計算各工程的NPV或IRR，選擇一切 或 的工程即可。2資金缺乏以分配到全部 的工程構(gòu)成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問題，常見 根本解法是互斥組合法。互斥組合法根本步驟： 構(gòu)造互斥型方案組合由于每個工程均有兩種能夠：選擇或者回絕，故N

27、個獨立工程可以構(gòu)成2N個互斥型方案。 計算各組合的價值型目的根據(jù)壽命相等的互斥方案的選優(yōu)原理比較選優(yōu)。 思索資金限制，找出相對最優(yōu)組合方案.【例題6】某企業(yè)現(xiàn)有三個獨立的投資方案A、B、C，期初投資及年凈收益見下表，其基準收益率為12%，現(xiàn)企業(yè)可用于投資的金額為300萬元，那么應(yīng)選擇的方案組合是 。A.方案ABB.方案ABCC.方案ACD.方案C獨立方案A、B、C的投資，年凈收益，凈現(xiàn)值單位：萬元方案投資年凈收益壽命(年)凈現(xiàn)值A(chǔ)10025824.19B20046828.51C15038838.77.【解析】首先建立一切互斥的方案組合。本例中共有8個方案組合，各組合的投資、年凈收益及凈現(xiàn)值見下表。組合方案投資、年凈收益及凈現(xiàn)值 單位：萬元組合號方案組合投資總額年凈收益凈現(xiàn)值100002A1002524.193B2004628.514C1503838.775AB3007152.706AC2506362.967BC3508467.288ABC45010991.47方案組合7、8的投資總額超出限額，所以不予思索。對滿足資金限額條件的前6個方案組合，由于第6個方案組合AC的凈現(xiàn)值最大，故AC為相對最優(yōu)方案組合