中國工商銀行—東方之珠代客境外理財產(chǎn)品年報(共6頁)

1、中國工商銀行東方之珠代客境外理財產(chǎn)品年報 （2012年4月1日至2013年3月31日）一、產(chǎn)品(chnpn)概況1 2產(chǎn)品代碼830001成立日期2007年7月2日境外投資摩根基金（亞洲）有限公司總資產(chǎn)值142.2百萬美元（2013年3月31日）報價貨幣及每份資產(chǎn)凈值0.9602人民幣（2013年3月31日）注：1、產(chǎn)品(chnpn)報告期為2012年4月1日至2013年3月31日?？傎Y產(chǎn)值及凈值以托管(tugun)銀行3月28日凈值為準。2、匯率按3月28日人民銀行美元兌人民幣中間價而定。二、累積表現(xiàn)3 4（） 截至2013年3月31日，產(chǎn)品收益率情況如下：一個月過去半年過去一年自成立至今東

2、方之珠一期-2.06+5.358.65+16.61基準指數(shù)3-1.82+4.769.06+40.01注：3、資料截至日：2012年3月31日（以美元資產(chǎn)凈值計，收益再撥作投資） 4、本產(chǎn)品的業(yè)績比較基準：40% 摩根士丹利資本國際中國10/40指數(shù) + 60% 摩根大通亞洲信貸指數(shù)(投資級別)；2011年9月1日前 40% 法國巴黎銀行中國價格指數(shù) + 60%摩根大通亞洲信貸指數(shù)(投資級別)2007年7月2日至2013年3月31日產(chǎn)品表現(xiàn)與基準指數(shù)走勢如下：三、投資(tu z)組合分析截至(jizh)2013年3月31日，產(chǎn)品配置情況(qngkung)如下：截至2013年3月31日，十大投資證

3、券如下：四、股票市場回顧、投資策略(cl)與績效（一）市場(shchng)回顧由于投資者擔憂中國經(jīng)濟硬著陸以及歐債危機加深，中國股票表現(xiàn)在2012年第二季出現(xiàn)顯著下跌，但在2012年第四季及2013年第一季反彈。由于歐美央行承諾實行(shxng)量化寬松政策，以及中國政府在通脹壓力舒緩后實行較為寬松財政政策，風險溢價下跌，市場在9月初見底后，至今已上漲14%。 在宏觀層面，盡管風險溢價高度波動，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)步復蘇。受寬松貨幣政策支持，9月份以來宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預期。1月份社會融資總量高達2.5萬億元人民幣（2012年1月僅為0.98萬億元）。隨著人民銀行逐步回收游資，加上調(diào)控樓市的新國五條

4、出臺，2月份風險溢價開始上升。市場擔心宏觀經(jīng)濟能否持續(xù)復蘇。新領(lǐng)導層的反腐行動也對消費數(shù)據(jù)造成負面影響，2013年1月至2月份的零售銷售額僅增長12.3%，低于市場預期。期內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)也令人失望，僅上升9.9%，低于市場預期10.6%。固定資產(chǎn)投資是唯一亮點，2013年1月至2月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)同比上升21.2%，高于預期的20.7%。企業(yè)(qy)盈利調(diào)整已經(jīng)由2012年下修的趨勢轉(zhuǎn)為中性(zhngxng)，半年度環(huán)比數(shù)字則有所改善。2012下半年，摩根士丹利中國(zhn u)指數(shù)(含金融股/不含金融股)業(yè)績同比均增長4%，而2012上半年該數(shù)據(jù)同比變動分別為3%及-12%。其中，房地產(chǎn)、

5、必需消費及公用事業(yè)類股改善明顯，而保險及石油股則令人失望。（二）組合回顧受益于組合超配非必需消費及金融行業(yè)等對經(jīng)濟敏感度較高的板塊，本產(chǎn)品的股票組合表現(xiàn)優(yōu)于基準指數(shù)。（三）市場展望及投資組合策略本產(chǎn)品投資管理人認為2013年中國經(jīng)濟或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點，經(jīng)濟或?qū)⒅鸩綇吞K。持續(xù)惡化的環(huán)境污染問題或限制部分建筑業(yè)活動。新領(lǐng)導層的反腐運動雖會在短期內(nèi)對消費構(gòu)成負面影響，但對長期經(jīng)濟的可持續(xù)增長卻至關(guān)重要。2013年政府有望加速推行放松利率管制、資本項目開放、資源價格改革等部分較易推行的結(jié)構(gòu)性改革政策，將有助于解決部分行業(yè)資源錯配問題。本產(chǎn)品投資管理人認為股市的預期市盈率現(xiàn)為9.3倍，市場共識預期的盈利增長為

6、12%，估值水平并不算高（2012年市盈率為12倍，盈利增長為-2%）。考慮到消費物價指數(shù)低于3%，政府應不會過度收緊市場流動性。最近股市回調(diào)，以及股票估值水平較低，或支持今后市場改善。五、債券市場回顧、投資策略與績效（一）市場回顧(hug)和展望歐元區(qū)方面，市場消息面略有改善。塞浦路斯獲得2年的寬限時間來實施為換取援助所需的措施，歐洲央行行長德拉吉則重申將繼續(xù)實施寬松的貨幣政策。同時，區(qū)內(nèi)制造業(yè)采購經(jīng)理(jngl)指數(shù)好于市場預期。在亞洲，南北韓緊張局勢升級，地緣政治風險吸引市場關(guān)注，但美國市場預期爆發(fā)戰(zhàn)爭的風險極低，市場對此南北韓對峙的反應已較為平靜。日本央行新任(xn rn)行長黑田東彥

7、在4月3日和4日的會議上宣布了推行貨幣寬松政策。方案包括以每年60至70萬億日元的規(guī)模增加貨幣基礎(chǔ)。日本央行不僅會加倍購買債券，同時會將購買債券的久期也延長一倍，其相應承擔的久期風險增加近4倍。因為經(jīng)濟增長是漸進的過程，大部分的新增流動性將流向鄰近市場，為本產(chǎn)品投資品提供有力的支持。（二）組合回顧投資組合中的固定收益部分在報告期內(nèi)獲得2.68%的回報，原因是產(chǎn)品投資管理人超配香港和泰國市場。泰國是新債發(fā)行頻率偏低的國家，供小于求，報告期內(nèi)泰國債券受到當?shù)刭I家強勁需求支持，信貸曲線大幅收緊。大多數(shù)石油和天然氣企業(yè)在一級市場非?；钴S，利用低利率和低息差為并購及大型資本支出計劃進行融資。受美國國庫券

8、走勢影響，期內(nèi)亞洲主權(quán)債的總回報為負。（三）投資組合策略4月份，產(chǎn)品投資管理人認為相比朝鮮局勢，日本央行的行動可能會對亞洲信貸市場產(chǎn)生更強且更加持久的影響。由于朝鮮半島的地緣政治風險上升，韓國企業(yè)將會對投資級別企業(yè)債券的整體表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。但考慮到日本央行實施量化寬松政策的影響，產(chǎn)品投資管理人預期日本機構(gòu)投資者可能會逐步對非日本固定收益資產(chǎn)增加配置。因此，投資級別債券范疇中的中國、印度等系統(tǒng)風險較高的債券表現(xiàn)或?qū)⑴苴A市場。產(chǎn)品投資管理人對韓國市場保持中性，同時將對供應充分的石油和天然氣類別的一級市場進行更有選擇性的投資。風險(fngxin)提示：本理財產(chǎn)品為非保本浮動收益型產(chǎn)品。工商銀行對本理財產(chǎn)品本金和收益不提供保證承諾。本產(chǎn)品的以往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資本產(chǎn)品可能面臨(minlng)市場風險、信用風險、匯率風險、流動性風險等，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本理財產(chǎn)品說明書（830001）。本報告所含市場評論、預測(yc)及投資展望，僅供投資者參考；投資者須獨立判斷，謹慎決策，工商銀行對此不承擔任何責任。內(nèi)容總結(jié)（1）中國工商銀行東方之珠代客境外理財產(chǎn)品年報 （2012年4月1日至2013年3月31