第二章公司財務估價基礎--時間價值的計量ppt課件

1、湖北經濟學院金融學院公司金融計量根底根底篇之：第二章.湖北經濟學院金融學院本章內容第一節(jié) 貨幣時間價值的計量第二節(jié) 風險收益的計量.湖北經濟學院金融學院學習目的掌握貨幣時間價值計量的根本方法掌握年金時間價值計量的根本方法熟習債券的估價方法，了解到期收益率、繼續(xù)期、利率變動與債券價錢的關系熟習股票的估價模型掌握收益、風險計量的根本方法了解風險資產定價的幾個根本模型.湖北經濟學院金融學院練習一1.假設3年中每年年初存入銀行100元,存款利率10%,求第三年末的年金終值是多少?2.6年分期付款購物,每年初付200元,設銀行利率為10%,該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購價是多少?3.某君將退休，如今

2、向銀行存入5000元作為養(yǎng)老備用，在利率為多少時，才干保證在今后10年中每年得到750元。4.假設以10%利率借款20000元投資于某壽命為10年的工程，每年至少要收回多少現(xiàn)金才有利？5.想在5年后還清10000元債務，假設銀行存款利率10%，從如今起每年需求等額存入銀行多少？.湖北經濟學院金融學院練習二6.張芳為購買住房向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末歸還本息1000元，問這筆款項的現(xiàn)值應是多少？7.某人想購買一輛87420元的汽車，經銷商為其提供了兩種付款方法:立刻支付87420元；分5年付款，每年年末付20000元

3、。當社會平均報酬率為18時，問他應該選用哪種付款方式？8.建立一永久性獎學金，假設每年發(fā)獎金10000元，銀行存款利息10%,如今應存入多少資金才行？.湖北經濟學院金融學院練習三9.某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程工程，總投資額為5000萬元，假設銀行借款利率為16%。該工程當年建成投產。要求：1該工程建成投資后，分8年等額歸還銀行借款，每年年末應還多少？2假設該工程建成投產后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借款的本息，需多少年才干還清？10.某公司擬購置一臺柴油機，更新目前運用的汽油機，每月可節(jié)約燃料費用60元，但柴油機價錢較汽油機高出1500元。問柴油機應運用多少年才合算假設利

4、率為12%？.湖北經濟學院金融學院練習四11.假定他已存夠了購房的首付款10萬元,并已勝利地從銀行懇求到了40萬元的抵押貸款。在銀行貸款年利率為6%，貸款期限為30年的情況下，假設銀行要求他在每個月的月末等額還貸，問他的月供是多少？12.假定他如今30歲，某保險公司在向他推銷一種養(yǎng)老保險時承諾，只需他延續(xù)假設干年如30年在他的養(yǎng)老金賬戶上定期存入一定的金額，當他60歲退休后可以延續(xù)20年每月從該公司領取1000元的養(yǎng)老金。假定利率為6%，為了在退休后每月領取這1000元，保險公司會要求他在這30年中每月交納多少呢？.湖北經濟學院金融學院練習五某公司投資了一個新工程，新工程投產后每年獲得的現(xiàn)金流

5、入量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 年 現(xiàn)金流量 1 1000 2 1000 3 1000 4 1000 5 2000 6 2000 7 2000 8 2000 9 2000 10 3000.湖北經濟學院金融學院第一節(jié) 貨幣時間價值原理貨幣的時間價值原理正確地提示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的根本根據(jù)。本節(jié)主要內容：貨幣時間價值計量原理貨幣時間價值計量的運用年金等額現(xiàn)金流的時間價值不等額現(xiàn)金流的時間價值債券估價、股票估價前往.湖北經濟學院金融學院一、貨幣時間價值原理概述貨幣時間價值的概念時間價值的計算現(xiàn)值與終值的計算及運用名義利率和實踐利率.湖北經濟學院金

6、融學院一貨幣時間價值的概念貨幣的時間價值指貨幣閱歷一定時間的投資和再投資所添加的價值。表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同時點上的價值量差額。從量的規(guī)定性來看，貨幣時間價值相當于在沒有風險和通膨條件下的社會平均資金利潤率。前往.湖北經濟學院金融學院折算到同一時點的現(xiàn)金流價值的可加性企業(yè)資產負債表的各項資產，具有不同的計量屬性，如固定資產，有的能夠是幾十年前的購置價值，銀行存款現(xiàn)金是現(xiàn)行價值，從會計角度看，它們的價值可以直接相加減。從財務角度，從貨幣時間價值的角度，它們的價值不能直接相加，而必需折算到同一時點上的現(xiàn)金流后才可以相加減，才可以進展價值大小的比較。.湖北經濟學院金融學院二貨幣時間價值計量的根本

7、原理：終值和現(xiàn)值的計算2022/7/14終值(future value, FV)是指當前的一筆資金折算到假設干期后所具有的金額?，F(xiàn)值(present value,PV)是指未來年份收到或支付的現(xiàn)金折算到當前的金額。終值、現(xiàn)值計算有兩種根本的方法：復利法單利法.湖北經濟學院金融學院1.單利現(xiàn)值和終值利息：I=Pni終值：FV=PV1+in 現(xiàn)值：PV=FV/1+nin：期限長短；i：利率。普通情況下，將現(xiàn)值計算叫貼現(xiàn)，現(xiàn)值計算中的i常被稱為貼現(xiàn)率。.湖北經濟學院金融學院2022/7/14公式中的稱為復利終值系數(shù)，可以寫成，或FV/PV,I,n或F/P,I,n或S/P,I,n2.復利終值的計算復利

8、終值的計算公式可寫成：Future Value Interest Fact.湖北經濟學院金融學院復利終值系數(shù)圖示.湖北經濟學院金融學院終值計算中的72法那么.湖北經濟學院金融學院3.復利現(xiàn)值 由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時運用的利息率稱為折貼現(xiàn)率。2022/7/14式中的 叫復利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為 ，或(PV/FV,I,N)或P/F,I,N或P/S,I,N。復利現(xiàn)值的計算公式可寫為：.湖北經濟學院金融學院復利現(xiàn)值系數(shù)圖示.湖北經濟學院金融學院時間價值系數(shù)的計算工具與方法公式法查表法利用財務計算器.優(yōu)點:查表法普通只列出整數(shù)年與整數(shù)利率.查表法普通用來計算現(xiàn)值終值與年金,無法計算收益率

9、或期數(shù).利用EXCEL電子表格中的財務函數(shù).湖北經濟學院金融學院生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情貼現(xiàn)率的計算期數(shù)的計算利率換算：名義利率與有效利率實踐利率三貨幣時間價值計算中的其他問題.湖北經濟學院金融學院2022/7/141、折貼現(xiàn)率的計算把100元存入銀行，10年后可獲本利和250元，問銀行存款的利率為多少？.湖北經濟學院金融學院2、期數(shù)的計算把100元存入銀行，在銀行按年計息且年利率為8%的情況下，假設干年后可獲本利和240元，問該筆存款需求在銀行存多少年？.湖北經濟學院金融學院3、名義利率與實踐利率 EAR的換算名義利率名義年利率實踐利率有效利率，實踐年利率，effective a

10、nnual rate設一年內復利次數(shù)為m次，名義利率為rnom，那么年有效利率為：當復利次數(shù)m趨近于無限大的值時，即構成延續(xù)復利.湖北經濟學院金融學院將單利利率換算為年實踐利率設貸款期限m年，年利率rnom ，單利計息，到期一同還本付息。.湖北經濟學院金融學院4.通貨膨脹背景下的名義利率與實踐利率實踐利率(Effective Interest Rate/Real interest rate) 是指剔除通脹率后投資者得到利息報答的真實利率。 準確的公式：1+名義利率=1+實踐利率1+通貨膨脹率實踐利率名義利率通脹率/1+通脹率簡化的公式：實踐利率名義利率 通脹率。 普通固定收益產品的利率都是按名

11、義利率支付利息，但假設在通貨膨脹環(huán)境下，儲戶或投資者收到的利息報答就會被通脹侵蝕。.湖北經濟學院金融學院通貨膨脹與實踐終值假設某人30歲時存入銀行1000元，直到60歲退休，年利率為6%。假設思索到在此期間每年的預期通貨膨脹率為2%，問他到退休時該筆存款的實踐終值是多少？計算方法之一：用實踐利率計算終值實踐利率6%2%/(1+2%)=3.922%實踐終值10001+3.922%303171.21元計算方法之二：先算名義終值，再除以通脹率務虛際終值名義終值 10001+6%305743.49元30年后的物價程度1+2%301.81實踐終值 5743.49/ 1.81= 3171.21元.湖北經濟

12、學院金融學院通貨膨脹與現(xiàn)值假設某人方案在5年后購買一輛價值100000元的汽車，如今開場儲蓄。假設其投資的年利率為8%，在此期間的通貨膨脹率為4%，問他如今需求存入多少錢？計算方法之一：用實踐貼現(xiàn)率計算實踐終值的現(xiàn)值實踐貼現(xiàn)率8%4%/(1+4%)=3.846%現(xiàn)值100000/(1+3.846%)5=82803計算方法二：用名義利率計算名義終值的現(xiàn)值名義終值1000001+4%5121665.29現(xiàn)值121665.29/ 1+8%5 82803.湖北經濟學院金融學院二、貨幣時間價值計量的運用-年金時間價值的計算年金是指假設干期限內，每個期限均勻地產生的現(xiàn)金流。也指一定時期內每次等額收付的系列

13、款項，通常記作A。年金按其每次收付款項發(fā)生的時點不同，可以分為： 預付年金 年金 普通年金 遞延年金 永續(xù)年金.湖北經濟學院金融學院普通年金又稱后付年金，是指從第一期起，在一定時期內每期期末等額收付的系列款項，或指在某一特定期間中，發(fā)生在每期期末的收支款項。普通年金表示圖如下： 0 1 2 3 n-1 n A A A A A一普通年金終值與現(xiàn)值的計算.湖北經濟學院金融學院1、普通年金終值計算公式1+in-1/i，稱為年金終值系數(shù)，表示為F/A，i，n或FVIFAi,n。 .湖北經濟學院金融學院普通年金終值計算公式的推導.湖北經濟學院金融學院案例假設3年中每年年末存入銀行100元,存款利率10%

14、,求第三年末的年金終值是多少?解答:FVA3=A 1+in-1/i =100 1+10%3-1/10% =100 3.31=331(元).湖北經濟學院金融學院2、償債基金的計算問題思索：想在5年后還清10000元債務，假設銀行存款利率10%，從如今起每年需求等額存入銀行多少？此即一償債基金問題。償債基金是指為了在商定未來時點清償某筆債務或積聚一定資金而必需分次等額存取的存款預備金。償債基金與年金終值互為逆運算，計算公式： A = FVAni/ 1+in-1i/ 1+in-1稱作償債基金系數(shù)，記作A/FV，i，n，等于年金終值系數(shù)的倒數(shù)。.湖北經濟學院金融學院問題思索解答將有關數(shù)據(jù)代入上式：A=

15、10000A/F，10%，5 =100001/6.105=1638(元)在銀行利率為10%時,每年存入銀行1638元,5年后即可得到10000元,用來歸還債務.湖北經濟學院金融學院3、普通年金現(xiàn)值計算公式普通年金現(xiàn)值，是指為了在每期期末獲得相等金額的款項，如今需求投入的金額。普通年金現(xiàn)值的計算公式為：PVAn=A 1-1+i-n/i1-1+i-n/i稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作：P/A，i，n或PVIFAI,n。.湖北經濟學院金融學院普通年金現(xiàn)值的計算公式推倒.湖北經濟學院金融學院某人想購買一輛87420元的汽車，經銷商為其提供了兩種付款方法:立刻支付87420元；分5年付款，每年年末付20000元

16、。當社會平均報酬率為18時，問他應該選用哪種付款方式？解答：分五年付款現(xiàn)值=20000P/A，i，n=20000P/A，18%，5=200003.1272=62544(元)87420所以用分期付款方案。前往案例.湖北經濟學院金融學院4、年資本回收額的計算問題：假設以10%利率借款20000元投資于某壽命為10年的工程，每年至少要收回多少現(xiàn)金才有利？此即年資本回收額的計算。年資本回收額是指在商定年限內等額回收初始投入資本或清償所欠債務的金額。年資本回收額與年金現(xiàn)值互為逆運算，計算公式：分式i/ 1-1+i-n稱作資本回收系數(shù)，記作A/P，i，n，等于年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。.湖北經濟學院金融學院思索

17、題解答此思索題為資本回收額計算。將有關數(shù)據(jù)代入上式：A=2000010%/1-1+10%-10 =20000A/P，10%，10=200000.1627=3254元每年至少要收回3254元，才干還清貸款本利。.湖北經濟學院金融學院課堂練習假定他已勝利地存夠了購房的首付款10萬元,并已勝利地從銀行懇求到了40萬元的抵押貸款。在銀行貸款年利率為6%，貸款期限為30年的情況下，假設銀行要求他在每個月的月末等額還貸，問他的月供是多少？上述思索題仍是一個年資本回收額的計算問題。 400000月供 11+0.5%360/0.5%.湖北經濟學院金融學院預付年金指每期期初等額的收付款項，也叫即付年金或先付年金

18、。表示圖如下： 0 1 2 n-1 n A A A A A思索：零存整取屬于普通年金還是預付年金？二預付年金終值與現(xiàn)值的計算.湖北經濟學院金融學院預付年金終值現(xiàn)值計算方法.湖北經濟學院金融學院案例6年分期付款購物,每年初付200元,設銀行利率為10%,該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購價是多少?解答:P=A(PV/A,I,n-1)+1 =200 (PV/A,10%,5)+1 =200 (3.791+1)=958.2(元).湖北經濟學院金融學院遞延年金是隔假設干期m后才開場發(fā)生的系列等額收付款項。即最初的m期沒有現(xiàn)金流，而后面n期是一個普通年金，遞延年金的期限表示為m+n期，其中m稱為遞延期。遞

19、延年金終值與遞延期無關,計算方法與普通年金一樣。遞延年金的收付方式如下： 1 2 3 4 5 6 7 8 A A A A三遞延年金終值與現(xiàn)值的計算.湖北經濟學院金融學院遞延年金現(xiàn)值的計算方法方法一：先求出m期期末的n期普通年金的現(xiàn)值；再將第一步結果貼現(xiàn)到期初。V=AP/A，i，n(p/s,i,m)方法二：先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值,然后,扣除實踐并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值。P=A(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m.湖北經濟學院金融學院案例兩種付保費方式：一次性交250萬，或第四年末開場每年交100萬，延續(xù)交4年。在i=10%時,選擇哪種方式合算？ 計算方法一：第二種方法付保費,保

20、費年金現(xiàn)值:V=100P/A,10%,4(p/F,10%,3)計算方法二：V=100P/A，10%，7-P/A，10%，3=216.50(萬元)選用第二種付費方法合算。.湖北經濟學院金融學院案例張芳為購買住房向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末歸還本息1000元，問這筆款項的現(xiàn)值應是多少？.湖北經濟學院金融學院也叫永久年金，是指無限期等額收付的特種年金，是普通年金的特殊方式，即期限趨于無窮的普通年金。永久年金沒有終止的時間，也就沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值建立一永久性獎學金，假設每年發(fā)獎金10000元，銀行存款利息10%,如今應存

21、入多少資金才行？P=10000/10%=100000元前往四永續(xù)年金現(xiàn)值的計算.湖北經濟學院金融學院2022/7/14T=0CF0T=1T=2T=3T=nCF1CF2CF3CFn。現(xiàn)值點終值點三、不等額現(xiàn)金流的終值、現(xiàn)值計算.湖北經濟學院金融學院2022/7/14案例 某人每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行，其存款額如下表所示，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。.湖北經濟學院金融學院固定增年年金現(xiàn)值的計算 A A1+ g) A1+g2 A1+g(n+1)在不思索期初現(xiàn)金流的情況下，固定增年年金的現(xiàn)值公式如下：當n趨于無窮大時：.湖北經濟學院金融學院2022/7/14能用年金用年金，不能用年

22、金用復利，然后加總假設干個年金現(xiàn)值和復利現(xiàn)值。年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 某公司投資了一個新工程，新工程投產后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 答案10016元例題.湖北經濟學院金融學院課堂討論：養(yǎng)老保險方案假定他如今是30歲，保險公司在向他推銷時，會向他承諾，假設購買了養(yǎng)老保險后，只需他延續(xù)假設干年如30年在他的養(yǎng)老金賬戶上存入一定的金額，當他60歲退休后可以延續(xù)20年每月從該公司領取假設干金額的養(yǎng)老金，如每月1000元。假定利率為6%，為了在退休后每月領取這1000元，保險公司會要求他在這30年中每月交納多少呢？.湖北經濟學院金融學院課堂

23、討論解題方法第一步，計算退休后每月1000元的年金現(xiàn)值。該現(xiàn)值實踐上是他每月交納養(yǎng)老保險金的年金終值。第二步，根據(jù)這一終值計算出他的月繳款數(shù)。PV=1000 1-1+0.5%)-240/0.5%=581581=A(1+0.5)(1+0.5%)360-1/0.5%A=.26(元).湖北經濟學院金融學院四、貨幣時間價值計量的運用有價證券價值評價公司證券投資決策的根據(jù)證券價值預期收益率常用方法現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。.湖北經濟學院金融學院一用貼現(xiàn)法對債券的估價債券估價的普通模型為：一次還本付息債券的估價模型：零票面利率的債券的估價模型: 永久債券的估價模型: .湖北經濟學院金融學院案例某企業(yè)于某年5月1日以每

24、張1 050元的價錢發(fā)行面值1 000元、票面利率8的債券，債券每年5月1日計付利息，于5年后的4月30日到期。發(fā)行時的市場利率6。問該企業(yè)的債券能否應值得購買?解答：V=1 0008(PA，6%，5)十1000(PF，6，5)804.21241 0000.74731 084.29(元)債券價值大于價錢，值得購買。.湖北經濟學院金融學院從估價模型看影響債券價值的要素必要報酬率貼現(xiàn)率到期時間利息支付頻率.湖北經濟學院金融學院市場利率變動對債券價錢的影響市場利率變化是債券價值決議中一個非常重要的參數(shù)。市場利率上升，流通債券的價值下跌；市場利率下降，流通債券的價值上升。定理：債券期限越長，利率變化導

25、致債券價值變化幅度越大債券票面利率越低，債券價值對市場利率變化越敏感.湖北經濟學院金融學院到期時間對債券價值的影響在必要報酬率不變的情況下，債券價值隨著到期時間的縮短逐漸向債券面值接近，至到期日債券價值等于債券面值。假設必要報酬率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，那么債券價值會因此改動。隨著到期時間的縮短，必要報酬率變動對債券價值的影響越來越小。.湖北經濟學院金融學院利息支付頻率對債券價值的影響假設債券是折價發(fā)行，債券付息期越短債券價值越低；假設債券是溢價發(fā)行，債券付息期越短債券價值越高。.湖北經濟學院金融學院債券投資收益率進展評價短期投資收益率的計算普通不用思索時間價值要素。任一資產第t 年收益率R的計

26、算公式為:Rt=(Pt-Pt-1+Ct)/Pt-1計算長期證券投資收益率的方法通常用貼現(xiàn)法。其原理是求出使證券投資現(xiàn)金流出的現(xiàn)值與現(xiàn)金流入的現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率。.湖北經濟學院金融學院兩種計算方法試誤法：購進價錢=IP/A，i,n)+MP/S,i,n)逐次用設定的貼現(xiàn)率計算，直到左右兩邊相等為止，此時的貼現(xiàn)率即是債券到期收益率。簡算法R=I+(M-P)N/(M+P)2I為利息；M為本金；P為買價；N為期數(shù)。.湖北經濟學院金融學院案例某投資者擬于某年1月1日以1200元的價錢購入一張面值為1000元的債券，該債券的票面利率為12，每年1月1日計算并支付一次利息，債券于5年后的12月31日到期，該投

27、資者持有債券至到期日。要求計算該投資者投資債券的收益率。.湖北經濟學院金融學院案例解答試誤法 用8試算：120(P/A，8，5)1000(P/S，8,5) =1203.992710000.6806 =1159.72(元) 1200 用7試算：120(P/A，7，5)1000(P/S，7,5) =1204.102210000.7130=1205.26(元) 1200 用插補法計算近似值： 債務到期收益率=7(87)(1205.261200)/(1205.261159.72)=7.12 .湖北經濟學院金融學院案例解答：簡便算法債務到期收益率=每年利息(到期歸還的本金買價)年數(shù)/(到期歸還的本金買價

28、)2100=120(10001200)5/(10001200)2100=7.27 .湖北經濟學院金融學院馬凱爾債券五大定理債券價錢與利率成反向關系。 到期期間越長，債券價錢對利率的敏感性愈大 。 債券價錢對利率敏感性之添加程度隨到期期間延長而遞減。 利率下降使價錢上漲的幅度，高于利率上揚使價錢下跌的幅度。 低票面利率債券之利率敏感性高于高票面利率債券。 .湖北經濟學院金融學院定理一：債券價錢與YTM呈反比關系。即YTM上升時，債券價錢會下降；反之，到期收益率下降時，債券價錢會上升。 定理二：當債券的收益率不變，即債券的票息率與收益率之間的差額固定不變時，債券的到期時間與債券價錢的動搖幅度之間成

29、正比關系。即到期時間越長，價錢動搖幅度越大；反之，到期時間越短，價錢動搖幅度越小。 定理三：隨著債券到期時間的臨近，債券價錢的動搖幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時間越長，債券價錢動搖幅度添加，并且是以遞減的速度添加。 定理四：對于期限既定的債券，由收益率下降導致的債券價錢上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導致的債券價錢下降的幅度。即對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。 定理五：對于給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券價錢的動搖幅度之間成反比關系。即息票率越高，債券價錢的動搖幅度越小。 .湖北經濟學院金融學院案例假設三種債券，

30、面額均為100元，但到期時間與票面利率各不一樣，相關數(shù)據(jù)如下：債券A：3年到期，票面利率為5%債券B: 3年到期，票面利率為7%債券C:6年到期，票面利率為5%請計算三種債券在貼現(xiàn)率分別為4%、5%、6%、7%的情況下的價錢，并檢驗馬凱爾五大定理。.湖北經濟學院金融學院二用貼現(xiàn)法對股票進展估價股利貼現(xiàn)模型discounted dividend method, DDM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型discounted free cash flow method, DCFMFCF-公司自在現(xiàn)金流是指公司在運營過程中產生的扣除了固定資產和營運資本投資所需求的資金后能由公司自在支配的現(xiàn)金流。.湖北經濟學院金融學院公司

31、自在現(xiàn)金流與股東自在現(xiàn)金流FCFE:FCF to equity,the residual cash flows after meeting all expenses, tax obligations and interest and principal payments to equityFCFF:FCF to firm, the residual cash flows after meeting all operating expenses and taxes, but prior to debt payments.湖北經濟學院金融學院1、短期持有股票的估價模型案例：某企業(yè)預備購入A公司股票

32、進展投資，估計3年后出賣可得價款80000元，在3年中每年可獲取股利收入5000元，假設該企業(yè)要求的投資必要收益率為15%，求A股票的內在價值？解：V=5000P/A，15%，3+80000P/F，15%，3=64055元t.湖北經濟學院金融學院2、長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型該模型也被稱為零生長股票的估價模型。零生長股票是指預期股利金額每年是固定的，即D1D2= D3Dnn為，那么股利支付過程是一個永續(xù)年金。股票的估價模型可簡化為：V=D/r.湖北經濟學院金融學院案例某股票每年股利均為4元，投資者要求的最低報酬率為8，那么該股票的價值為： V= DRs=48%=50元當該股票市價

33、50元可投資。假設投資者買入市價為45元時，每年獲取4元固定股利，那么其實踐的投資報酬率為R=4/45=8.89%零生長股票價值計算適宜計算優(yōu)先股股票價值。 .湖北經濟學院金融學院3、長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型該模型也被稱為固定生長股票的估價模型，或戈登模型Gordon Model三個假設：1股息的支付在時間上是永久性的；2股息的增長速度是一個常數(shù)g；3模型中的貼現(xiàn)率r大于股息增長率g。估價模型如下：.湖北經濟學院金融學院案例某企業(yè)股票目前股利為4元，估計年增長率3，投資者期望的最低報酬率為8，那么該股票的內在價值為： 413P= 82.4元 83 假設按82.4元買進，那么下年

34、度估計的投資報酬率為：RsD1P0g 41382.438.湖北經濟學院金融學院4、長期持有股票，股利兩階段增長的估價模型假設某公司期初股利為D0，在今后n年內每年增長率為g，n年后股利增長率放慢為gn ，在市場利率為r時，問該如何評價該公司股票的內在價值？前一階段是固定生長股票，后一階段是一個永續(xù)的固定生長股票。估價模型如下：G=ROE(1-股利支付率DT=Do(1+g)nDT+1=DT(1+gn).湖北經濟學院金融學院案例某上市公司本年度凈收益為每股10元,每股股利2元。估計該公司未來三年進入生長期,凈收益第1年增長14%,第2年增長14%,第3年增長8%。第4年及以后將堅持其凈收益程度。該

35、公司不斷采用固定支付率的股利政策,并計劃今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的方案。要求：假設投資人要求的報酬率為10%,用股息貼現(xiàn)模型計算該公司股票的價值。.湖北經濟學院金融學院案例解答該公司預期股利如下：第1年：2.28元第2年：2.6元第3年：2.81元第4年及以后各年：2.81元股票價值計算如下：.湖北經濟學院金融學院如何選擇估價模型.湖北經濟學院金融學院二股票估價的其他方法資產根底定價法Asset Based Valuation Models：賬面價值book value)法清算價值liquidation value法重置本錢replacement cost法相對估價

36、法Relative Valuation：PEPBPSCAPMContingent Claim ValuationOption valuation.湖北經濟學院金融學院1、市盈率(P/E法PE是指股票的本益比，也稱為“利潤收益率，“市盈率是某種股票普通股每股市價與每股盈利的比率。據(jù)市盈率做出投資決策，方法之一：買入市價低于價值的股票，賣出市價高于價值的股票。方法之二：選擇投資實踐市盈率低于實際市盈率的股票，出賣市盈率高于實際值的股票。.湖北經濟學院金融學院案例：市盈率定價法在上市公司股票定價中的運用某投資者在2021年10月以7.2元/股的價錢購買了1000股某行業(yè)上市公司股票股份。他查詢了以下數(shù)據(jù)：1.該公司12、11、10、09年該公司每股收益分別為： 0.33元、0.37元、0.43元、0.29元。以該公司過去四年的幾何增長率作為其2021年的估計收益增長率。2.該公司