企業(yè)盈利能力分析講義PPT課件(-30頁)

1、第十一章 企業(yè)盈利能力分析概 述盈利能力是企業(yè)一定時(shí)期賺取利潤(rùn)的能力；在一定的投入下，利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可以通過能力能力來反映；此章介紹上市公司四大報(bào)表中與盈利有關(guān)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，可與標(biāo)準(zhǔn)、基期、同業(yè)平均、其他企業(yè)等比較。盈利能力分析的內(nèi)容盈利能力分析的目的資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析上市公司盈利能力分析盈利質(zhì)量分析盈利能力分析的目的企業(yè)經(jīng)理人員利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題債權(quán)人盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力 股東（投資人）盈利能力影響獲取股息盈利能力影響股票價(jià)格提升資本經(jīng)營(yíng)與資

2、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵 企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營(yíng)效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在資本增值的領(lǐng)域，使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵 合理配置與使用資產(chǎn)，以一定的資產(chǎn)投入，取得盡可能多的收益 。資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的區(qū)別經(jīng)營(yíng)內(nèi)容不同資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的配置、重組及有效使用資本經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)資本流動(dòng)、收購(gòu)、重組、參股和控股等。經(jīng)營(yíng)出發(fā)點(diǎn)不同資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)從整個(gè)企業(yè)出發(fā)，強(qiáng)調(diào)全部資源的運(yùn)營(yíng)，不考慮資源的產(chǎn)權(quán)問題；資本經(jīng)營(yíng)在產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上從企業(yè)所有者出發(fā)，強(qiáng)調(diào)資本的運(yùn)營(yíng),把資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)看作是資本經(jīng)營(yíng)的環(huán)節(jié)或組成部分。資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的聯(lián)系資本經(jīng)營(yíng)要以資

3、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為依托，資本經(jīng)營(yíng)不能離開資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而孤立存在；資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高層次，商品經(jīng)營(yíng)是對(duì)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，而資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步。一、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率負(fù)債利息率資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比所得稅率凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) 平均凈資產(chǎn)核心指標(biāo)，越高，盈利能力越好。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有：社會(huì)平均利潤(rùn)率、行業(yè)平均利潤(rùn)率、資本成本等ROE，投資不劃算。影響因素：ROA、負(fù)債利息率、資本結(jié)構(gòu)、所得稅SMC資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析表項(xiàng)目2005年2004年差異凈資產(chǎn)收益率15.895.1610.73總資產(chǎn)報(bào)酬率6.813.793.02負(fù)債利息率2.25

4、3.49-1.24負(fù)債/平均凈資產(chǎn)3.773.82-0.05所得稅率33.8-4.5438.34總資產(chǎn)報(bào)酬率 利潤(rùn)總額+利息支出ROA 平均總資產(chǎn)測(cè)量企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的能力，ROA高，資產(chǎn)的運(yùn)用效率好，資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)。影響因素：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售息稅前利潤(rùn)率。 營(yíng)業(yè)收入 利潤(rùn)總額+利息支出ROA 100% 平均總資產(chǎn) 營(yíng)業(yè)收入二、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)收入毛利率總收入利潤(rùn)率銷售凈利潤(rùn)率銷售息稅前利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率收入利潤(rùn)率成本利潤(rùn)率 正指標(biāo)，越高越好。與行業(yè)平均、全國(guó)平均、目標(biāo)值對(duì)比 反映投入產(chǎn)出水平，越高越好，說明一

5、元成本及費(fèi)用取得的利潤(rùn)越多。收入利潤(rùn)率成本利潤(rùn)率三、上市公司盈利能力指標(biāo)每股收益每股賬面價(jià)值股利發(fā)放率市盈率股利報(bào)償率托賓Q值托賓Q值 股權(quán)市場(chǎng)價(jià)+長(zhǎng)短期債務(wù)的賬面或市場(chǎng)價(jià)托賓Q值 總資產(chǎn)賬面價(jià)值反映公司的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本之比。若1，則市值較高；或1，則市值較低。若公司股票受投機(jī)性操作的影響無理性上漲，則此Q值不能真實(shí)反映公司價(jià)值。例：P176 四、盈利質(zhì)量指標(biāo)凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率盈利現(xiàn)金比率銷售獲現(xiàn)比率現(xiàn)金分配率每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量分 析 說 明通過現(xiàn)金流量指標(biāo)的計(jì)算，來修正和補(bǔ)充盈利能力指標(biāo)。更有利于對(duì)公司盈利狀況進(jìn)行多視角、全方位的綜合分析，反映公司獲取利潤(rùn)的品質(zhì)。 凈資產(chǎn)現(xiàn)

6、金回收率 CFO 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 OE是對(duì)凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充，對(duì)那些提前確認(rèn)收益，而長(zhǎng)期未收現(xiàn)的公司更能體現(xiàn)盈利質(zhì)量。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 CFO 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 TA是對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的有效補(bǔ)充，反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。盈利現(xiàn)金比率 CFO 盈利現(xiàn)金比率 NP此比率越大，盈利質(zhì)量越高。若1，則凈利潤(rùn)中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入，這種情況下，即使公司盈利也可能出現(xiàn)現(xiàn)金短缺。若此比率持續(xù)1甚至為負(fù)數(shù)，則企業(yè)盈利質(zhì)量相當(dāng)?shù)拖?，容易破產(chǎn)。銷售獲現(xiàn)比率 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 銷售獲現(xiàn)比率 營(yíng)業(yè)收入此指標(biāo)越接近1越好，表明銷售形勢(shì)較好，信用政策合理，能及時(shí)收回貨款，收款工作得力。注意：

7、當(dāng)期收入的預(yù)收款和收回前期的應(yīng)收賬款的影響?，F(xiàn)金分配率、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 現(xiàn)金股利現(xiàn)金分配率 CFO CFO每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 發(fā)行在外加權(quán)平均股數(shù)若發(fā)行有稀釋作用的融資工具，照稀釋后股數(shù)計(jì)算。產(chǎn)品盈利情況客戶盈利情況產(chǎn)品盈利嗎?該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何?與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比如何?企業(yè)在給該客戶提供服務(wù)是盈利嗎?該客戶對(duì)于企業(yè)來說的終身價(jià)值如何?相對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)如何?還有哪些客戶是企業(yè)有價(jià)值的目標(biāo)?得到這些客戶的成本如何?整體企業(yè)盈利情況企業(yè)在賺錢嗎?企業(yè)一直在賺錢(虧錢)嗎?企業(yè)利潤(rùn)占整體銷售的百分比是多少? 人均利潤(rùn)率是多少?企業(yè)利潤(rùn)占總投入資產(chǎn)的百分比如何?企業(yè)與其他企業(yè)相比如何?為什麼?企業(yè)的

8、盈利情況可以從幾個(gè)層面研究?jī)糍Y產(chǎn)回報(bào)率凈利潤(rùn)股東權(quán)益凈利潤(rùn)總資產(chǎn)ROE總資產(chǎn)回報(bào)率ROA毛利銷售收入毛利率ROS (毛)凈利潤(rùn)銷售收入凈利潤(rùn)率ROS (凈)銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比率名稱公式衡量什么?衡量資本投放的效率, 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報(bào)?資源的分配和調(diào)整的效率,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報(bào)?資本密集程度,如每元的資本帶來多少的銷售?每元銷售可以進(jìn)行固定成本和凈利潤(rùn)分配的比率每元銷售對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)代號(hào)利潤(rùn)率*凈利潤(rùn)為稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率下列的財(cái)務(wù)指標(biāo)是了解企業(yè)財(cái)務(wù)情況的最好的數(shù)據(jù),關(guān)鍵是學(xué)會(huì)用這些指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向的比較凈資產(chǎn)回報(bào)率管理人員可以通過三種方式影響資本回報(bào)率:凈利潤(rùn)

9、率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)銷售收入股東權(quán)益銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益XXX凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)XX 了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?凈利潤(rùn)股東權(quán)益凈利潤(rùn)銷售收入凈利潤(rùn)銷售收入凈資產(chǎn)回報(bào)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金量應(yīng)收款周期庫(kù)存周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)毛利率 (折舊與稅前的利潤(rùn))收入稅率損益表的數(shù)據(jù)凈利潤(rùn)率應(yīng)付款帳齡負(fù)債資產(chǎn)比率流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比率流動(dòng)現(xiàn)金負(fù)債比率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)中間的三個(gè)指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對(duì)于凈資本回報(bào)率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報(bào)率我們

10、可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對(duì)于企業(yè)進(jìn)行剖析總投入資產(chǎn)回報(bào)率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略影響前企業(yè)的盈利能力ROIC稅前利潤(rùn) (1-稅率)債務(wù)與股東權(quán)益之和加入企業(yè)不含債務(wù)是企業(yè)的利潤(rùn)企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸）債務(wù) 10%利率股東權(quán)益總投入資產(chǎn)稅前利潤(rùn) 減去財(cái)務(wù)成本稅前凈利潤(rùn) 減稅收 40%凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)回報(bào)率息前總投入資產(chǎn)回報(bào)率$900 100 $1,000120 90 3012$1818.0%7.2%$ 0 1,000 $1,000120 0 12048$727.2%7.2% AB舉例總資產(chǎn)息前總投入資產(chǎn)回報(bào)(ROIC或RONA）比凈資產(chǎn)回報(bào)率更易去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)

11、策略對(duì)于分析的影響5、世上最美好的事是：我已經(jīng)長(zhǎng)大，父母還未老;我有能力報(bào)答，父母仍然健康。6、沒什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。7、時(shí)間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就在哪里。紐扣第一顆就扣錯(cuò)了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開始就是錯(cuò)的，可只有到最后才不得不承認(rèn)。8、世上的事，只要肯用心去學(xué)，沒有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對(duì)陽光，對(duì)美，對(duì)痛楚。9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個(gè)人都是越活越現(xiàn)實(shí)。10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長(zhǎng)途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。11、人生就像是一個(gè)馬爾可夫鏈，你的未來取決于你當(dāng)下正在做的事，而無關(guān)于過去做完的

12、事。12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果兩者你都不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，那你就選擇善良。13、時(shí)間，抓住了就是黃金，虛度了就是流水。理想，努力了才叫夢(mèng)想，放棄了那只是妄想。努力，雖然未必會(huì)收獲，但放棄，就一定一無所獲。14、一個(gè)人的知識(shí)，通過學(xué)習(xí)可以得到;一個(gè)人的成長(zhǎng)，就必須通過磨練。若是自己沒有盡力，就沒有資格批評(píng)別人不用心。開口抱怨很容易，但是閉嘴努力的人更加值得尊敬。15、如果沒有人為你遮風(fēng)擋雨，那就學(xué)會(huì)自己披荊斬棘，面對(duì)一切，用倔強(qiáng)的驕傲，活出無人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒發(fā)生什么，我們誰也不知道。所以，放下心里的糾結(jié)，放下腦中的煩惱，放下生活的不愉快，活在當(dāng)下。人生喜怒哀

13、樂，百般形態(tài)，不如在心里全部淡然處之，輕輕一笑，讓心更自在，生命更恒久。積極者相信只有推動(dòng)自己才能推動(dòng)世界，只要推動(dòng)自己就能推動(dòng)世界。6、人性本善，純?nèi)缜逑魉冬摖q。欲望與情緒如風(fēng)沙襲擾，把原本如天空曠蔚藍(lán)的心蒙蔽。但我知道，每個(gè)人的心靈深處，不管烏云密布還是陰淤蒼茫，但依然有一道彩虹，亮麗于心中某處。7、每個(gè)人的心里，都藏著一個(gè)了不起的自己，只要你不頹廢，不消極，一直悄悄醞釀著樂觀，培養(yǎng)著豁達(dá)，堅(jiān)持著善良，只要在路上，就沒有到達(dá)不了的遠(yuǎn)方！8、不要活在別人眼中，更不要活在別人嘴中。世界不會(huì)因?yàn)槟愕谋г共粷M而為你改變，你能做到的只有改變你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天賜，不都

14、是一路披荊斬棘才換來的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你會(huì)覺得解脫。但舌頭總會(huì)不由自主地往那個(gè)空空的牙洞里舔，一天數(shù)次。不痛了不代表你能完全無視，留下的那個(gè)空缺永遠(yuǎn)都在，偶爾甚至?xí)惓炷?。適應(yīng)是需要時(shí)間的，但牙總是要拔，因?yàn)樘矗越K歸還是要放手，隨它去。11、這個(gè)世界其實(shí)很公平，你想要比別人強(qiáng)，你就必須去做別人不想做的事，你想要過更好的生活，你就必須去承受更多的困難，承受別人不能承受的壓力。12、逆境給人寶貴的磨煉機(jī)會(huì)。只有經(jīng)得起環(huán)境考驗(yàn)的人，才能算是真正的強(qiáng)者。自古以來的偉人，大多是抱著不屈不撓的精神，從逆境中掙扎奮斗過來的。13、不同的人生，有不同的幸福。去發(fā)現(xiàn)你所擁有幸運(yùn)，少

15、抱怨上蒼的不公，把握屬于自己的幸福。你，我，我們大家都可以經(jīng)歷幸福的人生。14、給自己一份堅(jiān)強(qiáng)，擦干眼淚；給自己一份自信，不卑不亢；給自己一份灑脫，悠然前行。輕輕品，靜靜藏。為了看陽光，我來到這世上；為了與陽光同行，我笑對(duì)憂傷。15、總不能流血就喊痛，怕黑就開燈，想念就聯(lián)系，疲憊就放空，被孤立就討好，脆弱就想家，不要被現(xiàn)在而蒙蔽雙眼，終究是要長(zhǎng)大，最漆黑的那段路終要自己走完。5、從來不跌倒不算光彩，每次跌倒后能再站起來，才是最大的榮耀。6、這個(gè)世界到處充滿著不公平，我們能做的不僅僅是接受，還要試著做一些反抗。7、一個(gè)最困苦、最卑賤、最為命運(yùn)所屈辱的人，只要還抱有希望，便無所怨懼。8、有些人，因?yàn)榕隳阕叩臅r(shí)