現(xiàn)金分紅與企業(yè)價值關系研究4400字

1、現(xiàn)金分紅與企業(yè)價值關系研究4400字 摘要：股利分配對于上市公司財務管理活動和投資者的投資回報都很重要。公司追求企業(yè)價值的最大化，同時企業(yè)價值也是可以用來評價企業(yè)績效程度的一項重要財務指標。如何平衡現(xiàn)金分紅與企業(yè)價值之間的關系逐漸成為了公司需要迫切解決的問題。文章取山西省的上市公司財務數(shù)據(jù)為研究樣本，研究結(jié)果說明，每股現(xiàn)金股利與企業(yè)價值之間成正相關，即企業(yè)的現(xiàn)金分紅行為會導致企業(yè)價值的升高，同時結(jié)合研究結(jié)論提出了一些指導性建議。 關鍵詞： 現(xiàn)金分紅；企業(yè)價值一、引言對于公司績效的評價，有很多標準，但是這些評價標準大局部都只能反映出一個企業(yè)在過去所代表的走向趨勢，并沒有企業(yè)價值這樣全面。假如一個

2、企業(yè)的高層管理人員一直以這些評價指標作為標準來評價企業(yè)的績效，難免會導致企業(yè)管理者短視的行為，使他們過度地將注意力放在了損益表的數(shù)據(jù)上，從而忽略了企業(yè)的自身價值，失去對企業(yè)開展前景地理解與把握。假如一個企業(yè)的高層管理人員一直以這些評價指標作為標準來評價企業(yè)的績效，難免會導致企業(yè)管理者短視的行為，過度地將注意力放在損益表的數(shù)據(jù)上，從而忽略了企業(yè)的自身價值，失去對企業(yè)開展前景地理解與把握。以前的研究主要關注全體上市公司的研究，并沒有考慮地域的差異性。本文以山西省上市公司為樣本，分析現(xiàn)金分紅與企業(yè)價值這二者之間存在的關系，以利于企業(yè)管理層做出正確的股利分配方案、提升企業(yè)的自身價值，利于債權人做出理性

3、、合理的投資方案。二、文獻綜述Joseph Aharony和Itzhak Swary1980指出，股息公告和盈利公告幾乎是同步公布的，這也是評估股利信息含量最大的困難所在。張翔、賀裴菲2022提醒了連續(xù)不發(fā)放現(xiàn)金紅利的企業(yè)的高層管理人員濫用留存收益，導致企業(yè)不發(fā)放紅利那么企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績就不會連續(xù)的增長，也沒能為投資者帶來更多的利益。趙玉芳、余志勇2022說明中國上市公司實行定向增發(fā)股票后，確實存在局部大股東通過發(fā)放現(xiàn)金紅利向自身傳輸非正常的利益，使多數(shù)小股東蒙受利益損失的行為。林鐘高、鄭軍和王書珍2022發(fā)現(xiàn)改革的深化和不斷走向標準的證券交易市場會使公司內(nèi)部控制和公司價值呈正相關，并且這種正相

4、關的關系正在增強。胡援成2002得出公司的企業(yè)價值是會隨著公司債務的適度進步而進步。羅金輝2022認為投資者對于收益形式的考慮與選擇在一定程度上取決于公司的現(xiàn)金紅利政策，得出了當我國的企業(yè)持續(xù)發(fā)放較高的現(xiàn)金紅利。三、實證研究一樣本選擇和變量設定本文選取山西省26家上市公司作為研究對象并且選取公司的20222022年的財務數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)源，為了研究的科學合理性對樣本做以下處理：1.剔除ST公司；2.剔除數(shù)據(jù)不完善的公司。最終得到了125個觀測值。對上一步處理得到的數(shù)據(jù)進展了統(tǒng)計性的描繪、相關性分析和最終的線性回歸分析，從而得出本文的線性回歸分析結(jié)論。因變量：我國現(xiàn)有的資本市場還不夠成熟，股價受外界

5、多種因素的影響，時刻處于變動之中，所以股價不可以準確、真實的反映企業(yè)價值。在經(jīng)過綜合分析有專家界定，本文決定采用Tobins Q值來作為衡量公司價值的財務指標，并將其用作因變量。自變量：本文將每股現(xiàn)金紅利作為本文所建的模型中自變量，用該自變量用CD和CDPS來表示。控制變量：考慮到研究中除了自變量“現(xiàn)金分紅以外，還存在著許多影響企業(yè)價值的影響因素，比方，流動負債率，資產(chǎn)負債率等，為了更加準確單純的反映出現(xiàn)金分紅對企業(yè)價值的影響程度，本文有必要排除這些影響因素的作用。二模型設計根據(jù)變量的設計，本文建立如下模型：1. 本文建立了回歸模型一：Q=1+2CD+3ROA+4LEV+1其中1、2、3、4表

6、示模型一中存在的未知參數(shù)，代表隨機變量。2. 本文建立了回歸模型二深化的研究：Q=1+2CDPS+3ROE+4LEV+2其中1，2，3，4，代表模型二中存在的未知的參數(shù)， 那么同樣代表為隨機變量。三現(xiàn)金分紅企業(yè)價值實證研究在所取樣本企業(yè)中進展了初步的人工挑選分析發(fā)現(xiàn)樣本中存在63個觀察對象有發(fā)放現(xiàn)金股利的行為，占125個總觀察樣本值的50.40%，發(fā)現(xiàn)有62個觀察對象在沒有發(fā)放現(xiàn)金股利，是總觀察值的49.60%，以這樣的比重說明了該樣本可以比擬全面地反映山西省上市公司股利分配情況的主要特征。其中，潞安環(huán)能的每股現(xiàn)金股利的平均值最高到達0.71，說明潞安環(huán)能發(fā)放現(xiàn)金紅利的平均程度是要高于其他公司

7、的；同時太原重工的每股現(xiàn)金股利的平均值那么最低到達0.03，說明其發(fā)放現(xiàn)金股利的程度要低于其他的上市公司。潞安環(huán)能標準差也最大，說明其發(fā)放現(xiàn)金股利程度的波動性相較于其他公司也較大；太鋼不銹、太原重工、晉西車軸的標準差最小，說明其發(fā)放現(xiàn)金股利程度的波動性也較小。通過使用SPSS對因變量和控制變量進展了統(tǒng)計性描繪得到初始分析數(shù)據(jù)。由數(shù)據(jù)可以得出其中的國新能源的因變量托賓Q值的平均值最大為20.98，另外太鋼不銹鋼企業(yè)的因變量托賓Q值的平均值那么為最小值1.05，這兩者之間的差異反映了山西省不同上市公司間的托賓Q值有比擬大的差異，而這與上市公司各方面的不同是有一定關系的。但是由于樣本公司的總資產(chǎn)凈利

8、潤率普遍表現(xiàn)為中低程度，有的甚至出現(xiàn)了負值，這說明了山西省的上市公司的整體盈利才能并不高。樣本上市公司的資產(chǎn)負債率絕大局部都低于1這個值，并且僅有國新能源的資產(chǎn)負債率大于1為2.79，原因可能是其未分配利潤為負，說明該公司近幾年盈利狀況不佳。1. 每股現(xiàn)金紅利CDPS?c企業(yè)價值Q的回歸分析 根據(jù)模型一建立線性回歸模型一，借助spss軟件來進展回歸分析，并且得出，F(xiàn)的統(tǒng)計量值顯示為45.950，同時對應的P值顯示為O，所以由分析可以得出，應該回絕模型整體不顯著的原假設，也就是說該模型的整體是表現(xiàn)顯著的?？刂谱兞恐蠷OA 的t值為-0.165，顯著性程度為0.012，說明在15%顯著程度上顯著。

9、其中說明ROA參數(shù)同企業(yè)價值整體上成負相關趨勢，LEV參數(shù)那么同企業(yè)價值呈現(xiàn)正相關。模型一的線性回歸方程為：Q=-3.479+1.699CD-6.209ROA+9.038LEV從以上的回歸方程式可以得出，現(xiàn)金分紅這一行為確實可以增加公司的企業(yè)價值這一結(jié)論。2. 回歸分析每股現(xiàn)金紅利同企業(yè)價值之間有何關系說明回歸模型擬合優(yōu)度為R方、再接著調(diào)整的擬合優(yōu)度、最后估計標準差以及統(tǒng)計量。每股現(xiàn)金股利的回歸系數(shù)為 4.893為正，并且t值為0.417，顯著性程度為0.011，結(jié)果呈如今5%的顯著程度上表現(xiàn)顯著，那么說明每股現(xiàn)金股利對與公司的企業(yè)價值是具有顯著的正影響的，即隨著支付的現(xiàn)金股利越多，公司的企業(yè)

10、價值也就越高。模型二的線性回歸方程為：Q=0.246+4.893CDPS+1.866ROA+1.540LEV從模型二的線性回歸方程中可以看出，每股現(xiàn)金股利同企業(yè)價值存在著正相關的關系，其相關系數(shù)值為4.901。四、研究結(jié)論及政策建議一研究結(jié)論1. 研究結(jié)果說明20222022年山西省的上市公司發(fā)放現(xiàn)金紅利的公司比重逐漸的增大，從2022年的48%逐漸增加到2022年的52%。這說明，隨著我國證券市場的不斷完善，與之相關的法律制度也在不斷的開展完善，上市公司也漸漸把投資者的利益放在了重要的位置，因此在一定程度上改變了某些公司根本不發(fā)放現(xiàn)金紅利的現(xiàn)象。雖然山西省越來越多的上市公司偏向發(fā)放現(xiàn)金紅利，

11、但是除個別公司外，山西省絕大局部上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利的金額比擬低，并且山西省的一局部上市公司發(fā)放現(xiàn)金紅利上不穩(wěn)定且缺乏一定的連續(xù)性。2. 現(xiàn)金紅利支付程度與企業(yè)價值存在負相關的關系。由回歸方程一可以得出，在山西上市公司中，現(xiàn)金分紅行為與企業(yè)價值成負相關。即無現(xiàn)金分紅行為的公司其表現(xiàn)的企業(yè)價值要比有現(xiàn)金分紅行為的公司的企業(yè)價值要高。二政策建議本文研究得出，在一定程度上，企業(yè)價值與每股現(xiàn)金紅利存在著正相關的關系。而發(fā)放先股利是保證投資者合法權益的重要措施，企業(yè)價值那么表達了一個公司自身的價值所在，所以本文從如何平衡者兩者之間的關系作了一些建議。1. 不斷完善相應的法律體系，加強對證券市場的監(jiān)管近自

12、2000年以來，由于我國證監(jiān)會不斷發(fā)布關于現(xiàn)金分紅的制度、條例，我國不發(fā)放現(xiàn)金股利的上市公司已逐漸減少，但不可防止的存在著一些企業(yè)從來只知道吸收投資、融資，但是幾乎很少發(fā)放現(xiàn)金股利，這種企業(yè)行為嚴重損害了投資者的利益，對于這樣的企業(yè)，國家應當加強監(jiān)管，防止更多的投資者的利益受到損害。2. 企業(yè)應當重視現(xiàn)金股利的發(fā)放，平衡好現(xiàn)金紅利與企業(yè)價值之間的關系相較于國外企業(yè)將現(xiàn)金分紅作為股利政策的主要方式，我國由于法律制度的不完善，監(jiān)管制度的缺乏，加之大多數(shù)的公司管理者將目光放在當下，短期利益，所以很少發(fā)放現(xiàn)金股利甚至不發(fā)。但是這種行為也損害了公司自身的價值聲譽和企業(yè)無形資產(chǎn)。目前我國的市場融資呈現(xiàn)形式

13、單一，且融資難度系數(shù)高。所以我國應當借鑒國外企業(yè)的融資形式以及股利政策，適當?shù)丶哟蟋F(xiàn)金分紅的力度，這樣的話，我國的市場融資問題將得到有效的改善，投資者與企業(yè)會得到雙贏。一個企業(yè)想要長久的開展，就必須保證投資者的利益，因為企業(yè)的資金來源于投資者，沒有投資者，企業(yè)就不會有開展的空間。參考文獻：1Joseph Aharony and Itzhak Swary. Quarterly Dividend and Earnings Announcements and Stockholders Returns： An EmpiricalAnalysisJ.The Journal of Finance，198032.2?翔，賀裴菲.公司一直不分紅可以成長更快嗎？J.投資研究，202204.3趙玉芳，余志勇，夏新平，汪宜霞. 定向增發(fā)現(xiàn)金分紅與