資本的運(yùn)作和管理

1、資本的運(yùn)作和管理主要內(nèi)容 資本運(yùn)作 企業(yè)并購(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)投資 企業(yè)重組一、資本運(yùn)作 指企業(yè)以資本最大限度增值為目的，通過(guò)收購(gòu)、兼并、剝離、分立、租賃、拍賣、托管、清算以及風(fēng)險(xiǎn)投資等方式及其組合，對(duì)企業(yè)的各種形式的資本進(jìn)行優(yōu)化配置及運(yùn)用的一種經(jīng)濟(jì)行為。（資本控制權(quán)）1、資本運(yùn)作的概念 功能： 宏觀資本合理流動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、現(xiàn)代企業(yè)制度 微觀企業(yè)資本擴(kuò)張、企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)資本與人力資本最佳結(jié)合 目標(biāo)資本收益最大化2、資本運(yùn)作的功能和目標(biāo) 從資本運(yùn)作的具體內(nèi)容分： 金融資本運(yùn)作、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)作、無(wú)形資本運(yùn)作 從資本運(yùn)作的過(guò)程分： 資本籌集、資本投入、資本運(yùn)營(yíng)、資本增值分配 從資本運(yùn)作狀態(tài)分： 增

2、量資本運(yùn)作、存量資本運(yùn)作 從資本運(yùn)作方式分： 資本擴(kuò)張、資本收縮、資本重組、表外資本運(yùn)作 3、資本運(yùn)作的內(nèi)容二、企業(yè)并購(gòu) 指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的資本運(yùn)作活動(dòng)。1、企業(yè)并購(gòu)的涵義并購(gòu)的兩種形式 兼并：運(yùn)用現(xiàn)金或有價(jià)證券購(gòu)買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)失去法人資格，并取得這些企業(yè)決策控制權(quán)的資本運(yùn)作行為。（完全控制） 收購(gòu)：運(yùn)用現(xiàn)金或有價(jià)證券購(gòu)買其他企業(yè)的部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)，以獲得對(duì)該公司控制權(quán)的一種資本運(yùn)作形式。（部分或完全控制）兼并和收購(gòu)的區(qū)別 被并購(gòu)企業(yè)的法人地位 被并購(gòu)企業(yè)的債權(quán)債務(wù) 被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài) 效率理論謀求協(xié)同效應(yīng) 多元化理論分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 代理

3、理論降低代理成本 壟斷理論提高市場(chǎng)占有率2、企業(yè)并購(gòu)的理論 選擇目標(biāo)企業(yè) 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估 制定并購(gòu)方式和計(jì)劃 實(shí)施并購(gòu) 整合目標(biāo)企業(yè)3、企業(yè)并購(gòu)的程序 資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法 帳面價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表 市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)交易價(jià)格 清算價(jià)值出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)、喪失增值能力 收益法凈可保收益；標(biāo)準(zhǔn)市盈率 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法；貼現(xiàn)收益法4、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估5、并購(gòu)資金籌措 股權(quán)置換“換” 賣方融資“賒” 杠桿收購(gòu)“借”三、風(fēng)險(xiǎn)投資 指把資金投向蘊(yùn)涵著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使新技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為。1、風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義 高技術(shù) 高風(fēng)險(xiǎn) 高收益 資本得利 投資參與性

4、 資本再循環(huán)性 2、風(fēng)險(xiǎn)投資的特征 尋找項(xiàng)目 洽 談 投 資 提供增值服務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)資本退出3、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作程序 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策 項(xiàng)目遴選 項(xiàng)目審查：V=PSE 企業(yè)家素質(zhì)評(píng)估 項(xiàng)目決策 4、風(fēng)險(xiǎn)投資的管理資金投入安排 種子期 創(chuàng)建期 成長(zhǎng)期 成熟期風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式 公開上市 股份轉(zhuǎn)讓 資產(chǎn)清算四、企業(yè)重組 指企業(yè)根據(jù)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)走向、市場(chǎng)變動(dòng)以及企業(yè)自身的戰(zhàn)略調(diào)整要求，運(yùn)用剝離、分折、員工持股、托管、清算等方式，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、產(chǎn)權(quán)等結(jié)構(gòu)所進(jìn)行的優(yōu)化過(guò)程。1、企業(yè)重組的涵義企業(yè)重組的基本假設(shè) 將一個(gè)企業(yè)的個(gè)別部分出售給能實(shí)現(xiàn)比這些部分合在一公司企業(yè)時(shí)更大的價(jià)值。 給資產(chǎn)找一個(gè)最能實(shí)現(xiàn)其

5、價(jià)值增值的歸宿依據(jù)重組目的 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性重組 資本經(jīng)營(yíng)性重組 體制變革性重組2、企業(yè)重組的分類依據(jù)企業(yè)重組主體的變化 原續(xù)整體重組 合并整體重組 主體重組 分離重組 買殼上市重組依據(jù)重組內(nèi)容 資產(chǎn)重組 股權(quán)重組 業(yè)務(wù)重組 債務(wù)重組 職員重組依據(jù)重組的具體形式 分折重組 整合重組 內(nèi)部?jī)?yōu)化重組3、資產(chǎn)剝離與分立 剝離：將企業(yè)部分資產(chǎn)出售給第三方。 分立：企業(yè)把持有的子公司股份分配給股東，形成一個(gè)獨(dú)立的公司。剝離的類型根據(jù)出售的交易方身份不同 出售給非關(guān)聯(lián)方 管理層收購(gòu) 員工持股計(jì)劃 分立的類型 根據(jù)被分立公司是否存續(xù)： 派生分立 新設(shè)分立 根據(jù)股東對(duì)公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)變化形式 并股母子交換 折股母亡子存 4、股權(quán)重組 股份制改造 股權(quán)置換 股票回購(gòu)5、債務(wù)重組 以資償債 債