財(cái)務(wù)管理-項(xiàng)目投資管理( 30頁(yè))ppt課件

1、1第五章 工程投資管理【學(xué)習(xí)目的】經(jīng)過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求掌握工程投資的含義、特點(diǎn)與程序，掌握工程投資的現(xiàn)金流量測(cè)算技術(shù)，以及凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等工程投資決策的貼現(xiàn)評(píng)價(jià)法及其運(yùn)用；熟習(xí)靜態(tài)投資回收期法和會(huì)計(jì)收益率法等非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)法。1第五章工程投資管理25.1 工程投資概述5.1.1 工程投資的特點(diǎn)從性質(zhì)上看，工程投資是企業(yè)直接的、消費(fèi)性的對(duì)內(nèi)實(shí)物投資，通常包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資等內(nèi)容。與其他方式的投資相比，工程投資具有以下主要特點(diǎn)： 1. 投資金額大 2. 影響時(shí)間長(zhǎng) 3. 變現(xiàn)才干差 4. 投資風(fēng)險(xiǎn)大2第五章工程投資管理35.1.2 工程投資的程

2、序 1. 工程提出 4. 工程執(zhí)行 2. 工程評(píng)價(jià) 5. 工程再評(píng)價(jià) 3. 工程決策5.1.3 工程計(jì)算期的構(gòu)成和工程投資的內(nèi)容 1.工程計(jì)算期的構(gòu)成工程計(jì)算期是指投資工程從投資建立開(kāi)場(chǎng)到最終清理終了整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。2.工程投資的內(nèi)容建立投資是指在建立期內(nèi)按一定消費(fèi)運(yùn)營(yíng)規(guī)模和建立內(nèi)容進(jìn)展的投資 3第五章工程投資管理45.1.4 工程投資資金的投入方式 從時(shí)間特征上看，投資主體將原始投資注入詳細(xì)工程的投入方式包括一次投入和分次投入兩種方式。一次投入方式是指投資行為集中一次發(fā)生在工程計(jì)算期第一個(gè)年度的年初或年末；假設(shè)投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度，或雖然只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年的年初和年末發(fā)

3、生，那么屬于分次投入方式。4第五章工程投資管理XY公司擬新建一條消費(fèi)線，需求在建立起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資20 萬(wàn)元，興辦費(fèi)投資15萬(wàn)元。第2年末建成投產(chǎn)，建立期資本化利息為10萬(wàn)元，全為固定資產(chǎn)資本化利息。該消費(fèi)線估計(jì)運(yùn)用10年，期滿有凈殘值10萬(wàn)元，直線法折舊，投產(chǎn)后第一年估計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為50 萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為30萬(wàn)元，該項(xiàng)投資發(fā)生在建立期末；投產(chǎn)后第二年估計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為60萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為30 萬(wàn)元，該項(xiàng)投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。流動(dòng)資金投資額在終結(jié)點(diǎn)收回。要求：計(jì)算該工程的以下目的： (1)工程的建立期、運(yùn)營(yíng)期、計(jì)算期2固定資產(chǎn)原值、年折舊額

4、 (3)流動(dòng)資金投資額(4)建立投資 (5)原始總投資 (6)投資總額7終結(jié)點(diǎn)回收額(8)指出工程投資的投資方式【解答】(1) 工程的建立期為2年；運(yùn)營(yíng)期為10年；計(jì)算期為12年。2固定資產(chǎn)原值=100 + 10=110 (萬(wàn)元)年折舊額=110-1010=10(萬(wàn)元)3投產(chǎn)后第一年流動(dòng)資金需用額=50-30=20(萬(wàn)元)第一次流動(dòng)資金投資額=20-0=20(萬(wàn)元) 投產(chǎn)后第二年流動(dòng)資金需用額=60-30=30(萬(wàn)元)第二次流動(dòng)資金投資額=30-20=10(萬(wàn)元)流動(dòng)資金投資額合計(jì)=30(萬(wàn)元)(4)建立投資=100+20+15=(萬(wàn)元)(5)原始總投資=+30=165(萬(wàn)元)(6)投資總額=

5、165+10=175(萬(wàn)元)7終結(jié)點(diǎn)回收額=10+30=40(萬(wàn)元)8工程投資的投資方式：分次人投入。其中：固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、興辦費(fèi)投資于計(jì)算期第0年投入；第一次流動(dòng)資金投資于計(jì)算期第2年投入；第二次流動(dòng)資金投資于計(jì)算期第3年投入。 75.2 現(xiàn)金流量測(cè)算 在工程投資決策的各個(gè)步驟中，估計(jì)投資工程的預(yù)期現(xiàn)金流量是工程投資評(píng)價(jià)的首要環(huán)節(jié)，也是最重要、最困難的步驟之一。5.2.1 現(xiàn)金流量的概念 1.現(xiàn)金流入量2.現(xiàn)金流出量3.現(xiàn)金凈流量7第五章工程投資管理85.2.2 現(xiàn)金流量的估計(jì)為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，需求正確判別哪些支出會(huì)引起企業(yè)總現(xiàn)金流量的變動(dòng)，哪些支出不會(huì)引起企業(yè)

6、總現(xiàn)金流量的變動(dòng)。在進(jìn)展這種判別時(shí)，要留意以下四個(gè)問(wèn)題：1. 區(qū)分相關(guān)本錢(qián)和非相關(guān)本錢(qián)2. 不要忽視時(shí)機(jī)本錢(qián)3. 要思索投資方案對(duì)企業(yè)其他部門(mén)的影響4. 對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響8第五章工程投資管理95.2.3 利潤(rùn)與現(xiàn)金流量在投資決策中，研討的重點(diǎn)是現(xiàn)金流量，而把利潤(rùn)的研討放在次要位置，理由是：1整個(gè)投資有效年限內(nèi)，利潤(rùn)總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的。2利潤(rùn)在各年的分布受折舊方法、攤銷(xiāo)方法、資產(chǎn)減值損失提取等人為要素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為要素的影響，可以保證評(píng)價(jià)的客觀性。3在投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)情況比盈虧情況更重要。9第五章工程投資管理105.2.4 所得稅與折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響折舊影

7、響現(xiàn)金流量，從而影響投資決策，實(shí)踐上是所得稅的存在引起的。1.稅后本錢(qián)和稅后收入稅后本錢(qián)：扣除了所得稅影響以后的費(fèi)用凈額。稅后收入：企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入會(huì)有一部分流出企業(yè)，企業(yè)實(shí)踐得到的現(xiàn)金流入是稅后收益： 稅后收益=收入金額1稅率2.折舊的抵稅作用折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，這種作用稱(chēng)之為“折舊抵稅或“稅收擋板。10第五章工程投資管理113.稅后現(xiàn)金流量 思索所得稅要素以后，現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法：1根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)本錢(qián)所得稅2根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)折舊3根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入稅后付現(xiàn)本錢(qián)折舊抵稅11第五章工

8、程投資管理XY公司2021年初購(gòu)置一固定資產(chǎn)，價(jià)值50萬(wàn)元，估計(jì)運(yùn)用5年，直線法折舊，投入運(yùn)用后每年可為企業(yè)添加營(yíng)業(yè)收入150萬(wàn)元，同時(shí)每年添加營(yíng)業(yè)本錢(qián)120萬(wàn)元，公司順應(yīng)的所得稅率25%，計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量。要求：計(jì)算以下不相關(guān)情形下各年的凈現(xiàn)金流量：不需安裝，立刻投入運(yùn)用，期滿無(wú)凈殘值不需安裝，立刻投入運(yùn)用，期滿有凈殘值5萬(wàn)元需安裝，1年后投入運(yùn)用，期滿有凈殘值5萬(wàn)元【解答】1年折舊額=505=10萬(wàn)元 每年的凈利潤(rùn)=150-120-101-25%=15萬(wàn)元 NCF0=-50萬(wàn)元 NCF1-5=15+10=25萬(wàn)元 2年折舊額=50-55=9萬(wàn)元 每年的凈利潤(rùn)=150-120-91-25

9、%=15.75萬(wàn)元 NCF0=-50萬(wàn)元 NCF1-4=15.75+9=24.75萬(wàn)元 NCF5=-24.75+5=29.75萬(wàn)元3年折舊額=50-55=9萬(wàn)元 每年的凈利潤(rùn)=150-120-91-25%=15.75萬(wàn)元 NCF0=-50萬(wàn)元NCF1=-0 NCF2-4=15.75+9=24.75萬(wàn)元 NCF5=-24.75+5=29.75萬(wàn)元XY公司擬新建一條消費(fèi)線，需求在建立起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元此資金系銀行借款而來(lái)，單利計(jì)息，利率5%，無(wú)形資產(chǎn)投資20 萬(wàn)元，興辦費(fèi)投資15萬(wàn)元。第2年末建成投產(chǎn)，該消費(fèi)線估計(jì)運(yùn)用10年，期滿有凈殘值10萬(wàn)元，直線法折舊，投入消費(fèi)時(shí)需墊付流動(dòng)資

10、產(chǎn)30萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資額在終結(jié)點(diǎn)收回。無(wú)形資產(chǎn)投資在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)平均攤銷(xiāo)，興辦費(fèi)投資于投產(chǎn)第一年全部攤銷(xiāo)，另在投產(chǎn)后的前5年需支付原固定資產(chǎn)投資的借款利息，該借款于投產(chǎn)后第5年末歸還。該工程投產(chǎn)后估計(jì)每年能為公司添加甲產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量10000件，單價(jià)100元，單位變動(dòng)本錢(qián)50元，同時(shí)負(fù)擔(dān)付現(xiàn)固定運(yùn)營(yíng)本錢(qián)35000元和營(yíng)業(yè)費(fèi)用及附加15000元，公司所得稅率25%，要求計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量?！窘獯稹抗潭ㄙY產(chǎn)資本化利息=10025%=10萬(wàn)元固定資產(chǎn)原值=100+10=110萬(wàn)元固定資產(chǎn)原年折舊額=110-1010=10萬(wàn)元無(wú)形資產(chǎn)年攤銷(xiāo)額=2010=2萬(wàn)元投產(chǎn)后第一年的興辦費(fèi)攤銷(xiāo)額=15萬(wàn)元投產(chǎn)后第一

11、年至第5年的年利息費(fèi)用=1005%=5萬(wàn)元每年的營(yíng)業(yè)收入=10000100=1000000元=100萬(wàn)元投產(chǎn)后第一年的總本錢(qián)=1000050+35000+15000+100000+20000+150000+50000=870000元=87萬(wàn)元投產(chǎn)后第25年的總本錢(qián)=1000050+35000+15000+100000+20000+0+50000=720000元=72萬(wàn)元 投產(chǎn)后第610年的總本錢(qián)=1000050+35000+15000+100000+20000+0+0 =670000=67萬(wàn)元 投產(chǎn)后第一年的凈利潤(rùn)=100-871-25%=9.75萬(wàn)元投產(chǎn)后第25年的凈利潤(rùn)=(100-72)

12、1-25%=21萬(wàn)元投產(chǎn)后第610年的凈利潤(rùn)=(100-67) 1-25%=24.75萬(wàn)元NCF0= -(100+20+15)= -萬(wàn)元NCF1= -30萬(wàn)元NCF2= -0 NCF3= 9.75+10+2+15+5=41.75NCF4-7=21+10+2+0+5=38萬(wàn)元NCF8-11=24.75+10+2+0+0=36.75萬(wàn)元NCF12=36.75+10+30=76.75萬(wàn)元XY公司于兩年前購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值240 000 元。該設(shè)備的運(yùn)用年限為10年，期末殘值為12 000 元，目前在市場(chǎng)上的售價(jià)為180000元。假設(shè)企業(yè)繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備，每年的營(yíng)業(yè)收入為120 000元，運(yùn)營(yíng)本錢(qián)為80

13、 000元，為了提高消費(fèi)效率，添加利潤(rùn)，企業(yè)計(jì)劃購(gòu)置一臺(tái)新備替代舊設(shè)備。新設(shè)備目前的市價(jià)為360 000 元，運(yùn)用壽命為8年，估計(jì)期末設(shè)備殘值為18000元，運(yùn)用新設(shè)備后，企業(yè)每年的營(yíng)業(yè)收入為180 000元，運(yùn)營(yíng)本錢(qián)為100000元。新、舊設(shè)備均采用直線法折舊，公司所得稅稅率為25% 。要求：計(jì)算該公司在計(jì)算期內(nèi)各年的新舊設(shè)備差額凈現(xiàn)金流量 (NCF)?！窘獯稹啃屡f設(shè)備原始投資差額=360000-180000=180000元新舊設(shè)備期末凈殘值差額=18000-12000=6000元新舊設(shè)備年折舊差額=180000-60008=21750元新舊設(shè)備年?duì)I業(yè)收入差額=180000-120000=6

14、0000元新舊設(shè)備年運(yùn)營(yíng)本錢(qián)差額=10000-80000=20000元原舊設(shè)備的年折舊額=240000-1200010=22800元舊設(shè)備提早報(bào)廢凈損失抵減所得稅額=240000-228002-18000025%=3600元NCF0= -180000= -180000元NCF1=60000-20000-217501-25%+21750+3600=39037.5元NCF2-7=60000-20000-217501-25%+21750=35437.5元NCF8=35437.5+6000=41437.5元185.3 投資決策評(píng)價(jià)方法5.3.1 貼現(xiàn)評(píng)價(jià)法這是思索貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法，亦稱(chēng)為貼現(xiàn)

15、現(xiàn)金流量分析技術(shù)。 1.凈現(xiàn)值法這種方法運(yùn)用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)投資方案優(yōu)劣的目的。凈現(xiàn)值的根本計(jì)算公式為：18第五章工程投資管理【例8-5】XY公司方案投資一工程，原始投資200萬(wàn)元，全部在建立開(kāi)場(chǎng)一次投入，于當(dāng)年完工投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年添加收入90萬(wàn)元，付現(xiàn)本錢(qián)21萬(wàn)元，工程壽命10年，直線法折舊，估計(jì)殘值10萬(wàn)元，所需資金一是發(fā)行面值1000元，期限10年，每年付息一次，利率15%，籌資費(fèi)率1%的債券1600張，其他發(fā)行固定股利率19.4%，籌資費(fèi)率3%的普通股票獲得，市場(chǎng)利率15%，所得稅率34%。要求1債券發(fā)行價(jià)錢(qián)及發(fā)行總額；2債券資本本錢(qián)、股票資本本錢(qián)及加權(quán)平均資本本錢(qián)3工程計(jì)算期各年的現(xiàn)金

16、流量4以加權(quán)平均資本本錢(qián)為折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)1.4851回收期200 523.85年【解答】因市場(chǎng)利率等于票面利率，面值發(fā)行，每張債券發(fā)行價(jià)錢(qián)1000元，發(fā)行總額160萬(wàn)元；2債券資本本錢(qián)=15%1-34% 1-1%10%股票資本本錢(qián)=19.4 % 1-3%20%加權(quán)平均資本本錢(qián)16020010%+4020020%12%3工程計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-200萬(wàn)元NCF1-9=90-21-24-200-1010 1-34%+19+2460.16萬(wàn)元NCF10=52+10=62萬(wàn)元4凈現(xiàn)值60.16P/A,12%,10)+10(P/F,12%,10)-200=143.14萬(wàn)元0，財(cái)務(wù)

17、上可行。212.凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比目的，記作NPVR。計(jì)算公式為：3.現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)又被稱(chēng)為獲利指數(shù)，是指未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，記作PI。其計(jì)算公式為：21第五章工程投資管理244.內(nèi)含報(bào)酬率法 內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)投資方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。其計(jì)算公式為：5.貼現(xiàn)目的之間的關(guān)系當(dāng)NPV0時(shí)，NPVR0，PI1，IRRic；當(dāng)NPV=0時(shí)，NPVR=0，PI=1，IRR=ic；當(dāng)NPV0時(shí)，NPVR0，PI1，IRRic。24第五章工程投資管理255.3.2 非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)法 非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)法不思索資金的時(shí)間價(jià)值，把

18、不同時(shí)間的資金收支看成是等效的。這類(lèi)方法在工程投資決策分析時(shí)只起輔助性作用。1.靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期是指以投資工程運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需求的全部時(shí)間。2.會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率又稱(chēng)投資利潤(rùn)率，它在計(jì)算時(shí)運(yùn)用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，以及普通會(huì)計(jì)的收益和本錢(qián)觀念。25第五章工程投資管理265.4 投資決策評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用5.4.1單一的獨(dú)立投資工程的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià) 在只需一個(gè)投資工程可供選擇的條件下，需求利用評(píng)價(jià)目的調(diào)查該獨(dú)立工程能否具有財(cái)務(wù)可行性，從而做出接受或回絕該工程的決策。當(dāng)有關(guān)正目的大于或等于某些特定數(shù)值，反目的小于特定數(shù)值，那么該工程具有財(cái)務(wù)可行性；反之，那么不具備財(cái)務(wù)可行性。26第五章工程投資管理275.4.2 多個(gè)互斥方案的比較與優(yōu)選 工程投資評(píng)價(jià)中的互斥方案是指在決策時(shí)涉及到的多個(gè)相互排斥、不能同時(shí)并存的投資方案?；コ夥桨冈u(píng)價(jià)過(guò)程就是在每一個(gè)入選方案已具備財(cái)務(wù)可行性的前提下，利用詳細(xì)決策方法比較各個(gè)方案的優(yōu)劣，利用評(píng)價(jià)目的從各個(gè)備選方案中最終選出一個(gè)最優(yōu)方案的過(guò)程。1. 凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值法和凈