2-中篇：_財(cái)務(wù)管理的基本方法

1、 中篇： 財(cái)務(wù)管理的三大技術(shù)原理 貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算、資金價(jià)格決定與資金成本計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與收益測(cè)算1第一部分 貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算原理第一講 有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值的理論性問題一、概念及其產(chǎn)生的社會(huì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)1、概念貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣在使用過程中隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的價(jià)值增殖。2、產(chǎn)生的社會(huì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)達(dá)；借貸關(guān)系的普遍存在。2二、貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式與基本屬性1、表現(xiàn)形式簡單來講，貨幣時(shí)間價(jià)值有利息和股利兩種表現(xiàn)形式。其中 利息 作為成本的構(gòu)成內(nèi)容處理 能夠產(chǎn)生“抵稅”效應(yīng)； 股利 作為利潤的分配項(xiàng)目處理 不能產(chǎn)生“抵稅”效應(yīng)。3 2、基本屬性貨幣的時(shí)間價(jià)值是與商品經(jīng)濟(jì)和借貸關(guān)系相伴隨

2、而存在的一種客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。只要有商品經(jīng)濟(jì)和借貸關(guān)系的存在，它的作用便不以人的意志為轉(zhuǎn)移。4三、貨幣時(shí)間價(jià)值的規(guī)定性1、質(zhì)的規(guī)定性將錢轉(zhuǎn)化成企業(yè)的經(jīng)營要素資金，使貨幣處于使用狀態(tài)，不斷地進(jìn)行循環(huán)和周轉(zhuǎn)。2、量的規(guī)定性應(yīng)等于沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率（或稱投資收益率）。5四、與貨幣時(shí)間價(jià)值有關(guān)的概念及概念的發(fā)展（一）與貨幣時(shí)間價(jià)值有關(guān)的概念（影響貨幣時(shí)間價(jià)值的因素）1、本金本金是貨幣增值的基礎(chǔ)。從時(shí)間角度看，本金是一筆貨幣的現(xiàn)在價(jià)值，簡稱現(xiàn)值，常用 P表示。2、利率利率是貨幣增值的標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)踐中，它是預(yù)先規(guī)定的；常用 i表示。3、計(jì)息期數(shù)簡稱期數(shù)，是貨幣增值的時(shí)間限度，可以以

3、年為單位，也可以以月為單位，還可以以天為單位，常用 n表示。6（二）概念的發(fā)展在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，隨著貨幣時(shí)間價(jià)值作用的發(fā)揮，還會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)相關(guān)概念。1、利息它是影響貨幣時(shí)間價(jià)值的三個(gè)因素共同作用的結(jié)果，是貨幣時(shí)間價(jià)值的常見的表現(xiàn)形式，一般用I表示。2、本利和它是本金與利息之和。從時(shí)間角度看，它是一筆貨幣在一段時(shí)間終了時(shí)的價(jià)值，簡稱終值，一般用F表示。7五、貨幣時(shí)間價(jià)值對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響同量資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值；財(cái)務(wù)管理不能把不同時(shí)點(diǎn)上的同量資金等同看待；財(cái)務(wù)管理在做出有關(guān)決策時(shí)，絕不能將不同時(shí)點(diǎn)上的資金流入和流出進(jìn)行直接比較；資金流入和流出的數(shù)量比較必須有一個(gè)統(tǒng)一的時(shí)間基準(zhǔn)和方法基礎(chǔ)。

4、8 第二講 有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值的技術(shù)性問題在貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方面，依據(jù)利率的不同可以分為單利的計(jì)算與復(fù)利的計(jì)算；依據(jù)本金的不同可以分為復(fù)利的計(jì)算與年金的計(jì)算；我們將綜合考慮以上兩種情況，討論單利的計(jì)算、復(fù)利的計(jì)算、年金的計(jì)算三個(gè)具體問題。 9一、單利的計(jì)算1單利的涵義單利是計(jì)算利息的一種方法，是復(fù)利的相對(duì)稱謂。按照這種方法，在借貸雙方約定的期限以內(nèi)，只按本金計(jì)算利息，利息不計(jì)算利息。即不管時(shí)間多長，所生利息均不加入本金重復(fù)計(jì)算利息。2單利的計(jì)算內(nèi)容單利的計(jì)算內(nèi)容依次為：單利利息單利終值單利現(xiàn)值。 103、計(jì)算公式推導(dǎo)1）利息的計(jì)算 單利利息就是影響貨幣時(shí)間價(jià)值的三個(gè)因素共同作用的結(jié)果。故其計(jì)算

5、公式應(yīng)為： I=Pin 2）終值的計(jì)算 單利終值的計(jì)算嚴(yán)格按照“本金+利息”的原理進(jìn)行。故其計(jì)算公式應(yīng)為： F=P+I =P+ Pin =P（1+ in）113）現(xiàn)值的計(jì)算由于在單利終值與單利現(xiàn)值之間存在著互逆的關(guān)系，因而，其計(jì)算公式是由單利終值的計(jì)算公式推倒而來的。特別提示：在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，所給出的利率均為年利率；對(duì)于不是年利率的，以一年等于360天來折算。12二、復(fù)利的計(jì)算1復(fù)利的涵義 復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法，是單利的相對(duì)稱謂。按照這種方法，每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。2、復(fù)利的計(jì)算內(nèi)容 復(fù)利的計(jì)算內(nèi)容依次為： 復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)

6、值復(fù)利利息。13 3、計(jì)算公式推導(dǎo)1）復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值是指現(xiàn)在的一筆貨幣按復(fù)利計(jì)算的未來價(jià)值。復(fù)利終值的計(jì)算也是按照“本金+利息”的原理進(jìn)行的。復(fù)利終值的一般計(jì)算公式是：F=P(1+i)的n次方其中：（1+ i）的 n 次方,被稱為復(fù)利終值系數(shù)，是在利率為i,，期數(shù)為n 時(shí)1元的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/P，i,，n）表示。142）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，指未來一定時(shí)間的一筆貨幣按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說是為取得將來一定的本利和現(xiàn)在所需要的本金。由于在復(fù)利現(xiàn)值與復(fù)利終值之間也存在著互逆的關(guān)系。 F=P(1+i)的n次方 P=F/ (1+i)的n次方 =F(1+i)的-n

7、次方 其計(jì)算公式是由終值的計(jì)算公式推導(dǎo)而來。式中：（1+i）的-n次方被稱作復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，是利率為i，期數(shù)為n時(shí) 1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)（P/F，i，n）表示。153）復(fù)利利息的計(jì)算 在復(fù)利計(jì)息方式下，利息實(shí)際上是復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值之間的差額。其計(jì)算公式為： I=F-P16三、年金的計(jì)算（一）年金的概念與種類年金是在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)，每隔一段相同的時(shí)間，收到或付出相同數(shù)額的款項(xiàng)。也有人將其簡單地定義為：一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。年金按照每期收付款發(fā)生時(shí)間的不同，可以劃分為后付年金，先付年金，遞延年金和永續(xù)年金四種。其中：后付年金是指收付款發(fā)生在每期期末的年金。后付年金是現(xiàn)實(shí)生活中常見的年

8、金形式，故它又稱為普通年金。17先付年金是指收付款發(fā)生在每期期初的年金，又稱即付年金或預(yù)付年金。遞延年金是指收付款發(fā)生在距今若干期以后每期期末的年金。永續(xù)年金是指收付款發(fā)生在每期期末，但收付款無限期發(fā)生的年金。即n時(shí)的普通年金。18（二）年金的計(jì)算內(nèi)容 普通年金的計(jì)算普通年金的計(jì)算內(nèi)容依次為：普通年金終值普通年金現(xiàn)值 普通年金。19（三）普通年金終值的計(jì)算1、普通年金終值的含義及其對(duì)它的進(jìn)一步理解含義：普通年金終值是每期期末發(fā)生的收付款項(xiàng)按復(fù)利計(jì)算的終值之和。理解：（通過p54圖2-2來說明）2、計(jì)算公式推導(dǎo) 第一步：寫出普通年金終值的基本表達(dá)式； 第二步：對(duì)基本表達(dá)式進(jìn)行化簡?；喓罂傻玫骄?/p>

9、體計(jì)算公式。203、關(guān)于公式的右邊除A以外的部分稱作普通年金終值系數(shù)，用符號(hào)（F/A,i,n）表示。它表示在利率為i，期數(shù)為n的條件下，普通年金1元的終值。在實(shí)際工作中，為便于計(jì)算，可直接查閱“普通年金終值系數(shù)表”。21（四）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算1、普通年金現(xiàn)值的含義及其對(duì)它的進(jìn)一步理解含義：普通年金現(xiàn)值是每期期末發(fā)生的收付款項(xiàng)按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)值之和。 理解：（通過p55圖2-3來說明）2、計(jì)算公式推導(dǎo)第一步：寫出普通年金現(xiàn)值的基本表達(dá)式；第二步：對(duì)基本表達(dá)式進(jìn)行化簡?；喓罂傻玫骄唧w計(jì)算公式。223、關(guān)于的公式右邊除A以外的部分稱作普通年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/A, i, n）表示。它表示在利率

10、為i，期數(shù)為n的條件下，普通年金1元的現(xiàn)值。在實(shí)際工作中，為了方便，可以直接查閱“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”。23（五）普通年金的計(jì)算普通年金的計(jì)算公式既可以從普通年金終值的計(jì)算公式推導(dǎo)而來，也可以從普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)而來。前者是依據(jù)普通年金終值計(jì)算普通年金，后者是依據(jù)普通年金現(xiàn)值計(jì)算普通年金。依據(jù)普通年金終值計(jì)算普通年金時(shí)，普通年金是普通年金終值與普通年金終值系數(shù)倒數(shù)的乘積。依據(jù)普通年金現(xiàn)值計(jì)算普通年金時(shí)，普通年金是普通年金現(xiàn)值與普通年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù)的乘積。24第二部分 資金價(jià)格決定與資金成本計(jì)算原理第一講 有關(guān)資金價(jià)格的決定與構(gòu)成一、資金價(jià)格概念：資金在金融市場(chǎng)的交易價(jià)格通常用市場(chǎng)利率表

11、示。對(duì)于不同的投資主體叫法上有區(qū)別：對(duì)于投資者叫投資收益；對(duì)于籌資人叫資金成本。二、資金價(jià)格決定原理 1.資金價(jià)格即利率受兩個(gè)因素影響：統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)資金供求變化之間的交互影響和不同風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)之間的相互影響。 2.以第二個(gè)影響因素為前提得出結(jié)論：低風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上供給減少利率提高；高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上供給增加利率降低。 3.風(fēng)險(xiǎn)收益：低風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)與高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率水平間的差異叫風(fēng)險(xiǎn)收益。25三、資金價(jià)格的構(gòu)成內(nèi)容 資金交易價(jià)格的市場(chǎng)利率通常由兩部分構(gòu)成即純粹利率和風(fēng)險(xiǎn)利率。 國際慣例通常把無通脹條件下的短期國庫券利率作為標(biāo)準(zhǔn)；風(fēng)險(xiǎn)收益率根據(jù)投資人可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)包括：通脹風(fēng)險(xiǎn)收益率 違約風(fēng)險(xiǎn)收益率 變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)收益率

12、到期風(fēng)險(xiǎn)收益率 再投資風(fēng)險(xiǎn)收益率26第二講 有關(guān)資金成本及其計(jì)算一、資金成本概念與內(nèi)容概念：為籌集和使用資金而付出的代價(jià)就是資金成本。內(nèi)容：包括資金籌集費(fèi)用和資金使用費(fèi)用兩個(gè)部分。籌集費(fèi)用大多是一次性的，使用費(fèi)用一般是多次性的。二、資金成本與貨幣時(shí)間價(jià)值的區(qū)別與聯(lián)系聯(lián)系：貨幣時(shí)間價(jià)值是資金成本的基礎(chǔ)，資金成本是貨幣時(shí)間價(jià)值的必然結(jié)果。資金提供者失去的資金時(shí)間價(jià)值，導(dǎo)致資金需求者資金成本的產(chǎn)生。區(qū)別：二者數(shù)量不一致、內(nèi)容構(gòu)成有區(qū)別。資金成本既有資金時(shí)間價(jià)值又有投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；二者所受影響不相同。資金成本既受資金時(shí)間價(jià)值影響，又受金融市場(chǎng)供求關(guān)系影響；二者用途范圍不相同。資金時(shí)間價(jià)值除了用以確定資金

13、成本之外，廣泛用于財(cái)務(wù)管理其他方面。27三、資金成本率資金成本的一般表示方式資金成本率=資金成本/資金籌集總額100% =資金籌集費(fèi)用+資金使用費(fèi)用/資金籌 集總額100%在實(shí)際應(yīng)用方面，資金成本率就是資金使用費(fèi)對(duì)實(shí)際籌集資金數(shù)額之比。資金成本率K=D/P-F=D/p(1-f)資金成本率使用的場(chǎng)合不同，叫法就不相同：在比較各種籌資方式時(shí)，使用個(gè)別資金成本率；在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用綜合資金成本率；在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，使用邊際資金成本率。28第三部分 風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與收益測(cè)算原理第一講 風(fēng)險(xiǎn)及其收益的關(guān)系一、風(fēng)險(xiǎn)的概念和特征風(fēng)險(xiǎn)：即方案的不確定性就是有風(fēng)險(xiǎn)。但風(fēng)險(xiǎn)與不確定性還有區(qū)別即：風(fēng)險(xiǎn)是指事前

14、知道所有可能結(jié)果及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率情況；不確定性是指事前不知道所有可能結(jié)果，或雖知道所有可能結(jié)果但不知道每種結(jié)果出現(xiàn)概率的情況。在實(shí)際工作中，把風(fēng)險(xiǎn)與不確定性不加嚴(yán)格區(qū)分，都作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)待，把風(fēng)險(xiǎn)理解為可測(cè)定概率的不確定性。特征：客觀性和兩面性?？陀^性不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移，兩面性是超預(yù)期的好處或壞處。29二、風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)學(xué)概念與種類風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)學(xué)概念：收益的不確定性或無法達(dá)到預(yù)期收益的可能性（概率）。風(fēng)險(xiǎn)種類：籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)基本種類。 籌資風(fēng)險(xiǎn)包括商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)）； 投資風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)，如通脹下不能通過多元化投資組合化解風(fēng)險(xiǎn)。）和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)（如：罷工、產(chǎn)品銷路不暢等。能夠通過多元化投資組合化解風(fēng)險(xiǎn)）。30三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是取得收益的前提，取得收益是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的，風(fēng)險(xiǎn)與收益始終相伴隨而存在。 企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益率就越高；企業(yè)所獲得的收益率越低，應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越小。31第二講 風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量概率分析法概率（0和1之間的數(shù)值）預(yù)期值（隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)概率為