公司財務(wù)講義-職業(yè)經(jīng)理人新教材1課件

1、 第一章 財務(wù)報表分析 從財務(wù)報表可以剖析利潤與價值的關(guān)系，從財務(wù)報表可以探尋企業(yè)管理的秘密。 1、從短期償債指標看風險抵御的能力2、從長期負債指標看企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)3、從運營效率指標看資產(chǎn)創(chuàng)造價值的能力4、從盈利能力指標看企業(yè)賺取利潤的能力5、從企業(yè)價值評估指標看企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力6、杜邦分析法對財務(wù)指標綜合分析和評價，找到企業(yè)管理的根源一、基本會計要素 是對會計核算對象的具體分類，分為兩大類： 一類反映財務(wù)狀況： 資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益 另一類反映經(jīng)營情況： 收入、費用、利潤資產(chǎn)：過去的交易、事項形成并由企業(yè)所擁有或控制的資源。該資源預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益。負債指過去的交易、事項形成的現(xiàn)

2、時（或?qū)淼模┝x務(wù)。履行義務(wù)會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)。 所有者權(quán)益所有者在企業(yè)中所享有的經(jīng)濟利益，其金額為：資產(chǎn)減負債后的余額。（在股份公司稱為股東權(quán)益） 包括：股本（實收資本）、資本公積、盈余公積、未分配利潤收入指企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)及讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日?；顒又兴纬傻慕?jīng)濟利益總流入。 包括：主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、投資收入、營業(yè)外收入費用指企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等活動所發(fā)生的經(jīng)濟利益總流出。 營業(yè)成本所銷售商品或提供勞務(wù)的成本 期間費用管理費用、營業(yè)費用、財務(wù)費用成本與費用的區(qū)別 按成本性態(tài)可以把成本分為固定成本、變動成本和混合成本。固定成本：不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的成本

3、。變動成本：隨產(chǎn)銷量變動而成同比例變動的成本?；旌铣杀荆弘m然受公司產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的成本。費用指企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等活動中所發(fā)生的經(jīng)濟利益總流出。 費用按照其經(jīng)濟用途可以分為兩大類：生產(chǎn)成本（營業(yè)成本）：與一定品種和數(shù)量的產(chǎn)品相聯(lián)系，而不論發(fā)生在哪一期。期間費用：與一定的時期相聯(lián)系，而與產(chǎn)品無關(guān)，無法攤到某一產(chǎn)品。費用中能予以對象化的部分就是成本；不能予以對象化的部分則是期間費用。 生產(chǎn)成本是企業(yè)為生產(chǎn)一定種類和數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的費用料直接材料：生產(chǎn)過程中實際消耗的直接材料、輔助材料等工直接人工：直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)的人員的工資等費制造費用：為生產(chǎn)產(chǎn)品發(fā)生的各種生產(chǎn)管理費，

4、如車間管理人員的工資。 制造費用通常與幾種產(chǎn)品的生產(chǎn)有關(guān)，因此要在月末在幾種產(chǎn)品之間分配。也叫間接費用。期間費用是與產(chǎn)品生產(chǎn)無直接相關(guān)的非生產(chǎn)費用，發(fā)生時不能明確判定應(yīng)歸屬于某個特定產(chǎn)品，它不計入產(chǎn)品生產(chǎn)成本，直接計入當期損益。1、管理費用：是行政部門為管理企業(yè)而發(fā)生的費用，包括工會經(jīng)費、教育經(jīng)費、上交上級管理費、業(yè)務(wù)招待費、稅金、折舊費、（管理人員的）工資、辦公費、差旅費、修理費等；2、銷售費用：是在銷售產(chǎn)品過程中發(fā)生的各項費用以及銷售機構(gòu)的各項費用，包括包裝費、運輸費、裝卸費、保險費、廣告費、租賃費、（銷售部門人員的）工資、差旅費、辦公費、修理費等；3、財務(wù)費用：是籌集資金所發(fā)生的費用，包

5、括利息凈支出、匯兌凈損失、銀行手續(xù)費、籌集資金的其他費用等。 （在籌建期間的利息支出，計入開辦費；構(gòu)建固定資產(chǎn)的利息，符合資本化的條件，計入資產(chǎn)，不符合的，計入當期財務(wù)費用。）利潤企業(yè)一定會計期間的經(jīng)營成果。 營業(yè)利潤：為企業(yè)各種收入與各種成本費用相減后的差額。 凈利潤：營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收支凈額的總額減去所得稅后的余額。會計等式1、資產(chǎn)負債表要素和會計基本等式 資產(chǎn) = 負債 + 所有者權(quán)益 表示：在某一時點，企業(yè)擁有多少資產(chǎn)、其中債權(quán)人提供多少、所有者提供多少。2、利潤表要素及相互關(guān)系： 收入 費用 = 利潤 表示：經(jīng)營成果與相應(yīng)期間收入和費用的關(guān)系 二、資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在特

6、定日期的財務(wù)狀況的財務(wù)報表。1.反映企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營實力，了解企業(yè)歷年的發(fā)展速度及資產(chǎn)分布是否合理。2.反映企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)與償債能力，表明企業(yè)未來需要用多少資產(chǎn)，清償多少債務(wù)。3.反映所有者所擁有的權(quán)益，判斷資本保值、增值的情況，還可通過財務(wù)比率的分析預測企業(yè)未來的財務(wù)趨勢。 1、流動資產(chǎn) 可望在一年內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。貨幣資金：庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金等。短期投資：以謀取短期利益為目的，投資期限在一年以內(nèi)的有價證券。應(yīng)收帳款和壞帳準備：兩者相抵后應(yīng)收帳款以凈額列示。預付帳款：體現(xiàn)配比原則，在未被確認為費用之前，作為“資產(chǎn)”記錄在資產(chǎn)負債表中。其他應(yīng)收款：企業(yè)發(fā)生的非購銷活動的應(yīng)收

7、債權(quán)。應(yīng)收帳款管理應(yīng)收帳款產(chǎn)生的原因 企業(yè)因銷售商品、提供勞務(wù)而形成的債權(quán)應(yīng)收帳款管理的重點：帳齡和金額應(yīng)收帳款的收帳政策 1）對過期時間較短的銷售對象，不必過多地打擾，以免將來失去這一市場。 2）過期稍長，可致函催款，注意措辭的委婉。 3）過期較長，可用較頻繁的信件或電話催詢。 4）過期時間很長，催款時措辭要嚴厲，必要時提請有關(guān)部門仲裁或提起訴訟等。 5）在制定政策時，要在收帳費用和減少壞帳損失之間做出權(quán)衡。待攤費用：企業(yè)已經(jīng)支出、攤銷期限在1年以內(nèi)的（不應(yīng)由本期承擔的）各項費用。 注意：其實它已不是資產(chǎn)，是已經(jīng)支出的費用！存貨： 是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中持有以備出售，或者仍然處在生產(chǎn)過

8、程，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過程中將消耗的材料或物料等。包括原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、商品。 注意存貨成本計算方法的選擇。 應(yīng)當提取存貨跌價準備。、非流動資產(chǎn) 又稱為資本性資產(chǎn)，指預期產(chǎn)生一年以上經(jīng)濟效益的資產(chǎn)。長期投資：包括債券投資和股票投資固定資產(chǎn)：與存貨的區(qū)別的重要標志是用于生產(chǎn)經(jīng)營活動而不是為了出售。 包括房屋及其他建筑物、機器設(shè)備、運輸工具、與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的工具、器具等。 注意：折舊方法選擇會影響固定資產(chǎn)帳面凈值和利潤無形資產(chǎn)： 包括專利權(quán)、商標權(quán)、土地使用權(quán)、著作權(quán)、特許權(quán)、非專利技術(shù)和商譽。 無形資產(chǎn)價值的減少過程稱為“攤銷”。其他資產(chǎn)： 長期待攤費用：企業(yè)已經(jīng)支出、但攤銷期限在1年以

9、上的各項費用。 開辦費、大修理支出、固定資產(chǎn)改良支出（也可進入資產(chǎn)）、流動負債短期借款應(yīng)付帳款及應(yīng)付票據(jù)預收帳款其他應(yīng)付款應(yīng)交稅金預提費用：屬于當期的費用但不一定當時就要支付的費用，應(yīng)計入當期。（體現(xiàn)了配比原則）、非流動負債長期負債 長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款（應(yīng)付融資租賃款）、所有者權(quán)益股本（股份公司） （其他公司記“實收資本”）資本公積： 資本或股本溢價 接受捐贈 股權(quán)投資準備 外幣資本折算差額盈余公積 （1）法定公益金（5%10%） （2）一般盈余公積：10%為法定盈余公積， 其余為任意盈余公積。 用途：彌補虧損、轉(zhuǎn)增資本未分配利潤：借方為未彌補虧損三、利潤表 反映企業(yè)在一定期間的經(jīng)

10、營成果的財務(wù)報表1.提供企業(yè)的利潤構(gòu)成，判斷企業(yè)盈利能力的持續(xù)性。2.通過將收入和成本相配比，計算毛利率，判斷利潤空間。3.從三項期間費用的趨勢變化和比例判斷企業(yè)的管理水平，從而提高管理效率。4.從所得稅可以分析企業(yè)對社會的貢獻程度。（1）主營業(yè)務(wù)收入： 減：主營業(yè)務(wù)成本 營業(yè)稅金及附加 （流轉(zhuǎn)稅：增值稅、營業(yè)稅、消費稅、城市維護建設(shè)稅、教育費附加等） 營業(yè)費用、管理費用、財務(wù)費用 資產(chǎn)減值損失（應(yīng)收款壞賬、存貨跌價損失、固定資產(chǎn)減值損失） 加：公允價值變動收益 （是賬面上的盈利） 投資收益 （是已實現(xiàn)的收益） 其他業(yè)務(wù)利潤 （2）營業(yè)利潤： 加減營業(yè)外收支（固定資產(chǎn)處置損益、捐贈、罰款）（3

11、）利潤總額： 減：所得稅費用（4）凈利潤：四、現(xiàn)金流量表 是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表。l.反映企業(yè)利潤形成的真實性和產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的能力2.反映企業(yè)償還債務(wù)和支付投資權(quán)益的能力3.反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)前景4.反映企業(yè)在現(xiàn)金管理上可能存在的問題現(xiàn)金流量表由三個部分組成：、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費返還收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收到的現(xiàn)金凈額收到的

12、其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金投資所支付的現(xiàn)金支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資所收到的現(xiàn)金取得借款所收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金分配股利、利潤和償付利息所支付的現(xiàn)金支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 一般而言，現(xiàn)金流量越大，企業(yè)償付債務(wù)的能力越強。如果某一時期現(xiàn)金流量為負，可能由于擴張所致，但如果連續(xù)幾年為負，就要特別小心了。日子要過得寬松，資金鏈條就不能繃得太緊。當企業(yè)要進行投資時，利潤不能用來支付，現(xiàn)金才是維持項目運轉(zhuǎn)的硬通貨。 五、會計報表附注 報表附注是會計報表的補充，主要是對會計報表

13、中不能包括的或披露不詳盡的內(nèi)容作進一步的解釋說明，有助于會計報表使用者理解和使用會計信息，更為全面、系統(tǒng)地反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的全貌。主要內(nèi)容為：1. 不符合會計核算基本前提的說明。2. 重要會計政策和會計估計的說明。3. 重要會計政策和會計估計變更的說明。4. 或有事項和資產(chǎn)負債表日后事項的說明。5. 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明。6. 重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明。7. 企業(yè)合并、分立的說明。8. 會計報表重要項目的說明。9. 有助于理解和分析會計報表需要說明的其他事項。 財 務(wù) 報 表 分 析一、財務(wù)分析的意義和要求 （一）財務(wù)分析的意義 1、評價企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績。 2、衡

14、量公司目前財務(wù)狀況。 3、預測企業(yè)未來發(fā)展趨勢。 4、有利于不同利益主體做出正確決策。（二）財務(wù)分析的要求 1、財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)要真實可靠。 2、選擇適當?shù)呢攧?wù)分析方法。 3、進行全面、系統(tǒng)、綜合地分析。二、財務(wù)分析的基本方法1、比較分析法將某項財務(wù)指標與性質(zhì)相同的指標標準進行對比，揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。絕對標準：是企業(yè)公認和普遍通行的標準行業(yè)標準：以企業(yè)所在行業(yè)的特定指標數(shù)值作為財務(wù)分析對比的標準目標標準：企業(yè)自定的財務(wù)指標的目標。歷史標準：本企業(yè)歷史上正常指標水平或最好水平。2、趨勢分析法又稱水平分析法 指將連續(xù)數(shù)期的財務(wù)報表中的某重要事項進行比較，計算該項目前后期的增

15、減方向和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況或財務(wù)成果的變動趨勢的方法。3、比率分析法 將同期財務(wù)報表中相關(guān)聯(lián)項目進行比率計算，來考察、計量和評價財務(wù)活動狀況的分析方法。 作為總經(jīng)理，要從哪些方面進行進行財務(wù)分析，掌握企業(yè)的狀況呢？ （四個維度）1、企業(yè)的財務(wù)風險和短期償債能力 （關(guān)注財務(wù)風險） 2、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力 （關(guān)注資本結(jié)構(gòu)）3、企業(yè)的資產(chǎn)管理水平 （關(guān)注資產(chǎn)管理水平）4、企業(yè)的盈利能力 （關(guān)注盈利能力）5、從企業(yè)價值評估指標看企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力6、杜邦分析法對財務(wù)指標綜合分析和評價，找到企業(yè)管理的根源（一）短期償債能力指標 是產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，取決于可在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少

16、。 1、流動比率 = 一般要求等于2，但應(yīng)視行業(yè)和企業(yè)的具體情況而定。影響因素：營業(yè)周期、應(yīng)收帳款、存貨周轉(zhuǎn)速度。差額比較：營運資金 = 流動資產(chǎn)流動負債 比率比較：是相對數(shù)，適用于同行業(yè)之間及本企業(yè)不同時期比較流動資產(chǎn)流動負債2速動比率 = =它比流動比率更能準確反映短期償債能力。 把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因： 1、存貨的變現(xiàn)速度較慢2、部分存貨可能已損失報廢3、部分存貨已抵押給某債權(quán)人4、存貨的成本與合理市價相差懸殊速動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)存貨 流動負債分析：按公認標準，速動比率一般為1 : 1。速動比率會因所處行業(yè)的不同存在很大差別。影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。3

17、現(xiàn)金比率（即付比率） 現(xiàn)金比率 = 一般認為現(xiàn)金比率要達到0.2，但并非越高越好。4、現(xiàn)金凈流量比率（現(xiàn)金流動負債比） = 現(xiàn)金凈流量 流動負債貨幣資金 + 短期證券 流動負債（二）長期償債能力指標1、資產(chǎn)負債率 = 100% 表明：在總資產(chǎn)中有多大比例通過借債來籌資的；也反映資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。負債總額資產(chǎn)總額分析：債權(quán)人希望資產(chǎn)負債率越低越安全；該比率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。 對所有者而言，關(guān)心的是總資產(chǎn)收益率是否超過借款的利率；當資產(chǎn)收益率超過借款利率時，負債比例越大越好，否則反之。從經(jīng)營者角度看，比率過大，債務(wù)負擔過重，風險加大；但比率過小，會被視作過于保守。2、產(chǎn)權(quán)比

18、率 （負債權(quán)益比率）= 100% 一方面反映債權(quán)人提供的資本與所有者提供的資本（權(quán)益資金）的相對關(guān)系，表明基本財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性；另一方面，它反映債權(quán)人投入的資本受股東權(quán)益的保障程度，或者說企業(yè)清算時債權(quán)人利益的保障程度。分析：一般而言，該比率 1為好，但不能一概而論單純從長期償債能力看，產(chǎn)權(quán)比率越低越好負債總額股東權(quán)益3、權(quán)益乘數(shù) = = 反映了公司資產(chǎn)總額是公司權(quán)益資本的多少倍。權(quán)益乘數(shù)越大，負債程度越高。 資產(chǎn)總額權(quán)益總額 11資產(chǎn)負債率 4、獲利倍數(shù)比率（已獲利息倍數(shù)） = = 它衡量償付借款利息能力。分析：該指標不僅反映了企業(yè)獲利能力大小，還反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。該指標

19、應(yīng)根據(jù)往年經(jīng)驗結(jié)合行業(yè)特點來判斷。5、現(xiàn)金倍數(shù)比率 = 經(jīng)營的凈現(xiàn)金流量 利息支出息稅前利潤（EBIT） 利息費用（I）利潤總額 + 利息費用 利息費用（三）營運能力指標 （均用收入或成本做分子）1、存貨周轉(zhuǎn)率 （存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)） = 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = =（從購進原材料到產(chǎn)品銷售出去所需的天數(shù)）銷售成本平均存貨 360 存貨周轉(zhuǎn)率平均存貨360 銷售成本分析：存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且可以衡量生產(chǎn)經(jīng)營中各有關(guān)方面的運作和管理存貨的水平?？珊饬看尕泝Υ媸欠襁m當，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進行和產(chǎn)品有序地銷售?？煞从炒尕浗Y(jié)構(gòu)合理與質(zhì)量合格的狀況。2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收帳款一年周轉(zhuǎn)的次數(shù)

20、） = 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =（從銷售開始到回收資金所需的天數(shù)） = 銷售收入平均應(yīng)收帳款 360應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率平均應(yīng)收帳款360 銷售收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高，表明：收帳迅速，帳齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；可以減少收帳費用和壞帳損失，從而相對增加流動資產(chǎn)的投資收益；借助應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限比較，還可評價購買單位的信用程度及企業(yè)原定的信用條件是否適當。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） = 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = = 銷售收入平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)360 銷售收入 360流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)營運能力的大小主要體現(xiàn)為流動資產(chǎn)銷售能力大小。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于

21、相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =提高周轉(zhuǎn)率的途徑：擴大銷售額加快固定資產(chǎn)的利用 銷售收入平均固定資產(chǎn)凈值5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。周轉(zhuǎn)越快，反映企業(yè)的綜合營運能力越強。為分析其快慢的影響因素，需進一步從各構(gòu)成要素進行分析，以查明其升降的原因。其中最主要的是：流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。 銷售收入平均資產(chǎn)總額如何提升資產(chǎn)管理效率（以及現(xiàn)金使用效率）1）提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 分子增加收入；分母減少資產(chǎn)；2）減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的天數(shù)： 力爭現(xiàn)金流量同步，使用現(xiàn)金浮游量；3）減少應(yīng)收款，

22、加速收款；4）減少存貨： 對采購、生產(chǎn)、銷售的預測和調(diào)控有很好的掌控力5）增加應(yīng)付款，合理推遲支付。（四）盈利能力指標 （均用利潤做分子）1、銷售毛利率 = 100% 表示：每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少可以用于各項期間費用和形成盈利，銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。比較某種產(chǎn)品不同時期的毛利水平，看其變化情況分析變動原因；比較不同產(chǎn)品的毛利率情況，對高的加大市場開發(fā)力度，對低的縮減市場份額，對很低的考慮淘汰。 銷售收入銷售成本 銷售收入 2、銷售凈利率 = 100% 分析： 該指標反映每一元銷售收入帶來凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。凈利額與銷

23、售凈利率成正比，而銷售收入與銷售凈利率成反比關(guān)系，故：企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須相應(yīng)獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。 凈利潤銷售收入 3、資產(chǎn)凈利率 = 100% 分析：該指標表明資產(chǎn)利用的綜合效果。企業(yè)的資產(chǎn)由投資人或舉債形成的，凈利潤多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有關(guān)系。 凈利潤平均資產(chǎn)總額4、凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率） = 100% 該指標反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有綜合性。 凈利潤凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）5、權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率） = 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)= 銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) = 銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 （1 資產(chǎn)負債率

24、）（五） 上市公司財務(wù)比率1、每股收益 = 反映普通股股東持有企業(yè)1股股票所能獲取的收益額，但它不反映股票所含有的風險，每股收益多不一定意味著分紅多，還要看股利分配政策。 凈利潤年末普通股股數(shù) 2、市盈率 = 市盈率高，表示市場對公司未來看好。在市價確定時，每股盈余越高，市盈率越低，投資風險越低；在每股盈余確定時，市價越高，市盈率越高，風險越大。3、每股凈資產(chǎn) = 該指標反映：發(fā)行在外普通股所代表的凈資產(chǎn)成本。該指標的作用是：在理論上提供股票的最低價值。 每股市價每股盈余 股東權(quán)益年末普通股股數(shù) 4、市凈率 = 如果市凈率小于 1 ，則表示股票價值被低估。5、每股股利 = 股利總額年末普通股股

25、數(shù) 每股市價 每股凈資產(chǎn)（六）杜邦財務(wù)分析體系 杜邦分析體系是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合、系統(tǒng)評價的方法。分析工具是主要的財務(wù)比率。 決定權(quán)益凈利率因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)受負債比率的影響，負債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明高負債給企業(yè)帶來較大財務(wù)杠桿的同時也帶來較大的財務(wù)風險。銷售凈利率高低要從銷售額和銷售成本兩個方面進行分析。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力，它需要從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，特別對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性進行分析。5、權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率） = 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)= 銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =

26、銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 （1 資產(chǎn)負債率）（六）杜邦財務(wù)分析體系 杜邦分析體系是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合、系統(tǒng)評價的方法。分析工具是主要的財務(wù)比率。 決定權(quán)益凈利率因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)受負債比率的影響，負債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明高負債給企業(yè)帶來較大財務(wù)杠桿的同時也帶來較大的財務(wù)風險。銷售凈利率高低要從銷售額和銷售成本兩個方面進行分析。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力，它需要從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，特別對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性進行分析。權(quán)益凈利率杜邦財務(wù)分析體系（2010年）制造成本 管理費用 銷售費用 財

27、務(wù)費用 2600 40 50 110 流動資產(chǎn) 900貨幣資金 應(yīng)收帳款 存貨 其他流動 200 400 200 100 凈利潤 140銷售收入 其他利潤所得稅 3000 0 60 銷售凈利率 4.67% 銷售收入 3000資產(chǎn)凈利率7.00% 權(quán)益凈利率14.00%（凈資產(chǎn)收益率） 權(quán)益乘數(shù)2.0 =1（1資產(chǎn)負債率） =1（1 50%） 資產(chǎn)總額 2000 長期資產(chǎn) 1100 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.50 銷售收入 3000全部成本 2800 權(quán)益凈利率杜邦財務(wù)分析體系第二章 會計核算的重要原則 是進行會計核算的指導思想和衡量會計工作成敗的標準。有四類：（一）總體性要求：1、客觀性以實際發(fā)生的經(jīng)濟

28、業(yè)務(wù)的合法憑證為依據(jù)，如實反映財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，做到內(nèi)容真實，數(shù)字準確，資料可靠。2、可比性會計核算必須符合國家統(tǒng)一規(guī)定，相互可比。3、一貫性企業(yè)在不同時期采用的會計政策、會計處理方法必須前后一致，不得隨意變更，便于縱向比較。（二）會計信息質(zhì)量要求：4、相關(guān)性符合宏觀管理要求，考慮和滿足各方面的信息需求。5、及時性會計信息應(yīng)講求時效，會計處理及時進行。6、明晰性會計記錄和信息必須清晰簡明，便于理解和使用，準確完整。（三）確認和計量方面的要求7、權(quán)責發(fā)生制在收入或費用實際發(fā)生時就進行確認，而不是在實際收到或支付現(xiàn)金時確認。8、配比原則一個會計期間內(nèi)的各項收入和與其相關(guān)聯(lián)的成本、費用，應(yīng)當在同一

29、會計期間內(nèi)予以確認、計量，而不是在費用被實際支付時就獲得承認。9、歷史成本按取得資產(chǎn)時實際發(fā)生的成本作為資產(chǎn)的入帳價值。10、劃分收益性支出和資本性支出 將與當期收益相關(guān)的支出計入當期的損益，將與當期以及以后多個期間的收益相關(guān)的支出計入資產(chǎn)的價值。（四）會計修正作用的要求11、謹慎（穩(wěn)健原則）在存在不確定因素的情況下作出判斷時，保持必要的謹慎，不高估資產(chǎn)或收益，也不低估負債或費用。12、重要性在選擇會計方法和程序時，要考慮經(jīng)濟業(yè)務(wù)本身的性質(zhì)和規(guī)模。確認收入的主要原則：（1）商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移（2）取得索取貨款的權(quán)利 權(quán)責發(fā)生制在收入或費用實際發(fā)生時就進行確認，而不是在實際收到或支付現(xiàn)金時確認。

30、凡在當期已經(jīng)實現(xiàn)的收入或應(yīng)當負擔的費用，不論款項是否已經(jīng)收到或已支付，都應(yīng)作為當期的收入或費用； 凡不屬于當期的收入或應(yīng)當負擔的費用，即使已經(jīng)收到或已支付，也不能作為當期的收入或費用。 配比原則一個會計期間內(nèi)的各項收入和與其相關(guān)聯(lián)的成本、費用，應(yīng)當在同一會計期間內(nèi)予以確認、計量，而不是在費用被實際支付時就獲得承認。因果配比-將收入與對應(yīng)的成本相配比時間配比-將一定時期的收入與同時期的費用相配比第三章 建立企業(yè)責任中心 確定成本控制目標 企業(yè)責任中心的建立，對企業(yè)管理來說是一件非常重要的事情，責任明確，管理的內(nèi)容才能明確，成本的目標才能明確。同時這也是一種企業(yè)內(nèi)部業(yè)績評價方法?？煽爻杀镜拇_定原則

31、：1、責任中心能通過自己的行動有效影響某項成本，那就要對這項成本負責。2、責任中心如果有權(quán)決定是否使用某項資產(chǎn)或勞務(wù)，那就要對該資產(chǎn)負責。3、某個管理人員雖然不能直接影響某項成本，但領(lǐng)導授權(quán)他參與，并產(chǎn)生了重大的影響，他也要對此項成本負責。對各級主管人員的業(yè)績評價，應(yīng)以其對企業(yè)完成目標和計劃中的貢獻以及履行職責中的成績?yōu)橐罁?jù)。他們所主管的單位或部門有不同的職能，按其責任和控制范圍的大小，這些責任單位可分為三種： 成本中心、利潤中心、投資中心（一）成本中心 一個責任中心，如果不形成或者不考核其收入，而著重考核其所發(fā)生的成本和費用，這類中心稱為成本中心。成本中心往往沒有收入。 標準成本中心 是所生

32、產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責任中心。如制造業(yè)工廠、車間、快餐業(yè)?？己酥笜耍杭榷óa(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標準成本。費用中心適用于那些產(chǎn)出物不能用財務(wù)指標來衡量，或者投入和產(chǎn)出之間沒有密切關(guān)系的單位。如行政管理部門考核指標：使用費用預算來評價費用中心的成本控制業(yè)績。（二）利潤中心能同時控制生產(chǎn)和銷售，既要對成本負責又要對收入負責，但沒有責任或沒有權(quán)利決定該中心資產(chǎn)投資的水平，因而可以根據(jù)其利潤的多少來評價該中心的業(yè)績。自然利潤中心，人為利潤中心某責任中心的利潤表如下：部門銷售收入： 15000 變動成本： 10000（1）邊際貢獻 5000 可控固定費用 800（2）

33、可控邊際貢獻 4200 不可控固定費用 1200（3）部門邊際貢獻 3000 公司管理費用 1000（4）部門稅前利潤 2000（三）投資中心其經(jīng)理不僅能控制除公司分攤管理費用外的全部成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)，因此不僅要衡量其利潤，而且要衡量其資產(chǎn)并把利潤與其所占用的資產(chǎn)聯(lián)系起來?？己酥笜耍和顿Y報酬率、剩余收益、現(xiàn)金回收率1、投資報酬率 = 假定某個部門的資產(chǎn)額為20000元，部門邊際貢獻為4000元，則投資報酬率為： 投資報酬率 = = 20% 4000 20000 部門（或公司）邊際貢獻（或可控邊際貢獻） 該部門所擁有的資產(chǎn)額 假定資金成本率為10%， 現(xiàn)有一個投資項目，投資額10

34、000元，投資報酬率17%，每年凈利1700元。 反過來，有一項資產(chǎn)5000元，報酬率也是17%，年獲利850元。 4000+1700 20000+10000 4000850 200005000 = 19%= 21%2、剩余收益 = 部門邊際貢獻 部門資產(chǎn)應(yīng)計報酬 = 部門邊際貢獻 部門資產(chǎn) 資金成本目前部門的剩余收益 = 40002000010% = 2000采納增資方案后的剩余收益 =（40001700）（20000 10000）10% = 2700采納減資方案后的剩余收益 =（4000850）（20000 5000）10% = 16503、現(xiàn)金回收率 = 剩余現(xiàn)金流量 = 營業(yè)現(xiàn)金流量

35、部門資產(chǎn) 資金成本率營業(yè)現(xiàn)金流量 總資產(chǎn)第四章 融資決策當公司積累達到一定程度時，投資問題應(yīng)運而生。投資的最終目的是穩(wěn)定擴大主營產(chǎn)品的競爭能力，并尋找機會進入具有更高增加值的新領(lǐng)域。投資和籌資是事物的兩個方面，因為要投，所以才需要籌。兩者要平衡，投資時要考慮籌資，籌資時考慮投資。投資時主要考慮的是風險和回報；籌資時考慮的是資金的成本。 不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果。利用債務(wù)融資具有雙重作用，既可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，增加股東財富，也會帶來財務(wù)風險。因此，必須權(quán)衡財務(wù)風險和資金成本的關(guān)系，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。舉例：某公司擬融資5000萬元，以備企業(yè)擴張需要。經(jīng)測算，擴張后明年的息稅前利潤可

36、達到2000萬元，公司所得稅率25%。現(xiàn)有兩種方案，哪種方案有利？1）向銀行貸款，年利率為6%。2）向職工及聯(lián)營各方定向發(fā)行股份，公司承諾年分紅比例不低于8%。利潤減少了300萬但稅也減少了75萬最終利潤多了75萬一、融資手段（一）企業(yè)自有資金的籌集（股權(quán)融資）1、吸收直接投資企業(yè)按照“共同投資，共同經(jīng)營，共擔分險，共享利潤” 原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種方式。 現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)、土地使用權(quán)2、普通股融資普通股融資的優(yōu)點：1）普通股籌資是自有資金，沒有到期日，不用償還，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。2）沒有固定到期還本付息壓力，財務(wù)風險小。3）可增強公司的舉債能力及信譽。4）預期收

37、益較高可一定程度抵消通貨膨脹的影響，籌資容易吸收資金。缺點：1）股利是稅后支付，資金成本較高2）容易分散公司的控制權(quán)。信息溝通和披露成本較大。3）發(fā)行新股，降低了每股收益，可能導致股價下跌。4）上市后，其經(jīng)營狀況會被公眾關(guān)注，公司經(jīng)營出現(xiàn)困難時，極易成為收購對象。（二）企業(yè)借入資金的籌集（債務(wù)融資）1、銀行長期借款優(yōu)點：1）籌資速度較快2）籌資成本低，利息稅前支付，無發(fā)行費用3）靈活性強，可雙方協(xié)商4）可發(fā)揮財務(wù)杠桿作用缺點：1）財務(wù)風險高，需按期還本付息2）限制條款多3）籌資數(shù)量有限2、發(fā)行企業(yè)債券 為籌集資金而向投資人發(fā)出的，承諾按一定利率定期支付利息、并到期償還本金的有價證券。債券的基本

38、要素 債券面值、債券的期限、利率與利息、債券的價格債券發(fā)行方法 分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。債券發(fā)行價格 等價發(fā)行：按債券的面值出售 折價發(fā)行：以低于債券面值的價格出售 溢價發(fā)行：按高于債券面值的價格出售債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1）資金成本低，利息稅前支付，2）有財務(wù)杠桿作用3）保障股東控制權(quán)4）便于調(diào)整資金結(jié)構(gòu)5）資金來源雄厚，面向社會，發(fā)行量大缺點：1）財務(wù)風險高2）限制條款多3）籌資規(guī)模有限（公司法規(guī)定：發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40）4）有可能導致綜合資金成本上升3、融資租賃 又稱財務(wù)租賃或資本租賃。由租賃公司按承租公司的要求出資購買設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給

39、承租公司使用的信用業(yè)務(wù)。 直接租賃、售后租回、杠桿租賃融資租賃的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）籌資速度快，迅速形成生產(chǎn)能力（2）避免設(shè)備淘汰的風險（3）限制條款少（4）分期支付，到期還本負擔輕（5）稅收負擔輕（6）租賃可提供一種新的資金來源。缺點：（1）資金成本高（2）租賃費用的支付會構(gòu)成企業(yè)的負擔（3）無留購權(quán)的機會成本，不能享有設(shè)備殘值，也是一種損失（4）中途一般不能解約，是一種約束。4、商業(yè)信用（自然性籌資） 是指商品交易中以延期付款或預收貨款方式進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢在時間上的分離而產(chǎn)生的。其主要形式是：先取貨后付錢或先收錢后交貨。是企

40、業(yè)短期資金最大的單一來源。應(yīng)付帳款成本根據(jù)買方企業(yè)得到信用是否付出代價或成本分為：免費信用指買方在規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，享受折扣而獲得的信用。有代價信用指買方放棄折扣需求，付出代價而取得的信用。展期信用指買方超過規(guī)定的信用期，推遲付款而強制取得的信用。利用現(xiàn)金折扣的決策： 獲得不同的信用要負擔不同的成本，故買方企業(yè)要在利用哪種信用之間決策。舉例：某企業(yè)按 2/10、N/30 的條件購入貨物10萬元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費信用期，并獲得折扣0.2萬元（102%），免費信用額為9.8萬元（100.2）。放棄現(xiàn)金折扣的成本為：二、不同融資方式的資金成本比較 資金成本指企業(yè)籌集和

41、使用資金必須支付的各種費用。是選擇資金來源、決定籌資方案的依據(jù)；籌資總額是否適當?shù)囊罁?jù)；是確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。（一）個別資金成本企業(yè)可從不同來源獲得資本，每一來源的成本受不同的稅收和籌集手段的影響，有不同的計算方式和成本。、長期借款成本 舉例：某企業(yè)向銀行借款，借款利率為6%，所得稅率為25%，則銀行借款成本為： 6% （125%） = 4.5%、債券成本舉例：某公司為籌資400萬元，發(fā)行面值為100元的債券，發(fā)行價格為103元，共發(fā)行40000張債券，籌資費率為3%，債券利率為10%，所得稅率為25%。請計算其債券成本： 、優(yōu)先股成本 舉例：某公司按面值發(fā)行100萬元的優(yōu)先股，籌資費率為

42、4%，每年支付12%的股利，則優(yōu)先股的成本率為： 4普通股成本 若股利固定增長，增長率為，則：舉例：某公司為籌資400萬元發(fā)行20萬股普通股，發(fā)行價每股20元，籌資費率4%，當年發(fā)行股利每股0.4元，股利年增長率為6%。請計算其普通股成本：5留存收益成本舉例：某公司目前普通股市價為20元，當年發(fā)放股利為0.4元，股利年增長率為6%。請計算其留存收益成本：資金成本比較（從低到高）（二）加權(quán)平均資金成本 以各種資金占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金成本加權(quán)平均計算。即：加權(quán)平均資金成本 = 第j種資金占總資金比重第j種資金的成本舉例：某企業(yè)共有資金100萬元，其中：債 券 30萬元， 資金成本 =

43、 6%，優(yōu)先股 10萬元， = 12%，普通股 40萬元， = 15%，留存收益20萬元， = 14%。請計算加權(quán)平均資金成本：（債券）30/1006% + （優(yōu)先股）10/10012% + （普通股）40/10015% + （留存收益）20/10014% = 11.8%三、巧妙運用三種財務(wù)杠桿 企業(yè)經(jīng)營的風險有：經(jīng)營風險和財務(wù)風險經(jīng)營風險：市場需求的變化，技術(shù)的變革，強大競爭對手的出現(xiàn)，財務(wù)風險：負債比率所帶來的風險，負債比率高，財務(wù)風險高，但同時這種負債又會帶來杠桿作用。 因此，企業(yè)可以通過負債融資發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，借以擴大企業(yè)規(guī)模，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。提高的財務(wù)風險可以用降低的經(jīng)營

44、風險來抵消，當然保持財務(wù)風險在可控的范圍內(nèi)是前提條件。（一）經(jīng)營杠桿指由于固定費用存在，當業(yè)務(wù)量發(fā)生變化時，利潤會產(chǎn)生更大的變化。用經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）表示： EBIT息稅前利潤 S銷售額Vc 變動成本 F固定成本例：某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本60萬元，變動成本率40%，當企業(yè)的銷售額分別為400萬元，200萬元，100萬元時，求經(jīng)營杠桿系數(shù)是多少？ 邊際貢獻息稅前利潤結(jié)論：1、固定成本不變，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起利潤增長（減少）的幅度。2、固定成本不變，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也越小；反之.3、在銷售額處于盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞

45、減；在銷售額處于盈虧臨界點前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無限大。（二）財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿系數(shù)用（DFL）表示： EPS每股利潤息稅前利潤 稅前利潤 例：有A、B、C三家經(jīng)營業(yè)務(wù)相同的公司，其資本總額均為200萬元，息稅前利潤均為20萬元，債務(wù)利率 = 8%，所得稅率 = 25%，資本結(jié)構(gòu)為： A公司股本為200萬，共20萬股，債務(wù)為0； B公司股本為150萬，共15萬股，債務(wù)為50萬； C公司股本為100萬，共10萬股，債務(wù)為100萬； 試計算A、B、C三家公司的財務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股收益。結(jié)論:1、財務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息稅前利潤增長所

46、引起的每股利潤的增長幅度。2、在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，財務(wù)風險越大，但預期每股利潤也越高。證明B公司的財務(wù)杠桿作用2842418151.2每股收益定會增加50%（40%1.25）假如 B 息稅前利潤+40%（三）聯(lián)合杠桿（總杠桿）經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的乘積，稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)（DTL） 結(jié)論： 經(jīng)營杠桿通過擴大銷售影響息稅前利潤，而財務(wù)杠桿通過擴大息稅前利潤影響每股利潤，如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股利潤產(chǎn)生更大的變動。邊際貢獻稅前利潤聯(lián)合杠桿系數(shù)分析 （證明B公司的聯(lián)合杠桿作用）6444 4假如 B 邊際貢獻+50% 2.4 每股

47、收益定會增加200% （50% 4）64(1+50%)=9644524483615四、每股收益無差別點 每股收益無差別點是指求兩種籌資方案下每股收益相等時的息稅前利潤點（或銷售額）。（息稅前利潤利息 ）（1稅率） 普通股股數(shù) （息稅前利潤利息）（1稅率） 普通股股數(shù) 追加籌資的利息 增發(fā)股數(shù)舉例：某公司原有資本500萬，其中債務(wù)資本200萬（利率12%，每年利息24萬），普通股資本300萬（發(fā)行普通股10萬股，每股面值30元）；假定所得稅率40%。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資120萬，籌資方案有兩個：1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)4萬股，每股面值30元。2）全部籌借長期債務(wù)，債券利率仍為12%，利息14

48、.4萬。 求：每股利潤無差別點的息稅前利潤。息稅前利潤 = 74.4萬元（此時兩種方案的每股收益相等） 例：某公司原有資本結(jié)構(gòu)為普通股2萬股，每股10元，公司債務(wù)10萬元，利率8%，所得稅率25%?，F(xiàn)因生產(chǎn)經(jīng)營需要準備增資25萬元，擬定A、B兩個方案： 1）A方案增發(fā)公司債券25萬元， 2）B方案增發(fā)普通股1萬股，發(fā)行價每股25元。 問用什么方式籌集資金好？ EBIT = 68000元，當公司息稅前利潤大于68000元時，選擇A方案發(fā)行債券。每股收益 = 1.5驗算：EBIT = 8萬元時，1.95 /1.8 EBIT = 5萬元時，0.825/1.05第五章 投資決策 投資活動是企業(yè)根據(jù)項目

49、資金需要，將所籌集的資金投放到所需要的項目中的行為。在投資過程中，必須考慮投資規(guī)模，明確公司的投資目標，正確選擇投資方向和投資方式，關(guān)注項目投資的風險和現(xiàn)金流，計算項目的投資回報率，把投資風險控制在最低程度。復利終值 復利現(xiàn)值 年金終值 年金現(xiàn)值 一、時間價值 （假定年利率為10%） 復利終值： 即每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。 例：某人在銀行存入100元，連續(xù)存了3年，3年后他的本利和是多少錢？ 復利現(xiàn)值： 是復利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按復利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和，現(xiàn)在所需要的本金。 例：某人擬在3年后獲得本利和10000元，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？ 普通年金終值： 是指其最后一次支付時的本利和，它是每次支付的復利終值之和。（零存整?。?例1：每年年底支付（或存）100元，付了3年，它的本利和是多少？ 普通年金終值： 例2：某企業(yè)為職工辦理養(yǎng)老保險，假定每年末為每名職工交納保險費500元，銀行存款年利率為5%，30年后職工退休時可一次性拿多少錢？ 50066.439 = 33219.5 普通年金現(xiàn)值： 是指為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。 例1：每年年底要付10