第六章外匯風險管理MBA(1)ppt課件

1、第六章 匯率風險管理南京大學金融學系 于潤.第六章 匯率風險管理第一節(jié) 匯率風險管理概述第二節(jié) 匯率風險的類型與丈量第三節(jié) 匯率風險管理戰(zhàn)略第四節(jié) 匯率風險管理方法 .第一節(jié) 匯率風險管理概述一、匯率風險二、外匯敞口頭寸三、匯率預測.一、匯率風險的概念匯率風險exchange risk又稱外匯風險，指經濟主體在涉外業(yè)務中因匯率動搖而蒙受損失的能夠性。這里要留意風險損失和風險報酬的含義。.敞口頭寸exposure position指外匯資產與負債的差額，即暴露于匯率風險之中的那一部分資產或負債。 二、外匯敞口頭寸.三、匯率預測計量經濟學方法德爾菲專家預測法圖表分析法.第二節(jié) 匯率風險的類型與丈量

2、一、買賣風險二、折算風險三、經濟風險.一、買賣風險買賣風險Transaction Exposure。指人們的買賣行為帶來的伴隨現金流動的匯率風險。它主要表如今三個方面：在國際貿易中，因匯率變動而引起的應收或應付帳款價值變動而蒙受損失的能夠性。在外匯買賣中，簽約日到交割日的匯率變動使經濟主體蒙受損失的能夠性。在國際信貸業(yè)務中，因匯率變動而產生的資產減少或負債添加的能夠性。.二、折算風險 折算風險Translation Exposure又稱會計風險，指企業(yè)在將各種外幣資產負債轉換成記帳貨幣的會計處置業(yè)務中，因匯率動搖而出現帳面損失的能夠性。 .折算計風險并不涉及現金流動或財富轉移，由于在折算過程中

3、并未發(fā)生現實的外匯買賣。但是，它涉及到企業(yè)效益的評價、企業(yè)管理和稅收等一系列方面，企業(yè)指點人非常注重這種匯率風險。.三、經濟風險經濟風險指預料之外的匯率變動使企業(yè)方案收益蒙受損失的能夠性。與前面的概念相比，該定義有兩個需求留意的方面。第一，它所針對的是預料之外的匯率變動，預料之中的匯率變動不會給企業(yè)帶來經濟風險。第二，它所針對的是方案收益，由于預料之中的匯率變動對企業(yè)收益的影響曾經在計算方案收益的過程中加以思索，所以經濟風險并未包括匯率變動對企業(yè)收益的全部影響。經濟風險可分為真實資產風險、金融資產風險和營業(yè)收入風險三方面。.第三節(jié) 匯率風險管理戰(zhàn)略一、完全防止匯率風險的管理戰(zhàn)略二、消極的匯率風

4、險管理戰(zhàn)略三、積極的匯率風險管理戰(zhàn)略.一、完全防止匯率風險的管理戰(zhàn)略這種管理戰(zhàn)略指企業(yè)在涉外業(yè)務中盡能夠地阻止匯率風險的構成，或經過各種套期保值手段消除實踐業(yè)務中發(fā)生的一切敞口頭寸，以防止匯率動搖能夠帶來的風險損失的匯率風險管理戰(zhàn)略。.企業(yè)成為風險厭惡者能夠由于企業(yè)具有特定的性質。例如，養(yǎng)老基金等經濟實體對風險的承當才干非常有限，哪怕是微小的風險損失也會使企業(yè)喪失信譽，在資金來源和運營中出現嚴重困難。這樣的企業(yè)將穩(wěn)定運營作為衡量經理才干的首要規(guī)范，從而經理非常厭惡風險。這種風險管理戰(zhàn)略的另一實際根底是，經理是消費和運營方面的專家，但是他們不了解匯率的運動趨勢。因此，采用這種風險管理戰(zhàn)略可以揚長

5、避短，使經理集中精神搞好本職任務。 .二、消極的匯率風險管理戰(zhàn)略 這種戰(zhàn)略指企業(yè)對匯率風險采取聽之任之的根本態(tài)度，勇于承當一切匯率風險的風險管理戰(zhàn)略。假設匯率變動對其有利，它就獲取風險報酬；假設匯率變動對其不利，它就承當風險損失。 .三、積極的外匯風險管理戰(zhàn)略這種戰(zhàn)略指企業(yè)積極地預測匯率走勢，并根據不同的預測對不同的涉險工程分別采取不同措施的風險管理戰(zhàn)略。例如，在預期匯率變動對其不利時，企業(yè)采取完全或部分避險的管理手段；在預期匯率變動對其有利時，企業(yè)承當匯率風險以期獲取風險報酬。 .四、制定匯率風險管理戰(zhàn)略的根本原那么1根據不同的情況選擇不同的匯率風險管理戰(zhàn)略。 2匯率風險管理服從于企業(yè)的總目

6、的。 3全面思索匯率風險。 4根據特定的約束條件采取不同的避險措施。 .第四節(jié) 外匯風險管理工具一、貨幣選擇法二、貨幣保值法三、提早錯后法四、國際信貸法五、外匯買賣法與國際信貸法的結合六、外匯買賣法.一、貨幣選擇法貨幣選擇法指企業(yè)經過涉外業(yè)務中計價貨幣的選擇來減少匯率風險的管理方法。 、本幣計價法。選擇本幣計價可使經濟主體避開貨幣兌換問題，從而完全防止匯率風險。但是本幣對外國人來說是外幣，這意味著該方法的前提是對方可以接受從而不至于使企業(yè)喪失貿易時機。 、可兌換貨幣計價法。企業(yè)采用可兌換貨幣計價本身并不能減少匯率風險，但是它使企業(yè)在預測匯率變動于已不利時，可以經過外匯買賣將以后的匯率風險轉嫁出

7、去。 . 、硬幣計價法。硬幣指其匯率具有上升趨勢的貨幣。出口商或外幣債務人運用硬幣計價，可以使本人得到匯率變動帶來的利益。 4軟幣計價法。進口商或外幣債務人選擇軟幣計價，可以使本人防止匯率動搖能夠帶來的損失。但是，硬幣和軟幣是相對的，硬幣并非永遠呈匯率上升趨勢。因此，采用硬幣或軟幣計價法要求人們對匯率走勢有比較準確的預測，它并不能完全防止匯率風險。 5、多種貨幣計價法。假設人們在經濟合同中規(guī)定以多種貨幣計價，那么某種貨幣匯率上升的影響在一定程度上被其他貨幣匯率下降所抵消，買賣雙方都可以借此減少匯率風險。 .二、貨幣保值法貨幣保值法指企業(yè)在涉外經濟合同中運用對方可以接受的貨幣支付，同時用某種穩(wěn)定

8、的價值單位進展保值的匯率風險管理方法。 .1黃金保值法。企業(yè)經過黃金保值條款將簽約日的計價貨幣轉換成一定數量的黃金，在支付日再將特定數量的黃金按當時金價轉換成一定數量的計價貨幣。這樣，無論計價貨幣匯率如何動搖，都不會顯著影響雙方的收入或支出。其前提是黃金價錢堅持穩(wěn)定。該方法盛行于固定匯率的黃金本位時期，當代黃金價錢本身不斷動搖，黃金保值法已不能起到避險的作用。2一籃子貨幣保值法。企業(yè)選擇特別提款權或其它貨幣籃子對合同金額進展保值，可以在一定程度上減少外匯風險，由于貨幣籃子的價值是相對穩(wěn)定的。3硬幣保值法。企業(yè)在貿易合同中允許對方用軟幣支付，同時要求對方按硬幣對軟幣的匯率變動相應調整軟幣的支付數

9、量。 .三、提早錯后法提早錯后法指經濟主體根據本人的匯率預期，經過提早或錯后了結外幣債務債務關系，來防止外匯風險或獲取風險報酬。它包括以下四個方面： 1外幣債務人和出口商在預測外幣匯率要上升時，爭取延期收匯。 2外幣債務人和進口商在預期外幣匯率將要上升時，爭取提早付匯。 3外幣債務人在預期外幣匯率將要下降時，爭取提早收匯。 4外幣債務人在預測外幣匯率將要下降時，爭取推遲付匯。.運用提早錯后法，相當于雙方達成一個附加的信貸契約。它涉及變相的利息支付，只不過其采取貨款扣除的特殊方式，扣除比例由雙方商定。就防止外匯風險而言，提早結匯和錯后結匯的作用并不一樣。提早結匯可以提早消除外匯風險，但是，錯后結

10、匯具有投機性質。假設企業(yè)匯率預期發(fā)生失誤，采用錯后結匯法會蒙受更大的外匯風險損失。.四、國際信貸法國際信貸法指企業(yè)針對現有的外匯敞口頭寸，經過國際借款或國際投資發(fā)明一樣期限的反向外匯頭寸以防止匯率風險的管理方法。詳細可以劃分為國際借款法和國際投資法。.國際借款法舉例英國某公司有為期半年的1000萬日元的應收賬款，假設在半年內日元匯率下降，它將蒙受損失。為防止這種外匯風險，它可以借入為期半年的1000萬日元，并立刻將其賣出得到相應數量的英鎊。在半年后，它用日元應收賬款歸還日元借款。雖然它要支付半年的借款利息，但是它也提早半年得到相當于應收賬款的資金。國際借款法可以使外幣債務人將方案的未來外匯買賣

11、提早進展，從而可以防止風險。.國際投資法舉例日本某公司有為期半年的10萬英鎊的應付賬款，假設在半年內英鎊匯率上升，它將蒙受風險損失。在外匯風險管理中它可運用國際投資法，即按當時的匯率買入10萬英鎊并用它進展為期半年的投資；半年后用收回的英鎊投資償付應付賬款。雖然它得到了半年的利息收入，但是它也提早半年付出了日元。國際投資法可以使外幣債務人將方案的未來外匯買賣提早進展，從而可以防止匯率風險損失。.五、外匯買賣法與國際信貸法的結合涉外運營企業(yè)最常用的綜合性匯率風險管理方法是BSI法和LSI法。BSI法Borrow-Spot-Invest即：借款即期外匯買賣投資法。指經過借款、即期外匯買賣和投資的程

12、序，爭取消除匯率風險的風險管理方法。LSI法Lead-Spot-Invest即：提早結匯即期外匯買賣投資法。指經過提早結匯、即期外匯買賣、投資或借款的程序消除匯率風險的風險管理方法。.BSI法舉例英國某公司有1000萬日元的應收賬款，該敞口頭寸使其接受外匯風險。在外匯風險管理中，它可以借入1000萬日元，經過即期外匯買賣將其兌換成英鎊，并用該英鎊進展投資。在收回投資時，它用英鎊投資利息償付日元借款利息。假設前者缺乏以償付后者，那么它為防止外匯風險付出了一定的代價。BSI法與國際借款法的主要區(qū)別是：在操作中多出一道投資程序，從而未能提早利用資金，同時也不用完全承當借款利息的代價。.BSI法不僅可

13、以為外幣債務人作為外匯風險管理工具，而且可以被外幣債務人作為避險手段。比如假定英國某公司有1000萬日元的應付賬款，支付期限在半年之后。假設在半年內日元匯率上升，該公司將蒙受風險損失。在外匯風險管理中，可先借入一筆相當于1000萬日元的英鎊，經過即期外匯買賣轉換成1000萬日元，然后用這筆日元進展國際投資，在半年之后，用收回的日元投資支付1000萬日元賬款。假設日元投資利息缺乏以償付英鎊借款利息，那么其差額是它進展外匯風險管理的代價。假設日元投資利息高于英鎊借款利息，那么該公司不僅防止了匯率風險，而且獲得了一定的利息差額收入。.LSI法舉例英國某公司有1000萬日元應收賬款，為防止日元匯率下降的風險損失，它可要求對方提早支付，并給對方相應對折扣。然后它經過即期外匯買賣將這筆日元兌換成英鎊并進展投資。假設收回投資的時間與原方案的應收賬款支付時間一致，那么該業(yè)務流程并未公司獲得資金的時間；假設折扣率和投資收益率一致，那么該公司并未為匯率風險管理付出本質性代價。LSI已BSI類似，只不過將借款改為要求對方提早支付。.又如：英國某公司有1000萬日元應付賬款