第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值ppt課件

1、第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的概念二、風(fēng)險(xiǎn)的類別三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系五、資本資產(chǎn)定價(jià)模型.一、風(fēng)險(xiǎn)的概念定義：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。了解： 風(fēng)險(xiǎn)是客觀的； 一定條件； 一定時(shí)期； 風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別。. 風(fēng)險(xiǎn)能夠給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也能夠帶來超出預(yù)期的損失。 財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)主要是指無法到達(dá)預(yù)期報(bào)酬的能夠性。 風(fēng)險(xiǎn)是指“預(yù)期收益率的不確定性，而非實(shí)踐的收益率。前往.二、風(fēng)險(xiǎn)的類別一從投資者的角度二從公司的角度前往.一從投資者的角度 1. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響一切公司的要素引起的風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、利率變動(dòng)；不可分散風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 2

2、. 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件呵斥的風(fēng)險(xiǎn)。罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失??；公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)。前往.二從公司的角度 運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是指消費(fèi)運(yùn)營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營成果的不確定性EBIT 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因舉債而添加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。.前往.三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1、概率的概念 2、期望值 方差、規(guī)范離差、規(guī)范離差率 .一確定概率分布 1、概念： 用來表示隨機(jī)事件發(fā)生能夠性大小的數(shù)值，用Pi 來表示。 2、特點(diǎn)：概率越大就表示該事件發(fā)生的能夠性 越大。 一切的概率即Pi 都在0和1之間， 一切結(jié)果的概率之和等于1，即n為能夠出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù).二計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)

3、酬率) 1、概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。 2、公式：pi 第i種 結(jié)果出現(xiàn)的概率 Ki 第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率 n一切能夠結(jié)果的數(shù)目.case 東方制造公司和西京自來水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見下表，試計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率。 東方制造公司和西京自來水公司股票報(bào)酬率的概率分布經(jīng)濟(jì)情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率(pi)報(bào)酬率(Ki )西京自來水公司東方制造公司繁榮0.204070一般0.602020衰退0.200-30.西京自來水公司=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%東方制造公司=70%0.

4、20+20%0.60+(-30%)0.20=20%.期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率西京自來水公司與東方制造公司報(bào)酬率的概率分布圖三計(jì)算規(guī)范離差 1、概念：規(guī)范離差是各種能夠的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差別，是反映離散度的一種量度。.公式中，2、公式：-期望報(bào)酬率的規(guī)范離差；-期望報(bào)酬率； -第i種能夠結(jié)果的報(bào)酬率； -第i 種能夠結(jié)果的概率 ； n -能夠結(jié)果的個(gè)數(shù)。.3、接上例西京自來水公司的標(biāo)離差：=12.65%東方制造公司的規(guī)范離差：=31.62%.四計(jì)算規(guī)范離差率 期望值不同時(shí)，利用規(guī)范離差率來比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。 1、公式： 2、case 西京自來水公司的標(biāo)離差率： V=12.65%20%=

5、63.25% 東方制造公司的規(guī)范離差率 ： V=31.62%20%=158.1%前往.四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系一風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的根本關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高；額外的風(fēng)險(xiǎn)需求額外的報(bào)酬來補(bǔ)償。二風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算期望投資報(bào)酬率 = 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率其中：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為國庫券的收益率； 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于 工程本身的風(fēng)險(xiǎn)， 投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的逃避態(tài)度。前往.五、資本資產(chǎn)定價(jià)模型Capital assets pricing modelCAPM含義：用于描畫證券必要收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的模型。 根本公式：K=Rf+(Km-Rf).系數(shù) 個(gè)別證券投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 反映個(gè)別證券相對(duì)于

6、證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)程度。它可以衡量出個(gè)別證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是特有風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng) =0.5 闡明該證券的風(fēng)險(xiǎn)只需整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一半。當(dāng) =1 闡明該證券的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng) =2 闡明該證券的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的2倍。 .留意：系數(shù)不是證券市場(chǎng)線的斜率。SML線的斜率反映了市場(chǎng)整體投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的逃避程度。.證券市場(chǎng)線SML(KmRf)是證券市場(chǎng)線的斜率，反映市場(chǎng)整體投資者為補(bǔ)償承當(dāng)超越無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)錢；投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的要求收益率越高； Rf代表證券市場(chǎng)線的截距，假設(shè)無

7、風(fēng)險(xiǎn)利率發(fā)生變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)線向上或向下平行挪動(dòng)。反映系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度，越大，要求的收益率越高。 .資本資產(chǎn)定價(jià)模型Capital assets pricing modelCAPM含義：用于描畫證券必要收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的模型。 根本公式：K=Rf+(Km-Rf).例題：A公司股票的系數(shù)為1.5,國庫券的收益率為6%，市場(chǎng)的平均報(bào)酬率為12%，試確定投資者投資于A股票預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和預(yù)期的報(bào)酬率。答案： A股票預(yù)期報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 6% 市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 6% 市場(chǎng)平均報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 6% 1.512%6% 6% 9%15%. 例題： ABC投資公司同時(shí)投資于A、B、C三支股票，A股票的系數(shù)為3，B股票的系數(shù)為1.5，C股票的系數(shù)為0.4。各股票的投資比例分別為30%，60，10%。國庫券的收益率