企業(yè)并購財務目標與戰(zhàn)略

1、并購財務目標與戰(zhàn)略主要內(nèi)容1. 企業(yè)并購財務目標2.企業(yè)并購財務戰(zhàn)略1.企業(yè)并購財務目標1.1并購增值是兩家企業(yè)并購后權益價值（或企業(yè)價值）超出并購前兩家單獨存在時的權益價值（或企業(yè)價值）之和的部分V=SAB-（SA+SB）SAB并購后權益價值， SA、SB并購前并購方、目標企業(yè)權益價值1.2并購增值理論企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟理論規(guī)模的經(jīng)濟性：長期平均生產(chǎn)成本隨產(chǎn)量規(guī)模的增加而下降，使規(guī)模報酬增加規(guī)模經(jīng)濟對并購增值的作用：橫向并購擴大企業(yè)規(guī)模，降低產(chǎn)品成本，給并購后企業(yè)帶來價值降低交易成本理論降低交易成本對并購增值的作用：通過縱向并購，生產(chǎn)環(huán)節(jié)緊密相連，統(tǒng)一管理、統(tǒng)一調(diào)度，合理配置和有效利用資源，減少中

2、間環(huán)節(jié)和損耗并購協(xié)同效應管理協(xié)同理論：并購增值來源于被并購企業(yè)管理水平的提高經(jīng)營協(xié)同效應：獲得規(guī)模經(jīng)濟，降低交易成本，分散經(jīng)營風險增強市場壟斷力。財務協(xié)同效應：尋求投資機會，降低資本成本2.企業(yè)并購財務戰(zhàn)略2.1提高每股收益通過并購，提高每股收益，如市盈率不變，股票價值將大幅提高條件：并購方市盈率較高，被并購方市盈率較低，并購后并購方市盈率能保持不變A以1:1換股比率以股票收購股票方式并購B公司。通過計算，并購后A公司總市值304000，比并購前增80000，A公司股東增加38400，B公司股東增加41600每股收益每股市價市盈率股票數(shù)量凈利潤市值并購前：A公司B公司合計并購后：A公司0.61

3、.00.76121015.2201020120008000200002000072008000152001520014400080000224000304000 2.2低成本擴張以獲得規(guī)模經(jīng)濟效益或降低交易成本為導向，以較低的并購成本快速進行并購擴張條件：并購方企業(yè)在資本、管理、技術具有優(yōu)勢，被并購方經(jīng)營不善、處于虧損或財務拮據(jù)中，雙方具有較好的協(xié)同效應例：海爾集團。從88并購青島電鍍廠開始，91青島空調(diào)器廠、冰柜廠，92冷凝廠，95紅星電器集團、蘭波稀島公司，97萊陽電熨斗廠、愛德電器集團洗衣機廠2.3分散經(jīng)營風險以分散并購方經(jīng)營風險或降低資本成本率為導向條件：并購方有較強的資本實力、或管理能力或較充裕的現(xiàn)金流量，目標企業(yè)具有較好的發(fā)展前景例：東方希望集團。選擇縱向擴張向上下游打通產(chǎn)業(yè)鏈，近年開始大規(guī)模投資