產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般均衡概述(2)

1、第三章 產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般均衡本章教學(xué)目的和安排本章首先分析IS曲線和LM曲線的產(chǎn)生和變動(dòng)，在此基礎(chǔ)上，將IS和LM曲線結(jié)合起來，說明商品市場和貨幣市場同時(shí)均衡時(shí)，均衡國民收入和利率的決定和變動(dòng)學(xué)習(xí)本章必須熟練把握IS和LM曲線的內(nèi)含及推導(dǎo)，能對(duì)兩市場的非均衡狀態(tài)作判斷。計(jì)劃課時(shí)：9課時(shí)主要內(nèi)容第一節(jié) 投資的決定第二節(jié) IS曲線第三節(jié) 利率的決定第四節(jié) LM曲線第五節(jié) IS-LM分析本章重點(diǎn)和難點(diǎn)IS曲線、LM曲線、擠出效應(yīng)、流動(dòng)性陷阱如何用IS曲線說明商品市場的均衡如何用LM曲線說明貨幣市場的均衡IS-LM模型及應(yīng)用IS-LM模型建立的五大假設(shè)第一，價(jià)格是模型的外生變量，而且模型考察的

2、經(jīng)濟(jì)變量是實(shí)際值，不是名義值。第二，假定消費(fèi)僅僅受收入的影響。第三，假定投資僅僅是市場利率的函數(shù)。第四，假定經(jīng)濟(jì)資源，包括人力資源，存在著大量的閑置或失業(yè)，供給曲線完全有彈性。第五，不存在對(duì)外貿(mào)易。內(nèi)容體系貨幣政策貨幣市場均衡L=M貨幣需求L貨幣供給M財(cái)政政策產(chǎn)品市場均衡I=S投 資I儲(chǔ) 蓄S均衡利率均衡國民收入第一節(jié) 投資的決定1.1.實(shí)際利率與投資投資的含義投資是指資本的形成，即社會(huì)實(shí)際資本的增加，主要指廠房、設(shè)備和存貨等實(shí)際資本的增加，包括廠房、設(shè)備、存貨的增加，新住宅的建筑。其中主要是廠房、設(shè)備的增加，本章主要分析這樣的投資。購買股票等資產(chǎn)，只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，沒有引起實(shí)際資本的增加，不

3、屬于實(shí)際投資，是“金融投資”。影響投資的因素：利率、預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)利率由一定時(shí)期內(nèi)貨幣的市場供給和貨幣的需求共同決定。實(shí)際利率=名義利率-通脹率投資與利率的關(guān)系利息是投資的機(jī)會(huì)成本，投資預(yù)期回報(bào)率大于利息率，投資有利；否則，投資不值得。在預(yù)期回報(bào)率既定的條件下，投資與利息率成反方向變化。i=i(r)0iri=e-dri1投資需求曲線i2r1r21.2.資本邊際效率的意義投資最基本的要求：投資形成的收益至少能彌補(bǔ)投資成本；從選擇角度考慮，投資產(chǎn)生的預(yù)期回報(bào)率至少能與利息率相等，否則投資不可能形成。資本邊際效率（MEC）一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品在使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這

4、項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。投資收益的折現(xiàn)（貼現(xiàn)）值與投資決策折現(xiàn)值（present discounted value,簡稱PDV),將未來的一筆收益按照貼現(xiàn)利率折算為現(xiàn)值。舉例：假定本金為100元，年利率為5%，則第一年的本利和即R=100（1+5%）=105第二年的本利和即R=100（1+5%）2=110.25第三年的本利和即R=100（1+5%）3=115.70依次類推，以r表示利率，R0為本金，R為當(dāng)年值則t年的R= R0（1+r）t，反過來t年的R現(xiàn)值為R0=R/（1+r）t如第三年的本利和R=115.7元，相當(dāng)于現(xiàn)在的100元。支付流現(xiàn)值（PDVPS）支付流（payment s

5、treams),指一筆投資在若干年內(nèi)，每年所取得的一次性收入。將若干年的支付流折算現(xiàn)值為：第一年的： PDVPS= R1/（1+r）第二年的： PDVPS= R2/（1+r）2第n年的： PDVPS= Rn/（1+r）nN年各年的收入折現(xiàn)值總和為：PDVPS=R1/（1+r）+ R2/（1+r）2+ Rn/（1+r）n廠商投資項(xiàng)目的最低收益率應(yīng)該這樣來計(jì)算： PDVPS-C=R1/（1+r）+R2/（1+r）2 +Rn/（1+r）n -C=0（NPV支付流凈現(xiàn)值），C為重置成本問題假設(shè)利率為6%，你喜歡得到今天的100美元，還是一年后的110美元？為什么？現(xiàn)值與未來值之間的關(guān)系說明對(duì)現(xiàn)在得到一

6、定數(shù)量的偏好大于未來得到同樣數(shù)量，利率越高，結(jié)論越明顯。為了在現(xiàn)期與以后某個(gè)時(shí)期的更大值之間作選擇，就要找出更大未來量的現(xiàn)值，并與今天的值進(jìn)行比較。如果未來收益的現(xiàn)值大于成本，企業(yè)就進(jìn)行項(xiàng)目投資。利率越高，項(xiàng)目投資的可能性越小，因?yàn)樵擁?xiàng)目的現(xiàn)值變小了。因此，隨著利率的上升，投資減少。結(jié)論當(dāng)資本的內(nèi)部收益率即預(yù)期回報(bào)率高于市場利率時(shí)，投資就會(huì)增加；反之，投資減少。當(dāng)內(nèi)部收益率不變，利率上升，投資的機(jī)會(huì)成本提高，投資減少；反之增加。案例一個(gè)預(yù)期長期實(shí)際利率是3%的廠商正在考慮一個(gè)投資項(xiàng)目清單，每個(gè)項(xiàng)目都需要花費(fèi)100萬美元，這些項(xiàng)目在回收期長短和回收數(shù)量上不同，第一個(gè)項(xiàng)目將在兩年內(nèi)回收120萬美元

7、；第二個(gè)項(xiàng)目將在三年內(nèi)回收125萬美元；第三個(gè)項(xiàng)目將在四年內(nèi)回收130萬美元。問哪個(gè)項(xiàng)目值得投資？如果利率是5%，答案有變化嗎？（假定價(jià)格穩(wěn)定）假定每年通貨膨脹是4% ，上題中回收的資金以當(dāng)時(shí)的名義美元計(jì)算，這些項(xiàng)目仍然值得投資嗎？資本邊際生產(chǎn)力與利息率的關(guān)系資本的邊際生產(chǎn)力即資本的邊際效率，用資產(chǎn)的未來收益貼現(xiàn)率表達(dá)，實(shí)際是指廠商計(jì)劃投資時(shí)預(yù)期可賺得的按復(fù)利方法計(jì)算的利潤率。對(duì)單個(gè)廠商而言，利率是既定的，每個(gè)廠商為了實(shí)現(xiàn)利潤最大化，都會(huì)將投資推進(jìn)到與該投資量相應(yīng)的資本的邊際生產(chǎn)力恰好等于利率的那一點(diǎn)，即預(yù)期利潤率等于利息率的那一點(diǎn)。1.3.資本邊際效率曲線資本的形成以MEC=r為條件，隨著投

8、資的增加，資本的邊際生產(chǎn)力即利潤率逐漸下降，增加的投資只有在利率同時(shí)下降的情形下才能成為現(xiàn)實(shí)的投資。1086420 100 200 300 400投資量（萬美元）資本邊際效率（%）1.4.投資邊際效率曲線rr0r1i0MEIMEC0i資本邊際效率曲線（MEC）和投資邊際效率曲線（MEI）1.4.投資邊際效率曲線投資邊際效率曲線（MEI）在資本邊際效率曲線（MEC）下面，原因：隨著投資的增加，對(duì)投資品需求增加，資本品價(jià)格C提高，根據(jù)貼現(xiàn)公式，在預(yù)期收益既定條件下，貼現(xiàn)率即預(yù)期回報(bào)率下降，從而只有投資的機(jī)會(huì)成本利息率下降才能使投資形成，所以，同量投資要求的利息率水平應(yīng)該更低。由于投資品價(jià)格上升而被

9、縮小了的資本邊際效率被稱為投資的邊際效率。小知識(shí)-70規(guī)則70規(guī)則說明復(fù)利的影響。70規(guī)則說明，如果某個(gè)變量每年以x%的比率增長，它的值在將近70/x年中翻一翻。如果你的年收入增長為1%，在70年中大約翻一翻；如果收入增長每年增長4%，它將在將近17.5年中翻一翻。五、預(yù)期收益與投資1、對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求預(yù)期加速原理：產(chǎn)出增量與投資之間的關(guān)系為加速數(shù)；描述產(chǎn)出變動(dòng)與投資之間關(guān)系的理論為加速原理。2、產(chǎn)品成本-主要是工資變動(dòng)3、投資稅抵免六、風(fēng)險(xiǎn)與投資凱恩斯認(rèn)為：投資需求與投資者的樂觀和悲觀情緒有關(guān)，實(shí)際上，這說明投資需求會(huì)隨人們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力變化而變化。七、托賓的“q”說q：企業(yè)的市

10、場價(jià)值與其重置成本之比或企業(yè)股票市場價(jià)值與新建企業(yè)的成本。若大于1，傾向于新建企業(yè)，投資增加；反之，q小于1，傾向于在市場中并購企業(yè)，投資不增加。第二節(jié) IS曲線2.1.IS曲線及其推導(dǎo)產(chǎn)品市場均衡的含義產(chǎn)品市場上總供給（總產(chǎn)出）與總需求相等的狀態(tài)。均衡國民收入或IS曲線方程式推導(dǎo)AD=AS，即i(r)S(y） 1500 2000ISr4 3 2 1 0yIS曲線的含義使產(chǎn)品市場均衡即i=s的所有國民收入和利率的組合。ISr4 3 2 1 0y 1500 2000AB不在IS曲線上的A、B點(diǎn)表示什么意思？E思考(3)(4)iroi2i1r1r2AB(1)i =i(r)roy1y2r1r2GHI

11、Sys =s (y)oy1y2EFs2s1 syio45oi2i1(2)CDs2s1s=i s3.用幾何方法推導(dǎo)IS曲線2.2.IS曲線的斜率 兩部門條件下，IS曲線的斜率及其經(jīng)濟(jì)含義負(fù)斜率的經(jīng)濟(jì)含義：利率上升，國民收入下降； 利率下降，國民收入上升。原因：r i AD y d大 投資對(duì)利率變化敏感 國民收入對(duì)利率的變化也相應(yīng)地越敏感 IS斜率的絕對(duì)值越小 IS曲線越平緩 b大 乘數(shù)K大 同等利率變化所引起 投資變化的量和一個(gè)較大的乘數(shù)相乘 y大 IS曲線平緩和d值 變化IS曲線的形狀I(lǐng)S曲線斜率絕對(duì)值經(jīng)濟(jì)含義 值（00） 變大更為平坦變小y對(duì)r的變化更靈敏變小更為陡峭變大y對(duì)r的變化不靈敏y

12、對(duì)r變化的靈敏程度的測量:三部門條件下的IS方程定量稅條件下，t為常量。變動(dòng)稅條件下，T0為自發(fā)稅收，常量，稅率為t.IS的斜率固定稅條件下IS方程變動(dòng)稅條件下IS方程IS的斜率三部門條件下，IS曲線的斜率注意：固定稅條件下的t為凈稅收；變動(dòng)稅條件下的t是稅率。IS曲線的斜率d大投資對(duì)利率變化敏感國民收入對(duì)利率的變化也相應(yīng)地越敏感IS斜率的絕對(duì)值越小IS曲線越平緩。大或t小乘數(shù)K大投資的變化量和一個(gè)較大的乘數(shù)相乘y大IS曲線平緩。相反情況依此類推，IS曲線陡峭，國民收入對(duì)利率的變化越不敏感。IS曲線的斜率有邊際消費(fèi)傾向、稅率和投資對(duì)利率的敏感度三個(gè)因素決定。由于較穩(wěn)定、t也不會(huì)輕易變動(dòng)，所以影

13、響IS曲線斜率的主要因素是投資對(duì)利率的敏感度d。*IS曲線移動(dòng)的原因2.3.IS曲線的移動(dòng)投資曲線的移動(dòng)：投資增加，IS曲線向外移動(dòng)儲(chǔ)蓄曲線的移動(dòng)：儲(chǔ)蓄增加，IS曲線向左下移動(dòng)g曲線的移動(dòng)：g增加IS曲線右移，移動(dòng)幅度Kggt曲線的移動(dòng)：t增加IS曲線左移，移動(dòng)幅度Kt t結(jié)論：擴(kuò)張性的財(cái)政政策，使IS曲線向右移動(dòng)；緊縮性的財(cái)政政策，使IS曲線向左移動(dòng)例題自發(fā)投資支出增加10億美元，會(huì)使IS曲線：右移10億美元；左移10億美元；右移投資乘數(shù)乘以10億美元；左移投資乘數(shù)乘以10億美元。如果凈稅收增加10億美元，會(huì)使IS曲線：右移稅收10億美元；左移稅收10億美元；右移稅收乘數(shù)乘以10億美元；左移

14、稅收乘數(shù)乘以10億美元。(3)s =s (y)oy1y2EFs2s1 syio45oi2i1(2)CDs2s1i=s siroi2i1r1r2AB(1)i =i(r)(4)roy1y2r1r2GHISyiISiroi2i1r1r2AB(1)i =i(r)io45oi2i1(2)CDs2s1i=s s(4)roy1y2r1r2GHISy(3)s =s (y)oy1y2EFs2s1 sysy1y2sy1y2IS第三節(jié) 利率的決定3.1.利率決定于貨幣的需求和供給古典學(xué)派認(rèn)為投資(-)與儲(chǔ)蓄(+)都只與利率有關(guān)凱恩斯認(rèn)為儲(chǔ)蓄、利率和國民收入的關(guān)系決定只有在利率不是由投資與儲(chǔ)蓄決定的情況下才能確定均衡

15、國民收入。凱恩斯認(rèn)為：利率是由貨幣的供給量和對(duì)貨幣的需求量決定的。3.2.貨幣需求動(dòng)機(jī)1.貨幣需求的含義又稱“流動(dòng)性偏好（liquidity preference）”，是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲(chǔ)存不生息的貨幣持有財(cái)富的心理傾向。貨幣需求即人們?cè)敢鉅奚钟猩①Y產(chǎn)（如債券）會(huì)取得的收益，把不能生息的貨幣保留在手中的行為。貨幣需求的成本人們?cè)谝欢〞r(shí)期所擁有財(cái)富的數(shù)量是既定的，必須決定以何種形式來擁有財(cái)富。財(cái)富有多種持有方式，假定人們的收入扣除消費(fèi)支出后余下的收入部分只有貨幣和債券兩種保存形式。人們可以用擁有一定數(shù)量貨幣的形式來保存自己的剩余財(cái)富，這部分貨幣就不能以債

16、券形式存在，從而就沒有利息收入，喪失的利息收益，是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，叫做貨幣需求成本。貨幣需求的動(dòng)機(jī)交易性需求個(gè)人和企業(yè)總要保留一定水平的貨幣和存款以備日常交易使用，因?yàn)槭杖牒椭С鲈跁r(shí)間上總不是完全同步的。貨幣交易需求的大小取決于個(gè)人的收入量，是收入的函數(shù) 。謹(jǐn)慎或預(yù)防性動(dòng)機(jī)是為了防止意外情況的發(fā)生而對(duì)持有貨幣的需求，是收入的函數(shù)。交易和預(yù)防性貨幣需求： L1=L1（y）=ky貨幣需求的動(dòng)機(jī)投機(jī)性需求指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。目前市場利率較低，預(yù)期利息率上升，債券等有價(jià)證券預(yù)期價(jià)格下降，現(xiàn)在應(yīng)該拋出有價(jià)證券持有貨幣，于是貨幣的投機(jī)需求增加；反之，貨幣的投機(jī)

17、性需求減少。利率與投機(jī)性貨幣需求呈反方向變化。投機(jī)性貨幣需求： L2=L2（r）=-hr說明債券等有價(jià)證券的價(jià)格一般都隨利率的變化而變化，利率提高，有價(jià)證券的市場價(jià)格下降；利率降低，有價(jià)證券的市場價(jià)格上升。凡預(yù)計(jì)債券價(jià)格將上漲(即預(yù)期利率將下降)的人，就會(huì)用貨幣買進(jìn)債券以備日后以更高價(jià)格賣出；反之凡預(yù)計(jì)債券價(jià)格下跌的人，就會(huì)賣出債券保存貨幣以備日后債券價(jià)格下跌時(shí)再買進(jìn)。這種預(yù)計(jì)債券價(jià)格將下跌(即利率上升)而需要把貨幣保留在手中的情況，就是對(duì)貨幣的投機(jī)性需求。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中債券價(jià)格高低和利率成反方向變化。 人們對(duì)貨幣的投機(jī)性需求與債券價(jià)格同方向變化，貨幣的投機(jī)性需求與利率也成反方向變化。利率高

18、時(shí)，債券價(jià)格低，人們購買債券，保留在手邊的貨幣減少；利率低時(shí)，債券價(jià)格高，人們賣出債券并持幣待購，保留在手邊的貨幣增加。3.3.流動(dòng)偏好陷阱當(dāng)利率極低時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，或者說有價(jià)證券市場價(jià)格不大可能再上升而只會(huì)跌落，因而將所持有的有價(jià)證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，人們都愿意將貨幣持有在手中的現(xiàn)象，稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”。分析當(dāng)利率極高時(shí)，出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求量等于零，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為這時(shí)利率不大可能再上升，或者說有價(jià)證券價(jià)格不大可能再下降，因而將所持有的貨幣全部換成有價(jià)證券。反之，當(dāng)利率極低時(shí)，這時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，或者說有價(jià)證券市場價(jià)格不

19、大可能再上升而只會(huì)跌落，這時(shí)，人們不再購買證券，而是有多少貨幣就愿意持有多少貨幣。這種對(duì)貨幣的投機(jī)需求變得具有無限彈性的狀況被稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)性偏好陷阱”。3.4.貨幣需求函數(shù)貨幣總需求是人們對(duì)貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和，是對(duì)實(shí)際貨幣存量（即余額）的需求。貨幣需求函數(shù)為： L=L1+L2 =L1（y）+L2（r）=ky-hrk和h為參數(shù)，k是貨幣需求對(duì)收入變動(dòng)的反應(yīng)系數(shù)，h是貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)系數(shù)。名義貨幣供應(yīng)量、實(shí)際貨幣供應(yīng)量和價(jià)格指數(shù)名義貨幣需求量貨幣需求函數(shù)名義貨幣量：票面值實(shí)際貨幣量：具有不變購買力的貨幣量m=M/Pm：實(shí)際貨幣量M：名義貨幣量P：價(jià)格指數(shù)

20、L1=L1（y)L2=L2(r)0L(m)rL1L=L1+L20L(m)rL2L1=ky1-hr0L(m)rL2=ky2-hrL3=ky3-hr貨幣需求曲線其他貨幣需求理論1.貨幣需求的存貨理論-鮑莫爾-托賓模型（the Baumol Tobin Model）個(gè)人維持貨幣存量與企業(yè)維持商品存量遵循同一個(gè)道理。在任何既定的時(shí)間，家庭為了將來的購買都會(huì)以貨幣形式持有它的部分財(cái)富。如果家庭以貨幣形式保持其大部分財(cái)富，家庭就總有貨幣可以用以交易，但有利息損失。如果家庭財(cái)富只有小部分保持在貨幣形式上，那么家庭要進(jìn)行購買的時(shí)候，就必須將其他財(cái)富轉(zhuǎn)換為貨幣，如通過出售債券。一般而言，家庭每次出售一次生息資產(chǎn)

21、以獲取進(jìn)行購買所需要的貨幣，都必須承受成本，如交易費(fèi)用等。參見：全球視角的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，P339-346鮑莫爾-托賓模型（the Baumol Tobin Model）家庭面臨一種替代，選擇以貨幣形式持有大部分的財(cái)富，家庭就會(huì)損失以持有生息資產(chǎn)而會(huì)獲得的利息。同時(shí)，家庭減少了每次它要進(jìn)行購買時(shí)把債券轉(zhuǎn)換成貨幣的交易成本。因此，家庭必須平衡持有貨幣的機(jī)會(huì)成本（損失的利息）與頻繁地把其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為貨幣的交易成本。TCC0M*持有貨幣的成本與最佳貨幣持有量利息成本提款成本假設(shè)每個(gè)月開始都持有M，然后逐漸降低至零，那么每個(gè)月平均貨幣持有量為M/2，每個(gè)月貨幣需求量定義為每個(gè)月持有的平均量。家庭每次去銀行

22、提取貨幣量為M，假如每次的提款成本為tc（包括現(xiàn)金與債券之間的變換成本和提款的時(shí)間成本等），為此一個(gè)月平均持有的貨幣總成本為提款總成本tc*y/M和持有現(xiàn)金所失去的利息成本M/2*r。鮑莫爾-托賓模型（the Baumol Tobin Model）最優(yōu)貨幣持有量為：家庭收入增加，家庭將增加開支；為了支持更大的交易量，家庭平均貨幣持有量增加。但隨著收入增加，家庭持有的貨幣量的比例是下降的，家庭的貨幣持有量將變得更為經(jīng)濟(jì)。這叫做貨幣持有量存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。利率越高，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本就越大，因而家庭就會(huì)減少貨幣持有量。2、貨幣需求的投機(jī)理論根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益來安排其資產(chǎn)的組合。貨幣供求均衡和利率的決定1、

23、貨幣供給一個(gè)國家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。是一個(gè)存量概念。M1=現(xiàn)金和活期存款M2=M1+定期存款M3=M1+政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或“貨幣近似物”貨幣供給西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，因而是一個(gè)外生變量，其大小與利率高低無關(guān)，因此貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。貨幣供給量為時(shí)點(diǎn)變量、外生變量貨幣供求均衡由貨幣的需求和供給決定Lm=M/PL（m）0rr0E貨幣市場均衡和均衡利率若r m, 貨幣需求超過供給，這時(shí)人們感到手中持有的貨幣太少，就賣出有價(jià)證券，證券價(jià)格下降，利率上升，直到L=m；反之，則利率下降，直到r=r0，L=m

24、均衡條件： L=m即 m= L= L1(y) +L2(r)貨幣需求曲線和供給曲線的移動(dòng)見書P425的圖均衡利率的變動(dòng)貨幣需求增加，需求曲線右移，均衡利率變高，需求降低，需求曲線左移，均衡利率變低貨幣供給增多使供給曲線右移，均衡利率降低，反之，利率上升當(dāng)需求和供給變化相同幅度，利率不變當(dāng)需求和供給都不變，價(jià)格水平發(fā)生變化時(shí)：價(jià)格水平下降時(shí)，實(shí)際貨幣供給量增加，供給曲線右移，利率降低價(jià)格水平上升時(shí)，實(shí)際貨幣供給量減少，供給曲線左移，利率升高第四節(jié) LM曲線滿足貨幣市場均衡的所有收入y與利率r的組合關(guān)系1.LM曲線的含義2.LM曲線方程的推導(dǎo)L1=kyL2= - hrm= L1 + L2m= ky-

25、 hr4.1.LM曲線及其推導(dǎo)LM曲線的推導(dǎo)L2L1o45oL2L2(2)CDL1L1M=L1+L2=ky-hr(3)L1 = kyyoy1y2EFL1L1 L1L2roL2L2r1r2AB(1)L2 =-hr(4)yroy1y2r1r2GHLMN4.2.LM曲線的斜率k/h斜率為正的原因：r L2 L1 y(m= L1+L2 )y L1 L2 r 貨幣的交易性需求函數(shù)比較穩(wěn)定，所以LM曲線的斜率主要由投機(jī)性貨幣需求的利率彈性h決定。h對(duì)LM曲線斜率的決定作用分析在貨幣供給和影響貨幣需求的其他條件既定的情況下，h越大，同樣利率的變動(dòng)導(dǎo)致的投機(jī)性貨幣需求變動(dòng)越大，由于貨幣供給既定，從而導(dǎo)致交易性

26、和謹(jǐn)慎性貨幣需求按相反方向變動(dòng)也大，于是國民收入變動(dòng)大，LM曲線平坦；反之，LM曲線陡峭。L2L1o45oL2L2(2)CDL1L1M=L1+L2=ky-hr(3)L1 = kyyoy1y2EFL1L1 L1L2roL2L2r1r2AB(1)L2 =-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM四象限法k、h值變化 L1、L2曲線形狀 含 義LM曲線含 義k增大h減小 L1更陡L2更陡 L1對(duì)Y的變化更靈敏L2對(duì)Y的變化不靈敏 更 陡 y對(duì)利率變化不靈敏 k減小h增大 L1更平坦L2更平坦 L1對(duì)Y的變化不靈敏L2對(duì)Y的變化更靈敏 更平坦y對(duì)利率變化更靈敏h為0h為 L2垂直線L2水平線L2對(duì)利率

27、完全沒彈性L2對(duì)利率有完全彈性 垂 直水 平y(tǒng)對(duì)利率完全沒彈性y對(duì)利率完全有彈性 k值、h值與LM曲線的斜率hmyhkr-=L1=kyL2= - hrkhyr=m= ky- hr0yr古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域r1r2LM曲線斜率的三個(gè)區(qū)域古典區(qū)域h=0，財(cái)政政策無效，貨幣政策有效。凱恩斯區(qū)域h= ，貨幣政 策無效，財(cái)政政策有效。中間區(qū)域，0 h ， 斜率為正。凱恩斯區(qū)域（蕭條區(qū)域）含義：水平狀的LM曲線或LM曲線上一段水平狀態(tài)的區(qū)域。圖解說明：當(dāng)利率降得很低時(shí)，貨幣的投機(jī)需求將成為無限，這就是“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”，此時(shí)貨幣的投機(jī)需求曲線成為一條水平線，這會(huì)使LM也成為水平的。政策

28、效果：利率一旦降到這樣低的水平，政府實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供給，不能降低利率，也不能增加收入，貨幣政策在這時(shí)無效。相反，擴(kuò)張性財(cái)政政策，使IS曲線向右移動(dòng)，收入水平會(huì)在利率不發(fā)生變化情況下提高，因而財(cái)政政策有很大效果。實(shí)例：凱恩斯認(rèn)為30年代大蕭條時(shí)期西方國家的經(jīng)濟(jì)就是這種情況，因而LM曲線呈水平狀這個(gè)區(qū)域稱為“凱思斯區(qū)域”或“蕭條區(qū)域”。古典區(qū)域含義：垂直狀的LM曲線或LM曲線上一段垂直狀態(tài)的區(qū)域。圖解說明：如果利率上升到很高水平時(shí)貨幣的投機(jī)需求量將等于零，這時(shí)候人們除了為完成交易還必需持有一部分貨幣(即交易需求)，再不會(huì)為投機(jī)而持有貨幣。政策效果：由于貨幣的投機(jī)需求彈性等于零，貨幣投

29、機(jī)需求曲線表現(xiàn)為一條與縱軸相重合的垂直線。不管利率再上升到多高，貨幣投機(jī)需求量都是零，人們手持貨幣量都是交易需求量。這樣，LM曲線就成為一段垂直線。此時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策使IS曲線向右上移動(dòng)，只會(huì)提高利率而不會(huì)使收入增加，但如果實(shí)行使LM曲線右移的擴(kuò)張性貨幣政策，則不但會(huì)降低利率，還會(huì)提高收入水平。因此這時(shí)候財(cái)政政策無效而貨幣政策有效，這符合“古典學(xué)派”以及以“古典學(xué)派”理論為基礎(chǔ)的貨幣主義者的觀點(diǎn)。因而LM曲線呈垂直狀態(tài)的這一區(qū)域被稱為“古典區(qū)域”。中間區(qū)域含義。先水平，后向右上方延伸，最后垂直狀的LM曲線。圖解說明。古典區(qū)域和凱思斯區(qū)域之間這段LM曲線是中間區(qū)域。原因及政策效果。LM曲線的

30、斜率在凱恩斯區(qū)域?yàn)榱悖诠诺鋮^(qū)域?yàn)闊o窮大，在中間區(qū)域則為正值。財(cái)政政策和貨幣政策都有效。在接近凱恩斯區(qū)域的地方，財(cái)政政策比貨幣政策更重要；在接近古典區(qū)域區(qū)域的地方，貨幣政策比財(cái)政政策更重要。hmyhkr-=4.3.LM曲線的移動(dòng)名義貨幣供給量M變動(dòng)(增加)，使LM曲線向右下移動(dòng)；反之， LM曲線向左上移動(dòng)。價(jià)格水平變動(dòng)。價(jià)格水平上升，實(shí)際貨幣的供給減少，LM曲線左移；反之，LM曲線右移。投機(jī)性貨幣需求增加，交易和謹(jǐn)慎性貨幣需求增加，LM曲線向左上方移動(dòng)；反之，向右下方移動(dòng)。L2L1o45oL2L2(2)CDL1L1m=L1+L2=ky-hr(3)L1 = kyyoy1y2EFL1L1 L1L2

31、roL2L2r1r2AB(1)L2 =-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM四象限法第五節(jié) IS-LM分析IS-LM模型的背景分析簡單凱恩斯模型只是從商品市場角度分析均衡國民收入的決定，不考慮貨幣市場的作用，具有片面性。同時(shí)凱恩斯理論認(rèn)為，投資決定于利率和資本邊際效率，利率由貨幣需求和供給決定，而貨幣需求又依存于收入和利率，從而產(chǎn)生了循環(huán)推導(dǎo)的矛盾：在利率既定條件下，商品市場均衡才能確定均衡收入；在收入既定條件下，貨幣市場均衡才能確定均衡利率。所以，必須將商品市場和貨幣市場結(jié)合起來分析，才能確定均衡國民收入和利率。這一矛盾主要由?？怂购蜐h森用IS-LM模型來解決。IS-LM模型的背景分析英

32、國經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂乖诶美屎蛢?chǔ)蓄關(guān)系推導(dǎo)IS曲線的基礎(chǔ)上，通過修正流動(dòng)偏好函數(shù)，提出LL曲線，并形成IS-LL模型。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森在此基礎(chǔ)上，通過修正?？怂沟呢泿殴┙o曲線，提出LM曲線，并將IS和LM曲線結(jié)合起來，形成了IS-LM模型。 IS-LM模型被認(rèn)為是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心，由于它是在?？怂购蜐h森指出凱恩斯利息理論缺陷基礎(chǔ)上，用傳統(tǒng)理論修正、補(bǔ)充凱恩斯理論基礎(chǔ)上形成的，是凱恩斯理論的發(fā)展，所以該模型也叫擴(kuò)大的或修正的凱恩斯模型。 六十年代，該模型是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本內(nèi)容，但九十年代總供給-總需求模型已成為中心。LMISyr0Ey*r*5.1.兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率和收入IS-LM模型的幾

33、何表達(dá)由表示商品市場均衡的IS曲線和貨幣市場均衡的LM曲線構(gòu)成的幾何圖形，為IS-LM模型。兩市場的相互影響：貨幣市場：產(chǎn)品市場：y*, r*的含義是使產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)均衡即ISLM曲線相交點(diǎn)的國民收入和利率的組合i(r)=s(y)m= L1(y) + L2(r)可求得均衡時(shí)的國民收入和利率(y*,r*)mr i yy L1(y) L2(r) r數(shù)學(xué)模型：IS-LM模型的數(shù)學(xué)表達(dá)及含義I: IS, 超額產(chǎn)品供給II: IS, 超額產(chǎn)品需求IV: IS, 超額產(chǎn)品需求I: Lm, 超額貨幣需求III:Lm, 超額貨幣需求IV: Lm時(shí)，利率偏低賣證券證券價(jià)格降r提高L2降i 降y降L1降L

34、降L=mL求(SI)供求(ML)供求(S求(ML)供求(SI)供求(M求(SI)供求(ML)LMISyr0Ey*r*ABCD第一種 IS，LM Y R第二種 IS，LM Y R 第三種 IS，LM Y R 第四種 IS，LM Y R貨幣市場調(diào)整得比產(chǎn)品市場快，利率能迅速調(diào)整投機(jī)性貨幣需求，而價(jià)格機(jī)制調(diào)整產(chǎn)品市場較為緩慢調(diào)整過程的路徑依賴貨幣市場和商品市場調(diào)整過程的特點(diǎn)和中國的特殊性均衡的實(shí)現(xiàn)過程均衡國民收入和利率會(huì)隨IS、LM曲線的位置變化而變化LMISyr0Ey*r*5.2.均衡收入和利率的變動(dòng)導(dǎo)致IS曲線移動(dòng)的因素：C、S、T、I、GIS曲線的移動(dòng)（財(cái)政政策）y,r與IS曲線變動(dòng)的規(guī)律LM

35、ISyr0Ey*r*LM曲線的移動(dòng)影響LM曲線移動(dòng)的因素：M、L1、L2LM曲線的移動(dòng)（貨幣政策）Y、r與LM曲線變動(dòng)的規(guī)律。凱恩斯的y決定理論乘數(shù)相關(guān)概念KI=1/(1-MPC)=1/MPS加速原理貨幣供給m=m1+m2流動(dòng)偏好L=L1+L2交易動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)L1 = L1(y =ky)L2=L2 (r)= - hrAPC=c/y MPC=c/ y消費(fèi)傾向收入(y) c=+y利率(r)資本的邊際效率 MEC預(yù)期收益R重置成本或資產(chǎn)的供給價(jià)格MEC=rs=-a+(1-)y消費(fèi)c投資Ic=c(y)儲(chǔ)蓄Ss=s(y)第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架一、圖表總結(jié)當(dāng) c=+y，i=e-dr 時(shí)ydder-+=1drey-+=1當(dāng) L1=kyL2= - hr 時(shí)s(y) = i(r)M/p=m= m1 +m22. 儲(chǔ)蓄函數(shù)1. 投資函數(shù)3. 均衡條件S = S(y)i =i(r