OECD公司治理原則定稿電子教案

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。OECD公司治理原則定稿（封面）OECD公司治理原則2004經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織著張政軍譯張春霖校（封底）OECD公司治理原則自從1999年發(fā)布以來，OECD公司治理原則已經(jīng)在世界范圍被公認(rèn)為良好公司治理的國際基準(zhǔn)。在OECD和非OECD國家，政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者、公司和利益相關(guān)者大量運(yùn)用原則，金融穩(wěn)定論壇已經(jīng)將原則列為金融系統(tǒng)健康與否的12個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)之一。原則的目的是協(xié)助評估和改善影響公司治理的法律、制度和監(jiān)管框架。原則也為證券交易所、投資者、公司和其他在推進(jìn)良好公司治理中發(fā)揮作用的機(jī)構(gòu)提供了指引。原

2、則應(yīng)當(dāng)被視為一份不斷完善的文件。本修改版考慮了1999年以來的進(jìn)展和數(shù)次重要的修改。審議獲益于大量的公開咨詢活動(dòng)。原則的本修改版已于2004年4月22日獲得OECD成員國的一致認(rèn)可。如果您對OECD公司治理原則有任何意見、問題或建議，請聯(lián)系OECD公司事務(wù)部，HYPERLINKmailto:corporate.affairscorporate.affairs。如您想了解關(guān)于OECD在公司治理領(lǐng)域和OECD原則方面工作的更多信息，請登陸我們的網(wǎng)站：HYPERLINK/daf/corporate/principles/daf/corporate/principles.經(jīng)合組織的書籍、期刊與資料庫現(xiàn)

3、在可以從我們的網(wǎng)上圖書館HYPERLINKhttp:/www.SourceOECD.orgwww.SourceOECD.org獲得。購書者可以從下列的SourceOECD主題中購得此書:管理行業(yè)、服務(wù)與貿(mào)易。向圖書管理員詢問更多有關(guān)如何在網(wǎng)上獲得經(jīng)合組織書籍的信息，HYPERLINKmailto:或通過SourceOECD或通過SourceOECD寫信給我們。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織遵照1960年12月14日在巴黎簽訂的公約（1961年9月30日起生效）的第一條規(guī)定，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）將促進(jìn)以下政策的制定：實(shí)現(xiàn)成員國持續(xù)的最佳經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)以及生活水平的提高，同時(shí)保持財(cái)政穩(wěn)定，從而為世界

4、經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)；促進(jìn)成員國及非成員國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中實(shí)現(xiàn)健康的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展；促進(jìn)世界貿(mào)易按照國際義務(wù)在多邊、非歧視基礎(chǔ)上擴(kuò)展。OECD的初始成員國是奧地利、比利時(shí)、加拿大、丹麥、法國、德國、希臘、冰島、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英國和美國。下述國家依次在相應(yīng)日期加入并成為成員國：日本（1964年4月28日）、芬蘭（1969年1月28日）、澳大利亞（1971年6月7日）、新西蘭（1973年5月29日）、墨西哥（1994年5月18日）、捷克（1995年12月21日）、匈牙利（1996年5月7日）、波蘭（1996年11月22日）、韓國（1996年12月12

5、日）、斯洛伐克（2000年12月14日）。歐洲共同體委員會(huì)也參加OECD的工作（OECD公約第13條）。序言O(shè)ECD公司治理原則（以下簡稱原則）在1999年經(jīng)OECD部長級理事會(huì)會(huì)議簽署生效后，已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)政策制定者、投資人、公司和其他利益相關(guān)者的國際基準(zhǔn)。在OECD和非OECD成員國，原則推動(dòng)了公司治理進(jìn)程，并對立法和監(jiān)管行動(dòng)提供了具體的指導(dǎo)。金融穩(wěn)定論壇已經(jīng)將原則列為衡量金融系統(tǒng)健康與否的12個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)之一。原則也為OECD和非OECD成員國之間的廣泛合作計(jì)劃提供了基礎(chǔ)，并為世界銀行和國際貨幣基金組織的關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范遵守情況的報(bào)告（ReportsontheObservanceofSt

6、andardsandCodes(ROSC)）中的公司治理部分的內(nèi)容奠定了基礎(chǔ)。原則現(xiàn)已被徹底重新審議，以反映OECD成員國和非成員國的近年發(fā)展和經(jīng)驗(yàn)。政策制定者現(xiàn)在更加關(guān)注良好公司治理對維護(hù)金融市場穩(wěn)定、促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)增長所做的貢獻(xiàn)；企業(yè)對良好公司治理有助于提高其競爭力有了更好的理解；投資者，特別是集體投資機(jī)構(gòu)（collectiveinvestmentinstitutions）和作為受托人的養(yǎng)老基金，認(rèn)識到他們自己可以在確保良好公司治理實(shí)踐中發(fā)揮作用，并由此而鞏固其投資的價(jià)值。在今天的經(jīng)濟(jì)中，對公司治理有興趣的遠(yuǎn)不止是參與個(gè)別公司經(jīng)營的股東。由于公司在我們周圍的經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，并且我們越

7、來越依靠私營部門機(jī)構(gòu)來管理個(gè)人儲(chǔ)蓄和保障退休收入，所以良好的公司治理對于人口中主要和不斷擴(kuò)大的老齡人群非常重要。受2002年OECD部長級理事會(huì)會(huì)議的委托，OECD公司治理指導(dǎo)小組對原則進(jìn)行了重新審議。審議是在一項(xiàng)綜合調(diào)查基礎(chǔ)上進(jìn)行的，該調(diào)查要求各成員國說明其所面對的各種公司治理挑戰(zhàn)。審議也吸取了OECD區(qū)域外經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)，即由OECD、世界銀行和其他發(fā)起人共同舉辦的旨在支持區(qū)域改革的區(qū)域公司治理圓桌會(huì)議（RegionalCorporateGovernanceRoundtables）。審議獲益于許多團(tuán)體的貢獻(xiàn)，包括重要國際機(jī)構(gòu)的參與，與私營部門、勞工、民間社會(huì)（civilsociety）和非O

8、ECD成員國代表合作召開的大量咨詢活動(dòng)，審議也大大得益于曾參加由本人召集的兩次非正式高層聚會(huì)的國際知名專家們所提供的見解。最后，我們汲取了自O(shè)ECD網(wǎng)站公布原則草稿并征求公眾意見以來所收到的許多建設(shè)性建議。原則是一個(gè)靈活的工具，提供了適用于各個(gè)國家和地區(qū)特殊情況的非約束性標(biāo)準(zhǔn)（non-bindingstandards）、良好實(shí)踐（goodpractices）和實(shí)施（implementation）指南。OECD發(fā)起成立了一個(gè)旨在促使成員國和非成員國之間展開持續(xù)性對話和經(jīng)驗(yàn)交流的論壇。為了能夠適應(yīng)不斷變化的環(huán)境，OECD還將密切追蹤公司治理進(jìn)展、辨別其趨勢、根據(jù)新挑戰(zhàn)進(jìn)行修改。原則修訂版將進(jìn)一步增

9、強(qiáng)OECD為鞏固未來全球公司治理框架而做出的貢獻(xiàn)和對共同努力的承諾。該工作并不能根除犯罪活動(dòng)，但是在采取符合原則的規(guī)則和監(jiān)管的條件下，犯罪活動(dòng)的開展將更加困難。重要的是，我們的努力將有助于形成一種專業(yè)和道德行為的價(jià)值文化，這正是機(jī)制運(yùn)行良好的市場所依賴的。信任和誠實(shí)在經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著非常關(guān)鍵的作用，為了商業(yè)和未來的繁榮，我們必須確保其獲得充分的回報(bào)。OECD秘書長唐納德J約翰斯頓（DonaldJ.Johnston）致謝我感謝指導(dǎo)小組成員和小組主席沃拉妮英格拉姆（Ms.VeroniqueIngram）女士，她的貢獻(xiàn)和見解促使本次審議能夠在短期內(nèi)如此有效地完成。也感謝世界各地所有參加我們咨詢、提供

10、意見或?yàn)榇_保OECD公司治理原則在不斷變化的年代能夠保持合理性的官員和專家們。特別感謝艾里米斯?。↖raMillstein）和艾德里安坎德伯利爵士（SirAdrianCadbury）在OECD公司治理原則工作開始以來的大量貢獻(xiàn)，感謝所有參與我在巴黎主持的兩次高層會(huì)議的人士，也感謝對本次審議做出貢獻(xiàn)的其他杰出的專家，他們是：蘇珊畢石，蘇珊布雷，勞布萊克維，阿萊澤維爾布里特，戴維布朗，路易坎特迪諾，瑪麗亞里瓦諾坎特，彼得克里福德，安德魯克羅科特，斯蒂芬戴維斯，彼得戴，卡米妮蒂諾亞，約翰艾文斯，杰夫里格特，里昂古特斯米，詹姆士格蘭特，歌德哈思勒，湯姆瓊斯，斯蒂芬卓恩特，埃里奇加德勒，麥克克萊，易剛克

11、斯迪克夫，丹尼奧利彼奇，瓊弗蘭西斯利佩體，克勞丁姆魯，特魯馬薩奇，崇奈木，太基奧古蘇，邁克爾皮伯利，卡羅琳飛利浦，帕特麗夏彼得，約翰普蘭德，邁克爾普蘭達(dá)，彥里查德，阿拉斯特羅斯古柏，阿布里奇莎夫，克里斯蒂斯里奇，福蘭多泰科西里德桑多斯，克里斯蒂斯川格，巴巴拉托馬斯，吉克勞德托里奇，湯姆萬特，格雷厄姆沃德，愛德華威廉姆森，馬汀瓦薩，彼得沃里奇，戴維懷特以及艾迪維密士。此外，感謝來自所有OECD成員國的參與者，以及OECD公司治理指導(dǎo)小組,包括來自世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）、國際清算銀行(BIS)的觀察員。為了審議原則，金融穩(wěn)定論壇（FSF）、巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)、國際證券委員會(huì)組織（I

12、OSCO）也被邀請擔(dān)任特別觀察員。也感謝OECD工商顧問委員會(huì)（BIAC）和工會(huì)顧問委員會(huì)（TUAC）的建設(shè)性貢獻(xiàn)，他們的代表積極地參加了審議的全部過程，包括參加指導(dǎo)小組的定期會(huì)議。最后，感謝OECD金融和企業(yè)事務(wù)委員會(huì)秘書處職員，他們?yōu)橹笇?dǎo)小組長時(shí)間提供了無私和卓越的服務(wù)，包括：威廉姆維西瑞，瑞納蓋格，雷納多彼奇奧里，羅伯特萊，馬茨伊薩克森，格蘭特凱克帕特里克，亞歷山大喬格里，勞拉何里德，以及其他公司事務(wù)部的成員。目錄TOCo1-2hzuHYPERLINKl_Toc93742458導(dǎo)言PAGEREF_Toc93742458h3第一部分OECD公司治理原則HYPERLINKl_Toc93742

13、460.確保有效公司治理框架的基礎(chǔ)PAGEREF_Toc93742460h3HYPERLINKl_Toc93742461.股東權(quán)利與關(guān)鍵所有權(quán)功能PAGEREF_Toc93742461h3HYPERLINKl_Toc93742462.平等對待股東PAGEREF_Toc93742462h3HYPERLINKl_Toc93742463.利益相關(guān)者在公司治理中的作用PAGEREF_Toc93742463h3HYPERLINKl_Toc93742464.信息披露與透明度PAGEREF_Toc93742464h3HYPERLINKl_Toc93742465.董事會(huì)責(zé)任PAGEREF_Toc9374246

14、5h3HYPERLINKl_Toc93742466第二部分OECD公司治理原則注釋HYPERLINKl_Toc93742467.確保有效公司治理框架的基礎(chǔ)PAGEREF_Toc93742467h3HYPERLINKl_Toc93742468.股東權(quán)利與關(guān)鍵所有權(quán)功能PAGEREF_Toc93742468h3HYPERLINKl_Toc93742469.平等對待股東PAGEREF_Toc93742469h3HYPERLINKl_Toc93742470.利益相關(guān)者在公司治理中的作用PAGEREF_Toc93742470h3HYPERLINKl_Toc93742471.信息披露與透明度PAGEREF

15、_Toc93742471h3HYPERLINKl_Toc93742472.董事會(huì)責(zé)任PAGEREF_Toc93742472h3OECD公司治理原則OECD公司治理原則（以下簡稱原則，最初是根據(jù)1998年4月2728日召開的OECD部長級理事會(huì)的一項(xiàng)提議而開始的。該提議提出，OECD應(yīng)聯(lián)合各國政府、有關(guān)國際組織和私營部門，共同制定一套公司治理標(biāo)準(zhǔn)和指導(dǎo)方針。原則在1999年獲得批準(zhǔn)后，就已成為OECD成員國和非成員國公司治理行動(dòng)的基礎(chǔ)。此外，原則被金融穩(wěn)定論壇（FinancialStabilityForum）列為衡量健康金融體系的12個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)之一。進(jìn)而原則也成為世界銀行和國際貨幣基金組織的關(guān)于

16、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范遵守情況的報(bào)告（ROSC）中公司治理內(nèi)容的基礎(chǔ)。2002年召開的OECD部長級理事會(huì)，同意對OECD各國公司治理的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行調(diào)查，并根據(jù)發(fā)展?fàn)顩r來評估原則。該任務(wù)委托給OECD公司治理指導(dǎo)小組。該小組由OECD各國代表組成，世界銀行、國際清算銀行（BIS）、國際貨幣基金組織（IMF）是該小組的觀察員。指導(dǎo)小組也邀請了金融穩(wěn)定論壇、巴塞爾委員會(huì)和國際證券委員會(huì)組織（IOSCO）作為特別觀察員參與評估。在對原則進(jìn)行重新審議的過程中，指導(dǎo)小組開展了系統(tǒng)和廣泛的咨詢，并在OECD成員國的支持下完成了OECD各國公司治理發(fā)展調(diào)查。在全球公司治理論壇和其他機(jī)構(gòu)的支持下，以及在世界銀行和其他非O

17、ECD成員國的合作下，OECD分別在俄羅斯、亞洲、東南歐、拉丁美洲和歐亞區(qū)域召開了區(qū)域性的公司治理圓桌會(huì)議，許多國家的專家參與了這些咨詢活動(dòng)。此外，指導(dǎo)小組還廣泛地向有興趣的機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢，如各國的和國際層面的行業(yè)部門、投資者、專業(yè)團(tuán)體，以及工會(huì)、民間組織和國際標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)。原則草案在OECD網(wǎng)站上公開征求意見后，回應(yīng)眾多，其內(nèi)容已在OECD網(wǎng)站上公布。以指導(dǎo)小組的討論以及在調(diào)查和廣泛咨詢中收到的意見為基礎(chǔ)，我們得出的結(jié)論是：應(yīng)根據(jù)新的進(jìn)展和焦點(diǎn)問題修訂1999年原則。此外還達(dá)成了共識：原則修訂應(yīng)該遵循非約束性原則進(jìn)行，即承認(rèn)需要使原則的實(shí)施適應(yīng)各類經(jīng)濟(jì)和文化體制環(huán)境。因此，本文件中修訂后的原則

18、是建立在廣泛經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)之上的，其中不僅包括OECD國家，也包括非OECD國家。導(dǎo)言原則旨在幫助OECD成員或和非成員國政府評估和提升本國公司治理的法律、制度和監(jiān)管框架，為股票交易所、投資者、公司和其他在推進(jìn)良好公司治理過程中發(fā)揮作用的機(jī)構(gòu)提供指引和建議。原則針對金融和非金融的公開上市交易的公司，但在一些方面，它也可以適用于非上市公司（如私營企業(yè)和國有企業(yè)），成為它們改善公司治理的有效工具。原則代表了OECD成員國認(rèn)為對推進(jìn)良好公司治理實(shí)踐至關(guān)重要的一個(gè)共同基礎(chǔ)。原則力求簡明、易懂并能在國際范圍內(nèi)通用，但無意取代政府、半政府或私營部門為尋求更具體的公司治理“最佳實(shí)踐”而提出的行動(dòng)倡議。OECD及其

19、成員國政府越來越認(rèn)識到宏觀經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)性政策在實(shí)現(xiàn)重要政策目標(biāo)中的協(xié)同作用。公司治理是提高經(jīng)濟(jì)效率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長以及增強(qiáng)投資者信心的一個(gè)關(guān)鍵要素。公司治理涉及公司的管理層、董事會(huì)、股東和其他利益相關(guān)者之間的一整套關(guān)系。公司治理也提供了一個(gè)框架，通過該框架來確立公司目標(biāo)、決定實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的措施和績效監(jiān)控。良好的公司治理應(yīng)該對董事會(huì)和經(jīng)理層提供適當(dāng)?shù)募?lì)，促使其追求符合公司和股東利益的目標(biāo)并有利于有效的監(jiān)督。在單個(gè)公司和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中保持有效的公司治理體系，能夠?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)有效運(yùn)行提供必要的信心。作為其結(jié)果，資本成本將進(jìn)一步降低，公司也被要求更加有效地利用資源，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。公司治理只是包括宏觀政策

20、、產(chǎn)品和要素市場的競爭性等諸多要素在內(nèi)的公司賴以運(yùn)行的大經(jīng)濟(jì)環(huán)境的一部分。公司治理框架也受法律、監(jiān)管規(guī)則和制度環(huán)境的影響。此外，商業(yè)倫理、公司對所處社區(qū)的環(huán)境和社會(huì)利益的關(guān)注等因素對公司的形象和公司的長期成功也有影響。盡管有多種因素既影響公司的治理和決策過程，也大大影響公司的長期成功，原則集中于由所有權(quán)和控制分離而導(dǎo)致的治理問題。然而，這并不單指股東和管理層之間的關(guān)系問題，盡管這的確是公司治理的核心問題。在某些法域指遵從同一套法律制度的國家或地區(qū)，一個(gè)國家可能是一個(gè)法域，也可能有多個(gè)法域。（jurisdictions），治理問題也源于某些控制性股東（controllingshareholder

21、s）擁有凌駕于少數(shù)股東之上的權(quán)力；在另一些國家，雇員擁有與其股權(quán)無關(guān)的重要的法定權(quán)力。原則因而必須成為對更廣義的制衡機(jī)制的補(bǔ)充。還有一些與公司決策程序有關(guān)的問題也在關(guān)注之列，如環(huán)境、反腐敗或倫理問題；但更詳細(xì)的論述請見OECD的其他文件（包括多國公司指引（GuidelinesforMultinationalEnterprises）和打擊國際事務(wù)中外國公務(wù)員賄賂的協(xié)定（ConventiononCombatingBriberyofForeignPublicOfficialsinInternationalTransactions）和其他國際組織的文件。公司治理受治理體系參與者之間關(guān)系的影響。控制性股

22、東，無論是個(gè)人、家族、大股東聯(lián)盟（blocalliances,），還是通過控股公司或交叉持股運(yùn)作的其他公司，都能極大地影響公司行為。在某些國家，作為股權(quán)所有者的機(jī)構(gòu)投資者越來越要求在公司治理中享有發(fā)言權(quán)；個(gè)人股東通常不尋求行使治理權(quán)，但可能十分關(guān)心獲得控制性股東和經(jīng)理層的公正待遇；債權(quán)人在一些治理體系中發(fā)揮著重要作用，能夠充當(dāng)公司績效的外部監(jiān)督者；雇員和其他利益相關(guān)者在促進(jìn)公司的長期成功和績效方面發(fā)揮重要作用；政府則建立公司治理的全部制度和法律框架。上述參與者的作用和相互關(guān)系，無論在OECD成員國之間還是在非成員國之間差異都很大。這些關(guān)系一方面受法律和監(jiān)管的約束，另一方面受適應(yīng)意愿的約束，而且

23、最為重要的是受市場力量的約束。公司遵守良好公司治理基本原則的程度，逐漸成為影響投資決策的重要因素。在這方面特別值得指出的是公司治理實(shí)踐與日益增強(qiáng)的投資的國際性之間的關(guān)系。國際資本流動(dòng)使得公司可以吸引更廣范圍的投資者以獲得融資。如果一個(gè)國家要從全球資本市場獲取充分的利益，并且準(zhǔn)備吸引長期“耐心（patient）”的資本，公司治理安排必須是可信的、別國也可以很好理解的，并且符合國際認(rèn)可的原則。即使公司并不主要依靠外國資本，符合良好公司治理實(shí)踐也有助于提高國內(nèi)投資者的信心，降低資本成本，鞏固金融市場的有益功能，最終創(chuàng)造更穩(wěn)定的融資來源。良好的公司治理沒有單一模式。然而，OECD成員國、非成員國和OE

24、CD組織內(nèi)部的工作已經(jīng)辨識出作為良好公司治理基礎(chǔ)的一些共同要素。原則就是建立在這些共同要素之上的，并力圖包容現(xiàn)有的不同模式。例如，它不倡導(dǎo)任何特殊的董事會(huì)結(jié)構(gòu)，本文中的“董事會(huì)（board）”一詞也包含OECD成員國和非成員國現(xiàn)有的各種不同的董事會(huì)模式。對于有些國家實(shí)行的典型的雙層董事會(huì)模式，原則中的“董事會(huì)（board）”是指其“監(jiān)事會(huì)（supervisoryboard）”，而“主要執(zhí)行人員（keyexecutives）”則是指其“管理董事會(huì)（managementboard）”。對于那些實(shí)行單層董事會(huì)（unitaryboard）并由內(nèi)部審計(jì)實(shí)體（internalauditorsbody）監(jiān)督

25、的體制，適用于董事會(huì)的原則經(jīng)必要修正后也可適用于此。本文件中的“corporation”(公司)和“company”（公司）兩個(gè)詞含義相同，可相互替代。原則是非約束性的，無意給各國立法提供詳細(xì)建議，而是尋求確認(rèn)目標(biāo)并提出實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的手段，目的是提供一個(gè)參照系。政策制定者在審議和制定反映其經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、法律和文化環(huán)境的公司治理法律、監(jiān)管框架時(shí)，市場參與者在形成自己的實(shí)際做法時(shí)，都可以使用這些原則。原則本質(zhì)上是不斷改進(jìn)的，應(yīng)根據(jù)環(huán)境的重大變化進(jìn)行審議和修訂。為了在不斷變化的世界中保持競爭力，公司必須創(chuàng)新并調(diào)整其公司治理實(shí)踐，以應(yīng)對新需求、把握新機(jī)遇。同樣，政府擔(dān)負(fù)著塑造有效的監(jiān)管框架的重大責(zé)任，監(jiān)管框

26、架必須具有足夠的靈活性，既要保證市場有效運(yùn)行，又要考慮股東和其他利益相關(guān)者的要求。如何應(yīng)用原則來制定本國的公司治理框架，需要由政府和市場參與者通過評估監(jiān)管的成本和收益來決定。下面的文件分為兩部分，原則第一部分包括六個(gè)方面的內(nèi)容：確保有效公司治理框架的基礎(chǔ)；股東權(quán)利與關(guān)鍵所有權(quán)功能；平等對待股東；利益相關(guān)者的作用；信息披露與透明度；董事會(huì)責(zé)任。每一方面的內(nèi)容都以一條原則為開頭，用斜粗體字標(biāo)出，其后是一些支持性的具體原則。文件第二部分通過各項(xiàng)注釋對原則進(jìn)行補(bǔ)充，這些注釋對各項(xiàng)原則做了詳細(xì)解釋，能有助于讀者的理解。注釋也包含某些對主要趨勢的描述，并提供可能增進(jìn)原則可操作性的替代實(shí)施方案和實(shí)際案例。第

27、一部分OECD公司治理原則.確保有效公司治理框架的基礎(chǔ)公司治理框架應(yīng)當(dāng)促進(jìn)透明和有效的市場，符合法治原則，并明確劃分各類監(jiān)督（supervisory）、監(jiān)管（regulatory）和執(zhí)行（enforcement）部門的責(zé)任。建立公司治理框架應(yīng)該考慮到它對整體經(jīng)濟(jì)績效的影響，市場的信譽(yù)度，由它而產(chǎn)生的對市場參與者的激勵(lì)機(jī)制，以及對市場透明度和效率的促進(jìn)。在一個(gè)法域（jurisdictions）內(nèi)，影響公司治理實(shí)踐的那些法律的和監(jiān)管的要求應(yīng)符合法治原則，并且是透明和可執(zhí)行的。一個(gè)法域內(nèi)各管理部門間責(zé)任的劃分應(yīng)該明確銜接，并保證公共利益得到妥善保護(hù)。監(jiān)督、監(jiān)管和執(zhí)行部門應(yīng)當(dāng)擁有相關(guān)的權(quán)力、操守和資源

28、，以專業(yè)、客觀的方式行使職責(zé)，對它們的決定應(yīng)給予及時(shí)、透明和全面的解釋。.股東權(quán)利與關(guān)鍵所有權(quán)功能公司治理框架應(yīng)該保護(hù)和促進(jìn)股東權(quán)利的行使。股東基本權(quán)利包括：1）可靠的所有權(quán)登記辦法；2）委托他人管理股份或向他人轉(zhuǎn)讓股份；3）定期、及時(shí)地獲得公司的實(shí)質(zhì)性信息；4）參加股東大會(huì)并投票；5）選舉和罷免董事會(huì)成員；6）分享公司利潤。股東應(yīng)有權(quán)參與涉及公司重大變化的決定并為此獲得充分的信息，這些變化如：1）公司規(guī)章、章程或類似治理文件的修改；2）授權(quán)增發(fā)股份；3）重大交易，包括實(shí)際上導(dǎo)致公司出售的全部或重大的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。股東應(yīng)獲得有效參加股東大會(huì)和投票的機(jī)會(huì)，并得到股東大會(huì)議事規(guī)則的通知（包括投票程序）

29、：股東應(yīng)充分、及時(shí)地得到關(guān)于股東大會(huì)召開的日期、地點(diǎn)和議程的信息，以及將在股東大會(huì)上作出決議的全部信息。在合理的范圍內(nèi)，股東應(yīng)被賦予向董事會(huì)提出問題的機(jī)會(huì)，包括與年度外部審計(jì)有關(guān)的問題，應(yīng)有機(jī)會(huì)增加股東大會(huì)議程中的議題并提出議案。應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造便利條件，使股東能有效參與關(guān)鍵的公司治理決策，如提名和選舉董事會(huì)成員。股東應(yīng)能夠?qū)Χ聲?huì)成員和主要執(zhí)行人員薪酬公開發(fā)表意見。董事會(huì)成員和雇員的薪酬方案中的股權(quán)部分應(yīng)得到股東的批準(zhǔn)。股東應(yīng)能親自或由代理人投票。不論是親自還是代理投票，都應(yīng)獲得同等效果。使得特定股東獲得與其股票所有權(quán)不成比例的控制權(quán)的資本結(jié)構(gòu)和安排應(yīng)當(dāng)予以披露。應(yīng)允許公司控制權(quán)市場以有效和透明的方

30、式運(yùn)行。有關(guān)資本市場中公司控制權(quán)收購、較大比例公司資產(chǎn)的出售、以及類似于合并的特別交易的規(guī)則和程序，都應(yīng)清楚詳細(xì)并予以披露，以使投資者理解自己的權(quán)利和追索權(quán)。交易應(yīng)在價(jià)格透明和公平條件下進(jìn)行，以使各類股東的權(quán)利都受到保護(hù)。反收購工具（Anti-take-overdevices）不應(yīng)當(dāng)成為管理層和董事會(huì)規(guī)避問責(zé)（accountability）的庇護(hù)工具。應(yīng)為包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的所有股東行使所有權(quán)創(chuàng)造有利條件。作為受托人的機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)當(dāng)披露與其投資有關(guān)的全部公司治理及投票的政策，包括決定使用其投票權(quán)的現(xiàn)有程序。作為受托人的機(jī)構(gòu)投資者，對于那些可能影響其行使與其投資相關(guān)的關(guān)鍵性的所有者權(quán)利的實(shí)質(zhì)性

31、的利益沖突（conflictsofinterest），應(yīng)該予以披露。除了一些濫用權(quán)利的例外，包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的股東相互之間就本原則中所界定的股東基本權(quán)利有關(guān)的事宜進(jìn)行協(xié)商，應(yīng)當(dāng)允許。.平等對待股東公司治理框架應(yīng)當(dāng)確保所有股東（包括少數(shù)股東和外國股東）受到平等對待。當(dāng)其權(quán)利受到侵害時(shí)，所有股東應(yīng)能夠獲得有效賠償。同類同級的所有股東都應(yīng)享有同等待遇。無論其級別如何，所有同類股東都應(yīng)享有同等權(quán)利。所有投資者在購買股份之前，都應(yīng)能夠獲得各類各級股份應(yīng)享有權(quán)利的有關(guān)信息。任何對投票權(quán)的改變，都應(yīng)獲得受不利影響的那些類別股份的同意。少數(shù)股東應(yīng)受到保護(hù)，使其不受控制性股東（controllingshare

32、holders）濫用權(quán)力的行為的直接或間接侵害，并且有賠償?shù)膶?shí)際手段。托管人或受托人投票，應(yīng)按照股份受益人同意的方式進(jìn)行。應(yīng)消除跨國投票障礙。股東大會(huì)議程和程序應(yīng)使所有股東得到平等待遇，公司程序不應(yīng)給投票造成不必要的困難或給投票者帶來昂貴費(fèi)用。應(yīng)禁止內(nèi)部人交易（Insidertrading）和濫用權(quán)力的自我交易（self-dealing）。應(yīng)要求董事和主要執(zhí)行人員向董事會(huì)披露，他們是否在任何直接影響公司的交易或事務(wù)中有直接、間接或代表第三方的實(shí)質(zhì)性利益。.利益相關(guān)者在公司治理中的作用公司治理框架應(yīng)承認(rèn)利益相關(guān)者的各項(xiàng)經(jīng)法律或共同協(xié)議而確立的權(quán)利，并鼓勵(lì)公司與利益相關(guān)者之間在創(chuàng)造財(cái)富和工作崗位以

33、及促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)健性等方面展開積極合作。經(jīng)法律或共同協(xié)議而確立的利益相關(guān)者的各項(xiàng)權(quán)利應(yīng)該得到尊重。在利益相關(guān)者的利益受法律保護(hù)的情況下，當(dāng)其權(quán)利受到侵害時(shí)，應(yīng)能夠獲得有效賠償。應(yīng)允許開發(fā)那些有利于業(yè)績提升的員工參與機(jī)制。在利益相關(guān)者參與公司治理過程的情況下，他們應(yīng)該有權(quán)定期及時(shí)地獲得相關(guān)的、充分的、可靠的信息。利益相關(guān)者（包括個(gè)人員工及其代表團(tuán)體）應(yīng)能向董事會(huì)自由地表達(dá)他們對于非法或不道德行為的關(guān)注，他們的各項(xiàng)權(quán)利不應(yīng)由于他們的此種表達(dá)而受到影響。公司治理框架應(yīng)以有作用、有效率的破產(chǎn)制度框架和有效的債權(quán)人權(quán)利執(zhí)行機(jī)制作為補(bǔ)充。.信息披露與透明度公司治理框架應(yīng)確保及時(shí)準(zhǔn)確地披露公司所有重要

34、事務(wù)的信息，包括財(cái)務(wù)狀況、績效、所有權(quán)和公司的治理。應(yīng)披露的實(shí)質(zhì)性信息至少包括：公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營成果。公司目標(biāo)。主要股份的所有權(quán)和投票權(quán)。董事會(huì)成員和主要執(zhí)行人員的薪酬政策；董事會(huì)成員其他信息，包括資格、選擇過程、就任其他公司董事職務(wù)、是否被董事會(huì)認(rèn)為是獨(dú)立董事等。關(guān)聯(lián)方交易?？深A(yù)見風(fēng)險(xiǎn)因素。有關(guān)員工和其他利益相關(guān)者的重要問題。治理結(jié)構(gòu)和政策，尤其是其執(zhí)行所依據(jù)的任何公司治理規(guī)則或政策及程序的內(nèi)容。應(yīng)根據(jù)會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)披露的高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)備并披露信息。年度審計(jì)應(yīng)由獨(dú)立、稱職、有資格的審計(jì)師操作，以向董事會(huì)和股東提供外部的客觀保證，即財(cái)務(wù)報(bào)告基本描繪了公司所有重要業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)狀況和績效。外部審計(jì)

35、師應(yīng)向股東負(fù)責(zé)，對公司負(fù)有在審計(jì)中發(fā)揮應(yīng)有的職業(yè)審慎（dueprofessionalcare）的義務(wù)。信息傳播渠道，應(yīng)使用戶平等、及時(shí)和低成本地獲取有關(guān)信息。作為公司治理框架的補(bǔ)充，應(yīng)有一種有效措施，促使分析師、經(jīng)紀(jì)人、評級機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)提出與投資者決策有關(guān)的分析或建議，并避免可能影響其分析或建議誠實(shí)性的利益沖突。.董事會(huì)責(zé)任公司治理框架應(yīng)確保董事會(huì)對公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)和對管理層的有效監(jiān)督，確保董事會(huì)對公司和股東的受托責(zé)任（accountability）。董事會(huì)成員應(yīng)在全面了解情況的基礎(chǔ)上，誠實(shí)、盡職、謹(jǐn)慎地開展工作，最大程度地維護(hù)公司和股東的利益。當(dāng)董事會(huì)決策可能對不同股東團(tuán)體造成不同影響時(shí)，董

36、事會(huì)應(yīng)公平對待所有股東。董事會(huì)在道德方面應(yīng)遵循高標(biāo)準(zhǔn)，并考慮利益相關(guān)者的利益。董事會(huì)應(yīng)履行以下主要職能，包括：審議和指導(dǎo)公司戰(zhàn)略、主要行動(dòng)計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)政策、年度預(yù)算和經(jīng)營計(jì)劃；設(shè)立績效目標(biāo)；監(jiān)控計(jì)劃實(shí)施和公司績效；監(jiān)督重要的資本支出、并購和剝離。監(jiān)控公司治理實(shí)踐的有效性，并在必要時(shí)加以調(diào)整。選擇主要執(zhí)行人員，確定其薪酬，監(jiān)督其業(yè)績，并在必要時(shí)予以撤換；對繼任計(jì)劃進(jìn)行監(jiān)督。使主要執(zhí)行人員和董事會(huì)成員的薪酬與公司和股東的長期利益相一致。保證董事會(huì)提名和選舉的程序正式、透明。對管理層、董事會(huì)成員和股東之間的潛在利益沖突進(jìn)行監(jiān)控和管理，包括濫用公司資產(chǎn)和不當(dāng)關(guān)聯(lián)方交易。確保包括獨(dú)立審計(jì)在內(nèi)的公司會(huì)計(jì)和財(cái)

37、務(wù)報(bào)告系統(tǒng)誠實(shí)可靠；確保適當(dāng)?shù)目刂企w系到位，特別是風(fēng)險(xiǎn)管理體系、財(cái)務(wù)和運(yùn)營控制體系以及對法律和有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的遵守體系。監(jiān)督信息披露和對外交流的過程。董事會(huì)應(yīng)能夠在公司事務(wù)中做出客觀獨(dú)立的判斷。對存在潛在利益沖突的任務(wù)，董事會(huì)應(yīng)考慮指派足夠數(shù)量的能做出獨(dú)立判斷的非執(zhí)行董事。像這類重要的責(zé)任有：確保財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)報(bào)告的誠實(shí)性、審議關(guān)聯(lián)方交易、提名董事會(huì)成員、主要執(zhí)行人員和董事會(huì)的薪酬。當(dāng)董事會(huì)的委員會(huì)成立后，其授權(quán)、人員組成和工作程序，應(yīng)由董事會(huì)做出充分的界定和披露。董事會(huì)成員應(yīng)能有效地承擔(dān)其職責(zé)。為了履行其職責(zé)，董事會(huì)成員應(yīng)有渠道獲取準(zhǔn)確、相關(guān)、及時(shí)的信息。第二部分OECD公司治理原則注釋.確保有效公

38、司治理框架的基礎(chǔ)公司治理框架應(yīng)當(dāng)促進(jìn)透明和有效的市場，符合法治原則，并明確劃分各類監(jiān)督（supervisory）、監(jiān)管（regulatory）和執(zhí)行（enforcement）部門的責(zé)任。為了確保一個(gè)有效的公司治理框架，需要建立一套適當(dāng)且行之有效的法律、監(jiān)管和制度基礎(chǔ)，以便所有的市場參與者都能夠在此基礎(chǔ)上建立其私有的契約關(guān)系（privatecontractualrelations）。這種公司治理框架，通常是以一國特殊的自身環(huán)境、歷史狀況以及傳統(tǒng)習(xí)慣為基礎(chǔ)建立的法律、監(jiān)管、自律安排、自愿承諾和商業(yè)實(shí)踐等要素所構(gòu)成。因此，法律、監(jiān)管、自律、自愿標(biāo)準(zhǔn)等的理想融合體，即公司治理框架，在不同的國家是不同的

39、。當(dāng)新經(jīng)驗(yàn)積累或商業(yè)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，該框架的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)可能需隨之加以調(diào)整。對于準(zhǔn)備實(shí)施原則的國家，應(yīng)監(jiān)控包括監(jiān)管、上市要求和商業(yè)實(shí)踐的本國公司治理框架，并以維護(hù)和加強(qiáng)其對市場信譽(yù)和經(jīng)濟(jì)績效的貢獻(xiàn)為目標(biāo)。其部分內(nèi)容是，要考慮到公司治理框架不同要素之間的相互作用和互補(bǔ)關(guān)系，以及公司治理框架對推進(jìn)倫理、責(zé)任、透明的公司治理實(shí)踐的全部能力，這一點(diǎn)是很重要的。這種分解應(yīng)被認(rèn)為是建立有效公司治理框架過程中的重要工具。以此為目標(biāo)，有效和持續(xù)的公眾咨詢被廣泛認(rèn)為是良好實(shí)踐的關(guān)鍵要素。此外，在每個(gè)法域建立公司治理框架過程中，國家立法機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)適時(shí)評估本國對有效的國際對話及合作的需求和效果。如果實(shí)現(xiàn)這些條件

40、，治理體系就更有可能避免過度監(jiān)管、支持企業(yè)家精神的歷練、并降低私營部門和公共機(jī)構(gòu)中具有破壞性的利益沖突所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。建立公司治理框架應(yīng)該考慮到它對整體經(jīng)濟(jì)績效的影響，市場的信譽(yù)度，由它而產(chǎn)生的對市場參與者的激勵(lì)機(jī)制，以及對市場透明度和效率的促進(jìn)。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的公司組織形態(tài)是增長的強(qiáng)大動(dòng)力，因而公司運(yùn)營的監(jiān)管和法律環(huán)境對整體經(jīng)濟(jì)成效非常重要。政策制定者有責(zé)任去制定足夠靈活的框架，以便在差異較大的環(huán)境中也能滿足公司運(yùn)營的需要，推動(dòng)公司開拓新機(jī)會(huì)去創(chuàng)造價(jià)值并最有效地調(diào)動(dòng)資源。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，政策制定者應(yīng)堅(jiān)持以最終經(jīng)濟(jì)績效為核心目標(biāo)，并在評估政策方案時(shí)，應(yīng)分析政策方案對市場功能主要因變量的影響，如激勵(lì)結(jié)

41、構(gòu)、自律體系效率和處理系統(tǒng)性利益沖突的方式。透明而有效的市場有利于約束市場參與者并促進(jìn)問責(zé)性。在一個(gè)法域（jurisdictions）內(nèi)，影響公司治理實(shí)踐的那些法律的和監(jiān)管的要求應(yīng)符合法治原則，并且是透明和可執(zhí)行的。如果需要新的法律和監(jiān)管，比如用來處理明顯的市場缺陷，它們應(yīng)被設(shè)計(jì)為對所有團(tuán)體都可實(shí)施且能以高效甚至是手把手的方式執(zhí)行。政府和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)向公司、代表公司的組織和其他利益相關(guān)者進(jìn)行咨詢，是設(shè)計(jì)新法律和監(jiān)管的有效途徑。還應(yīng)該建立可使各團(tuán)體保護(hù)自己權(quán)利的機(jī)制。為了避免可能阻礙或扭曲商業(yè)動(dòng)力的過度監(jiān)管、法律執(zhí)行不力、意外結(jié)果等問題，政策措施的設(shè)計(jì)應(yīng)著眼于整體成本和收益。這種評估應(yīng)顧及到有效

42、執(zhí)行的需要，包括政府當(dāng)局阻止不誠實(shí)行為和對違反者施加有效懲罰的能力。公司治理目標(biāo)還在不具法律或監(jiān)管效力的自愿性規(guī)范（codes）和標(biāo)準(zhǔn)（standards）中加以闡述。當(dāng)這類規(guī)范在改進(jìn)公司治理安排中發(fā)揮重要作用時(shí)，它們可能會(huì)使股東和其他利益相關(guān)者對這類規(guī)范的法律地位和執(zhí)行半信半疑。當(dāng)規(guī)范和原則作為國家標(biāo)準(zhǔn)或作為對法律或監(jiān)管條款的明確替代時(shí)，市場誠信要求對規(guī)范和原則在覆蓋面、實(shí)施、遵守和懲罰等方面的法律地位加以明確說明。一個(gè)法域內(nèi)各管理部門間責(zé)任的劃分應(yīng)該明確銜接，并保證公共利益得到妥善保護(hù)。公司治理的要求和實(shí)踐往往受到各類法律的影響，如公司法、證券法規(guī)、會(huì)計(jì)和審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、破產(chǎn)法、合同法、勞工法和

43、稅法。因此，就存在各種法律的影響可能導(dǎo)致意外重疊甚至沖突的風(fēng)險(xiǎn)，這可能扭曲對公司治理主要目標(biāo)追求的能力。政策制定者意識到該風(fēng)險(xiǎn)并采取降低措施是很重要的。有效的執(zhí)行也要求對各類政府機(jī)構(gòu)之間監(jiān)督、實(shí)施（implementation）和執(zhí)行責(zé)任的分配加以明確界定，以使補(bǔ)充團(tuán)體（complementarybodies）和機(jī)構(gòu)的資格（competencies）得到尊重和最有效地利用。國家各法域之間的監(jiān)管的重疊和可能對立的問題也應(yīng)受到監(jiān)控，以求杜絕監(jiān)管真空的出現(xiàn)和發(fā)展（即缺乏明確負(fù)責(zé)政府部門的問題逐漸減少），并降低公司遵從多重體系的成本。當(dāng)監(jiān)管或監(jiān)督責(zé)任委托給非公共實(shí)體（non-publicbodies）

44、時(shí)，需要明確評估該委托為何以及在什么條件下是必須的。任何接受該委托的機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)必須是透明且圍繞著公共利益的。監(jiān)督、監(jiān)管和執(zhí)行部門應(yīng)當(dāng)擁有相關(guān)的權(quán)力、操守和資源，以專業(yè)、客觀的方式行使職責(zé)，對它們的決定應(yīng)給予及時(shí)、透明和全面的解釋。監(jiān)管責(zé)任應(yīng)該授予那些能夠發(fā)揮其功能、沒有利益沖突且接受司法審查的團(tuán)體。當(dāng)上市公司數(shù)量、公司事件和披露信息量增加時(shí)，監(jiān)督、監(jiān)管和執(zhí)行部門的資源可能變得緊張。其結(jié)果是，為適應(yīng)發(fā)展，監(jiān)管部門將需要大量充分勝任的員工來形成有效的監(jiān)督和調(diào)查能力，并需要適當(dāng)?shù)馁Y金支持。按競爭性條件來招聘員工將有利于監(jiān)督和執(zhí)行質(zhì)量及獨(dú)立性的提高。.股東權(quán)利與關(guān)鍵所有權(quán)功能公司治理框架應(yīng)該保護(hù)和

45、促進(jìn)股東權(quán)利的行駛。股票投資者擁有一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，例如上市公司的任何股份都可以被購買、出售或轉(zhuǎn)讓。任何股份都賦予投資者在承擔(dān)不超過投資額的有限責(zé)任的前提下，分享公司利潤的權(quán)利。此外任何股份的所有權(quán)也提供了主要通過參與股東大會(huì)和投票，去了解公司信息和影響公司的權(quán)利。然而實(shí)踐中，公司不能由股東投票進(jìn)行直接管理。持股人由個(gè)人和機(jī)構(gòu)組成，他們的利益、目標(biāo)、投資范圍和能力差異很大。而且公司管理要求必須能夠快速做出商業(yè)決策。鑒于這些事實(shí)以及在快速、不停變化的市場中管理公司事務(wù)的復(fù)雜性，股東不應(yīng)被期望來承擔(dān)管理公司事務(wù)的責(zé)任。公司戰(zhàn)略和運(yùn)營的責(zé)任往往掌握在董事會(huì)以及由董事會(huì)選擇、激勵(lì)和必要時(shí)更換的管理團(tuán)體的

46、手中。影響公司股東的權(quán)利集中在一些基本事項(xiàng)上，例如選舉董事會(huì)成員或影響董事會(huì)組成的其他手段、修訂公司組織文件、批準(zhǔn)特別交易以及其他由公司法和公司內(nèi)部規(guī)章所規(guī)定的基本事項(xiàng)。本節(jié)可被視為對股東最基本權(quán)利的聲明，這些權(quán)利獲得幾乎所有OECD成員國家的法律認(rèn)可。其他如批準(zhǔn)審計(jì)師的選拔、直接提名董事會(huì)成員、可質(zhì)押股份、批準(zhǔn)利潤分配等權(quán)利，都可見于各類法域。股東基本權(quán)利包括：1）可靠的所有權(quán)登記辦法；2）委托他人管理股份或向他人轉(zhuǎn)讓股份；3）定期、及時(shí)地獲得公司的實(shí)質(zhì)性信息；4）參加股東大會(huì)并投票；5）選舉和罷免董事會(huì)成員；6）分享公司利潤。股東應(yīng)有權(quán)參與涉及公司重大變化的決定并為此獲得充分的信息，這些變

47、化如：1）公司規(guī)章、章程或類似治理文件的修改；2）授權(quán)增發(fā)股份；3）重大交易，包括實(shí)際上導(dǎo)致公司出售的全部或重大的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。公司間形成伙伴和關(guān)聯(lián)公司關(guān)系以及它們間轉(zhuǎn)移運(yùn)營資產(chǎn)、現(xiàn)金流權(quán)利和其他權(quán)利義務(wù)的能力，對復(fù)雜組織中的業(yè)務(wù)靈活性和責(zé)任委托至關(guān)重要。它也允許公司剝離運(yùn)營資產(chǎn)，從而成為單純的控股公司。然而在缺乏適當(dāng)審查和制衡的情況下，這種事情也可能被濫用。股東應(yīng)獲得有效參加股東大會(huì)和投票的機(jī)會(huì)，并得到股東大會(huì)議事規(guī)則的通知（包括投票程序）：股東應(yīng)充分、及時(shí)地得到關(guān)于股東大會(huì)召開的日期、地點(diǎn)和議程的信息，以及將在股東大會(huì)上作出決議的全部信息。在合理的范圍內(nèi)，股東應(yīng)被賦予向董事會(huì)提出問題的機(jī)會(huì)，包

48、括與年度外部審計(jì)有關(guān)的問題，應(yīng)有機(jī)會(huì)增加股東大會(huì)議程中的議題并提出議案。為了鼓勵(lì)股東參與股東大會(huì)，某些公司通過簡化提出修改意見和議案的程序，強(qiáng)化了股東向議程增加條款的能力。為使股東在股東大會(huì)前更容易提交問題并獲得管理層和董事會(huì)成員的答復(fù)，有關(guān)改進(jìn)也已被做出。股東也應(yīng)能夠詢問有關(guān)外部審計(jì)報(bào)告的問題。公司應(yīng)得到不會(huì)出現(xiàn)這些機(jī)會(huì)被濫用的情況的證明，為此可提出一些合理要求，如要求股東議案進(jìn)入議程的條件是，這些議案需得到持有一定市值或一定比例股份或投票權(quán)的股東的支持。這一限度應(yīng)取決于對所有權(quán)集中程度的考慮，以確保少數(shù)股東向議程增加任何條款不受明顯限制。經(jīng)批準(zhǔn)和在股東大會(huì)權(quán)限范圍內(nèi)的股東議案應(yīng)由董事會(huì)執(zhí)行

49、。應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造便利條件，使股東能有效參與關(guān)鍵的公司治理決策，如提名和選舉董事會(huì)成員。股東應(yīng)能夠?qū)Χ聲?huì)成員和主要執(zhí)行人員薪酬公開發(fā)表意見。董事會(huì)成員和雇員的薪酬方案中的股權(quán)部分應(yīng)得到股東的批準(zhǔn)。選擇董事會(huì)成員是股東的基本權(quán)利。為使選擇過程有效，股東應(yīng)能夠參與提名董事會(huì)成員、對被提名者個(gè)人或名單進(jìn)行投票。因此，盡管有時(shí)受到預(yù)防濫用規(guī)定的限制，不同國家中的股東還是都應(yīng)能獲得理應(yīng)給予股東的有關(guān)公司代理人的資料。關(guān)于候選人提名，許多公司的董事會(huì)成立了提名委員會(huì)，以確保提名嚴(yán)格符合已有程序，并推動(dòng)和協(xié)調(diào)對平衡且勝任的董事會(huì)的尋求。在許多國家，人們越來越認(rèn)同，獨(dú)立董事在該委員會(huì)中發(fā)揮關(guān)鍵作用是一種良好實(shí)踐。為

50、進(jìn)一步改進(jìn)選擇程序，原則也提倡充分披露董事會(huì)候選人的經(jīng)驗(yàn)和背景以及任命的程序，以便于在充分信息基礎(chǔ)上評估每位候選人的能力和適當(dāng)性。原則提倡董事會(huì)披露薪酬政策。特別是對于股東，當(dāng)他們在評估董事會(huì)的能力及被提名董事的素質(zhì)時(shí)，獲知薪酬和公司績效之間的特別相關(guān)性的是至關(guān)重要的。盡管董事會(huì)和執(zhí)行人員合同并非適合尋求股東大會(huì)批準(zhǔn)，但仍然應(yīng)有股東可以表達(dá)觀點(diǎn)的方式。某些國家引入了咨詢投票制，用以向董事會(huì)傳達(dá)股東情緒的強(qiáng)度和狀況，而不危及雇傭合同。對以股權(quán)為基礎(chǔ)的薪酬方案，由于它可能會(huì)稀釋股東資本并強(qiáng)烈地決定著管理層的動(dòng)機(jī)，所以無論是單個(gè)方案還是整體的薪酬政策，都應(yīng)由股東批準(zhǔn)。越來越多的法域要求，對現(xiàn)有方案的

51、任何實(shí)質(zhì)性改變都須經(jīng)批準(zhǔn)。股東應(yīng)能親自或由代理人投票。不論是親自還是代理投票，都應(yīng)獲得同等效果。原則建議普遍接受代理投票。投資者對管理有序的代理投票的信任，確實(shí)對于促進(jìn)和保護(hù)股東權(quán)利很重要。公司治理框架應(yīng)該確保代理人按照委托人的指令投票，并披露有關(guān)無指令代理人如何投票的信息。在允許公司成為代理人的法域中，披露股東大會(huì)主席（是公司獲得股東代理權(quán)的通常接受人）如何行使附屬于無指令代理人的投票權(quán)是非常重要的。在董事會(huì)或管理層掌握源于公司養(yǎng)老基金或員工股權(quán)計(jì)劃的代理權(quán)的情況下，應(yīng)披露投票指令。推動(dòng)股東的參與也要求，公司應(yīng)主動(dòng)考慮加大投票中采用信息技術(shù)的力度，包括為保障缺席人可用電子方式進(jìn)行投票。使得特

52、定股東獲得與其股票所有權(quán)不成比例的控制權(quán)的資本結(jié)構(gòu)和安排應(yīng)當(dāng)予以披露。某些資本結(jié)構(gòu)允許股東在一定程度上對公司行使與股東的股票所有權(quán)不成比例的控制權(quán)。金字塔結(jié)構(gòu)、相互持股和帶有有限或成倍投票權(quán)的股份能被用來減少非控制股東影響公司政策的能力。除所有權(quán)關(guān)系外，其他工具也能影響公司控制權(quán)。股東協(xié)議是群體股東一致行動(dòng)組成多數(shù)股東或者至少是最大的股東集體的常見方式。這些股東個(gè)人可能持有比較少量的股權(quán)。股東協(xié)議通常給予協(xié)議參加者購買其他協(xié)議參加者所出售股份的優(yōu)先權(quán)。這些協(xié)議也可以包括要求協(xié)議參加者在特定時(shí)間段不出售其股份的條款。股東協(xié)議可以涵蓋像如何選舉董事會(huì)或主席等問題。這些協(xié)議也能促使協(xié)議方以集體方式投

53、票。一些國家已經(jīng)發(fā)現(xiàn)有必要加強(qiáng)對此類協(xié)議的監(jiān)控并限制其持續(xù)期。不管股東實(shí)際擁有多少股票，投票上限制（votingcaps）限制了單一股東可以投票的數(shù)量。因而投票上限制起到了重新分配控制權(quán)的作用，并可能影響股東參與股東大會(huì)的激勵(lì)機(jī)制。如果這些機(jī)制能重新分配股東對公司政策的影響，股東就有理由要求公司披露所有這類的資本結(jié)構(gòu)和安排。應(yīng)允許公司控制權(quán)市場以有效和透明的方式運(yùn)行。有關(guān)資本市場中公司控制權(quán)收購、較大比例公司資產(chǎn)的出售、以及類似于合并的特別交易的規(guī)則和程序，都應(yīng)清楚詳細(xì)并予以披露，以使投資者理解自己的權(quán)利和追索權(quán)。交易應(yīng)在價(jià)格透明和公平條件下進(jìn)行，以使各類股東的權(quán)利都受到保護(hù)。反收購工具（An

54、ti-take-overdevices）不應(yīng)當(dāng)成為管理層和董事會(huì)規(guī)避問責(zé)（accountability）的庇護(hù)工具。在某些國家，公司可以運(yùn)用反收購工具。然而，投資者和股票交易所都擔(dān)心，反收購工具的廣泛應(yīng)用可能會(huì)嚴(yán)重阻礙公司控制權(quán)市場功能的發(fā)揮。有時(shí)，抵御收購可以容易地成為保護(hù)管理層或董事會(huì)的工具。在采用任何反收購工具和處理收購要約時(shí)，有必要將董事會(huì)向股東和公司承擔(dān)的受托責(zé)任（fiduciaryduty）放在首要位置。應(yīng)為包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的所有股東行使所有權(quán)創(chuàng)造有利條件。投資者可能會(huì)有各種投資目標(biāo)，因此，原則不涉及任何特定的投資戰(zhàn)略，也不尋求對投資者活動(dòng)的最佳程度做出規(guī)定。然而，許多投資者可能

55、已經(jīng)通過評估所有權(quán)行使的成本和收益得出了這樣的結(jié)論：適度分析和行使投票權(quán)，可以獲得正的財(cái)務(wù)回報(bào)和增長。作為受托人的機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)當(dāng)披露與其投資有關(guān)的全部公司治理及投票的政策，包括決定使用其投票權(quán)的現(xiàn)有程序。機(jī)構(gòu)投資者持有股份現(xiàn)已日漸成為一種普遍現(xiàn)象，因此，公司治理整體體系和公司監(jiān)督的效力及可信性越來越依賴機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者將能夠根據(jù)充分的信息來行使股東權(quán)利，充分發(fā)揮所投資公司的所有權(quán)職能。本條款不要求機(jī)構(gòu)投資者實(shí)行股權(quán)投票，而是要求它們披露如何根據(jù)成本效率考慮來行使所有權(quán)。對于充當(dāng)受托人角色的機(jī)構(gòu)投資者，例如養(yǎng)老基金、集體投資計(jì)劃和保險(xiǎn)公司的某些業(yè)務(wù)，其投票權(quán)可被認(rèn)為也是其客戶投資價(jià)值的一

56、部分。不行使所有權(quán)可能會(huì)損害投資者利益，因此投資者應(yīng)關(guān)注機(jī)構(gòu)投資者遵循的政策。在某些國家，向市場披露公司治理政策的要求相當(dāng)具體，包括：要求機(jī)構(gòu)投資者明確在何種情況下會(huì)干預(yù)公司戰(zhàn)略、此類干預(yù)所采取的方式、評估戰(zhàn)略有效性的方法。在某些國家，要么要求機(jī)構(gòu)投資者披露其實(shí)際投票記錄，要么將披露視為良好實(shí)踐，按照“應(yīng)用否則解釋（applyorexplain）”的原則加以執(zhí)行；要么向其客戶披露（僅針對持有證券的客戶），要么在投資顧問向登記的投資公司披露時(shí)向市場披露，后者是成本較低的方式。補(bǔ)充股東大會(huì)參與的途徑之一是與所投資的公司構(gòu)建持續(xù)的對話機(jī)制。盡管公司在平等對待所有投資者上義不容辭，也就是在還未向市場披

57、露時(shí)不應(yīng)向機(jī)構(gòu)投資者泄露信息。但還是應(yīng)（特別是通過消除不必要的監(jiān)管壁壘來）鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者和公司之間展開這類對話。公司提供的補(bǔ)充信息通常包括公司運(yùn)營所處市場的一般背景以及針對已向市場做出信息披露的詳細(xì)說明。信托機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)建立并披露了其公司治理政策后，政策執(zhí)行的有效性要求其投入恰當(dāng)?shù)娜肆唾Y金資源，并按照符合受益人和所投資公司要求的方式實(shí)施治理政策。作為受托人的機(jī)構(gòu)投資者，對于那些可能影響其行使與其投資相關(guān)的關(guān)鍵性的所有者權(quán)利的實(shí)質(zhì)性的利益沖突（conflictsofinterest），應(yīng)該予以披露。在特定情況下，對中介所有者（intermediaryowners）投票和行使關(guān)鍵所有權(quán)職責(zé)的激

58、勵(lì)可能不同于直接所有者。這種區(qū)別可能屬于商業(yè)范圍，也可能源于利益沖突。特別是在綜合性金融集團(tuán)中，當(dāng)信托機(jī)構(gòu)是另外一家金融機(jī)構(gòu)的子公司或分公司時(shí)，利益沖突可能變得十分敏感。當(dāng)重要商業(yè)關(guān)系中有這類利益沖突時(shí)，如基金通過協(xié)議來管理所投資公司時(shí)，應(yīng)對利益沖突加以鑒定和披露。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露它們?yōu)闇p少對其所有權(quán)行使能力的潛在負(fù)面影響而采取的行動(dòng)。這類行動(dòng)可能應(yīng)包括對基金管理紅利與本公司并購新業(yè)務(wù)紅利的分離。除了一些濫用權(quán)利的例外，包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的股東相互之間就本原則中所界定的股東基本權(quán)利有關(guān)的事宜進(jìn)行協(xié)商，應(yīng)當(dāng)允許。長期以來，人們認(rèn)為在股權(quán)分散的公司，個(gè)人股東在公司的持股量可能太少，因而，難以

59、承擔(dān)采取行動(dòng)的成本，也難以致力于績效監(jiān)控。而且，如果小投資者向此類活動(dòng)投入資源，其他人將不勞而獲（即，他們是“免費(fèi)乘客（freeriders）”）。由于監(jiān)控激勵(lì)不足而導(dǎo)致的這一結(jié)果，對于機(jī)構(gòu)可能并不是什么大問題，特別是對于以受托身份開展活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)，在當(dāng)其決定是否增持某公司股權(quán)或僅簡單地分散化投資時(shí)更是這樣。然而，持有大量股權(quán)的其他成本可能仍然很高。在許多情況下，機(jī)構(gòu)投資者行動(dòng)是有阻力的，因?yàn)檫@超出了他們的能力或者要求超出謹(jǐn)慎上限而將其資產(chǎn)更多地投資于同一個(gè)公司。為了克服這種偏重于投資分散化的不對稱現(xiàn)象，應(yīng)允許甚至鼓勵(lì)它們?yōu)榱烁纳乒局卫?，在提名和選舉董事會(huì)成員、議程提案、與公司直接討論中展

60、開合作和相互協(xié)調(diào)。更一般的是，應(yīng)當(dāng)允許股東彼此交流，而不用遵從代理申請的正式手續(xù)。但是必須承認(rèn)，在不受收購規(guī)則約束情況下，投資者之間的合作能被用于操縱市場和控制公司，而且合作也可能有繞開競爭法律的目的?；谶@一原因，一些國家的機(jī)構(gòu)投資者就投票戰(zhàn)略的合作是受到限制或禁止的，股東協(xié)議也可能被詳細(xì)監(jiān)控。然而，如果合作沒有涉及公司控制、市場效率和公平的利害沖突，就可以獲得更有效的所有權(quán)收益。對投資者、機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)之間的合作做出必要的披露，可能還應(yīng)附加在特定時(shí)期禁止交易的規(guī)定，以避免可能的市場操縱。.平等對待股東公司治理框架應(yīng)當(dāng)確保所有股東（包括少數(shù)股東和外國股東）受到平等對待。當(dāng)其權(quán)利受到侵害時(shí)，所