投資銀行學(xué)之證券交易概述(PPT-64頁)課件

1、 第5章 證券交易2022/7/211交易市場結(jié)構(gòu)（一）證券交易所特點(diǎn)：固定市場、固定時間、公開競價、會員市場、監(jiān)管嚴(yán)格2022/7/212交易市場結(jié)構(gòu)（一）證券交易所作用：提供交易場所、設(shè)施，制定交易規(guī)則，提供市場信息，監(jiān)督交易活動2022/7/213交易市場結(jié)構(gòu)（一）證券交易所功能：創(chuàng)造公開、公平、公正的市場環(huán)境，確保證券交易的正常進(jìn)行2022/7/214交易所組織形式公司制: 以盈利為目的 早期主要形式 如紐約、香港、 日內(nèi)瓦交易所交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/215交易所組織形式會員制: 不以盈利為目的 自律管理 目前主要形式，如滬深交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/216（二）場外市場交易所以外

2、的交易市場無固定場所協(xié)議價格自營制交易品種豐富環(huán)境寬松交易市場結(jié)構(gòu)全美證券交易商自動報價系統(tǒng) 2022/7/217（二）場外市場早期為柜臺市場，現(xiàn)在是一個電訊交易網(wǎng)絡(luò)美國1/3的普通股、大部分公司債券和政府債券通過場外市場交易交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/218（二）場外市場第二市場非上市證券的交易市場交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/219（二）場外市場第三市場上市證券的場外交易市場交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/2110（二）場外市場第四市場投資者通過電子網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易的市場交易市場結(jié)構(gòu)2022/7/2111交易所交易商類型美國證券經(jīng)紀(jì)商 傭金經(jīng)紀(jì)商（紅馬甲） 二元經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)商的經(jīng)紀(jì)商/交易廳經(jīng)紀(jì)商，黃

3、馬甲） 政府債券經(jīng)紀(jì)商2022/7/2112交易所交易商類型美國證券自營商 交易廳自營商 零股自營商2022/7/2113自營經(jīng)紀(jì)商專業(yè)股票商專家交易所交易商類型美國2022/7/2114做市商 提供買賣報價、為證券創(chuàng)造市場的證券商。如NASDAQ交易所交易商類型美國2022/7/2115做市商的優(yōu)點(diǎn)：提高市場流動性保證證券價格的相對穩(wěn)定（+/-5%）提高市場透明度價格發(fā)現(xiàn)交易所交易商類型美國2022/7/2116正式會員（經(jīng)紀(jì)、自營）中介會員（二元）場外會員（專門接受非會員委托）交易所交易商類型日本2022/7/2117經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)、自營）批發(fā)商（經(jīng)紀(jì)人的經(jīng)紀(jì)人）交易所交易商類型英國2022

4、/7/2118官方經(jīng)紀(jì)人（政府任命，代客買賣）銀行和證券公司經(jīng)紀(jì)人（自營、經(jīng)紀(jì)）自由經(jīng)紀(jì)人大廳經(jīng)紀(jì)人（二元）專家交易所交易商類型德國2022/7/2119經(jīng)紀(jì)公司綜合證券公司交易所交易商類型我國2022/7/2120證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)交易的中介性和無風(fēng)險性2022/7/2121證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)客戶指令的權(quán)威性2022/7/2122證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)客戶資料的保密性2022/7/2123證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)交易對象的廣泛性（所有上市證券）2022/7/2124開辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序申請會員資格和席位2022/7/2125開辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序開業(yè)準(zhǔn)備 設(shè)備：傳輸指令、柜臺委托、信息披露、股份結(jié)算 人員：

5、出市代表、清算員2022/7/2126開辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序受理委托、代理交易2022/7/2127經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式價格：限價委托、市價委托2022/7/2128經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式權(quán)利：授權(quán)委托（完全委托、限制委托） 、停止損失委托（出售、購買）2022/7/2129經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式期限：有限期委托（日、周、月）、無限期委托2022/7/2130經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式傳遞：當(dāng)面委托、網(wǎng)上委托、電話，電報、書面委托2022/7/2131傭金制度固定傭金制：所有交易的傭金比例相同20世紀(jì)70年代以前，世界各國基本上實(shí)施固定傭金制度2022/7/2132傭金制度協(xié)議傭金制：不同交易金額、交易對象的傭金比例不同2

6、022/7/2133傭金制度70年代后，傳統(tǒng)的固定傭金制度開始解凍,減傭減稅成為國際證券交易的大趨勢2022/7/2134主要國家或地區(qū)傭金自由化美國1975年5月1日，通過有價證券修正法案，廢除固定傭金制，實(shí)施傭金協(xié)商制傭金制度2022/7/2135主要國家或地區(qū)傭金自由化澳大利亞1984年立法允許券商自主決定傭金費(fèi)率傭金制度2022/7/2136主要國家或地區(qū)傭金自由化法國1985年決定在大額交易中實(shí)施協(xié)商制，1989年7月1日起正式取消固定傭金制，實(shí)施協(xié)商制傭金制度2022/7/2137主要國家或地區(qū)傭金自由化英國1986年10月27日“金融大爆炸”的舉措之一就是取消固定傭金制，投資銀行

7、根據(jù)市場狀況自有決定傭金水平以及是否收取傭金等傭金制度2022/7/2138主要國家或地區(qū)傭金自由化日本于1999年實(shí)施傭金自由化傭金制度2022/7/2139臺灣地區(qū)證券業(yè)經(jīng)歷了固定經(jīng)紀(jì)傭金率、彈性傭金率和自由化三個階段。傭金制度2022/7/21402000年7月1日，臺灣證券交易所取消了按交易金額實(shí)行傭金分級累進(jìn)制，實(shí)行在最高傭金基礎(chǔ)上的自由協(xié)商制度傭金制度2022/7/2141香港從2002年4月1日起正式取消證券及期貨交易最低傭金制，引入傭金協(xié)商制傭金制度2022/7/2142我國大陸：2002.5.1取消固定傭金制，采用協(xié)議傭金制傭金制度2022/7/2143（1）傭金自由化趨勢

8、客戶可與證券經(jīng)紀(jì)商根據(jù)市場供求狀況、交易量大小及各自的實(shí)際情況決定按照何種標(biāo)準(zhǔn)收取傭金或者是否收取傭金制度變革趨勢2022/7/2144（2）傭金差別化趨勢 根據(jù)客戶群的不同設(shè)置不同傭金費(fèi)。如對機(jī)構(gòu)投資者的傭金費(fèi)率比較低，而個人投資者傭金費(fèi)率相對比較高傭金制度變革趨勢2022/7/2145（3）傭金下降趨勢 對機(jī)構(gòu)投資者的傭金率大大降低，且由于機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位，傭金水平實(shí)際上是大大降低了傭金制度變革趨勢2022/7/2146美國傭金制度改革以后，投資者的交易成本大幅下降，每股交易傭金從1975年的平均26美分下降到1980年的11.9美分，到1997年平均每股5美分其中，1975年之后的頭

9、3年中，傭金率累計(jì)下降達(dá)到40%，對機(jī)構(gòu)投資者的傭金降幅在60%左右（3）傭金下降趨勢2022/7/2147英國1986年改革傭金制度之后，平均傭金費(fèi)率由0.7%下調(diào)到0.28%，其中個人投資者的平均傭金費(fèi)率由1.07%降為0.28%，機(jī)構(gòu)投資者的平均傭金費(fèi)率由0.42%下調(diào)到0.21%。（3）傭金下降趨勢2022/7/2148我國傭金率降幅由高到低依次為：沿海、省會、中心和內(nèi)陸城市。傭金費(fèi)率降到0.1%以下。（3）傭金下降趨勢2022/7/2149信用交易含義：通過向券商融資、融券進(jìn)行的交易2022/7/2150信用交易種類：買空交易：投資者用借入的資金買入證券賣空交易：指投資者自己沒有證券

10、而向他人借入證券后賣出2022/7/2151信用交易影響：杠桿作用，增強(qiáng)流動性、導(dǎo)致證券泡沫2022/7/2152信用交易風(fēng)險控制：調(diào)節(jié)保證金比例（初始、維持）2022/7/2153證券自營業(yè)務(wù) 特點(diǎn)：資金自有、交易自主性、收益不確定性和風(fēng)險性、嚴(yán)格監(jiān)管2022/7/2154證券自營業(yè)務(wù) 自營條件：綜合證券公司2022/7/2155證券自營業(yè)務(wù) 自營業(yè)務(wù)原則：分賬管理、客戶優(yōu)先、公開交易、穩(wěn)健經(jīng)營2022/7/2156投機(jī)業(yè)務(wù)：低買高賣賺取差價 投資、投機(jī)自營業(yè)務(wù)種類：2022/7/2157無風(fēng)險套利：利用某種證券/證券組合在不同地點(diǎn)/時間的價差進(jìn)行反向買賣獲利 空間套利、時間套利自營業(yè)務(wù)種類

11、：2022/7/2158風(fēng)險套利：利用證券市場重組、并購對證券價格的影響買賣收購公司、目標(biāo)公司的股票自營業(yè)務(wù)種類：2022/7/2159負(fù)債/凈資產(chǎn) 10%流動性資產(chǎn)/凈資產(chǎn) 50%自營帳戶證券總金額/凈資產(chǎn) 80%自營業(yè)務(wù)風(fēng)險控制：2022/7/2160持有單一證券總額/凈資產(chǎn)20%持有單一證券/該公司流通市值20%按5%提取自營買賣損失準(zhǔn)備金，直到達(dá)到占凈資產(chǎn)的5%為止自營業(yè)務(wù)風(fēng)險控制：2022/7/2161內(nèi)幕交易；操縱市場；違背帳戶管理規(guī)定；買賣持有本公司10%股份的公司的股票或關(guān)聯(lián)公司的股票； 自營業(yè)務(wù)中的禁止行為：2022/7/2162以當(dāng)日買賣證券抵沖；以不合法資金進(jìn)行交易；同時

12、對某一證券經(jīng)紀(jì)、自營買賣。 自營業(yè)務(wù)中的禁止行為：2022/7/2163對自營業(yè)務(wù)的監(jiān)督檢查單獨(dú)開立自營帳戶；自營材料報主管部門審核；定期或不定期檢查；聘請中介機(jī)構(gòu)稽核。2022/7/2164（第14講）考場作文開拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學(xué) 陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟?，使幾個層次構(gòu)成一個有機(jī)的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說來，記人敘事的文章常按時間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對象的特點(diǎn)，可按時

13、間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題分析問題解決問題”順序來分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1小標(biāo)題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個相對獨(dú)立的部分，再給它們加上一個簡潔、恰當(dāng)?shù)男?biāo)題。如世界改變了模樣四個小標(biāo)題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動變“輕”了、文明變“綠”了。 2序號式。序號式作文與小標(biāo)題作文有相同的特點(diǎn)。序號可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”從全文看，序號式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標(biāo)明了層次與部分。有時序號式作文，也適用于敘述性文

14、章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。 3總分式。如高考佳作人生也是一張答卷。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動來書寫?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題是對人生進(jìn)行正確的取舍，填空題是充實(shí)自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗(yàn)自己解決問題的能力。這份“試卷”設(shè)計(jì)得合理而且實(shí)在，每個人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個價值取向：一要勻稱美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段

15、是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯落，一波三折，吸引讀者。三要圓合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺?！纠慕馄省?話題：忙忙，不亦樂乎 忙，是人生中一個個步驟，每個人所忙的事務(wù)不同，但是不能是碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。 忙是問號。忙看似簡單，但其中卻大有學(xué)問。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，

16、忙得不亦樂乎，卻并不簡單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時不時我們眼前就出現(xiàn)一個十字路口，我們該向哪兒，面對那縱軸橫軸相交的十字路口，我們該怎樣選擇?不急，靜下心來分析一下，選擇適合自己的坐標(biāo)軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的才能忙得有意義。忙是問號，這個問號一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂乎。 忙是省略號。四季在有規(guī)律地進(jìn)行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一個目標(biāo)，為目標(biāo)而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當(dāng)目標(biāo)已達(dá)成，那么再找一個目標(biāo)，繼續(xù)這樣忙，就像省略號一樣，毫無休止地忙下去，翻開歷史的長卷，我們看到牛頓在忙著他的實(shí)驗(yàn)；愛迪生

17、在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時珍在忙著編寫本草綱目。再看那位以筆為刀槍的充滿著朝氣與力量的文學(xué)泰斗魯迅，他正忙著用他獨(dú)有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號，確定了一個目標(biāo)那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會忙出生命靈動的色彩。 忙是驚嘆號。世界上的人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿的休止符；愛因斯坦在忙，以相對論的問世而畫上了驚嘆號；李白的忙，以那豪放的詩歌而有了很大的成功；張衡的忙，因?yàn)槟堑貏觾x的問世而讓世人仰慕。每個人都應(yīng)該有效率的忙，而不是整天碌碌無為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個人都應(yīng)該在有限

18、的生命里忙出屬于他的驚嘆號；都應(yīng)在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。 忙是萬物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作為這世上最高級動物的我們，我們在忙什么呢?我們要忙得有意義，有價值，我們要忙出屬于我們的精彩。我們的忙不能永遠(yuǎn)是問號，而應(yīng)是省略號和感嘆號。忙就要忙得精彩，忙得不亦樂乎。 解剖：本文將生活中的一句口頭禪“忙得不亦樂乎”機(jī)智翻新，擬作標(biāo)題，亮出一道美麗的風(fēng)景。并據(jù)此展開述說，讓人神清氣爽。文章開篇扣題，亮出觀點(diǎn)：忙，是人生中一個個步驟，不能碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。然后，作者分別用問號、省略號、驚嘆號巧妙設(shè)喻，抓住這三種標(biāo)點(diǎn)符號的特征，擺實(shí)事，講道理，入情入理，入理入心。深刻地闡明人生忙，忙要像問號一樣，經(jīng)常問問自己，不能盲目，不能瞎忙，要