房地產(chǎn)投資基本原理（共109頁(yè)）

1、第二章 房地產(chǎn)投資基本原理 第二章目 錄投資要素原理1234邊際成本及規(guī)模收益理論資本資產(chǎn)定價(jià)模型3風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)原理貝葉斯定理和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定第二章第一節(jié) 投資要素原理 在假定投資的動(dòng)機(jī)是來(lái)源于賺取凈利潤(rùn)的前提條件下，只有當(dāng)投資收益大于投資成本時(shí)，投資者才會(huì)投資。 因此，理解投資必須考慮三個(gè)基本要素： 收益、成本和預(yù)期。第二章一、收益 投資的一個(gè)非常重要的因素是產(chǎn)出水平，產(chǎn)出在一定意義上支配著收益。由于投資資金不斷流動(dòng)變化，不確定性普遍存在于經(jīng)濟(jì)生活中。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)與收益是緊密聯(lián)系在一起的，收益的表現(xiàn)形式可以是利潤(rùn)，利潤(rùn)應(yīng)該包括與風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的三種不同的報(bào)酬： 第二章其一，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。收益中的一部分是

2、在良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件下的超額利潤(rùn)，用以補(bǔ)償諸如破產(chǎn)或蕭條這樣的經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴時(shí)期的損失。超額利潤(rùn)Super-normal Profit/abnormal profit是指其他條件保持社會(huì)平均水平而獲得超過(guò)市場(chǎng)平均正常利潤(rùn)的那部分利潤(rùn)，又稱為純粹利潤(rùn)或經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。第二章其二，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的收益。由廠商所承擔(dān)的某些風(fēng)險(xiǎn)不可能被全部分散或加以保險(xiǎn)。但是，投資商一般是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的他們必須得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償才會(huì)持有這樣的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。第二章從上表中不難發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)投資和股票投資代表著相對(duì)的兩個(gè)投資傾向，雖然它們都屬于增值能力較強(qiáng)的投資，但從風(fēng)險(xiǎn)與周期兩個(gè)關(guān)健指標(biāo)來(lái)看，房地產(chǎn)投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)?。还善蓖顿Y周期短、風(fēng)險(xiǎn)大。它們之間存

3、在著一種逆向聯(lián)動(dòng)的關(guān)系，即在股市處于“熊市”時(shí)，投資房地產(chǎn)的人會(huì)多起來(lái)；在股市處于“牛市”時(shí)，投資房地產(chǎn)的人會(huì)少一些。 第二章其三，創(chuàng)新利潤(rùn)。在一個(gè)持續(xù)創(chuàng)新的世界中，企業(yè)家從創(chuàng)新中能得到利潤(rùn)或暫時(shí)的高額收入。創(chuàng)新產(chǎn)品賣得歡利潤(rùn)勁增九成三 世界經(jīng)濟(jì)遇冷，“全球最大的鋼琴制造商”珠江鋼琴集團(tuán)卻完全不受影響，產(chǎn)量占了全世界鋼琴產(chǎn)量的25%。集團(tuán)總經(jīng)理王潤(rùn)培自豪地表示，企業(yè)成功的重要秘訣是“理念創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新”，“珠江鋼琴建立了企業(yè)研發(fā)投入與銷售收入掛鉤的機(jī)制，保證每年的技術(shù)創(chuàng)新投入占銷售收入總額6%以上。”從當(dāng)年年產(chǎn)900多臺(tái)的小鋼琴?gòu)S到如今全球最大的鋼琴制造商，王潤(rùn)培介紹經(jīng)驗(yàn)時(shí)表示，“要敢于胡思亂

4、想，如果連想都不想，怎么會(huì)有進(jìn)步。”“胡思亂想”指的是理念與技術(shù)的創(chuàng)新。珠江鋼琴建立了企業(yè)研發(fā)投入與銷售收入掛鉤的機(jī)制，保證每年的技術(shù)創(chuàng)新投入占銷售收入總額6%以上?！爱a(chǎn)品創(chuàng)新極大地拉動(dòng)了效益增長(zhǎng)，愷撒堡專業(yè)高檔鋼琴、京珠品牌鋼琴等近年來(lái)推出的新產(chǎn)品，今年 上半年銷售量都有大幅度增長(zhǎng)，使得企業(yè)利潤(rùn) 總額同比增長(zhǎng)93%以上?！?第二章 只有當(dāng)投資商能夠售出更多的產(chǎn)品或使產(chǎn)品成本較為低廉時(shí)，才能給投資商帶來(lái)額外的收益。房地產(chǎn)開發(fā)中的成片開發(fā)可以發(fā)揮投資資金的規(guī)模收益，而房地產(chǎn)投資商千方百計(jì)地降低建造成本，就是為了獲得更多的收益。因此建材價(jià)格的漲落和地價(jià)的起伏，是房地產(chǎn)投資商多關(guān)注的投資風(fēng)險(xiǎn)，努力減

5、少這些風(fēng)險(xiǎn)，是為了獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。 一般來(lái)說(shuō)，收益的總體水平受國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期變化的影響，收益效用支配著經(jīng)濟(jì)周期中投資的變動(dòng)方向。投資資金總是向著收益效用較高的方向流動(dòng)，當(dāng)房地產(chǎn)投資利潤(rùn)高于社會(huì)平均利潤(rùn)時(shí)，房地產(chǎn)投資領(lǐng)域就會(huì)吸收投資資金。第二章二、成本 利率和稅收是影響投資成本的兩個(gè)重要因素。利率在經(jīng)濟(jì)中具有重要作用，是投資成本和總需求的一個(gè)重要決定因素。 實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率利率有兩種職能：首先，它是那些想積累財(cái)富的人進(jìn)行消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資的決策依據(jù)；其次，它也是一種資源配置的手段，促使投資者選擇具有最高收益率的投資項(xiàng)目。 第二章投資商業(yè)地產(chǎn)與買第二套房首付和利率相當(dāng) “現(xiàn)在商業(yè)地產(chǎn)貸款執(zhí)

6、行的是首付5成，利率上浮10%，最長(zhǎng)貸款10年的政策。除貸款年限外，其他政策都與目前購(gòu)買第二套房的政策相同?！北本﹦P盛經(jīng)略擔(dān)保公司的工作人員表示，“在新政出臺(tái)前，與住宅的貸款相比，商業(yè)地產(chǎn)的投資門檻略高，但現(xiàn)在新的房貸政策將第二套房的首付和利 率都拉到和商業(yè)地產(chǎn)一樣 了，所以導(dǎo)致現(xiàn)在投資 商業(yè)地產(chǎn)的人越來(lái)越多?！钡诙露愂盏脑鰷p，直接影響房地產(chǎn)投資成本。 土地增值稅：對(duì)土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓及出售建筑物時(shí)所產(chǎn)生的價(jià)格增值量征收的稅種。土地價(jià)格增值額是指轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)取得的收入減除規(guī)定的房地產(chǎn)開發(fā)成本、費(fèi)用等支出后的余額。土地增值稅實(shí)行四級(jí)超額累進(jìn)稅率，例如增值額未超過(guò)50%的部分，稅率為30%，增值額超過(guò)

7、200%的部分，稅率為60%。 第二章三、預(yù)期 投資歸根結(jié)底是對(duì)未來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策，所決策的也就是未來(lái)收益是否能大于投入成本。由于未來(lái)事件非常難以預(yù)測(cè)，因此投資決策隨著對(duì)未來(lái)事件的不同預(yù)期而有所不同。房地產(chǎn)投資一般是長(zhǎng)線投資，因而對(duì)未來(lái)的預(yù)期就顯得格外重要。房地產(chǎn)投資中對(duì)土地區(qū)位的預(yù)期和對(duì)房地產(chǎn)需求的預(yù)期將直接影響著房地產(chǎn)投資類型的決策。第二章第二節(jié) 邊際成本及規(guī)模收益理論邊際成本：指的是每一單位新增生產(chǎn)的產(chǎn)品（或者購(gòu)買的產(chǎn)品）帶來(lái)的總成本的增量。 一、邊際成本遞減遞增規(guī)律 邊際成本遞減遞增規(guī)律是描述總成本的變化率與產(chǎn)量之間關(guān)系的規(guī)律。 邊際成本開始時(shí)隨產(chǎn)量的增加迅速下降，降到最低點(diǎn)以后，便隨產(chǎn)

8、量的增加而迅速上升，上升的速度比平均可變成本更快。第二章例如，生產(chǎn)某種產(chǎn)品 100個(gè)單位時(shí)，總成本為5 000元，單位產(chǎn)品成本為 50元。若生產(chǎn) 101個(gè)時(shí)，其總成本5 040元，則所增加一個(gè)產(chǎn)品的成本為 40元，即邊際成本為40元。當(dāng)實(shí)際產(chǎn)量未達(dá)到一定限度時(shí)，邊際成本隨產(chǎn)量的擴(kuò)大而遞減；當(dāng)產(chǎn)量超過(guò)一定限度時(shí)，邊際成本隨產(chǎn)量的擴(kuò)大而遞增。因?yàn)?，?dāng)產(chǎn)量超過(guò)一定限度時(shí)，總固定成本就會(huì)遞增。由此可見(jiàn)影響邊際成本的重要因素就是產(chǎn)量超過(guò)一定限度（生產(chǎn)能力）后的不斷擴(kuò)大所導(dǎo)致的總固定費(fèi)用的階段性增加。 第二章 由邊際成本遞減遞增規(guī)律可以看出，投資成本與投資規(guī)模不是呈線性比例關(guān)系，在房地產(chǎn)投資中也是如此，因

9、此，房地產(chǎn)投資決策需要注意投資規(guī)模研究，以確定合理的成本收入。第二章二、規(guī)模收益理論規(guī)模收益理論是描述投入與收入之間關(guān)系規(guī)律的理論。邊際產(chǎn)品遞減規(guī)律：在生產(chǎn)技術(shù)沒(méi)有發(fā)生重大變化的情況下，在短期中可以把生產(chǎn)要素分為固定生產(chǎn)要素和可變生產(chǎn)要素。當(dāng)固定生產(chǎn)要素不變而可變生產(chǎn)要素增加時(shí)，產(chǎn)量的變動(dòng)分為三個(gè)階段。起初隨著可變生產(chǎn)要素增加，由于固定生產(chǎn)要素得到充分利用，邊際產(chǎn)量（即增加的產(chǎn)量）遞增，總產(chǎn)量以遞增的速度增加。然后，隨著固定生產(chǎn)要素接近于充分利用，可變生產(chǎn)要素增加引起的產(chǎn)量的增加仍可以是正數(shù)，但增長(zhǎng)率遞減，這時(shí)總產(chǎn)量仍在增加，但速度是遞減的。最后，當(dāng)生產(chǎn)要素得到充分利用時(shí)，可變生產(chǎn)要素的增加反

10、而會(huì)使邊際產(chǎn)量小于零，總產(chǎn)量絕對(duì)減少。第二章舉個(gè)例子說(shuō)，一個(gè)面包坊有兩個(gè)烤爐為固定不變，作為可變生產(chǎn)要素的工人從1個(gè)增加到2個(gè)時(shí)，面包的邊際產(chǎn)量和總產(chǎn)量都會(huì)增加。如果增加到3個(gè)工人，1個(gè)工人打雜，盡管這個(gè)工人增加的產(chǎn)量不如第2個(gè)工人（邊際產(chǎn)量遞減），但總產(chǎn)量仍增加了。如果增加第4個(gè)工人，面包坊內(nèi)擁擠，工人之間發(fā)生矛盾，總產(chǎn)量反而減少了。第二章總產(chǎn)量、平均產(chǎn)量、邊際產(chǎn)量及其關(guān)系第一，在其他生產(chǎn)要素不變的情況下，隨著一種生產(chǎn)要素的增加，總產(chǎn)量曲線、平均產(chǎn)量曲線和邊際產(chǎn)量曲線都是先上升而后下降。這反映了邊際產(chǎn)量遞減規(guī)律。 第二，邊際產(chǎn)量曲線與平均產(chǎn)量曲線相交于平均產(chǎn)量曲線的最高點(diǎn)。在相交前，平均產(chǎn)量

11、是遞增的，邊際產(chǎn)量大于平均產(chǎn)量(MPAP)；在相交后，平均產(chǎn)量是遞減的，邊際產(chǎn)量小于平均產(chǎn)量(MPAP)；在相交時(shí)，平均產(chǎn)量達(dá)到最大，邊際產(chǎn)量等于平均產(chǎn)量(MPAP)。 第三，當(dāng)邊際產(chǎn)量為零時(shí)，總產(chǎn)量達(dá)到最大，以后，當(dāng)邊際產(chǎn)量為負(fù)數(shù)時(shí)，總產(chǎn)量就會(huì)絕對(duì)減少。 MP總產(chǎn)量的增加量 Q勞動(dòng)的增加量 L平均產(chǎn)量：總產(chǎn)量或總產(chǎn)出除以一種投入品的數(shù)量所得的值。 第二章微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)根據(jù)上述關(guān)系將生產(chǎn)分為三個(gè)階段。在第一階段，每增加一個(gè)單位的可變投入都能提高平均產(chǎn)量，因而邊際產(chǎn)量高于平均產(chǎn)量，在這一階段，增加產(chǎn)量是有利的。有理性的投資商不會(huì)停留在這一階段內(nèi)的任何產(chǎn)量上，他必定會(huì)增加可變投入，擴(kuò)大產(chǎn)量。第二章第二

12、階段的起點(diǎn)是邊際產(chǎn)量等于平均產(chǎn)量的那一點(diǎn)，第二階段的終點(diǎn)是邊際產(chǎn)量等于零的那一點(diǎn)。有理性的投資商總會(huì)在從可變投入的平均產(chǎn)量最大值到邊際產(chǎn)量為零值的區(qū)間中進(jìn)行選擇。在第三階段，可變投入的邊際產(chǎn)量為負(fù)值。這時(shí)，每減少一個(gè)單位的可變投入都能提高總產(chǎn)量，在這一階段，減少可變投入是有利的。有理性的投資商不會(huì)停留在這一階段內(nèi)的任何產(chǎn)量上，他必定會(huì)減少可變投入。第二章由此可見(jiàn)，第二階段是投資商的投資范圍，但是，在第二階段的產(chǎn)量中，投資商究竟選擇哪一點(diǎn)即選擇哪一產(chǎn)量進(jìn)行投資，不僅取決于生產(chǎn)函數(shù)，還取決于成本函數(shù)。在某些投入不是固定不變的情況下，投資商不僅可以使用更多的勞動(dòng)，而且可以使用更多的土地，更多的廠房、

13、及其等設(shè)備，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。生產(chǎn)規(guī)模的變化必然會(huì)引起產(chǎn)量的變化。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)將產(chǎn)量和生產(chǎn)規(guī)模之間的關(guān)系分為三種情況：規(guī)模收益遞增、規(guī)模收益遞減、規(guī)模收益不變。第二章規(guī)模收益遞增。各種生產(chǎn)要素的投入數(shù)量按照固定比例增加，而產(chǎn)量的增加的比例超過(guò)所有投入增加比例的情況叫做規(guī)模收益遞增。其次是規(guī)模收益遞減。各種生產(chǎn)要素的投入數(shù)量按照固定比例增加，而產(chǎn)量增加的比例低于所有投入增加的比例，也就是產(chǎn)量變化率小于投入變化率，這種情況叫做規(guī)模收益遞減。最后是規(guī)模收益不變。各種生產(chǎn)要素投入增加的比例和產(chǎn)量增加的比例相等，即產(chǎn)量增長(zhǎng)率等于投入增長(zhǎng)率的情況叫做規(guī)模收益不變或固定規(guī)模收益。第二章規(guī)模收益理論將生產(chǎn)劃分為三

14、個(gè)階段，即一定技術(shù)水平下，一定量的土地上可變投入與產(chǎn)出的變化可劃分為三個(gè)階段。在第一階段，每增加一個(gè)單位的變量資源，都能使土地上的產(chǎn)量急劇增加，每一單位的平均收益遞增；但是，由于變量資源與固定的土地資源在數(shù)量上沒(méi)有能夠充分配合，土地生產(chǎn)潛力沒(méi)有能夠充分發(fā)揮出來(lái)，因此投資者一般不會(huì)停留在這一階段，而要繼續(xù)增加投入。第二章在第二階段，隨著可變資源投入的不斷增加，在現(xiàn)有的技術(shù)水平下，土地的產(chǎn)量不斷上升直至最高點(diǎn)。如果繼續(xù)增加變量資源投入，土地的產(chǎn)量將不再上升，甚至降低，理智的投資者不應(yīng)繼續(xù)增加變量資源投入，擴(kuò)大規(guī)模。在第三階段，隨著變量資源的投入增加，邊際收益和平均收益進(jìn)一步遞減，從而導(dǎo)致總收益遞減

15、。因此只有在第二階段，投入的可變資源與土地的比例相適應(yīng)，是投資者應(yīng)該選擇的收益與投入相比最合理的階段。第二章土地報(bào)酬遞減規(guī)律是指在技術(shù)不變的條件下，土地的集約利用有一定的限度。當(dāng)增加對(duì)土地的投入時(shí)，土地的收益呈遞增趨勢(shì)。當(dāng)土地的開發(fā)超過(guò)某一點(diǎn)時(shí)，從土地中所獲得的收益開始呈遞減的趨勢(shì)，即生產(chǎn)物增加的比例低于投入土地的勞動(dòng)增加的比例。第二章第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)原理一、投資風(fēng)險(xiǎn)-收益分析風(fēng)險(xiǎn)和收益之間總是相生相伴的。投資的風(fēng)險(xiǎn)-收益分析，可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)-收益等價(jià)曲線來(lái)量化。“等價(jià)”：就是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益之間存在著一定的轉(zhuǎn)化關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目預(yù)期收益高，風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目預(yù)期收益低，在投資者看來(lái)，不同的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目對(duì)

16、應(yīng)著相應(yīng)的預(yù)期收益率，并且風(fēng)險(xiǎn)與收益是等價(jià)的。第二章 投資的風(fēng)險(xiǎn)-收益等價(jià)曲線分析在房地產(chǎn)決策中是非常重要的，為房地產(chǎn)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析提供了一種量化工具。房地產(chǎn)投資商在進(jìn)行諸如商業(yè)中心、寫字樓、住宅、花園別墅、工業(yè)廠房等投資項(xiàng)目決策時(shí)，可以根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)程度下的預(yù)期收益率來(lái)決定是否值得冒此風(fēng)險(xiǎn)。第二章二、投資風(fēng)險(xiǎn)-效用分析投資者在進(jìn)行投資時(shí)，對(duì)于方案選擇一般遵循以下兩條原則：1.相同收益率的方案，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的方案；2.風(fēng)險(xiǎn)相同的方案，選擇收益率大的方案。 一個(gè)投資方案的決策，不僅與決策者所處的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，而且還與決策者本人的地位、素質(zhì)、心理狀態(tài)有關(guān)。投資決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度往往是決定投資

17、行為的重要因素。這樣，在進(jìn)行投資決策分析時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)-效用分析就顯得非常重要。第二章在決策中，運(yùn)用效用標(biāo)準(zhǔn)去選擇投資方案，必須比較效用的大小。效用的具體度量稱為效用值。效用值是對(duì)幾種方案相比較得到的相對(duì)值。一般來(lái)說(shuō)，一旦每個(gè)條件結(jié)果變成現(xiàn)實(shí)，就會(huì)引起決策者的心理感受，或高興，或不滿意，這樣每一個(gè)條件結(jié)果都對(duì)應(yīng)一個(gè)效用值，由此，通過(guò)比較效用值的大小，來(lái)決定方案的取舍。第二章第二章效用值具有二重性，一方面具有客觀性，效用大小與一定的客觀條件有關(guān)，通過(guò)測(cè)算其相對(duì)數(shù)量值，將其用于不同決策方案見(jiàn)的比較；另一方面，它也有主觀性，受決策者個(gè)人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的影響。一般將人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度分為三種：（1）回避風(fēng)險(xiǎn)型

18、（2）冒險(xiǎn)型（3）中間型第二章第一種是回避風(fēng)險(xiǎn)型，力圖追求穩(wěn)定的收益，不愿冒較大的風(fēng)險(xiǎn)，在選擇各種投資機(jī)會(huì)時(shí)，對(duì)于其收益大但風(fēng)險(xiǎn)也大的項(xiàng)目往往采取回避的態(tài)度，而傾向于預(yù)期收益小但風(fēng)險(xiǎn)也小的項(xiàng)目，把效用看的很重。這樣投資雖然容易成功，但不會(huì)有多大的收益；投資如果失敗，也不會(huì)受到致命的打擊，還有較多回旋的余地。第二章第二種是冒險(xiǎn)型，這種人有較強(qiáng)的進(jìn)取心和開拓精神，為了追求較大的利益，寧愿承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)程度不同而且收益也不同的方案之間進(jìn)行選擇時(shí)，他們往往選擇預(yù)期收益大、風(fēng)險(xiǎn)也大的方案，有時(shí)盡管投資方案的成功率較小，但由于預(yù)期收益很大，也樂(lè)于爭(zhēng)取，甚至不惜付出孤注一擲的代價(jià)。這種人可能獲得巨大

19、的成功，也可能一敗涂地。第二章1995年，巴林銀行，這家全球最古老的銀行之一破產(chǎn)了，曾經(jīng)是英國(guó)貴族最為信賴的金融機(jī)構(gòu)，200多年優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)歷史，沒(méi)能逃過(guò)破產(chǎn)的結(jié)局，事件震驚世界。尼克李森：國(guó)際金融界“天才交易員”，曾任巴林銀行駐新加坡巴林期貨公司總經(jīng)理、首席交易員。以穩(wěn)健、大膽著稱。在日經(jīng)225期貨合約市場(chǎng)上，他被譽(yù)為“不可戰(zhàn)勝的李森”。 第二章1994年下半年，李森認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)已開始走出衰退，股市將會(huì)有大漲趨勢(shì)。于是大量買進(jìn)日經(jīng)225指數(shù)期貨合約和看漲期權(quán)。然而“人算不如天算”,事與愿違，1995年1月16日，日本關(guān)西大地震，股市暴跌，李森所持多頭頭寸遭受重創(chuàng)，損失高達(dá)2.1億英鎊。 這時(shí)

20、的情況雖然糟糕，但還不至于能撼動(dòng)巴林銀行。只是對(duì)李森先生來(lái)說(shuō)已經(jīng)嚴(yán)重影響其光榮的地位。李森憑其天才的經(jīng)驗(yàn)，為了反敗為勝，再次大量補(bǔ)倉(cāng)日經(jīng)225期貨合約和利率期貨合約，頭寸總量已達(dá)十多萬(wàn)手。 第二章要知道這是以“杠桿效應(yīng)”放大了幾十倍的期貨合約。當(dāng)日經(jīng)225指數(shù)跌至18500點(diǎn)以下時(shí)，每跌一點(diǎn)，李森先生的頭寸就要損失兩百多萬(wàn)美元。 “事情往往朝著最糟糕的方向發(fā)展”，這是強(qiáng)勢(shì)理論的總結(jié)。 2月24日，當(dāng)日經(jīng)指數(shù)再次加速暴跌后，李森所在的巴林期貨公司的頭寸損失，已接近其整個(gè)巴林銀行集團(tuán)資本和儲(chǔ)備之和。融資已無(wú)渠道，虧損已無(wú)法挽回，李森畏罪潛逃。 第二章巴林銀行面臨覆滅之災(zāi)，銀行董事長(zhǎng)不得不求助于英格

21、蘭銀行，希望挽救局面。然而這時(shí)的損失已達(dá)14億美元，并且隨著日經(jīng)225指數(shù)的繼續(xù)下挫，損失還將進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，各方金融機(jī)構(gòu)竟無(wú)人敢伸手救助巴林這位昔日的貴賓，巴林銀行從此倒閉。 一個(gè)職員竟能短期內(nèi)毀滅一家老牌銀行，究其各種復(fù)雜原因，其中，不恰當(dāng)?shù)睦闷谪洝案軛U效應(yīng)”，并知錯(cuò)不改，以賭博的方式對(duì)待期貨，是造成這一“奇跡”的關(guān)鍵。 雖然最后很快抓住了逃跑的李森，但如果不能抓住期貨風(fēng)險(xiǎn)控制的要害，更多的“巴林事件”還會(huì)發(fā)生，包括我們個(gè)人投資者中間的小“巴林事件”。 第二章第三種是中間型。介于上述兩者之間的屬于中間型，他們認(rèn)為有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果沒(méi)有多大差別認(rèn)為效用值和期望值是一致的，在決策中往往

22、利用作為選擇方案的標(biāo)準(zhǔn)。第二章效用理論對(duì)決策者來(lái)說(shuō)是十分實(shí)用的。當(dāng)投資者試圖擺脫風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，潛在利潤(rùn)的預(yù)期收益便不足以衡量一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資的吸引力了，此時(shí)，合理決策產(chǎn)生于可選方案預(yù)期效用的比較。第二章投資風(fēng)險(xiǎn)-效用原理對(duì)于房地產(chǎn)投資決策分析具有一定的指導(dǎo)意義。如，進(jìn)行諸如商業(yè)購(gòu)物中心、普通住宅、花園別墅等項(xiàng)目的投資決策時(shí)，便存在著商業(yè)購(gòu)物中心收益大，風(fēng)險(xiǎn)也大；普通住宅風(fēng)險(xiǎn)小，收益也小；花園別墅的收益和風(fēng)險(xiǎn)介于兩者之間這一情況。這時(shí)，回避風(fēng)險(xiǎn)型的投資者有可能選擇普通住宅項(xiàng)目，冒險(xiǎn)型的投資者有可能選擇商業(yè)購(gòu)物中心項(xiàng)目，而中間型的投資者則會(huì)通過(guò)計(jì)算，選擇期望收益最大的投資項(xiàng)目。第二章 廣州東山區(qū)居民住房十分

23、困難，該區(qū)黨政領(lǐng)導(dǎo)急群眾所急，等國(guó)家投資建住宅無(wú)異杯水車薪，不能解決問(wèn)題。經(jīng)充分研究，區(qū)政府決定通過(guò)“以地養(yǎng)地”和引進(jìn)外資相結(jié)合的途徑來(lái)解決。 1979年3月成立了引進(jìn)外資住宅建設(shè)指揮部，向區(qū)政府借1000元作辦公費(fèi)，開始了籌備工作。當(dāng)年10月5日，以市政府劃給的土地與外商合作，簽訂了第一宗引進(jìn)外資興建東胡新村的協(xié)議，12月動(dòng)工興建。條件是我方出地皮，外商出資，合作興建，建成的房子1/3給外商出售，1/3安置拆遷戶，1/3歸公司作商品房出售。他們邁出了第一步，建成了東湖新村。 第二章 以后他們又通過(guò)“借雞生蛋”、“滾雪球”，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理等辦法，使業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大。1983年6月定名為華東實(shí)業(yè)公司，

24、1988年改組為東華實(shí)業(yè)股份有限公司。繼東湖新村之后，他們又開發(fā)了湖濱苑、花園新村、文德大樓和五羊新村等綜合性大廈和住宅小區(qū)。現(xiàn)在資產(chǎn)過(guò)億，成為一級(jí)房地產(chǎn)開發(fā)公司，業(yè)務(wù)還擴(kuò)展到香港，在香港成立了聯(lián)營(yíng)公司。 東華公司的實(shí)踐證明，房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理是一門學(xué)問(wèn)，把這門學(xué)問(wèn)做好了，就可以提高房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效益，就可以使房地產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，快速而平穩(wěn)發(fā)展。 第二章第二章一、財(cái)政支出分類：DBCA按財(cái)政支出的職能分類按財(cái)政支出的性質(zhì)分類 按財(cái)政支出的用途分類 按財(cái)政支出的部門分類 第二章(一)按財(cái)政支出的職能分類1經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出2社會(huì)文教支出 3國(guó)防支出 4行政管理支出 5其他支出 第二章

25、(二)按財(cái)政支出的性質(zhì)分類2轉(zhuǎn)移性支出轉(zhuǎn)移性支出是政府財(cái)政資金單方面的、無(wú)償轉(zhuǎn)移的支付，即通過(guò)財(cái)政支出將財(cái)政資金向公民或經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行單方面的無(wú)償支付。它不存在任何交換的問(wèn)題，是政府的非市場(chǎng)性再分配活動(dòng)。這類支出主要有社會(huì)保障支出、各種財(cái)政補(bǔ)貼等。1購(gòu)買性支出購(gòu)買性支出是國(guó)家用于購(gòu)買商品和勞務(wù)的支出，包括購(gòu)買進(jìn)行日常政務(wù)活動(dòng)所需的或用于國(guó)家投資所需的商品和勞務(wù)支出。按財(cái)政支出的性質(zhì)分類第二章(三)按財(cái)政支出的用途分類1補(bǔ)償性支出2積累性支出3消費(fèi)性支出按財(cái)政支出的用途分類第二章(四)按財(cái)政支出的部門分類由中央政府負(fù)責(zé)預(yù)算的支出。 由地方政府負(fù)責(zé)預(yù)算的支出。 1.中央財(cái)政 支出： 2地方財(cái)政支出：

26、 第二章二、財(cái)政支出的規(guī)模（一）財(cái)政支出規(guī)模的衡量指標(biāo) 1.財(cái)政支出的絕對(duì)增長(zhǎng) 2.財(cái)政支出的相對(duì)增長(zhǎng)第二章（二）影響財(cái)政支出規(guī)模的因素分析 1.經(jīng)濟(jì)因素 2.政治因素 3.政府職能 4.社會(huì)因素第二章三、財(cái)政支出結(jié)構(gòu)（一）影響財(cái)政支出結(jié)構(gòu)的因素政府職能資源配置方式經(jīng)濟(jì)發(fā)展第二章（二）我國(guó)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)的優(yōu)化1.財(cái)政支出的原則: （1）量入為出。財(cái)政收入和財(cái)政以出始終存在數(shù)量上的矛盾，脫離財(cái)政收入的數(shù)量界限盲目擴(kuò)大財(cái)政支出，視必嚴(yán)重影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，因此，財(cái)政支出的安排應(yīng)在財(cái)政收入允許的范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)大幅度的財(cái)政赤字。 （2）統(tǒng)籌兼顧。國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)各部門和國(guó)家各行政管理部門的事業(yè)發(fā)展需要

27、大量的資金，財(cái)政收入與支出在數(shù)量上的矛盾不僅體現(xiàn)在總額上，還體現(xiàn)在有限的財(cái)政資金在各部門之間的分配。財(cái)政支出的安排要處理好積累性以出與消費(fèi)性支出的關(guān)系、生產(chǎn)性支出與非生產(chǎn)性支出的關(guān)系，做到統(tǒng)籌兼顧，全面安排。 （3）講求效益。財(cái)政支出的效益體現(xiàn)在財(cái)政投資的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益兩個(gè)方面，為保證有限的財(cái)政資金最大限度的特點(diǎn)，對(duì)有經(jīng)濟(jì)效益而不需要財(cái)政扶持的單位，要做到無(wú)償撥款和有償使用相結(jié)合，財(cái)政資金投入與單位自籌資金相結(jié)合，資金安排和日后的財(cái)政監(jiān)督相結(jié)合。 第二章2.目前我國(guó)財(cái)政支出的改革方向:(1)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。綜合運(yùn)用財(cái)政政策工具，并與貨幣政策協(xié)調(diào)配合，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。 (2)調(diào)

28、整和優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。加大三農(nóng)、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障等重點(diǎn)支出，進(jìn)一步改善民生。 (3)積極穩(wěn)妥推進(jìn)財(cái)稅改革。完善公共財(cái)政體系，繼續(xù)深化部門預(yù)算、政府收支分類、國(guó)庫(kù)集中支付、政府采購(gòu)制度改革，組織實(shí)施中央本級(jí)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算。 (4)積極推動(dòng)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。研究出臺(tái)促進(jìn)節(jié)能減排的稅收和非稅收入政策，加大對(duì)節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)的支持力度，推進(jìn)建立生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制。 (5)努力增收節(jié)支。加強(qiáng)稅收征管，嚴(yán)格控制減免稅，嚴(yán)厲打擊各種偷騙稅等違法活動(dòng)。逐步將所有政府非稅收入納入財(cái)政預(yù)算。加強(qiáng)預(yù)算執(zhí)行工作，嚴(yán)格控制一般性支出的增長(zhǎng)，嚴(yán)格控制機(jī)關(guān)的樓堂館所建設(shè)，從嚴(yán)控制行政性經(jīng)費(fèi)支出。 (6)積極推進(jìn)財(cái)政管

29、理的科學(xué)化、精細(xì)化。增強(qiáng)財(cái)政工作的大局觀念、法治觀念、創(chuàng)新觀念、效率觀念、服務(wù)觀念和責(zé)任觀念，堅(jiān)持依法理財(cái)、科學(xué)理財(cái)、民主理財(cái)。要把日常財(cái)政行為納入制度化、規(guī)范化和法治化的軌道。第二章第二節(jié) 購(gòu)買性支出公共投資支出社會(huì)公共消費(fèi)支出 購(gòu)買性支出第二章購(gòu)買性支出的特點(diǎn) 1. 必須遵循等價(jià)交換的原則 2. 其目的是為了滿足社會(huì)公共需要 3. 確保政府基本職能、保證社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)第二章購(gòu)買性支出對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 1.政府購(gòu)買性支出對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量變動(dòng)產(chǎn)生直接影響 2.政府購(gòu)買性支出對(duì)投資國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)產(chǎn)生直接影響 3.政府購(gòu)買性支出對(duì)收入分配產(chǎn)生間接影響第二章一、社會(huì)公共消費(fèi)支出行政管理支出 社會(huì)公

30、共事業(yè)支出 國(guó)防支出 第二章一 、 社會(huì)公共消費(fèi)性支出（一）行政管理支出的內(nèi)容 行政管理支出是國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)和行政管理機(jī)關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和組織社會(huì)主義政治、經(jīng)濟(jì)、文化生活的財(cái)力保證。 1.行政支出 2.公安司法檢察支出 3. 外交支出第二章行政管理費(fèi)的支出管理 1. 精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)變政府職能，合理界定政府的事權(quán)范圍 2. 嚴(yán)格財(cái)務(wù)管理制度，控制行政經(jīng)費(fèi)開支 3. 發(fā)展社會(huì)化服務(wù)，減少行政經(jīng)費(fèi)開支第二章國(guó)防支出是國(guó)家用于武裝力量和國(guó)防建設(shè)方面的費(fèi)用，包括國(guó)防費(fèi)、民兵建設(shè)費(fèi)、國(guó)防科研事業(yè)費(fèi)和防空經(jīng)費(fèi)等。(二)國(guó)防支出第二章國(guó)防支出按預(yù)算收支科目分類，國(guó)防支出包括軍費(fèi)、國(guó)防科研事業(yè)費(fèi)、民兵建設(shè)費(fèi)、動(dòng)員預(yù)編經(jīng)費(fèi)、招

31、兵事業(yè)費(fèi)、專項(xiàng)工程經(jīng)費(fèi)等具體項(xiàng)目。按軍隊(duì)兵種分類，國(guó)防支出包括國(guó)防部支出、戰(zhàn)略部隊(duì)支出、陸?？罩С觥⑽渚С龊皖A(yù)備役支出。按支出目的分類，國(guó)防支出包括維持費(fèi)用和投資費(fèi)用。 第二章 (三)社會(huì)公共事業(yè)支出 1.教育支出的資金來(lái)源分析 2.科學(xué)研究支出的資金來(lái)源分析 3.醫(yī)療衛(wèi)生支出的資金來(lái)源分析第二章1.教育支出的資金來(lái)源分析第二章我國(guó)2500億次個(gè)人計(jì)算機(jī)研制成功 繼百萬(wàn)億次高性能計(jì)算機(jī)曙光5000A下線，中國(guó)自主研發(fā)的首款個(gè)人高性能計(jì)算機(jī)曙光(PHPC100)日前在天津正式推出。這款只有普通臺(tái)式機(jī)主機(jī)2倍大小的計(jì)算機(jī)，其最高運(yùn)算速度達(dá)2500億次，相當(dāng)于40臺(tái)普通臺(tái)式電腦加在一起的運(yùn)算速度。

32、 2.科學(xué)研究支出的資金來(lái)源分析第二章3.醫(yī)療衛(wèi)生支出的資金來(lái)源分析第二章二、公共投資支出(一)公共投資支出的特點(diǎn) 社會(huì)的總投資按其資金來(lái)源的不同，可以分為政府投資和私人投資兩大部分。 相對(duì)于非政府部門投資而言，政府投資具有以下不同的特點(diǎn)： 1. 政府投資目的的社會(huì)效益性 2. 政府投資項(xiàng)目的大型化和長(zhǎng)遠(yuǎn)性 3. 政府投資是調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要手段第二章（二）政府投資支出方向的選擇和政府投資領(lǐng)域的選擇 政府投資應(yīng)主要投資于以下三個(gè)領(lǐng)域： 1.社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施和公用基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域 2.經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資 3.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資以及重要能源和稀缺資源的開發(fā)領(lǐng)域第二章第三節(jié) 轉(zhuǎn)移性支出 一、轉(zhuǎn)移性支出的內(nèi)容

33、及特點(diǎn) 轉(zhuǎn)移性支出是指政府單方面把一部分收入的所有權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)移出去的支出，包括各種社會(huì)保障支出、各項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼支出、稅式支出以及政府債務(wù)的利息支出和中央政府對(duì)地方政府的稅收返還或補(bǔ)助等。 1.政府的非購(gòu)買性 2.轉(zhuǎn)移性支出的無(wú)償性 3.轉(zhuǎn)移性支出對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)影響的間接性 第二章二、社會(huì)保障支出 （一）社會(huì)保障支出的概念和內(nèi)容 1.社會(huì)保障的概念 社會(huì)保障支出是與社會(huì)保障制度聯(lián)系在一起的。社會(huì)保障制度，是政府或社會(huì)對(duì)其所有社會(huì)成員在生、老、病、死、傷殘、失業(yè)、災(zāi)害等情況下確保其最低限度經(jīng)濟(jì)生活需要的一種制度。 社會(huì)保障是社會(huì)發(fā)展的客觀需要。社會(huì)保障是社會(huì)發(fā)展不可或缺的組成部分，是社會(huì)發(fā)展的“安全網(wǎng)”

34、和“穩(wěn)定器”。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，社會(huì)保障尤其重要。第二章 目前我國(guó)已初步建立起新型社會(huì)保障制度的基本框架，城鎮(zhèn)企業(yè)職工的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本醫(yī)療保險(xiǎn)的“社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶”相結(jié)合，基本適應(yīng)了我國(guó)的制度模式。第二章2社會(huì)保障的內(nèi)容 國(guó)際勞工組織1952年制定的社會(huì)保障（最低標(biāo)準(zhǔn)）公約，規(guī)定了現(xiàn)代社會(huì)保障主要包括醫(yī)療補(bǔ)助、疾病補(bǔ)助、失業(yè)補(bǔ)助、老年補(bǔ)助、工傷補(bǔ)助、家庭補(bǔ)助和遺屬補(bǔ)助等九項(xiàng)內(nèi)容。該公約還規(guī)定，一個(gè)國(guó)家只要實(shí)行了三種補(bǔ)助（其中至少包括失業(yè)、工傷、老年、疾病和遺屬等最主要補(bǔ)助中的一種），就可以認(rèn)為已建立了社會(huì)保障制度。比較不同國(guó)家的社會(huì)保障制度，它們大體包括：社會(huì)保險(xiǎn)核心地位社會(huì)救濟(jì)最低層次的社

35、會(huì)保障社會(huì)福利社會(huì)保障的最高綱領(lǐng)社會(huì)撫恤安定特定階層生活的功能第二章（1）社會(huì)保險(xiǎn)。 所謂“社會(huì)保險(xiǎn)”，是指以立法形式，由國(guó)家、集體和個(gè)人共同籌集資金，以確保社會(huì)公民在遇到生、老、病、死、傷、殘、失業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，獲得基本生活需要和健康保障的一種社會(huì)保障制度。 表6-1 社會(huì)保險(xiǎn)與商業(yè)保險(xiǎn)的區(qū)別項(xiàng) 目社會(huì)保險(xiǎn)商業(yè)保險(xiǎn)組織機(jī)構(gòu)舉辦的目的進(jìn)入的形式資金的來(lái)源權(quán)利與義務(wù)的對(duì)等再分配的功能政府社會(huì)效益強(qiáng)制進(jìn)入保費(fèi)及預(yù)算安排的財(cái)政資金有一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，非完全對(duì)等有企業(yè)贏利自愿進(jìn)入保費(fèi)完全對(duì)等無(wú)第二章社會(huì)保險(xiǎn)一般包括如下的一些內(nèi)容：社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)在社會(huì)保險(xiǎn)中占據(jù)核心位置 社會(huì)失業(yè)保險(xiǎn)社會(huì)保險(xiǎn)的主要內(nèi)容之一 社會(huì)

36、醫(yī)療保險(xiǎn)工傷保險(xiǎn)女工生育險(xiǎn)第二章（2）社會(huì)福利 它是指由政府出資興辦的、以低費(fèi)或免費(fèi)形式向一部分需要特殊照顧的社會(huì)成員，提供貨幣或?qū)嵨飵椭头?wù)的一種社會(huì)保障制度。它主要包括國(guó)家、企業(yè)或集體興辦的福利院、敬老院、療養(yǎng)院、兒童福利院、福利企業(yè)等等，其目的是使那些無(wú)生活來(lái)源的孤老殘幼能得到基本的生活待遇。第二章（3）社會(huì)救濟(jì) 它是指政府對(duì)收入在貧困線以下的公民，和因自然災(zāi)害遭受損失或發(fā)生其它不幸事故，而暫時(shí)生活處于困難中的公民提供的貨幣或?qū)嵨飵椭Ｉ鐣?huì)救濟(jì)是一種公民應(yīng)享受的基本權(quán)利，也是國(guó)家和社會(huì)必須認(rèn)真履行的最起碼的社會(huì)保障職責(zé)，其目標(biāo)是克服貧困。從性質(zhì)上來(lái)講，社會(huì)救濟(jì)又包括濟(jì)貧與救災(zāi)兩種，其財(cái)

37、力主要依靠財(cái)政撥款，同時(shí)鼓勵(lì)社會(huì)捐款和公民互助。 第二章（4）社會(huì)撫恤。 它是指對(duì)對(duì)國(guó)家和社會(huì)有功勞的特殊社會(huì)群體給予補(bǔ)助和褒獎(jiǎng)的一種制度，主要包括犧牲病故撫恤、定期定量生活補(bǔ)助、殘廢撫恤、殘廢人員免費(fèi)醫(yī)療、烈軍屬疾病減免待遇等。其財(cái)力來(lái)源主要是政府預(yù)算撥款。 第二章3社會(huì)保障支出的資金來(lái)源 所謂“社會(huì)保障基金”，是政府按照有關(guān)法律或制度的規(guī)定建立的，用于社會(huì)保障的專項(xiàng)基金。從內(nèi)容上看它主要由社會(huì)保證基金和社會(huì)保險(xiǎn)基金兩部分組成。社會(huì)保證基金主要用于社會(huì)救濟(jì)、社會(huì)福利和社會(huì)撫恤.社會(huì)保險(xiǎn)基金則主要用于社會(huì)保險(xiǎn)的各種項(xiàng)目上。 第二章社會(huì)保障籌資渠道主要有： （1）政府預(yù)算安排的社會(huì)保障支出（2）

38、向勞動(dòng)者所在單位及勞動(dòng)者個(gè)人征收的社會(huì)保障稅（費(fèi)）（3）社會(huì)保障基金的投資收入（4）社會(huì)捐助第二章4社會(huì)保障資金的籌集模式（1）完全基金制 這是一種以縱向平衡原則為依據(jù)，要求在勞動(dòng)者整個(gè)就業(yè)或投保期間，或者在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的計(jì)劃期間內(nèi)，采取儲(chǔ)蓄方式積累籌集社會(huì)保障基金的制度。 其基本方法是：在對(duì)未來(lái)時(shí)期社會(huì)保障支出的需要進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，確定一個(gè)可以保證在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)收支平衡的總平均收費(fèi)率，采取先提后用的辦法。投保人在職時(shí)，按此收費(fèi)率將一部分勞動(dòng)收入交給一個(gè)基金；接受保障時(shí)，該基金再以投資所得兌現(xiàn)保障承諾。 第二章完全基金制模式的特點(diǎn) 使投保人在職時(shí)積累資金，退休后按月領(lǐng)取保險(xiǎn)金，支付水平與本人

39、在職時(shí)的工資和繳費(fèi)水平直接相關(guān)，可以激發(fā)投保人繳費(fèi)的積極性，從而實(shí)現(xiàn)自我保障。 但這種方式要求有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和良好的基金管理水平，從而保證基金的保值和增值，兌現(xiàn)保障承諾。否則基金的保值和增值的風(fēng)險(xiǎn)較大。這種方式不具有代際之間的再分配功能。 第二章（2）現(xiàn)收現(xiàn)付制 這是一種以橫向平衡原則為依據(jù)，以同一時(shí)期正在工作的所有人的繳費(fèi)，來(lái)支付現(xiàn)在保險(xiǎn)收益人的開支的制度。 第二章現(xiàn)收現(xiàn)付制的特點(diǎn) ： 完全依靠當(dāng)前的收入去支付現(xiàn)在的支出，以支定收，基金沒(méi)有結(jié)余，從而避免了完全基金制下基金遭受通貨膨脹而貶值的風(fēng)險(xiǎn)，也能夠?qū)疬M(jìn)行有效的管理。由于現(xiàn)收現(xiàn)付制是下一代人養(yǎng)上一代人，因此具有代際之間的收入再分配功

40、能。 但這種模式在人口年齡結(jié)構(gòu)年輕、保障范圍較窄、支付標(biāo)準(zhǔn)較低的情況下，尚可正常運(yùn)行；在經(jīng)濟(jì)不景氣、人口出現(xiàn)老齡化、支付范圍和標(biāo)準(zhǔn)不斷提高的情況下，就會(huì)出現(xiàn)繳費(fèi)比例過(guò)高，當(dāng)代負(fù)擔(dān)沉重，資金籌集困難等問(wèn)題。 第二章（3）部分基金制 這是現(xiàn)收現(xiàn)付制和完全積累制兩種模式的結(jié)合。當(dāng)年籌集的基金，一部分采取現(xiàn)收現(xiàn)付制滿足當(dāng)前支付的需要，另一部分采取積累式以滿足未來(lái)支付的需要。 與其他的兩種方式相比，部分基金制既保持了現(xiàn)收現(xiàn)付制下的代際間的收入再分配功能，又能通過(guò)部分資金積累，降低現(xiàn)收現(xiàn)付制下當(dāng)代人的負(fù)擔(dān)與完全基金制下貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)和資金保值增值的壓力。第二章(二)財(cái)政的社會(huì)保障支出1撫恤和社會(huì)福利救濟(jì)費(fèi)

41、 這類支出一直都以獨(dú)立科目的形式存在于國(guó)家預(yù)算中，從來(lái)都是我國(guó)財(cái)政直接提供的社會(huì)保障支出。它反映由預(yù)算撥款用于民政部門掌握的社會(huì)保證基金。2社會(huì)保障補(bǔ)助支出 反映由預(yù)算撥款用于對(duì)養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療等社會(huì)保障基金的補(bǔ)貼和其他社會(huì)保障項(xiàng)目的補(bǔ)助等。3社會(huì)保險(xiǎn)基金支出 社會(huì)保險(xiǎn)基金收支反映地方稅務(wù)機(jī)關(guān)按規(guī)定征收并繳入國(guó)庫(kù)的各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)、滯納金收入和支出。第二章（三）中國(guó)社會(huì)保障制度與改革 從總體上說(shuō)，1978年以前，中國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)實(shí)際為勞動(dòng)保險(xiǎn)，保險(xiǎn)的對(duì)象是全民所有制企業(yè)和事業(yè)單位的職工和干部，不包括城鎮(zhèn)集體所有制企業(yè)單位和事業(yè)單位的職工和干部，也不包括廣大農(nóng)民，具有“企業(yè)保險(xiǎn)”的特點(diǎn)，即全民所有制

42、企業(yè)單位的職工和干部的社會(huì)保險(xiǎn)不是由社會(huì)統(tǒng)籌來(lái)支付而是由企業(yè)支付。這是與當(dāng)時(shí)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的。 除此之外，社會(huì)優(yōu)撫、社會(huì)救濟(jì)和社會(huì)福利作為保障制度的其它三方面內(nèi)容，也受到政府的一向重視。第二章第一階段（1986-1993）是為國(guó)企改革配套服務(wù)，原體系在延續(xù)，新機(jī)制在生長(zhǎng)；第二階段（1993-1997）將社保明確為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的五大支柱之一，新舊政策并存但此消彼長(zhǎng)，改革有明顯的效率取向；第三階段（1998以來(lái)）則將社保作為一項(xiàng)基本的社會(huì)制度加以建設(shè)，兩個(gè)確保、三條保障線成為重中之重。第二章改革開放以來(lái)，我國(guó)社會(huì)保障改革的主要內(nèi)容有：1社會(huì)保險(xiǎn)（1）養(yǎng)老保險(xiǎn)養(yǎng)老保險(xiǎn)社會(huì)統(tǒng)籌面的不斷擴(kuò)大養(yǎng)老保

43、險(xiǎn)管理社會(huì)化程度的提高多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的建立第二章（2）醫(yī)療保險(xiǎn)制度建立了用人單位和個(gè)人共同繳費(fèi)的醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)制強(qiáng)化了醫(yī)療保險(xiǎn)管理服務(wù)完善多層次醫(yī)療保障體系建立新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度第二章第二章（3）失業(yè)保險(xiǎn) 為了配合勞動(dòng)體制和經(jīng)濟(jì)體制改革，確保國(guó)有企業(yè)下崗職工基本生活費(fèi)按時(shí)足額發(fā)放，1998年以來(lái)，我國(guó)政府建立了以國(guó)有企業(yè)下崗職工基本生活保障、失業(yè)保險(xiǎn)和城市居民最低生活保障為內(nèi)容的“三條保障線”制度。 1999年國(guó)家頒布了失業(yè)保險(xiǎn)條例，對(duì)失業(yè)保險(xiǎn)的參保范圍、繳費(fèi)、享受條件、支付標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定。第二章2社會(huì)救濟(jì)（1）城市居民最低生活保障（2）災(zāi)害救助（3）流浪乞討人員救助（4）農(nóng)村社會(huì)救助

44、第二章中國(guó)社會(huì)保障制度面臨的挑戰(zhàn)： （1）人口老齡化的挑戰(zhàn)（2）城鎮(zhèn)化和靈活就業(yè)形式的挑戰(zhàn)（3）中國(guó)勞動(dòng)力總量過(guò)剩的矛盾和就業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾將持續(xù)存在第二章三、財(cái)政補(bǔ)貼支出財(cái)政補(bǔ)貼的種類1財(cái)政補(bǔ)貼的含義及特征 所謂“財(cái)政補(bǔ)貼”，是國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的客觀需要，向特定的產(chǎn)業(yè)、部門、地區(qū)、企事業(yè)單位、居民個(gè)人或事項(xiàng)提供的無(wú)償補(bǔ)助。 財(cái)政補(bǔ)貼具有轉(zhuǎn)移性支出的性質(zhì)，在理論分析中有時(shí)被看成是一種負(fù)的稅收。財(cái)政補(bǔ)貼作為轉(zhuǎn)移性支出的一種形式，通過(guò)補(bǔ)貼對(duì)象、比例、時(shí)間的確定，改變著社會(huì)成員的收入。因此，從經(jīng)濟(jì)影響上看，財(cái)政補(bǔ)貼直接影響的是國(guó)民收入分配。第二章財(cái)政補(bǔ)貼的特征：（1）政策性（2）靈活性（3

45、）可控性（4）時(shí)效性第二章2財(cái)政補(bǔ)貼的種類按補(bǔ)貼的環(huán)節(jié)來(lái)劃分，可分為生產(chǎn)環(huán)節(jié)補(bǔ)貼、流通環(huán)節(jié)補(bǔ)貼、消費(fèi)環(huán)節(jié)補(bǔ)貼。按財(cái)政補(bǔ)貼的對(duì)象來(lái)劃分，可分為企業(yè)補(bǔ)貼與個(gè)人補(bǔ)貼。按補(bǔ)貼的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)劃分，可分為生產(chǎn)補(bǔ)貼和生活補(bǔ)貼。按補(bǔ)貼的透明度來(lái)劃分，可分為明補(bǔ)和暗補(bǔ)。按補(bǔ)貼的發(fā)放形式，可分為實(shí)物補(bǔ)貼與貨幣補(bǔ)貼。按補(bǔ)貼的隸屬關(guān)系來(lái)劃分，可分為中央財(cái)政補(bǔ)貼和地方財(cái)政補(bǔ)貼。 第二章財(cái)政補(bǔ)貼可分為以下幾類：（1）財(cái)政的價(jià)格補(bǔ)貼支出。它是指由財(cái)政向企業(yè)和居民支付的與價(jià)格政策有關(guān)的補(bǔ)貼。它是財(cái)政補(bǔ)貼的主要內(nèi)容，是國(guó)家自覺(jué)運(yùn)用價(jià)值規(guī)律調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措。（2）財(cái)政的企業(yè)虧損補(bǔ)貼支出。又稱為國(guó)有企業(yè)計(jì)劃虧損補(bǔ)貼，它是財(cái)政向由于按國(guó)家計(jì)劃生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而出現(xiàn)虧損的企業(yè)提供的補(bǔ)貼。它采取沖減財(cái)政收入的暗補(bǔ)形式進(jìn)行撥付。企業(yè)的虧損補(bǔ)貼分為政策性虧損補(bǔ)貼和經(jīng)營(yíng)性虧損補(bǔ)貼。原則上，財(cái)政只對(duì)政策性虧損予以補(bǔ)貼，對(duì)經(jīng)營(yíng)性虧損補(bǔ)貼不予補(bǔ)貼。