證券投資學(xué)-吳曉求-課件

1、 教材： 證券投資學(xué)，吳曉求,中國人民大學(xué)出版社，2009年證券知識參考書籍： 投資學(xué),茲維. 波迪，中國人民大學(xué)出版社 投資理念參考書籍： 滾雪球, 巴費(fèi)特傳記, 多版本, 2008 戰(zhàn)勝華爾街, 彼得. 林奇, 多版本 漫步華爾街,馬爾基爾, 多版本投資案例分析參考書籍： 股市聰明人,李建新, 廣東人民出版社，2007年投資策略參考書籍： 股市策略論,李建新, 廣東經(jīng)濟(jì)出版社，1998年教學(xué)目的： 證券投資學(xué)作為一門專業(yè)基礎(chǔ)課，是引領(lǐng)人們進(jìn)入金融學(xué)術(shù)殿堂的概論性課程。通過學(xué)習(xí)本課程使學(xué)生掌握關(guān)于證券投資的基礎(chǔ)知識、有價(jià)證券價(jià)格決定及證券組合基礎(chǔ)理論；掌握證券投資的基本分析的理論和方法，了解

2、證券投資技術(shù)分析的基本原理；正確理解證券市場的基本功能，了解證券監(jiān)管現(xiàn)的基本理論。導(dǎo) 論- 我的證券投資理念 - （ 1課時(shí)） 現(xiàn)代人的投資理財(cái)觀1.儲蓄：積累剩余的錢，以備后用。 通貨膨脹會侵蝕資金的價(jià)值，引起貶值。2.保險(xiǎn)：以較少的錢購買較大的保障。 購買合適的保險(xiǎn)品種，以保障自己的生活水準(zhǔn)和財(cái)產(chǎn)3.投資：通過證券投資使自己的個(gè)人資產(chǎn)保值、增值。分享 國家建設(shè)的成果。 利國利民利己 股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。4怎樣進(jìn)行證券投資1.掌握相關(guān)的證券投資知識： 證券基礎(chǔ)知識、財(cái)務(wù)分析技能、基本分析方法、技術(shù)分析方法.2.樹立正確的投資理念： 1）巴費(fèi)特的內(nèi)在價(jià)值投資理念是股市致勝的法寶。 2） 堅(jiān)

3、持獨(dú)立思考，不要盲從. 3）提防風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資, 戒賭、戒貪. 3.運(yùn)用適宜的投資策略： 宏觀分析(謹(jǐn)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))、中觀分析、微觀分析(謹(jǐn)防非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))5個(gè)人投資心得入場三步曲：1. 關(guān)注各種信息, 從中去蕪存真, 形成大局觀：股市近期的大體趨勢。依此形成自己的戰(zhàn)略方針：進(jìn)場買賣，還是離場觀望。 2.一旦進(jìn)場，認(rèn)真分析各行業(yè)的景氣度，選擇政策支持、景氣度高的企業(yè)群介入。這就是所謂的中局觀。 3.一旦選定了企業(yè)群，運(yùn)用財(cái)會分析從中選擇經(jīng)營又好股價(jià)又低（市盈率低）的公司。這就是所謂的小局觀。 持股三步曲：1.選股時(shí)考查它的內(nèi)在價(jià)值（企業(yè)是否能持續(xù)獲利，市盈率較低等因素） 。 2.買股時(shí)考查它的

4、安全邊際（股價(jià)是否合理，越低越安全等因素） 。 3.持股時(shí),研究投資策略以應(yīng)對變幻莫測的市場行情。股票具有內(nèi)在價(jià)值時(shí)持有，高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)拋售。6贏利之道 戒貪、戒賭，恪守價(jià)值投資的理念，謹(jǐn)慎投資。 獨(dú)立思考，不盲目從眾。 經(jīng)濟(jì)有起伏，股市有牛熊。利用每一個(gè)牛熊輪回的機(jī)遇。在低迷熊市中，抑制恐懼心理，堅(jiān)持按內(nèi)在價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)選擇具有安全邊際的股票；在沸騰牛市中，逢高逐步賣出高于內(nèi)在價(jià)值的股票，不沉溺于群體的瘋狂投機(jī)。聰明的投資者有充分的耐心，在一生中遭遇的數(shù)個(gè)牛熊輪回際遇中致富。第一章 證券投資工具 （5 課時(shí)） 第一節(jié) 投資概述 (p.15-23)1投資是指貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。 投資對象(媒介):

5、 真實(shí)資產(chǎn)、金融資產(chǎn)2. 證券(金融資產(chǎn))是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證(契約)的通稱。 證券是商品經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。3. 投資與投機(jī)的區(qū)別4投資風(fēng)險(xiǎn)：投資者的預(yù)期與未來投資結(jié)果的誤差。5. 風(fēng)險(xiǎn)偏好：風(fēng)險(xiǎn)厭惡型、風(fēng)險(xiǎn)喜好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型第二節(jié) 債券 (p23-29)1債券的定義(p.23) 債券是一種有價(jià)證券，是債權(quán)債務(wù)憑證。 債券的基本要素: 債券面值，票面利率，付息期； 償還期；2債券的基本特征 債券具有四個(gè)特征：償還性；流動性；安全性和 收益性。3債券的類型 對債券可以從發(fā)行主體、償還期限、計(jì)息方式、利率是否浮動和是否記名、債券形態(tài)、有無抵押擔(dān)保等不同角度進(jìn)行分類。4政府債券政府債券

6、的定義。其特征為：自愿性；安全性；流動性；免稅待遇；收益穩(wěn)定。5公司債券公司債券的定義。公司債券的特征：風(fēng)險(xiǎn)性大；收益率較高；優(yōu)先求償權(quán)；一定的選擇權(quán)。6金融債券金融債券的定義及特征。7國際債券國際債券的定義及特點(diǎn)：資金來源較廣泛；期限長、數(shù)額大；安全性較高。 第三節(jié) 股票1股票的定義(p.29)股票是一種有價(jià)證券。2. 股票的特征不可償還性; 經(jīng)營決策的參與性; 收益性；價(jià)格的波動性與風(fēng)險(xiǎn)性；流通性.3普通股定義及特征。4優(yōu)先股定義及特征。5. 普通股與優(yōu)先股的區(qū)別。6.我國目前的股類：A股 、 B股 、 H股 、 N股 、 S股7 A股目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)國家股；法人股；公眾股；外資股8.股票的

7、內(nèi)在價(jià)值第四節(jié) 證券投資基金1證券投資基金的含義與性質(zhì) 證券投資基金是指一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。2. 證券投資基金的特點(diǎn) 1)集合理財(cái),專業(yè)管理 , 2)組合投資,分配風(fēng)險(xiǎn), 3)利益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，4)嚴(yán)格管理,信息透明, 5)獨(dú)立托管，保障安全。3證券投資基金的主要類型 根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)來分類：契約型基金和公司型基金；封閉型與開放型投資基金；股票基金，混合基金；公募基金(共同基金)，私募基金(對沖基金)4證券投資基金的管理與托管 基金管理人和基金托管人。 資產(chǎn)管理和托管分開的原則。第五節(jié) 金融衍生工具一. 金融衍生工具的產(chǎn)生 生產(chǎn)力水平發(fā)展到一定階段的產(chǎn)

8、物。 產(chǎn)生于信用活動之中。金融創(chuàng)新是其發(fā)展的直接推動力。引發(fā)金融創(chuàng)新的原因：轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避監(jiān)管。二金融衍生工具市場的參與者 對沖者(保值者) 、投機(jī)者、套利者。三金融衍生工具1. 期貨 1)期貨與股票的區(qū)別, 2)期貨的主要特點(diǎn), 3)期貨合約的組成要素， 4)期貨合約的功能, 5)期貨交易的特征, 6)期貨套利方法2. 期權(quán) 1)期權(quán)合約的基本要素, 2)期權(quán)交易原理, 3)期權(quán)與期貨的區(qū)別, 3.金融衍生工具的作用 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；形成權(quán)威性價(jià)格；調(diào)控價(jià)格水平；提高資產(chǎn)管理質(zhì)量；提高資信度；使收入存量和流量發(fā)生轉(zhuǎn)換。4金融衍生工具的缺陷 價(jià)格變動極為敏感，存在操作失誤的可能大；風(fēng)險(xiǎn)被放大；影響面

9、較大。習(xí) 題一、名詞解釋投資風(fēng)險(xiǎn) 股票 普通股 優(yōu)先股 股票的內(nèi)在價(jià)值國家股 法人股 社會公眾股 外資股債券 政府債券 國債 金融債券 公司債券 證券投資基金 契約型基金 公司型基金封閉型基金 開放型基金 基金管理人 基金托管人金融衍生工具 期貨 期權(quán)二、簡答題1股票有哪幾種主要類型？2簡述普通股股票的基本特征和主要種類。3普通股股東享有哪些主要權(quán)利？4簡述優(yōu)先股股票的基本特征。5簡述債券的種類。6基金與股票、債券有哪些異同？7投資基金主要有哪幾種類型？8金融衍生工具可分為哪些種類？9金融衍生工具的主要功能有哪些？10 簡述投資風(fēng)險(xiǎn)的定義及數(shù)學(xué)表達(dá)11 簡述股票內(nèi)在價(jià)值的定義及數(shù)學(xué)表達(dá)第二章

10、證券市場 （ 6 課時(shí)） 第一節(jié) 證券市場概述1證券市場的定義 證券市場的定義及基本特征。2證券市場的形成和發(fā)展 全球及中國證券市場的形成和發(fā)展。3證券市場的分類 按交易的對象，分為股票市場、債券市場和基金市場；按組織形式，分為場內(nèi)市場和場外市場；按證券市場功能，分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。第二節(jié) 證券市場的基本功能1證券市場在金融市場中的地位 證券市場作為金融市場的重要組成部分，在金融市場體系中居于重要地位。2證券市場發(fā)展與融資結(jié)構(gòu)的變化 直接金融體系與間接金融體系二者缺一不可。直接金融的發(fā)展步伐快于間接金融，其地位和作用不斷提高。3證券市場的功能 證券市場提供風(fēng)險(xiǎn)管理的方法；有利于證券

11、價(jià)格的統(tǒng)一和定價(jià)的合理；是資源合理配置的有效場所；是籌集資金的重要渠道；是一國中央銀行宏觀調(diào)控的場所第三節(jié) 證券發(fā)行市場（一級市場）1證券發(fā)行市場的定義 證券發(fā)行市場是證券發(fā)行人向投資者出售證券以籌集資金的市場。證券發(fā)行市場的要素：發(fā)行人、投資人和中介人。2證券發(fā)行方式 按發(fā)行對象，分為私募發(fā)行與公募發(fā)行；按發(fā)行過程，分為直接發(fā)行和間接發(fā)行；3發(fā)行證券的條件限制 股票發(fā)行條件，包括首次公開發(fā)行條件、發(fā)行新股條件（包括增發(fā)和配股）；債券發(fā)行條件。4證券發(fā)行價(jià)格的確定 股票發(fā)行價(jià)格的種類及基本規(guī)定；確定發(fā)行價(jià)格的方法；債券發(fā)行價(jià)格的確定。5初始信息披露及其法定文件 首次公開發(fā)行股票的信息披露的文件

12、；招股說明書及其附錄和備查文件；招股說明書摘要；發(fā)行公告；上市公告書。第四節(jié) 證券交易市場（二級市場）1證券上市與終止上市 證券上市的定義，條件，一般程序；終止上市的含義，程序。2證券交易程序 不同品種的證券交易程序不盡一致。交易所內(nèi)的交易程序。3持續(xù)性信息披露及其法定文件 制定證券信息披露制度。季度報(bào)告、中期報(bào)告、年度報(bào)告等定期信息披露和重要會議、重要事件等臨時(shí)信息披露。第五節(jié) 證券價(jià)格與價(jià)格指數(shù)1證券價(jià)格 股票的廣義與狹義價(jià)格；債券的理論價(jià)格及其影響變量；股票除權(quán)及除權(quán)價(jià)的計(jì)算2股票價(jià)格指數(shù)及其計(jì)算 股票價(jià)格指數(shù)含義。股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算；股價(jià)指數(shù)的計(jì)算。3國內(nèi)外著名的股價(jià)指數(shù) 我國主要股票價(jià)

13、格指數(shù)；境外主要股票價(jià)格指數(shù)。4證券市場的參與者 證券市場主體（發(fā)行人和投資者）；證券市場中介；自律性組織和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)習(xí) 題一、名詞解釋證券市場 一級市場 二級市場 私募發(fā)行 公募發(fā)行市盈率 發(fā)行費(fèi)用 初始信息披露 持續(xù)性信息披露招股說明書 上市公告書 股票發(fā)行價(jià)格 債券發(fā)行價(jià)格除權(quán)價(jià) 填權(quán) 貼權(quán)股票價(jià)格指數(shù) 上證綜合指數(shù) 上證180指數(shù) 道瓊斯股價(jià)指數(shù) 金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)日經(jīng)股價(jià)指數(shù) 恒生股價(jià)指數(shù)二、簡答題1為什么說股份公司的產(chǎn)生和信用制度的發(fā)展是證券市場形成的基礎(chǔ)？2證券市場的參與者與監(jiān)管者包括哪些？3簡述證券市場的基本功能。4發(fā)行債券有何條件限制？5證券上市的一般程序是什么？6上市公司的

14、資本變動主要包括哪些情況？7試述上市公司持續(xù)性信息披露的必要性。8試述證券發(fā)行價(jià)格的確定方法以及應(yīng)考慮的基本因素。第三章 資產(chǎn)定價(jià)理論及其發(fā)展 （5 課時(shí)） 第一節(jié) 股票的內(nèi)在價(jià)值威廉姆斯的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 P=股票現(xiàn)值, 為第i年的預(yù)期股息,為第t年的市場價(jià)格。為第i年的貼現(xiàn)率 ,為無風(fēng)險(xiǎn)利率與通脹率的組合.第二節(jié) 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論2. 夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型1.馬科維茨的投資組合理論R是期望回報(bào)， wi是第 i 類投資資產(chǎn)的權(quán)重（占總投資的比例） 是投資組合p 的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn), 是市場溢價(jià) 分別為無風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)收益第三節(jié) 行為金融學(xué)1. 有效市場假說：在完全競爭市場中，日常股價(jià)的隨機(jī)波動己完全

15、反映了市場全部信息，個(gè)人依靠收集信息無法獲得超額收益。 格羅斯曼悖論：對此假設(shè)進(jìn)行了批判。2. 收益長期反轉(zhuǎn)與中期慣性現(xiàn)象3. 期間效益4.孿生股票價(jià)格差異5.股價(jià)過度波動6.股權(quán)溢價(jià)7.封閉式基金折價(jià)8.投機(jī)泡沫習(xí) 題一、名詞解釋二、簡答題1簡述現(xiàn)金流量表的優(yōu)點(diǎn)。2簡述影響會計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量的主要因素。3簡述凈資產(chǎn)收益率的分解過程。4現(xiàn)金流量表分析的要點(diǎn)。5上市公司如何通過關(guān)聯(lián)方交易來操縱利潤？6簡述MM定理的基本內(nèi)容。7 在權(quán)衡理論框架下，公司應(yīng)該如何選擇資本結(jié)構(gòu)？第4章 證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析（4 課時(shí)）第一節(jié) 證券市場態(tài)勢與宏觀經(jīng)濟(jì)證券市場價(jià)格的主要影響因素 1.宏觀因素； 2.產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因

16、素； 3.公司因素； 4.市場因素。 其中宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素被稱為基本因素。市場因素被稱為技術(shù)因素。第一節(jié) 證券市場態(tài)勢與宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動是證券市場價(jià)格的首要影響因素 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券市場價(jià)格的影響是根本性的，也是全局性和長期性的。第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券市場的影響主要通過兩個(gè)途徑： 一是宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性運(yùn)行；二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性的含義 這種周期性變化表現(xiàn)在許多宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的周期性波動上。宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷四個(gè)階段，即蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。如何判斷經(jīng)濟(jì)周期的階段 主要的分析方法有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型和概率預(yù)測。宏

17、觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期與證券市場波動 證券價(jià)格的變動大體上與經(jīng)濟(jì)周期相一致。一般是，經(jīng)濟(jì) 繁榮，證券價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)衰退，證券價(jià)格下跌。第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對證券市場的影響 當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)國家政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)主要是通過貨幣政策和財(cái)政政策來實(shí)現(xiàn)的。貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場財(cái)政政策的調(diào)整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價(jià)格習(xí) 題一、名詞解釋國民生產(chǎn)總值 經(jīng)濟(jì)周期 財(cái)政政策貨幣政策 匯率政策 先行指標(biāo)同步指標(biāo) 滯后指標(biāo)二、簡答題1為什么說宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場價(jià)格變動最重要的因素?2財(cái)政政策的變動對證券市場價(jià)格有何影響?3貨幣政策的變動對證券市場價(jià)格

18、有何影響?4匯率政策的變動對證券市場價(jià)格有何影響?第5章 證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析（4 課時(shí)）第一節(jié) 產(chǎn)業(yè)的生命周期從證券市場角度所進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)分類 在國民經(jīng)濟(jì)中，各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很不平衡。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景與許多因素有關(guān)，因此產(chǎn)業(yè)的分類也有多重標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系、未來可預(yù)期的發(fā)展前景、所采用技術(shù)的先進(jìn)程度、要素集約度，可以對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行不同的分類。產(chǎn)業(yè)的生命周期概述 產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段(也叫幼稚期)、成長階段、成熟階段和衰退階段。影響產(chǎn)業(yè)生命周期的因素主要有需求、技術(shù)進(jìn)步、政府政策及社會習(xí)慣的改變等。第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績

19、 產(chǎn)業(yè)的業(yè)績也呈周期性變化，在不同時(shí)期有不同特征。處在不同周期階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場上有不同的表現(xiàn) 處于產(chǎn)業(yè)生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場上的表現(xiàn)就會有較大的差異。產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇 對產(chǎn)業(yè)投資的選擇應(yīng)遵循以下原則：順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的趨勢，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資；對處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理；正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會。第三節(jié) 行業(yè)的其他特征分析行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析 行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)包括：完全競爭；不完全競爭；寡頭壟斷；完全壟斷經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析 根據(jù)周期特征，分為增長型行業(yè)；周期型行業(yè)；防守型行業(yè)。 影響行業(yè)興衰的主要因素 這些因素主

20、要包括：技術(shù)進(jìn)步；政府政策；產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新；社會習(xí)慣的改變；經(jīng)濟(jì)全球化。習(xí) 題一、名詞解釋成長型產(chǎn)業(yè) 周期型產(chǎn)業(yè) 防御型產(chǎn)業(yè)朝陽產(chǎn)業(yè) 夕陽產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)生命周期二、簡答題1產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的特征主要有哪些?2為什么產(chǎn)業(yè)的證券市場表現(xiàn)與其業(yè)績水平 并不一一對應(yīng)?3證券投資的產(chǎn)業(yè)投資需遵循哪些原則?第六章 公司分析（6 課時(shí)）第一節(jié) 公司基本素質(zhì)分析 基本素質(zhì)分析主要是一個(gè)定性分析的過程，其目的是明確公司最重要的利潤產(chǎn)出點(diǎn)和最主要的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所在。公司獲利能力分析：行業(yè)選擇的影響 公司的獲利能力就決定于它的兩個(gè)戰(zhàn)略選擇： 1）公司選擇開展主業(yè)的行業(yè)，即行業(yè)選擇； 2）公司在既定行業(yè)中所采取的保持競爭優(yōu)勢

21、地位的競爭戰(zhàn)略，即競爭定位。公司競爭地位分析 正確的競爭定位是確保其在行業(yè)中生存并得以發(fā)展的戰(zhàn)略基礎(chǔ)?；镜母偁幎ㄎ粦?zhàn)略有兩種1）成本主導(dǎo)型；2）差異營銷型。第二節(jié) 會計(jì)數(shù)據(jù)分析 會計(jì)數(shù)據(jù)構(gòu)成了上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的主體，是外部投資者據(jù)以對上市公司進(jìn)行分析的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。影響會計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量的因素 造成會計(jì)數(shù)據(jù)和其所代表的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間出現(xiàn)偏差的因素主要有： 1）會計(jì)準(zhǔn)則； 2）預(yù)測的偏差； 3）經(jīng)理人員通過影響會計(jì)數(shù)據(jù)來達(dá)到自己的目的。進(jìn)行會計(jì)數(shù)據(jù)分析的步驟 第一步：弄清哪些會計(jì)政策對企業(yè)經(jīng)營的影響最大； 第二步：重點(diǎn)檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會計(jì)科目。第三節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析的目的是從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度

22、評估上市公司在 何種程度上執(zhí)行了既定的戰(zhàn)略，是否達(dá)到了既定的目標(biāo)。公司財(cái)務(wù)分析的基本工具有兩種：比率分析和現(xiàn)金流量分析。比率分析 比率分析的目的就是透過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系評估企業(yè)狀況。比率分析可以單獨(dú)或綜合運(yùn)用三種分析方法： 1）縱向比較法；2）橫向比較法；3）定值比較法。 需掌握以下比率和數(shù)據(jù)的計(jì)算方法： 1）凈資產(chǎn)收益率； 2）反映償債能力的比率：流動比率、速動比率、利息支付倍數(shù)指標(biāo)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率； 3）資本結(jié)構(gòu)比率：股東權(quán)益比率、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率; 4）反映經(jīng)營效率的比率：存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率； 5）盈利能力比率分析：銷售毛利率

23、、銷售凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率； 6）投資收益分析：普通股每股凈收益、股息發(fā)放率、本利比、每股凈資產(chǎn)?，F(xiàn)金流量分析 通過對現(xiàn)金流量表的分析，可以進(jìn)一步剖析企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資活動的效率。 現(xiàn)金流量是指在一定會計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物?，F(xiàn)金流量劃分為三類：經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。 現(xiàn)金流量表的編制方法有直接法和間接法兩種。 第七章 公司價(jià)值分析一、基于公司收益和現(xiàn)金流的估值方法 1.市盈率=每股市場價(jià)格/每股收益 國際慣例：一般為10-15倍為正常市盈率低的三種含義：1)(可能)內(nèi)在價(jià)值高, 2) (可能)冷門股，被市場冷落，3)

24、(可能)企業(yè)有危機(jī) 2.市凈率=每股市場價(jià)格/每股凈資產(chǎn) 國際慣例：一般為1.5-2倍為正常 3.凈資產(chǎn)收益率=每股凈利潤/每股凈資產(chǎn) 愈高愈好(保持10%以上為優(yōu)績股)注：凈資產(chǎn)= 股 東 權(quán) 益 =總資產(chǎn)-負(fù)債第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值 資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)決策是否增加公司價(jià)值經(jīng)典MM定理 MM定理的基本結(jié)論是資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論，即在假設(shè)條件下，企業(yè)采取何種資本結(jié)構(gòu)對其總價(jià)值是沒有影響的?？紤]財(cái)務(wù)困境成本的資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論 當(dāng)債權(quán)人的利益得不到保障時(shí)就發(fā)生了財(cái)務(wù)困境，并導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境成本。它包括：直接和間接破產(chǎn)成本以及未發(fā)生破產(chǎn)時(shí)的各種財(cái)務(wù)困境成本。4. 基于股利的貼現(xiàn)模型其中,

25、為第 i 期的股利；k為凈資產(chǎn)的必要收益率；為當(dāng)期股價(jià)。注 ： 這就是我們在第一章講的股票的“內(nèi)在價(jià)值” 。如果預(yù)測股利的穩(wěn)定增長率為g (gk) ，則按資本資產(chǎn)定價(jià)模型有其中， 為無風(fēng)險(xiǎn)收益， 為市場收益率.為風(fēng)險(xiǎn)收益.5. 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型幾個(gè)重要的概念：1.企業(yè)自由現(xiàn)金流量(FCFF) 息稅前利潤(1-t )+ 折舊固定成本投資營運(yùn)資本投資 (其中t 為稅率)2. 股東自由現(xiàn)金流量(FCFE) 企業(yè)自由現(xiàn)金流量利息(1-t) + 企業(yè)的凈借貸其中: Equity 為資產(chǎn)凈值(權(quán)益資本), Debt 為債務(wù), k 為股東必要收益率=權(quán)益資本成本=權(quán)益資本必要收益率, I 為稅后債務(wù)資本成

26、本。3. WACC (加權(quán)資本成本)：稱為權(quán)益資本權(quán)重稱為債務(wù)資本權(quán)重自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型為：細(xì)分為：股權(quán)價(jià)值=其中k 為股東必要收益率, g 為增長率。企業(yè)價(jià)值=其中WACC 為加權(quán)資本成本, g 為增長率?？紤]不對稱信息的融資順序理論1 不對稱信息的存在將影響企業(yè)的融資選擇，使企業(yè)在需要資金時(shí)按如下順利選擇：首先是內(nèi)源融資，也就是企業(yè)的未分配利潤；其次是外源融資中的債務(wù)；最后是股本融資。1 S.C. Myers, “The Capital Structure Puzzle,” Journal of Finance 39 (July 1984), pp.581-582.習(xí) 題一、名詞解釋貨幣的

27、時(shí)間價(jià)值 終值 現(xiàn)值普通年金 終身年金 附息債券一次性還本付息債券 零息債券 收益率曲線利率期限結(jié)構(gòu) 無偏預(yù)期理論 市場分割理論流動性偏好理論 股利貼現(xiàn)模型 凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率 二元模型 三元模型證券投資基金的資產(chǎn)凈值 可轉(zhuǎn)換證券 開放式基金二、簡答題1簡述零息增長條件下的股利貼現(xiàn)估價(jià)模型的推導(dǎo)過程。2簡述不變增長條件下的股利貼現(xiàn)估價(jià)模型的推導(dǎo)過程。3簡述多元增長條件下的股利貼現(xiàn)估價(jià)模型的設(shè)計(jì)思路。4收益率曲線有哪幾種形狀？5不同形狀的收益率曲線的形成原因是什么？6為什么說二元模型和三元模型是多元增長模型的理論簡化？7為什么持股時(shí)間的長短不會影響股票的價(jià)值評估結(jié)果？8在股票的價(jià)值決定過程中股利和

28、收益分別扮演何種角色？9影響證券投資基金凈值高低的主要因素有哪些？第八章 證券投資技術(shù)分析概述（2 課時(shí)）第一節(jié) 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ) 概念及特點(diǎn)：技術(shù)分析的定義和作用技術(shù)分析的三大假設(shè)關(guān)于技術(shù)分析三大假設(shè)的合理性分析第二節(jié) 市場行為的4個(gè)要素：價(jià)、量、時(shí)、空價(jià)和量是市場行為的最基本的表現(xiàn)時(shí)間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)成交量與價(jià)格趨勢的一般關(guān)系時(shí)間、空間與價(jià)格趨勢的一般關(guān)系第三節(jié) 技術(shù)分析方法的分類和局限性技術(shù)分析方法的分類技術(shù)分析方法的局限性第四節(jié) 案例分析價(jià)和量，以及時(shí)間和空間的例子復(fù)習(xí)思考題1.什么是證券市場的市場行為？2.技術(shù)分析方法的特點(diǎn)是什么?3.技術(shù)分析主要分為哪幾類？各自有什么特

29、點(diǎn)？4.影響價(jià)格上下波動的最根本因素是什么？5.根據(jù)自己的實(shí)踐談?wù)劶夹g(shù)分析和基本分析應(yīng)該如何結(jié)合？6如何理解技術(shù)分析的三大假設(shè)？第八章 證券投資技術(shù)分析主要理論和方法（1 課時(shí)，非金融專業(yè)可略去）第一節(jié) 道氏理論道氏理論的基本思想和形成過程道氏理論的主要原理道氏理論的局限性第二節(jié) K線理論K線的畫法和基本形狀單根K線的含義K線組合形態(tài)應(yīng)用應(yīng)用線組合分析市場應(yīng)該注意的問題應(yīng)用K線組合分析市場案例 第三節(jié) 切線理論趨勢分析支撐線和壓力線趨勢線和軌道線黃金分割和百分比線扇形原理、速度線和甘氏線應(yīng)用切線理論應(yīng)用注意的問題切線理論應(yīng)用案例第四節(jié) 形態(tài)理論價(jià)格移動的規(guī)律和兩種規(guī)律反轉(zhuǎn)突破形態(tài)多重頂?shù)仔?、頭

30、肩形和圓弧形三角形態(tài)、矩形形態(tài)、旗形和楔形喇叭形和菱形V形反轉(zhuǎn)應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)該注意的問題案例分析：形態(tài)理論應(yīng)用第五節(jié) 其他主要技術(shù)分析理論和方法隨機(jī)漫步理論循環(huán)周期理論相反理論波浪理論復(fù)習(xí)思考題1.K線的陰陽如何區(qū)分上下影線的長度，如何影響多空雙方力量的對比？2.K線組合的準(zhǔn)確性與組合中所包含的K線數(shù)目是否有關(guān)？3.為什么K線理論的結(jié)論能夠影響的時(shí)間是不長的?4.簡述軌道線、趨勢線和黃金分割線的畫法，它們?nèi)绾晤A(yù)測行情？5.支撐線和壓力線起什么作用？6.有人說價(jià)格下降到支撐線就可以買入了，這句話正確嗎？7.速度線和百分比線的主要思想是什么？8.怎樣處理圓弧底？怎樣處理幾種三角形的出現(xiàn)？9.旗形和

31、楔形的區(qū)別是什么？10.道氏理論的主要思想是什么？11.如何理解波浪理論中價(jià)格走勢的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)？12.如何進(jìn)行波浪的合并和細(xì)分？13.循環(huán)周期理論考慮問題的基本出發(fā)點(diǎn)是什么？14.弗波納奇數(shù)列在循環(huán)周期理論和波浪理論中起何種作用？15.按照波浪理論的解釋，一個(gè)完整的上升過程應(yīng)該分為幾個(gè)小的過程？第九章 技術(shù)指標(biāo)（1 課時(shí)，非金融專業(yè)可略去）第一節(jié) 技術(shù)指標(biāo)概述技術(shù)指標(biāo)的本質(zhì)技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用法則應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)應(yīng)注意的問題 第二節(jié) 市場趨勢指標(biāo)移動平均線平滑異同移動平均線第三節(jié) 市場動量指標(biāo)切線理論相對強(qiáng)弱指標(biāo)RSI威廉指標(biāo)和隨機(jī)指標(biāo)OBV指標(biāo)第四節(jié) 市場大盤指標(biāo)藤落指數(shù)漲跌比指數(shù)超賣超買指標(biāo)第五節(jié)

32、 市場人氣指標(biāo)乖離率心理線AR、BR、CR復(fù)習(xí)思考題1.什么是技術(shù)指標(biāo)？2.應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)的法則有哪幾條？3.移動平均線的作用是什么？4.RSI的計(jì)算公式是什么？RSI反映價(jià)格變動有哪方面的特征？5.技術(shù)指標(biāo)中參數(shù)的選擇是否影響技術(shù)指標(biāo)的結(jié)論？6何謂技術(shù)指標(biāo)與價(jià)格的背離？應(yīng)該如何使用？7RSI、KD指標(biāo)是如何計(jì)算和使用的？8談?wù)凚IAS的構(gòu)造原理。第十章 證券組合管理（6課時(shí)）第一節(jié) 證券組合管理概述證券組合管理及其必要性 簡要介紹證券組合的含義、證券組合管理的意義。證券組合管理的必要性在于降低風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)收益最大化。證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。證券投資風(fēng)險(xiǎn)分類。投資的總風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)

33、險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。證券組合的基本類型 以組合的投資目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，證券投資組合可以分為避稅型、收入型、增長型、收入-增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數(shù)化型等。指數(shù)基金的業(yè)績好于進(jìn)取型基金的主要原因。證券組合管理的基本步驟 證券組合管理的基本步驟包括：確定組合管理目標(biāo)、制定組合管理政策、構(gòu)建證券組合、修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、證券組合資產(chǎn)的業(yè)績評估?，F(xiàn)代組合理論的形成與發(fā)展 簡要介紹現(xiàn)代組合理論的形成和發(fā)展，重點(diǎn)介紹理論邏輯關(guān)系以及應(yīng)用范圍，也要介紹各理論的局限性。第二節(jié) 馬柯威茨選擇資產(chǎn)組合的方法理性投資者的行為特征和決策方法 投資者的理性經(jīng)濟(jì)行為有兩個(gè)規(guī)律特征，其一為追求收益最大化，其二為厭

34、惡風(fēng)險(xiǎn)，二者的綜合反映為追求效用最大化。資產(chǎn)組合的有效率邊界是指不僅滿足同等收益水平下風(fēng)險(xiǎn)最小的條件，還滿足同等風(fēng)險(xiǎn)水平上收益最高的條件的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益構(gòu)成的組合。資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征 收益用數(shù)學(xué)期望值衡量，預(yù)期收益的方差作為衡量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。第二節(jié) 馬柯威茨選擇資產(chǎn)組合的方法資產(chǎn)組合的收益和方差 資產(chǎn)組合的預(yù)期收益是資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)預(yù)期收益的簡單加權(quán)平均值，其中的權(quán)數(shù)為各資產(chǎn)投資占總投資的比率。資產(chǎn)組合的方差則為資產(chǎn)各自方差與它們之間協(xié)方差的加權(quán)平均。第二節(jié) 馬柯威茨選擇資產(chǎn)組合的方法現(xiàn)代組合理論的主要貢獻(xiàn)在于它闡明了組合的風(fēng)險(xiǎn)并不取決于各個(gè)個(gè)別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的平均值，而是各資產(chǎn)的協(xié)方差資產(chǎn)

35、間的相關(guān)關(guān)系。運(yùn)用馬柯維茲關(guān)于組合投資的基本思想，我們可以看到在資產(chǎn)完全不相關(guān)的情況下，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會隨著資產(chǎn)數(shù)量的增加而消失。由于在現(xiàn)實(shí)生活中，資產(chǎn)完全不相關(guān)或完全負(fù)相關(guān)的情況不多，大部分處于不完全正相關(guān)狀態(tài)，所以資產(chǎn)之間的協(xié)方差就成了資產(chǎn)組合方差的決定因素，而協(xié)方差是不能靠資產(chǎn)組合多元化來降低的。當(dāng)我們對無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行組合投資時(shí)，由這兩種資產(chǎn)各種組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)所構(gòu)成的是一條直線。第二節(jié) 馬柯威茨選擇資產(chǎn)組合的方法確定最小方差資產(chǎn)組合集合的方法 用圖像法確立三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最小方差資產(chǎn)組合集合和有效邊界。利用馬柯維茲模型確定最小方差資產(chǎn)組合首先要計(jì)算構(gòu)成資產(chǎn)組合的單個(gè)資產(chǎn)

36、的收益、風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)之間的相互關(guān)系，然后，計(jì)算資產(chǎn)組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，依據(jù)理性投資者的投資決策準(zhǔn)則確定最小方差資產(chǎn)組合。第二節(jié) 馬柯威茨選擇資產(chǎn)組合的方法單一指數(shù)模型一種簡化的構(gòu)建組合的方法 通過引入一個(gè)基本假設(shè)，即各種資產(chǎn)的收益率變動都只受市場共同因素的影響，單一指數(shù)模型極大地簡化了組合投資理論的實(shí)踐運(yùn)用。單一指數(shù)模型被廣泛用來估計(jì)Markowitz模型要計(jì)算的資產(chǎn)組合的方差。幾個(gè)例子（略）習(xí) 題一、名詞解釋 收入型證券組合 增長型證券組合 指數(shù)化證券組合 資產(chǎn)組合的有效邊界 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 單一指數(shù)模型 特征線二、簡答題1相對于傳統(tǒng)投資管理而言，組合管理有什么重要意義?2證券組合的種

37、類主要有哪些?分別適合于哪些投資者?3組合管理的基本步驟有哪些?各步驟在組合管理中的地位和作用如何?4理性投資者的行為特征是什么?5從理論上說，最佳資產(chǎn)組合應(yīng)如何確定?6什么叫賣空?如果你有本金1 000元，賣空A股票并將收入的500元連同本金全部投資于B股票，在你的資產(chǎn)組合中A、B的權(quán)數(shù)各是多少?7如果兩項(xiàng)資產(chǎn)完全正相關(guān)，你能把它們組成一個(gè)方差為零的資產(chǎn)組合嗎?8如果股票A和B的協(xié)方差為正值，當(dāng)A的實(shí)際收益大于其預(yù)期收益時(shí)，你對B會有什么樣的預(yù)期?9為什么大多數(shù)金融資產(chǎn)都呈不完全正相關(guān)關(guān)系?試分別舉一個(gè)資產(chǎn)收益高度正相關(guān)和高度負(fù)相關(guān)的例子。10請分析資產(chǎn)的數(shù)量與資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。11什么是

38、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?12根據(jù)單一指數(shù)模型的假設(shè)，資產(chǎn)I的收益率可表示如下： ri=ai+im+i(1)式中各符號分別代表什么?(2)宏觀因素對這一模型會有什么影響?哪個(gè)符號可以反映這種影響的大小?(3)什么樣的事件可以造成資產(chǎn)實(shí)際收益對回歸線的偏離?哪個(gè)符號可以反映這種偏離?13利用值進(jìn)行投資決策時(shí)需注意什么問題?14賣空限制對資產(chǎn)組合管理有什么影響?第十一章 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)與證券組合管理的應(yīng)用（6課時(shí)）第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本內(nèi)涵 CAPM旨在解決的問題是假設(shè)資本市場中，當(dāng)投資者都采用Markowitz資產(chǎn)組合選擇理論時(shí)，資產(chǎn)的均衡價(jià)格是如何在風(fēng)險(xiǎn)與收益的

39、權(quán)衡形成的，或者說，在市場均衡狀態(tài)下資產(chǎn)的價(jià)格是如何依風(fēng)險(xiǎn)而確定的問題。第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型了解傳統(tǒng)CAPM的假設(shè)前提和推導(dǎo)過程。傳統(tǒng)CAPM至少可以有兩種用途：資產(chǎn)估值和資源配置。 對傳統(tǒng)CAPM的有效性的檢驗(yàn)還沒有一個(gè)確切的結(jié)論。因此，對CAPM的應(yīng)用應(yīng)持慎重態(tài)度，要充分認(rèn)清傳統(tǒng)CAPM的限制，避免簡單、機(jī)械的應(yīng)用CAPM。第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)幾個(gè)例子（略）CAPM的幾種發(fā)展形式 經(jīng)濟(jì)學(xué)家對傳統(tǒng)的CAPM進(jìn)行了發(fā)展，提出了以下幾種模型：零CAPM、跨期CAPM、多的CAPM和以消費(fèi)為基礎(chǔ)的CAPM。第二節(jié) 套利定價(jià)理論(APT)1APT的

40、研究思路 套利定價(jià)理論的出發(fā)點(diǎn)是假設(shè)資產(chǎn)的收益率與未知數(shù)量的未知因素相聯(lián)系，其核心思想是對于一個(gè)充分多元化的大組合而言，只需幾個(gè)共同因素就可以解釋風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)膩碓匆约坝绊懗潭?。此外，每個(gè)投資者都想使用套利組合在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下增加組合的收益率，但在一個(gè)有效益的均衡的市場中，不存在無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會。第二節(jié) 套利定價(jià)理論(APT) 套利定價(jià)理論要研究的是，如果每個(gè)投資者對各種證券的預(yù)期收益和市場敏感性都有相同估計(jì)的話，各種證券的均衡價(jià)格是如何形成的。具有相同因素敏感性的證券或組合必然要求有相同的預(yù)期收益率。第二節(jié) 套利定價(jià)理論(APT)2因素模型和套利組合 套利定價(jià)理論也是利用因素模型來描述資產(chǎn)價(jià)

41、格的決定因素和均衡價(jià)格的形成機(jī)理的。 套利組合必須同時(shí)具備三個(gè)特征：它是一個(gè)不需要投資者任何額外資金的組合；套利組合對任何因素都沒有敏感性。套利組合的預(yù)期收益率必須是正值。第二節(jié) 套利定價(jià)理論(APT)3套利定價(jià)模型（APT Model） APT的最基本假設(shè)就是投資者都相信證券的收益隨意受k個(gè)共同因素的影響。第二節(jié) 套利定價(jià)理論(APT)4套利定價(jià)理論的應(yīng)用 套利定價(jià)理論在資產(chǎn)組合管理中應(yīng)用的領(lǐng)域與CAPM差不多，只是具體的決策依據(jù)和思路依模型的不同而有差異而已。第三節(jié) 有效資本市場理論1有效資本市場假說 有效市場指的是一個(gè)每一種證券的價(jià)格都等于其投資價(jià)值的市場。2有效資本市場假說成立的前提條

42、件 有效的市場在現(xiàn)實(shí)中得以建立還需要四個(gè)條件，但這四個(gè)條件在現(xiàn)實(shí)中很難滿足。第三節(jié) 有效資本市場理論3有效資本市場的三種形式及無效市場 把資本市場的有效性可以劃分成三個(gè)不同的層次，即強(qiáng)式有效市場、半強(qiáng)式有效市場、弱式有效市場。 在無效市場上，不僅僅是信息從產(chǎn)生到被公開的有效性和投資者對信息進(jìn)行價(jià)值判斷的有效性受到損害，即存在著利用“內(nèi)幕信息”和“專業(yè)知識”賺取超額利潤的可能性，而且，投資者接收信息的有效性和投資者實(shí)施其投資決策的有效性都可能受到損害。第三節(jié) 有效資本市場理論4有效資本市場與信息披露制度 提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價(jià)格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及

43、信息反饋各個(gè)環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的問題，其中最關(guān)鍵的一個(gè)問題就是建立上市公司強(qiáng)制性信息披露制度。第四節(jié) 期權(quán)定價(jià)理論(OPT)1 期權(quán)價(jià)格的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵 期權(quán)價(jià)格應(yīng)該包含了兩部分內(nèi)容：內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值。2二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型（略）第四節(jié) 期權(quán)定價(jià)理論(OPT)3Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型 決定期權(quán)價(jià)格所需的變量涉及到股票的現(xiàn)價(jià)、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)離到期日的時(shí)間、無風(fēng)險(xiǎn)借貸率、相應(yīng)股票年連續(xù)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差以及正態(tài)分布表。4Black-Scholes模型的應(yīng)用（略）習(xí) 題一、名詞解釋資本市場線CML市場組合 因素模型證券市場線SML市場風(fēng)險(xiǎn) 套利組合有效資本市場假設(shè) 強(qiáng)式有效市場 半強(qiáng)式有效市場弱

44、式有效市場 無效市場 二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型 二、簡答題1傳統(tǒng)CAPM的假設(shè)條件有哪些?2復(fù)述資本市場線CML的推導(dǎo)過程。3復(fù)述證券市場線SML的推導(dǎo)過程。4分析CAPM與APT的異同。5有效資本市場假設(shè)的前提條件有哪些?6什么是有效資本市場，它有哪些形式?7什么是無效市場?8已知兩種股票A、B，其收益率標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.25和0.6，與市場的相關(guān)系數(shù)分別為0.4和0.7，市場指數(shù)的回報(bào)率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.15和0.1，無風(fēng)險(xiǎn)利率為rf=0.05。 (1)計(jì)算股票A、B和1/2A+1/2B組合的值； (2)利用CAPM計(jì)算股票A、B和1/2A+1/2B組合的預(yù)期

45、收益率。第12章 投資組合管理業(yè)績評價(jià)模型（3課時(shí)）第一節(jié) 投資組合管理業(yè)績評價(jià)概述 無論是從外部投資者的角度看，還是從投資基金內(nèi)部考核激勵(lì)的角度看，一個(gè)很基本的問題就是如何度量投資組合的業(yè)績表現(xiàn)。第二節(jié) 單因素投資基金業(yè)績評價(jià)模型1確定適當(dāng)?shù)耐顿Y基準(zhǔn) 對投資基金的業(yè)績表現(xiàn)的衡量必須在對收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，才能得出初步結(jié)論。 以Treynor、Sharpe及Jensen分別提出的三個(gè)指數(shù)模型為代表的業(yè)績評價(jià)模型，從根本上簡化了投資組合整體績效評價(jià)的復(fù)雜性，得到了廣泛運(yùn)用。2Sharpe指數(shù)評估模型 夏普指數(shù)（Sharpes measure）是用資產(chǎn)組合的長期平均超額收益(相對于無風(fēng)險(xiǎn)利益)除以

46、這個(gè)時(shí)期該資產(chǎn)組合的收益的標(biāo)準(zhǔn)差。3Treyno評估模型 特雷納指標(biāo)（測度）給出了單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益，但它用的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而沒有包括進(jìn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。4Jensen指數(shù)評估模型 詹森測度是建立在CAPM模型基礎(chǔ)上的，Jensen指數(shù)為絕對績效指標(biāo)，表示投資組合收益率與相同系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平下市場投資組合收益率的差異，當(dāng)其值大于零時(shí)，表示該投資組合的績效優(yōu)于市場投資組合績效。當(dāng)投資組合之間進(jìn)行業(yè)績比較時(shí)，Jensen指數(shù)越大越好。5Treynor-Black評估模型 估價(jià)比率（appraisal ratio）這種方法用資產(chǎn)組合的阿爾法值除以其非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它測算的是每單位非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的非常規(guī)收益，衡量該風(fēng)

47、險(xiǎn)組合中積極型組合業(yè)績的指標(biāo)，所以有時(shí)它也被稱作估價(jià)比率。 6各種不同業(yè)績評估指標(biāo)的相互聯(lián)系 在不同的投資情形下，各種不同的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)具有各自的適用性。投資者在選擇投資組合作為自己的投資對象時(shí)，不僅要看到收益，而且要區(qū)別這種收益的源頭在何處，這樣才能公正合理地評估投資組合的業(yè)績。 7M 測度指標(biāo) 業(yè)績的M測度指標(biāo)的目的是糾正投資者只考慮投資組合原始業(yè)績的傾向，鼓勵(lì)他們應(yīng)同時(shí)注意投資組合業(yè)績中的風(fēng)險(xiǎn)因素，從而幫助投資者挑選出能帶來真正最佳業(yè)績的投資組合。第三節(jié) 多因素整體業(yè)績評估模型 股票的投資收益率受到多個(gè)因素的影響，投資組合的投資收益率是由其投資的股票的收益率決定的，因此投資組合的收益率也同樣受到這些因素的影響。所以研究者們又用多因素模型來代替單因素模型進(jìn)行投資組合績效的評估。第四節(jié) 時(shí)機(jī)選擇與證券選擇能力評估模型1時(shí)機(jī)選擇模型概述 所謂把握市場時(shí)機(jī)，也就是說，投資組合經(jīng)理人在預(yù)期市場將處于牛市行情時(shí)就采取更加進(jìn)取的投資策略，將更多地資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而預(yù)期處于熊市的情況下則將更多資產(chǎn)投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。 2把握市場時(shí)機(jī)能力評價(jià)（略）3Fama業(yè)績分解評價(jià) Fama將投資組合的收益分解成4種成分，第一種成分是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益rf，第二種收益來自于投資者事前愿意承受的風(fēng)險(xiǎn)而需要獲得的收益r-rf，即；第三種收益來自于基金經(jīng)理人的把握市場時(shí)機(jī)的能力