個(gè)股期權(quán)與權(quán)證期貨的主要區(qū)別課件

1、個(gè)股期權(quán)與權(quán)證、期貨的主要區(qū)別湯震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFP金程教育首席培訓(xùn)師（一）中國(guó)權(quán)證的發(fā)展中國(guó)市場(chǎng)上雖然個(gè)股期權(quán)還沒(méi)有推出，但是曾有過(guò)與之特別類似的一種產(chǎn)品存在權(quán)證。時(shí)間權(quán)證名稱1992年6月中國(guó)大陸第一只權(quán)證大飛樂(lè)的配股權(quán)證推出1996年6月底證監(jiān)會(huì)終止了權(quán)證交易2005年8月22日第一只股改權(quán)證、第一只備兌權(quán)證寶鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證掛牌上市2005年11月23日第一只認(rèn)沽權(quán)證武鋼認(rèn)沽權(quán)證掛牌上市2008年6月13日南航權(quán)證正式終結(jié)交易，認(rèn)沽權(quán)證暫時(shí)從股市消失2011年8月12日最后一只認(rèn)股權(quán)證長(zhǎng)虹認(rèn)股權(quán)證停止交易（二）期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別權(quán)證對(duì)于買方而言，在支付權(quán)

2、利金購(gòu)買后：有權(quán)利（而非義務(wù)）根據(jù)合約內(nèi)容在某一特定期間（或特定時(shí)點(diǎn)）按約定價(jià)格向權(quán)證的發(fā)行人買入或賣出指定數(shù)量的標(biāo)的股票期權(quán)對(duì)于買方，在支付權(quán)利金購(gòu)買后：有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時(shí)間（到期日）按協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方買入或賣出指定數(shù)量的標(biāo)的股票（二）期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別股民程大叔迷惑了，單看這兩個(gè)產(chǎn)品的定義的話，怎么是一樣的呢？都是需要支付一定的權(quán)利金，就可以有權(quán)在規(guī)定時(shí)間按約定價(jià)格買入或者賣出股票。期權(quán)和權(quán)證這兩個(gè)東西不是一樣的嗎？（二）期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別其實(shí)，期權(quán)和權(quán)證是有很多區(qū)別的，首先一點(diǎn)就是買賣雙方是不一樣的。期權(quán)交易是不同投資者之間的交易，比如程大叔買入了X公司的認(rèn)購(gòu)期權(quán)

3、，那賣出這份期權(quán)的是普通投資者對(duì)于權(quán)證來(lái)說(shuō)的話，如果程大叔買入了X公司的權(quán)證，那賣出這個(gè)權(quán)證的是X公司自己或者是它委托的證券公司（二）期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別第二個(gè)不同點(diǎn)：期權(quán)交易比權(quán)證有更靈活的交易方式我們可以買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)也可以賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，可以買入認(rèn)沽期權(quán)也可以賣出認(rèn)沽期權(quán)，多頭空頭隨你選。但權(quán)證就不行，普通投資者只能買入權(quán)證，不能賣出權(quán)證。（二）期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別第三個(gè)不同點(diǎn)：期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約對(duì)于程大叔買入的X公司股票的期權(quán)合約來(lái)說(shuō)，合約中的行權(quán)價(jià)格、標(biāo)的物、到期時(shí)間等都是市場(chǎng)統(tǒng)一規(guī)定好的而權(quán)證則不一樣，它是一個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，合約中的行權(quán)價(jià)格、標(biāo)的物、到期時(shí)間等都是發(fā)行者決定的（三）期權(quán)與權(quán)

4、證的區(qū)別總結(jié)期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易主體買賣雙方都是普通投資者買方是普通投資者，發(fā)行者是上市公司或者他們委托的證券公司交易種類投資者能進(jìn)行四種類型的基本交易：買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)；賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)；賣出認(rèn)沽期權(quán)投資者只能進(jìn)行兩種交易：買入認(rèn)購(gòu)權(quán)證；買入認(rèn)沽權(quán)證只有發(fā)行人才可以賣出權(quán)證收取權(quán)利金，投資者只能付出權(quán)利金買入認(rèn)購(gòu)權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證，但是買入權(quán)證之后就可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣交易了（四）期權(quán)與期貨的區(qū)別現(xiàn)在，市場(chǎng)上已經(jīng)有各種各樣的期貨產(chǎn)品，像：大豆期貨、黃金期貨、股指期貨等等，期權(quán)和期貨一樣嗎？（四）期權(quán)與期貨的區(qū)別期貨：是指買賣雙方約定在未來(lái)某一特定時(shí)間按照約定的價(jià)格在交易所

5、進(jìn)行交收標(biāo)的物的合約。期貨與期權(quán)都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，從合約的內(nèi)容來(lái)看，它們還是有很多區(qū)別的。（四）期權(quán)與期貨的區(qū)別權(quán)利和義務(wù)不同期權(quán)是單向合約，程大叔買了X公司的股票期權(quán)，就取得了在到期日有權(quán)買入或者賣出X公司股票的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)。期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。比如說(shuō)，程大叔買入了一份3個(gè)月大豆期貨，約定價(jià)格為3800元/噸如果3個(gè)月后的價(jià)格為4000元/噸，則以3800元買入，賺了；如果3個(gè)月后的價(jià)格為3500元/噸，則以3800元買入，虧了。（四）期權(quán)與期貨的區(qū)別履約保證不同在期權(quán)交易中，買方最大的風(fēng)險(xiǎn)只限于已經(jīng)支付的權(quán)利金，所以不需要支付履約保證金。而賣

6、方面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，因而必須繳納保證金作為履約擔(dān)保。而在期貨交易中，期貨合約的買賣雙方都要交納一定比例的保證金。（四）期權(quán)與期貨的區(qū)別盈虧的特點(diǎn)不同期權(quán)交易中，買方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，其最大虧損只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的虧損隨著市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，最大收益（即買方的最大損失）是權(quán)利金。期貨交易中，交易雙方則都面臨著無(wú)限的盈利和無(wú)止境的虧損。（五）期權(quán)和期貨的區(qū)別總結(jié)區(qū)別點(diǎn)期權(quán)期貨權(quán)利和義務(wù)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)分開(kāi)，買方有權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對(duì)等保證金買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金盈虧特點(diǎn)期權(quán)買方虧損則只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的最大收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金空方虧損可能是無(wú)限的 免責(zé)聲明該課件僅為會(huì)員培訓(xùn)之目的使用，不構(gòu)成對(duì)投資者的任何投資建