短期貨幣市場工具

1、第五講 貨幣市場工具1短期國庫券（treasury bills)由一國財政部發(fā)行、由該國政府提供信用擔保的短期融資工具期限分為：3個月，6個月和1年買賣價差小，交易成本低，流動性與變現(xiàn)性非常好 ，無信用風險第九章 貨幣市場工具一、短期國庫券2發(fā)行短期國庫券的目的：中央銀行進行公開市場運作為市場提供無風險利率基準第二準備金籌集資金短期國庫券（2）第九章 貨幣市場工具3銀行折現(xiàn)率與有效年收益率銀行折現(xiàn)率年有效收益率短期國庫券（3）第九章 貨幣市場工具41998年6月1日華爾街日報上刊登的短期國庫券行情表的一部分：到期日 離到期天數(shù) 買進價 賣出價 變動 賣出收益98-06-04 3 4.32 4.

2、28 -0.07 4.3498-06-11 10 4.38 4.34 -0.06 4.41短期國庫券（4）第九章 貨幣市場工具59.1.2 短期國庫券的發(fā)行方式短期國庫券的美國式拍賣發(fā)行數(shù)量：根據(jù)實際需要在發(fā)行前公布競爭性投標與非競爭性投標拍賣的實例短期國庫券的荷蘭式拍賣中標的投資者統(tǒng)一按照投標中的有效最低價，即最后中標的價格購買國庫券 短期國庫券（5）第九章 貨幣市場工具6不同拍賣方式的性質(zhì)英式拍賣荷式拍賣第一價格拍賣第二價格拍賣短期國庫券（6）第九章 貨幣市場工具7建國初期發(fā)行的折實公債 ：大米（天津是小米）6斤、面粉1.5斤、白細布4尺、煤炭16斤）上海、天津、漢口、西安、廣州、重慶六城

3、市的批發(fā)加權價，權重為：上海45%，天津20%，漢口10%，廣州10%，西安5%，重慶10%。每份公債金額每旬公布一次。公債共發(fā)行2億份，期限5年，年利率為5%，1951年起分5年抽簽償還。 第九章 貨幣市場工具短期國庫券（7）8建國初期發(fā)行的建設公債 發(fā)行年份期限（年）利率（%）發(fā)行額（億元）1954 8 4 61955 10 4 61956 10 4 61957 10 4 61958 10 4 6.3第九章 貨幣市場工具短期國庫券（8）99.1.3 我國國庫券的發(fā)行改革開放后發(fā)行的國債1991發(fā)行日期4.1 計息日期7.1發(fā)行量199.41億 利率10%期限3年記帳式國債，無記名國債，憑證

4、式國債我國國債的發(fā)行方式行政攤派（81-90年）、承購包銷（1991年）和拍賣（1996年）短期國庫券（9）第九章 貨幣市場工具10我國國庫券的拍賣嘗試1996和1997試用，既有美國式又有荷蘭式我國現(xiàn)行國債發(fā)行方式憑證式國債，讓城鄉(xiāng)居民成為國債投資主體中國國債的二級市場1985年以前不能自由買賣1988年進行開放國庫券轉(zhuǎn)讓市場的試點1990年國庫券轉(zhuǎn)讓市場全面開放短期國庫券（10）第九章 貨幣市場工具111996年國債國內(nèi)發(fā)行情況一覽表券種 期限 計息方式 年利率 發(fā)行額 發(fā)行方式 是否上市記賬式（一期） 一年 貼現(xiàn) 12.10%135億荷蘭式 上市記賬式（二期）六個月 貼現(xiàn) 10.53%2

5、20億荷蘭式 上市無記名（一期） 三年 到期付息 14.50%300億繳款招標 上市記賬式（三期）三個月 貼現(xiàn) 9.92%150億荷蘭式 上市記賬式（四期） 一年 貼現(xiàn) 12.04%100億荷蘭式 上市憑證式（一期） 五年 到期付息 13.06%300億承購包銷 不上市記賬式（五期） 十年 按年付息 11.83%120億荷蘭式 上市無記名（二期） 三年 到期付息 10.96%300億荷蘭式 上市特種定向債券 五年 按年付息 8.80% 40億定向募集 不上市記賬式（六期） 七年 按年付息 8.56% 200億美國式 不上市12回購協(xié)議的概念證券的賣者與買者約定在指定日期以約定價格再購回證券的協(xié)

6、議；其實質(zhì)為抵押貸款回購協(xié)議的功能為證券交易商調(diào)整證券存貨提供短期資金為各種金融機構提供籌措短期資金的方式儲蓄機構準備金不足時可籌措不足的部分其他機構也可以通過此方式籌措短期資金二、回購協(xié)議第九章 貨幣市場工具13回購協(xié)議的利率水平有關機構的信用越高，抵押品的質(zhì)量和流動性越好，回購利率就越低交割的方式，如果只需要以轉(zhuǎn)帳的方式交割，反回購方?jīng)]有拿到抵押品，風險相對較大，回購利率將較高；如果需要進行實際的交割，則回購利率將較低。獲得抵押越困難，回購利率越低回購協(xié)議的利率受準備金供給松緊的影響回購協(xié)議（2）第九章 貨幣市場工具14回購協(xié)議的信用風險回購協(xié)議的其它風險中國的國債回購方式場內(nèi)回購，場外回購國債回購中的折算比例深交所國債回購折算比例表國債回購舉例回購協(xié)議（3）第九章 貨幣市場工具15我國國債回購業(yè)務的發(fā)展1993年開始，1997年劃分為兩個市場回購清算與費用在成交當日，交易所對交易雙方的初始交易清算價格統(tǒng)一按面值計算 在回購到期日，交易所按競價達成的價格（年收益率）對交易雙方進行資金清算回購協(xié)議（4）第九章 貨幣市場工具16三、歐洲美元歐洲美元基本概念歐洲美元就是在美國之外（或者在美國境內(nèi)，但只準美國的非居