融資概述課件

1、2010-2011-1項(xiàng) 目 融 資主講：史玉芳第1頁(yè)，共105頁(yè)。工程管理專業(yè)要求具備多方面知識(shí)和技能：土木工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)管理學(xué)法律第2頁(yè)，共105頁(yè)。本課程與相關(guān)課程的關(guān)系：本課程是一門專業(yè)性、應(yīng)用性較強(qiáng)的課程，涉及知識(shí)面較廣，以宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)法等知識(shí)為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)學(xué)、金融學(xué)、證券學(xué)等課程為先修課程。第3頁(yè)，共105頁(yè)。 課程內(nèi)容安排 第一章 項(xiàng)目融資概述第二章 項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理第三章 項(xiàng)目融資中的投資結(jié)構(gòu)第四章 項(xiàng)目融資擔(dān)保第五章 項(xiàng)目融資模式第六章 項(xiàng)目融資的資金選擇第七章 案例分析第4頁(yè)，共105頁(yè)。參考書(shū)目1.王立國(guó)，工程項(xiàng)目融資，人民郵電出版社，2

2、002.2.趙華.工程項(xiàng)目融資， 人民交通出版社，2002.3.劉亞臣.工程項(xiàng)目融資（第一版），大連理工大學(xué)出版社出版社，2004. 4.張極井.項(xiàng)目融資，中信出版社，1998。5.Peter K Nevitt PROJECT FINANCE，Seventh Edition， Euromoney publication，2000.6.馬丁高頓，赫炬，項(xiàng)目融資指導(dǎo)與借鑒，中國(guó)計(jì)劃出版社，1998.7.盧家儀.項(xiàng)目融資，清華大學(xué)出版社，1998.8.孫黎.國(guó)際項(xiàng)目融資，北京：北京大學(xué)出版社，1999.9.劉亞臣.工程項(xiàng)目融資（第二版），大連理工大學(xué)出版社出版社，2008.10.趙華，賀云龍. 工程

3、項(xiàng)目融資. 北京市：人民交通出版社，2010.07. 第5頁(yè)，共105頁(yè)。王立國(guó).工程項(xiàng)目融資.人民郵電出版社，2002.第1章工程項(xiàng)目融資概論第2章國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款融資第3章資本市場(chǎng)融資第4章租賃融資第5章國(guó)際金融機(jī)構(gòu)融資第6章出口信貸融資第7章國(guó)外商業(yè)貸款融資第8章風(fēng)險(xiǎn)投資融資第9章項(xiàng)目融資第6頁(yè)，共105頁(yè)。劉亞臣.工程項(xiàng)目融資（第一版）.大連理工大學(xué)出版社出版社，2004.第1章 導(dǎo)論第2章 工程項(xiàng)目融資的組織第3章 工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)第4章 項(xiàng)目擔(dān)保第5章 融資市場(chǎng)第6章 短期工程項(xiàng)目融資第7章 中長(zhǎng)期工程項(xiàng)目融資第8章 債券第9章 股票第10章 項(xiàng)目貸款的籌資來(lái)源第11章 BOT項(xiàng)目

4、融資第12章 案例第7頁(yè)，共105頁(yè)。趙華，賀云龍.工程項(xiàng)目融資.人民交通出版社，2010.07.工程項(xiàng)目融資基礎(chǔ)工程項(xiàng)目融資的組織與實(shí)施工程項(xiàng)目融資的渠道與方式工程項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)、資金成本與資金結(jié)構(gòu)工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工程項(xiàng)目融資效果分析與評(píng)價(jià)案例分析等。第8頁(yè)，共105頁(yè)。第一章 項(xiàng)目融資概述第一節(jié) 有關(guān)融資的基礎(chǔ)理論及基本概念第二節(jié) 項(xiàng)目融資方式的利弊分析第三節(jié) 項(xiàng)目融資的參與者第四節(jié) 項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序第五節(jié) 項(xiàng)目融資的成功條件分析第六節(jié) 項(xiàng)目融資的產(chǎn)生和發(fā)展第七節(jié) 項(xiàng)目融資的應(yīng)用領(lǐng)域第9頁(yè)，共105頁(yè)。何為融資？融資的地位和作用？為什么要學(xué)習(xí)融資？- 籌集資金第一節(jié) 有關(guān)融

5、資的基礎(chǔ)理論及基本概念第10頁(yè)，共105頁(yè)。 融資的程序 融資的渠道 融資的方式第11頁(yè)，共105頁(yè)。1.測(cè)算投資額2.確定資金來(lái)源渠道3.確定資金籌措方案 融資的程序第12頁(yè)，共105頁(yè)。投資額建設(shè)投資建設(shè)期利息流動(dòng)資金固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)其他資產(chǎn)預(yù)備費(fèi)建筑工程設(shè)備安裝固定資產(chǎn)其他費(fèi)用第13頁(yè)，共105頁(yè)。融資的渠道風(fēng)險(xiǎn)投資二板市場(chǎng)企業(yè)貨幣資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)的資金內(nèi)部融資外部融資發(fā)行債券金融機(jī)構(gòu)貸款租賃及其他債務(wù)資金資本金資本市場(chǎng)募集項(xiàng)目投資者投入第14頁(yè)，共105頁(yè)。金融機(jī)構(gòu)銀行政策性銀行國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行進(jìn)出口銀行四大國(guó)有銀行股份制銀行商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)信托公司保險(xiǎn)

6、公司財(cái)務(wù)租賃公司證券公司郵政儲(chǔ)蓄資產(chǎn)管理公司第15頁(yè)，共105頁(yè)。融資的方式1.直接融資與間接融資2.產(chǎn)權(quán)融資與債權(quán)融資直接融資（例如：債券）間接融資（例如：貸款）金融中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)很小、收益很低風(fēng)險(xiǎn)較大、收益較高資金提供者收益較高、風(fēng)險(xiǎn)較大風(fēng)險(xiǎn)較小、收益穩(wěn)定但較低第16頁(yè)，共105頁(yè)。產(chǎn)權(quán)融資投資報(bào)酬具有較大不確定性所籌資金構(gòu)成企業(yè)資本，投資者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)有要求權(quán)產(chǎn)權(quán)人直接或間接參與經(jīng)營(yíng)管理不得中途收回投資破產(chǎn)清算時(shí)資本償還權(quán)在債權(quán)之后2.產(chǎn)權(quán)融資與債權(quán)融資債權(quán)融資債權(quán)人不參與企業(yè)利潤(rùn)分派資金使用權(quán)臨時(shí)讓渡,債權(quán)人對(duì)企業(yè)資產(chǎn)有索償權(quán)債權(quán)人一般無(wú)權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理規(guī)定償還期限破產(chǎn)清算時(shí)優(yōu)先清償?shù)?/p>

7、17頁(yè)，共105頁(yè)。融資的基本原則：規(guī)模適當(dāng)籌措及時(shí)來(lái)源合理方式經(jīng)濟(jì)第18頁(yè)，共105頁(yè)。何為項(xiàng)目？項(xiàng)目有什么特點(diǎn)？- 項(xiàng)目是在一定約束條件下為完成特定目的所進(jìn)行的一次性努力。- 項(xiàng)目的特點(diǎn)：一次性、獨(dú)特性第19頁(yè)，共105頁(yè)。什么是項(xiàng)目融資？什么是工程項(xiàng)目融資？- 項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目為主體而開(kāi)展的一系列借貸、租賃等籌資活動(dòng)。第20頁(yè)，共105頁(yè)。一、項(xiàng)目融資的定義 從廣義上講，凡是為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或者收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目以及對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資，均可稱項(xiàng)目融資。 狹義的項(xiàng)目融資專指具有無(wú)追索或有限追索形式的融資。 追索，是指貸款人在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之

8、外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力第21頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資有四種代表性的定義：1.P.K.NEVIT所著的Project Finance中的定義是：項(xiàng)目融資就是在向一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí)，貸款方查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收益將其視為償還債務(wù)的資金來(lái)源，并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)保物，若對(duì)這兩點(diǎn)感到滿意，則貸款方同意貸款。2.法律公司CLIFFORD CHANCE 編著項(xiàng)目融資一書(shū)的定義是：“項(xiàng)目融資”用于代表廣泛的，但具有一個(gè)共同特征的融資方式，該共同特征是：融資不是主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的信貸或發(fā)起人的有形資產(chǎn)。第22頁(yè)，共105頁(yè)。3、美國(guó)財(cái)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)中的定義是:項(xiàng)目融資是指對(duì)需要大規(guī)模資金

9、的項(xiàng)目而采取的金融活動(dòng)。借款人原則上將項(xiàng)目本身?yè)碛械馁Y金及其收益作為還款資金來(lái)源，而且將其項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來(lái)處理。4、中國(guó)國(guó)家計(jì)委和外匯管理局共同發(fā)布的境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理辦法中的定義是：項(xiàng)目融資是指以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義在境外籌措外匯資金,并僅以項(xiàng)目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。第23頁(yè)，共105頁(yè)。定義中包含的最基本的要素和內(nèi)容：一是項(xiàng)目未來(lái)的可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量；二是項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值項(xiàng)目融資以項(xiàng)目為主體安排項(xiàng)目融資中貸款償還的來(lái)源僅限于融資項(xiàng)目本身：項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度第24頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資以項(xiàng)目資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押所取得的無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融

10、資或貸款活動(dòng)。什么是追索？第25頁(yè)，共105頁(yè)。 無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資，指的是貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的惟一來(lái)源。 從操作規(guī)則上看，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資具有如下特點(diǎn)： 首先，項(xiàng)目貸款人對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人的其他項(xiàng)目資產(chǎn)沒(méi)有任何要求權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)斶€。 其次，項(xiàng)目生產(chǎn)現(xiàn)金流量的能力是項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)。 第三，當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配不被項(xiàng)目貸款人所接受時(shí)，由第三方當(dāng)事人提供信用擔(dān)保將是十分必要的。 第四，該種項(xiàng)目融資一般是建立在可以預(yù)見(jiàn)的政治、法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)上 的。 第26頁(yè)，共105頁(yè)。有限追索權(quán)項(xiàng)目融資，項(xiàng)目發(fā)起人只承擔(dān)有限債務(wù)責(zé)任和義務(wù)的

11、項(xiàng)目融資。 其有限追索性主要表現(xiàn)在： 一是時(shí)間上的有限性，即只在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，貸款人有權(quán)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行追索； 二是金額上的有限性，即項(xiàng)目在進(jìn)人經(jīng)營(yíng)階段，不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向發(fā)起人追索； 三是對(duì)象上的有限性，即如果融資是通過(guò)單一目的項(xiàng)目公司進(jìn)行的，貸款人只能追索到項(xiàng)目公司。 第27頁(yè)，共105頁(yè)。 有限追索權(quán)項(xiàng)目融資的實(shí)質(zhì)是由于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度還不足以支撐一個(gè)“無(wú)追索”的結(jié)構(gòu)，因而需要項(xiàng)目的借款人在項(xiàng)目的特定階段提供一定形式的信用支持。 一個(gè)成功的項(xiàng)目融資應(yīng)該是在項(xiàng)目中沒(méi)有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。 第28頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資按融資主體的組織形式分

12、類：既有企業(yè)法人融資新設(shè)項(xiàng)目法人融資 企業(yè)融資（公司融資） 項(xiàng)目融資企業(yè)融資項(xiàng)目融資 一個(gè)公司利用本身的資信能力對(duì)外進(jìn)行的融資，用以進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或新項(xiàng)目的建設(shè)。以項(xiàng)目資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押所取得的無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動(dòng)。（公司融資）二、項(xiàng)目融資與公司融資第29頁(yè)，共105頁(yè)。多個(gè)發(fā)起人通過(guò)設(shè)立項(xiàng)目公司為新建項(xiàng)目融資投資者A投資者B投資者C項(xiàng)目公司貸款銀行抵押+擔(dān)保貸款持股第30頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資與公司融資的比較 項(xiàng)目A 項(xiàng)目B 項(xiàng)目C 銀行 某電力有限責(zé)任公司貸款還款項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C銀行、租賃公司等某電力有限責(zé)任公司貸款 還款貸款對(duì)象不同還款來(lái)源不同籌資渠道

13、不同追索性質(zhì)不同擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同第31頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C 銀行某電力有限公司 貸款 還款 項(xiàng)目 公司 資金 收益有限擔(dān)保完工擔(dān)保購(gòu)買合同等第32頁(yè)，共105頁(yè)。（一）貸款對(duì)象不同（二）還款來(lái)源不同（三）籌資渠道不同（四）追索性質(zhì)不同（五）擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同（六）融資成本不同 (七) 會(huì)計(jì)處理不同項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別第33頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別1、貸款對(duì)象不同 在項(xiàng)目融資中，貸款的對(duì)象是項(xiàng)目；借款人是項(xiàng)目投資者或項(xiàng)目公司；而公司融資中借款人是企業(yè)，至于企業(yè)將貸款用于何種目的或?qū)ο?，貸款人并不關(guān)心。2、融資基礎(chǔ)不同 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。貸款人能否給予項(xiàng)目貸

14、款，主要依據(jù)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，這完全有別于傳統(tǒng)融資主要依賴于投資者或發(fā)起人的資信。3、追索程度不同 是完全追索、還是有限追索或無(wú)追索，這是項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的最主要區(qū)別。項(xiàng)目融資屬于有限追索或無(wú)追索,傳統(tǒng)融資屬于完全追索。第34頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別四、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度不同。其一，項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的項(xiàng)目相比，投資風(fēng)險(xiǎn)大。其二，項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)種類多于傳統(tǒng)融資的風(fēng)險(xiǎn)。其三，傳統(tǒng)融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中難以分擔(dān)；而項(xiàng)目融資可以依據(jù)各方的利益，把責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)合理分擔(dān)。五、債務(wù)比例不同。 傳統(tǒng)融資方式下，一般要求項(xiàng)目的投資者出資比例至少要達(dá)到30%40%以上。項(xiàng)目融資可以籌集到高于投資者本身資產(chǎn)幾

15、十倍甚至上百倍的資金，而對(duì)投資者的股權(quán)出資所占的比例要求不高。第35頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別六、會(huì)計(jì)處理不同。 項(xiàng)目融資也稱非公司負(fù)債型融資，是資產(chǎn)負(fù)債表外的融資，這是與傳統(tǒng)融資在會(huì)計(jì)處理上的不同之處。七、融資成本不同。 項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資相比，融資成本較高。 從以上項(xiàng)目融資的基本特征，可以看出項(xiàng)目融資比傳統(tǒng)融資具有很多的優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)然項(xiàng)目融資也有不足，如組織實(shí)施項(xiàng)目融資時(shí)間較長(zhǎng)，但從總體而言，項(xiàng)目融資仍不愧為是一種金融創(chuàng)新，具有很強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?。?6頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別八、還款資金來(lái)源不同。 項(xiàng)目融資的資金償還以項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益以及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作為還款來(lái)

16、源。在傳統(tǒng)的公司融資中，作為資金償還來(lái)源的是項(xiàng)目發(fā)起人的所有資產(chǎn)及其收益。九、貸款擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同。 項(xiàng)目融資一般需要結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)而復(fù)雜的擔(dān)保體系，它要求與工程項(xiàng)目有利害關(guān)系的眾多單位對(duì)債務(wù)資金可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保。在傳統(tǒng)的公司融資中，擔(dān)保結(jié)構(gòu)一般比較單一，如抵押、質(zhì)押或者保證貸款等。 第37頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別十、籌資渠道不同。 在項(xiàng)目融資中，工程項(xiàng)目所需要的建設(shè)資金具有規(guī)摸大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，因而需要多元化的資金籌集渠道，如項(xiàng)目貸款、項(xiàng)目債券、外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款等。傳統(tǒng)公司融資中，工程項(xiàng)目一般規(guī)摸少、期限短，所以一般是較為單一的籌資渠道。第38頁(yè)，共105頁(yè)。小結(jié)

17、：項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資傳統(tǒng)的融資方式是一個(gè)公司主要利用自身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時(shí)的主要依據(jù)是公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)及現(xiàn)金流量狀況，對(duì)具體項(xiàng)目的考慮是次要的。項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定項(xiàng)目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，以該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，以該項(xiàng)目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足以保障貸款安全，則貸款人可能需要借款人以直接擔(dān)保、間接擔(dān)?；蚱渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持。第39頁(yè)，共105頁(yè)。1. 實(shí)現(xiàn)有限追索這是項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的公司融資的最主要區(qū)別。第二節(jié) 項(xiàng)目融資方式的利弊分析有限追索性對(duì)象上的

18、有限性金額上的有限性時(shí)間上的有限性 誤解之一：項(xiàng)目融資中貸款人對(duì)發(fā)起人沒(méi)有追索權(quán)。一、項(xiàng)目融資方式的優(yōu)勢(shì)第40頁(yè)，共105頁(yè)。2.實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資表外融資（非公司負(fù)債型融資）（off balance finance)為超過(guò)自身資產(chǎn)規(guī)模的項(xiàng)目融資同時(shí)進(jìn)行幾個(gè)大型項(xiàng)目融資不影響公司其他融資的資金成本第41頁(yè)，共105頁(yè)。傳統(tǒng)融資方式下公司負(fù)債最高比例：60%70%項(xiàng)目融資方式下項(xiàng)目負(fù)債比例：75%100%3.允許較高的債務(wù)比例誤解之二：貸款人不需要發(fā)起人的股權(quán)投資。第42頁(yè)，共105頁(yè)。4.實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)隔離對(duì)發(fā)起人：將項(xiàng)目債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及失敗風(fēng)險(xiǎn)與自身隔離對(duì)貸款人：將發(fā)起人其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)

19、風(fēng)險(xiǎn)及其他債務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目隔離風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)：通過(guò)融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和合同體系的構(gòu)建將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在 諸多當(dāng)事人之間分配。第43頁(yè)，共105頁(yè)。5.享受稅務(wù)收益利息支出的抵稅效果新建企業(yè)的稅收優(yōu)惠項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)性稅務(wù)虧損的利用項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)性稅務(wù)虧損的利用第1年：虧損5000萬(wàn)元第2年：虧損5000萬(wàn)元第3年：盈利1000萬(wàn)元第4年：盈利1000萬(wàn)元第5年：盈利1000萬(wàn)元第6年：盈利1000萬(wàn)元第7年：盈利1000萬(wàn)元虧損彌補(bǔ)虧損未加以利用的虧損數(shù)額：5000萬(wàn)元相當(dāng)于損失掉的稅務(wù)收益：5000萬(wàn)元*25%企業(yè)息稅前利潤(rùn)：5000萬(wàn)元貸款利息：1000萬(wàn)元應(yīng)納稅所得：納稅額：稅務(wù)收益：4000萬(wàn)元4000*25%

20、1000*25%第44頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資方式的弊端1.風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性2.增加了貸款人的風(fēng)險(xiǎn)3.貸款人的過(guò)分監(jiān)管4.較高的融資成本5.政府控制失靈，項(xiàng)目過(guò)度使用風(fēng)險(xiǎn)大當(dāng)事人多合同復(fù)雜談判期長(zhǎng)誤解之三：項(xiàng)目貸款是100%的抵押貸款。前期融資費(fèi)用：0.52%貸款利息成本：比公司貸款高出0.31.5%：BOT融資模式第45頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的公司融資方式比，突出了下述兩大功能：1.籌資功能強(qiáng)，能更有效地解決大型工程項(xiàng)目籌資問(wèn)題。2.融資方式靈活多樣，能減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。項(xiàng)目融資的功能第46頁(yè)，共105頁(yè)。第三節(jié) 項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目融資的參與者二、主要合同關(guān)系三、當(dāng)事人的

21、權(quán)責(zé)第47頁(yè)，共105頁(yè)。一、項(xiàng)目融資的參與者1.項(xiàng)目的發(fā)起人2.項(xiàng)目公司3. 貸款人4.項(xiàng)目工程承包公司5.項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者6.項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)者、能源、原材料供應(yīng)商7.項(xiàng)目管理公司8.東道國(guó)政府9.擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司10.融資顧問(wèn)、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)等第48頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資參與者及主要合同關(guān)系 擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司 融資顧問(wèn) 項(xiàng)目發(fā)起人 東道國(guó)政府 項(xiàng)目公司 經(jīng)營(yíng)管理公司銀行、租賃公司等 供應(yīng)商 產(chǎn)品購(gòu)買者擔(dān)保股本資金貸款/租賃項(xiàng)目管理合同提供基礎(chǔ)設(shè)施、特許權(quán)協(xié)議銷售合同工程承包公司工程建設(shè)合同供應(yīng)合同擔(dān)保第49頁(yè)，共105頁(yè)。1.項(xiàng)目的發(fā)起人項(xiàng)目的發(fā)起人一般為股本投資者，即

22、項(xiàng)目的實(shí)際投資者。發(fā)起人的投入一般采取股本資金或準(zhǔn)股本資金形式。發(fā)起人多由與項(xiàng)目有關(guān)的機(jī)構(gòu)組成的投資集團(tuán)構(gòu)成。第50頁(yè)，共105頁(yè)。2.項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司也稱項(xiàng)目的直接主辦者，是為了項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而建立的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)并自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。設(shè)立項(xiàng)目公司具有非常重要的作用： 第一，把項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司上； 第二，將項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目公司中。 第51頁(yè)，共105頁(yè)。貸款人對(duì)項(xiàng)目公司的行為進(jìn)行嚴(yán)格限制，主要內(nèi)容有：1.不準(zhǔn)發(fā)生除項(xiàng)目融資之外的任何其他金融債務(wù)；2.不準(zhǔn)簽訂與項(xiàng)目無(wú)關(guān)的任何其他協(xié)議；3.不準(zhǔn)向其他任何組織進(jìn)行任何金額的投資或借款；4.不準(zhǔn)建立任何形式

23、的子公司；5.還清貸款前不準(zhǔn)進(jìn)行任何形式的分紅或派息；6.不準(zhǔn)更改報(bào)告期或財(cái)務(wù)年限。第52頁(yè)，共105頁(yè)。3. 項(xiàng)目的貸款人 貸款人是指項(xiàng)目融資中為項(xiàng)目提供資金的商業(yè)銀行、地區(qū)性開(kāi)發(fā)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和一些國(guó)家政府的出口信貸機(jī)構(gòu)。大型工程項(xiàng)目融資時(shí)一般由國(guó)際銀團(tuán)提供貸款，稱為辛迪加貸款。銀團(tuán)的組成：1）牽頭銀行 2）代理銀行 3）參與銀行第53頁(yè)，共105頁(yè)。4.項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司公司的技術(shù)水平、財(cái)務(wù)能力、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和資信情況，可以在很大程度上影響貸款銀行對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。在項(xiàng)目建設(shè)期，工程公司構(gòu)成項(xiàng)目融資的重要當(dāng)事人。固定價(jià)格合同、交鑰匙合同：降低貸款人的風(fēng)險(xiǎn)第54頁(yè)，共10

24、5頁(yè)?？們r(jià)合同單價(jià)合同成本加酬金合同工程合同固定總價(jià)合同可調(diào)整總價(jià)合同固定工程量總價(jià)合同估計(jì)工程量單價(jià)合同純單價(jià)合同成本加固定百分比酬金合同成本加固定酬金合同成本加浮動(dòng)酬金合同目標(biāo)成本加獎(jiǎng)罰合同單價(jià)與總價(jià)包干混合合同第55頁(yè)，共105頁(yè)。5.項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者減少或分散項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；購(gòu)買者可以是項(xiàng)目發(fā)起人、獨(dú)立的第三方或東道國(guó)政府；通過(guò)與項(xiàng)目公司簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買合同，以保證項(xiàng)目的市場(chǎng)和現(xiàn)金流量，為投資者對(duì)項(xiàng)目貸款提供重要的信用保證。第56頁(yè)，共105頁(yè)。6.項(xiàng)目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)商項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)商通常將設(shè)備供應(yīng)與出口信貸捆綁在一起，安排延期付款或者低息優(yōu)惠的出口信貸促進(jìn)設(shè)備銷售

25、，開(kāi)辟國(guó)外市場(chǎng)；項(xiàng)目能源或原材料供應(yīng)商以長(zhǎng)期優(yōu)惠的價(jià)格為項(xiàng)目供應(yīng)能源和原材料尋求穩(wěn)定的市場(chǎng)。第57頁(yè)，共105頁(yè)。大多數(shù)工程項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司不負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和管理；由獨(dú)立的項(xiàng)目管理公司與項(xiàng)目公司簽訂經(jīng)營(yíng)和管理協(xié)議（O&M contract），負(fù)責(zé)項(xiàng)目完工后的經(jīng)營(yíng)管理；有時(shí)也可能由項(xiàng)目發(fā)起人之一充當(dāng)項(xiàng)目管理公司。7.項(xiàng)目管理公司第58頁(yè)，共105頁(yè)。8.東道國(guó)政府 宏觀方面 微觀方面經(jīng)營(yíng)特許權(quán)土地基礎(chǔ)設(shè)施長(zhǎng)期穩(wěn)定的能源供應(yīng)條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類型的貸款貸款擔(dān)保項(xiàng)目產(chǎn)品的買主：政府可以為項(xiàng)目建設(shè)提供一種良好的投資環(huán)境。第59頁(yè)，共105頁(yè)。特許權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容：政府對(duì)產(chǎn)品定價(jià)有無(wú)限制政府對(duì)產(chǎn)品

26、出口及原料、勞力進(jìn)口有無(wú)限制外匯管制適用法律第60頁(yè)，共105頁(yè)。9.擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司商業(yè)擔(dān)保人以提供擔(dān)保作為一種盈利手段，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并收取擔(dān)保服務(wù)費(fèi)用；擔(dān)保方式： 一是專業(yè)化的金融機(jī)構(gòu)提供銀行信用證或銀行保函； 二是提供備用信用證； 三是各類保險(xiǎn)公司提供項(xiàng)目保險(xiǎn)。第61頁(yè)，共105頁(yè)。由于項(xiàng)目的參與者眾多，參與方之間是通過(guò)各種合同和協(xié)議連接起來(lái)的，因此，項(xiàng)目融資的各參與者彼此各有需求和優(yōu)勢(shì)，各自所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。成功的項(xiàng)目融資是充分發(fā)揮各個(gè)參與者的優(yōu)勢(shì)，將風(fēng)險(xiǎn)分配給最能承擔(dān)并管理這類風(fēng)險(xiǎn)的參與者?？梢?jiàn)項(xiàng)目融資就是這些參與者借助彼此之間協(xié)議進(jìn)行長(zhǎng)期博弈的結(jié)果。第62頁(yè)，共105頁(yè)。

27、下面以菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目為例，來(lái)說(shuō)明項(xiàng)目融資眾多參與方的作用與相互關(guān)系，如圖所示。案例分析：菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目第63頁(yè)，共105頁(yè)。 基本參與者 項(xiàng)目發(fā)起方（或項(xiàng)目主辦方）是項(xiàng)目公司的投資者與股東 國(guó)家電力公司與一些地方企業(yè) 項(xiàng)目公司是為了項(xiàng)目建設(shè)和滿足市場(chǎng)需求而建立的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)實(shí)體Pagbilao發(fā)電有限公司。 借款方在多數(shù)情況下就是項(xiàng)目公司，但是項(xiàng)目的承建方、經(jīng)營(yíng)公司等也可以成為借款方本項(xiàng)目為項(xiàng)目公司。 貸款銀行本項(xiàng)目中為東京銀行、花旗銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行 第64頁(yè)，共105頁(yè)。 一般參與者 承建商負(fù)責(zé)項(xiàng)目工程的設(shè)計(jì)和建設(shè)，還可以通過(guò)合同將自己的部分工作

28、分包給分包商。 供應(yīng)商負(fù)責(zé)設(shè)備與原材料的供應(yīng)，其收益來(lái)源于供應(yīng)合同，本項(xiàng)目中，日本三菱集團(tuán)為設(shè)備供應(yīng)商，而國(guó)家電力公司是原材料的供應(yīng)商。 購(gòu)貨商（或承購(gòu)商）通過(guò)協(xié)議承購(gòu)未來(lái)的產(chǎn)品和服務(wù)，本項(xiàng)目的承購(gòu)商為國(guó)家電力公司。 擔(dān)保受托方貸款銀行要求的東道國(guó)境外的資信較高的中立機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)項(xiàng)目公司資產(chǎn)與收益賬戶，從而避免項(xiàng)目公司違約或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。本項(xiàng)目為美國(guó)紐約一家銀行。 保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司主要承擔(dān)分散一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的工作，本項(xiàng)目中，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)向保險(xiǎn)公司投保，而貸款銀行向國(guó)外機(jī)構(gòu)投保政治風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)出口銀行承擔(dān)了保險(xiǎn)公司的角色。 東道國(guó)政府作用是間接的，但卻很重要。本項(xiàng)目中，政府出示了履約擔(dān)保，支持國(guó)家電力公司的信譽(yù)

29、與信用。 其他參與方還包括財(cái)務(wù)融資顧問(wèn)、律師、專家等第65頁(yè)，共105頁(yè)。 菲律賓Pagbilao電力項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目公司：Pagbilao發(fā)電有限公司東京、花旗銀行 紐約一家銀行 國(guó)家電力公司 營(yíng)運(yùn)方 菲律賓政府 承建商 政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保 還款 電力 收入剩余收入 建設(shè)合同貸款合同履約擔(dān)保經(jīng)營(yíng)合同電能出售合同進(jìn)出口銀行 第66頁(yè)，共105頁(yè)。第四節(jié) 項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序假設(shè)你現(xiàn)在有了一個(gè)項(xiàng)目意向，你該從何入手呢？投資結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)擔(dān)保結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)第67頁(yè)，共105頁(yè)。1、項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)（Investment Structure) 項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即項(xiàng)目的投資者對(duì)于項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)

30、目投資者之間的法律合伙關(guān)系。一般是通過(guò)投資決策分析，來(lái)確定項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)。 目前國(guó)際上通行的投資結(jié)構(gòu)有：?jiǎn)我豁?xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或者有限合伙制結(jié)構(gòu)以及非公司型合資結(jié)構(gòu)等。一、項(xiàng)目融資的基本框架第68頁(yè)，共105頁(yè)。2、項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)( Financing Structure) 項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心內(nèi)容。其內(nèi)涵是指通過(guò)什么渠道，采取什么方式融通資金，融通多少資金，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資和投資營(yíng)運(yùn)中資金效率最大化的問(wèn)題。 在項(xiàng)目融資中要盡量設(shè)計(jì)和選擇合適的融資結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)投資者在融資方面的目標(biāo)和要求。而選擇項(xiàng)目融資模式又是項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的核心。 一、項(xiàng)目融

31、資的基本框架第69頁(yè)，共105頁(yè)。1）按項(xiàng)目的融資主體劃分2）按資金的來(lái)源劃分3）按項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓關(guān)系劃分4）按融資的信用保證結(jié)構(gòu)的形式劃分 一、項(xiàng)目融資的基本框架 項(xiàng)目公司融資模式 投資者直接融資模式 股權(quán)融資模式 債券融資模式 貸款融資模式 BOT融資模式 杠桿租賃融資模式 資產(chǎn)證券化融資模式 設(shè)施使用協(xié)議融資模式 生產(chǎn)支付項(xiàng)目融資模式第70頁(yè)，共105頁(yè)。3、項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)（Capital Structure) 項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)是指不同來(lái)源、不同性質(zhì)、不同期限的項(xiàng)目資金的結(jié)構(gòu)比例。一、項(xiàng)目融資的基本框架第71頁(yè)，共105頁(yè)。4、項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)是指項(xiàng)目融資中所采用的

32、一切擔(dān)保形式的組合。 在項(xiàng)目融資中，融資的安全性來(lái)自兩方面：項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度項(xiàng)目以外的各種直接或間接擔(dān)保 項(xiàng)目融資中的主要擔(dān)保形式有：項(xiàng)目完工擔(dān)保、資金缺額擔(dān)保、以“無(wú)論提貨與否均需付款協(xié)議”和“提貨與付款協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保等。一、項(xiàng)目融資的基本框架第72頁(yè)，共105頁(yè)。一、項(xiàng)目融資的基本框架項(xiàng)目融資框架結(jié)構(gòu)示意圖投資結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)擔(dān)保結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)第73頁(yè)，共105頁(yè)。風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)濟(jì)分析財(cái)務(wù)分析項(xiàng)目分析管理主體融資主體投資主體投資結(jié)構(gòu)次級(jí)債務(wù)高級(jí)債務(wù)股權(quán)資金資金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)收益信用增級(jí)合同協(xié)議擔(dān)保結(jié)構(gòu)擔(dān)保結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)投資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資框架圖第74頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟1、投

33、資決策階段項(xiàng)目周期投資機(jī)會(huì)研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究投資決策項(xiàng)目實(shí)施項(xiàng)目后評(píng)估第75頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟 投資項(xiàng)目的進(jìn)展過(guò)程 初步可行性研究更新改造項(xiàng)目建議書(shū)可行性研究項(xiàng)目評(píng)估投資決策工程設(shè)計(jì)談判簽約施工安裝試運(yùn)轉(zhuǎn)竣工驗(yàn)收生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)研究投資前階段投資階段經(jīng)營(yíng)階段第76頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟項(xiàng)目投資決策框架投資策略（收益/風(fēng)險(xiǎn)定義）投資條件與投資環(huán)境分析投資決策（狹義）（收益/風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)）投資方案實(shí)施投資分析（收益/風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與測(cè)度）目標(biāo)投資決策的一般原則戰(zhàn)略總體規(guī)劃策略決策準(zhǔn)則與政策思路計(jì)劃備選方案數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇方案分析比較是否投資具

34、體方案投資時(shí)機(jī)投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）融資方式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)分析政策分析自身?xiàng)l件分析反饋廣義投資決策第77頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟 思考：投資決策所要考慮的主要問(wèn)題 投資者自身的條件； 投資的外部環(huán)境 投資者的目標(biāo) 與目標(biāo)、條件和環(huán)境相聯(lián)系的投資策略 投資的收益，費(fèi)用及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)第78頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟2、融資決策階段 這一階段的主要內(nèi)容是投資者將決定采用何種融資方式為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)籌集資金。 主要工作： 選擇項(xiàng)目融資方式?jīng)Q定是否采用項(xiàng)目融資 任命項(xiàng)目融資顧問(wèn)明確融資的具體任務(wù)與目標(biāo) 項(xiàng)目投資者決定采用何種融資方式為項(xiàng)目籌集資金，

35、即采用項(xiàng)目融資還是公司融資？融資方式的選擇取決于投資者對(duì)債務(wù)責(zé)任分擔(dān)上的要求、貸款資金數(shù)量上和時(shí)間上的要求、融資費(fèi)用上的要求，以及債務(wù)會(huì)計(jì)處理等方面要求的綜合評(píng)價(jià)。第79頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟 項(xiàng)目融資的商業(yè)環(huán)境研究 項(xiàng)目的可融資性分析銀行的可接受性分析東道國(guó)政治環(huán)境的考察東道國(guó)法律和法規(guī)建設(shè)的考察東道國(guó)經(jīng)濟(jì)條件的考察第80頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟3、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段 融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段，是項(xiàng)目融資中的關(guān)鍵階段。 主要工作 評(píng)價(jià)項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)因素 設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)及抵押保證結(jié)構(gòu)第81頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟4、融資談判階段 融資顧問(wèn)將有選擇地向商業(yè)銀行或其

36、他一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)出參加項(xiàng)目融資的建議書(shū)，組織銀團(tuán)貸款，并起草項(xiàng)目融資的有關(guān)文件。這些工作完成后，便可以與銀行談判。在談判中，融資顧問(wèn)、法律顧問(wèn)和稅務(wù)顧問(wèn)將起很重要的作用。 主要工作 項(xiàng)目商務(wù)合同談判 選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書(shū) 組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件 融資談判 第82頁(yè)，共105頁(yè)。二、項(xiàng)目融資階段與步驟5、融資執(zhí)行階段 在這一階段，貸款銀團(tuán)通常將委派融資顧問(wèn)為經(jīng)理人，經(jīng)常性地監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展情況，并根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項(xiàng)目的決策程序，管理和控制項(xiàng)目的貸款投放和部分現(xiàn)金流量。 主要工作 簽署項(xiàng)目融資文件 執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃 貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與有關(guān)決策 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理

37、第83頁(yè)，共105頁(yè)。階 段 名 稱 主 要 工 作 一、投資決策階段 1、項(xiàng)目的行業(yè)、技術(shù)、市場(chǎng)分析2、項(xiàng)目可行性研究3、投資決策初步確定項(xiàng)目合作伙伴及投資結(jié)構(gòu) 二、融資決策階段 1、選擇項(xiàng)目融資方式2、任命項(xiàng)目融資顧問(wèn)明確融資的具體任務(wù)與目標(biāo) 三、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段 1、評(píng)價(jià)項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)因素2、設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)及資金結(jié)構(gòu) 四、融資談判階段 1、項(xiàng)目商務(wù)合同談判2、選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書(shū)3、組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件4、融資談判 五、融資執(zhí)行階段 1、簽署項(xiàng)目融資文件2、執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃3、貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與有關(guān)決策4、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理 第84頁(yè)，共105頁(yè)。第一階段：投資決

38、策第二階段：融資決策第三階段：融資結(jié)構(gòu)第四階段：融資談判第五階段：融資執(zhí)行A項(xiàng)目可行性研究，資源、技術(shù)市場(chǎng)分析B投資決策初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)A選擇融資方案，確定項(xiàng)目融資方式B任命項(xiàng)目融資顧問(wèn)明確融資的任務(wù)和具體目標(biāo)要求。A分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素；B設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資及資金結(jié)構(gòu)；C修正項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制方式；D建立其法律框架A選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書(shū)；B組織貸款銀團(tuán)；C起草融資法律文件；D融資談判A簽署項(xiàng)目融資文件；B執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃；C貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策；D項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理 反 饋反 饋第85頁(yè)，共105頁(yè)。案例分析 英國(guó)北海油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目發(fā)生在70年代，9億美元無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目貸款，該貸

39、款僅以項(xiàng)目的權(quán)益（油田開(kāi)發(fā)權(quán)）作為貸款抵押，項(xiàng)目股東英國(guó)石油公司不需要為貸款提供項(xiàng)目權(quán)益以外的其它信貸支持。 投資結(jié)構(gòu)（所有權(quán)結(jié)構(gòu)）：英國(guó)國(guó)家石油公司聯(lián)合私營(yíng)石油公司共同開(kāi)發(fā)，組成了兩個(gè)實(shí)體：英國(guó)石化開(kāi)發(fā)公司和英國(guó)石化貿(mào)易公司。 融資結(jié)構(gòu)：銀行將貸款支付給油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付款形式支付給石化開(kāi)發(fā)公司開(kāi)采石油。 資金結(jié)構(gòu)：英美兩國(guó)12家銀行參與了貸款，貸款金額約9億美元，期限8年，其中寬限期4年，分8次償還。 擔(dān)保結(jié)構(gòu)：1、無(wú)英國(guó)政府擔(dān)保；2、英國(guó)國(guó)家石油公司不提供抵押擔(dān)保；3、英國(guó)國(guó)家石油公司同意按國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買51%的石油；4、北海石油項(xiàng)目公司以合資協(xié)議的權(quán)益和銷售合同的權(quán)益

40、及石油開(kāi)采權(quán)作為融資的抵押。第86頁(yè)，共105頁(yè)。第87頁(yè)，共105頁(yè)。項(xiàng)目融資成功的條件 一個(gè)項(xiàng)目融資最終是否成功，在很大程度上取決于它所具備的主、客觀條件。投資環(huán)境一般有微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境之分，相對(duì)而言，投資的宏觀環(huán)境更重要。除具備良好的客觀條件外，要想獲得項(xiàng)目融資成功，還要求必須熟悉項(xiàng)目融資的基本原理及運(yùn)作程序，掌握相應(yīng)的法律和金融知識(shí)，具備靈活的談判技巧。 除此之外，在融資的全過(guò)程中，還必須具備下述條件：第五節(jié) 項(xiàng)目融資成功條件分析第88頁(yè)，共105頁(yè)。1、科學(xué)的評(píng)價(jià)項(xiàng)目和正確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 科學(xué)的評(píng)價(jià)項(xiàng)目和正確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，是項(xiàng)目融資的最基礎(chǔ)工作。因?yàn)橹挥锌茖W(xué)的評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目，并以此

41、做出投資決策，才能最終確定一個(gè)好項(xiàng)目，而有了好的項(xiàng)目，各家金融機(jī)構(gòu)都愿為其提供貸款；同樣，只有對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)做出正確的分析，才能找出限制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法和途徑，設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的融資結(jié)構(gòu)。第五節(jié) 項(xiàng)目融資成功條件分析第89頁(yè)，共105頁(yè)。2、確保項(xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)無(wú)誤 項(xiàng)目融資要求有健全的法律體系作為保障。因?yàn)闊o(wú)論是項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)，還是項(xiàng)目融資的參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位、權(quán)力、責(zé)任及義務(wù)，都是通過(guò)一系列法律文件確定的。顯然，法律文件是否能準(zhǔn)確無(wú)誤地反映了項(xiàng)目各參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位和要求，各個(gè)法律文件之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系是否嚴(yán)謹(jǐn)，是保證項(xiàng)目融資成功的必要條件。第90頁(yè)，共105頁(yè)。3、明確項(xiàng)目的主要投資

42、者、及早確定項(xiàng)目的主要資金來(lái)源 項(xiàng)目融資通常是建立在由若干個(gè)投資者組成的合資結(jié)構(gòu)或由若干參與者組成的信用保證集合體的基礎(chǔ)上。這種做法有利于充分發(fā)揮合資方的長(zhǎng)處，但如果不明確主要投資者，將會(huì)給項(xiàng)目管理帶來(lái)一系列問(wèn)題。如由于缺乏主要的投資者，在出現(xiàn)重大問(wèn)題時(shí)無(wú)法做出決策，對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略缺乏系統(tǒng)地考慮，以至連續(xù)性較差。因此，在項(xiàng)目融資中，必須盡早明確主要投資者，并使其有充分的利益需求而投入足夠的資源承擔(dān)起管理責(zé)任。第91頁(yè)，共105頁(yè)。4、保證項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)的合理性 建立相應(yīng)的平衡制約機(jī)制，明確規(guī)定項(xiàng)目的決策程序，妥善處理項(xiàng)目投資(或參與)各方的利益沖突 保證項(xiàng)目的主要投資者投入足夠的資源，并承擔(dān)起

43、項(xiàng)目的管理責(zé)任 組織一支有經(jīng)驗(yàn)的盡職的項(xiàng)目管理隊(duì)伍 5、充分利用各項(xiàng)目參與方對(duì)項(xiàng)目利益的追求和熱情第92頁(yè)，共105頁(yè)。第六節(jié) 項(xiàng)目融資的產(chǎn)生與發(fā)展一、項(xiàng)目融資產(chǎn)生過(guò)程 二、項(xiàng)目融資產(chǎn)生和發(fā)展的原因三、 項(xiàng)目融資在中國(guó)的發(fā)展第93頁(yè)，共105頁(yè)。一、項(xiàng)目融資產(chǎn)生過(guò)程 早在17世紀(jì)，英國(guó)的私人業(yè)主建造燈塔的投資方式與項(xiàng)目融資中的BOT形式就極為相似。 20世紀(jì)50-60年代的石油開(kāi)發(fā) 20世紀(jì)70年代末至80年代初無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都先后出現(xiàn)了大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)與資金短缺的矛盾。人們?cè)诓粩嗟膶で笠环N新的融資方式。在這方面首開(kāi)先河的是土耳其總理奧熱扎爾，他在1984年討論土耳其公共項(xiàng)目

44、的私營(yíng)問(wèn)題時(shí)，提出了BOT的概念。 迄今為止，在許多發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)越來(lái)越多的采用BOT融資方式進(jìn)行大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來(lái)，一些發(fā)展中國(guó)家也相繼采用BOT融資方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。第94頁(yè)，共105頁(yè)。1.資金需求 2.客觀環(huán)境 發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)采用項(xiàng)目融資的原因:基礎(chǔ)設(shè)施需求日益膨脹財(cái)政赤字、債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重企業(yè)私有化政府允許私人企業(yè)和投資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域二、項(xiàng)目融資發(fā)展的原因第95頁(yè)，共105頁(yè)?；A(chǔ)設(shè)施需求不斷增加預(yù)算緊張、對(duì)外舉債能力下降發(fā)展中國(guó)家采用項(xiàng)目融資的原因:2.效率需求 國(guó)有部門效率低下、基礎(chǔ)設(shè)施管理不善3.客觀環(huán)境：外資注入1.資金需求 第96頁(yè)，共105頁(yè)。三、項(xiàng)目融資在我國(guó)發(fā)展 20世紀(jì)80年代初深圳沙角B電廠采用了類似BOT的建設(shè)方式，它標(biāo)志中國(guó)利用項(xiàng)目融資進(jìn)行建設(shè)的開(kāi)始。 進(jìn)入20世紀(jì)90年代，我國(guó)陸續(xù)出現(xiàn)了一些類似BOT方式進(jìn)行建設(shè)的項(xiàng)目，如廣州至深圳高速公路、重慶地鐵、深圳地鐵等。 國(guó)家對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部于1994年發(fā)布了關(guān)于以BOT方式吸引外商投資有關(guān)問(wèn)題的通知，國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)也于1997年