中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件

1、第 八 章 中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析 第1頁，共30頁。制定和實(shí)施貨幣政策是一國中央銀行的首要任務(wù)。 貨幣政策是一國貨幣當(dāng)局為解決本國宏觀經(jīng)濟(jì)問題而采取的宏觀調(diào)控措施。因而宏觀經(jīng)濟(jì)分析是中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的基礎(chǔ)工作。 第2頁，共30頁。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架一、國民賬戶二、國際收支賬戶三、財(cái)政賬戶四、貨幣賬戶第3頁，共30頁。中央銀行為實(shí)施金融的宏觀調(diào)控，需要研究一系列與經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行相關(guān)的變量在目前經(jīng)濟(jì)體制下的傳導(dǎo)機(jī)制、分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的成因，作為宏觀金融調(diào)控的決策依據(jù)和貨幣政策實(shí)施效果的評價(jià)依據(jù)。 這就要求借助于一個(gè)整體的宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架。這一分析框架一般包括：四大賬戶國民收入與產(chǎn)

2、品 國際收支政府財(cái)政 貨幣第4頁，共30頁。一、國民賬戶 （一）國民賬戶的基本內(nèi)容國民賬戶全稱為“國民收入與產(chǎn)品賬戶”，用以衡量一國在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總價(jià)值和本國居民在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總體水平。 可以從參與經(jīng)濟(jì)交易三方（生產(chǎn)者、要素提供者、購買者）的任一方來考核計(jì)量： 1.產(chǎn)品生產(chǎn)部門的產(chǎn)量 生產(chǎn)法或增殖法 2.提供生產(chǎn)要素所獲得的收入 收入法 3.為獲得產(chǎn)品而形成的支出 支出法相對應(yīng)的統(tǒng)計(jì)方法第5頁，共30頁。其中支出法是中央銀行綜合其他三大賬戶考察宏觀經(jīng)濟(jì)問題的主要分析工具（參見下頁表8-1）。支出法著重于研究總需求的形成及不同部門之間的需求結(jié)構(gòu)，編制及分析時(shí)需明確這樣一

3、些基本概念： 經(jīng)濟(jì)中居民與非居民 國內(nèi)總量與國民總量 流量與存量 總值與凈值 名義值與實(shí)際值 第6頁，共30頁。表8-1：支出法國內(nèi)生產(chǎn)總值與結(jié)構(gòu)（億元）1999年2000年2001年2002年2003年國內(nèi)生產(chǎn)總值82 673.189 340.998 592.9107 897.6121 511.4國內(nèi)總需求80 424.387 100.796 388.2105 103.4118 825.2最終消費(fèi)49 722.754 600.958 927.4 62 798.5 67 442.5居民消費(fèi)39 334.442 895.645 898.1 48 881.6 52 678.5農(nóng)村居民18 147.

4、619 196.920 307.4 21 265.7 21 819.3城鎮(zhèn)居民21 186.823 698.725 590.7 27 615.9 30 859.2政府消費(fèi)10 388.311 705.313 029.3 13 916.9 14 764.0資本形成總額30 701.632 499.837 460.8 42 304.9 51 382.7固定資本形成總額29 475.532 623.836 813.3 41 918.3 51 248.3存貨增加 1 226.1 -124.0 647.5 386.6 134.3貨物和服務(wù)凈出口 2 248.8 2 240.2 2 204.7 2 794

5、.2 2 686.2注:摘錄于2004年度中國統(tǒng)計(jì)年鑒第65、66頁，數(shù)據(jù)按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算。第7頁，共30頁。（二）國民賬戶的分析框架 國民賬戶可以從這樣幾個(gè)方面來表述總產(chǎn)量：國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、國民生產(chǎn)總值（GNP）和國民可支配收入（GDI）。它們之間的關(guān)系是： GDPCI（XM） (8.1) GNPGDPYFCI（XMYF） (8.2) GDIGNPTRCI（XMYFTR） (8.3) 第8頁，共30頁。其中： C私人部門和政府部門的消費(fèi)支出； I私人部門和政府部門的投資支出 （包括存貨變化）； X商品和非要素服務(wù)出口； M商品和非要素服務(wù)進(jìn)口； YF要素凈收入； TR凈轉(zhuǎn)移。第9頁，共

6、30頁。由于國民儲(chǔ)蓄（S）等于國民可支配收入減去消費(fèi)，即SGDIC，所以公式8.3可以表述為： SIXMYFTR (8.4)這個(gè)公式表明，任何外部的不平衡，都會(huì)反映在內(nèi)部（國內(nèi)）的不平衡上。即居民在國內(nèi)商品或勞務(wù)上的支出金額,或稱消費(fèi)和投資的金額，或是大于、或是小于國內(nèi)產(chǎn)量，其差額應(yīng)該是與國外交易的凈額。第10頁，共30頁。二、國際收支賬戶（一）國際收支賬戶的基本內(nèi)容國際收支賬戶涵蓋了: 反映本國居民與外國人商品、服務(wù)、收益及無償轉(zhuǎn)移等交易記錄的對外經(jīng)常賬戶余額。 反映本國居民的國外凈資產(chǎn)變化及其他資本流動(dòng)的資本和金融賬戶余額，以及與國際儲(chǔ)蓄和賬務(wù)清算有關(guān)的官方儲(chǔ)備賬戶的凈額。（參見表8-2）

7、第11頁，共30頁?？捎孟铝泄奖硎鰳?gòu)成國際收支賬戶這三個(gè)方面的關(guān)系： CAFR0 （8.5） 其中：CA為經(jīng)常項(xiàng)目 F為資本和金融項(xiàng)目 R為官方凈儲(chǔ)備 就定義而言，國際收支賬戶的總和應(yīng)等于0。然而，由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的不一致，需要設(shè)立一個(gè)平衡項(xiàng)目，通常使用“凈誤差和遺漏”項(xiàng)目來彌補(bǔ)這一差數(shù)。第12頁，共30頁。（二）對外部門的分析框架 央行分析國際收支賬戶的一個(gè)最主要的目的，就是要判斷經(jīng)濟(jì)是否存在對外失衡問題，并作出是否需要調(diào)整政策來糾正這種失衡的決策。 在貨幣當(dāng)局及其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門的國際收支分析實(shí)踐中，往往有多種差額概念： 貿(mào)易差額。 經(jīng)常項(xiàng)目差額。 基本差額。 總差額。 第13頁，共30頁

8、。三、財(cái)政賬戶 （一）財(cái)政賬戶的基本內(nèi)容 財(cái)政賬戶體現(xiàn)著政府預(yù)算總量、預(yù)算資金的來源及去向。 為了保持與其他金融統(tǒng)計(jì)的一致，并便于國際比較，IMF的政府財(cái)政統(tǒng)計(jì)手冊確定了政府業(yè)務(wù)及其分類的三種基本規(guī)則。依據(jù)這些規(guī)則，財(cái)政賬戶分為收入、支出和融資三大塊（參見表8-3）。第14頁，共30頁。（二）政府部門的分析框架 財(cái)政政策是政府通過對財(cái)富的征收、商品和勞務(wù)的購買、資源的轉(zhuǎn)移以及政府融資決策等手段，來影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平、收入的分配和資源的配置。 對財(cái)政賬戶的分析，應(yīng)按上述分類規(guī)則，明確這樣一些定義： 1.政府的定義。 2.政府交易的衡量。 3.政府交易的分類。 第15頁，共30頁。按政府交易的基本

9、特征，可歸納為五個(gè)方面： （1）收入與支付； （2）非償還與應(yīng)償還交易； （3）有償與無償交易； （4）經(jīng)常性與資本性交易； （5）金融資產(chǎn)與負(fù)債。 依據(jù)上述的分類原則，表8-3的統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目組合可歸納為兩種分析財(cái)政狀況的方法：總差額與經(jīng)常性收支差額。 第16頁，共30頁?？偛铑~ 總差額的公式為： 總差額（GF）（AB）（CDE） (8.6) 總差額（GEF）（AB）（CD） (8.7) 上面兩式中，等式右端為線上項(xiàng)目，左端為線下項(xiàng)目；總差額負(fù)值為赤字，正值為盈余。經(jīng)常性收支差額 該差額應(yīng)該等于AC，正值為盈余、負(fù)值為赤字。 將還債支出劃在線上，反映了財(cái)政歷年累積下來的赤字或盈余將還債支出劃在線下

10、，體現(xiàn)著當(dāng)年財(cái)政的赤字或盈余第17頁，共30頁。四、貨幣賬戶 （一）貨幣賬戶的基本內(nèi)容 一國的金融體系中的機(jī)構(gòu)可分為貨幣當(dāng)局、商業(yè)銀行為主體的存款貨幣銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)三類，因而貨幣賬戶也可分為三個(gè)層次： 第一層是貨幣當(dāng)局的賬戶（參見表8-4） 。 第二層是貨幣概覽（參見表8-5） 。 第三層最為綜合，即金融概覽（參見表8-6）。三個(gè)層次的貨幣賬戶均是存量賬戶，所登記的數(shù)據(jù)均為某一時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)、通常是期末的資料。 第18頁，共30頁。（二）貨幣部門的分析框架 貨幣政策是中央銀行通過其業(yè)務(wù)對全國的金融事業(yè)施加影響，并經(jīng)由商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中。因此，貨幣政策是擴(kuò)張還是收縮

11、的基本取向，可以從貨幣賬戶的分析中反映出來。上述三個(gè)層次的貨幣賬戶，就構(gòu)成貨幣部門的分析框架。 第19頁，共30頁。第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行狀況分析 一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析框架二、資金流量分析三、貨幣部門的分析和預(yù)測第20頁，共30頁。一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析 框架就廣義而言，宏觀經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)賬戶的基本概念都相同，構(gòu)成一個(gè)相互聯(lián)系的體系。（一）宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶的共同特征 四大宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶在確立兩個(gè)分析要素，具有明顯的共同特征： 1.經(jīng)濟(jì)主體。 2.記錄經(jīng)濟(jì)交易。第21頁，共30頁。（二）國民賬戶與國際收支賬戶的關(guān)系 國民賬戶與國際收支賬戶的聯(lián)系，較集中地反映出一國在一定時(shí)期內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資

12、的均衡關(guān)系。 （三）財(cái)政賬戶與國民賬戶、國際收支賬戶的關(guān)系就總體而言，財(cái)政賬戶與國民賬戶的關(guān)系主要體現(xiàn)在國民收入與產(chǎn)品賬戶是用以衡量整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)交易量。在討論財(cái)政賬戶與國民賬戶、國際收支賬戶的關(guān)系時(shí)，也要考慮到財(cái)政賬戶與國民賬戶之間有差別 。第22頁，共30頁。（四）貨幣賬戶與其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶的關(guān)系 就經(jīng)濟(jì)意義而言，貨幣賬戶與其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶又有密切聯(lián)系。 貨幣賬戶與財(cái)政賬戶的聯(lián)系首先體現(xiàn)在貨幣賬戶國內(nèi)信貸項(xiàng)下的“對政府債權(quán)”與財(cái)政賬戶國內(nèi)融資項(xiàng)下的“銀行部門”這一對關(guān)聯(lián)科目上。 貨幣賬戶與國際收支賬戶的聯(lián)系由兩部分構(gòu)成： 一是貨幣賬戶的“國外資產(chǎn)”項(xiàng)目與國際收支賬戶的“官方儲(chǔ)備資產(chǎn)”的關(guān)

13、聯(lián)。 二是貨幣賬戶的“國外負(fù)債”項(xiàng)目與國際收支賬戶的“資本”項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)。 第23頁，共30頁。二、資金流量分析 資金流量分析是以現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，運(yùn)用復(fù)式記賬原理，對社會(huì)各經(jīng)濟(jì)部門的資金來源與用途分類記錄，從而對全社會(huì)貨幣資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析和預(yù)測的一種方法。 （一）資金流量分析原理 宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間的相互關(guān)系，可以用“資金流量”的方式來進(jìn)行分析。 宏觀經(jīng)濟(jì)四大賬戶的基本關(guān)系框架參見圖8-1。 資金流量分析的具體內(nèi)容及編制步驟參見表8-7。第24頁，共30頁。（二）資金流量賬戶的編制 從表8-7所顯示的框架看，資金流量賬戶是一個(gè)矩陣，行為交易內(nèi)容、列為交易部門。資金流量賬戶每行和每列

14、的交易量之和均應(yīng)為零。具體的編制方法是： 資金流量表第一行記錄非金融交易量的變動(dòng)情況。 表中的其他各項(xiàng)交易數(shù)據(jù)分別可在宏觀經(jīng)濟(jì)四大賬戶中的有關(guān)項(xiàng)目下直接獲得。 在編制資金流量表時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。（參見表8-8）第25頁，共30頁。三、貨幣部門的分析和預(yù)測 （一）貨幣總量分析 中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析重點(diǎn)應(yīng)置于對宏觀金融的考察方面。 1. 貨幣總量的分析原理。 貨幣總量在決定產(chǎn)量、價(jià)格和國際收支方面起著重要作用，這些恰是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策最終目標(biāo)的具體反映。因此，中央銀行的宏觀金融分析應(yīng)具體落實(shí)在對貨幣總量的分析與預(yù)測上。 貨幣總是為了滿足不斷增長的需求而投放到流通界的。所以，必須結(jié)合貨幣供求兩方

15、來對貨幣總量進(jìn)行分析和預(yù)測 。 第26頁，共30頁。2.貨幣總量的預(yù)測技術(shù)。 常用來預(yù)測貨幣總量的方法有兩種： 一種是以貨幣需求函數(shù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用回歸技術(shù)進(jìn)行測算； 另一種是依據(jù)貨幣流通速度的變化趨勢來測算。 我們主要介紹對貨幣需求函數(shù)的回歸預(yù)測模型。（模型介紹） 第27頁，共30頁。（二）貨幣結(jié)構(gòu)分析 貨幣結(jié)構(gòu)分析，主要是指對不同層次貨幣之間的比例結(jié)構(gòu)的分析。 對貨幣的結(jié)構(gòu)分析，主要包括兩個(gè)方面： 1.貨幣對實(shí)際經(jīng)濟(jì)過程總體作用的分析。 在這一方面，各國比較普遍的是考察M1和M2兩個(gè)層次的貨幣占國內(nèi)生產(chǎn)總值（名義GDP）的比重指標(biāo)。 表8-9(見下頁)反映了我國近十年來各層次貨幣占名義GDP的變動(dòng)狀況和發(fā)展趨勢。 貨幣的流動(dòng)性分析。 第28頁，共30頁。表8-9：中國各層次貨幣占名義GDP比重分析表（%）年份19931994199519961997199819992000200120022003M016.915.613.513.013.714.316.416.416.116.416.8M147.043.941.042.046.849.755.959.461.567.471.7M2100.7100.41