五糧液投資分析報告

1、股票投資分析報告論文題目： 五糧液投資分析報告 學生姓 名： 學號： 專業(yè)名稱： 投資學 專業(yè)班級： 指導教師姓名： 二一七年四月目錄引言1一、公司分析1（一）行業(yè)地位1（二）產品競爭力1（三）經營能力2（四）成長能力2（五）財務狀況2二、行業(yè)分析3（一）行業(yè)生命周期角度3（二）市場結構角度4（三）經濟周期角度5三、宏觀經濟分析5（一）宏觀經濟指標5（二）A 股市場的影響6四、技術分析8五、投資建議及風險提示9參考文獻10引言五糧液（000858）主營“五糧液”及其系列白酒的生產和銷售。凈資產收益率 7.35%；市盈率（動態(tài)）11.86，市盈率（靜態(tài)）25.13；市凈率 3.37；每股凈資產

2、13.35 元；毛利率 70.53%；凈利潤 35.93 億元同比增長 23.77%；營業(yè)收入101.59 億元同比增長 15.11%；每股資本公積 0.25 元；每股未分配利潤 9.63 元； 每股現(xiàn)金流 0.49 元；凈資產收益率 7.35%；總股本 37.96 億股，；總市值 1693億元；流通 A 股 37.96 億股。一、公司分析四川省宜賓五糧液集團有限公司，坐落于萬里長江第一城中國白酒之都宜賓。法人代表，劉中國。以五糧液及其系列酒的生產、銷售為主要產業(yè)，同時生產經營精密塑膠制品、大中小高精尖注射和沖壓模具現(xiàn)代制造產業(yè)，以及生物工程為發(fā)展產業(yè)，藥業(yè)工業(yè)、印刷業(yè)、電子器件產業(yè)、物流運輸

3、和相關的服務業(yè)的具有深厚企業(yè)文化的現(xiàn)代化企業(yè)集團，主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產和銷售。（一）行業(yè)地位表 1 五糧液與釀酒行業(yè)對比表五糧液的總市值、凈資產、凈利潤、凈利率均在釀酒行業(yè)中排名第二，其他指標也在釀酒行業(yè)中排名靠前。（二）產品競爭力品牌是白酒行業(yè)最重要的競爭力，在 2016（第 22 屆）中國品牌價值 100 強”在美國波士頓正式發(fā)布，五糧液以 875.69 億的品牌價值蟬聯(lián)了“中國品牌價值100 強”第三名，居白酒制造類第一位。同時，五糧液公司旗下的五糧春、五糧醇分別以 145.72 億元、108.33 億元的品牌價值位居第 29 位和第 38 位。五糧液是濃香型白酒的代表，

4、占領大的市場份額。五糧液的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃中很突出的一個特點就是進行品牌多元化戰(zhàn)略。五糧液的系列品牌形成了一個龐大的“品牌群落”，構建起的是一個整體競爭力第一的“品牌帝國”。它既有高端品牌五糧液，也有適合百姓日常消費的五糧春、五糧醇、尖莊等，這種多層次多區(qū)域的消費區(qū)分，使得五糧液能在上萬家白酒企業(yè)中脫穎而出，具有較強的產品競爭力。（三）經營能力五糧液實施釀酒車間公司化管理，強化核算，將成本、質量與收入掛鉤。堅持貫徹“做精做細高端產品、做強做大腰部產品、做實做穩(wěn)低價產品”的營銷策略，堅持“創(chuàng)新思維、精準營銷”提升品牌的整體工作思想，同時以“互聯(lián)網(wǎng)思維”和“工匠精神”為兩 大抓手，持續(xù)推進公司營銷系統(tǒng)

5、改革創(chuàng)新。五糧液采取的綜合性配套措施，將會使使普五的價格體系在目前價格基礎上繼續(xù)上浮。同時，確定了打造“兩個百億”平臺的目標，即在華東區(qū)域突破 100億的銷售目標；系列酒全國酒企中實現(xiàn)副品牌銷售突破 100 億的銷售目標，華東銷售目標 80 億，其他六個營銷中心要達到 120 億以上。以此看來，華東市場五糧液系列酒要與洋河、古井展開較量。（四）成長能力2016 年五糧液集團公司實現(xiàn)銷售收入達 700 多億元，同比增長約 8%。白酒主業(yè)各項指標取得了白酒行業(yè)調整期以來最好成績，圓滿完成集團公司下達的銷量、銷售額雙目標任務，五糧液品牌價值大幅提升，先后獲得第十一屆亞洲品牌盛典“亞洲品牌 500 強

6、”、第四屆中國酒業(yè)營銷金爵獎、第十屆中國品牌節(jié)華譜獎、最受尊敬企業(yè)等殊榮。在 2016 年的胡潤品牌榜上顯示貴州茅臺品牌價值 850 億元，同比增長 27%， 五糧液品牌價值 315 億元，同比增長 13%，洋河品牌價值 190 億元，同比下降 3%。五糧液和洋河，五糧液品牌價值是洋河的 1.65倍，市值是洋河的 1.26倍。由此看來，五糧液成長速度較快，具有十分大的發(fā)展?jié)摿Α＃ㄎ澹┴攧諣顩r根據(jù) 2016 年五糧液公司發(fā)布的財務報告可以看出，2016 年五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入 245.44 億元，比 2015 年營業(yè)收入增長 13.32%；利潤總額為 93.37 億元，比2015 年利潤增長12.

7、67%；凈利潤67.85 億元，比2015 年的凈利潤增長9.85%，主要的酒類產品的營業(yè)收入的增加，公司最終完成了2016 年營收、利潤總額比2015 年增長不低于 10%的目標。歸屬于上市公司股東的凈利潤 67.85 億元，同比增長 9.85%；基本每股收益 1.787 元；加權平均凈資產收益率 15.01%；公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 9.00 元（含稅）?？偠灾?，2016 年五糧液營業(yè)收入保持了10%以上的增長，凈利潤接近 10%增長。二、行業(yè)分析（一）行業(yè)生命周期角度2004 至 2010 年，白酒銷售量處于震蕩增長的趨勢中，平均增長率逾15%。2013 年之前是中國白酒的“黃金

8、十年”，可看做是中國白酒銷售的分水嶺，但它也是白酒產品的價格與價值偏差最離譜的十年；2013 年之后，白酒行業(yè)經歷了近三年的深度調整?，F(xiàn)在白酒的黃金增長期已經過去，行業(yè)現(xiàn)狀處于 L 型底部1， 即使 2015 年部分一線二線白酒企業(yè)開始出現(xiàn)業(yè)績明顯改善，但是對于白酒行業(yè)而言，成長能力和盈利能力的穩(wěn)定低速增長才是未來的新常態(tài)。圖 1 2004-2016 年白酒銷量圖從 2016 年下半年開始，就不斷有聲音指出白酒價格將會漲價，各大酒企也紛紛推出新品，雖然這些都被視為行業(yè)徹底走出低谷的信號，但仍有不少業(yè)內人士對于白酒市場是否將徹底走出低谷甚至于迎來強崛起持懷疑態(tài)度。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，去年1至

9、12 月，全規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產量 1358.36萬千升，同比增長 3.23%。2011 年我國白酒產量增長高達 30%以上，2012 年也有近20%，就算與2015年的5.07%增長速度相比也有差距。量價背離將是白酒行業(yè)2017年的一個關鍵詞，量會繼續(xù)向下，價格卻繼續(xù)向上，白酒產量很快就會進入負增長期?，F(xiàn)在的消費者越來越理性，寧愿喝的少一點也要喝的好一點，這對以五糧液 來說也許是一個很好的發(fā)展機會，因為正可借此淘汰那些質量差價格低的小酒廠， 加大自身的市場占有率。（二）市場結構角度按照貝恩的市場結構分類方法得出白酒市場屬于寡占 V 型,僅次于競爭型的市場,所以說市場集中度較低。我國現(xiàn)

10、在的白酒市場上,除了一些特大型企業(yè)在培育自己的特色產品外,企業(yè)的眾多中小廠商未能突出產品差別化,沒有有效建立自己的消費群。依靠著模仿暢銷酒來維持企業(yè)前進,造成白酒行業(yè)整體差異化水平較低。表 2 2016 白酒上市公司根據(jù)上表，可將貴州茅臺、五糧液和洋河列為第一陣營。2茅臺和五糧液是高端品牌代表，洋河則是泛全國化中高端品牌翹楚。 2016 年，貴州茅臺營收 388億元，五糧液 245 億元，老大和老二都保持兩位數(shù)以上增長，而洋河完成 171 億元，僅增長 7%，大大低于預期。茅臺一枝獨秀，強者恒強，如果考慮到預收款因素，茅臺的收入已完全超過五糧液和洋河之和。貴州茅臺市值已超過 5200 億元，全

11、球酒類第一。 五糧液與茅臺的差距從 2015 年的 110 億元，拉大到去年的 144 億元。洋河與五糧液的差距則由 56 億元，拉大到 74 億元。洋河覬覦老二位置或只剩下“一個夢想”。 老大一步絕塵，老二在疾步快追，老三則碎步慢跑。再看后面瀘州老窖收入水平在80 億元，短期內難以撼動前三位置的排序。前三座次雖短期無憂，但中間距離也會就此拉大。（三）經濟政策角度2012 年以來酒駕禁令、八項規(guī)定、軍隊禁酒等國家政策對酒產生了明顯的影響。而且國家政策影響的一般都是高端紅酒品牌，五糧液在一定程度上受到了沖擊。在廣告代言上，白酒品牌在央視黃金時間分量越來越少，央視新聞期間的廣告，五糧液和茅臺雖然都

12、投入了 4 億人民幣的央視廣告費用，但這比之曾經的白酒風光時期相差甚遠；在白酒價格變化上，基本上知名白酒品牌的白酒企業(yè)都有所縮水，像五糧液這種高端白酒的生意越來越不好做，很多人已經轉向賣紅酒的生意，同行業(yè)之間的競爭很激烈，加上現(xiàn)在店鋪租金上漲等，生存的壓力就越來越大；在白酒品牌的約束力上，現(xiàn)在知名白酒品牌因為價高而被遺棄，很多知名白酒品牌的白酒企業(yè)都逐漸向大眾白酒行業(yè)發(fā)展，因為國家政策能夠影響上層人們或者是公務員的生活習慣但是影響不了廣大人民群眾的消費意識。三、宏觀經濟分析（一）宏觀經濟指標表 3 2017 第一季度宏觀經濟指標由數(shù)據(jù)可知，一季度經濟延續(xù)企穩(wěn)向好態(tài)勢，實現(xiàn)良好開局。一季度 GD

13、P 實際增速 6.9%，名義 GDP 攀升至 11.83%，為 2014 年以來名義增速首次超過 10%，連續(xù)5個季度回升。從需求角度看，固定資產投資回升，制造業(yè)和房地產投資增長加快，基礎設施投資增速維持高位，民間投資增速回升；消費增速為近十年來低位，消費增長乏力；全球經濟復蘇、國內經濟企穩(wěn)向好帶動進出口貿易向好。從價格水平看， 1 月份 CPI 達到高點后回落， 2 月份 PPI 見頂回落，全年通脹走勢預計“前高后低”。從產業(yè)看，工業(yè)增速回升至 6.8%，對經濟增長的拉動作用回升；工業(yè)企業(yè)利潤改善幅度較大，但上下游企業(yè)改善程度分化，大宗商品上升帶動上游企業(yè)利潤改善明顯，下游企業(yè)利潤改善程度明

14、顯不如上游企業(yè)，后期隨著大宗商品價格漲勢趨緩，工業(yè)企業(yè)利潤增速將回落。服務業(yè)出現(xiàn)季節(jié)性回落，景氣回落后續(xù)增長難度加大。宏觀經濟的發(fā)展對白酒有很大的促進作用，尤其是對中高檔白酒的推廣以及銷售渠道的建設。收入的提高以及一大部分富人崛起這改變了人們對白酒的消費行為，特別是突出地表現(xiàn)在消費檔次的提高上。以前買五糧液茅臺的多數(shù)是企事業(yè)單位，而現(xiàn)在很多家庭聚會乃至個人在家飲用的也越來越多。高檔名酒已經不是傳統(tǒng)消費者的專利，它的消費群體正在逐步擴大。大批新興高檔名酒的誕生又給白酒業(yè)帶來了全新的高檔酒乃至超高檔酒的 營銷模式，例如水井坊通過贊助各種高檔次活動來實施自己的“富人公關策略”； 國窖通過深入挖掘 4

15、00 多年的釀酒文化成功進入高端消費群。高端新秀的成功也給傳統(tǒng)高檔酒五糧液茅臺帶來了新的挑戰(zhàn)。（二）A 股市場的影響圖 2 上證指數(shù)的日均價線+成交量+MACD 圖宏觀經濟因素是影響股票市場的重要因素，宏觀經濟因素對投資領域的影響是全方位的，主要體現(xiàn)在宏觀經濟政策的調整對股票市場產生的影響，以及宏觀經濟政策的對于股票市場走勢的影響。2017 年財政政策，從穩(wěn)增長轉向防風險和促改革，貨幣政策從寬松轉向中性穩(wěn)健。中國宏觀經濟政策將進一步在穩(wěn)定人民幣匯率的基礎上，在資本項目對外開放上積極探索，提高本土資本市場對外資的吸引力，并試圖收復離岸人民幣流動性“失地”。由此對 A 股市場，除了匯率波動帶來的交

16、易性機會，更值得期待的是從 2016 年“一帶一路”投資主題局限于基礎設施領域的央企范疇，進一步深化延展到更多民營企業(yè)的海外投資和產能配置需求。A 股在期待 2017 年的宏觀經濟政策能更多地讓“穩(wěn)增長”目標讓位于“調結構”，摒棄保 GDP 增速的傳統(tǒng)思維，大張旗鼓地開展供給側結構性改革3。但是， 經濟快速“失速”將帶來資產泡沫破裂和系統(tǒng)性金融風險。中國目前總體債務規(guī)模占 GDP 比重已達到 250%，較高的杠桿率和經濟失速所帶來的壞賬風險也會侵蝕銀行業(yè)。2017 年股票市場可能從漫長的熊市轉換成牛市，債券市場從漫長的牛市轉換成熊市4。股票市場的基本趨勢是藍籌股橫著走，市場追逐成長股，債券走出

17、了一個非常好的牛市，但現(xiàn)在這一趨勢正在結束。未來債市慢慢地將從長期的牛市轉為熊市，股市也正在轉為牛市，市場風格也將有很大的差異。商品市場已經率先轉牛，部分城市房地產市場已經轉為牛市，其他城市的房價正在結束下跌。對于這一戰(zhàn)略性轉折，一定要高度重視，連續(xù) 5 年調整正在結束的跡象越來越明確。所以，總的來說，長期投資高度樂觀，短期投資需要謹慎。投資者可根據(jù)實際情況選擇是否進行投資，進行長期投資或者短期投資。四、技術分析圖 3 五糧液日均價線+成交量+MACD 圖由上圖可知：DIF、DEA、MACD 值處于多頭市場，已經和指標線形成金叉。目前處于回落整理階段且下跌有加速趨勢。賣點價位為 47.72 元。圖 4 五糧液周 BOLL 線+成交量+KDJ 圖由上圖可知：K 線超過布林帶上軌，表明股價處于強勢趨勢。股價短期內仍然會有上漲的空間，可以一直持有到掉頭向下時再做賣出的打算。五、投資建議及風險提示五糧液營收和凈利潤增幅遠超洋河，雖然目前洋河和五糧液差距不大，大概0.8個瀘州老窖的身位，但隨著洋河省內下滑壓力增大，在短期內很難超過五糧液。目