寧波特設(shè)備科技投資報(bào)告

1、寧波艾迪特設(shè)備科技有限公司投資報(bào)告魏宏錕、黃磊公司概況1寧波艾迪特設(shè)備科技有限公司是一家飲料現(xiàn)調(diào)和碳化設(shè)備的制造企業(yè)，主要經(jīng)營面向軟飲料、凈化水和酒類飲料的商用碳化機(jī)、現(xiàn)調(diào)機(jī)的外貿(mào)和內(nèi)銷業(yè)務(wù)，以外貿(mào)為主。產(chǎn)品按照即時(shí)制冷、碳化混合、飲料現(xiàn)調(diào)的高品質(zhì)要求設(shè)計(jì)，以保證飲料的統(tǒng)一、持續(xù)的味道和衛(wèi)生、安全的全球標(biāo)準(zhǔn)。艾迪特現(xiàn)階段聚焦于啤酒和軟飲料兩大領(lǐng)域，核心切入大客戶市場，與全球關(guān)鍵客戶如可口可樂、百事可樂、喜力、Oasis、嘉仕伯等展開合作。采購purchasing生產(chǎn)production銷售sales研發(fā)R&D荷蘭公司BVxxx德國公司GmbHxxx中國總部china headquarterxx

2、xx中國子公司China branch companyxx公司主營業(yè)務(wù)及產(chǎn)品產(chǎn)品家族子類桌下桌上 / 移動吧臺應(yīng)用制冷方式主要功能飲料產(chǎn)品KK50等X可口可樂、百事可樂的低業(yè)務(wù)流量的門店，啤酒門店冰扳濕式制冷系統(tǒng)最多6種飲料制冷+蛇皮管制冷啤酒、預(yù)混合、后混合軟飲料、水、果汁TT 40等XX不同業(yè)務(wù)流量的門店/額外冷的現(xiàn)調(diào)干式、即時(shí)制冷技術(shù)冷啤酒分配出/冷水分配出啤酒/水SC-SC-150X不同業(yè)務(wù)流量門店/可口可樂、百事可樂冰板濕式制冷+冷碳化技術(shù)最多4種糖漿制冷、蘇打冷碳化后混合軟飲料PANDAPANDAX中等業(yè)務(wù)流量門店/可口可樂、百事可樂冰板濕式制冷+冷碳化技術(shù)最多5種糖漿制冷、蘇打冷

3、碳化、蘇打重新碳化軟飲料后混合PANDAPANDA XLX高業(yè)務(wù)流量門店/可口可樂、百事可樂冰板濕式制冷+冷碳化技術(shù)最多6種糖漿制冷、蘇打冷碳化、蘇打重新碳化軟飲料后混合AQUAMAX汽水機(jī)AQUAMAXXX最多中等業(yè)務(wù)流量的門店，用于Eurest / Selecta / Pro-Soda碳化結(jié)合的制冷技術(shù)蘇打碳化、水制冷和阻止細(xì)菌的分配出直飲蘇打水機(jī)熱紅酒機(jī)X高業(yè)務(wù)流量的門店用于冬天節(jié)日、集會和滑雪季節(jié)干式、高速制熱技術(shù)制熱和分配出三種不同的葡萄酒葡萄酒冰酒機(jī)X中等至高業(yè)務(wù)流量的門店，用于BACARDI、 JAEGERMEISTER和類似高度酒直接蒸發(fā)制冷技術(shù)即時(shí)制冷和分配出高酒精度的飲料高

4、度酒遠(yuǎn)程碳化機(jī)X適應(yīng)老的后混合機(jī)器的復(fù)古安裝不制冷通過水蒸發(fā)技術(shù)進(jìn)行蘇打碳化后混合/蘇打股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)在Max TahaTaha Holding B.V.ADT-Europe B.V.DirkWinkleHuajun JinADT Europe GmbHLi ZhengSisi ChenADT China100%100%33.334 %33.333%33.333%36%16%48%ADT China LTDADT Europe BV.ADT Europe GmbHADT InternationalADT China LTD陳思思48%Mr. Max Taha36%鄭莉16%100%100%股權(quán)結(jié)構(gòu)

5、未來100%銷售流程現(xiàn)在5ADT中國ADT荷蘭材料70%人工13%費(fèi)用17%利潤加成15-20%ADT德國到岸價(jià)利潤加成15-20%最終客戶利潤加成38-44%利潤加成30-36%利潤加成20-25%（飲水機(jī)）利潤加成50-100%（后混合機(jī)）銷售流程未來6ADT中國ADT荷蘭ADT德國最終客戶ADT中國子公司中國公司K系列T系列碳化機(jī)汽水機(jī)后混合飲料機(jī)熱紅酒機(jī)德國公司啤酒龍頭壓力調(diào)節(jié)器安裝用配件最終安裝荷蘭公司研發(fā)測試實(shí)驗(yàn)室市場訂單管理中國子公司中國境內(nèi)生產(chǎn)和銷售ADT 團(tuán)隊(duì)陳思思: ADT 董事,中國國籍, 出生于1987年, 加拿大會計(jì)專業(yè)碩士畢業(yè)，從事投資工作。背后是其父惠康集團(tuán)總裁陳

6、越鵬。鄭莉: ADT董事長, 中國國籍, 出生于1971年, 寧波大學(xué)外語系畢業(yè), 任寧波惠康集團(tuán)國際貿(mào)易總監(jiān)。1993年大學(xué)畢業(yè)后任職于寧波貿(mào)促會國際展覽公司, 于2000年加入寧波惠康集團(tuán), 成功把公司引入國際市場，領(lǐng)導(dǎo)集團(tuán)出口從零增長為2014年1.2億美圓，并領(lǐng)導(dǎo)公司與多家國際知名公司合作項(xiàng)目。已婚, 有一名女兒。* Max Taha: ADT 董事,CEO. 德國國籍, 出生于1963年, 德國電子工程專業(yè)、財(cái)務(wù)與工商管理專業(yè)畢業(yè)。他職業(yè)生涯開始于IMI Cornelius德國公司新產(chǎn)品研發(fā), 之后發(fā)展成為管理IMI Cornelius集團(tuán)整個(gè)歐洲業(yè)務(wù), 并成為IMI PLC的核心管

7、理層成員, 擁有成功的職業(yè)生涯。已婚, 有兩名兒子。1985 : Factory Manager Germany1986: Product Development Manager Germany1988: Program Manager Pressure Regs.Pan Europe1990: Quality System Manager Europe &Product improvement Manager Europe.1994: Operations Director & Procurement Manager Europe.1995: Global Procument Manager

8、 IMI Cornelius1996: Global Procurement Director IMI PLC2000: Managing Director Germanic Countries & Global Supply Chain Director IMI PLC2003: MD-Europe & Director LCM Operations.2004: Board Member IMI Conelius & MD Europe / ASIA.2006: MD-Europe & LCM Countries2011: MD-ADT Europe.2015: CEO ADT Group1

9、985 -1993: Fast learning phase of Drinksdispense industry and requirements / Regulations.Started setting up the technology standards together with Market experts.At this period: American technology in Germany1994-2000: Direct Exposure to Customers and suppliers in Europe, USA, ASIA and Latin America

10、. Reporting to IMI PLC Head Quarter in Birmingham. Germanic New products sold in Europe and Middle East. USA products stopped.2001-2004: Started the new Health and wellness business sector. Direct Exposure to Global Key Accounts in EUROPE and USA. ( CEPG, CCE, Pepsi - International, MCD, BK, & Globa

11、l Key BrewersNew Product innovation year on year with Vitality factor of 35 40 %.2005-2010: Dirk Winkler: 25 Years Coca Cola sales. From Python GmbHFreddy Blumen Roth: 20 years Brewerey sales and Cornelius Experience.Henk Klaasen: 40 Years European Export Bottler KAM.Dietmar Weiss: 25 years Corneliu

12、s experienceMicha Frstenau: 10 Years Manitowoc Experience.ADT Europe team members:Max的職業(yè)經(jīng)歷9引入Max的三個(gè)理由管理國外同類產(chǎn)品大公司的基層和高管經(jīng)驗(yàn)，德國制造的基因強(qiáng)勢植入技術(shù)工程師背景，多年工作的深厚技術(shù)積累，是研發(fā)的火車頭理念定位高端商用設(shè)備，主攻國際飲料核心企業(yè)，跳出低價(jià)低質(zhì)競爭惠康集團(tuán)惠康集團(tuán)是一家集家電制造、房地產(chǎn)開發(fā)、金融投資、科技傳媒、進(jìn)出口貿(mào)易、新能源研制為一體的大型企業(yè)集團(tuán)，創(chuàng)建于一九七二年，是中國最早生產(chǎn)制冷配件的廠家之一，同時(shí)也是中國制冷空調(diào)工業(yè)協(xié)會、中國家用電器協(xié)會首批會員單位。

13、集團(tuán)下轄惠康國際、惠康實(shí)業(yè)等多家全資子公司，同時(shí)為浙商創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司控股企業(yè)之一?；菘祰H現(xiàn)有員工近2000人（其中高級技術(shù)和管理人才500余人），總占地面積近30萬平方米，目前資產(chǎn)總額逾30億元。主要產(chǎn)品有冰箱、冷柜、展示柜、空調(diào)、飲水機(jī)、制冰機(jī)、飲料機(jī)械、酒柜等，其中大部分產(chǎn)品已進(jìn)入了全球最大的WAL-MART(沃爾瑪)、Auchan（歐尚）、Home Depot（家得寶）等超市。公司冰箱出口連續(xù)幾年位列全國前12強(qiáng)，已成為中國最大的制冷家電出口基地之一，并同時(shí)成為GE（通用電氣）、Electrolux（伊萊克斯）、Haier（海爾）世界家電巨頭在中國的戰(zhàn)略合作伙伴之一。根據(jù)美國權(quán)威

14、調(diào)查機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2012年惠康小冰箱在美國同類產(chǎn)品市場占有率達(dá)到29%，小冰柜達(dá)到25%。10惠康是制冷行業(yè)龍頭企業(yè)，在生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、中國相關(guān)渠道等方面幫助企業(yè)發(fā)展惠康多年的行業(yè)積累，從正反兩方面探索出行業(yè)發(fā)展方向與Max合作多年，能夠形成合力惠康將ADT定位于獨(dú)立發(fā)展11惠康為主的四個(gè)理由業(yè)務(wù)盡調(diào)訪談工作125月7日；范佳敏，鮮啤店主；啤酒館的情況5.15；Torsten Pape，1803酒吧釀酒師；西式啤酒館情況6.17；ADT相關(guān)人員；生產(chǎn)、銷售、國內(nèi)計(jì)劃6.24；Simon，Cornelius員工；中國啤酒機(jī)市場6.24；葉先生，Cornelius亞太區(qū)銷售，已退休；中國軟飲料機(jī)市場盡調(diào)思

15、路13解決如下問題：ADT的整體競爭策略是什么ADT在各地區(qū)的銷售計(jì)劃是什么ADT產(chǎn)品在成本、毛利的競爭力如何ADT各產(chǎn)品在未來各年的占比情況中國市場的情況和 策略ADT總體競爭策略14總體策略市場：先歐美、再亞非拉，中國市場伺機(jī)而動產(chǎn)品：啤酒機(jī)走量、軟飲料機(jī)走收入，新產(chǎn)品不斷研發(fā)歐美市場的競爭策略質(zhì)量和總成本優(yōu)勢傳統(tǒng)產(chǎn)品中質(zhì)量價(jià)格合理快速反應(yīng)與客戶關(guān)系融洽新產(chǎn)品努力實(shí)現(xiàn)安裝費(fèi)用低注重節(jié)能環(huán)保增強(qiáng)低泡、快冷等功能開發(fā)滿足多口味飲料的設(shè)備未來三年不同地域銷售預(yù)測15 亞太 西歐 美國 拉美 EMEA 中國 增長比例 201510%5%5%15%15%10%201610%5%5%15%15%10%

16、201710%5%5%10%15%10%在艾迪特占比 201510%60%25%0%0%5%201610%50%15%5%5%15%201710%45%15%10%10%15%銷售渠道占比絕密16飲料企業(yè)連鎖餐飲公共場所酒吧活動/設(shè)施管理比例45%30%5%5%15%直接銷售40%20%0%0%10%經(jīng)銷商5%10%5%5%5%公司產(chǎn)品成本競爭力17成本對比:型號ADTCorneliusCelli(Comments)K50 PK220 260 245 simplest product version.K70 6 products soft.308 395 375 standard market

17、 productT40 Beer 1 product205 280 No Dry coolerstandard Germanic productT 80 Beer 2 products351 476 No Dry coolerstandard Germanic productPanda XL Postmix 6 taps LVV1,025 1,315 1,240 Standard Coke / pepsi versionPanda Postmix 5 taps LVV790 1,110 1,050 Standard pepsi Aquamax Over counter330 480 445 A

18、DT has even double performance.SC 150420 695 610 Standard Coke / pepsi versionSC-350475 925 850 Standard MCD / Coke / Pepsi絕密18公司產(chǎn)品毛利分析全球行業(yè)平均毛利37.5%公司產(chǎn)品毛利分析表（部分）產(chǎn)品制造費(fèi)用( 包括 15% 財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用)到荷蘭價(jià)格最終售價(jià)毛利率T40 OT-Trockenkhler 1-ltg. 7mm$234.42$253.17$448.0043.49%T40 UT-Trockenkhler 1ltg. 7mm$221.26$238.96$431

19、.2044.58%T40 OT-Trockenkhler V 1-ltg. 7mm$293.17$316.62$616.0048.60%T80 UT-Trockenkhler 2ltg. 7mm $350.86$378.92$576.8034.31%T80 OT-Trockenkhler V 1-ltg. 7mm$440.74$476.00$784.0039.29%T80 OT-Trockenkhler V 2-ltg. 7mm$472.91$510.74$760.4832.84%T120 UT-Trockenkhler 2ltg. 7mm$404.17$436.50$728.0040.04%

20、T120 UT-Trockenkhler V 2ltg. 7mm$480.31$518.73$868.0040.24%未來五年主要產(chǎn)品類型占銷售比重19年度201520162017201820192020啤酒機(jī)50%30%25%20%15%15%軟飲料機(jī)25%40%45%45%50%50%汽水機(jī)5%10%15%15%20%20%配件20%20%20%20%15%15%中國啤酒機(jī)市場訪談情況20在中國啤酒機(jī)市場，主要的客戶是誰？是國內(nèi)各大啤酒公司 - 雪花啤酒，青島啤酒，燕京啤酒，百威英博，喜力啤酒等. 中國的主流的啤酒商向誰采購？進(jìn)口設(shè)備是：康富公司，意大利CELLI，意大利Vinservic

21、e，烏克蘭UBC國產(chǎn)設(shè)備是：三德公司，天兆恒潤，玉環(huán)和成，福永公司等銷售啤酒機(jī)的渠道主要是通過經(jīng)銷商還是直接賣給酒廠或酒商？兩個(gè)都有- 康富公司是直接對客戶，沒有經(jīng)銷商。意大利公司和其它公司是直接賣給啤酒廠，也可以通過經(jīng)銷商賣。全國啤酒機(jī)總的市場規(guī)模有多少量？估計(jì)在1萬臺，但是會迅速增長?，F(xiàn)在大的啤酒機(jī)供應(yīng)廠家主要是誰？最大的估計(jì)是CELLI，主要通過代理商銷到中國市場，約占中國市場份額40%。由于國內(nèi)市場競爭激烈，產(chǎn)品價(jià)格從最貴的7000元/臺到900元/臺的設(shè)備都有，每個(gè)廠家的銷售渠道也是不一樣的。CELLI對我們來講容易打敗，因?yàn)樗膬r(jià)格太高第二名應(yīng)該是UBC，市場份額約15%其余是中國

22、廠家。通過經(jīng)銷商或代理商銷售價(jià)格對于酒商或酒廠來講沒有吸引力。 國內(nèi)鮮啤占啤酒總銷量（升）的占比大致多少？約1%年中國軟飲料機(jī)市場訪談情況21中國軟飲料設(shè)備供應(yīng)商總體格局中國供應(yīng)商總體格局：1) Cornelius. 30% market share2) Fraser Shanghai 35% market share .3) Manitowoc 20% market share.4)15% unknown small company.天津康富現(xiàn)在每年在中國銷售約3000臺桌上機(jī)，400-500萬美圓。Fraser現(xiàn)在每年在中國銷售約5000臺桌上機(jī)，800-1000萬美圓。其他都是中國的小公

23、司銷售的，沒有經(jīng)過全球認(rèn)證。很多這些人都是以前在COKE和PEPSI相關(guān)的公司工作過，成立自己公司后拷貝了他們以前看到過的機(jī)器。這些沒認(rèn)證的機(jī)器一般銷到落后的農(nóng)村地區(qū)中國市場總體需求及客戶中國市場現(xiàn)在需求是每年1.3萬-1.5萬后混合軟飲料現(xiàn)調(diào)機(jī)，由于市場近期迅速開放，很快會到達(dá)每年3萬臺。原因是COKE和PEPSI之間的競爭升級，市場開始開放。Coke和 Pepsi 都直接從 1 和 2采購，麥當(dāng)勞和肯德基都直接從 1/2/3采購，其他快餐連鎖像Burger King和 Dicos 都向飲料企業(yè)拿設(shè)備。一共大概有24家 Coke 飲料企業(yè)和14家 Pepsi 飲料企業(yè)。ADT的機(jī)會一旦得到全

24、球認(rèn)證，可以從康富和FRASER手中拿過很好的份額，在加上總量在增長，明年銷售2000臺桌上機(jī)（PANDA），2017年4000臺，2018年開始有個(gè)大增長。國內(nèi)銷售以及市場計(jì)劃陳越鵬訪談飲料設(shè)備行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，需要互聯(lián)網(wǎng)+概念，從酒店等公共場所擴(kuò)展到社區(qū)，即具備移動支付功能的自動售貨機(jī)。自動售貨機(jī)明年年內(nèi)設(shè)計(jì)出來。在自動售貨機(jī)開發(fā)出來前，ADT應(yīng)把現(xiàn)有開發(fā)出來的產(chǎn)品市場化。其中主要分為軟飲料和啤酒兩大市場。軟飲料市場，后混合機(jī)通過認(rèn)證后國內(nèi)市場即打開。啤酒市場，啤酒機(jī)不需要認(rèn)證。啤酒機(jī)生產(chǎn)主要通過酒商。酒商指原酒商和代理。目前啤酒進(jìn)口商采購或者代理推薦，未來以進(jìn)口商采購為主。國內(nèi)啤酒商如青島

25、啤酒采購的啤酒機(jī)由天津康富提供。天津康富1998設(shè)立，利用成本低的優(yōu)勢。2010年前自身沒有外銷職能，主要為歐美廠進(jìn)行來料加工，最高年收入1500萬美元。2010年后，因?yàn)楫a(chǎn)品問題和供貨周期，削減產(chǎn)量，產(chǎn)品主要供中國和東南亞銷售。2014 銷售額850萬美元，員工130人，70個(gè)管理人員。和成銅業(yè)1997年由兩兄弟設(shè)立，在浙江玉環(huán)縣。直到2005年主要做銅制啤酒機(jī)龍頭（仿制意大利同類產(chǎn)品），當(dāng)年收入在150萬美元左右。2008年起開始面向歐美市場生產(chǎn)啤酒機(jī)龍頭。2013年開始仿制烏克蘭啤酒集團(tuán)的桌下型產(chǎn)品。2014銷售收入 1100萬美元，員工280人。CELLI: 40年歷史，意大利企業(yè)，也

26、由兩兄弟設(shè)立.2002年分家，主要市場在意大利、中東、亞洲、南美和中國。2009年經(jīng)營不善，賣給投資公司。主要產(chǎn)品是飲料現(xiàn)調(diào)機(jī)、酒標(biāo)、啤酒機(jī)。2014銷售收入3000萬美元，員工150人。國內(nèi)競爭企業(yè)公司客戶絕密24主要是國際知名飲料企業(yè)軟飲可口可樂、百事可樂等啤酒嘉士伯、百威等酒類Jaegermeister等客戶特點(diǎn)以可口可樂為例現(xiàn)調(diào)設(shè)備全球采購，配件可以有區(qū)域供應(yīng)商每種型號7-8家供應(yīng)商新產(chǎn)品需要新設(shè)備，新設(shè)備提供新賣點(diǎn)絕密25公司財(cái)務(wù)測算年度201520162017201820192020銷售收入3,610.80 8,123.31 11,409.84 22,447.62 30,260.8

27、8 38,756.25 稅前利潤362.00 1,302.21 2,418.39 5,750.81 8,063.78 10,634.72 凈利潤271.00 976.66 2,055.63 4,888.19 6,854.21 9,039.51 公司融資計(jì)劃絕密26融資用途：對賭：（1）無對賭回購：（1）投資后半年內(nèi)未完成公司股權(quán)結(jié)構(gòu)整合；（2）24個(gè)月內(nèi)未三板掛牌；（3）出現(xiàn)重大法律訴訟（4）回購利率10%融資規(guī)模：人民幣1000萬，占股20%，估值5000萬人民幣。其中先支付500萬，待認(rèn)證通過后支付后500萬年度資金量用途需求量(美元)需求量(萬人民幣)201582收購德國股東股權(quán)3723

28、0認(rèn)證1062ADT國際設(shè)立20124流動資金1593總計(jì)82509201680.5認(rèn)證1062后混合龍頭20124銷售20124研發(fā)8.553信息化425自動售貨機(jī)1487經(jīng)營團(tuán)隊(duì)建設(shè)425總計(jì)80.5500退出分析做市家數(shù)平均市盈率市盈率中位數(shù)最小市盈率最大市盈率不剔除負(fù)值市盈率26260.869949647.03235-3645.07261168.4213剔除負(fù)值市盈率25482.927342948.8500512.89161168.4213退出方式：上市、三板、回購。其中三板可能性較大。截止2015年4月24日，有三板做市企業(yè)情況統(tǒng)計(jì)：根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)，形成下表投資收益預(yù)測：可見，該項(xiàng)目投資在正常情況下收益理想，在極端情況下需要通過時(shí)間提升企業(yè)凈利潤而增加收益。年度201520162017銷售收入3,610.80 8,123.31 1