2022年新三板及創(chuàng)新型融資業(yè)務(wù)介紹

1、鍵入公司名稱(chēng)新三板及創(chuàng)新型融資業(yè)務(wù)介紹鍵入文檔副標(biāo)題投資銀行部2013/3/29目 錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc352081215 第一章 方正證券股份有限公司介紹 PAGEREF _Toc352081215 h 7 HYPERLINK l _Toc352081216 一、公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc352081216 h 7 HYPERLINK l _Toc352081217 二、方正證券投資銀行部簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc352081217 h 7 HYPERLINK l _Toc352081218 三、方正證券的優(yōu)勢(shì) PAGEREF _T

2、oc352081218 h 8 HYPERLINK l _Toc352081224 第二章 新三板業(yè)務(wù) PAGEREF _Toc352081224 h 9 HYPERLINK l _Toc352081225 一、新三板的定位 PAGEREF _Toc352081225 h 9 HYPERLINK l _Toc352081226 （一）我國(guó)資本市場(chǎng)的架構(gòu)及功能 PAGEREF _Toc352081226 h 9 HYPERLINK l _Toc352081227 （二）新三板簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc352081227 h 10 HYPERLINK l _Toc352081228 （三）新三

3、板的特點(diǎn) PAGEREF _Toc352081228 h 10 HYPERLINK l _Toc352081235 （四）新三板與其他市場(chǎng)的異同 PAGEREF _Toc352081235 h 11 HYPERLINK l _Toc352081239 （五）新三板掛牌對(duì)企業(yè)的意義 PAGEREF _Toc352081239 h 12 HYPERLINK l _Toc352081249 二、新三板發(fā)展情況及前景展望 PAGEREF _Toc352081249 h 14 HYPERLINK l _Toc352081250 （一）新三板發(fā)展現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc352081250 h 14

4、HYPERLINK l _Toc352081254 （二）新三板前景展望 PAGEREF _Toc352081254 h 15 HYPERLINK l _Toc352081261 三、企業(yè)掛牌條件與程序 PAGEREF _Toc352081261 h 16 HYPERLINK l _Toc352081262 （一）適合在新三板掛牌的企業(yè)類(lèi)型 PAGEREF _Toc352081262 h 16 HYPERLINK l _Toc352081263 （二）適宜選擇新三板的企業(yè)特點(diǎn) PAGEREF _Toc352081263 h 17 HYPERLINK l _Toc352081264 （三）掛牌基

5、本條件 PAGEREF _Toc352081264 h 17 HYPERLINK l _Toc352081272 （四）企業(yè)掛牌新三板的流程 PAGEREF _Toc352081272 h 17 HYPERLINK l _Toc352081279 （五）推薦掛牌文件目錄 PAGEREF _Toc352081279 h 19 HYPERLINK l _Toc352081322 （六）新三板掛牌各方相關(guān)工作 PAGEREF _Toc352081322 h 20 HYPERLINK l _Toc352081347 四、新三板常見(jiàn)問(wèn)題解答 PAGEREF _Toc352081347 h 21 HYPE

6、RLINK l _Toc352081361 五、新三板市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)定 PAGEREF _Toc352081361 h 24 HYPERLINK l _Toc352081362 第三章 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) PAGEREF _Toc352081362 h 25 HYPERLINK l _Toc352081363 一、業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc352081363 h 25 HYPERLINK l _Toc352081364 二、交易結(jié)構(gòu)圖 PAGEREF _Toc352081364 h 25 HYPERLINK l _Toc352081365 三、產(chǎn)品特點(diǎn) PAGEREF _Toc35208136

7、5 h 25 HYPERLINK l _Toc352081366 四、資產(chǎn)證券化對(duì)企業(yè)的益處 PAGEREF _Toc352081366 h 26 HYPERLINK l _Toc352081367 五、典型的基礎(chǔ)資產(chǎn) PAGEREF _Toc352081367 h 26 HYPERLINK l _Toc352081368 六、地方政府融資平臺(tái)資產(chǎn)證券化 PAGEREF _Toc352081368 h 27 HYPERLINK l _Toc352081369 七、典型案例 PAGEREF _Toc352081369 h 27 HYPERLINK l _Toc352081370 第四章 中小企業(yè)

8、私募債業(yè)務(wù) PAGEREF _Toc352081370 h 29 HYPERLINK l _Toc352081371 一、中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)介紹 PAGEREF _Toc352081371 h 29 HYPERLINK l _Toc352081372 二、發(fā)行主體及要求 PAGEREF _Toc352081372 h 29 HYPERLINK l _Toc352081373 三、業(yè)務(wù)示意圖 PAGEREF _Toc352081373 h 30 HYPERLINK l _Toc352081374 四、核心要素 PAGEREF _Toc352081374 h 30 HYPERLINK l _Toc

9、352081375 五、債務(wù)融資工具對(duì)比 PAGEREF _Toc352081375 h 31 HYPERLINK l _Toc352081376 六、中小企業(yè)私募債優(yōu)點(diǎn) PAGEREF _Toc352081376 h 32 HYPERLINK l _Toc352081377 七、發(fā)行流程 PAGEREF _Toc352081377 h 33 HYPERLINK l _Toc352081378 八、合格投資者范圍 PAGEREF _Toc352081378 h 33 HYPERLINK l _Toc352081379 九、典型案例 PAGEREF _Toc352081379 h 34 第一章

10、方正證券股份有限公司介紹 一、公司簡(jiǎn)介方正證券股份有限公司（股票代碼：601901）系中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的第一批綜合類(lèi)證券公司，為上海證券交易所、深圳證券交易所首批會(huì)員。公司成立于1988年，其前身為浙江省證券公司，2008年5月經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)吸收合并泰陽(yáng)證券（原湖南省證券公司），2011年8月10日公司在上海證券交易所成功實(shí)現(xiàn)A股主板上市，成為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)第7家IPO上市券商。公司目前注冊(cè)地為湖南長(zhǎng)沙市，總股本61億股，現(xiàn)有員工5000余人，有效客戶(hù)數(shù)超過(guò)200萬(wàn)戶(hù)，管理的客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2000億元。公司是我國(guó)中西部最大的證券公司，市值規(guī)模、綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)和業(yè)務(wù)指標(biāo)位居上市券商前列。公司是具有

11、“全牌照”業(yè)務(wù)資格的證券公司，系全國(guó)25家融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商之一，同時(shí)還擁有新三板代辦股份轉(zhuǎn)讓等多項(xiàng)新業(yè)務(wù)資格，公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、證券自營(yíng)、資產(chǎn)管理、研究咨詢(xún)、期貨經(jīng)紀(jì)、直接投資、基金管理、融資融券、期貨中間介紹、股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓、代辦股份轉(zhuǎn)讓、基金代銷(xiāo)、QFII業(yè)務(wù)及證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)資格。公司在杭州設(shè)立了浙江分公司，在全國(guó)18個(gè)省（市）擁有103家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，并控股擁有瑞信方正（中外合資）、方正期貨、方正和生投資、方正富邦基金（大陸臺(tái)灣合資）、方正東亞信托等多家專(zhuān)業(yè)子公司，目前公司正籌備設(shè)立香港子公司，并與瑞士信貸等國(guó)際投行在諸多業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)深層次的戰(zhàn)略合作，公司的綜合金融

12、業(yè)務(wù)管理架構(gòu)初步成型。著眼未來(lái)，公司以成為“21世紀(jì)中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)富管理服務(wù)商”為發(fā)展愿景，以“一體兩翼、雙輪驅(qū)動(dòng)”為公司發(fā)展戰(zhàn)略，致力于為廣大投資者提供全面的財(cái)富管理與增值服務(wù)，為我國(guó)資本市場(chǎng)的改革發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)！二、方正證券投資銀行部簡(jiǎn)介方正證券積極響應(yīng)國(guó)家建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的政策號(hào)召，深入貫徹落實(shí)國(guó)家加快推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指示精神，在推動(dòng)新三板業(yè)務(wù)發(fā)展方面做出了大量卓有成效的工作，得到了中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的高度肯定。方正證券設(shè)立了從事新三板業(yè)務(wù)的部門(mén)投資銀行部。投資銀行部由方正證券整合公司優(yōu)質(zhì)資源組建而成，以支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和高新區(qū)建設(shè)為己任，以服務(wù)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)為宗旨

13、，主要服務(wù)內(nèi)容包括：企業(yè)股份制改造、企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、企業(yè)新三板推薦掛牌、新三板掛牌企業(yè)融資、新三板掛牌企業(yè)信息披露以及新三板未來(lái)開(kāi)放的各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)等。方正證券投資銀行部現(xiàn)有專(zhuān)業(yè)人員40多人，其中包括具有多年投資銀行經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家、執(zhí)業(yè)律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、行業(yè)分析師等。碩士學(xué)歷占90%以上。投資銀行部目前在長(zhǎng)沙、北京、武漢、杭州和上海已設(shè)立七大業(yè)務(wù)部。此外，部門(mén)還設(shè)立了綜合管理部、質(zhì)量控制部和區(qū)域市場(chǎng)部。投資銀行部以公司下屬百余家營(yíng)業(yè)部為依托，與各地國(guó)家高新區(qū)廣泛接觸和密切聯(lián)系，極大的推動(dòng)了新三板業(yè)務(wù)在全國(guó)范圍內(nèi)的開(kāi)展，為多家企業(yè)提供了完備的股份制改造、推薦掛牌、推薦掛牌和多元化的融資渠道。三、方正證券

14、的優(yōu)勢(shì)強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)作為全國(guó)首批6家合規(guī)試點(diǎn)券商，公司法人治理結(jié)構(gòu)健全，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)營(yíng)層架構(gòu)明晰、運(yùn)作規(guī)范，并建立了總部垂直管理的三級(jí)合規(guī)管理體系及以?xún)糍Y本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的多功能電子商務(wù)平臺(tái)，按照CCCS標(biāo)準(zhǔn)建立了95571全國(guó)呼叫中心，公司還推出“富、貴、雅”客戶(hù)分類(lèi)分級(jí)體系，在全國(guó)中心城市建立了區(qū)域財(cái)富管理中心，在客戶(hù)財(cái)富管理方面擁有“金泉友”系列理財(cái)產(chǎn)品并樹(shù)立了優(yōu)勢(shì)品牌，市場(chǎng)影響力及美譽(yù)度不斷提升。先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念秉承“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，持續(xù)創(chuàng)新”的理念，經(jīng)過(guò)二十多年的積淀與發(fā)展，公司目前已經(jīng)成為具有湘浙“雙區(qū)域”集中優(yōu)勢(shì)、高成長(zhǎng)的全國(guó)性上市證券公司，連續(xù)多年

15、在證監(jiān)會(huì)分類(lèi)監(jiān)管評(píng)級(jí)中獲評(píng)全國(guó)A類(lèi)，“方正證券網(wǎng)”連續(xù)多屆獲得“中國(guó)優(yōu)秀證券網(wǎng)站獎(jiǎng)”、“最佳行情服務(wù)特別獎(jiǎng)”、“最佳客戶(hù)服務(wù)獎(jiǎng)”等獎(jiǎng)項(xiàng)，公司還先后獲得“年度進(jìn)步最快證券經(jīng)紀(jì)商”、“中國(guó)最具特色證券經(jīng)紀(jì)商”和“中國(guó)最佳業(yè)務(wù)創(chuàng)新證券經(jīng)紀(jì)商”等多種榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。憑借良好的企業(yè)文化和和承擔(dān)較多的社會(huì)責(zé)任，公司獲得了市場(chǎng)與社會(huì)的廣泛認(rèn)可。完善的綜合金融服務(wù)（1）我公司是具有“全牌照”業(yè)務(wù)資格的證券公司，具有證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、證券自營(yíng)、資產(chǎn)管理、研究咨詢(xún)、期貨經(jīng)紀(jì)、直接投資、基金管理、融資融券、期貨中間介紹業(yè)務(wù)、代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)、基金代銷(xiāo)、QFII業(yè)務(wù)等各項(xiàng)業(yè)務(wù)資格。公司致力于全面整合研究、投顧、資產(chǎn)管

16、理、自營(yíng)、直投、投行、基金、信托、保險(xiǎn)等內(nèi)外部資源，搭建綜合金融服務(wù)平臺(tái)，為客戶(hù)提供集財(cái)富管家、投融資產(chǎn)品設(shè)計(jì)銷(xiāo)售等于一體的“全方位、一站式”財(cái)富管理服務(wù)。（2）我公司長(zhǎng)期和本土著名的私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、會(huì)計(jì)事務(wù)所和律師事務(wù)所等一系列機(jī)構(gòu)保持長(zhǎng)期的合作關(guān)系，能提供一條龍的掛牌推薦服務(wù)，有效降低企業(yè)融資和掛牌的交易成本。一流的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)投資銀行部擁有一流的新三板業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)有專(zhuān)業(yè)人員40余人，由各領(lǐng)域?qū)I(yè)人士組成，包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、投行資深人員及行業(yè)高級(jí)專(zhuān)家等。團(tuán)隊(duì)成員均具有三年以上專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域工作經(jīng)歷或投資銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。投資銀行部團(tuán)隊(duì)將向企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)，確保掛牌工作的高質(zhì)高

17、效。嚴(yán)格的項(xiàng)目管理流程我公司新三板業(yè)務(wù)的各項(xiàng)內(nèi)部規(guī)章制度健全，涵蓋項(xiàng)目立項(xiàng)、改制、盡職調(diào)查、內(nèi)核、掛牌、融資、信息披露督導(dǎo)等各個(gè)環(huán)節(jié)，具有嚴(yán)格的項(xiàng)目運(yùn)作流程。我公司借鑒國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和經(jīng)驗(yàn)，推行全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，逐步形成一整套完善的內(nèi)部控制制度和清晰的項(xiàng)目管理流程。投資銀行部專(zhuān)設(shè)質(zhì)量控制部，從項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量把關(guān)，同時(shí)公司設(shè)立了內(nèi)核小組，對(duì)項(xiàng)目備案文件的質(zhì)量、項(xiàng)目小組的工作情況、項(xiàng)目是否符合掛牌條件等進(jìn)行全面審核。豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)我公司擁有從推薦掛牌到轉(zhuǎn)板上市的豐富經(jīng)驗(yàn)。2010年12月22日，我公司與瑞士信貸共同出資設(shè)立的中外合資瑞信方正證券公司成功完成了北京世紀(jì)瑞爾公司從新三

18、板轉(zhuǎn)板到深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的轉(zhuǎn)板及首發(fā)工作。 第二章 新三板業(yè)務(wù) 一、新三板的定位（一）我國(guó)資本市場(chǎng)的架構(gòu)及功能目前我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)分為主板市場(chǎng)（主板和中小板塊）、創(chuàng)業(yè)板、新三板、券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)和股權(quán)交易市場(chǎng)四個(gè)層次，其中前兩類(lèi)屬于滬深交易所市場(chǎng)，主要服務(wù)于大中型公司流通股份和籌集資金；而新三板、券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)和股權(quán)交易市場(chǎng)屬于場(chǎng)外市場(chǎng)，主要服務(wù)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)，是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)市場(chǎng)，是培育上市資源的“孵化器”與“蓄水池”。“新三板”建設(shè)是順應(yīng)我國(guó)“十二五”規(guī)劃關(guān)于發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的形勢(shì)下所實(shí)施的國(guó)家宏觀戰(zhàn)略措施，對(duì)于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)、支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)

19、型意義重大?！靶氯濉弊鳛槲覈?guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，能夠有效滿(mǎn)足多樣化市場(chǎng)主體的資本要求，代表著今后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展方向?！靶氯濉本邆湫屡d產(chǎn)業(yè)上市公司孵化器的功能，不僅為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作、提高企業(yè)知名度與綜合競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)造了新的歷史機(jī)遇，而且也為該類(lèi)企業(yè)提供了一個(gè)更為市場(chǎng)化的融資平臺(tái)。圖2-1 我國(guó)多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖（二）新三板簡(jiǎn)介“新三板”市場(chǎng)（即全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)），是專(zhuān)門(mén)為非上市公眾公司提供的股票掛牌轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。因?yàn)閽炫破髽I(yè)多為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而不同于原三板轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，因此形象地稱(chēng)為“新三板”。2006年1月

20、23日，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司：世紀(jì)瑞爾和中科軟正式掛牌股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，標(biāo)志著“新三板”市場(chǎng)的形成。（三）新三板的特點(diǎn)掛牌時(shí)間短從簽約到完成掛牌一般只需要6-8個(gè)月左右，而股票進(jìn)入主板或二板市場(chǎng)流通一般需要3-5年，有的達(dá)8年之久。融資效率高全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)允許掛牌公司在掛牌同時(shí)或掛牌后通過(guò)定向發(fā)行的方式募集資金，定向發(fā)行的核準(zhǔn)速度較快，符合條件的可以豁免核準(zhǔn)。新三板對(duì)于掛牌企業(yè)的定向發(fā)行條件無(wú)特別要求，公司可自行選擇合格的融資對(duì)象。而主板上市公司則受到發(fā)行對(duì)象、發(fā)行價(jià)格、鎖定時(shí)間等諸多限制，并且審批核準(zhǔn)較難。轉(zhuǎn)板快相對(duì)于很多公司需排隊(duì)等待多年才能獲準(zhǔn)發(fā)行，從新三板轉(zhuǎn)板的核準(zhǔn)速

21、度明顯較快，透出綠色通道的影子。未來(lái)A股IPO可實(shí)行綠色通道、直接轉(zhuǎn)板，即從新三板直接轉(zhuǎn)到主板和創(chuàng)業(yè)板。久其軟件于2008年2月22日提出首發(fā)申請(qǐng)，2008年7月30日即獲得通過(guò)，現(xiàn)在中小企業(yè)板上市；北陸藥業(yè)于2009年7月26日提出首發(fā)申請(qǐng)，2009年9月22日即獲得通過(guò)，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市。費(fèi)用低、政府財(cái)稅獎(jiǎng)勵(lì)多“新三板”掛牌所需的費(fèi)用一般在100-200萬(wàn)元左右，費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)大大低于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，主要包括主辦券商推薦費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、評(píng)估費(fèi)和律師服務(wù)費(fèi)，企業(yè)與主辦券商簽訂服務(wù)合同，按進(jìn)場(chǎng)-股改-內(nèi)核-掛牌等分階段支付費(fèi)用，并在掛牌成功后按年支付托管費(fèi)和信用披露費(fèi)用。而平均每家企業(yè)IPO發(fā)行費(fèi)用

22、約在5000萬(wàn)元人民幣以上。此外，企業(yè)還可從地方政府獲得補(bǔ)助資金。目前，各地政府對(duì)掛牌企業(yè)有90-300萬(wàn)元不等相應(yīng)的財(cái)政鼓勵(lì)政策（如直接補(bǔ)貼、稅收減免等），在政府財(cái)政支持范圍內(nèi)基本能夠解決中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。留存地方政府部分的稅收當(dāng)年全部或部分返還。程序簡(jiǎn)化與主板、創(chuàng)業(yè)板相比，掛牌核準(zhǔn)時(shí)間短、掛牌程序便捷。對(duì)強(qiáng)制披露事項(xiàng)、披露流程也進(jìn)行簡(jiǎn)化，僅規(guī)定掛牌公司信息披露要求的最低標(biāo)準(zhǔn)。（四）新三板與其他市場(chǎng)的異同新三板與老三板的異同（1）定位和作用。“老三板”設(shè)立初衷是為了解決原公司法人股的流通問(wèn)題和主板退市公司股份的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，缺乏融資功能?！靶氯濉钡拈_(kāi)辦是為中小企業(yè)提供投融資平臺(tái)。（2）參與主體?！?/p>

23、老三板”掛牌公司為主板退市公司及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司。而“新三板”掛牌公司主要是高成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型中小企業(yè)。（3）交易制度。“老三板”交易制度接近主板，采用集合競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行配對(duì)成交?！靶氯濉钡慕灰追绞娇梢圆扇f(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式等。（4）信息披露?！袄先濉睊炫乒緟⒄丈鲜泄緢?zhí)行。而“新三板”掛牌公司信息披露標(biāo)準(zhǔn)要低于上市公司。(5)漲跌幅限制?！袄先濉钡臐q跌停板是5%，而新三板不設(shè)漲跌幅限制。新三板與主板、創(chuàng)業(yè)板的異同表2-2 新三板與主板、創(chuàng)業(yè)板的對(duì)比分析項(xiàng)目主板創(chuàng)業(yè)板新三板企業(yè)規(guī)模大型大中型中小微型企業(yè)發(fā)展階段成熟期發(fā)展期初創(chuàng)期成長(zhǎng)性及創(chuàng)新性無(wú)限制“兩高五新”（高

24、科技、高增長(zhǎng)；新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新能源、新材料、新農(nóng)業(yè)）符合國(guó)家法律法規(guī)及公序良俗的傳統(tǒng)行業(yè)、新興業(yè)態(tài)企業(yè)上市（掛牌）條件嚴(yán) 格（對(duì)盈利、資產(chǎn)、股本等財(cái)務(wù)指標(biāo)均有要求）相對(duì)嚴(yán)格（對(duì)盈利、資產(chǎn)、股本等財(cái)務(wù)指標(biāo)要求有所降低）寬 松（存續(xù)期滿(mǎn)2年，無(wú)硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)要求）上市規(guī)則核準(zhǔn)制。需要券商保薦，2年督導(dǎo)，須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。核準(zhǔn)制。需要券商保薦，3年督導(dǎo)，須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。核準(zhǔn)制，需要券商律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、行業(yè)分析師、資深投行人士共同推薦，持續(xù)督導(dǎo)。（五）新三板掛牌對(duì)企業(yè)的意義提高融資能力融資問(wèn)題一直是制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展壯大的最大問(wèn)題?！靶氯濉闭侵铝τ跒橹行∑髽I(yè)提供高效、便捷的投融資平臺(tái)。通

25、過(guò)直接融資和間接融資結(jié)合的方式提高掛牌企業(yè)的綜合融資能力。（1）直接融資：通過(guò)定向發(fā)行籌集資金。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)能有效地提高企業(yè)的融資效率。截至2012年12月底，已有超過(guò)50家新三板掛牌公司進(jìn)行了56次成功的定向增發(fā)，總?cè)谫Y額達(dá)26.54億元，平均每次融資4739萬(wàn)元。（2）間接融資：提升信用等級(jí)，增加授信額度企業(yè)可以建立較為完善的內(nèi)控體系、規(guī)范的財(cái)務(wù)制度以及持續(xù)的信息披露機(jī)制，這些有助于企業(yè)信息透明化的方法能夠在一定程度上降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，如果抵質(zhì)押物合適，企業(yè)可以在較短時(shí)間內(nèi)獲得銀行的貸款支持?！镜湫桶咐块L(zhǎng)沙高新區(qū)某擬掛牌企業(yè) 2010年底銀行實(shí)際借款余額700萬(wàn)元。貸款銀行

26、在得知該企業(yè)有主辦券商與之簽訂掛牌協(xié)議后，新增授信額度1000萬(wàn)元，同時(shí)提高該企業(yè)的信用等級(jí)。同時(shí)多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)也積極要求投資入股。完善公司法人治理結(jié)構(gòu)（1）通過(guò)股改，掛牌公司完善了公司法人治理結(jié)構(gòu)，健全了公司合理的組織機(jī)構(gòu)。通過(guò)主辦券商等機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，加強(qiáng)公司治理和財(cái)務(wù)管理，促進(jìn)企業(yè)規(guī)范發(fā)展。（2）從權(quán)力設(shè)置上規(guī)范公司法人治理結(jié)構(gòu)的制衡關(guān)系，為處理好信任托管和委托代理關(guān)系問(wèn)題提供制度保障。報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的信息披露機(jī)制，使掛牌公司的公司治理水平能夠得到進(jìn)一步提高。（3）對(duì)公司經(jīng)理人員建立起一種激勵(lì)與約束相結(jié)合的機(jī)制。為公司未來(lái)在主板上市打下良好的公司治理和內(nèi)部控制基礎(chǔ)。股東價(jià)值最大化公司股

27、份掛牌后的市場(chǎng)價(jià)格提高將創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)。公司股份掛牌后，股東價(jià)值由原來(lái)按賬面凈資產(chǎn)計(jì)算轉(zhuǎn)為按公司股票價(jià)格計(jì)算?！镜湫桶咐磕硵M新三板掛牌公司凈資產(chǎn)3000萬(wàn)元，掛牌前以?xún)糍Y產(chǎn)3000萬(wàn)為衡量標(biāo)準(zhǔn)，掛牌后股票市場(chǎng)價(jià)格為10元/股，則該公司市場(chǎng)價(jià)值為30,000,00010=3億元。提高股份的流動(dòng)性“新三板”提供了股份依法轉(zhuǎn)讓的平臺(tái)，提高了股份的流動(dòng)性。做市商制度將從根本上解決高科技企業(yè)的估值和流動(dòng)性問(wèn)題，使新三板市場(chǎng)產(chǎn)生質(zhì)的飛躍，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。（1）為戰(zhàn)略投資者（PE/VC）提供退出渠道，股東能夠通過(guò)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份套現(xiàn)。例如某公司在掛牌后，某參與創(chuàng)業(yè)的股東以15倍的市盈率賣(mài)出其持有的部分股份，

28、套現(xiàn)所得3000萬(wàn)元，享受創(chuàng)業(yè)的成果。（2）引入做市商制度，主辦券商雙向報(bào)價(jià)，有利于在做市商制度背景下吸引做市商做市；（3）向掛牌公司自然人股東之外的自然人投資者開(kāi)放，有利于吸引個(gè)人投資者參與投資或投機(jī)。增加公司的溢價(jià)能力企業(yè)掛牌新三板有利于增加公司的溢價(jià)能力。例如，聯(lián)飛翔定向增發(fā)4950萬(wàn)元，攤薄的靜態(tài)市盈率為39倍。廣告效應(yīng)通過(guò)新三板掛牌，掛牌公司信息在,行情系統(tǒng)中揭示，能夠起到很好的廣告效應(yīng)，樹(shù)立公司良好的公眾形象，增加了品牌的價(jià)值、擴(kuò)大知名度并促進(jìn)企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)，使企業(yè)更易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行貸款支持。二、新三板發(fā)展情況及前景展望（一）新三板發(fā)展現(xiàn)狀數(shù)量及行業(yè)分布經(jīng)過(guò)7年的試點(diǎn)發(fā)展，新三板

29、市場(chǎng)取得了令人矚目的成績(jī)?！靶氯濉蓖瞥鲆詠?lái)，截止2013年1月，累計(jì)掛牌企業(yè)達(dá)到212家。掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板情況為：有7家掛牌公司成功轉(zhuǎn)板久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新以及東土科技，分別升級(jí)中小板和創(chuàng)業(yè)板；另有世紀(jì)東方、雙杰電氣、康斯特等企業(yè)暫停報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)群虬l(fā)審；安控科技順利過(guò)會(huì)。詳見(jiàn)表3-1。目前在板企業(yè)有200家。從行業(yè)布局來(lái)看，新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)兼顧?！靶氯濉睊炫破髽I(yè)中，信息技術(shù)行業(yè)公司占據(jù)將近一半的比例；其他新興行業(yè)企業(yè)諸如生物醫(yī)藥企業(yè)、新材料企業(yè)、傳播與文化企業(yè)也占有一定比例；此外，掌握創(chuàng)新技術(shù)制造業(yè)企業(yè)也占據(jù)了近三分之一的比例。表3-1 新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)

30、板情況統(tǒng)計(jì)表（截止2013-1-24）轉(zhuǎn)板前代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)板塊轉(zhuǎn)板時(shí)間轉(zhuǎn)板后股票代碼430045東土科技創(chuàng)業(yè)板2012.9.27300353430008紫光華宇創(chuàng)業(yè)板2011.10.26300271430023佳訊飛鴻創(chuàng)業(yè)板2011.5.5300213430001世紀(jì)瑞爾創(chuàng)業(yè)板2010.12.22300150430006北陸藥業(yè)創(chuàng)業(yè)板2009.10.30300016430007久其軟件中小板2009.8.11002279市場(chǎng)交易情況隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的逐步完善，國(guó)家對(duì)創(chuàng)新型高科技企業(yè)的扶持日益加強(qiáng)，新三板市場(chǎng)的累積掛牌企業(yè)、交易總量、交易金額等各項(xiàng)指標(biāo)均快速增長(zhǎng)。詳見(jiàn)表3-2。表3-

31、2 新三板掛牌交易情況表數(shù)據(jù)來(lái)源：代辦股份轉(zhuǎn)讓信息披露平臺(tái)年份掛牌公司（家）總股本（億股）成交筆數(shù)（筆）成交股數(shù)（億股）成交金額（億元）定向增發(fā)（億元）2006105.76442350.15110.78141.100020072412.36034990.43252.24720.819020084118.86344790.53812.92592.288920095923.58928741.07024.82161.354120107426.89776350.68864.16785.619820119732.56988270.95445.60288.7114201220055.27306381.14

32、555.84328.9655（二）新三板前景展望隨著園區(qū)擴(kuò)容試點(diǎn)工作的進(jìn)一步開(kāi)展，包括做市商制度、轉(zhuǎn)板制度等重要新業(yè)務(wù)制度的推出，新三板市場(chǎng)必將成為中國(guó)的“納斯達(dá)克”。擴(kuò)容狀況新三板擴(kuò)容將分步推進(jìn)：一是鑒于目前國(guó)家級(jí)高新區(qū)相關(guān)基礎(chǔ)條件及準(zhǔn)備工作相對(duì)成熟，將首先允許國(guó)家級(jí)高新區(qū)內(nèi)具備條件的未上市股份有限公司進(jìn)入“新三板”實(shí)現(xiàn)股份掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)欢窃隗w制機(jī)制基本形成并穩(wěn)定運(yùn)行后，將市場(chǎng)范圍擴(kuò)大到全國(guó)具備條件的股份有限公司。根據(jù)國(guó)務(wù)院的要求，證監(jiān)會(huì)按照有關(guān)法律法規(guī)的要求，頒布了非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法。該辦法對(duì)非上市公眾公司的公司治理、信息披露、股票轉(zhuǎn)讓和定向發(fā)行等做出了明確規(guī)定，進(jìn)一步體現(xiàn)了簡(jiǎn)化行政

33、許可、放松行政管制，促進(jìn)市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)的市場(chǎng)化原則。非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法是完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要規(guī)章之一。這一管理辦法被視作國(guó)內(nèi)“ HYPERLINK /sanban/ t _blank 新三板”的首部正式法規(guī)。該辦法將推動(dòng)新三板試點(diǎn)園區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)容，并向二、三線城市鋪開(kāi)。目前經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的試點(diǎn)園區(qū)：北京中關(guān)村科技園區(qū)、上海張江高新產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)都在不斷地發(fā)展。按照總體規(guī)劃分步推進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)的原則，其他園區(qū)的擴(kuò)容工作指日可待。隨后出臺(tái)的非上市公眾公司監(jiān)管指引、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則及相關(guān)配套政策，“新三板”正式步入發(fā)展階段的助推劑

34、。監(jiān)管體制為保證“新三板”擴(kuò)容后的穩(wěn)定發(fā)展，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，取代中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)“新三板”進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理。并負(fù)責(zé)擬掛牌公司的材料審核工作。投資者范圍舊制度體系下，“新三板”掛牌公司股份的投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者，隨著新制度體系的正式發(fā)布實(shí)施，掛牌公司將突破200人股東的人數(shù)限制，并且允許符合條件的自然人參與投資。做市商制度做市商制度最早由美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)創(chuàng)立，經(jīng)過(guò)近40年的發(fā)展，已成為全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主流交易制度。做市商的核心功能是對(duì)掛牌公司股份進(jìn)行估值和報(bào)價(jià)，具有提供流動(dòng)性和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定性的作用。做市商制度的推出，將極大地提高“新三板”市場(chǎng)的活躍程度。轉(zhuǎn)

35、板制度轉(zhuǎn)板機(jī)制是“新三板”擴(kuò)容方案中被業(yè)內(nèi)期待較多的一項(xiàng)改革重點(diǎn)。掛牌企業(yè)在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者證券交易所提出轉(zhuǎn)板申請(qǐng)并獲核準(zhǔn)后，運(yùn)管機(jī)構(gòu)將終止其股票掛牌，并安排掛牌公司轉(zhuǎn)到其他板。隨著全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)新規(guī)則的實(shí)施，具備規(guī)范性、盈利、股權(quán)分散程度等方面條件的掛牌公司，有望在轉(zhuǎn)板時(shí)無(wú)需再重新進(jìn)行發(fā)行審核，在審核上更有優(yōu)勢(shì)。因此，轉(zhuǎn)板機(jī)制的推出又將誕生一個(gè)巨大的財(cái)富熔爐，對(duì)符合“新三板”掛牌條件的企業(yè)產(chǎn)生巨大的吸引。并購(gòu)規(guī)則并購(gòu)規(guī)則是全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新的業(yè)務(wù)制度中首次提出的，可以對(duì)掛牌公司股份進(jìn)行收購(gòu)和重大資產(chǎn)重組。這不僅能夠提高“新三板”的市場(chǎng)靈活度，還能完善市場(chǎng)功能，提高資源配置效率。三、企業(yè)

36、掛牌條件與程序（一）適合在新三板掛牌的企業(yè)類(lèi)型資金瓶頸制約規(guī)模擴(kuò)大的公司；具有一定規(guī)模、市場(chǎng)前景良好、具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)創(chuàng)新能力，亟需提高知名度的初創(chuàng)企業(yè)；目前還不符合主板或創(chuàng)業(yè)板上市，但進(jìn)入資本市場(chǎng)的意愿，希望在公司治理結(jié)構(gòu)上實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的企業(yè)；希望借助資本市場(chǎng)力量實(shí)現(xiàn)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、做大做強(qiáng)的具有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展眼光的公司。（二）適宜選擇新三板的企業(yè)特點(diǎn)公司屬于初創(chuàng)期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)；公司形成了一定的經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式；公司在所屬細(xì)分市場(chǎng)具有較大發(fā)展預(yù)期；公司處于快速發(fā)展階段，成長(zhǎng)性較好。（三）掛牌基本條件掛牌企業(yè)需具備基本條件依法設(shè)立且存續(xù)滿(mǎn)兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限

37、公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)；股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。掛牌企業(yè)需經(jīng)主辦券商推薦公司申請(qǐng)掛牌，須委托一家有資格的券商作為其主辦券商，向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司推薦掛牌。申請(qǐng)掛牌公司應(yīng)當(dāng)與主辦券商簽訂推薦掛牌并持續(xù)督導(dǎo)的協(xié)議。主辦券商應(yīng)對(duì)申請(qǐng)掛牌公司進(jìn)行盡職調(diào)查，同意推薦掛牌的，按照全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的有關(guān)規(guī)定編制申請(qǐng)文件，并向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申報(bào)。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司對(duì)掛牌申請(qǐng)文件審查后，出具是否同意掛牌的審查意見(jiàn)；申請(qǐng)掛牌公司取得全

38、國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意掛牌的審查意見(jiàn)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件后，按照全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的有關(guān)程序辦理掛牌手續(xù)。（四）企業(yè)掛牌新三板的流程項(xiàng)目立項(xiàng)（1）主辦券商通過(guò)與企業(yè)的接觸，初選符合新三板掛牌條件的企業(yè)；（2）主辦券商對(duì)通過(guò)立項(xiàng)評(píng)估的初選企業(yè)實(shí)行項(xiàng)目立項(xiàng)；（3）主辦券商與擬掛牌企業(yè)簽訂合作協(xié)議，并確定會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司等機(jī)構(gòu)組建項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)。主辦券商盡職調(diào)查與材料制作（1）主辦券商為每家擬推薦掛牌的公司設(shè)立專(zhuān)門(mén)的項(xiàng)目小組。項(xiàng)目小組負(fù)責(zé)對(duì)擬掛牌公司開(kāi)展盡職調(diào)查，起草盡職調(diào)查報(bào)告，制作推薦文件。項(xiàng)目小組指定一名負(fù)責(zé)人，協(xié)調(diào)包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和行業(yè)分析師在內(nèi)的項(xiàng)目組成員開(kāi)展工作

39、。（2）項(xiàng)目負(fù)責(zé)人制定項(xiàng)目方案，協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)。（3）盡職調(diào)查工作，主辦券商根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則開(kāi)展盡職調(diào)查工作。項(xiàng)目小組成員復(fù)核審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)等文件，對(duì)申請(qǐng)掛牌公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)事項(xiàng)、法律事項(xiàng)和相關(guān)行業(yè)事項(xiàng)進(jìn)行盡職調(diào)查。盡職調(diào)查期間，主辦券商務(wù)必保持與其他中介機(jī)構(gòu)的溝通。（4）制作申報(bào)材料。項(xiàng)目小組根據(jù)盡職調(diào)查情況制作企業(yè)推薦掛牌申報(bào)材料。主辦券商內(nèi)核（1）主辦券商制定內(nèi)核工作制定并成立內(nèi)核機(jī)構(gòu)，內(nèi)核工作制度及內(nèi)核機(jī)構(gòu)成員名單報(bào)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司備案。（2）項(xiàng)目小組掛牌申報(bào)材料提請(qǐng)內(nèi)核機(jī)構(gòu)審查，內(nèi)核機(jī)構(gòu)根據(jù)材料內(nèi)容詢(xún)問(wèn)項(xiàng)目組成員并提出改進(jìn)意見(jiàn)；（3）內(nèi)核機(jī)構(gòu)會(huì)議形成內(nèi)核意見(jiàn)，并就是否同意推薦項(xiàng)目

40、公司掛牌發(fā)表意見(jiàn)；（4）主辦券商對(duì)同意推薦掛牌的項(xiàng)目向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司出具推薦報(bào)告。主管機(jī)關(guān)審查（1）全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司對(duì)掛牌申請(qǐng)文件審查后，出具是否同意掛牌的審查意見(jiàn)。（2）主辦券商向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司報(bào)送推薦文件后，應(yīng)當(dāng)配合全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司對(duì)申請(qǐng)掛牌企業(yè)的審查。項(xiàng)目掛牌申請(qǐng)掛牌公司取得全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意掛牌的審查意見(jiàn)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件后，按照全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的有關(guān)程序辦理掛牌手續(xù)。定向發(fā)行公司申請(qǐng)定向發(fā)行股票，可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。自中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以核準(zhǔn)之日起，公司應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量的50

41、%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。公司向特定對(duì)象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，或者在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的，豁免向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，但發(fā)行對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定，并在每次發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。持續(xù)督導(dǎo)主辦券商對(duì)“新三板”掛牌公司實(shí)施持續(xù)督導(dǎo)。（五）推薦掛牌文件目錄要求披露的文件1、股份公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)(附主辦券商推薦報(bào)告、公司章程、財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)書(shū)、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意掛牌的審查意見(jiàn)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件、定向發(fā)行情況報(bào)告書(shū)（如有）、其他與公開(kāi)轉(zhuǎn)讓有關(guān)的重要文件)。其中，

42、掛牌公司申請(qǐng)?jiān)趻炫仆瑫r(shí)定向發(fā)行融資的以及在其股票掛牌前實(shí)施限制性股票或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的，應(yīng)在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中披露。2、推薦報(bào)告(盡職調(diào)查情況、逐項(xiàng)說(shuō)明申請(qǐng)掛牌公司是否符合業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的掛牌條件、內(nèi)核程序及內(nèi)核意見(jiàn)、推薦意見(jiàn)、提醒投資者注意事項(xiàng)和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他內(nèi)容)不要求披露的文件1、申請(qǐng)掛牌公司相關(guān)文件（1）向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司提交的申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌及定向發(fā)行（如有）的報(bào)告；（2）向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓及定向發(fā)行（如有）的報(bào)告；（3）有關(guān)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓及定向發(fā)行（如有）的董事會(huì)決議；（4）有關(guān)股

43、票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓及定向發(fā)行（如有）的股東大會(huì)決議；（5）企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照；（6）股東名冊(cè)及股東身份證明文件；（7）董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員名單及持股情況；（8）申請(qǐng)掛牌公司設(shè)立時(shí)和最近兩年及一期的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告； （9）申請(qǐng)掛牌公司最近兩年原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表存在差異時(shí)，需要提供差異比較表；（10）全部股票已經(jīng)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記的證明文件（掛牌前提供）；（11）申請(qǐng)掛牌公司全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員簽署的董事（監(jiān)事、高級(jí)管理人員）聲明及承諾書(shū)（掛牌前提供）；2、主辦券商相關(guān)文件 （1）主辦券商與申請(qǐng)掛牌公司簽訂的推薦掛牌并持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議；（2）盡職調(diào)查報(bào)告；（3）

44、盡職調(diào)查工作文件；（4）盡職調(diào)查工作底稿目錄、相關(guān)工作記錄和經(jīng)歸納整理后的盡職調(diào)查工作表；（5）有關(guān)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼的依據(jù)性文件；（6）歷次驗(yàn)資報(bào)告；（7）對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)有重大影響的業(yè)務(wù)合同；（8）內(nèi)核意見(jiàn)；（9）內(nèi)核機(jī)構(gòu)成員審核工作底稿；（10）內(nèi)核會(huì)議記錄；（11）對(duì)內(nèi)核會(huì)議反饋意見(jiàn)的回復(fù)；（12）內(nèi)核專(zhuān)員對(duì)內(nèi)核會(huì)議落實(shí)情況的補(bǔ)充審核意見(jiàn)；（13）主辦券商推薦掛牌內(nèi)部核查表及主辦券商對(duì)申請(qǐng)掛牌公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表；（14）主辦券商自律說(shuō)明書(shū)；（15）主辦券商業(yè)務(wù)備案函復(fù)印件（加蓋機(jī)構(gòu)公章并說(shuō)明用途）及項(xiàng)目小組成員任職資格說(shuō)明文件；3、其他相關(guān)文件（1）申請(qǐng)掛牌公司全體董事、主辦券商及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)

45、申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書(shū)；（2）相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)納入公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)等文件中由其出具的專(zhuān)業(yè)報(bào)告或意見(jiàn)無(wú)異議的函；（3）申請(qǐng)掛牌公司、主辦券商對(duì)電子文件與書(shū)面文件保持一致的聲明；（4）律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師及所在機(jī)構(gòu)的相關(guān)執(zhí)業(yè)證書(shū)復(fù)印件（加蓋機(jī)構(gòu)公章并說(shuō)明用途）；（5）國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)出具的國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件及商務(wù)主管部門(mén)出具的外資股確認(rèn)文件。（六）新三板掛牌各方相關(guān)工作表4-1 掛牌各方相關(guān)工作表相關(guān)方主要工作內(nèi)容企業(yè)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)，改制設(shè)立股份公司召開(kāi)董事會(huì)和股東大會(huì)就申請(qǐng)掛牌事項(xiàng)做出決議與主辦券商簽訂協(xié)議配合中介結(jié)構(gòu)開(kāi)展審計(jì)、評(píng)估、盡職調(diào)查等工作主辦券商協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展盡職調(diào)查協(xié)助企

46、業(yè)改制制作備案文件協(xié)助企業(yè)申報(bào)材料協(xié)助企業(yè)辦理股份登記和掛牌手續(xù)會(huì)計(jì)師審計(jì)企業(yè)最近兩年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表，出具審計(jì)報(bào)告；完成企業(yè)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。律師出具法律意見(jiàn)書(shū)以及對(duì)公司股東名冊(cè)的鑒證意見(jiàn)；完成企業(yè)的法律盡職調(diào)查。四、新三板常見(jiàn)問(wèn)題解答 一、掛牌前的改制與重組主要包括哪些內(nèi)容？掛牌前的改制與重組的首要任務(wù)是將有限責(zé)任公司變更為股份有限公司。除此之外，目標(biāo)企業(yè)可能需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的股權(quán)重組和資產(chǎn)整合，特別是同一企業(yè)控制下的業(yè)務(wù)合并以及財(cái)務(wù)制度的規(guī)范，使其符合掛牌的相關(guān)要求。二、掛牌前改制與重組需注意哪些問(wèn)題？企業(yè)如計(jì)劃開(kāi)展掛牌前的改制與重組，應(yīng)首先與相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，包括主辦券商、律

47、師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等。由各中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行詳盡的盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，參照掛牌條件制定掛牌前改制與重組計(jì)劃，企業(yè)切不可擅自貿(mào)然進(jìn)行重組，以免導(dǎo)致重組后公司無(wú)法滿(mǎn)足掛牌條件。三、如何將有限責(zé)任公司改制為股份有限公司？通常采用整體變更的方式，即在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人和資產(chǎn)等方面維持同一公司主體的前提下，將有限責(zé)任公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值相應(yīng)折合成股份有限公司的股本總額，并將有限責(zé)任公司整體以組織形式變更的方式改制為股份有限公司。四、有限責(zé)任公司改制為股份有限公司需滿(mǎn)足哪些條件？應(yīng)符合公司法規(guī)定的設(shè)立股份有限公司的條件，如最低注冊(cè)資本、發(fā)起人人數(shù)、公司治理結(jié)構(gòu)等。注冊(cè)資本。股份有限公司最

48、低注冊(cè)資本為500萬(wàn)元人民幣。發(fā)起人要求。股份有限公司應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中有須有半數(shù) 以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。相對(duì)于有限責(zé)任公司，股份有限公司對(duì)治理結(jié)構(gòu)的要求更高，應(yīng)建立兼顧公司特點(diǎn)和公司治理機(jī)制基本要求的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度，明晰職責(zé)和議事規(guī)則。須經(jīng)有限責(zé)任公司股東會(huì)會(huì)議做出變更公司形式的決議，該等決議須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)。有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合的實(shí)收股本總額不得高于公司凈資產(chǎn)額。五、企業(yè)股份制改造和進(jìn)入“新三板”市場(chǎng)需要哪些中介機(jī)構(gòu)？券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。六、企業(yè)能否上市

49、“新三板”的關(guān)鍵在哪里？新三板市場(chǎng)創(chuàng)立的初衷是為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)提供服務(wù)平臺(tái)，最看重企業(yè)的創(chuàng)新能力和成長(zhǎng)性。從操作層面來(lái)看，是否有券商愿意推薦、券商工作的質(zhì)量以及企業(yè)信息披露的真實(shí)性等將是企業(yè)能否順利掛牌新三板市場(chǎng)的關(guān)鍵。七、掛牌公司通過(guò)定向發(fā)行實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資需滿(mǎn)足哪些條件？按照全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的相關(guān)規(guī)定要求，公司申請(qǐng)定向發(fā)行股票，可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。自中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以核準(zhǔn)之日起，公司應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。公司向特定對(duì)象發(fā)

50、行股票后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，或者在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的，豁免向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，但發(fā)行對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定，并在每次發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。對(duì)于掛牌公司通過(guò)定向發(fā)行實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資并沒(méi)有強(qiáng)制性的規(guī)定條件，“新三板”企業(yè)已有多起通過(guò)定向發(fā)行融資的成功先例，這些企業(yè)存在如下共同特征：公司治理機(jī)構(gòu)健全；主營(yíng)業(yè)務(wù)突出；財(cái)務(wù)狀況良好；市盈率較高且有較為明確的募集資金用途等。八、“新三板”市場(chǎng)對(duì)企業(yè)原股東股份進(jìn)入系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定是什么？掛牌公司控股股東及實(shí)際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的

51、三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿(mǎn)一年和兩年。掛牌前十二個(gè)月以?xún)?nèi)控股股東及實(shí)際控制人直接或間接持有的股票進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)讓的，該股票的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行，主辦券商為開(kāi)展做市業(yè)務(wù)取得的做市初始庫(kù)存股票除外。九、進(jìn)入“新三板”市場(chǎng)是否影響IPO和境外上市？進(jìn)入新三板市場(chǎng)不僅不會(huì)影響IPO和境外上市，反而會(huì)因?yàn)樵谛氯鍜炫浦斜憩F(xiàn)積極并運(yùn)作良好而起到促進(jìn)IPO進(jìn)程的作用。目前，證監(jiān)會(huì)正在研究新三板市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板制度，建立掛牌企業(yè)上市的綠色通道。十、企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)掛牌是否就必須出讓股份？企業(yè)股份的處置權(quán)在股東本身，可以自主決定是否定向發(fā)行、是否進(jìn)行交易，允許出現(xiàn)掛牌時(shí)不發(fā)行、掛牌后“零交易

52、”的情況。十一、什么樣的投資者可以參與“新三板”股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓交易？注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè)；集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及由金融機(jī)構(gòu)或者相關(guān)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)；名下證券類(lèi)資產(chǎn)市值300萬(wàn)元人民幣以上，并且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷的自然人投資者。十二、什么是做市商制度？做市商（MarketMaker）是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的獨(dú)立證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)）

53、，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。買(mǎi)賣(mài)雙方不需等待交易對(duì)手出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔(dān)交易對(duì)手方即可達(dá)成交易。做市商通過(guò)這種不斷買(mǎi)賣(mài)來(lái)維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿(mǎn)足公眾投資者的投資需求。國(guó)際許多知名投行，例如高盛、美銀美林等都是舉足輕重的做市商。十三、在“新三板”市場(chǎng)掛牌后對(duì)企業(yè)重組有何影響？企業(yè)掛牌后將取得一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)殼資源，可以充分利用它進(jìn)行資本運(yùn)作。另外，企業(yè)有了知名度后，更容易吸引風(fēng)險(xiǎn)資本的投入，引入戰(zhàn)略投資者，企業(yè)更方便的進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)和重組。五、新三板市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)定 2012年9月28日非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法發(fā)布，2013年1月31日全國(guó)中小企業(yè)

54、股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法發(fā)布，2013年2月8日全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）等10多項(xiàng)系列配套政策發(fā)布。包括非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）等10多項(xiàng)系列配套政策構(gòu)成了現(xiàn)行“新三板”市場(chǎng)的基本法規(guī)體系。相關(guān)政策文件列示如下：編號(hào)監(jiān)管規(guī)定及配套文件發(fā)布時(shí)間1非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法2012.9.82非上市公眾公司監(jiān)管指引第1號(hào)-信息披露2013.1.43非上市公眾公司監(jiān)管指引第2號(hào)-申請(qǐng)文件2013.1.44非上市公眾公司監(jiān)管指引第3號(hào)-章程必備條款2013.1.45全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)

55、讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法2013.1.316全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）2013.2.87全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商推薦業(yè)務(wù)規(guī)定（試行）2013.2.88全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行）2013.2.89全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則（試行）2013.2.810全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商管理細(xì)則（試行）2013.2.811全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)過(guò)渡期股票轉(zhuǎn)讓暫行辦法2013.2.812全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)過(guò)渡期登記結(jié)算暫行辦法2013.2.813全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式指引（試行）2013.2.814

56、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌申請(qǐng)文件內(nèi)容與格式指引（試行）2013.2.815全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）2013.2.816全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司年度報(bào)告內(nèi)容與格式指引（試行）2013.2.817關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司有關(guān)收費(fèi)事宜的通知2013.2.8第三章 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)一、業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是指證券公司以特殊目的載體管理人身份，按照約定從原始權(quán)益人受讓或者以其他方式獲得基礎(chǔ)資產(chǎn)，并且以該基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動(dòng)。特殊目的載體是指證券公司為開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)專(zhuān)門(mén)設(shè)立的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃

57、（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”）。基礎(chǔ)資產(chǎn)是指符合法律法規(guī)，權(quán)屬明確，可以產(chǎn)生獨(dú)立、可以預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流的可特定化的財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)。基礎(chǔ)資產(chǎn)可以是單項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)，也可以是多項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合。財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)可以是企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。二、交易結(jié)構(gòu)圖三、產(chǎn)品特點(diǎn)融資門(mén)檻低市場(chǎng)需求大成本較低操作簡(jiǎn)便期限靈活資金用途不受限制，信息披露要求低即使資信度不高的企業(yè)，只要有好的資產(chǎn)及其帶來(lái)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，就可以設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。這類(lèi)創(chuàng)新產(chǎn)品能夠滿(mǎn)足要求穩(wěn)定收益的投資者的投資需求。例如華僑城歡樂(lè)谷主題公園入園憑證專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，設(shè)優(yōu)先

58、級(jí)受益憑證和次級(jí)受益憑證兩種受益憑證。其中優(yōu)先級(jí)受益憑證期限分別為1年至5年，利率為5.5-6.0%,明顯低于其它債券品種利率。項(xiàng)目設(shè)計(jì)、申報(bào)材料制作、項(xiàng)目審批、項(xiàng)目發(fā)行、項(xiàng)目運(yùn)行相比企業(yè)債和短期融資券更加簡(jiǎn)便。融資期限根據(jù)證券化資產(chǎn)及其收益狀況、融資用途而定，有半年、一年、三年、五年不等，較為靈活。企業(yè)融資的資金用途不受限制，無(wú)需披露；信息披露要求低，僅需披露計(jì)劃賬戶(hù)財(cái)務(wù)信息，不涉及企業(yè)財(cái)務(wù)信息。四、資產(chǎn)證券化對(duì)企業(yè)的益處1、通過(guò)基礎(chǔ)資產(chǎn)與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，可獲得更高的信用評(píng)級(jí)；2、增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性，表外證券化融資可優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿；3、融資規(guī)模由基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流決定，不受企業(yè)凈資產(chǎn)40

59、%的限制；4、在符合法律法規(guī)及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求的情況下，可由企業(yè)自主安排募集資金的使用，不要求公開(kāi)披露其用途；五、典型的基礎(chǔ)資產(chǎn)水電氣資產(chǎn)：包括電廠及電網(wǎng)、自來(lái)水廠、污水處理廠、燃?xì)夤镜?。例如招商證券的華能瀾滄江水電項(xiàng)目、中信證券南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)項(xiàng)目。旅游門(mén)票收入、路橋收費(fèi)和公共基礎(chǔ)設(shè)施：包括高速公路、鐵路機(jī)場(chǎng)、港口、大型公交公司等。例如中信證券華僑城歡樂(lè)谷旅游項(xiàng)目、廣發(fā)證券的莞深高速項(xiàng)目。市政工程特別是正在回款期的BT項(xiàng)目：主要指由開(kāi)發(fā)商墊資建設(shè)市政項(xiàng)目，建成后移交至政府，政府分期回款給開(kāi)發(fā)商，開(kāi)發(fā)商以對(duì)政府的應(yīng)收賬款做基礎(chǔ)資產(chǎn)。例如國(guó)泰君安的浦東建設(shè)BT項(xiàng)目。商業(yè)物業(yè)的租賃

60、資產(chǎn)：但沒(méi)有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外。例如東方證券的遠(yuǎn)東租賃項(xiàng)目。企業(yè)大型設(shè)備租賃、具有大額應(yīng)收賬款的企業(yè)、金融資產(chǎn)租賃等。例如中信證券民生租賃計(jì)項(xiàng)目。信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利以及商業(yè)票據(jù)、債券、股票等有價(jià)證券也可以作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資。六、地方政府融資平臺(tái)資產(chǎn)證券化地方政府融資平臺(tái)擁有大量的能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)資產(chǎn)，可通過(guò)證券化，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)融資能力。根據(jù)不同性質(zhì)的市政資產(chǎn)，其證券化操作的模式也有所不同。經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化模式將經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生的未來(lái)可預(yù)測(cè)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流作為支持發(fā)行證券，進(jìn)行融資。例如珠海高速公路收費(fèi)收益權(quán)證券化。該運(yùn)作模式