私募基金投資解析教學(xué)課件(共46p)

1、2010年私募基金投資解析展恒理財(cái) 黃麗穎 2010-6-26目錄私募基金簡(jiǎn)介陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn)私募TOT解析私募基金基本概念 以非公開(kāi)方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對(duì)象的證券投資基金 ，其方式基本有兩種： 1、是基于簽訂信托委托投資合同的契約型集合投資基金； 2、是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。私募理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展歷程韋思發(fā) 萌芽階段，1993年1995年形成階段，1996年1998年盲目發(fā)展階段，1999年2000年調(diào)整規(guī)范階段，2001年至今信托結(jié)構(gòu)信托資金信托公司證券公司銀行私募公司受托人托管人經(jīng)紀(jì)商實(shí)際管理人投資者業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制 陽(yáng)光私募信托非結(jié)構(gòu)化：提取2

2、0正收益結(jié)構(gòu)化：保息，不分成；保本55分成等私募與公募的區(qū)別規(guī)模流動(dòng)性倉(cāng)位控制陽(yáng)光私募100萬(wàn)元300萬(wàn)元以下50人2000萬(wàn)-1億元每月一到兩次0-100%公募基金1000元沒(méi)有限制100億元每個(gè)工作日60%-90%門檻參與人數(shù)公募與私募特點(diǎn)對(duì)比目錄私募基金簡(jiǎn)介陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn)私募TOT解析陽(yáng)光私募十大優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)一 規(guī)模小、反應(yīng)快、投資更具靈活性優(yōu)勢(shì)二 無(wú)倉(cāng)位限制，震蕩市進(jìn)退自如優(yōu)勢(shì)三 資金交與托管行，投資者利益有保障優(yōu)勢(shì)四 管理人收入與基金業(yè)績(jī)掛鉤，激勵(lì)機(jī)制佳優(yōu)勢(shì)五 自有資金參與，與您風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)優(yōu)勢(shì)六 組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，基金經(jīng)理決策自由度高優(yōu)勢(shì)七 投資管理人員長(zhǎng)期穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)八 參與者較少，服務(wù)更具針

3、對(duì)性，溝通更便利優(yōu)勢(shì)九 可參考投資者需求，量身定作投資策略優(yōu)勢(shì)十 明星公募基金經(jīng)理不斷加入，投研能力提升11 私募基金的三大不足不足一 門檻高不足二 有較長(zhǎng)的封閉期不足三 信息透明性不如公募對(duì)私募認(rèn)識(shí)的五大誤區(qū)私募信托沒(méi)有信用,信托資金不安全的誤區(qū)。私募沒(méi)有法律地位,不受法律保護(hù)，發(fā)展前途不明的誤區(qū)。私募基金股東不穩(wěn)定，管理滯后的誤區(qū)。 震蕩市中私募不賺錢，私募經(jīng)理的賺錢能力比公募差的誤區(qū)。私募基金操作風(fēng)險(xiǎn)大，私募基金風(fēng)控能力弱、盈利低的誤區(qū)。 08年上證指數(shù)跌幅65.39% 股票型基金平均虧損超50% 私募基金的平均跌幅33.1% (其中97.5%的收益超越上證指數(shù) 6只獲絕對(duì)正回報(bào)）08年

4、+09年上證指數(shù)同期下跌38.26% ，公募基金跌幅16.44% 私募基金的平均虧損1.48% 09年上證指數(shù)漲幅53.61% 股票型公募基金平均凈值回報(bào)率51.99% 151只操作滿一年的私募基金的平均回報(bào)率為51.98% 16今年以來(lái)公募基金與陽(yáng)光私募前十排名公募前十私募前十名稱收益%名稱收益%1銀華銳進(jìn) 22.1 世通44.72華商盛世成長(zhǎng)股票16.58彤源2號(hào)33.943諾安中小盤精選股票16.1銘遠(yuǎn)巴克萊32.454東吳行業(yè)輪動(dòng)股票15.35鼎輝1號(hào)26.35東吳雙動(dòng)力股票14.75華寶1號(hào)25.666東吳進(jìn)取策略混合14.34 和聚1期23.827銀河行業(yè)股票13.78 云程泰1期

5、21.978嘉實(shí)主題混合13.01 東方遠(yuǎn)見(jiàn)21.559估值進(jìn)取12.2混沌2號(hào)20.9410銀華深證100指數(shù)分級(jí)11.9尚雅5期20.48注：數(shù)據(jù)來(lái)源展恒基金研究中心 數(shù)據(jù)截止日期2010-9-10今年以來(lái)公募基金與陽(yáng)光私募后十排名公募后十私募后十名稱收益%名稱收益%1華富中證100指數(shù)-20.50610 龍馬1-20.112融通巨潮100指數(shù)(LOF)-21.01490 同威3期-20.333海富通中證100指數(shù)(LOF)-21.07339 龍馬2-20.44長(zhǎng)盛中證100指數(shù)-21.08020 同威增值2期-21.125易方達(dá)上證50指數(shù)-21.35585 同威增值3期-22.016諾

6、安中證100指數(shù)-21.67853 民森H號(hào)-22.367華寶興業(yè)中證100指數(shù)-21.91464 未爾弗-22.878嘉實(shí)基本面50指數(shù)(LOF)-24.21967 同威增值1期-23.029超大ETF聯(lián)接-26.29995 頂石一期-23.8710寶盈泛沿海增長(zhǎng)股票-26.83610 深藍(lán)1號(hào)-24.54注：數(shù)據(jù)來(lái)源展恒基金研究中心 數(shù)據(jù)截止日期2010-9-10“棄公投私”的基金經(jīng)理江暉-星石投資石波-尚雅投資趙軍-淡水泉呂俊-從容投資何震- 匯利投資曾昭雄- 合贏投資孫建東-鴻道投資 近5年公募與私募產(chǎn)品數(shù)量增加對(duì)比20 結(jié)論 1、專家結(jié)合理財(cái)產(chǎn)品遠(yuǎn)勝同期大盤 2、陽(yáng)光私募基金比公募基

7、金具有更多的優(yōu)勢(shì) 3、震蕩市中或者下跌行情中，配置陽(yáng)光私募更能抵抗風(fēng)險(xiǎn)目錄私募基金簡(jiǎn)介陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn)私募TOT解析 TOT產(chǎn)生的背景1、優(yōu)秀的陽(yáng)光私募名額越來(lái)越少，且優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的私募基金門檻越來(lái)越高2、陽(yáng)光私募基金業(yè)績(jī)分化明顯，投資者難以分析和把握3、有效控制風(fēng)險(xiǎn)，把握中長(zhǎng)期收益4、陽(yáng)光私募風(fēng)格明顯，單個(gè)私募產(chǎn)品在市場(chǎng)不適合的情況下風(fēng)險(xiǎn)較大5、個(gè)人投資者受限于資金量及專業(yè)度，難以進(jìn)行私募的組合配置6、2009年7月中登公司暫停了信托公司在中登公司開(kāi)設(shè)證券賬戶的業(yè)務(wù)，為解決開(kāi)戶問(wèn)題，TOT應(yīng)運(yùn)而生。TOT陽(yáng)光私募發(fā)展方向什么是TOT？ 信托中的信托（Trust Of Trust），是指投

8、資于陽(yáng)光私募證券投資信托計(jì)劃的信托產(chǎn)品。在海外多以對(duì)沖基金為投資對(duì)象組合基金。特點(diǎn)： 產(chǎn)品組合 平滑風(fēng)險(xiǎn) 確保收益25 TOT 的 特 點(diǎn) 打破300萬(wàn)以下50人的名額限制。 風(fēng)險(xiǎn)二次分解26 TOT資產(chǎn)管理的優(yōu)勢(shì)TOT相對(duì)于單一私募的缺點(diǎn)TOT產(chǎn)品的一大劣勢(shì)就是雙重征費(fèi)的問(wèn)題，以東海盛世一號(hào)為例，除子信托產(chǎn)品收取的費(fèi)用外，TOT管理人還要提取一定的固定管理費(fèi)及業(yè)績(jī)費(fèi)，最后總的固定管理費(fèi)高達(dá)2.5%，浮動(dòng)管理費(fèi)高達(dá)26%，遠(yuǎn)高于單一信托的1.5%和20%，這自然會(huì)增加投資者的成本、損耗投資者的收益。2、對(duì)于資金量高于100萬(wàn)，投資風(fēng)格明確的投資者，TOT的風(fēng)格就顯得太“中庸”了，投資者完全可以

9、購(gòu)買更適合自己的單一陽(yáng)光私募基金，例如，風(fēng)險(xiǎn)承受能力小的投資者更適合投資于穩(wěn)健偏保守的朱雀、智德等產(chǎn)品，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、激進(jìn)的投資者更適合買尚雅、新價(jià)值等產(chǎn)品。3、 TOT只能獲得幾個(gè)私募的平均收益，而在一個(gè)時(shí)期，各個(gè)私募的表現(xiàn)存在差異，總有表現(xiàn)最好的，如果能根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)適時(shí)調(diào)配不同的產(chǎn)品，肯定能取得更好的收益。對(duì)于我們的客戶，有我們專業(yè)的理財(cái)師為他們提供專業(yè)的資產(chǎn)配置建議，如果資金量足夠的話，完全沒(méi)有必要購(gòu)買TOT之類的產(chǎn)品。目前市場(chǎng)上10只TOT的基本信息 名稱管理人成日時(shí)間門檻選入私募東海盛世一號(hào)東海證券2009.5.26300星石、朱雀、匯利光大陽(yáng)光私募基金寶 光大銀行2009.9.

10、1550星石、尚雅、民森、從容、涌金托付寶TOF-1華潤(rùn)信托2009.11.6300星石、涌金、金種子優(yōu)選郵儲(chǔ)2009.11.1130星石、朱雀、瀚信、微風(fēng)無(wú)邊、智德黃金組合1號(hào)平安信托2010.1.22100星石、朱雀、淡水泉中銀國(guó)際證券精英匯中國(guó)銀行2010.422300星石、民森、朱雀、從容、尚雅、重陽(yáng)、涌金（劉紅海）、武當(dāng)弘酬優(yōu)選1期弘酬投資2010.3.2850新價(jià)值、朱雀、弘酬弘酬優(yōu)選2期弘酬投資2010.4.2950合贏、智德、源樂(lè)晟、弘酬弘酬優(yōu)選3期弘酬投資2010.5.2750菁英時(shí)代、尚雅、匯利、弘酬新方程精選1號(hào)新方程投資2010.7.26150不確定目錄私募基金簡(jiǎn)介陽(yáng)光

11、私募的優(yōu)點(diǎn)和主要缺點(diǎn)私募TOT解析 私募基金的投資策略1、展恒理財(cái)選擇合作的私募基金標(biāo)準(zhǔn) 基金經(jīng)理層面公司層面基金經(jīng)理層面基金經(jīng)理的過(guò)往業(yè)績(jī)；基金經(jīng)理的履歷；基金經(jīng)理的投資理念如何；基金經(jīng)理的投資風(fēng)格：是穩(wěn)健，還是激進(jìn)？公司層面 公司注冊(cè)資本公司團(tuán)隊(duì)：成員數(shù)量、成員履歷如何？公司所處的發(fā)展階段：是初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟、衰退公司治理結(jié)構(gòu)：是合伙制、公司制，還是個(gè)人主導(dǎo)？公司管理資產(chǎn)規(guī)模大?。菏谴?、中，還是?。?2、展恒理財(cái)選擇推薦私募的方法 對(duì)通過(guò)展恒理財(cái)評(píng)估并符合展恒理財(cái)推薦標(biāo)準(zhǔn)的私募 基金進(jìn)行評(píng)估（研究部每月都有評(píng)級(jí)） 展恒理財(cái)對(duì)私募基金經(jīng)理進(jìn)行訪談，了解基金經(jīng)理 近期的投資策略； 展恒理財(cái)對(duì)宏

12、觀經(jīng)濟(jì)、外圍市場(chǎng)、資金面等影響股 市的因素綜合研究，分析市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)； 通過(guò)對(duì)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格與市場(chǎng)的契合程度兼顧 投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力擇機(jī)推薦342010年資產(chǎn)配置建議：認(rèn)真做好資產(chǎn)配置及時(shí)與理財(cái)顧問(wèn)溝通獲取展恒研究資料的途徑:公司網(wǎng)站：，理財(cái)顧問(wèn)352010年資產(chǎn)配置建議：穩(wěn)健配置、分散風(fēng)險(xiǎn)展恒理財(cái) 卓越的財(cái)富管家謝 謝！1、不是井里沒(méi)有水，而是你挖的不夠深。不是成功來(lái)得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來(lái)的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒(méi)有過(guò)分

13、的貪求，自然苦就少。口里不說(shuō)多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒(méi)有過(guò)分欲，自然憂就少。大悲是無(wú)淚的，同樣大悟無(wú)言。緣來(lái)盡量要惜，緣盡就放。人生本來(lái)就空，對(duì)人家笑笑，對(duì)自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開(kāi)，豈不自在，哪里來(lái)的塵埃!25、你不能拼爹的時(shí)候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上沒(méi)有障礙，人還有什么可做的呢。27、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。勵(lì)志名言：比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡28、偉人之所以偉大，是因?yàn)樗c別人共處逆境時(shí)，別人失去了信心，他卻下決心實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。29、人生就像一道漫長(zhǎng)的階梯，任何人也無(wú)法逆向而行，只能在

14、急促而繁忙的進(jìn)程中，偶爾轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)，回望自己留下的蹣跚腳印。30、時(shí)間，帶不走真正的朋友；歲月，留不住虛幻的擁有。時(shí)光轉(zhuǎn)換，體會(huì)到緣分善變；平淡無(wú)語(yǔ)，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在與不在，都會(huì)惦念；無(wú)心的情，無(wú)論你好與不好，只是漠然。走過(guò)一段路，總能有一次領(lǐng)悟；經(jīng)歷一些事，才能看清一些人。31、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。32、命好不如習(xí)慣好。養(yǎng)成好習(xí)慣，一輩子受用不盡。33、比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡。50、想像力比知識(shí)更重要。不是無(wú)知，而是對(duì)無(wú)知的無(wú)知，才是知的死亡。51、對(duì)于最有能力的領(lǐng)航人風(fēng)浪總是格外的洶涌。52、思想如鉆子，必須集中在一點(diǎn)鉆下去才有力

15、量。53、年少時(shí)，夢(mèng)想在心中激揚(yáng)迸進(jìn)，勢(shì)不可擋，只是我們還沒(méi)學(xué)會(huì)去戰(zhàn)斗。經(jīng)過(guò)一番努力，我們終于學(xué)會(huì)了戰(zhàn)斗，卻已沒(méi)有了拼搏的勇氣。因此，我們轉(zhuǎn)向自身，攻擊自己，成為自己最大的敵人。54、最偉大的思想和行動(dòng)往往需要最微不足道的開(kāi)始。55、不積小流無(wú)以成江海，不積跬步無(wú)以至千里。56、遠(yuǎn)大抱負(fù)始于高中，輝煌人生起于今日。57、理想的路總是為有信心的人預(yù)備著。58、抱最大的希望，為最大的努力，做最壞的打算。59、世上除了生死，都是小事。從今天開(kāi)始，每天微笑吧。60、一勤天下無(wú)難事，一懶天下皆難事。61、在清醒中孤獨(dú)，總好過(guò)于在喧囂人群中寂寞。62、心里的感覺(jué)總會(huì)是這樣，你越期待的會(huì)越行越遠(yuǎn)，你越在乎的

16、對(duì)你的傷害越大。63、彩虹風(fēng)雨后，成功細(xì)節(jié)中。64、有些事你是繞不過(guò)去的，你現(xiàn)在逃避，你以后就會(huì)話十倍的精力去面對(duì)。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告訴自己一次，我真的很不錯(cuò)。67、心中有理想 再累也快樂(lè)68、發(fā)光并非太陽(yáng)的專利，你也可以發(fā)光。69、任何山都可以移動(dòng)，只要把沙土一卡車一卡車運(yùn)走即可。70、當(dāng)你的希望一個(gè)個(gè)落空，你也要堅(jiān)定，要沉著！71、生命太過(guò)短暫，今天放棄了明天不一定能得到。72、只要路是對(duì)的，就不怕路遠(yuǎn)。73、如果一個(gè)人愛(ài)你、特別在乎你，有一個(gè)表現(xiàn)是他還是有點(diǎn)怕你。74、先知三日，富貴十年。付諸行動(dòng)，你就會(huì)得到力量。75、愛(ài)的力量大到可以使人忘記一切，卻又小到

17、連一粒嫉妒的沙石也不能容納。1、這世上，沒(méi)有誰(shuí)活得比誰(shuí)容易，只是有人在呼天搶地，有人在默默努力。2、當(dāng)熱誠(chéng)變成習(xí)慣，恐懼和憂慮即無(wú)處容身。缺乏熱誠(chéng)的人也沒(méi)有明確的目標(biāo)。熱誠(chéng)使想象的輪子轉(zhuǎn)動(dòng)。一個(gè)人缺乏熱誠(chéng)就象汽車沒(méi)有汽油。善于安排玩樂(lè)和工作，兩者保持熱誠(chéng)，就是最快樂(lè)的人。熱誠(chéng)使平凡的話題變得生動(dòng)。3、起點(diǎn)低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一場(chǎng)馬拉松比賽，拼的不是起點(diǎn)，而是堅(jiān)持的耐力和成長(zhǎng)的速度。只要努力不止，進(jìn)步也會(huì)不止。4、如果你不相信努力和時(shí)光，那么時(shí)光第一個(gè)就會(huì)辜負(fù)你。不要去否定你的過(guò)去，也不要用你的過(guò)去牽扯你的未來(lái)。不是因?yàn)橛邢Ｍ湃ヅ?，而是努力了，才能看到希望?、人生每天都要笑，

18、生活的下一秒發(fā)生什么，我們誰(shuí)也不知道。所以，放下心里的糾結(jié)，放下腦中的煩惱，放下生活的不愉快，活在當(dāng)下。人生喜怒哀樂(lè)，百般形態(tài)，不如在心里全部淡然處之，輕輕一笑，讓心更自在，生命更恒久。積極者相信只有推動(dòng)自己才能推動(dòng)世界，只要推動(dòng)自己就能推動(dòng)世界。6、人性本善，純?nèi)缜逑魉冬摖q。欲望與情緒如風(fēng)沙襲擾，把原本如天空曠蔚藍(lán)的心蒙蔽。但我知道，每個(gè)人的心靈深處，不管烏云密布還是陰淤蒼茫，但依然有一道彩虹，亮麗于心中某處。7、每個(gè)人的心里，都藏著一個(gè)了不起的自己，只要你不頹廢，不消極，一直悄悄醞釀著樂(lè)觀，培養(yǎng)著豁達(dá)，堅(jiān)持著善良，只要在路上，就沒(méi)有到達(dá)不了的遠(yuǎn)方！8、不要活在別人眼中，更不要活在別人

19、嘴中。世界不會(huì)因?yàn)槟愕谋г共粷M而為你改變，你能做到的只有改變你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天賜，不都是一路披荊斬棘才換來(lái)的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你會(huì)覺(jué)得解脫。但舌頭總會(huì)不由自主地往那個(gè)空空的牙洞里舔，一天數(shù)次。不痛了不代表你能完全無(wú)視，留下的那個(gè)空缺永遠(yuǎn)都在，偶爾甚至?xí)惓炷?。適應(yīng)是需要時(shí)間的，但牙總是要拔，因?yàn)樘?，所以終歸還是要放手，隨它去。11、這個(gè)世界其實(shí)很公平，你想要比別人強(qiáng)，你就必須去做別人不想做的事，你想要過(guò)更好的生活，你就必須去承受更多的困難，承受別人不能承受的壓力。12、逆境給人寶貴的磨煉機(jī)會(huì)。只有經(jīng)得起環(huán)境考驗(yàn)的人，才能算是真正的強(qiáng)者。自古以來(lái)的偉人，大多是抱著不屈不撓的精神，從逆境中掙扎奮斗過(guò)來(lái)的。13、不同的人生，有不同的幸福。去發(fā)現(xiàn)你所擁有幸運(yùn)，少抱怨上蒼的不公，把握屬于自己的幸福。你，我，我們大家都可以經(jīng)歷幸福的人生。14、給自己一份堅(jiān)