美團(tuán)點(diǎn)評(píng)企業(yè)研究報(bào)告

1、研究報(bào)告風(fēng)起于青萍之末美團(tuán)點(diǎn)評(píng)企業(yè)研究報(bào)告Corporate Research Of Meituan Dianping序言INTRODUCTION卻顧所來(lái)徑，蒼蒼橫翠微。2020年3月4日，美團(tuán)成立十周年。經(jīng)濟(jì)學(xué)家周其仁曾用“水大魚(yú)大”形容過(guò)去十年中國(guó)的商業(yè)環(huán)境。自美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)逐漸登上世界的舞臺(tái)， 成為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。在這一歷史進(jìn)程中，每個(gè)人、每家企業(yè)在商業(yè)方向上的選擇， 往往會(huì)在時(shí)代潮流的推動(dòng)下，鑄就一段波瀾壯闊的個(gè)人史、 企業(yè)史、商業(yè)史。美團(tuán)正是這樣一家企業(yè)，從北京華清嘉園的三居室開(kāi)始創(chuàng)業(yè)， 到如今穩(wěn)坐中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界的第三把交椅。美團(tuán)的優(yōu)秀自然無(wú)需贅言，那美團(tuán)在發(fā)展歷程中

2、究竟做對(duì)了些什么？未來(lái)十年， 美團(tuán)的上限又在哪里？目錄CONTENTS04美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程08美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)25巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)29美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析 PAGE 4CHAPTER 1美團(tuán)十年發(fā)展歷程Meituans 10-year Development History時(shí)代洪流下，美團(tuán)用十年時(shí)間打造了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界的商業(yè)傳奇。本章主要梳理了美團(tuán)十年以來(lái)的戰(zhàn)略變化及發(fā)展歷程。另外，提煉出了美團(tuán)一直堅(jiān)持的三大核心業(yè)務(wù)邏輯。 PAGE

3、7Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析供給側(cè)近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步由投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型，內(nèi)需對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升。參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家在完成工業(yè)化進(jìn)程中，其經(jīng)濟(jì)也逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐試?guó)內(nèi)消費(fèi)需求為主導(dǎo)的內(nèi)生型增長(zhǎng)模式。從行業(yè)集中度角度看，中國(guó)餐飲行業(yè)集中度及連鎖化率均遠(yuǎn)低于美國(guó)、日本等成熟市場(chǎng)。2017 年中國(guó)餐飲行業(yè)百?gòu)?qiáng)營(yíng)收 28

4、65 億元，占比 7.2%；而美國(guó)餐飲行業(yè)百?gòu)?qiáng)營(yíng)收 16980 億元，占比高達(dá) 30.8%。同時(shí)，中國(guó)餐飲品牌門(mén)店數(shù)量規(guī)模仍然普遍較小，前 50 大餐飲品牌中有 62%門(mén)店數(shù)量均不到500 家；而美國(guó)前50 大餐飲品牌中有 90%門(mén)店數(shù)量規(guī)模均在 500 家以上。需求側(cè)生活服務(wù)業(yè)主要集中于人口密集的城市地區(qū)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2019年年末，我國(guó)城鎮(zhèn)常住人口為8.48億，我國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率首次超過(guò)60%，人口密度達(dá)每平方千米2426人，是美國(guó)的7倍。城市人口數(shù)量和密度的增加，居民收入水平的提高，同時(shí)促進(jìn)了生活服務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。億歐智庫(kù)：我國(guó)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choi

5、ce金融客戶端Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析美團(tuán)商業(yè)模式“十年一瞬，以客戶為中心、長(zhǎng)期有耐心、堅(jiān)持做正確的事而不是容易的事、擁 抱變化、每天前進(jìn)三十公里、我不會(huì)但我可以學(xué)、苦練基本功這些我們相信的，是十年來(lái)我們一路前行的航標(biāo)，也將繼續(xù)指引我們遠(yuǎn)航?！蓖跖d業(yè)務(wù)模式縱覽美團(tuán)前十年的發(fā)展史，會(huì)發(fā)現(xiàn)其抓住了本地生活服務(wù)行業(yè)崛起的這一趨勢(shì)。深挖餐飲產(chǎn)業(yè)鏈，布

6、局多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)全方位流量入口，利用具有相互轉(zhuǎn)化屬性的吃住行娛購(gòu)場(chǎng)景，使得高頻業(yè)務(wù)帶動(dòng)低頻業(yè)務(wù)，形成流量交叉變現(xiàn)。來(lái)源：Meituan Wants to Be the Grubhub of China三大關(guān)鍵詞高頻打低頻長(zhǎng)尾打核心盈利業(yè)務(wù)補(bǔ)血非盈利業(yè)務(wù)（這三大關(guān)鍵詞在后續(xù)美團(tuán)酒旅的業(yè)務(wù)模式中有較為詳細(xì)的闡述）Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析美團(tuán)發(fā)

7、展歷程王興的戰(zhàn)略變化來(lái)源：美團(tuán)內(nèi)部公開(kāi)信、王興公開(kāi)演講生活團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站（2010-2013年）互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷的變化：互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷已經(jīng)從門(mén)戶網(wǎng)站模式走到了搜索引擎模式，而接下來(lái)團(tuán)購(gòu)模式必將出現(xiàn)重大機(jī)遇，這種方式很好地融合了營(yíng)銷與銷售兩個(gè)動(dòng)作。美團(tuán)伊始的商業(yè)邏輯：將商家廣告投入的開(kāi)銷讓利于消費(fèi)者，同時(shí)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站也可以分享到部分利潤(rùn)。生活團(tuán)購(gòu)APP（2012-2013年）據(jù)王慧文回顧，美團(tuán)能夠在千團(tuán)大戰(zhàn)中脫穎而出，很重要的一個(gè)因素就是抓住了移動(dòng)這一波技術(shù)大紅利。2011年的時(shí)候，美團(tuán)移動(dòng)端收入占美團(tuán)總業(yè)務(wù)比重僅為7%-8%左右，2012年達(dá)到了30%，2013年已經(jīng)到了70%。2014年超過(guò)了95%。生活服務(wù)平

8、臺(tái)（2014-至今）發(fā)力移動(dòng)端，美團(tuán)放棄 PC 端的流量而堅(jiān)定轉(zhuǎn)向移動(dòng)端戰(zhàn)略，專注于最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)即交易，并加大相關(guān)技術(shù)的投資力度。 PAGE 8CHAPTER 2美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元Business Units of Meituan餐飲外賣業(yè)務(wù)為生態(tài)注入高頻、海量流量，成為公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基石；到店及酒旅業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng)迭代，盈利模式逐漸成熟，為其他兩大業(yè)務(wù)提供資金支持；創(chuàng)新業(yè)務(wù)在輔助兩大主業(yè)發(fā)展的同時(shí)探索公司長(zhǎng)期新增長(zhǎng)點(diǎn)。 PAGE 24Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)

9、：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析餐飲外賣業(yè)務(wù)外賣的產(chǎn)業(yè)邏輯自出現(xiàn)之日起，外賣的核心邏輯就是餐飲商家提高坪效的需求，因此外賣平臺(tái)的變現(xiàn)空間來(lái)自門(mén)店租金與配送人工成本增速的差額，這也是衡量外賣平臺(tái)有沒(méi)有幫助商家降本增效的關(guān)鍵指標(biāo)。億歐智庫(kù)：餐飲業(yè)成本結(jié)構(gòu)及毛利數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)餐飲業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)現(xiàn)在整個(gè)餐飲行業(yè)絕大多數(shù)的毛利潤(rùn)在50%60%，美團(tuán)現(xiàn)在最高的抽點(diǎn)到了26%，最低的也在18%左右。除了傭金之外，商家還需要承擔(dān)一些營(yíng)銷費(fèi)用，累 積起來(lái)綜合，如果按照25個(gè)點(diǎn)的抽傭來(lái)看，綜合運(yùn)營(yíng)成本在平臺(tái)應(yīng)該是30%以上。在

10、50%60%毛利情況下，砍掉30%的利潤(rùn)作為平臺(tái)費(fèi)用，只剩下來(lái)20% 30%之間的利潤(rùn)。這個(gè)利潤(rùn)再用來(lái)平攤房租的支出和人工水電的支出，很多我所 接觸的商家?guī)缀醪毁嶅X(qián)甚至賠錢(qián)。某快餐連鎖店創(chuàng)始人商家能承擔(dān)的成本在18-20%。堂食+外賣的餐飲門(mén)店，流水每天在一萬(wàn)五千元 左右，其中外賣的比例有1/3；而只做外賣的門(mén)店，流水每天差不多有七八千元， 但外賣削減了租金和人工成本。某外賣品牌創(chuàng)始人Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)

11、發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析交易額擴(kuò)張空間有限美團(tuán)外賣如今的市場(chǎng)份額足夠大，擴(kuò)張只能依托于行業(yè)的增幅。億歐智庫(kù)：主流外賣平臺(tái)交易額占比數(shù)據(jù)來(lái)源：Trustdata變現(xiàn)率短期內(nèi)難以大幅提升2020年4月10日，廣東餐飲服務(wù)行業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)會(huì)發(fā)布廣東餐飲行業(yè)致美團(tuán)外賣聯(lián)名交涉函，要求美團(tuán)外賣降低抽傭比例和取消獨(dú)家合作。除此之外，四川、重慶、云南、山東等地的多個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)也致信美團(tuán)，呼吁降傭金。4月18日，美團(tuán)外賣發(fā)布聲明稱，美團(tuán)將對(duì)廣東地區(qū)優(yōu)質(zhì)餐飲外賣商戶加大返傭比例，并稱“美團(tuán)尊重商戶自主選擇線上各類平臺(tái)，支持餐飲商家自主運(yùn)營(yíng)私域流量的多渠道發(fā)展，美團(tuán)也將全面開(kāi)放

12、配送平臺(tái)來(lái)對(duì)接。”因此，外賣平臺(tái)推出“返傭計(jì)劃”來(lái)扶持上游中小商戶。諸如此類的事件也證明了：短期內(nèi)，美團(tuán)外賣的變現(xiàn)率難以大幅提升，甚至在今年可能會(huì)出現(xiàn)下降。 不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，美團(tuán)若能通過(guò)向B端賦能提升商戶端運(yùn)營(yíng)效率，或許可以推動(dòng)傭金率的穩(wěn)步提升（本報(bào)告假設(shè)傭金率不會(huì)出現(xiàn)大幅變動(dòng)）。億歐智庫(kù)：美團(tuán)外賣與餐飲商家的合作方式Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析配

13、送成本短期難以下降當(dāng)前無(wú)人配送在技術(shù)和安全性等方面仍然存在較大不確定性，短期來(lái)看，配送成本下降的關(guān)鍵要素仍然是訂單密度的提升。正因如此，無(wú)論美團(tuán)還是餓了么都在大力開(kāi)放即時(shí)配送平臺(tái)。2019年5月，美團(tuán)宣布升級(jí)配送開(kāi)放平臺(tái)，發(fā)布“美團(tuán)配送”品牌。一個(gè)月后， 餓了么也宣布旗下即時(shí)物流平臺(tái)蜂鳥(niǎo)品牌獨(dú)立，并升級(jí)品牌名為蜂鳥(niǎo)即配。更大的價(jià)值：“萬(wàn)物到家”“外賣是服務(wù)業(yè)和零售業(yè)的交叉口”美團(tuán)點(diǎn)評(píng)高級(jí)副總裁王蒲中在即時(shí)配送領(lǐng)域，美團(tuán)已經(jīng)擁有強(qiáng)勢(shì)地位，而快消、醫(yī)藥、生鮮等品類的線上化程度同樣很低，因此借助原有的強(qiáng)配送能力，快速提升這些品類的線上滲透率， 是美團(tuán)更大的價(jià)值。億歐智庫(kù)：餐飲與零售各細(xì)分品類的線上滲

14、透率對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)“蜂鳥(niǎo)品牌獨(dú)立，不僅僅是阿里巴巴本地生活物流配送服務(wù)能力的升級(jí)，更是整 個(gè)口碑餓了么融入阿里大生態(tài)、阿里經(jīng)濟(jì)體后，阿里巴巴新零售的升級(jí)。我相信 今天是行業(yè)新變革的開(kāi)始。” 阿里本地生活服務(wù)公司總裁王磊如果說(shuō)美團(tuán)對(duì)即時(shí)配送的期許是在此衍生出更多的業(yè)務(wù)，那作為實(shí)物電商已相當(dāng)發(fā)達(dá)的阿里，則是希望以此構(gòu)建本地生活最后一公里護(hù)城河，今年以來(lái)，阿里同城零售事業(yè)群的成立也正能說(shuō)明這一點(diǎn)。但歸根結(jié)底，兩大巨頭都在試圖完成“萬(wàn)物到家”這一目標(biāo)。Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part

15、3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析業(yè)務(wù)前景關(guān)鍵假設(shè)交易筆數(shù)跟隨歷年來(lái)美團(tuán)交易筆數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)；傭金率不出現(xiàn)大幅變動(dòng)，甚至今年會(huì)出現(xiàn)小幅下滑； 客單價(jià)的計(jì)算參考居民人均收入的變動(dòng)；銷售成本跟隨交易筆數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)。億歐智庫(kù)：餐飲外賣關(guān)鍵數(shù)據(jù)分析數(shù)據(jù)來(lái)源：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)財(cái)報(bào)Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)

16、價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析到店及酒旅業(yè)務(wù)圍繞著大眾點(diǎn)評(píng)多年積累 UGC 點(diǎn)評(píng)內(nèi)容核心資源，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)打造了商家信息、預(yù)訂服務(wù)、代金券營(yíng)銷、在線點(diǎn)菜等業(yè)務(wù)的到店服務(wù)體系，其到店平臺(tái)已經(jīng)在事實(shí)上成為了線下商家借助線上流量進(jìn)行營(yíng)銷獲客的最重要的工具。美團(tuán)的三大核心關(guān)鍵詞在其到店及酒旅業(yè)務(wù)中都有相當(dāng)深入的體現(xiàn)。業(yè)務(wù)特征高頻打低頻美團(tuán)打通了“吃喝玩樂(lè)”全場(chǎng)景的商業(yè)模式后，其龐大的用戶基數(shù)，為酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)提供了巨大的流量基礎(chǔ)。同時(shí)外賣、團(tuán)購(gòu)等業(yè)務(wù)向酒店業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)化成本，也遠(yuǎn)低于OTA平臺(tái)的獲客成本。億歐智庫(kù)：美團(tuán)到店及酒旅業(yè)務(wù)與攜程的銷售費(fèi)用率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)長(zhǎng)尾打核心美團(tuán)酒旅業(yè)務(wù)的伊始定位

17、是服務(wù)于本地人在當(dāng)?shù)氐淖∷扌枨蟆＿@部分需求是個(gè)典型的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，主要的服務(wù)對(duì)象也以二三線城市的單體酒店為主。早期，美團(tuán)通過(guò)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)切入分銷市場(chǎng)，后期全面轉(zhuǎn)向酒店預(yù)訂。在這片藍(lán)海市場(chǎng)中，美團(tuán)酒旅業(yè)務(wù)快速壯大。若從訂單數(shù)而言，美團(tuán)已占據(jù)酒旅行業(yè)的半壁江山。從這個(gè)角度而言，類似于拼多多，美團(tuán)也充分享受到了低線城市消費(fèi)升級(jí)的紅利。Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分

18、析盈利業(yè)務(wù)補(bǔ)血非盈利業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)使到店及酒旅的毛利率一直維持在高位，這部分業(yè)務(wù)也一直是美團(tuán)的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，作為利潤(rùn)最高的板塊，其也是美團(tuán)不斷擴(kuò)張的底氣來(lái)源。億歐智庫(kù)：到店及酒旅業(yè)務(wù)收入和毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)年報(bào)到店業(yè)務(wù)：服務(wù)于商家的營(yíng)銷需求到店業(yè)務(wù)商業(yè)模式美團(tuán)伊始的商業(yè)邏輯是將商家廣告投入的開(kāi)銷讓利于消費(fèi)者，同時(shí)平臺(tái)也可以分享到部分利潤(rùn)。這種商業(yè)模式過(guò)去的體現(xiàn)是團(tuán)購(gòu)，如今變成了套餐、優(yōu)惠券、買(mǎi)單等服務(wù)，美團(tuán)到店業(yè)務(wù)的收入則主要來(lái)自套餐、優(yōu)惠券交易的傭金和廣告營(yíng)銷收入。億歐智庫(kù)：到店業(yè)務(wù)的商業(yè)模式來(lái)源：官網(wǎng)信息Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.

19、美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析從生活服務(wù)廣告市場(chǎng)重構(gòu)到店業(yè)務(wù)據(jù)2017年Borrell調(diào)查，全美有900萬(wàn)中小商戶，其中約有75%會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)數(shù)字廣告，交易額占美國(guó)廣告市場(chǎng)的70%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)廣告市場(chǎng)總體規(guī)模達(dá)到8674億元，哪怕僅以50%的占比計(jì)算，那本地廣告也有高達(dá)4337億元的市場(chǎng)規(guī)模，在這片藍(lán)海市場(chǎng)，美團(tuán)仍有相當(dāng)大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。億歐智庫(kù)：美團(tuán)單商戶貢獻(xiàn)營(yíng)銷收入變化情況數(shù)據(jù)來(lái)源：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)年報(bào)由于美團(tuán)點(diǎn)評(píng)

20、有著較高的市場(chǎng)占有率，因此其也被大部分本地生活商戶視為首選的廣告投放平臺(tái)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)年報(bào)也透露出，其單商戶貢獻(xiàn)營(yíng)銷收入呈現(xiàn)逐漸走高的趨勢(shì)。若與電商平臺(tái)對(duì)比，本地生活商家的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多集中于附近，因此商戶對(duì)于營(yíng)銷推廣的需求不像電商那么強(qiáng)烈。但是酒旅商戶對(duì)該業(yè)務(wù)則具有相當(dāng)大的需求，因此美團(tuán)營(yíng)銷費(fèi)用中，來(lái)自酒旅的收入占據(jù)大頭。但如今事態(tài)正慢慢發(fā)生轉(zhuǎn)變，一旦美團(tuán)能拓展更大的營(yíng)銷空間，這部分業(yè)務(wù)將有更廣闊的前景。Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略

21、目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析酒旅業(yè)務(wù)：后發(fā)先至在酒旅業(yè)務(wù)板塊，美團(tuán)以代理模式（即按照一定的比例抽取傭金）和廣告模式為主。從間夜量而言，美團(tuán)已占據(jù)行業(yè)第一的位置，且具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但由于美團(tuán)主要市場(chǎng)仍在低線城市，因此客單價(jià)不高，從訂單金額的角度而言，處于行業(yè)第一的仍為攜程。億歐智庫(kù)：美團(tuán)與攜程的模式對(duì)比信息來(lái)源：招商證券美團(tuán)酒旅業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展邏輯可能主要從兩點(diǎn)切入：一方面來(lái)自于客單價(jià)的提升。這里又包含兩個(gè)小方向，其一是經(jīng)濟(jì)連鎖酒店的行業(yè)升級(jí)所帶來(lái)的訂單價(jià)格的提高；其二是美團(tuán)對(duì)中高端酒店的擴(kuò)張，2019年， 美團(tuán)推出“酒店+”戰(zhàn)略，希望以此增加對(duì)

22、中高端酒店的滲透；其二來(lái)自于變現(xiàn)率的提高。美團(tuán)自2015年起，變現(xiàn)率持續(xù)提升，從3%上升至9%， 主要來(lái)自于營(yíng)銷收入的增幅。Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析在線營(yíng)銷收入占比不斷提升美團(tuán)近年的收入結(jié)構(gòu)中有一個(gè)明顯的趨勢(shì)：在線營(yíng)銷費(fèi)用的收入占比不斷上升， 尤其在到店業(yè)務(wù)中，營(yíng)銷收入已經(jīng)超過(guò)傭金成為最大的收入來(lái)源。正如前文所言，從SMB商家的營(yíng)銷需求出發(fā)，

23、這個(gè)市場(chǎng)容量足以再造一個(gè)美團(tuán)， 這部分市場(chǎng)是值得被重視的，而到店業(yè)務(wù)也是最契合這一市場(chǎng)的部分，因此需要給予充分關(guān)注。億歐智庫(kù)：美團(tuán)各項(xiàng)服務(wù)收入占比數(shù)據(jù)來(lái)源：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)年報(bào)業(yè)務(wù)前景到店業(yè)務(wù)關(guān)鍵假設(shè)行業(yè)規(guī)模：本地生活服務(wù)的線上化程度逐步提升，該部分業(yè)態(tài)仍以平穩(wěn)增速增長(zhǎng)商戶端：囿于激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，商家投放廣告的意愿逐漸提升平臺(tái)端：市占率穩(wěn)步提升，規(guī)模效應(yīng)使毛利率維持高位酒旅業(yè)務(wù)關(guān)鍵假設(shè)間夜量：得益于低線市場(chǎng)的加速整合，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)間夜量取得較快發(fā)展，但2020 年受困于疫情因素，假設(shè)維持較低增長(zhǎng)客單價(jià)：經(jīng)濟(jì)連鎖酒店的結(jié)構(gòu)性升級(jí)使得平臺(tái)客單價(jià)穩(wěn)步提升變現(xiàn)率：隨著平臺(tái)入駐商戶的增長(zhǎng)，該部分業(yè)務(wù)的變現(xiàn)率有望逐漸

24、增加Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析億歐智庫(kù)：到店及酒旅關(guān)鍵數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)源：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)年報(bào)、艾瑞咨詢Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)

25、未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析創(chuàng)新業(yè)務(wù)王興曾在 2018 年末組織戰(zhàn)略調(diào)整中明確了公司新的定位： 建設(shè)生活服務(wù)業(yè)從需求側(cè)到供給側(cè)的多層次科技服務(wù)平臺(tái) 。在生活服務(wù)業(yè)的需求側(cè)，美團(tuán)已經(jīng)通過(guò)大眾點(diǎn)評(píng)、美團(tuán)外賣、美團(tuán) APP 等一系列用戶平臺(tái)服務(wù)于消費(fèi)者與本地生活服務(wù)相關(guān)的各類需求；而在生活服務(wù)業(yè)的需求側(cè)，快驢進(jìn)貨等供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)將打開(kāi)公司中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)空間。摩拜單車、美團(tuán)打車等出行業(yè)務(wù)雖然在短期內(nèi)難以取得規(guī)?；挠?，但是由于本地生活服務(wù)具有位置屬性，出行業(yè)務(wù)對(duì)于增強(qiáng)用戶消費(fèi)頻次，提高用戶對(duì)于美團(tuán)平臺(tái)的消費(fèi)粘性具有戰(zhàn)略意義。餐飲下半場(chǎng)的行業(yè)機(jī)會(huì)“餐飲需求側(cè)的數(shù)字化已逐漸完成，供給側(cè)的數(shù)字化尚未開(kāi)始?！蓖跖d

26、目前生活服務(wù)業(yè)消費(fèi)者端的生活已基本告一段落，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)將集中于商戶端，誰(shuí)能鏈接更多的B端商家，誰(shuí)就會(huì)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)布局也正是基于這一點(diǎn)。億歐智庫(kù)：餐飲下半場(chǎng)的行業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)源：iResearchPart1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析快驢進(jìn)貨“少談一些顛覆，多談一些創(chuàng)新，我認(rèn)為整天講顛覆是沒(méi)有意義的，互聯(lián)網(wǎng)根本上還是要靠創(chuàng)新服務(wù)于各行各業(yè)，靠互聯(lián)網(wǎng)、

27、靠IT技術(shù)為各行各業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)提升體驗(yàn)、提高效率、降低成本?！蓖跖d餐飲行業(yè)的痼疾對(duì)于中小型門(mén)店而言，高漲的原材料價(jià)格和冗余的采購(gòu)環(huán)節(jié)都阻礙了本身的生存。不僅如此，我國(guó)很多餐飲企業(yè)都面臨著“中等規(guī)模困境”，也就是當(dāng)門(mén)店數(shù)量達(dá) 到十幾家的規(guī)模時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)過(guò)去的采購(gòu)、品控等環(huán)節(jié)無(wú)法在所有門(mén)店標(biāo)準(zhǔn)化，隨 之而來(lái)的是用戶體驗(yàn)的不一致，嚴(yán)重的甚至?xí)斐墒称钒踩鹿?，這背后反映出 的正是我國(guó)餐飲供應(yīng)鏈行業(yè)的落后。億歐智庫(kù)：傳統(tǒng)餐飲供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)與此同時(shí)，中國(guó)物流采購(gòu)與聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)在我國(guó)承擔(dān)著70%以上農(nóng)產(chǎn)品流通份額，占據(jù)著流通渠道的主導(dǎo)地位。不過(guò)農(nóng)產(chǎn)品往往有很強(qiáng)的時(shí)效性，價(jià)格波動(dòng)快，零批商會(huì)壓

28、低農(nóng)產(chǎn)品的收購(gòu)價(jià)格， 使得供給方虧損情況頻現(xiàn)。因此餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)往往有著重塑傳統(tǒng)流通結(jié)構(gòu)的愿 景。無(wú)論是快驢還是美菜均是這個(gè)模式的實(shí)踐者。零批商角色的難以替代如果將國(guó)內(nèi)餐飲供應(yīng)鏈的全貌和美國(guó)進(jìn)行比照，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)我國(guó)餐飲供應(yīng)鏈的發(fā)展有著“先天不足”。從供給側(cè)而言，和美國(guó)自動(dòng)化、規(guī)?；默F(xiàn)代農(nóng)業(yè)體系不同，我國(guó)仍然是以家庭式的小規(guī)模手工生產(chǎn)為主。手工的生產(chǎn)方式使得供應(yīng)鏈企業(yè)拿到的菜品往往是毛菜，這也給供應(yīng)鏈企業(yè)帶來(lái)了損耗加工等成本的增加。 更為重要的是，傳統(tǒng)的零批商也在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)承擔(dān)著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，比如滯銷、流通過(guò)程中的損耗等等。因此，源頭直采對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)有著極高的要求，這一點(diǎn)在生鮮品類

29、中體現(xiàn)的尤為突出。正基于此，無(wú)論是美菜還是快驢，都在嘗試新的玩法。Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析B2B模式：替代部分經(jīng)銷商的角色對(duì)于大部分品類而言，沒(méi)有巨大且穩(wěn)定的訂單是無(wú)法做到源頭直采的，因此目前大部分餐飲供應(yīng)鏈平臺(tái)的玩法均是替代部分經(jīng)銷商環(huán)節(jié)。對(duì)于米面糧油等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，供應(yīng)鏈平臺(tái)會(huì)作為一級(jí)零批商，直接向工廠拿貨； 對(duì)于凍品，平臺(tái)可能是作為二級(jí)甚

30、至三級(jí)零批商；對(duì)于生鮮，平臺(tái)目前可能僅僅只能扮演終端經(jīng)銷商的角色。賬期問(wèn)題：供應(yīng)鏈痼疾出于現(xiàn)金流考量，供應(yīng)鏈平臺(tái)往往會(huì)向上游供應(yīng)商要求賬期，但是一級(jí)零批商往往走大貨流通渠道，對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)有較高的要求，對(duì)賬期的配合意愿普遍不高，因此平臺(tái)的很多品類往往是從二級(jí)零批商處拿貨，但這就進(jìn)一步壓低了毛利率。從更大的范圍來(lái)看?？祗H的成本可分為三級(jí)：一級(jí)是基礎(chǔ)履約成本，這部分成本跟體量與規(guī)模成正比。主要有：配送成本、倉(cāng)儲(chǔ)成本等，假若滿載率不夠高，這部分成本就很高；二級(jí)成本是銷售成本、干線物流成本等； 三級(jí)成本則是研發(fā)投入等。短期內(nèi)快驢降低成本最簡(jiǎn)單的方式則是提高訂單密度，降低一級(jí)履約成本?？祗H的未來(lái)2019年快

31、驢營(yíng)收規(guī)模預(yù)計(jì)在100億左右，處于虧損狀態(tài)。餐飲供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的利潤(rùn)來(lái)自三方面：產(chǎn)業(yè)鏈條的縮短、采購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大以及運(yùn)營(yíng)效率的提升（時(shí)效性+耗損率降低）?？祗H介入供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)際提供服務(wù)，通過(guò)規(guī)模化倉(cāng)儲(chǔ)、配送、采購(gòu)等環(huán)節(jié)的整合，向上下游挖掘利潤(rùn)空間。但是目前為止，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化程度不高、配送效率依然無(wú)法與個(gè)體戶自行采購(gòu)或傳統(tǒng)渠道相比。來(lái)源：公司財(cái)報(bào)、億歐網(wǎng)Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析

32、對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析餐廳管理系統(tǒng)（RMS）美團(tuán)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)2016年12月，美團(tuán)推出美團(tuán)收銀，以收銀切入B端。2018年5月，美團(tuán)全資收購(gòu)屏芯科技，加強(qiáng)了在SaaS的布局；美團(tuán)戰(zhàn)略投資的奧琦瑋也宣布收購(gòu)了天子星。阿里在餐飲RMS布局相對(duì)較遲，更多的是進(jìn)行戰(zhàn)略投資；直到2020年2月阿里宣布全資收購(gòu)客如云，加碼B端。從覆蓋城市數(shù)量來(lái)看，美團(tuán)收銀、天子星布局城市數(shù)較多，美團(tuán)的餐廳管理系統(tǒng)相比阿里優(yōu)勢(shì)更大。億歐智庫(kù)：美團(tuán)在SaaS領(lǐng)域的布局美團(tuán)的優(yōu)勢(shì)美團(tuán)定義自身戰(zhàn)略“Food+Platform”，通過(guò)團(tuán)購(gòu)和外賣沉淀的B端C端數(shù)據(jù)集成大生態(tài)更具優(yōu)勢(shì)。餐飲SaaS并不是一個(gè)門(mén)檻很高的生意，有

33、上千家初創(chuàng)公司涌入這個(gè)領(lǐng)域卻推出相似的產(chǎn)品。雖然各個(gè)初創(chuàng)企業(yè)切入點(diǎn)不同，有的從點(diǎn)餐切入，有的專攻智能POS 收銀系統(tǒng)，有的連接線上線下，但最終往往都是類似的綜合服務(wù)。這意味著各個(gè)服務(wù)商B端的數(shù)據(jù)沉淀是類似的，但是店鋪選址、營(yíng)銷、CRM等功能需要C端數(shù)據(jù)支撐。巨頭廝殺的餐飲SaaS戰(zhàn)場(chǎng)“未來(lái)提供餐飲SaaS工具的企業(yè)可能只剩美團(tuán)和餓了么?！蹦砈aaS從業(yè)人士基于巨頭企業(yè)對(duì)商家的把控力及SaaS業(yè)務(wù)對(duì)其他業(yè)務(wù)的協(xié)同作用，2016年以來(lái)， 美團(tuán)在該領(lǐng)域動(dòng)作不斷，無(wú)論是收購(gòu)、投資還是自營(yíng)業(yè)務(wù)，均取得良好發(fā)展。阿里本地生活則在2020年2月，宣布全資收購(gòu)客如云。其他企業(yè)則均被巨頭入股，且大部分企業(yè)的生存

34、空間都在被擠壓?？偠灾惋婼aaS領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)業(yè)態(tài)高度類似于外賣，美團(tuán)占據(jù)市場(chǎng)份額的第一， 阿里占據(jù)第二，其他企業(yè)分食所剩不多的市場(chǎng)份額。Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析出行業(yè)務(wù)單車業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)從盈利維度進(jìn)行考量的話，那單車業(yè)務(wù)對(duì)美團(tuán)整體盈利端的貢獻(xiàn)較為有限，但單車業(yè)務(wù)在用戶使用頻次的層面，對(duì)美團(tuán)各部分的業(yè)務(wù)有相當(dāng)強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。如今，單車業(yè)務(wù)已全

35、面接入美團(tuán)，僅能通過(guò)美團(tuán)APP掃碼開(kāi)鎖，若按摩拜過(guò)往每天千萬(wàn)單量級(jí)的數(shù)據(jù)，這意味著美團(tuán)APP的打開(kāi)率和用戶活躍度大幅提升，這同樣有利于增加用戶的交易機(jī)會(huì)。正如前文所言的美團(tuán)關(guān)鍵詞之一：高頻打低頻。在超級(jí)平臺(tái)戰(zhàn)略下，美團(tuán)可以容忍單車業(yè)務(wù)的虧損，且單車業(yè)務(wù)在美團(tuán)的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略版圖中仍占據(jù)著重要的位置。同時(shí)，單車的財(cái)務(wù)模型也正朝積極的方向轉(zhuǎn)變。收入端：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸轉(zhuǎn)為良性，哈啰、青桔等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均在提高騎行費(fèi)用；成本端：從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而言，美團(tuán)新單車的采購(gòu)成本較低，且財(cái)務(wù)折舊轉(zhuǎn)換為三年期的方式，這也降低了單車業(yè)務(wù)成本端的壓力。美團(tuán)打車：向輕模式方向發(fā)展，但不排除隨時(shí)可能重新啟動(dòng)打車業(yè)務(wù)現(xiàn)階段，美團(tuán)已暫緩了在

36、打車業(yè)務(wù)的投入，美團(tuán)打車業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)為類似高德打車的聚合模式運(yùn)行。但這并不能證明美團(tuán)消解了對(duì)打車業(yè)務(wù)的野心，2018年，美團(tuán)打車進(jìn)入上海時(shí)迅速搶占了1/3左右的市場(chǎng)份額，但當(dāng)時(shí)美團(tuán)基本盤(pán)的外賣業(yè)務(wù)仍處于嚴(yán)重虧損階段，故打車業(yè)務(wù)并沒(méi)有繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。光大證券的數(shù)據(jù)顯示，2019年滴滴出行規(guī)模約2500萬(wàn)單/日左右，且打車業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化程度很高。從美團(tuán)的業(yè)務(wù)定義而言，打車是相當(dāng)高頻的業(yè)務(wù)，因此不排除美團(tuán)隨時(shí)可能重啟打車業(yè)務(wù)。Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比

37、兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)美團(tuán)財(cái)報(bào)中對(duì)新業(yè)務(wù)的披露較少，且短期來(lái)看，美團(tuán)新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)超財(cái)務(wù)意義。因此關(guān)于新業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)假設(shè)僅以總營(yíng)收同比能維持35%的增長(zhǎng)判斷，其核心推斷有：新業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)來(lái)源是快驢和閃購(gòu)（即非餐外賣）美團(tuán)近來(lái)在新業(yè)務(wù)的布局加速，但這也勢(shì)必造成投入加大，短期而言，新業(yè)務(wù)的虧損幅度或?qū)⒓哟髢|歐智庫(kù)：美團(tuán)新業(yè)務(wù)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)年報(bào) PAGE 25CHAPTER 3巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里War of the Giants若想預(yù)測(cè)美團(tuán)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)， 肯定無(wú)法避開(kāi)未來(lái)與阿里的競(jìng)爭(zhēng)格局將向何處去？

38、一直以來(lái)，在本地生活服務(wù)領(lǐng)域， 阿里與美團(tuán)你來(lái)我往，動(dòng)作不斷。若回歸商業(yè)的伊始邏輯，美團(tuán)能否在來(lái)勢(shì)洶洶的阿里面前，守住行業(yè)第一名的位置？美團(tuán)點(diǎn)評(píng)企業(yè)研究 PAGE 28Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里“支付寶App將進(jìn)行改版升級(jí)，強(qiáng)化生活服務(wù)心智，首頁(yè)新增外賣到家、果蔬商超醫(yī)藥等便民生活版塊，并基于智能算法為用戶推薦喜歡的服務(wù)。

39、將支付寶打造為數(shù)字生活開(kāi)放平臺(tái)，聚焦服務(wù)業(yè)數(shù)字化?！拔浵伣鸱﨏EO胡曉明硝煙起始2018年 10 月 12 日，阿里正式宣布成立本地生活服務(wù)公司，由餓了么和口碑兩大業(yè)務(wù)合并而成，未來(lái)盒馬鮮生等新零售業(yè)務(wù)也可能逐步注入。從業(yè)務(wù)范圍來(lái)看， 阿里本地生活服務(wù)公司與美團(tuán)的外賣和到店業(yè)務(wù)完全對(duì)標(biāo)， 再加上阿里體系內(nèi)的淘票票和飛豬旅行等業(yè)務(wù)板塊，阿里和美團(tuán)形成了全面競(jìng)爭(zhēng)。兩者業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比外賣行業(yè)的格局虹吸效應(yīng)明顯，易守難攻。商戶端：美團(tuán)商家更多，粘性更強(qiáng)，而阿里的優(yōu)勢(shì)在于多業(yè)務(wù)的協(xié)同配合，使得大部分商戶一般選擇雙平臺(tái)。配送端：美團(tuán)配送效率更高，速率更快。用戶端：美團(tuán)市場(chǎng)份額及流量占優(yōu)，搶灘下沉市場(chǎng)。億歐

40、智庫(kù)：餓了么和美團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)源：Trustdata、QuestmobilePart1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析戰(zhàn)略目的阿里近三年戰(zhàn)略思想的變化是清晰的。當(dāng)線上電商流量的增速離天花板越來(lái)越近的時(shí)候，從線下導(dǎo)流或者是直接占據(jù)線下流量場(chǎng)景是保證 C 端業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的必然選擇。在本地生活服務(wù)領(lǐng)域，餓了么內(nèi)部的考核指標(biāo)已經(jīng)不再是市占率等行業(yè)格局維度的數(shù)據(jù)，而是能

41、否完成阿里生態(tài)協(xié)同的業(yè)務(wù)布局。阿里的優(yōu)勢(shì)與軟肋阿里生態(tài)體系的導(dǎo)流、地推鐵軍阿里當(dāng)前最大的軟肋是在多條戰(zhàn)線上同時(shí)作戰(zhàn) ，因此，從集團(tuán)層面而言，資源怎么進(jìn)行合理分配，以保證阿里這條大船不會(huì)迷航，這是個(gè)很大的挑戰(zhàn)。阿里各戰(zhàn)線的對(duì)手 電商：拼多多、京東云計(jì)算：騰訊云大文娛：愛(ài)奇藝、騰訊視頻菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)：順豐速運(yùn)、京東物流本地生活：美團(tuán)無(wú)強(qiáng)烈優(yōu)勢(shì)項(xiàng)阿里在本地生活服務(wù)上的另一個(gè)弱點(diǎn)是布局雖廣但缺乏獨(dú)特亮點(diǎn)。阿里在到店、酒旅等業(yè)務(wù)上均沒(méi)有特別的亮點(diǎn)。以口碑為例，相較于大眾點(diǎn)評(píng)，口碑極度缺乏社區(qū)內(nèi)容的沉淀，若僅以補(bǔ)貼的方式獲客則十分缺乏持續(xù)性，且在與美團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)中，阿里缺乏差異化的產(chǎn)品組合， 并未發(fā)揮出集團(tuán)體系的優(yōu)

42、勢(shì)。億歐智庫(kù)：美團(tuán)及餓了么的流量入口對(duì)比來(lái)源：浦銀國(guó)際Part1.美團(tuán)十年發(fā)展歷程本地生活行業(yè)市場(chǎng)分析美團(tuán)商業(yè)模式美團(tuán)發(fā)展歷程Part2.美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)單元餐飲外賣業(yè)務(wù)到店及酒旅業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)Part3.巨頭之爭(zhēng)：美團(tuán)PK阿里兩者業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)對(duì)比兩者的戰(zhàn)略目的分析對(duì)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)Part4.美團(tuán)價(jià)值分析對(duì)美團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)線走向的預(yù)測(cè)估值分析美團(tuán)在本地生活服務(wù)領(lǐng)域構(gòu)建的壁壘在過(guò)去的十年中，美團(tuán)通過(guò)持續(xù)的迭代與進(jìn)化，使其在本地生活服務(wù)領(lǐng)域的B端與C端環(huán)節(jié)，構(gòu)建起了相當(dāng)難以復(fù)制的壁壘。規(guī)模性優(yōu)勢(shì)：包括消費(fèi)者、騎手和商戶的規(guī)模性優(yōu)勢(shì)，截至2019年底，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)全平臺(tái)已積累了4.5億用戶和620萬(wàn)商戶，騎手已經(jīng)接近400萬(wàn)?；诖耍惭苌祟愃拼蟊婞c(diǎn)評(píng)海量UGC內(nèi)容的壁壘。全產(chǎn)業(yè)鏈布局的護(hù)城河：美團(tuán)通過(guò)深扎餐飲領(lǐng)域，已在餐飲全產(chǎn)業(yè)鏈具備相當(dāng)大的話語(yǔ)權(quán)，以此能夠?qū)γ缊F(tuán)的系列業(yè)務(wù)產(chǎn)生各項(xiàng)積極反饋，形成正向閉環(huán)。比如外賣領(lǐng)域規(guī)模第一、餐飲收銀系統(tǒng)領(lǐng)域規(guī)模第一、食材供應(yīng)鏈領(lǐng)域規(guī)模第二等。前期投入所帶來(lái)的資源型或技術(shù)新壁壘：比如美團(tuán)的地推團(tuán)隊(duì)很“能打”，人數(shù)眾多且經(jīng)驗(yàn)豐富；再比如生活服務(wù)業(yè)品類繁多，每個(gè)品類服務(wù)流程均極不標(biāo)準(zhǔn)， 因此美團(tuán)做了大量類似配送、信息化系統(tǒng)這樣的“苦活”，而這些如今都成為了美團(tuán)的壁壘。終局的預(yù)測(cè)在本地生活的這場(chǎng)