價值投資估值方法-相對估值法

1、價值投資估值方法-相對估值法完整版股指期貨的推出將推動中國股市由投機(jī)市場 向投資市場的轉(zhuǎn)變，在不久的將來，價值投資將會 成為主流的投資理念，但是很多人終其一生也沒有 深刻的了解和掌握價值投資的方法，我寫這篇文章 就是希望在過去投資過程中虧損或者沒有盈利的 朋友能轉(zhuǎn)變自己的投資方式，走到正確且成功的投 資之路來。股神巴菲特已經(jīng)用自己的偉大成就告示大家，價 值投資是正確的投資方式，只要做到嚴(yán)格的選股， 低價買入，耐心的持有，你也可以成功。在這里我就不對價值投資理論作過多的說明了， 只講解一下估值方法之一的相對估值法之所以要以低于公司價值的價格買入是因為保持 一定的安全邊際可以使你避免虧損，用巴菲特

2、的話就是用4毛錢買入價值1元的股票，這里要提到的 是這個買入價格并不是一個精確到小數(shù)點的數(shù)值， 而是一個價格區(qū)間，根據(jù)自己希望持有的年限所決 定的。相對估值法的思想就是用債券和股票做比較來進(jìn) 行投資大家都知道，債券是一種風(fēng)險很小，可以準(zhǔn)確計算出到期日的本金和利息的一種理財方式，它比股 票的優(yōu)越性在于利息的穩(wěn)定性和未來收益的確定 性。相對估值法的指導(dǎo)方法就是，你買入一家公司的 股票，其公司每年的利潤就相當(dāng)于支付給你的利 息，拿這個利息比較債券的最高和最低利息來進(jìn)行 買入和賣出。巴菲特告訴我們是用債券利率來進(jìn)行 比較，我找到了替代債券利率的標(biāo)的-銀行利率可能大家對市盈率都不會陌生吧，市盈率的計算

3、公式：股價/每股收益。意思就是說以現(xiàn)在的價格買 入一支股票需要多少年才能收回投資。公式倒置就 是票息率；每股收益/股價。用這個票息率和銀行利 率進(jìn)行比較來決定買入和賣出。在這又要提出的 是：銀行利率是固定的，比如說你存到某家銀行1萬元，按現(xiàn)在每年 2.25%利率來計算，你每年可以 得到利息225元（稅前）每年都是固定的。而公司 的利潤是一直在變動的，增長或下降。這就要加上 利潤增長或下降的比率。還有一個問題，巴菲特慣用的是稅前收益這個指 標(biāo)，為什么呢？原因在于稅前收益才是公司的利 潤，凈利潤是繳納所得稅以后的指標(biāo)，因為所得稅 的不同（一般公司為25%,高科技公司為15%）所 以用凈利潤來縱向比

4、較公司是不平等的，這就可以得出一個簡單的公式：公式：買入-（稅前每股收益/股價）* （1+同比 下降或增長比率戶銀行最高利率賣出-（稅前每股收益/股價）* （1+同比下 降或增長比率尸銀行最低利率意思就是說，以現(xiàn)在的價格買入，每年得到的利 息比銀行最高利息還高就是合理價格，相反，以過 高的價格買入一支股票。每年得到的利息還沒有銀 行存款利息高的話，這就說明現(xiàn)在的股價過于高 估，泡沫很大。銀行利率我們都知道，每股收益從公司財報上可 以計算出來，同比下降或增長比率也可以計算出 來，那么我們所要做的就是計算以多少價位買入是 最合理的。拿一只股票來舉例-張裕A （前提是符合嚴(yán)格的 選股條件）03年全年

5、稅前收益24122萬02年全年稅前收益18086萬03年-02年利潤同比增長率33.3%總股本31200萬股（03年6月6日）每股稅前收益0.773元當(dāng)期最高利率5.76%（2002年2月21日/5年以上貸款利率）根據(jù)公式：（稅前每股收益/股價）* （1 +同比增長 率）=銀行最高利率那么合理股價應(yīng)該是多少呢？我們求的就是公式 中的股價=（每股稅前收益/銀行最高利率）* （1 + 同比增長率）（0.773/5.76%） * （1+33.3%）=17.35計算結(jié)果表明以低于17.35元/股買入是合理的。如果是巴菲特，17元/股并不會吸引他。他還會保持一定的安全邊際，這個安全邊際可以理解成 2種

6、意思：1-以合理價格的一半買入，17.35/2=8.675;2-如果公司未來04年的利潤沒有增長，那么現(xiàn)在 以多少價格買入在未來的一年中不會賠錢呢？即 按04年的利潤和03年相等，那么公式中計算就要 去除增長率0.773/5.76%=13這樣我們得出結(jié)論是：張裕 A在03年8.675-13 這個區(qū)間為相對安全區(qū)。這就要根據(jù)個人的性格和希望持有年限來決定具體買入時機(jī)。我們03年以低于17.35的價格買入張裕A,經(jīng)過 耐心的持有，那么什么時候賣出呢？巴菲特講述的3種情況：1-公司經(jīng)營變壞；2-市盈率達(dá)到40倍 4以上；3找到更好的投資標(biāo)的07年全年稅前收益94944萬06年全年稅前收益56502萬

7、07年-06年利潤同比增長率68%總股本21日）07年每股稅前收益當(dāng)期最低利率日/3個月存款利率） 現(xiàn)在我們用公式計算張裕52728萬股（06年3月1.8元3.33 (07 年 12 月 21A 07年最高價格應(yīng)該是多少呢？股價=（每股稅前收益/當(dāng)期最低利率）*（1+同比增長率）（1.8/3.33%）*（1+68%）=90.8計算結(jié)果表示07年張裕A股價最高不會超過 90/股。在這時，巴菲特就會開始恐懼，因為股價上 漲的過高，已經(jīng)失去的投資意義，他就會把股票賣 出（類似中國石油），而且，他不會真的等到股價 到90才賣出的，因為這個價格持續(xù)的時間很短， 也是最難把握的，當(dāng)人們正在因為貪心等待更高

8、價 格的時候巴菲特就已經(jīng)賣出了?，F(xiàn)在是該查看收益的時候了，當(dāng)我們在03年 以13元的價格買入張裕 A,耐心持有在07年以85 元賣出（這個是可以做到的，公布 03年財報的時 候股價是13元/股；公布07年財報的時候股價是 85元/股）那么03年-07年我們的收益是多少呢？ 85/13=6.5倍，650%的收益，不知道你是否滿意呢？ 如果你中間沒有任何操作，堅持持有，還會享受分 紅和送股，實際的收益是 13倍即1300%收益，4 年13倍收益，每年復(fù)合增長率是 90%,如果是這 個結(jié)果的話，你就已經(jīng)成為了一位非常成功的投資 者了。在這里要說明的是，公司每年的年報公布日期要 延長2-4個月，這就給

9、我們計算股價帶來一定的難 度，我告訴你們一個可以簡單化解的方法，即如果 公司已經(jīng)公布了第三季度的財報，缺少的第四季的 數(shù)據(jù)可以拿去年第四季度單季度的數(shù)據(jù)相加進(jìn)行 計算。具體操作就不用我做過多的說明了吧。相對估值方法的前提是公司未來的收益必須是增 長的，缺陷在于不能計算虧損企業(yè)的股價，對于利 潤大起大落的公司也有很大不足，這就需要我們?nèi)?進(jìn)行嚴(yán)格的篩選股票，很多優(yōu)秀的公司其股價漲幅 比一般公司要好得多，你為什么還去買入那些業(yè)績 平常，經(jīng)營一般的公司股票呢？最后一個問題，現(xiàn) 在行情，中小盤的股價已經(jīng)趨于合理，大部分大盤 股的股價還是被嚴(yán)重的低估，許多投資者偏愛于小 盤股，可是你卻沒發(fā)現(xiàn)的是大盤股的

10、優(yōu)勢，像中國 石化從03年1月份到07年年底其股價上漲了近 7 倍，700%收益率。較一些小盤股有過之而無不及。 最終的收益取決于你持有的時間所決定。價值投資的估值方法很多，包括相對估值法；效 率估值法，現(xiàn)金貼現(xiàn)率，資源評估法等等很多，用 不同的估值方法去計算同一只股票會使你決定更 為準(zhǔn)確。在以后的時間我會向大家講解。關(guān)于價值投資思想我總結(jié)出幾句話1-書讀百遍其義自見；溫故而知新，可以為師矣。 一些優(yōu)秀的價值投資名家都有關(guān)于投資方面的著 作。這些著作非常值得你去重復(fù)的閱讀。巴菲特怎樣選擇成長股 彼得林奇的投資巴 菲特教你讀財報聰明的投資者戰(zhàn)勝華爾街價值投資怎樣選擇成長股等等2-三人行必有我?guī)煟?/p>

11、中國有很多的成功的投資 者，在我們的中小投資者中也有非常出色的價值投 資者，相互的交流是我們成長的最好途徑。3-心理學(xué)專家比數(shù)學(xué)專家更適合投資股票；好股都會選，好價都會算，成果的豐碩在于你能否耐心 的持有，不受市場的影響，堅持價值投資理念。博文在不斷完善當(dāng)中，希望各位提出意見和建7議，路過的請你留下寶貴的評論。此計算方法為個人原創(chuàng)，無耐盜版泛濫，特鄭重 聲明：我將保留追討盜版的權(quán)利。請各位支持。2010 年5月2日在寫出這篇博文后看到很多投資者對此方法的 意見和建議，反駁此方法理論上成立，但是用到實 際操作中相對不足，缺陷在于公式中利率和增長率 是最大的變數(shù)，是影響結(jié)果最重要的兩個因素。在 這

12、我想再強(qiáng)調(diào)一下，標(biāo)題價值投資估值方法-相對 估值法，這個估值方法是針對高價值公司而言的， 博文中也提到對于一些業(yè)績虧損和波動較大的公 司并不適合。有投資者提出疑問，問我博文中提到 的優(yōu)質(zhì)公司泛指那些，在此我簡單說明一些，所謂 優(yōu)質(zhì)公司是指像貴州茅臺， 云南白藥，張裕A等這 類公司，自2003年下半年-2008年10月（熊市到 熊市）股價上漲超過370%的公司在04年之前利潤 連續(xù)增長的公司有貴州茅臺 5年；云南白藥8年； 張裕A8年；萬科A7年；特變電工10年；恒瑞醫(yī) 藥6年；格力電器10年。其共同之處是利潤連續(xù) 5 年（多年）以上持續(xù)增長。巴菲特曾經(jīng)說過：尋找 過去多年利潤連續(xù)增長的公司其未

13、來繼續(xù)增長的 可能性要高于一般性公司。如果一家公司利潤連續(xù)多年持續(xù)增長（時間越長越能說明其競爭力），僅此 一個指標(biāo)我們就可以基本判定這家公司的競爭力 要強(qiáng)于大部分一般類公司。優(yōu)質(zhì)的公司是一種稀缺資源， 猶如金屬中的黃金； 寶石中的鉆石；可謂是鳳毛麟角。現(xiàn)在嫌貴，以后 更貴；現(xiàn)在說高，以后更高。這也是為什么這些公司一直是我的保底倉，我也 會去嘗試不同的投資方法，但是這些公司將一直顯 示在我的賬戶中。張裕A年利潤總節(jié)年利潤總葡I一一年增長率這是張裕A利潤總額增長圖表，從右向左1996年-2010年。紫色線為年增長率。張裕A利潤從96年至2010年連續(xù)15年保持增長，15年利潤增長34.8倍。試問有

14、多少家公司可以做到？你質(zhì)疑博文中沒有提到現(xiàn)金流和負(fù)債，你 說一家公司某個階段利潤造假，試問連續(xù)15年保持增長能造假嗎？需要造假嗎？經(jīng)營一般業(yè)績差 的公司會有自由現(xiàn)金流嗎？對經(jīng)營一般的公司去 研究負(fù)債表只是徒勞。越研究越迷茫。為什么不把 時間和精力放在這些優(yōu)質(zhì)的公司上呢？A股市場值得我投資的不到 5%;我只賺取兩種差價，1-利潤 增長的差價；2-熊市到牛市的差價；也只有如此你 才能躋身到那10%的行列（7負(fù)2平1盈）；張裕A的利潤總額從2000年17247萬元增長至 2010年192964萬元，10年利潤增長11.18倍。 股價從2000年上市的25元上漲至現(xiàn)在的 299元（2011年9月2日；

15、后復(fù)權(quán)）股價上漲 11.96倍。年復(fù)合增長率為28%,同期上證指數(shù)從2000年10 月26日1967點至2011年9月2日2528點上漲 28.5%復(fù)合增長率為2.5%這其中還不包括每年的分紅，我上面計算的數(shù)據(jù) 并不是很精確，各位就不要在這上面找毛病了，模 糊的正確比清晰的錯誤強(qiáng)百倍。此博文寫作于2010年5月2日，當(dāng)時張裕 A的 股價還在合理估值范圍之內(nèi)，用此方法計算的合理股價是 68元/股，實際股價為公布 2010年1季度業(yè)績時的75元/10股，2010年5月20日最低時的68元/股?，F(xiàn)在為108元（11年9月2日），18個月上漲44%。 上證指數(shù)同期點位下跌 12%。試問看過此博客的投

16、資者有幾個賺到這份收益呢？本來這個估值方法不準(zhǔn)備公開的。 在看到周圍很 多朋友投資股票賠錢，內(nèi)心里想的是希望更多投資 者能根據(jù)這不太完善的估值方法在股市中取得收 益。無私的公開卻被議論為誤導(dǎo)投資者，哎！無言 以對?，F(xiàn)在想刪除也做不到了， 截止2011年9月2 日，此博文被轉(zhuǎn)載65次，盜版此博文被轉(zhuǎn)載 40次 以上。在此請各位支持正版，支持原創(chuàng)。給予我繼 續(xù)寫作的動力。本人從07年10月入市沒有買一只股票就是因為 有此估值方法，08年12月判斷出大盤的底部也是 因為有此估值方法，從 08年12月買的第一只股票 （中國神華）到現(xiàn)在總體沒有賠錢也是因為有此估 值方法。這不是自大，而是自信，自信是持股

17、的重 要因素。自信來自于對公司的了解，自信來自于保 持較大的安全空間，自信來自于投資的成功。還有對于安全邊際的理解， 對于高價值公司而言， 保守的估值也許你很難有機(jī)會買到，所以說對于優(yōu)11 質(zhì)的公司支付合理的價格好于以較低的價格買入 一家經(jīng)營一般的公司。對于關(guān)于公司價值研究我很少寫，原因在于像貴 州茅臺等優(yōu)質(zhì)公司的研究一些價值投資者寫的報 告相當(dāng)透徹，我并沒有新的見解，而且對于公司研 究我也不在行，況且每個人有各自不同的理解，因 此沒有必要把別人的研究再重復(fù)一遍了。ActFGH: JK(r1日期2011年后月ZOL1年3月】。1。年12月EO1U年91】201046112010-3112000

18、12 JJ289年弓內(nèi) 200W6732005311200812JI 2。日年UJI2利詞苒霞1162SI74601.112腔混 77y24. 360149- 114942g M4g3, 347822tl, 23單季度利潤416M. 4F71601. 172737 42303, 7 27775, 2r “口14g.i；森4：曜235902. 3 21068, ME 401 CH.7 26617.84四季展利漏j231292217417)73660167?59160552H9926136598 12731312129718325 1159235同比增檢率1,3826)1. 354L 2B7071

19、.271321.313761. 324071.267071. 17835 , 171S2t.172631,2-1626 L 607 39總股本52728懿72952728S272E527285272852728527285272852728527285272H7各蝸微茨利?0.0了。50. 0660. 0640, 06140, 05940. 05940. 05940. 0394 M 05940. 05940.06130072fl02. 20162.475357,181753, 64025X 402i61.261247. 868343.6131 40. 64873% 714936.福3 30.5

20、M&魯庠前飾86了 46a706】51484ft464910京際腔飾11290BE51096962514B484611對應(yīng)圖表2345B18910n12這是根據(jù)上述公式計算出來的，從右向左2008年9月開始到現(xiàn)在11年中報。先計算出單個季度 利潤總額，再計算出各期 4個季度利潤和，根據(jù)不 同時期的利率計算出合理價格，藍(lán)色字體為張裕A實際價格。合理股價=（年稅前每股收益/現(xiàn)行最高貸款利率）*年增長率1212011010090SO70605040張裕A一計算股價一實際股價這是張裕A計算價格和實際股價對比圖， 每次股 價接近計算出的合理價格時即為買點。藍(lán)色為計算 的合理價格，紫色為張裕 A實際各期股

21、價。股價接近計算價格的買點為2008年10月30日-2009年8月4日,4個業(yè)績公布期。2010年4月 26日業(yè)績公布前后。2011年4月11日公布2010年業(yè)績時股價和計算價 格相差10元。這些階段張裕 A的股價處在合理估 值的范圍之內(nèi)。其實這兩張圖本來沒打算發(fā)表的，迫于大家對此 方法的質(zhì)疑，我用 EXCEL制作出這兩張圖表以供13大家參考尋找利潤連續(xù)增長的優(yōu)質(zhì)公司，在合理的價位買 入，長期持有就能得到超過指數(shù)的收益。我想各位 對此估值方法的反駁也會不攻自破。張裕A與上證指數(shù)強(qiáng)弱對比。張裕 A 自2008年10月30日-2011年9月2日股價上漲了 170%,年復(fù)合增長率40%上證指數(shù)自20

22、08年10月30日-2011年9月2日點位上漲了 47%,年復(fù)合增長率14%我沒有高等學(xué)歷，不懂高等數(shù)學(xué)，不懂專業(yè)財務(wù) 知識，不懂自由現(xiàn)金流，但是我同樣可以取得超過 指數(shù)的收益，而這方法簡單到小學(xué)文憑就可以學(xué) 會。買入：尋找利潤連續(xù)多年持續(xù)增長的優(yōu)質(zhì)企業(yè)， 在合理的價格買入，長期持有賣出：公司業(yè)績發(fā)生變化；估值過高；找到更好 公司；有些東西點一下就夠了，想要深刻的理解還要自 己去研究和嘗試。估值方法不是武林秘籍，掌握之后就可以天下無 敵，這只是一個招式而已。估值是圍繞安全邊際服 務(wù)的，估值就是對投資風(fēng)險控制的一個手段。巴菲特之所以沒有告訴大家具體的操作方法原14因在于每個人都有自己不同的理解，

23、你可以復(fù)制他 的方法，但是你能復(fù)制他的投資哲學(xué)嗎？你能復(fù)制 他的財富神話嗎？寫作水平較差，望各位海涵。2011年9月3日晚0點12分。溫故而知新，可 以為師矣。代碼名稱丁600519貴州莖臺2600066宇通客車3 000869張裕A4600600吉普啤漕5000895雙匯發(fā)展660069T歐堡集團(tuán)T00072B曾泰人B600582天地科技9 6000B9符變電工106D0628說t界11600511國藥股份12 000538云南白藥13600518康美藥業(yè)14600845寶信軟件15 .000651格力電器利潤連續(xù)10年以上保持增長的部分公司名單，其中就包括貴州茅臺；張裕 A;特變電工；云南

24、白 藥；格力電器；屬于知名品牌的泛消費(fèi)類公司更好。 這些公司才更值得你去好好的研究分析。巴菲特教你讀財報是一本很好的投資書籍，對于你研究 上述公司有很好的幫助，是非常值得反復(fù)閱讀的一 本投資書籍。作為中小投資者來說，A股市場2000多支股票 15沒有必要全部了解，2000多支股票，別說中小投資 者了，就是大的機(jī)構(gòu)也不可能都完全了解其公司的 情況。而且作為中小投資者你也沒有必要分散投 資，投資越分散收益越平均化。引用小小辛巴的一句話：我算不上真正的價值投 資者，只能說是一位長期投資者，兩者之間的共同 之處可能是保持一定的安全邊際長期持股。長期持股是非?？菰锓ξ兜?，要做到經(jīng)得起誘 惑，耐得住寂寞。

25、又有幾個能做到呢？自問能做到 嗎？內(nèi)心猶豫而不敢確定。明天是農(nóng)歷8月初8,是我暖房的日子（喬遷） 心里曾想過把買房的錢投資到上述這些公司里，但 是壓力太大（個人胡言亂語，莫要受此影響）還是 一點一點積累吧，西格爾的投資方法就是很好的投 資方式。sk 小屋 2010-11-15 08:59:26 舉報這個估植法用于銀行股為什么差距那么大.用600015來算，那現(xiàn)在的價格不是超低？博主回復(fù)：2010-11-15 10:11:45我剛才算了一下，華夏銀行合理價格是12元左右，16沒錯低估很多，你可以看一下工商銀行的估值，價 格在低估價位下面。這是 3季度的數(shù)據(jù)，因為大多 數(shù)機(jī)構(gòu)下調(diào)了對銀行股 10年

26、報的預(yù)期，秋水 2011-03-03 15:41:40 舉報(0.773/5.76%) * (1+33.3%)=17.35 這個數(shù)值不對呀，應(yīng)該為17.88呀！0.773/5.76%=13.42 ; 1+33.3%=1.333 ; 13.42 X1.333=17.89秋水 2011-03-03 16:05:17 舉報85=13 (1+X)的四次方，X=59.9%.即四年復(fù)合收益率為59.9%,相當(dāng)不錯呀。當(dāng)然非常滿意！秋水 2011-03-03 16:25:51 舉報中國石化從03年1月份到07年年底其股價上漲了17近7倍？存疑：我的計算為中國石化2003.1月初，開盤價為3.01元，假設(shè)買入

27、100股，成本301.00元?dú)v年送股分紅情況依次是：2003.6.23 10 派 0.6（稅后派）0.48分紅后持股100股，稅后股息4.80元（100股X0.048 元）2003.9.22 10 派 0.3（稅后派）0.24分紅后持股100股，稅后股息2.40元（100股X0.024 元）2004.6.07 10 派 0.6（稅后派）0.48分紅后持股100股，稅后股息4.80元（100股X0.048 元）2004.9.21 10 派 0.4（稅后派）0.32分紅后持股100股，稅后股息3.20元（100股X0.032 元）2005.6.06 10 派 0.8（稅后派）0.72分紅后持股10

28、0股，稅后股息7.20元（100股X0.072 元）2005.9.21 10 派 0.4（稅后派）0.36分紅后持股100股，稅后股息3.60元（100股X0.036 元）182006.6.19 10 派 0.9（稅后派）0.81分紅后持股100股，稅后股息8.10元（100股X0.081 元）2006.9.14 10 派 0.4（稅后派）0.36分紅后持股100股，稅后股息3.60元（100股X0.036 元）2006.10.10 10 贈 2.8分紅后持股128股（這次送股純粹是股權(quán)分置改革的因素）2007.6.18 10 派 1.10（稅后派）0.99分紅后持股128股，稅后股息12.6

29、7元（128股X0.099 元）2007.9.19 10 派 0.5（稅后派）0.45分紅后持股128股，稅后股息5.76元（128股X0.045 元）截至到2007.12月末收盤價為23.43元總持股數(shù)為128股，稅后股息加總為 56.13元。市值：128股義收盤價23.43元=2999.04元，再加上稅后股息加總 56.13元，這筆投資的價值是：3055.17元減去301.00元的初始成本，凈盈利 2754.17元這4年的投資收益 9倍，即（3055.17-301.00）19/301.00=915.00% ljub2011-04-05 12:56:55 舉報今天又仔細(xì)看了分析過程，博主這里

30、的同比增長率 似乎換成下一年的預(yù)期增長率更合適一些，雖然預(yù) 期增長比較難以判斷，但博主這里用當(dāng)年增長率代 替預(yù)期增長率至少在理論上是存在瑕疵的，僅供參考.雷公社 2011-04-14 23:19:56 舉報這樣的計算方法問題很多，表面看好像很合理，但 從邏輯上說，價格是交易的結(jié)果，估值只能是根據(jù) 市場反映相對模糊的區(qū)間。用銀行利率來作為參考 的話，可以這樣計算：年報每股收益/利率;相對價格例如：萬科A的相對價值0.66/5.25%=12.57元（5.25%為最新5年期定存利率）萬科2011年4月14日收盤價為8.80元，因此可以 理解為市價較內(nèi)在價值低估了，差價區(qū)間約 42%20科學(xué)發(fā)展觀20

31、11-07-20 22:03:53 舉報樓上網(wǎng)友提出這個估值方法中的增長率換成未來預(yù)期增長率，我認(rèn)為可以用 3年的復(fù)合增長率來判 斷股價未來的走勢，但前提是這家公司的未來預(yù)期 好于現(xiàn)在。還有就是現(xiàn)在市場上的股票估值水平分化明顯，要 么是估值過高，要么是過低，過高的估值水平需要 未來利潤的高增長支撐。增長率和利率是這個公式中變數(shù)最大的。未來利潤 的增長超出預(yù)期就可以得到較高的收益。遵守紀(jì)律 2011-09-02 09:24:25 舉報一家公司值多少錢，首先要考慮的是公司能活多少 年，當(dāng)然活的時候越長，就越值錢。對于一家企業(yè)的利潤增長，僅憑同比增長率等來確 定一家公司的未來價值，太過于草率。公司有

32、高速 成長期，成長期，穩(wěn)定期等。對一家企業(yè)的估值，一定要保守些，保守帶來的是 驚喜，樂觀帶來的是失望。21計算一家公司的價值，首先確定公司的性質(zhì)，然后 再看合并財務(wù)報表、資產(chǎn)負(fù)債表等。還有就是巴老用的是現(xiàn)金流進(jìn)行折算的，而不是你 所謂的每股稅前受益，現(xiàn)金流與每股稅前受益是兩 個概念，現(xiàn)金流是錢，每股稅前受益，有 70%以前 都是白條，原因就是世界財務(wù)用的都是債權(quán)發(fā)生 制。一家看似凈利潤增長很漂亮的公司，也許在半 年后就有虧損的可能，因為利潤的增長與現(xiàn)金流的 增長是兩回事，這也是為什么要以現(xiàn)金流來評價一 家公司的主要原因，而不是每股稅前受益。至于你說的用利率來代替?zhèn)菦]必要的，因為 國債與利

33、率都是無風(fēng)險受益，所以，為什么要用低 于利率來代替國債，難道你不能買國債，只能存銀 行吃利息？此算法對于初學(xué)階段的朋友來說，看似非常不錯。 但如果你自己仔細(xì)看一下，在這里從頭到尾沒有提 到企業(yè)現(xiàn)金流、企業(yè)負(fù)債等等，只是說到投資優(yōu)秀 的公司，優(yōu)秀的公司如何定性？希望樓主能更深入 的去研究企業(yè)的價值，而不是僅憑一個公式來完成 對一家公司的投資。股齡如此年輕，有如此的感悟，已超越常人，但你 價值投資的路才剛剛開始，九戰(zhàn)九勝為王，九戰(zhàn)八 勝一敗為寇。22 博主回復(fù)：2011-09-02 11:19:35第一次看到這樣經(jīng)典的評論，感謝無以言表。在估 值方面最簡單有效的方法就是市盈率，這個不知你 是否贊同

34、。巴菲特曾經(jīng)也說過尋找過去利潤持續(xù)增 長的企業(yè)，如果一家公司連續(xù)10年利潤都出現(xiàn)增長，僅此一點就可以判斷這家公司的競爭力要好于 大部分一般類公司。在2003年后半年到2008年10 月（熊市到熊市）股價上漲超過300%的公司在2003 年前利潤連續(xù)增長的企業(yè)有：貴州茅臺5年；恒瑞醫(yī)藥6年；張裕A8年；特變電工10年；云南白藥 8年；萬科A7年；格力電器10年；這是我選股第 一標(biāo)準(zhǔn)。也是最重要的標(biāo)準(zhǔn)。我沒有學(xué)過專業(yè)財務(wù) 知識，也沒有高等學(xué)歷。但是我同樣可以找到優(yōu)質(zhì) 的企業(yè)。此估值方法也是僅針對于這些未來還會持 續(xù)增長的公司而言的。再說保守估值，你感覺如果 通過保守估值可以買到像貴州茅臺。云南白藥這樣 優(yōu)質(zhì)的公司嗎？巴菲特曾經(jīng)也說過：我愿意支付合 理的價格買入優(yōu)質(zhì)的公司也不愿意以較低的價格 買入一般性公司（個人理解）在此我想問下您，不知您是否用過此方法對上述 這些優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行過估值呢？你沒用過自然不會 認(rèn)同此方法。