汽車空調熱交換器項目投資管理方案【參考】

1、泓域/汽車空調熱交換器項目投資管理方案汽車空調熱交換器項目投資管理方案xxx集團有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110689948 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc110689948 h 3 HYPERLINK l _Toc110689949 二、 產業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110689949 h 3 HYPERLINK l _Toc110689950 三、 汽車零部件行業(yè)發(fā)展情況 PAGEREF _Toc110689950 h 6 HYPERLINK l _Toc110689951 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc1

2、10689951 h 11 HYPERLINK l _Toc110689952 五、 項目基本情況 PAGEREF _Toc110689952 h 11 HYPERLINK l _Toc110689953 六、 敏感性分析的目標 PAGEREF _Toc110689953 h 17 HYPERLINK l _Toc110689954 七、 敏感性分析的步驟和方法 PAGEREF _Toc110689954 h 18 HYPERLINK l _Toc110689955 八、 項目投資風險理論 PAGEREF _Toc110689955 h 22 HYPERLINK l _Toc110689956

3、 九、 投資項目盈虧平衡分析 PAGEREF _Toc110689956 h 28 HYPERLINK l _Toc110689957 十、 基本財務報表預測 PAGEREF _Toc110689957 h 32 HYPERLINK l _Toc110689958 十一、 財務數(shù)據評估的原則 PAGEREF _Toc110689958 h 44 HYPERLINK l _Toc110689959 十二、 項目外匯效果分析 PAGEREF _Toc110689959 h 45 HYPERLINK l _Toc110689960 十三、 財務效益評估的程序 PAGEREF _Toc11068996

4、0 h 46 HYPERLINK l _Toc110689961 十四、 進度計劃 PAGEREF _Toc110689961 h 47 HYPERLINK l _Toc110689962 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc110689962 h 48 HYPERLINK l _Toc110689963 十五、 項目投資計劃 PAGEREF _Toc110689963 h 49 HYPERLINK l _Toc110689964 建設投資估算表 PAGEREF _Toc110689964 h 51 HYPERLINK l _Toc110689965 建設期利息估算表 PAGERE

5、F _Toc110689965 h 51 HYPERLINK l _Toc110689966 流動資金估算表 PAGEREF _Toc110689966 h 53 HYPERLINK l _Toc110689967 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc110689967 h 54 HYPERLINK l _Toc110689968 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc110689968 h 55公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx集團有限公司2、法定代表人：韋xx3、注冊資本：1500萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市

6、場監(jiān)督管理局6、成立日期：2013-4-287、營業(yè)期限：2013-4-28至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介公司依據公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關規(guī)定，制定并由股東大會審議通過了董事會議事規(guī)則，董事會議事規(guī)則對董事會的職權、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進行了規(guī)范。 公司滿懷信心，發(fā)揚“正直、誠信、務實、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追求卓越，回報社會” 的企業(yè)宗旨，以優(yōu)良的產品服務、可靠的質量、一流的服務為客戶提供更多更好的優(yōu)質產品及服務。產業(yè)環(huán)境分析構建創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)支撐平臺，打造協(xié)作分享新經濟，合理規(guī)劃布局創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)空間，營造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)社會氛圍，形成“大

7、眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的生動局面。（一）全面推進“四眾”依托互聯(lián)網創(chuàng)新載體，拓寬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的市場、社會需求對接通道。推進專業(yè)空間、網絡平臺和企業(yè)內部眾創(chuàng)，加強創(chuàng)新資源共享合作。構建一批低成本、便利化、全要素、開放式的眾創(chuàng)空間，創(chuàng)辦一批智谷空間、創(chuàng)客空間等新型孵化器，建設一批創(chuàng)新園區(qū)。推行研發(fā)創(chuàng)意、制造運維、知識內容和生活服務眾包，推動大眾參與線上生產流通分工。營造公共機構支持，企業(yè)、個人互助的眾扶文化，共助創(chuàng)業(yè)者成長。穩(wěn)健發(fā)展實物眾籌、股權眾籌和網絡借貸，提供快速便捷的線上融資服務。（二）拓展創(chuàng)新發(fā)展空間提升開發(fā)區(qū)、功能區(qū)綜合競爭力。充分發(fā)揮東湖新技術開發(fā)區(qū)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設和中國內陸自由貿易區(qū)

8、政策先行先試疊加和聯(lián)動優(yōu)勢，促進創(chuàng)新要素和信息技術、生命健康等新興產業(yè)高度集聚發(fā)展，加快建設“自由創(chuàng)新區(qū)”。推進武漢經濟技術開發(fā)區(qū)加快向開放創(chuàng)新綜合試驗區(qū)轉型升級，支持東風公司等企業(yè)搶占智能產品發(fā)展制高點，支撐智能制造等新興產業(yè)高度集聚發(fā)展，打造“中國車都”升級版。依托臨空港經濟技術開發(fā)區(qū)、漢口主城區(qū)和江北新城區(qū)部分區(qū)域，推動國家級新區(qū)“長江新區(qū)”落地，努力打造長江經濟帶和“一帶一路”的戰(zhàn)略承載區(qū)。推動武鋼、武石化、中韓石化升級改造，建設綠色低碳循環(huán)發(fā)展的一流生態(tài)化工園區(qū)。推動東湖生態(tài)旅游風景區(qū)打造國際知名、國內一流的文化旅游生態(tài)風景名勝區(qū)。拓展中心城區(qū)城市綜合服務功能。中心城區(qū)依托高校院所周

9、邊區(qū)域、舊廠、舊村、舊商業(yè)設施等更新改造，堅持錯位發(fā)展理念，推動各區(qū)圍繞科技服務、生命健康、教育服務、現(xiàn)代商貿、創(chuàng)意時尚、現(xiàn)代金融、文化演藝等領域，打造一批創(chuàng)業(yè)街區(qū)、創(chuàng)業(yè)生態(tài)園區(qū)。增強新城區(qū)綜合實力。新城區(qū)結合工業(yè)園區(qū)升級和新城鎮(zhèn)建設，提升園區(qū)智能化、集約化、循環(huán)化發(fā)展水平，打造若干產業(yè)特色鮮明、綜合配套完備、生態(tài)環(huán)境優(yōu)美、生活便利宜居的“創(chuàng)谷”。（三）深植創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)文化培育科學精神，塑造工匠精神，營造尊重勞動、尊重知識、尊重人才、尊重創(chuàng)造的公眾意識。建立健全鼓勵創(chuàng)新的容錯機制，積極倡導鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)文化，大力培育創(chuàng)客文化，激發(fā)全社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。建立和完善對創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)富的宣傳

10、、表彰、獎勵機制，開展全國性和國際性的創(chuàng)業(yè)大賽、投資路演、創(chuàng)業(yè)沙龍、創(chuàng)業(yè)訓練營等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動，推動形成崇尚科學、尊重創(chuàng)新的社會氛圍。汽車零部件行業(yè)發(fā)展情況1、汽車零部件行業(yè)概況汽車零部件產業(yè)是汽車工業(yè)發(fā)展的基礎，是支撐汽車工業(yè)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展的前提條件。汽車由發(fā)動機、傳動系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、轉向系統(tǒng)等總成組成，而各個總成又由成千上萬的零部件組成。汽車零部件的質量在很大程度上決定了總成的質量，從而影響到最終汽車產品的質量，因此，汽車零部件行業(yè)在汽車工業(yè)體系中的市場地位不斷提升。2、全球汽車零部件行業(yè)發(fā)展狀況全球汽車零部件行業(yè)呈現(xiàn)出規(guī)?；图瘓F化的發(fā)展趨勢，全球領先的大型跨國汽車零部件廠商在行業(yè)中占據主導

11、地位。由于汽車零部件種類和數(shù)量眾多，大型整車廠為了降低溝通成本，更好地專注于整車的研發(fā)設計，同時兼顧全球各地生產基地的采購需求，一般會與同樣全球化布局的大型跨國汽車零部件廠商形成直接合作關系，向其采購集成化、模塊化和系統(tǒng)化的總成產品。該等直接向整車廠供貨的汽車零部件廠商被稱為一級供應商。一級供應商憑借多年的行業(yè)經驗和技術積累，深度參與整車廠產品零部件的研發(fā)和制造，并根據自身需求再將總成產品中的零部件交由細分領域的專業(yè)汽車零部件供應商，即二級供應商進行配套研發(fā)和供應。二級供應商再將自身生產制造過程中所需的部分零件和外協(xié)加工服務交給三級供應商完成。汽車零部件供應體系由此逐步形成了由各個等級供應商組

12、成的“金字塔”式多層級供應商體系結構。在該“金字塔”結構中，隨著供應層級逐步向下，供應商家數(shù)不斷增多，市場競爭的激烈程度亦不斷增大。由于整車廠對一級供應商的產品質量、交付能力和技術水平的要求較高，對一級供應商考核周期長、更換風險高，雙方確立合作關系后整車廠不會輕易更換供應商，因此使得一級供應商之間的競爭格局相對穩(wěn)定。目前，全球汽車零部件行業(yè)的市場集中度相對較高，主要市場份額已被博世、電裝、采埃孚、麥格納、愛信、大陸、法雷奧等全球知名的大型跨國一級汽車零部件供應商所占據，并在各自領域形成了一定的壟斷優(yōu)勢。根據AutomotiveNews公布的2021年全球汽車零部件供應商百強榜單，2021年全球

13、汽車零部件百強供應商的合計銷售規(guī)模已達到7,453.10億美元，其中前十五大廠商的合計銷售規(guī)模為3,625.12億美元，占比接近50%。汽車零部件行業(yè)的準入門檻較高，行業(yè)認證體系與供應商資格評審對汽車產業(yè)鏈企業(yè)的技術水平和生產管控能力提出了很高的要求，也需要耗費合作雙方較高的時間和經濟成本，因此，汽車產業(yè)鏈對供應商穩(wěn)定性的要求也較高。由于汽車零部件產品類型多樣，且產業(yè)鏈較長，使得汽車零部件行業(yè)呈現(xiàn)出全球化分工的供應體系。從地域分布來看，全球汽車零部件行業(yè)的領先廠商主要分布在歐洲、北美洲和亞洲，主要國家包括日本、美國、德國、韓國、中國、法國、加拿大、西班牙等。目前在汽車產業(yè)的國際分工中，歐美國家

14、在芯片、技術平臺、精密加工部件等領域具有明顯優(yōu)勢，日本、韓國在光學儀器、集成電路等領域具有一定的競爭優(yōu)勢，而我國則主要在車身內外飾件、沖壓零部件、電池、電機、電氣設備等領域具有優(yōu)勢。3、中國汽車零部件行業(yè)發(fā)展狀況我國汽車零部件工業(yè)是伴隨整車工業(yè)發(fā)展起來的，國內汽車工業(yè)的發(fā)展帶動了我國汽車零部件市場的快速增長。在八十年代以前，汽車零部件工業(yè)發(fā)展相對較慢。八十年代以后，通過零部件企業(yè)不斷的技術引進、改造，與整車制造商分離，以及民營企業(yè)通過降低成本、改善生產工藝、提高產品質量等方法，國內汽車零部件工業(yè)得以快速發(fā)展起來。在加入WTO后，由于汽車零部件市場進一步開放，國際汽車零部件企業(yè)看好中國快速發(fā)展的

15、汽車市場以及低成本的優(yōu)勢，加快了在中國合資或獨資設廠的進程，一方面利用國內勞動力成本優(yōu)勢降低生產成本，通過出口返銷擴大利潤空間；另一方面通過與其長期合作的整車廠商配套汽車零部件，爭奪高速增長的國內汽車市場。近年來，在國家產業(yè)政策和汽車行業(yè)高速增長的推動下，我國汽車零部件企業(yè)的技術水平和生產管理水平得到了很大提高，形成了一大批頗具實力的零部件生產企業(yè)，部分企業(yè)已經具有較強的市場競爭力，產品進入了整車廠商的全球采購網絡，打入了歐美日等主流市場。同時，我國本土汽車品牌廠商的崛起也為國內汽車零部件廠商提供了更多發(fā)展機會。根據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2011-2017年，我國汽車零部件行業(yè)主營業(yè)務收入從19,7

16、78.91億元增長至38,800.39億元，年均復合增長率為11.89%，高于整車制造業(yè)的10.29%；利潤總額從1,458.97億元增長至3,012.63億元，年均復合增長率為12.85%，高于整車制造業(yè)的9.09%。經過多年的發(fā)展，汽車零部件行業(yè)已成為我國汽車工業(yè)乃至國民經濟的重要支柱產業(yè)。自2018年以來，受國內宏觀經濟增速放緩、環(huán)保標準切換、新能源補貼退坡、車輛購置稅政策變化、中美貿易摩擦升級等因素的影響，我國汽車市場需求不振，整車行業(yè)面臨了較大的下行壓力，導致我國汽車零部件行業(yè)的主要統(tǒng)計指標也出現(xiàn)了下滑。2018年，我國汽車零部件行業(yè)主營業(yè)務收入和利潤總額分別為33,741.12億元

17、和2,506.47億元，同比分別下降13.04%和16.80%。2019年，我國汽車零部件行業(yè)主營業(yè)務收入有所回升，為35,757.70億元，但利潤總額進一步下降，為2,364.78億元。我國汽車零部件行業(yè)進入了調整和轉型升級階段。2020年，雖然受新冠肺炎疫情影響，我國汽車產銷量同比略有下滑，但汽車零部件行業(yè)逐漸復蘇，盈利能力有所提升，全年實現(xiàn)的主營業(yè)務收入和利潤總額分別為36,310.65億元和2,693.16億元，同比分別增長1.55%和13.89%。2021年，隨著我國汽車市場在各項政策的推動下平穩(wěn)增長，我國汽車零部件行業(yè)主營業(yè)務收入自2018年進入調整轉型階段以來首次實現(xiàn)兩位數(shù)增長，

18、達到40,667.65億元，但受原材料和運輸成本大幅上漲等因素的影響，利潤總額與2020年基本持平，為2,684.30億元。從出口市場來看，在汽車產業(yè)鏈全球化配置的趨勢下，我國汽車零部件行業(yè)出口市場保持著良好的增長態(tài)勢，并已成為我國汽車產業(yè)的重要組成部分。2011-2018年，我國汽車零部件出口金額從229.75億美元增長至550.23億美元，年均復合增長率為13.29%，貿易順差持續(xù)擴大。但受全球汽車產銷量下滑、中美貿易摩擦升級、人民幣匯率變化等因素的影響，2019年我國汽車零部件出口金額較2018年出現(xiàn)小幅下滑，為530.43億美元。2020-2021年，受新冠肺炎疫情影響，海外汽車零部件

19、供應商缺口較大，供給能力不足，外界需求使國內汽車零部件的出口得到較快發(fā)展。2020年和2021年，我國汽車零部件出口金額分別為565.16億美元和755.68億美元，同比分別增長6.55%和33.71%。同時，隨著我國汽車零部件企業(yè)在質量管理體系、全球供應能力和國際產品認證等方面不斷提升，我國汽車零部件企業(yè)的國際市場競爭力逐步增強，出口市場依然具有較好的發(fā)展前景。從節(jié)約運輸成本、提升溝通效率和響應速度的考慮出發(fā)，汽車零部件制造企業(yè)一般圍繞著整車廠商建立，從而形成大規(guī)模的產業(yè)基地。目前，我國已逐步形成了六大產業(yè)集群長三角產業(yè)集群、西南產業(yè)集群、珠三角產業(yè)集群、東北產業(yè)集群、中部產業(yè)集群和環(huán)渤海產

20、業(yè)集群，產業(yè)集群的形成對于我國汽車產業(yè)鏈體系化建設有著積極的作用和深遠的意義。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx集團有限公司（二）項目聯(lián)系人韋xx（三）項目建設單位概況公司自成立以來，堅持“品牌化、規(guī)?；I(yè)化”的發(fā)展道路。以人為本，強調服務，一直秉承“追求客戶最大滿意度”的原則。多年來公司堅持不懈

21、推進戰(zhàn)略轉型和管理變革，實現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)、健康、快速發(fā)展。未來我司將繼續(xù)以“客戶第一，質量第一，信譽第一”為原則，在產品質量上精益求精，追求完美，對客戶以誠相待，互動雙贏。公司按照“布局合理、產業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)保”的原則，加強規(guī)劃引導，推動智慧集群建設，帶動形成一批產業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強、信息化基礎好、引導帶動作用大的重點產業(yè)集群。加強產業(yè)集群對外合作交流，發(fā)揮產業(yè)集群在對外產能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機制，承擔社會責任，營造和諧發(fā)展環(huán)境。公司依據公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關規(guī)定，制定并由股東大會審議通過了董事會議事規(guī)則，董事會議事規(guī)則對董事會的職權

22、、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進行了規(guī)范。 公司滿懷信心，發(fā)揚“正直、誠信、務實、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追求卓越，回報社會” 的企業(yè)宗旨，以優(yōu)良的產品服務、可靠的質量、一流的服務為客戶提供更多更好的優(yōu)質產品及服務。（四）項目實施的可行性1、不斷提升技術研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領域的不斷擴大，公司產品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設，將支持公司在相關領域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公司研發(fā)實力，加快產品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產品結構，滿足行業(yè)發(fā)展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內的優(yōu)勢競爭地位，為建設國

23、際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎公司自成立之日起就專注于行業(yè)領域，已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質量、管理等在內的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為項目的實施提供了良好的條件。在生產方面，公司擁有良好生產管理基礎，并且擁有國際先進的生產、檢測設備；在技術研發(fā)方面，公司系國家高新技術企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術中心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機制，具備進一步升級改造的條件；在營銷網絡建設方面，公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營銷服務體系，營銷網絡拓展具備可復制性。汽車零部件的模塊化、集成化是指通過全新的設計和工藝，將以往由多個

24、零部件分別實現(xiàn)的功能，集成在一個模塊組件當中，實現(xiàn)單個模塊組件替代多個零部件的技術手段。汽車零部件集成化主要優(yōu)點包括可以縮減零部件數(shù)量，達到輕量化、節(jié)約成本、優(yōu)化整車空間布局、改善整車性能的目的；能夠簡化主機廠的裝配，提高整車裝配效率，提高生產合格率等?？紤]到續(xù)航里程，新能源汽車對輕量化的訴求會比傳統(tǒng)燃油車更高，零部件集成化設計、模塊化制造方案正成為行業(yè)革新的新賽道。以特斯拉為代表，其已發(fā)布底盤一體鑄造專利、集成電機、電機控制器和傳動箱，憑借技術集成思路簡化供應鏈管理，縮短造車周期，從而將精力聚焦在智能駕駛技術的開發(fā)上。對于傳統(tǒng)零部件供應商，提供集成化的零部件不僅可以滿足智能電動時代整車廠商的

25、需求，同時也有利于產品價值量和生產效率的提升。與此同時，自動化生產與智能工廠技術的迅速發(fā)展正推動汽車制造業(yè)信息化、數(shù)字化、智能化的升級改造，促進汽車零部件企業(yè)向模塊化制造、集成化供貨方向發(fā)展。（五）項目建設選址及建設規(guī)模項目選址位于xxx（以最終選址方案為準），占地面積約46.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。項目建筑面積50803.97，其中：主體工程30153.31，倉儲工程11187.33，行政辦公及生活服務設施4995.40，公共工程4467.93。（六）項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析本期項目總投

26、資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資22278.05萬元，其中：建設投資17110.61萬元，占項目總投資的76.80%；建設期利息475.35萬元，占項目總投資的2.13%；流動資金4692.09萬元，占項目總投資的21.06%。2、建設投資構成本期項目建設投資17110.61萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用14395.24萬元，工程建設其他費用2303.19萬元，預備費412.18萬元。（七）資金籌措方案本期項目總投資22278.05萬元，其中申請銀行長期貸款9700.82萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（八）項目預期經濟效益規(guī)劃目標1、

27、營業(yè)收入（SP）：47900.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：39855.23萬元。3、凈利潤（NP）：5866.41萬元。4、全部投資回收期（Pt）：6.31年。5、財務內部收益率：18.42%。6、財務凈現(xiàn)值：4617.13萬元。（九）項目建設進度規(guī)劃本期項目按照國家基本建設程序的有關法規(guī)和實施指南要求進行建設，本期項目建設期限規(guī)劃24個月。（十）項目綜合評價主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積30667.00約46.00畝1.1總建筑面積50803.97容積率1.661.2基底面積17480.19建筑系數(shù)57.00%1.3投資強度萬元/畝353.792總投資萬元2227

28、8.052.1建設投資萬元17110.612.1.1工程費用萬元143工程建設其他費用萬元230預備費萬元412.182.2建設期利息萬元475.352.3流動資金萬元4692.093資金籌措萬元22278.053.1自籌資金萬元12577.233.2銀行貸款萬元9700.824營業(yè)收入萬元47900.00正常運營年份5總成本費用萬元39855.236利潤總額萬元7821.887凈利潤萬元5866.418所得稅萬元1955.479增值稅萬元1857.4910稅金及附加萬元222.8911納稅總額萬元4035.8512工業(yè)增加值萬元13923.2413盈虧平

29、衡點萬元21597.59產值14回收期年6.31含建設期24個月15財務內部收益率18.42%所得稅后16財務凈現(xiàn)值萬元4617.13所得稅后敏感性分析的目標在影響項目經濟效益的諸多不確定性因素中，有的因素稍有變化即可引起某一經濟效益指標發(fā)生很大變化，人們稱其為敏感因素；有的因素雖然變化不小，只能引起某一經濟指標微小的變化，人們稱其為不敏感因素。敏感性分析是指在諸多的不確定性因素中，確定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并計算各敏感性因素在一定范圍內變化時，有關評估指標隨之變動的數(shù)量和程度，以判斷項目的風險程度。因此，敏感性分析的總目標就是提高投資項目經濟效益評估的準確性和可靠性。具體內容包

30、括：（1）通過感性分析研究不確定因素的變動對投資項目經濟評估指標的影響程度，即引起評估指標的變化幅度。（2）通過敏感性分析找出投資項目經濟效益的敏感因素，并進一步分析與之有關的預測或估算數(shù)據可能的變化范圍及產生風險的根源。（3）通過敏感性分析和對不同項目方案中某關鍵因素的敏感性程度的對比，可區(qū)別不同項目方案對某關鍵因素的敏感性大小，以選取敏感性小的方案，減少項目的風險性。（4）通過敏感性分析，我們可找出項目的某些經濟效果指標變化的最好與最壞情況，并通過深入分析和可能采取的某些有效控制措施，選取最現(xiàn)實的項目方案。一般來說，相關因素的不確定性是項目具有風險的根源。但是，各種因素的不確定性給投資項目

31、帶來的風險程度卻是不一樣的，敏感因素的不確定性，給投資帶來的風險更大，故敏感性分析的核心是從諸多的影響因素中，找出敏感因素并設法采取相應的對策和措施對之進行控制，以減少項目的風險。敏感性分析的步驟和方法（一）確定敏感性分析指標敏感性分析指標是敏感性分析的具體對象。項目評估中敏感性分析的對象應該是反映項目方案經濟效果的指標。而反映項目方案經濟效果的評估指標有很多個，每一個評估指標又受多種因素的制約。究竟敏感性分析應選擇什么樣的具體對象，這是進行敏感性分析首先要解決的問題。從理論上講，費用效益分析中討論的一系列評估經濟效益的指標，都可以作為敏感性分析指標，如內部收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率

32、、投資利潤率、投資利稅率、借款償還期、投資收益率以及外凈現(xiàn)值、換匯成本和節(jié)匯成本等指標。這些都可作為敏感性分析指標，分析其對產品產量、價格、成本、固定資產投資、建設工期等因素的敏感性。不過各個指標都有特殊的含義，因而所反映的問題也各不相同。投資回收期和債款償還期是兩個綜合經濟指標，是反映項目財務上投資回收能力和固定資產投資貸款償還能力的重要指標。對這兩個指標進行敏感分析，能夠了解貸款和資金短缺情況下的投資效果。銀行及發(fā)放貸款的單位更關心這兩個指標的變化情況和貸款的風險性。這兩個指標的缺點是沒有考慮資金的時間因素，也沒有考慮投資償還期以后項目的盈余情況。內部收益率和凈現(xiàn)值都是考慮了資金時間因素的

33、動態(tài)評估指標，建議用作敏感性分析，是常用的敏感性分析指標。在實際中我們不需要對每個經濟評估指標都做敏感性分析，應針對可行性研究的階段、經濟評估的深度和實際需要選擇一種或兩種財務評估或經濟評估指標進行分析就夠了。但無論選用哪種指標，都應與最終的財務評估或經濟評估指標相一致。（二）敏感性因素的選擇投資項目的整個經濟壽命期內，可能發(fā)生變化的因素很多，主要有產品的產量（生產負荷）、產品價格、主要原材料和動力價格、可變成本、固定資產投資、建設工期和外匯牌價等。實際工作中我們不需要對全部可變因素逐個進行敏感性分析，通常只選擇對項目的經濟評估指標影響較大的變化因素，即敏感因素，進行較深入的敏感性分析。依據項

34、目的類型、規(guī)模的不同，敏感因素是不同的。例如，在水電站項目中，基建投資變動的影響很大；在港口碼頭建設項目中，不確定因素可以是吞吐量、泊位占用系數(shù)、投資總額變化等。敏感性因素的變化范圍，可根據所選因素的預計變化范圍或項目分析的要求誤差范圍取值，一般項目取值為+10%或t20%。（三）敏感因素的一般性尋找我們可以利用不同類型項目的不同特點，在開始計算之前對敏感因素做一般性尋找，以縮小計算范圍。進行一般性尋找的方法通常有兩種：直觀分析法和靜態(tài)指標試算法。直觀分析法是根據項目的類型分析其主要敏感因素。對于以進口原料為主的化工項目，原材料為主要投入物，化纖產品為主要產出物，主要供給國內市場，而國內化纖產

35、品價格比較穩(wěn)定并有下降趨勢，進口原料受國際市場供求關系影響很大，因而原料價格變化將是影響該項目經濟效益的敏感因素；在中外合資并以進口大型設備為骨干的項目中，固定資產在總投資中占比重較大，這些大型設備價格的變化、建設周期的延長都是影響總投資變化的敏感因素。當然，吞吐量本身也可作為一項經濟考核指標，受裝卸機械化程度、運輸能力、倉庫儲存能力等因素的影響，如有必要我們還須進一步分析。靜態(tài)指標試算法是在一時難于判斷敏感因素的情況下采用，計算各種可能出現(xiàn)的不確定因素的變化對少數(shù)一兩個靜態(tài)經濟指標的影響，如對投資回收期、投資利潤率的影響，以初選較敏感的因素。（四）綜合分析后決定方案的取舍對所找出的敏感因素，

36、即風險因素，做進一步研究并尋找其存在不確定性的根源，并弄清哪些是主觀原因，哪些是客觀原因，以便采取相應的措施加以控制。如果不能有效地控制其不確定性，則此方案不可取，應重新考慮替代方案。我們要保證項目達到規(guī)定的標準值并注意留有余地。投資項目是各式各樣、千差萬別的，不可能有統(tǒng)一的評估方法，我們只能根據項目的特點進行具體分析。項目投資風險理論（一）項目投資風險的涵義投資風險是市場經濟發(fā)展的必然產物。在市場經濟條件下項目投資活動十分復雜，從選擇項目到項目建成投產及項目產品銷售的整個過程中，風險始終存在。因此，研究項目投資風險問題，對于項目評估有著十分重要的意義。項目投資風險是指為了獲得預期投資收益時的

37、不確定性，或者說風險就是一種不確定性。進行一項投資活動，如果只有一種確定的結果，那么，投資就沒有風險，如投資購買政府債券或參加儲蓄，投資者每年都可以取得固定的利息；如果投資活動有幾種可能的結果，風險就會發(fā)生。例如，投資項目創(chuàng)辦企業(yè)，有盈利、盈虧平衡、虧本三種結果，這種結果是不確定的，說明這項投資有風險。投資風險的不確定性有造成風險損失和獲得風險報酬兩種可能性，即收益和風險同在，收益越大，風險越大。投資項目評估是在預測基礎上進行的，在選擇決策方案時，投資行為和過程并未開始，對于描述投資過程特性的各種參數(shù)，我們只能靠已有的歷史數(shù)據和信息進行估計和預測。同時，由于項目本身的特點（如建設的時間性等）和

38、影響因素的多重性，評估人員對于項目未發(fā)生的各種變化不可能完全了解和控制。因而項目的預測評估值與未來的實際過程必然會產生偏差。當這種偏差達到一定程度，就會發(fā)生風險。這種風險大都可以用數(shù)理知識進行描述和度量。（二）風險產生的原因系統(tǒng)地分析產生風險與不確定性的原因有助于強化我們的風險觀念。1、從主觀上看，風險產生的原因有兩個（1）信息的不完全性與不充分性。信息在質和量兩個方面不能完全或充分地滿足預測未來的需要，而獲取完全或充分的信息要耗費大量金錢與時間，不利于及時地做出決策。信息問題在信息經濟學、決策理論中有詳盡的分析。（2）人的有限理性。人的有限理性決定了人不可能準確無誤地預測未來的一切。人的能力

39、等主觀因素的限制再加上預測工具及工作條件的限制，決定了預測結果與實際情況肯定有或大或小的偏差。2、從客觀上看，風險產生的原因有兩個（1）世界是永恒變化與發(fā)展的，未來絕不是過去和現(xiàn)在的簡單延伸。任何事物都處于變化之中，影響事物變化的因素紛繁復雜。社會、政治、文化、經濟等因素的變化會帶來不確定性，市場情況的變化會帶來不確定性，自然條件與資源的變化會帶來不確定性，工藝技術的變化同樣也會帶來不確定性。（2）生活在充滿隨機性的世界中，隨機性就不可避免地導致了風險。運用先進的方法與工具固然可以更好地預測未來，但隨機性、偶然性卻難以被消除，百分之百準確地預測未來是不可能的?？傊?，風險與不確定性是不可被避免的

40、，我們所要做的是更好地分析風險與不確定性，研究應付風險的辦法，做出更優(yōu)決策。（三）風險與收益的關系依據概率論的觀點，收益是一個具有期望值和方差的隨機變量，方差可以衡量風險的大小。如果一個項目收益的方差較大（風險較大），我們當然要求其收益的期望值較大。平常所說的風險與收益成正比就是這個意思。在具有相同收益期望值和各個方案中，我們當然會選擇收益方差較小的方案。投資的風險決策就在于各個不同收益期望值、不同收益方差的方案中，對期望值與方差的矛盾做一定折中，這當然與決策者對待風險的態(tài)度及經營管理風格密切相關，從而就有了各種各樣的決策原則。從風險與收益的關系角度我們可更好地理解一種稱為風險報酬率法的經驗方

41、法。風險報酬率是指風險投資應享有的額外報酬率，是根據這樣的事實提出來的：對于任何一個投資者來說，除非風險投資能比無風險投資獲得更高的盈利率，否則他是不愿去冒險的。故風險投資的最低期望盈利率應高于無風險投資的最低期望盈利率。西方企業(yè)一般把購買政府發(fā)行的債券視作無風險投資，故政府債券的利率被看作無風險投資最低期望盈利率；而風險報酬率是由企業(yè)根據經驗和判斷按投資項目的風險級別確定的。具體做法是：按風險程度的差別將投資項目分成若干等級，風險大的規(guī)定高的風險報酬率，風險小的規(guī)定較低的風險報酬率。因此，風險報酬率既反映了投資項目風險程度的相對大小，也反映了風險投資者對額外報酬的要求。此法雖簡單明了，但投資

42、級別和相應的風險報酬率是企業(yè)憑借實際經驗與主觀判斷劃分和確定的，是一種比較粗糙的經驗方法。（四）隨機現(xiàn)金流量在不確定性條件下，一個項目的特征，可以通過它的隨機現(xiàn)金流量進行說明。每個項目的現(xiàn)金流量可看作一個帶有均值和方差的隨機變量，我們稱這種現(xiàn)金流量為隨機現(xiàn)金流量。在項目的不確定性分析中，項目的現(xiàn)金流量系列在概念上恰好表示為一種隨機變量的時間序列，從而根據現(xiàn)金流計算的經濟效果也是一個具有均值和方差的隨機變量。要完整地描述一個隨機變量，需要確定其概率分布的類型和參數(shù)。我們通常借鑒已發(fā)生過的類似情況的實際數(shù)據資料，并結合對各種具體條件的判斷，確定一個隨機變量的概率分布。在某些情況下，我們也可以根據典

43、型分布的條件，通過理論分析確定隨機變量的概率分布類型。我們注意到，影響方案經濟效果的大多數(shù)變量（如投資額、成本、銷售量、產品價格、項目壽命期等）都是隨機變量，投資方案的現(xiàn)金流量序列是由這些因素的取值決定的。換句話說，隨機現(xiàn)金流量要受許多已知或未知的不確定性因素的影響，在許多情況下近似服從正態(tài)分布。有了隨機現(xiàn)金流量的概念，我們就可以在這些基礎上運用概率論與數(shù)理統(tǒng)計工具對風險與不確定性進行概率分析。當然，有時我們僅需找出影響方案取舍的不確定性因素的臨界值（盈虧平衡分析），或只需了解經濟效果指標對不確定性因素變化的反應敏感程度（敏感性分析），而不需要細致的概率分析。（五）項目投資風險的分類1、按生產

44、的原因不同可分為自然風險、行為風險、政治風險和經濟風險自然風險是指水、火等自然災害所造成的風險，常出現(xiàn)在農業(yè)項目中。行為風險是指個人或團體的行為不當、過失及故意行為所造成的風險，如玩忽職守、責任事故、操作不當、決策失誤等。政治風險是指與政治局勢政策變化有關的風險，政治局勢變化如政治危機、戰(zhàn)爭、罷工等往往造成很大的損失。政策變化引起的風險包括稅收、價格、外貿等經濟政策變化及管理體制改變等。經濟風險有宏觀經濟風險和微觀經濟風險之分，對于微觀投資者來說，一般是指在項目經營過程中，市場變化或管理不善、市場預測失誤而造成的產品滯銷積壓、資金周轉等。2、按內容不同可分為市場風險、生產技術風險、環(huán)境風險和財

45、務風險市場風險是指項目產品進入市場后，由于市場供求、市場價格、市場行為、營銷信息、流通渠道等因素的變化使得產品價值無法實現(xiàn)而造成的風險。期貨市場的存在就是對市場風險的分散轉移。生產技術風險的根源在于生產技術體系不能正常發(fā)揮其效益。例如，新的生產工藝或新技術本身不完善、不穩(wěn)定或生產技術環(huán)節(jié)錯位等導致項目減產或增加開支所帶來的風險，這類風險貫穿于整個生產過程。環(huán)境風險是指項目所處的外部環(huán)境變化所造成的風險。外部環(huán)境包括國內環(huán)境及國外環(huán)境，國內環(huán)境有國家的方針政策、法律法規(guī)、生活水平、科學技術、城市基礎設施、人文生態(tài)等。財務風險是項目各種風險的綜合反映，主要表現(xiàn)為在項目建設經營過程中，資金短缺造成的

46、資金風險，銀行貸款利率的上調造成的高額利息風險，項目經營管理不力造成的財務虧損，產品用戶不講信譽造成的債務拖欠和呆賬風險等。3、按性質或形態(tài)可分為靜態(tài)風險和動態(tài)風險靜態(tài)風險又稱為純粹風險，是指自然災害、意外事故等造成的風險。這種風險只有造成損失的可能，而無獲利的可能。動態(tài)風險發(fā)生的原因較靜態(tài)風險而言相對復雜，經常和經濟、政治、科學技術及社會變動有密切的聯(lián)系。政局變動、經濟政策改變、重大的科學技術進步及市場等變動都是動態(tài)風險中的風險因素。動態(tài)風險既有造成損失的可能，又有獲利的可能。上述分類，只是相對而言，對于某一具體投資項目風險的發(fā)生，往往是幾個風險因素共同作用的結果。一般來說，在項目投資過程中

47、，各種風險之間存在交互效應和延遲效應。交互效應是同一生產周期中，甲風險對乙風險發(fā)生的影響。這兩種效應能導致項目投資發(fā)生虧損，形成新風險源。無論是交互效應還是延遲效應，都遵循時間序列發(fā)揮作用，即以某一風險已經發(fā)生為前提。目前，在投資項目評估中，對風險的分析和處置主要是盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析三種方法，本書將在后邊的內容中詳細講述這三種方法。投資項目盈虧平衡分析（一）盈虧平衡分析的目的盈虧平衡分析是指就某一投資項目達到一定生產能力時，對其產量、成本、利潤三者關系進行定量描述的一種分析方法。其主要目的是通過確定和計算盈虧平衡點，以考察分析投資項目在不虧損的情況下所能承受風險的能力。具體來講

48、，就是分析和評估項目產品產量、生產成本、銷售收入及銷售利潤之間相互制約的關系。盈虧平衡分析又稱產量一成本一利潤分析，簡稱量本利分析。盈虧平衡點是指項目在正常生產條件下的盈利和虧損的分界點。在這點上，項目的銷售收入等于項目的總成本，項目既不盈利，也不虧損，且能繼續(xù)維持生產。（二）盈虧分析的基本假設盈虧分析是基于下列基本假設進行。（1）價值是統(tǒng)一的。各種產品的銷售單價在各個時期、各種產量水平上都相同，銷售收入是銷售單價、銷售總量的線性函數(shù)。（2）銷量等于產量。（3）總成本由固定總成本和變動總成本構成。每批生產量的固定總成本是相等的；可變總成本與生產量成正比，即變動總成本是產量和單位變動成本的線性函

49、數(shù)。（4）產品品種結構穩(wěn)定。為了便于分析，對于生產多品種產品的項目，我們應把各種產品折合為統(tǒng)一的單位進行分析，或用營銷額計算。以上假設是有條件的。在實際的經濟生活中，市場競爭激烈，價格是變量，銷售收入與銷量既有線性關系，又有非線性關系，可變成本與產量的關系也是如此。根據以上假定，我們將盈虧平衡分析分成線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析分別子以討論。（三）線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析主要是指項目的年總生產成本與產量和年總銷售收入與銷量都是假定的線性函數(shù)。收入線與成本線的交點稱為盈虧平衡點或保本點。盈虧平衡點可以用銷量、銷售額、生產能力利用率表示。對于不同的項目可以用不同的因素表示，下面介紹

50、幾種盈虧平衡點。1、盈虧平衡點銷售量就生產單產品的項目而言，盈虧平衡點的計算比較簡單。當銷量增加時，銷售收入和銷售成本均增加，但增加的程度不同，當達到一定銷量時，扣除稅金的銷售收入正好與總收入與總成本相等，這時的銷售量就是盈虧平衡點的銷量，又稱為銷量。2、盈虧平衡點銷售額3、盈虧平衡點生產能力利用率（四）盈虧平衡點的實際經濟內涵盈虧平穩(wěn)點的產銷量或銷售額的大?。ㄔ谧鴺藞D上表現(xiàn)為位置的高低），是由固定成本、單價、稅率和單位變動成本等決定的。固定成本越大，盈虧平衡點的產銷量就越大，平衡點的位置就越高；單價扣除單位稅金和單位變動成本后的余額（貢獻毛益）越大，盈虧平衡點的產銷量就越小，平衡點的位置就越

51、低。從平衡點產銷的大小，即平衡點位置的高低可以判斷項目承受生產或銷售水平變化的能力，即承受風險的能力。（1）以產銷量表示的盈虧平衡點，其經濟內涵是指項目不發(fā)生虧損所必須達到的最低限度的產銷總量。如果項目的平衡點產銷量比較小，說明項目只要達到較低的產銷量就可以保本并盈利，因此，可以承受較大的風險；反之，可以承受的風險就比較小。（2）以銷售額表示的盈虧平衡點，其經濟內涵是指項目不發(fā)生虧損所必須達到的最低銷售收入總額，其數(shù)值越小，越能承受較大風險。（3）以生產能力利用率表示的盈虧平衡點的經濟內涵是指項目不發(fā)生虧損所必須達到的最低限度的生產能力利用水平。一個項目的平衡點生產能力利用率越低，說明這個項目

52、承受生產能力利用率變化的能力越強。設計產銷量、銷售額和生產能力利用率超過保本點的部分，稱為安全幅度。五、非線性盈虧平衡分析在現(xiàn)實生活中，往往產品成本與產量并不成比例變化，銷售收入與銷售量也會受市場的影響而不呈線性關系。這就需要進行非線性盈虧平衡分析。當產量、成本和盈利呈非線性關系時，可能出現(xiàn)兩個以上的平衡點。在此情況下，這兩個平衡點統(tǒng)稱為盈利限制點。當收入等于變動成本時，就達到開關點。這時銷售收入只夠補償變動成本，虧損額正好等于固定成本。開關點是表明在產量達到這點后，若繼續(xù)提高產量，那么所造成的虧損就大于停產的虧損。基本財務報表預測（一）財務預測方法財務預測使用的方法一般為銷售百分比法。預測的

53、時間范圍涉及預測基期和預測期?；谑侵缸鳛轭A測基礎的時期，通常是預測工作的上一年度。確定基期數(shù)據的方法有兩種：一種是以上年實際數(shù)據作為基期數(shù)據庫，另一種是以修正后的上年數(shù)據作為基期數(shù)據。通過分析歷史財務報表，如果上年財務數(shù)據具有可持續(xù)性，我們則以上年實際數(shù)據作為基期數(shù)據；如果上年財務數(shù)據不具有可持續(xù)性，我們就應適當調整，使之適合未來情況。預測期數(shù)據按計劃期的長短確定，一般為35年，通常不超過10年。任何方法都是建立在一定的假設基礎上的，銷售百分比法也不例外。歸納起來，銷售百分比法的假設條件有以下幾個：（1）資產負債表的各項目可以劃分為敏感項目與非敏感項目。凡是隨銷售變動而變動并呈現(xiàn)一定比例關系

54、的項目，稱為敏感項目；凡不隨銷售變動而變動的項目，稱為非敏感項目。敏感項目在短時期內隨銷售的變動而發(fā)生比例變動，其隱含的前提是：現(xiàn)有的資產負債水平對現(xiàn)在的銷售是最優(yōu)的，即所有的生產能力已經被全部使用。這個條件直接影響敏感項目的確定。例如，只有當固定資產利用率已經達到最優(yōu)狀態(tài)，產銷量的增加將導致機器設備、廠房等固定資產的增加，此時固定資產凈值才應被列為敏感資產；如果當前固定資產的利用率并不完全，則在一定范圍內的產量增加就不需要增加固定資產的投入，此時固定資產凈值不應被列為敏感項目。（2）敏感項目與銷售額之間呈正比例關系。這一假設又包含兩方面意義：一是線性假設，即敏感項目與銷售額之間為正相關；二是

55、直線過原點，即銷售額為零時，項目的初始值也為零。這一假設與現(xiàn)實的經濟生活不相符，比如現(xiàn)金的持有動機除了與銷售有關的交易動機外，還包括投機動機和預防動機，所以即使銷售額為零也應持有一部分現(xiàn)金。又如存貨應留有一定數(shù)量的安全庫存以應付意外情況，這也導致存貨與銷售額并不總呈現(xiàn)正比例關系。（3）基期與預測期的情況基本不變。這一假設包含三重含義：一是基期與預測期的敏感項目和非敏感項目的劃分不變；二是敏感項目與銷售額之間呈固定比例，或稱比例不變；三是銷售結構和價格水平與基期相比基本不變。由于實際經濟情況總是處于不斷變動之中，基期與預測期的情況不可能一成不變。一般來說，各個項目的利用不可能同時達到最優(yōu)，所以基

56、期與預測期的敏感項目與非敏感項目的劃分會發(fā)生一定的變化，同樣，敏感項目與銷售額的比例也可能發(fā)生變化。（4）企業(yè)的內部資金來源僅包括留用利潤，或者說，企業(yè)當期計提的折舊在當期全部用來更新固定資產。但是，企業(yè)固定資產的更新是有一定周期的，各期計提的折舊在未使用以前可以作為內部資金來源使用，與之類似的還有無形資產和遞延資產的攤銷費用。（5）銷售預測比較準確。銷售預測是銷售百分比法應用的重要前提之一，只有銷售預測準確，我們才能比較準確地預測資金需要量。但是，產品的銷售受市場供求、同業(yè)競爭及國家宏觀經濟政策等的影響，銷售預測不可能是一個準確的數(shù)值。（二）預計資產負債表1、資產負債表資產負債表是反映企業(yè)在

57、某一特定日期全部資產、負債和所有者權益情況的會計報表，是企業(yè)經營活動的靜態(tài)體現(xiàn)，根據“資產=負債+所有者權益”這一平衡公式，依照一定的分類標準和一定的次序，將某一特定日期的資產、負債、所有者權益的具體項目予以適當?shù)呐帕芯幹贫?。它表明權益在某一特定日期所擁有或控制的經濟資源、所承擔的現(xiàn)有義務和所有者對凈資產的要求權。它是一張揭示企業(yè)在一定時點財務狀況的靜態(tài)報表。資產負債表利用會計平衡原則，將合乎會計原則的“資產、負債、股東權益”交易科目分為“資產”和“負債及股東權益”兩大區(qū)塊，在經過分錄、轉賬、分類賬、試算、調整等會計程序后，以特定日期的靜態(tài)企業(yè)情況為基準，濃縮成一張報表。其報表功用除了企業(yè)內

58、部除錯、顯現(xiàn)經營方向、防止弊端外，也可讓所有閱讀者在最短時間了解企業(yè)經營狀況。資產負債表的作用如下：（1）反映企業(yè)資產的構成及其狀況，分析企業(yè)在某一日期所擁有的經濟資源及其分布情況，可以揭示公司的資產及其分布結構。流動資產方面，我們可以了解公司在銀行的存款及變現(xiàn)能力，掌握資產的實際流動性與質量；長期投資方面，我們掌握公司從事的是實業(yè)投資還是股權債權投資及是否存在新的利潤增長點或潛在風險；通過了解固定資產工程物資與在建工程及與同期比較，我們可以掌握固定資產消長趨勢；通過了解無形資產與其他資產，我們可以掌握公司資產潛質。（2）可以反映企業(yè)某一日期的負債總額及其結構，揭示公司的資產來源及其構成。根據

59、資產、負債、所有者權益之間的關系，如果公司負債比重高，相應的所有者權益即凈資產就低，說明主要靠債務“撐大”了資產總額，真正屬于公司自己的財產（所有者權益）不多。我們還可進一步分析流動負債與長期負債，如果短期負債多，若對應的流動資產中貨幣資金與短期投資凈額與應收票據、股利、利息等可變現(xiàn)總額低于流動負債，說明公司不但還債壓力較大，而且借來的錢成了被他人占用的應收賬款與滯銷的存貨，反映了企業(yè)經營不善、產品銷路不好、資金周轉不靈。（3）可以反映企業(yè)所有者權益的情況，了解企業(yè)現(xiàn)有投資者在企業(yè)投資總額中所占的份額。實收資本和留存收益是所有者權益的重要內容，反映了企業(yè)投資者對企業(yè)的初始投入和資本累計的多少，

60、也反映了企業(yè)的資本結構和財務實力，有助于報表使用者分析、預測企業(yè)生產經營安全程度和抗風險的能力。（4）可以解釋、評價和預測企業(yè)的長期償債能力和資本結構。企業(yè)的長期償債能力主要指企業(yè)以全部資產清償全部負債的能力。一般認為資產越多，負債越少，其長期償債能力越強；反之，若資不抵債，則企業(yè)缺乏長期償債能力。資不抵債往往由企業(yè)長期虧損、蝕耗資產引起，還可能是舉債過多所致。所以，企業(yè)的長期償債能力一方面取決于它的獲利能力，另一方面取決于它的資本結構。資本結構通常指企業(yè)權益總額中負債與所有者權益，負債中流動負債與長期負債，所有者權益中投入資本與留存收益或普通股與優(yōu)先股的關系。負債與所有者權益的數(shù)額表明企業(yè)所