益生菌走向?qū)I(yè)化發(fā)展

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250021 益生菌行業(yè)內(nèi)核符合健康趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)日趨明晰 4 HYPERLINK l _TOC_250020 益生菌有益腸道健康，活菌應(yīng)用條件苛刻、生產(chǎn)壁壘較高 4 HYPERLINK l _TOC_250019 產(chǎn)業(yè)鏈上下游分離，下游應(yīng)用以乳制品為主，多元化場景不斷培育 6 HYPERLINK l _TOC_250018 發(fā)達(dá)國家益生菌行業(yè)景氣度高，頭部參與者綜合實(shí)力強(qiáng) 8 HYPERLINK l _TOC_250017 國際益生菌市場仍快速增長，主要參與者實(shí)力雄厚 8 HYPERLINK l _TOC_250016 詳解達(dá)尼斯克與杜邦發(fā)展歷程

2、，海外對標(biāo)知興替 11 HYPERLINK l _TOC_250015 益生菌供應(yīng)商綜合發(fā)展，經(jīng)營范圍覆蓋食品添加劑 11 HYPERLINK l _TOC_250014 產(chǎn)品力與品牌力雙管齊下，打造全球益生菌領(lǐng)跑者 13 HYPERLINK l _TOC_250013 中國益生菌行業(yè)蓬勃興起，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有能力進(jìn)行國產(chǎn)替代 14 HYPERLINK l _TOC_250012 益生菌市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，發(fā)展?jié)摿^大 14 HYPERLINK l _TOC_250011 上游原料供給仍被進(jìn)口菌種壟斷，上游國產(chǎn)企業(yè)崛起正當(dāng)時 15 HYPERLINK l _TOC_250010 上游原材料供給以進(jìn)口菌

3、為主，研發(fā)積淀需要時間 15 HYPERLINK l _TOC_250009 科拓生物或?qū)⒁I(lǐng)益生菌上游國產(chǎn)替代趨勢 17 HYPERLINK l _TOC_250008 下游應(yīng)用廣泛，健康意識崛起帶動益生菌產(chǎn)業(yè)發(fā)展 19 HYPERLINK l _TOC_250007 乳制品及其他發(fā)酵食品市場空間較大，相關(guān)品類規(guī)模快速增長 20 HYPERLINK l _TOC_250006 保健品市場空間較大，新入?yún)⑴c者助力提高滲透率 22 HYPERLINK l _TOC_250005 動植物用益生菌市場穩(wěn)步發(fā)展，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型利好益生菌需求 23 HYPERLINK l _TOC_250004 看好上游益生

4、菌企業(yè)成就細(xì)分龍頭，下游企業(yè)應(yīng)用有望培育爆款 24 HYPERLINK l _TOC_250003 科拓生物：國內(nèi)優(yōu)質(zhì)益生菌供應(yīng)商龍頭，綜合發(fā)展空間大 24 HYPERLINK l _TOC_250002 伊利股份：乳制品龍頭企業(yè)，酸奶新品增長強(qiáng)勁 25 HYPERLINK l _TOC_250001 H&H 國際控股：國內(nèi)早批益生菌企業(yè)，雙主業(yè)驅(qū)動發(fā)展 26 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 27圖表目錄圖 1：部分常見益生菌列舉 4圖 2：益生菌生產(chǎn)工藝流程 5圖 3：益生菌研究發(fā)展流程圖較為復(fù)雜 6圖 4：食用益生菌制品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 6圖 5：益生菌產(chǎn)業(yè)鏈上游的三種

5、業(yè)務(wù)模式 7圖 6：益生菌產(chǎn)業(yè)鏈下游需求的三大主要應(yīng)用場景 7圖 7：全球益生菌市場規(guī)模 8圖 8：全球益生菌市場分布結(jié)構(gòu) 8圖 9：全球益生菌零售額及增速 8圖 10：2019 年全球各地區(qū)益生菌補(bǔ)充劑人均消費(fèi)額 8圖 11：益生菌相關(guān)知名企業(yè)“養(yǎng)樂多”發(fā)展歷程 11圖 12：丹尼斯克發(fā)展歷史 11圖 13：丹尼斯克產(chǎn)品應(yīng)用列示 12圖 14：2009 年公司產(chǎn)品以復(fù)配食品添加劑為主 12圖 15：2009 年公司主要市場位于歐洲、北美 12圖 16：丹尼斯克在中國的發(fā)展歷史 13圖 17：丹尼斯克 HOWARU 益生菌健康功效 14圖 18：我國益生菌市場規(guī)模增長迅速 15圖 19：201

6、0-2017 年中國市場酸奶及牛奶銷售額（單位：億元） 15圖 20：1985-2004 年已公開的益生菌發(fā)明專利各國持有量 17圖 21：科拓生物營收增長情況良好 18圖 22：科拓生物目前以食品添加劑為主要業(yè)務(wù) 18圖 23：科拓生物產(chǎn)能利用率均超過 100 18圖 24：科拓生物主要客戶為蒙牛乳業(yè)，占比 76 18圖 25：科拓生物益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)對公司收入的增長和盈利水平的提升起到了積極作用 19圖 26： 2014 年中國益生菌行業(yè)需求結(jié)構(gòu) 20圖 27：酸奶市場規(guī)模維持高增速 20圖 28：乳酸菌飲料市場規(guī)模維持高增速 20圖 29：常溫乳酸菌飲料市場規(guī)模 21圖 30：蒙牛輕享益生

7、菌固體飲料食用方式 22圖 31：2000 年后我國國民生產(chǎn)總值變動情況（萬億元） 22圖 32：我國人均可支配收入、醫(yī)療保健消費(fèi)支出及占比（元） 22圖 33：中英美三國人均醫(yī)療衛(wèi)生支出對比（單位：美元） 23圖 34：2013-2019 年我國人口結(jié)構(gòu)變動情況 23圖 35：我國體檢人群部分慢性病患病情況 23圖 36：我國飼料市場規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長 23圖 37：我國飼料添加劑生產(chǎn)和銷售均呈穩(wěn)步增長態(tài)勢 23圖 38： 中國各類新型肥料企業(yè)數(shù)量快速上漲 24圖 39：2015 年新型肥料產(chǎn)量比例 24圖 40：科拓生物益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)對公司收入的增長和盈利水平的提升起到了積極作用 24圖 4

8、1：伊利股份歷年業(yè)績變動情況（單位：億元） 25圖 42：伊利部分酸奶類產(chǎn)品列示 25圖 43：伊利液體乳業(yè)務(wù)業(yè)績情況（單位：億元） 26圖 44：H&H 歷年業(yè)績情況（單位：億元） 26圖 45： 成人營養(yǎng)及護(hù)理用品占比 26圖 46：益生菌業(yè)務(wù)盈利情況（單位：億元） 26圖 47：合生元兒童益生菌產(chǎn)品列示 26表 1：部分益生菌的主要健康功能 4表 2：國際知名益生菌企業(yè) 9表 3：丹尼斯克的并購歷程（僅列舉幾個經(jīng)典例子） 13表 4：國內(nèi)主要益生菌廠商及介紹 16益生菌行業(yè)內(nèi)核符合健康趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)日趨明晰益生菌有益腸道健康，活菌應(yīng)用條件苛刻、生產(chǎn)壁壘較高益生菌是對健康有益的活微生物：

9、益生菌是“通過攝取適當(dāng)?shù)牧?對食用者的身體健康能發(fā)揮有效作用的活菌”（2001 年世界衛(wèi)生組織定義）。益生菌定植于人或動物腸道、生殖系統(tǒng)內(nèi)，對人體穩(wěn)態(tài)起調(diào)節(jié)作用，通過抑制有害菌增殖、促進(jìn)營養(yǎng)物質(zhì)吸收、代謝合成營養(yǎng)物質(zhì)等途徑對宿主健康產(chǎn)生重大影響。圖 1：部分常見益生菌列舉資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，自發(fā)現(xiàn)起來，益生菌的功效僅僅圍繞有益于腸道健康。自 1857 年巴斯德發(fā)現(xiàn)乳酸菌以來，益生菌特性及功效研究不斷深化豐富。1908 年，俄國科學(xué)家、諾獎得主梅契尼科夫提出“酸奶長壽理論”，認(rèn)為酸奶中的乳酸桿菌會抑制有害微生物增殖，延長人體壽命，益生菌保健功能受到追捧。1995 年，國際“益生元之父”吉布

10、森將“刺激特定有益菌群生長、活性的非消化性食物成分”定義為益生元，為增益腸道有益菌群提供又一路徑。此外，膳食纖維對益生菌生長起促進(jìn)作用，益生菌影響膳食纖維腸道內(nèi)發(fā)酵模式等相關(guān)研究也在不斷細(xì)化深入。人體內(nèi)的益生菌超過 400 種，其中 20 種在人體內(nèi)長期定植。益生菌在進(jìn)入腸道后，會與腸道中原有菌群發(fā)生棲生、共生、偏生、競爭和吞噬等復(fù)雜的關(guān)系，最終起到促進(jìn)機(jī)體健康的作用。研究表明，補(bǔ)充益生菌具有維護(hù)消化系統(tǒng)健康，促進(jìn)營養(yǎng)物質(zhì)吸收，提高免疫力等多種功能特性：益生菌維護(hù)消化系統(tǒng)健康：補(bǔ)充益生菌可改善腸道菌群結(jié)構(gòu)，阻止致病菌的入侵、粘附和定植，減少有毒物質(zhì)的生成，從而起到預(yù)防腸道疾病的作用；生成營養(yǎng)物

11、質(zhì)或促進(jìn)營養(yǎng)物質(zhì)吸收：益生菌在體內(nèi)可直接或間接產(chǎn)生維生素、氨基酸、短鏈脂肪酸等營養(yǎng)物質(zhì)，并產(chǎn)生多種酶或酸類促進(jìn)乳糖、鈣、蛋白質(zhì)的吸收；提高人體免疫力：益生菌群及其代謝產(chǎn)物可刺激淋巴細(xì)胞，促進(jìn)產(chǎn)生能抗同類病原菌的抗體，調(diào)節(jié)機(jī)體的免疫應(yīng)答機(jī)制，增強(qiáng)機(jī)體免疫能力。表 1：部分益生菌的主要健康功能菌種名稱主要功能干酪乳桿菌降低血糖，改善機(jī)體免疫，修復(fù)腸道黏膜損傷雙歧桿菌緩解急慢性腸炎、治療感染植物乳桿菌抗氧化，抑制大腸桿菌發(fā)酵乳桿菌降低發(fā)炎風(fēng)險嗜酸乳桿菌降低膽固醇、血糖，降低血脂，抗氧化性鼠李糖乳桿菌提高血清溶菌酶含量，增強(qiáng)機(jī)體抵抗力，預(yù)防腹瀉，控制血糖，提高胰島素敏感性副干酪乳桿菌緩解內(nèi)源性病原體約

12、氏乳桿菌治療幽門螺旋桿菌感染瑞士乳桿菌降低血糖格氏乳桿菌增強(qiáng)免疫力羅伊氏乳桿菌防止感染資料來源：陳瀟,呂涵陽,張婧,王君.益生菌在食品中應(yīng)用及健康聲稱管理現(xiàn)狀和分析，益生菌作為有益于身體健康的添加物，符合健康化的大趨勢，也在自發(fā)現(xiàn)以來超百年的發(fā)展中，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，即包括：上游菌株的研發(fā)與生產(chǎn)，下游作為添加劑在各個領(lǐng)域進(jìn)行應(yīng)用或直接食品化、藥品化。益生菌的起效條件較為苛刻，故對研發(fā)生產(chǎn)、實(shí)際應(yīng)用的過程均提出較高的要求，是技術(shù)壁壘相對較高的產(chǎn)業(yè)。由于益生菌是活菌，益生菌上述健康功能的起效是建立在有一定數(shù)量（通常認(rèn)為產(chǎn)品中不低于 107cfu/g 或 107cfu/mL）和活性的活菌安全到達(dá)小

13、腸或者結(jié)腸這個基礎(chǔ)上的，并且需要這些益生菌在食用后進(jìn)入體內(nèi)仍保持正常活性和代謝。而益生菌在到達(dá)腸道之前會暴露于胃液和膽汁內(nèi)，這些酸性較強(qiáng)的環(huán)境導(dǎo)致大部分菌群在到達(dá)小腸或者結(jié)腸前就已死亡，因此需要采取有效措施保護(hù)益生菌的活力，這對生產(chǎn)及應(yīng)用益生菌的公司提出了技術(shù)上的高要求。株性能優(yōu)良的益生菌從其分離、篩選、評價到相應(yīng)終端產(chǎn)品的生產(chǎn)、推廣須經(jīng)歷基礎(chǔ)研究、功能研究、臨床研究及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用開發(fā)等一系列過程，對研發(fā)能力提出十分高的要求，且在以上各個過程中，需要運(yùn)用基因組學(xué)、轉(zhuǎn)錄組學(xué)、蛋白質(zhì)組學(xué)等先進(jìn)的技術(shù)手段，解析菌株的環(huán)境耐受、腸道適應(yīng)以及益生功能的分子機(jī)制。此外，在益生菌產(chǎn)業(yè)化開發(fā)過程中，又需要菌株高

14、密度發(fā)酵技術(shù)、冷凍保護(hù)技術(shù)、微膠囊化技術(shù)和活性保持技術(shù)等產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用技術(shù)才能提高益生菌制品的生產(chǎn)效率。生產(chǎn)過程中每個環(huán)節(jié)的把控都至關(guān)重要。圖 2：益生菌生產(chǎn)工藝流程資料來源：一種混合益生菌制劑及其制備工藝發(fā)明專利，并且，根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局專利審查指南（2010）和專利法的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)想獲得益生菌相關(guān)的專利權(quán)，不僅需要發(fā)現(xiàn)新的菌株，還需證明其工業(yè)用途和可存活，是一個專業(yè)、規(guī)范的長期過程。從益生菌的基礎(chǔ)科學(xué)研究到益生菌的產(chǎn)業(yè)化開發(fā)和實(shí)際生產(chǎn)，都需要科技研究和技術(shù)積累。企業(yè)需要經(jīng)歷長期的基礎(chǔ)研究和實(shí)踐論證過程才能取得相應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)、掌握相應(yīng)技術(shù)。除此之外，益生菌原料菌粉生產(chǎn)技術(shù)含量高、工藝復(fù)雜。在益

15、生菌培養(yǎng)、分離、貯存、包裝等環(huán)節(jié)涉及到許多大型設(shè)備以及低至零下 18 攝氏度的恒溫、10 萬級以上的潔清度等苛刻條件。企業(yè)需要投入大量資金以滿足益生菌制品生產(chǎn)、貯存環(huán)節(jié)對于設(shè)備和車間潔凈度的要求，企業(yè)成長需要充足的資金支持和一定的時間積累，行業(yè)內(nèi)的研發(fā)類企業(yè)擁有先入優(yōu)勢。圖 3：益生菌研究發(fā)展流程圖較為復(fù)雜資料來源：東宇生物科技官網(wǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游分離，下游應(yīng)用以乳制品為主，多元化場景不斷培育由于生產(chǎn)益生菌對技術(shù)要求高、前期投入大，下游需求企業(yè)很多沒有單獨(dú)的生產(chǎn)能力，使得產(chǎn)業(yè)鏈清晰的分為上游生產(chǎn)供應(yīng)商和下游終端消費(fèi)品制造商。圖 4：食用益生菌制品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：科拓生物招股說明書，益生菌產(chǎn)業(yè)

16、鏈上游商業(yè)模式主要有三類：國際益生菌專利申請、益生菌原料銷售與提供益 生菌產(chǎn)品技術(shù)解決方案，益生菌原料菌粉供應(yīng)商的再上游則為葡萄糖、蛋白粉、蔗糖等發(fā) 酵原料生產(chǎn)商。我們認(rèn)為提供益生菌產(chǎn)品技術(shù)解決方案是最考驗(yàn)公司研發(fā)能力的商業(yè)模式，提供方案往往是以專利權(quán)申請、益生菌原料生產(chǎn)銷售為基礎(chǔ)，配以更全面的服務(wù)進(jìn)行深層 的客戶關(guān)系綁定，目前國際上頭部益生菌企業(yè)均有此實(shí)力。圖 5：益生菌產(chǎn)業(yè)鏈上游的三種業(yè)務(wù)模式資料來源：，全球益生菌產(chǎn)業(yè)鏈上游具有以下特點(diǎn)：國際專利多為發(fā)酵菌種。數(shù)據(jù)顯示，1985-2004 年間全球益生菌專利申請主要集中在植物乳桿菌（80 件）、干酪乳桿菌（68 件）和嗜酸乳桿菌（113 件

17、）三種，均屬于發(fā)酵用菌種。這一數(shù)據(jù)從側(cè)面反映出發(fā)酵食品是益生菌產(chǎn)業(yè)中的開發(fā)重心。從應(yīng)用層面來看，益生菌專利多集中在乳制品加工制作、生物生長調(diào)節(jié)劑、醫(yī)療衛(wèi)生以及生物酶等應(yīng)用領(lǐng)域，這也是國際專利多為發(fā)酵菌種的原因。全球益生菌原料供應(yīng)市場復(fù)合增長率約 5.6，集中度較高。2008 年全球益生菌菌粉、發(fā)酵液、膠囊等原料市場規(guī)模約 7.9 億美元，至 2013 年原料市場的規(guī)模增長到 11 億美元，CAGR 為 5.6。其中，作為酸奶制作中重要原料之一的乳酸桿菌整體銷售額約占整體益生菌原料市場的 61.9。目前，全球益生菌原料供應(yīng)前兩名分別為丹麥科漢森與美國杜邦，根據(jù)年報，2016-2017 年科漢森發(fā)

18、酵劑、益生菌及酶業(yè)務(wù)營收 6.17 億歐元，有機(jī)增長率穩(wěn)定保持在 7-8；杜邦營養(yǎng)與生物科學(xué)銷售收入由 2016 年 9.7 億美元上升至 2017 年 28.12 億美元，同比增長 189.9。益生菌下游終端消費(fèi)品制造商較為豐富，主要包括食品飲料生產(chǎn)商、益生菌終端消費(fèi)品生產(chǎn)商、功能性食品生產(chǎn)商以及寵物食品生產(chǎn)商等。益生菌下游需求的應(yīng)用場景主要可分為：乳制品、藥品及保健品、動植物用益生菌。圖 6：益生菌產(chǎn)業(yè)鏈下游需求的三大主要應(yīng)用場景資料來源：，乳制品及其他發(fā)酵食品：益生菌的應(yīng)用分為兩種，一種是進(jìn)行益生菌發(fā)酵，生產(chǎn)包括酸奶、乳酸菌飲料、豆奶等發(fā)酵乳制品，此外還有乳酸酒、食醋等。除發(fā)酵功用外，益

19、生菌還可作為食品添加劑，添加到糖果、冰淇淋、烘焙食品中，為食物提供特殊風(fēng)味和營養(yǎng)。益生菌還常被添加于嬰兒、孕婦及中老年奶粉中，利于腸道菌群平衡。2013 年，全球含有益生菌功能性食品市場價值約為 170 億美元，2017 年約達(dá)到 400 億美元， 5 年 CAGR 為 18%，根據(jù) BCC Research 預(yù)測，2020 年全球益生菌膳食補(bǔ)充劑的市場價值將達(dá)到 88 億美元。此類別是全球益生菌的最重要應(yīng)用領(lǐng)域，占全球益生菌市場規(guī)模的 85.9%。藥品及保健品：益生菌保健品除了片劑、膠囊、顆粒劑等傳統(tǒng)劑型外，還出現(xiàn)了口香糖、牙膏等新形式產(chǎn)品。常見益生菌保健品、藥品包括合生元益生菌沖劑、復(fù)方嗜

20、酸乳桿菌片等。2013 年，全球益生菌膳食補(bǔ)充劑市場價值約為 17 億美元，其中膠囊產(chǎn)品的銷售額最大，占比約為 75%。藥品與保健品在全球益生菌市場規(guī)模中的占比為 8.6%。動植物用益生菌：益生菌也被用于動物飼料，調(diào)節(jié)禽畜腸道菌群并抑制腸道內(nèi)致病菌生長。益生菌還可改善奶牛瘤胃微環(huán)境，增加腸道有益菌群，提高奶牛產(chǎn)奶量。植物微生態(tài)制劑主要應(yīng)用于農(nóng)作物種植，能夠改良土壤，預(yù)防土壤板結(jié)，提高肥料轉(zhuǎn)化率。發(fā)達(dá)國家益生菌行業(yè)景氣度高，頭部參與者綜合實(shí)力強(qiáng)國際益生菌市場仍快速增長，主要參與者實(shí)力雄厚根據(jù)歐睿國際，目前世界上益生菌產(chǎn)業(yè)已近達(dá) 2225 億元，依然處于增長趨勢。在全球益生菌行業(yè)蓬勃發(fā)展大背景下，

21、亞太地區(qū)整體市場規(guī)模表現(xiàn)搶眼，中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會益生菌分會數(shù)據(jù)顯示，亞太地區(qū)益生菌消費(fèi)規(guī)模占全球規(guī)模的份額進(jìn)一步擴(kuò)大，高達(dá) 47，其次是歐洲 22 (西歐 15、東歐 7 )、北美 16.5和中東 6.5。圖 7：全球益生菌市場規(guī)模圖 8：2019 年全球益生菌市場分布結(jié)構(gòu)25002000150010005000全球益生菌市場規(guī)模（億元）增速8%6%4%2%0%-2%-4%-6%6.50%8%16.50%47%7%15%亞太西歐東歐北美中東其他地區(qū)資料來源：歐睿國際，資料來源：中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會，前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，2017 年美國，意大利，中國，日本及俄羅斯為前五大市場，其中中國市場零售額約

22、30 億元，預(yù)計(jì) 2018-2023 年復(fù)合增長率為 15，亞洲、歐洲與北美是全球益生菌市場的集中區(qū)域。人均消費(fèi)方面，2019 年發(fā)達(dá)國家如意大利、美國、澳大利亞益生菌補(bǔ)充劑人均消費(fèi)額分別為 10.6、6.8、6.3 美元，而我國人均消費(fèi)額僅為 0.4 美元，仍有較大發(fā)展空間，預(yù)計(jì)未來幾年該品類快速發(fā)展。圖 9：全球益生菌零售額及增速圖 10：2019 年全球各地區(qū)益生菌補(bǔ)充劑人均消費(fèi)額25002000150010005000規(guī)模(百萬美元)2018-2023 CAGR15%12%5%4%5%3%4% 5% 4%6%16141210864201210.66.86.32.31.50.410864

23、20益生菌補(bǔ)充劑人均消費(fèi)額(美元)意大利美國 澳大利亞 法國俄羅斯中國資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，全球益生菌上游企業(yè)競爭格局為寡頭競爭。國外益生菌產(chǎn)業(yè)起步早、制度較完備、 技術(shù)較成熟，在全球市場占據(jù)優(yōu)勢地位。一些國際企業(yè)擁有資金及品牌力量，在全球市占率較高。如法國拉曼、科漢森和杜邦（丹尼斯克）共占據(jù)美國 70的市場，因?yàn)槠浼夹g(shù)先進(jìn)、研究成熟并擁有全球知名的專利菌株，如鼠李糖乳桿菌 GG、動物雙歧桿菌 BB12、 嗜酸乳桿菌 NCFM 等。表 2：國際知名益生菌企業(yè)公司名稱公司介紹產(chǎn)品介紹下游產(chǎn)品拜奧（BioGaia）拜奧克 (Bio-K Plus）Cerbios-Ph

24、arma丹 尼 斯 克(Danisco)拜奧（BioGaia）是一家創(chuàng)新型的瑞典保健公司，是益生菌的世界領(lǐng)導(dǎo)者，擁有 28 年（1990 年成立）的益生菌產(chǎn)品開發(fā)、營銷和銷售經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品銷售至 100 多個國家總部位于法國拉瓦勒，專注 Bio-K+益生菌的研究、生產(chǎn)和銷售，1960 年成立，1994 年從事益生菌研究。在加拿大魁北克設(shè)立研發(fā)中心位于瑞士盧加諾，1976 年開始益生菌研發(fā)位于丹麥哥本哈根，1924 年成立。1989年丹尼斯克集團(tuán)成立，研發(fā)中心位于芬蘭，1906 年開始益生菌研究，2011 年被杜邦收購LactobacillusreuteriDSM17938、ATCC PTA6475

25、、ATCC PTA 5289，184個臨床 試驗(yàn)，安全、健康，440項(xiàng)專利，比利時 生產(chǎn)Bio-K + 益生菌組合Enterococcus faecium SF68，來源瑞典健康新生兒FloraFIT品牌、 HOWARU品牌（等Bifidobacteriumanimalis嬰幼兒消化健康、增強(qiáng)免疫力。中國： 拜奧滴劑（ 2 107CFU/滴）、片劑（2108CFU/片）。雀巢嬰幼兒奶粉減少抗生素和艱難梭菌引起的腹瀉、維持腸道健康。乳酸菌飲料（51010CFU）、膠囊（1.25 1010CFU/顆、2.51010CFU/顆和 51010CFU）歐洲區(qū)域 Bioflorin膠囊藥品HOWARUBl

26、ance系 列 ： LactobacillusacidophilusNCFM和BifidobacteriumlactisHN019）適合年齡 217 歲、1855 歲及以上產(chǎn)品形式包含菌粉、膠囊等。達(dá)能（Danone） 位于法國巴黎，1966 年成立DSM位于荷蘭，1902 年成立DN-173010Lactobacillus acidophilus（Lafti L10）, Lactobacillus casei（Lafti L26）, Bifi dobacterium （Lafti B94）Activia 碧悠DSM 旗下 i-Health 收購的 UP4益生菌品牌拉曼（Lallemand）位

27、于加拿大蒙特利爾，最初進(jìn)行酵母發(fā)酵劑研究，1932 年收購羅塞爾，開始益生菌研究嬰幼兒奶粉防腐等人體益生菌、植物益生菌、動物益生菌Probi位于瑞典，1991 年成立代 表 菌 株 Lactobacillus plantarum 299v ， PROBI LIVEBAC品牌系列粉劑、膠囊、片劑資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，科漢森： 1874 年由丹麥藥劑師 Christian D.A. Hansen 創(chuàng)立，總部位于丹麥荷爾首姆市。2009 年 9 月簽署聯(lián)合國全球契約，2010 年 3 月，在丹麥納斯達(dá)克 OMX 證券交易所上市交易。員工超過 2300 人，遍布 30 多個國家。公司在五大洲都建有

28、生產(chǎn)設(shè)施，生產(chǎn)工廠平均每周要接受三次嚴(yán)格的檢查。具百年菌種研究歷史，從事酶/益生菌/天然色素以及用于膳食補(bǔ)充劑/非處方藥/嬰兒配方奶粉等產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)。具備 130 多年菌種研究歷史，是自有營養(yǎng)健康中心益生菌供應(yīng)商，擁有世界上較大，生產(chǎn)能力強(qiáng)的菌種工廠。公司每年將營業(yè)額的約 6用于研發(fā)，14 的公司員工從事研發(fā)工作，全球 19 個應(yīng)用與研發(fā)中心，主要基礎(chǔ)研發(fā)機(jī)構(gòu)設(shè)在丹麥，每年與300 多高等院校、研究院所等展開科研合作，是 20 多家國際科研協(xié)會和顧問委員會的成員。產(chǎn)品類型包括酶、益生菌、天然色素，以及用于膳食補(bǔ)充劑、非處方藥、嬰兒配方奶粉和動物飼料行業(yè)的產(chǎn)品等。乳品發(fā)酵劑是科漢森公司較大的業(yè)

29、務(wù)，占公司總銷售額的三分之二?？茲h森公司在丹麥?zhǔn)锥几绫竟⒘巳蛞?guī)模較大的乳品發(fā)酵劑工廠。目前，科漢森公司在法國、德國、美國和丹麥四國建立了發(fā)酵劑生產(chǎn)部門。在全球 5 個國家的工廠擁有 GMP, Kosher, ISO22000、FSSC22000 等資質(zhì)。為人熟知的 BB-12 源自科漢森收集的乳品發(fā)酵劑，被美國 FDA 認(rèn)為“GRAS”， 于 2005年獲得中國衛(wèi)生部新資源證書，2011 年 11 月中國衛(wèi)生部正式批準(zhǔn)用于嬰幼兒食品。它具有出色的耐酸和耐膽汁功能，優(yōu)良的腸道黏附能力，是目前臨床研究較多的益生菌，研究涵蓋早產(chǎn)兒到老年人的所有人群。研究表明 BB-12 對嬰幼兒和孕婦具有特

30、殊功效，對普通人群也有改善腸道功能、調(diào)節(jié)免疫等功效。杜邦-丹尼斯克： 美國杜邦公司是一家以科研為基礎(chǔ)的全球性企業(yè)，提供能提高人類在食物與營養(yǎng)，保健，服裝，家居及建筑，電子和交通等生活領(lǐng)域的品質(zhì)的科學(xué)解決之道。杜邦公司成立于 1802 年，在全球 70 個國家經(jīng)營業(yè)務(wù)，共有員工 79，000 多人。杜邦科學(xué)探索的歷史悠久，并成就無數(shù)創(chuàng)新。2013 年，公司研發(fā)投入為 22 億美元，獲批約 1,050 項(xiàng)美國專利和約 2,500 項(xiàng)國際專利，在全球擁有 10,000 多名科學(xué)家和技術(shù)人員以及超過 150家研發(fā)設(shè)施。與以往任何時候相比，杜邦如今在更多的地區(qū)與更多的人開展合作。拉曼：加拿大拉曼公司是世

31、界上 3 大益生菌制造商之一，產(chǎn)品線包括單菌，配方份和藥品。拉曼公司（Lallemand Inc.）是拉曼人類營養(yǎng)（Lallemand Health Solutions Inc.）的母公司，是一家加拿大私營企業(yè)，專注于從事酵母、細(xì)菌、及微生物相關(guān)成分的研發(fā)，生產(chǎn)和市場營銷等業(yè)務(wù)。弗雷德舒勒先生于 19 世紀(jì)末在蒙特利爾成立了拉曼公司。拉曼人類營養(yǎng)（Lallemand Health Solutions Inc.）先后收購了國際知名的益生菌生產(chǎn)商 Institut Rosell（1998 年）和 Harmonium International（2011 年），并將其整合為一體，形成今天的拉曼人類營

32、養(yǎng)。 兩家公司專長互補(bǔ)：Institut Rosell 通過其菌株，Harmonium International 通過其無與倫比的生產(chǎn)靈活性為北美生產(chǎn)提供復(fù)雜的益生菌配方，這些都要感謝它們所具備的最領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)以及專業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備。生產(chǎn)方面，專門服務(wù)于拉曼人類營養(yǎng)的益生菌工廠分布于全球以下地點(diǎn)：米拉貝爾、蒙特利爾和魁北克（加拿大）；圣西蒙（法國）；維也納（奧地利）。在亞太地區(qū)中，日本的益生菌產(chǎn)業(yè)處于領(lǐng)先地位。益生菌的功效作用在日本得到較為普遍的認(rèn)可，其應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，產(chǎn)品形式多樣，遍及乳制品、口服 液、口香糖、化妝品、醬油、牙膏、膠囊等。日本益生菌企業(yè)在亞太地區(qū)擁有優(yōu)良品牌 影響力并擁有知名菌

33、株，如明治乳業(yè)的 LG21（L.gasseti）L.casci shirota 和 LB81、日本養(yǎng)樂多的干酪乳桿菌等。1935 年，益生菌產(chǎn)業(yè)化起步，乳酸菌飲料“養(yǎng)樂多”問世。隨后數(shù)十年間，益生菌的行業(yè)應(yīng)用不斷繁榮豐富。1983 年，日本明治藥業(yè)實(shí)現(xiàn)低聚果糖的工業(yè)化生產(chǎn)，是首個產(chǎn)業(yè)化的益生元產(chǎn)品。1988 年，丹麥漢森實(shí)驗(yàn)中心研發(fā)出直投式酸奶發(fā)酵劑，保證酸奶發(fā)酵的穩(wěn)定品質(zhì)。圖 11：益生菌相關(guān)知名企業(yè)“養(yǎng)樂多”發(fā)展歷程資料來源：養(yǎng)樂多官網(wǎng)，明顯看到，國際益生菌上游頭部企業(yè)并非只有益生菌一項(xiàng)業(yè)務(wù)，除了益生菌以外，還有很多功能性菌種的培養(yǎng)研發(fā)所需的基礎(chǔ)都是相似的。上游企業(yè)圍繞為下游客戶提供完備的

34、穩(wěn)定體系解決方案，不斷研發(fā)新的菌種、不斷派生自身的業(yè)務(wù)條線，對于益生菌企業(yè)來說，研發(fā)能力、生產(chǎn)線建設(shè)越完備全面，自身的可服務(wù)下游客戶范圍便越廣泛，提供的服務(wù)也將更優(yōu)質(zhì)完善。詳解達(dá)尼斯克與杜邦發(fā)展歷程，海外對標(biāo)知興替美國杜邦公司是國際知名化工企業(yè)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及食物與營養(yǎng)、保健、服裝、家居及建筑、電子和交通等諸多領(lǐng)域。杜邦公司擁有百年菌種發(fā)酵生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，并以全球領(lǐng)先生物配料公司的廣泛資源為后盾，由旗下的營養(yǎng)與健康事業(yè)部負(fù)責(zé)益生菌的研究和生產(chǎn)，并由微生物組研究益生菌對健康和養(yǎng)生的用途。2011 年杜邦以 63 億美元收購總部位于丹麥哥本哈根的酶及食品專用添加劑制造商丹尼斯克，丹尼斯克是排在諾維信之后的

35、全球第二大工業(yè)酶制造商,收購丹尼斯克有助于增強(qiáng)杜邦公司在工業(yè)生物技術(shù),包括再生能源與材料等領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。我們認(rèn)為，丹尼斯克以食品添加劑為初始業(yè)務(wù)，并逐漸拓展益生菌、酶制劑等業(yè)務(wù)，對國內(nèi)企業(yè)發(fā)展極具參考意義，故在此詳述。益生菌供應(yīng)商綜合發(fā)展，經(jīng)營范圍覆蓋食品添加劑丹尼斯克 (Danisco，前稱格林斯德公司)1924 年始創(chuàng)于丹麥，從 1906 年就開始了菌種培養(yǎng)研發(fā)工作，隨后不斷完善生產(chǎn)線與研發(fā)體系，并在 1983-2004 年通過收購擴(kuò)充自身的菌種庫及生產(chǎn)工藝，2004 年收購羅地亞食品并正式建立丹尼斯克菌種部門。圖 12：丹尼斯克發(fā)展歷史資料來源：丹尼斯克官網(wǎng)，丹尼斯克在早期的研發(fā)中以發(fā)

36、酵劑、甜味劑等為主，后續(xù)拓展益生菌、酶制劑等業(yè)務(wù)，目 前是世界上最大的食品配料生產(chǎn)商之一，我們認(rèn)為公司定位是“一站式食品添加劑供應(yīng)商”，基于此定位公司大力發(fā)展多元化戰(zhàn)略，努力滿足不同客戶需求，在全球復(fù)配食品添加劑領(lǐng) 域處于龍頭地位。圖 13：丹尼斯克產(chǎn)品應(yīng)用列示資料來源：公司官網(wǎng)，從公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，復(fù)配食品添加劑在營收中的占比較高，2009 年公司發(fā)酵劑的占比達(dá)到 42 ，主要系下游需求中乳制品占比較高，甜味劑占比 10 ，益生菌占比 15，酶制劑占比 33 。從公司市場分布來看，市場主要集中在歐洲和北美洲，其中歐洲占比 37 ，北美洲占比 28 ，亞太地區(qū)占比也達(dá)到 17 。圖 14：20

37、09 年公司產(chǎn)品以復(fù)配食品添加劑為主圖 15：2009 年公司主要市場位于歐洲、北美17%37%10%28%10%6%42%15%33%甜味劑菌株酶制劑發(fā)酵劑歐洲北美拉丁美洲亞太地區(qū)其他地區(qū)資料來源：Bloomberg，資料來源：Bloomberg，丹尼斯克在亞太地區(qū)的布局主要集中在中國，早在 1995 年，丹尼斯克就已進(jìn)入中國，主要生產(chǎn)香精等食品添加劑，2006 年丹尼斯克收購北京弗蒙特的菌種業(yè)務(wù)，成立了丹尼斯克 (北京)菌種有限公司，在北京大興區(qū)黃村鎮(zhèn)工業(yè)開發(fā)區(qū)新建菌種工廠，從此開始了在中國的益生菌研發(fā)生產(chǎn)。我們認(rèn)為，由于菌種業(yè)務(wù)的研發(fā)體系復(fù)雜龐大、且存在專利使用權(quán)等原因，收購在益生菌產(chǎn)業(yè)

38、上游的發(fā)生頻率較高，也是全球性益生菌研發(fā)公司布局新市場的首選。圖 16：丹尼斯克在中國的發(fā)展歷史資料來源：丹尼斯克官網(wǎng)，丹尼斯克 1983 后公司開始頻繁收購，主要為布局菌株研發(fā)及生產(chǎn)，經(jīng)營規(guī)模也逐步擴(kuò)大，2009 年丹尼斯克擁有 6853 名雇員，年銷售額達(dá) 164 億人民幣。公司在全球四十多個國家設(shè)有生產(chǎn)和銷售公司，產(chǎn)品銷往一百多個國家和地區(qū)。丹尼斯克公司對外積極并購，公司規(guī)模與產(chǎn)品范圍逐漸擴(kuò)大。表 3：丹尼斯克的并購歷程（僅列舉幾個經(jīng)典例子）年份并購對象1998 年科特公司食品科學(xué)部2000 年美國佛羅里達(dá)香精公司；澳洲糧油屬下的 Germantown 公司2002 年2004 年200

39、5 年比利時百麗瓏公司法國羅地亞公司食品配料部(全球第二大菌種公司)美國杰能科公司(全球第二大酶制劑公司)資料來源：丹尼斯克食品配料健康、安全、美味的追求，中國知網(wǎng)，丹尼斯克是一家領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動型公司，研發(fā)能力突出，截至 2009 年公司擁有 1059 名全職研發(fā)人員，擁有 9300 多份有效專利，研發(fā)費(fèi)用率 6.5 。丹尼斯克積極投入研發(fā)，在技術(shù)領(lǐng)域永遠(yuǎn)追求最現(xiàn)代化。公司擁有世界上最先進(jìn)的乳品實(shí)驗(yàn)室，在 35 個國家設(shè)有研發(fā)中心。產(chǎn)品力與品牌力雙管齊下，打造全球益生菌領(lǐng)跑者作為世界領(lǐng)先的酸奶發(fā)酵菌種和益生菌菌種生產(chǎn)商, 丹尼斯克擁有多年的菌種和乳品發(fā)酵工藝研究經(jīng)驗(yàn)，供應(yīng) HOWARU 優(yōu)質(zhì)益

40、生菌系列和 FLORAFIT 益生菌系列，逐漸打造出市場認(rèn)知度。圖 17：丹尼斯克 HOWARU 益生菌健康功效資料來源：怡能超級益生菌官網(wǎng)，丹尼斯克作為益生菌上游制造供應(yīng)商，借其自身在上游研發(fā)的優(yōu)勢，推出益生菌產(chǎn)品品牌 HOWARU，開始打開 To C 市場，產(chǎn)品運(yùn)營獲得一定成功。HOWARU 作為丹尼斯克的益生菌原料品牌，已被廣泛應(yīng)用到膳食補(bǔ)充劑、乳品、飲料等產(chǎn)品中，成為歐美高品質(zhì)益生菌的代表品牌。一方面，丹尼斯克 HOWARU 系列產(chǎn)品具有調(diào)節(jié)人體免疫力、幫助降低血液膽固醇水平等功效。另一方面，我們認(rèn)為公司積極為 HOWARU 系列產(chǎn)品塑造獨(dú)一無二的市場概念，注重建設(shè)并維護(hù) HOWARU

41、 品牌，采用多種推廣方式增強(qiáng)市場認(rèn)知，如以食品安全、人體健康為主題，選取順口易識別且與健康掛鉤的品牌名稱：How are you?(HOWARU)。2011 年杜邦公司以支付 58 億美元及承擔(dān) 5 億美元凈負(fù)債的形式收購丹尼斯克，以利用其在酶制劑和特種食品配料上的優(yōu)勢。杜邦為丹尼斯克提供每股 665 克朗（115 美元），總金額相等于為 361 億克朗。該公司表示，他們的出價是丹尼斯克在過去十二個月的收益的 12.8倍。丹尼斯克公司將是杜邦公司自 1999 年收購美國最大的基因改造作物種子公司 Pioneer Hi-Bred International 之后的最大收購行動。丹尼斯克專門開發(fā)生

42、物燃料的酶和化學(xué)物質(zhì)。杜邦和丹尼斯克在 2008 年已合作乙醇的生產(chǎn)，成立了名為杜邦丹尼斯克纖維素乙醇有限責(zé)任公司的合資公司。兩家公司分別占百分之 50，初期投資額為 1.4 億美元，計(jì)劃于未來 3 年開發(fā)如木屑和柳枝稷等農(nóng)業(yè)廢料，成為纖維素乙醇并將之發(fā)展成商業(yè)化的燃料。丹尼斯克最初專注于 To B 業(yè)務(wù)，從初創(chuàng)到擴(kuò)大規(guī)模主要依靠研發(fā)實(shí)力及外圍收購，益生菌產(chǎn)業(yè)上游技術(shù)壁壘高，提升研發(fā)實(shí)力作為一個 To B 端的復(fù)配食品添加劑、益生菌企業(yè)成功的不二法門。丹尼斯克從 to B 延伸到 to C 端拓展自己的客戶群，開始運(yùn)營終端產(chǎn)品和品牌，也是基于上游研發(fā)的成熟。在當(dāng)下，丹尼斯克依然幫助杜邦成為復(fù)配

43、食品添加劑、益生菌領(lǐng)域的強(qiáng)有力龍頭。中國益生菌行業(yè)蓬勃興起，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有能力進(jìn)行國產(chǎn)替代益生菌市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，發(fā)展?jié)摿^大我國益生菌產(chǎn)業(yè)起步較晚，處于高速發(fā)展階段。在 20 世紀(jì) 90 年代，益生菌在我國的研究才真正起步，中國的益生菌產(chǎn)業(yè)開發(fā)也相對落后于歐洲、日本等地區(qū)。進(jìn)入 21 世紀(jì)后，人們的健康化需求和對益生菌了解逐步提高，我國科技部也高度重視益生菌的基礎(chǔ)研究發(fā)展和產(chǎn)業(yè)化升級，國內(nèi)益生菌市場發(fā)展迅速。預(yù)計(jì) 2020 年我國益生菌市場的產(chǎn)品規(guī)模將會接近 850 億元。我國益生菌市場現(xiàn)處于快速增長期。從細(xì)分行業(yè)看，益生菌食品生產(chǎn)需求占比最高，且以發(fā)酵乳制品為主。2017 年，我國酸奶行業(yè)銷售

44、額達(dá)到 1192 億元，同增 18，首次超過牛奶。全球益生菌產(chǎn)品中，保健食品與藥品占比 8.6，根據(jù) BCC Research 預(yù)測，2020 年全球益生菌膳食補(bǔ)充劑的市場價值將達(dá)到 88 億美元。我國益生菌市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，未來發(fā)展?jié)摿Υ蟆Ｎ覈嫔袌鳊堫^優(yōu)勢明顯，從市場集中度看，合生元（母嬰龍頭）排名第一，其次是江中藥業(yè)（藥店）、無限極（直銷）、麗珠、湯臣 Life-space 益生菌等。圖 18：我國益生菌市場規(guī)模增長迅速圖 19：2010-2016 年中國市場酸奶及牛奶銷售額（單位：億元）1,0008006004002000中國益生菌市場規(guī)模（億元）增速50%40%30%20%10%

45、0%12001000800600400200020102016牛奶酸奶資料來源：歐睿國際，資料來源：界面新聞，歐睿國際，上游原料供給仍被進(jìn)口菌種壟斷，上游國產(chǎn)企業(yè)崛起正當(dāng)時上游原材料供給以進(jìn)口菌為主，研發(fā)積淀需要時間益生菌產(chǎn)業(yè)鏈上游可分為國際益生菌專利申請、益生菌原料銷售、益生菌產(chǎn)品技術(shù)解決方案提供三類。目前，國際益生菌專利申請基本由美國、日本、俄羅斯等傳統(tǒng)研發(fā)強(qiáng)國壟斷，國內(nèi)進(jìn)口原材料市場上，國外企業(yè)壟斷也十分嚴(yán)重。長期以來，我國高端功能性食品市場都被歐美等發(fā)達(dá)國家所占據(jù)。消費(fèi)者更加信任進(jìn)口食品的質(zhì)量和功效。益生菌領(lǐng)域，目前我國市場是無論是添加益生菌的乳制品、飲料，還是終端消費(fèi)品沖劑、飲品和固

46、體飲料，主要使用菌種都來自于科漢森、杜邦等跨國公司。國外廠商美國杜邦（50）與丹麥科漢森（35）為國內(nèi)益生菌原料占比最大的兩家公司，光這兩家國外公司就占到國內(nèi)整體原料市場的 85左右，其余廠商約 15。益生菌原材料市場上具有一定規(guī)模的國內(nèi)廠商相對較少，年產(chǎn)能及產(chǎn)值在千萬規(guī)模以上的公司主要有北京科拓恒通、江蘇微康生物、河北一然生物、上海潤盈生物四家。2017 年產(chǎn)值在 1 億元以上僅有江蘇微康生物，該公司專業(yè)專注于益生菌的研發(fā)、生產(chǎn)及應(yīng)用。雖然國內(nèi)益生菌產(chǎn)業(yè)開發(fā)起步較晚，但仍舊在菌株的專利申請及開發(fā)取得較為顯著的成果，如昂立的 ONLLY 品牌（植物乳桿菌 LP-ONLLY、嗜酸乳桿菌 LA11

47、-ONLLY、長雙歧桿菌 BL88-ONLLY）等。科拓生物 2003 年成立于北京懷柔，是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售益生乳酸菌及其制品，并提供整套產(chǎn)品解決方案的國家高新技術(shù)企業(yè)，專注于適合中國人腸道的益生菌研發(fā)生產(chǎn)。目前擁有北京、呼和浩特、金華、青島 4 大產(chǎn)業(yè)基地 、超過 2 萬平米現(xiàn)代化生產(chǎn)工廠?？仆睾阃ㄗ灾餮邪l(fā)并產(chǎn)業(yè)化了干乳雙歧桿菌 V9、植物乳桿菌 P-8、瑞士乳桿菌 H9、酪乳桿菌 Zhang4 個“明星級”核心菌種。河北一然生物科技有限公司成立于 2011 年，是一家專注于益生菌、乳酸菌科研及產(chǎn)業(yè)化的高新技術(shù)企業(yè)。一然生物擁有 2,000余株優(yōu)秀菌株資源庫YMCC，通過不斷研究突破了菌株功

48、能研究技術(shù)、產(chǎn)業(yè)化核心技術(shù)、菌種應(yīng)用技術(shù)，形成了自主知識產(chǎn)權(quán)乳酸菌生產(chǎn)工藝，可實(shí)現(xiàn)乳酸菌、益生菌等 21種菌株和 60 多個微生態(tài)制劑的產(chǎn)業(yè)化。我們認(rèn)為，隨著我國益生菌市場的不斷發(fā)展，分離自中國人腸道菌群以及中國傳統(tǒng)發(fā)酵食品中的益生菌將憑借著更為適合中國人腸道菌群特點(diǎn)的這一優(yōu)勢逐步取代進(jìn)口益生菌菌種。不同于西方的腸道微生物結(jié)構(gòu)，中國人群腸道微生物是以考拉桿菌屬為優(yōu)勢菌群的群落結(jié)構(gòu)，這種特點(diǎn)也受到遺傳和中國特有飲食習(xí)慣的影響。此外，現(xiàn)代中國人對于抗生素的使用比較頻繁，飲食習(xí)慣也日益多樣化。未來適合中國人的菌種需帶有生命力強(qiáng)、能夠防止壞菌滋生并有多項(xiàng)調(diào)節(jié)腸胃功能等特點(diǎn)。綜上，引進(jìn)的國外菌株并不一定

49、適合中國人，國外引進(jìn)菌株在中國人的腸道環(huán)境里也不一定能夠有效定植并發(fā)揮功效。表 4：國內(nèi)主要益生菌廠商及介紹公司名稱公司介紹產(chǎn)品介紹下游產(chǎn)品Lactobacillus casei北京科拓恒通生物技術(shù)股份有限公司上海交大昂立股份有限公司江蘇微康生物科技有限公司哈爾濱美華生物技術(shù)股份有限公司生合生物科技 (南京)有限 公司河北一然生物2003 年成立于北京建有年產(chǎn) 5000 噸的復(fù)合乳酸菌產(chǎn)品,5200m2 益生菌(乳酸菌)科學(xué)與技術(shù)研究院,乳酸菌菌種資源保藏庫20 世紀(jì) 80 年代進(jìn)行菌種研究,2001 年在上海證 券交易所上市2013 年成立于蘇州專注于益生菌及其衍生物的研究、開發(fā)、生產(chǎn)及應(yīng)用

50、2002 年成立于哈爾濱2003 年成立于南京,生產(chǎn)益生菌、發(fā)酵劑、發(fā)酵產(chǎn)物2011 年成立于石家莊,zhang 來自發(fā)酵酸馬奶是我國第 1 株完成全基因組測序的乳酸菌有大量功效研究還有乳雙 技桿菌V9、植物乳桿菌 P-8 等產(chǎn)品ONLLY 品牌,植物乳桿菌 LP-ONLLY、嗜酸乳桿菌 LA11-0NLLY、長雙歧桿菌 BL88-0NLLY 等多種乳酸桿菌、雙歧桿菌、醇母等專利菌株長雙歧桿菌BAMA-B05、乳雙歧桿菌 BAMA-B06 等口腔健康益生菌 Lactobacillus paracasei LPC48,護(hù)肝益生菌 streptococcus thermophilus GRX02,

51、高溫穩(wěn)定性 Bacillus coagulans 運(yùn)動益生菌 Lactobacillus plantarum TWK10 等少量終端產(chǎn)品終端的粉劑、口 服液。昂立 1 號、昂立超級益生菌 等少量終端產(chǎn)品哈衡欣牌(ALLBALANX)品牌少量終端產(chǎn)品科技有限公司年產(chǎn)乳酸菌粉 300t、微生態(tài)制劑 5000tBII 系列益生菌少量終端產(chǎn)品潤盈生物工程 (上海)有限 公司2006 年成立于上海生產(chǎn)活性凍干菌粉產(chǎn)品Flora-Focus多種乳酸桿菌潤盈、雙金愛生品牌益生菌粉資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，之所以國內(nèi)市場遭到外企壟斷，主要是益生菌市場對產(chǎn)權(quán)和技術(shù)的要求高，國內(nèi)企業(yè)起步晚，知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)落后，成

52、長需要一定時間。益生菌相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)是企業(yè)開展益生菌制品業(yè)務(wù)的核心，也是保證產(chǎn)品生產(chǎn)和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性的關(guān)鍵。目前，由于我國益生菌基礎(chǔ)研究起步較晚，國際益生菌專利申請基本由美國、日本、俄羅斯等起步早的傳統(tǒng)研發(fā)強(qiáng)國壟斷。我國企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)相對落后，產(chǎn)品技術(shù)含量相對較低。圖 20：1985-2004 年已公開的益生菌發(fā)明專利各國持有量716436780706050403020100中國美國日本俄羅斯資料來源：，而根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局專利審查指南（2010）和專利法的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)想獲得益生菌相關(guān)的專利權(quán)，不僅需要發(fā)現(xiàn)新的菌株，還需證明其工業(yè)用途和可存活，是一個專業(yè)、規(guī)范的長期過程。從益生菌的

53、基礎(chǔ)科學(xué)研究到益生菌的產(chǎn)業(yè)化開發(fā)和實(shí)際生產(chǎn)，都需要科技研究和技術(shù)積累。企業(yè)需要經(jīng)歷長期的基礎(chǔ)研究和實(shí)踐論證過程才能取得相應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)、掌握相應(yīng)技術(shù)。除此之外，益生菌原料菌粉生產(chǎn)技術(shù)含量高、工藝復(fù)雜。在益生菌培養(yǎng)、分離、貯存、包裝等環(huán)節(jié)涉及到許多大型設(shè)備以及低至零下 18 攝氏度的恒溫、10 萬級以上的潔清度等苛刻條件。企業(yè)需要投入大量資金以滿足益生菌制品生產(chǎn)、貯存環(huán)節(jié)對于設(shè)備和車間潔凈度的要求，企業(yè)成長需要充足的資金支持和一定的時間積累。由于起步較晚，我國在營養(yǎng)、健康科學(xué)研究、功能性食品開發(fā)方面長期以來都落后于歐美發(fā)達(dá)國家，消費(fèi)者更為信任進(jìn)口產(chǎn)品的質(zhì)量和功效，國內(nèi)企業(yè)在品牌認(rèn)知度和美譽(yù)度等方面

54、與進(jìn)口產(chǎn)品存在一定的差距。在益生菌這一領(lǐng)域，科漢森、杜邦等跨國公司的益生菌原料菌粉在我國市場上處于主導(dǎo)地位，國內(nèi)原料生產(chǎn)公司在規(guī)模和市場份額上都與之差距較大。除了“養(yǎng)樂多”、“媽咪愛”和“Life Space” 等在益生菌終端消費(fèi)品中占有很大份額的國外品牌外，我國部分自主品牌的益生菌終端消費(fèi)品也在使用科漢森、杜邦等跨國公司的益生菌菌株。科拓生物或?qū)⒁I(lǐng)益生菌上游國產(chǎn)替代趨勢科拓生物 2003 年成立于北京懷柔科學(xué)城，是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售益生乳酸菌及其制品，并提供整套產(chǎn)品解決方案的國家高新技術(shù)企業(yè)，是一家食品添加劑綜合生產(chǎn)公司，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品工業(yè)、健康醫(yī)療、畜牧養(yǎng)殖和農(nóng)業(yè)種植等領(lǐng)域。2015

55、 年末，公司完成了對內(nèi)蒙和美、金華銀河、青島九和以及和美科健等四家企業(yè)的收購；2016 年度，公司進(jìn)一步收購了和美科盛所持有的與益生菌相關(guān)的商標(biāo)、專利和非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)，從而形成了“兩個基礎(chǔ)，三大系列”的發(fā)展格局。兩個基礎(chǔ)是指食品和復(fù)配食品添加劑配方及相應(yīng)工藝技術(shù)以及益生菌菌株的篩選、鑒定及與益生菌制品生產(chǎn)相關(guān)的工藝技術(shù)；三大系列是指復(fù)配食品添加劑（乳制品增稠劑等）、食用益生菌制品（益生菌原料粉及終端消費(fèi)品）和動植物微生態(tài)制劑（動物飼料添加劑等）三項(xiàng)業(yè)務(wù)。截至 2019年，生產(chǎn)食品添加劑業(yè)務(wù)在營收中占比達(dá)到 81.7，是公司的主要業(yè)務(wù)。與益生菌相關(guān)的食用益生菌制品、動植物微生態(tài)制劑占比僅

56、16.6。圖 21：科拓生物營收增長情況良好圖 22：科拓生物目前以食品添加劑為主要業(yè)務(wù)（圖為 2019 年數(shù)據(jù)）4191245403530252015105-3 0-5-106.510.181.73500030000250002000015000100005000020152016201720182019營業(yè)收入(萬元)增速（ ，右軸）復(fù)配食品添加劑 動植物微生態(tài)制劑 食用益生菌制品資料來源：科拓生物招股說明書，資料來源：科拓生物招股說明書，公司復(fù)配食品添加劑的產(chǎn)能利用率近幾年均大于 100 ，下游需求旺盛，上游供應(yīng)商處于供不應(yīng)求狀態(tài)。公司主要為蒙牛乳業(yè)供給食品添加劑（乳制品增稠劑等）、益生

57、菌原料粉等，蒙牛營收占比為 76，其他客戶光明乳業(yè)、圣牧高科、科銀優(yōu)等均為乳制品行業(yè)企業(yè)。圖 23：科拓生物產(chǎn)能利用率均超過 100%圖 24：科拓生物主要客戶為蒙牛乳業(yè)，占比 76%（圖為 2019 年數(shù)據(jù)）120%115%110%105%100%95%90%201720182019復(fù)配食品添加劑產(chǎn)能利用率資料來源：科拓生物招股說明書，資料來源：科拓生物招股說明書，據(jù)下圖，益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)在營收中的占比逐步提升。公司的益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)一方面豐富了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在一定程度上緩解了原有復(fù)配食品添加劑產(chǎn)品較為單一的狀況；另一方面也使得公司可以為客戶提供更為全方位的服務(wù)和解決方案，有助于公司提高既有客戶

58、的粘性，有助于公司開拓新市場。此外，干酪乳桿菌 Zhang 和乳雙歧桿菌 V9 都是我國自有并自主進(jìn)行深入研究的菌株，我們認(rèn)為在一定程度上打破了杜邦、科漢森等跨國企業(yè)的益生菌在我國益生菌市場上的壟斷，收購該等非專利技術(shù)有助于公司樹立良好的市場形象并提升品牌知名度。益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)在 2017-2019 年逐漸成為了公司業(yè)務(wù)的重要組成部分，為公司貢獻(xiàn)了一定的收入和毛利，對公司收入規(guī)模的增長和盈利水平的提升起到了積極的作用。圖 25：科拓生物益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)對公司收入的增長和盈利水平的提升起到了積極作用25.00%20.2518.9416.5416.5812.899.0520.00%15.00%10.

59、00%5.00%0.00%201720182019益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)收入占總收入的比重益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率資料來源：科拓生物招股說明書，公司擁有一支高水平的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，公司擁有 56 項(xiàng)發(fā)明專利權(quán)、14 項(xiàng)實(shí)用新型專利以及多項(xiàng)非專利技術(shù)，并擁有國內(nèi)最大的乳酸菌菌種資源庫之一，包含 10,000 余株乳酸菌（含益生菌）菌株，其中包括乳酸菌的 8 個屬 98 個種及亞種，其中已產(chǎn)業(yè)化的益生菌 68 株。其核心菌株已廣泛應(yīng)用于食用益生菌制品及動植物微生態(tài)制劑。此外，公司與內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)、青島農(nóng)業(yè)大學(xué)和江南大學(xué)等高等院?；蛳聦贆C(jī)構(gòu)建立了長期合作關(guān)系，在益生菌科學(xué)研究和益生菌制品開發(fā)等方面分別設(shè)

60、立了 4 個聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，雙方共同組成科研團(tuán)隊(duì)，共同進(jìn)行科研開發(fā)，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化?？紤]到益生菌行業(yè)廣闊的發(fā)展空間和公司已有的技術(shù)優(yōu)勢，公司已經(jīng)把打造“中國益生菌第一品牌”作為長期戰(zhàn)略目標(biāo)，公司將在益生菌相關(guān)領(lǐng)域繼續(xù)加大投入進(jìn)行基礎(chǔ)研究和產(chǎn)品研發(fā)，同時提升市場開拓力度、建立銷售渠道，使益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)成為公司銷售增長和盈利提升的重要來源，形成食品配料（含復(fù)配食品添加劑）、食用益生菌制品以及動植物微生態(tài)制劑三大系列產(chǎn)品齊頭并進(jìn)的業(yè)務(wù)格局。對標(biāo)丹尼斯克的成長路徑，科拓恒通在益生菌品牌打造上想象空間大。對標(biāo)丹尼克斯的成長之路，公司未來可在益生菌自身品牌打造上有望取得一定的成績。益 生菌行業(yè)研發(fā)有