如何渡過今年的“垃圾時間”

1、3Q 業(yè)績持續(xù)增長，板塊整體估值繼續(xù)消化行業(yè)整體估值：2H20 新機(jī)持續(xù)發(fā)布，板塊估值降至歷史 74%分位A/H 股手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈總市值自 2020 年 10 月 16 日至 11 月 13 日微跌 0.1%，估值方面由于 3Q20產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績披露，P/E TTM 下降 2.68x 至 42.62x，目前估值處于 2017 年至今 74 分位。近期行情驅(qū)動：1）美國大選落地，拜登大概率當(dāng)選，華為或迎邊際改善；2）蘋果新機(jī)銷量大熱，12 Pro/Pro Max 系列持續(xù)缺貨；3）國內(nèi) 5G 手機(jī)滲透率仍保持較高位置。個股表現(xiàn)而言：近一個月相對表現(xiàn)前三：舜宇光學(xué)科技（+21%）、順絡(luò)電子（+10%）和三

2、環(huán)集團(tuán)（+6%），主因 1）美國大選基本確定，華為制裁邊際改善；2）元器件景氣度提升，MLCC 價格上漲趨勢明確。推薦關(guān)注股票表現(xiàn)：小米集團(tuán)（+7%）表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體的-2%漲幅，比亞迪電子（-18%）低于行業(yè)漲幅，主因前期漲幅較高及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)低迷。我們認(rèn)為 11 月值得關(guān)注的有：建議投資人關(guān)注事件：1）蘋果新機(jī)備貨計劃及 AIoT 產(chǎn)品銷量；2）安卓陣營 2021 年新機(jī)備貨情況；3）貿(mào)易摩擦及美國大選最新進(jìn)展。建議投資人關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈：1）安卓 5G 手機(jī)及蘋果新機(jī)備貨在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)；2）蘋果取消充電器及耳機(jī)，有望拉動 AIoT 產(chǎn)品出貨，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)帶動。推薦關(guān)注股票：小米集團(tuán)（

3、海外份額提升）；舜宇光學(xué)科技（華為邊際改善及 A 客戶合作進(jìn)展順利）；歌爾股份（AirPods 及 VRAR 等 AIoT）。圖表 1: A/H 股主要手機(jī)公司 2017 年初至今總市值（合計）圖表 2: A/H 股主要手機(jī)公司市盈率（歷史 TTM，整體法） (人民幣 十億元)總市值(合計)(x)市盈率(歷史TTM_整體法)1,50060551,200504590040356003030025202017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/0320

4、19/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/10015注：截至 2020 年 11 月 13 日；資料來源：萬得資訊，注：截至 2020 年 11 月 13 日；資料來源：萬得資訊，圖表 3: A 股電子行業(yè)指數(shù)一年內(nèi)表現(xiàn)圖表 4: 港股恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù) vs.恒生指數(shù) 170Rela

5、tive Value (%)1601501401301201101009080706050一年內(nèi)漲幅證監(jiān)會電子設(shè)備滬深300深證成指170Relative Value (%)1601501401301201101009080706050一年內(nèi)漲幅恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)恒生指數(shù)19/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1119/1120/0120/0320/0520/0720/0920/11注：截至 2020 年 11 月 16 日；資料來源：萬得資訊，注：截至 2020 年 11 月 13 日；資料來源：萬得資訊，圖表 5：手機(jī)行業(yè)重點(diǎn)公司表現(xiàn)股票代碼公司市值美元 百萬元股

6、價2020/11/13股價變動幅度(%)港股通/滬深港通 持股數(shù)量變化(mn) 占總股數(shù)比例持有市值(mn)1MYTD2020/11/131M2020/11/13指數(shù)表現(xiàn)IXIC.GI納斯達(dá)克指數(shù)4,895.82246SPX.GIS&P 50013,754.55-032IXN.PGlobal IT2,508.82336399001.SZ深證成指26,156.866-7HSI.HI恒生指數(shù)3,310.10-19SOX.GI費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)11,829.29-032000001.SH上證綜指3,585.15211HSIII.HI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)275.04-131手機(jī)品牌0992 HK聯(lián)想集團(tuán)7,

7、8875.09-221810 HK小米集團(tuán)-W*75,47824.257125AAPL O蘋果(Apple)2,027,635119.26-164平均數(shù)164中位數(shù)-164消費(fèi)電子零部件2382 HK舜宇光學(xué)科技*21,614152.80211419889.56,670.011.9%002138 CH順絡(luò)電子*3,11326.6810171,490.1975.76.9%300408 CH三環(huán)集團(tuán)*8,89833.846532,827.149.34.6%000049 CH德賽電池*1,67956.00639113.4-31.81.0%002456 CH歐菲光6,32516.2264669.8-5

8、2.21.5%601138 CH工業(yè)富聯(lián)*41,26514.353-203,786.0811.41.3%698 HK通達(dá)集團(tuán)3800.462-5370.32.42.4%2018 HK瑞聲科技*6,99844.901-343212.5-13.05.9%002384 CH東山精密*6,60726.70-3161,615.5305.03.5%002241 CH歌爾股份*19,47541.47-31095,125.4672.93.8%1478 HK丘鈦科技1,4249.42-3-26457.040.64.1%1888 HK建滔積層板*4,74811.80-434156.5-34.60.4%300115

9、 CH長盈精密*3,39625.79-546225.2-117.91.0%6088 HK鴻騰*2,6202.95-6131079.4-411.85.3%002681 CH奮達(dá)科技*1,3525.12-8-81.0-0.10.0%002475 CH立訊精密*56,46755.87-99925,286.3-2,717.56.5%300136 CH信維通信6,64347.67-1052,769.2-821.46.0%0285 HK比亞迪電子*10,24335.25-181366483.4-1,377.58.2%601231 CH環(huán)旭電子*7,01222.20-18161,796.1-423.23.7

10、%002635 CH安潔科技*1,74519.01-201462.9-29.00.5%平均數(shù)-229中位數(shù)-316注：截至 2020 年 11 月 13 日；資料來源：萬得資訊，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績：蘋果新機(jī)延期產(chǎn)業(yè)鏈增速放緩，4Q 有望恢復(fù)較高增速消費(fèi)電子：3Q20 消費(fèi)電子板塊收入同比增長 10.8%，盈利同比增長 25.8%。具體來看，在 AirPods、iPhone 11/SE 2 帶動下，立訊、歌爾等蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司 3H20 盈利表現(xiàn)亮眼；比亞迪電子在 iPad 組裝、醫(yī)療健康、新型智能硬件領(lǐng)域增長良好；三環(huán)、順絡(luò)等元器件公司受益于行業(yè)景氣度上升，也有較高增長。展望 4Q20，我們預(yù)計消費(fèi)電子

11、板塊收入有望實現(xiàn)同比增長 27.5%，盈利同比增長 51.3%，其中我們預(yù)計 iPhone 12 強(qiáng)周期開啟及蘋果多品類 AIoT 新品發(fā)布有望驅(qū)動蘋果產(chǎn)業(yè)鏈盈利持續(xù)成長，安卓方面我們建議關(guān)注競爭格局變化及小米全球市占率進(jìn)一步提升。圖表 6: 1H20 消費(fèi)電子/汽車電子板塊收入及盈利情況（截至 2020 年 11 月 13 日）002475.SZ 立訊精密*1810.HK小米集團(tuán)*601138.SH 工業(yè)富聯(lián)*2382.HK舜宇光學(xué)科技*002241.SZ 歌爾股份*2018.HK瑞聲科技*300136.SZ 信維通信*300408.SZ 三環(huán)集團(tuán)*601231.SH 環(huán)旭電子*002384

12、.SZ 東山精密*0285.HK比亞迪電子*6088.HK鴻騰*002920.SZ 德賽西威*688088.SH 虹軟科技*002138.SZ 順絡(luò)電子*002635.SZ 安潔科技*600563.SH 法拉電子*000049.SZ 德賽電池*002906.SZ 華陽集團(tuán)*390,189CNY500,303CNY285,138CNY143,272CNY134,574CNY46,386CNY45,900CNY61,484CNY48,454CNY45,653CNY67,897CNY17,366CNY42,840CNY28,558CNY21,513CNY12,056CNY23,173CNY11,60

13、3CNY11,250CNY23,076N.A. 105,922 N.A.19,1574,5201,7831,09812,4626,91320,131N.A. 1,7021841,0137145005,1939060.7%N.A.-3.2%N.A.-9.8%10.0%9.6%8.2%33.2% N.A. 3.5%4.7%1.9%38,266N.A. 144,326 N.A.21,8675,2322,6821,31514,3287,85222,629N.A. 2,05917599055.0%N.A. . 12.1%N.A. . 98.5%-1.4%2.0%0.3%27.6%9.3%54.7%N.A

14、. . 14.9% 15.2% 30.0% 29.0%2,142N.A. 3,765 N.A. 1,2367514174464954441,862N.A. 899116521554.5%N.A.-20.0%N.A. 7.9%8.0%-9.2%124.6%5.1%-8.5%N.A.119.1%2,802N.A. 10,173 N.A. 8656995634495514921,078N.A. 14261.8%17137.4%3714,19025.8%20,28453.4%N.A. 20.8% N.A.1 6%-7.6%1 4%120.2%37.3%388.8% N.A.-5.2%-8.0%63.3

15、%08.5%4.7%36.4%51.3%62,51697,794205,915240,529408,698426,90337,90741,67235,14856,59718,13117,3611,5597,0222,7264,06337,20443,80723,55326,10553,40974,1464,3894,2875,3376,3575646752,6933,4453,1363,2911,6801,92618,44319,1003,3833,419991,332 1,156,62256.4%16.8%4.5%9.9%61.0%-4.2%350.3%49.0%17.7%10.8%38.8

16、%-2.3%19.1%19.6%27.9%4.9%14.6%3.6%1.1%16.7%4,7147,48258.7%10,04410,4183.7%18,60618,9782.0%3,9914,3178.2%1,2812,881125.0%2,2221,450-34.8%1,0201,30928.3%8711,45166.5%1,2621,55223.0%7031,448106.1%1,5985,412238.7%235179-24.0%29246057.5%21027329.8%40257843.9%-650519179.8%45652615.4%50259117.7%7411959.7%5

17、1,78366,59028.6%27.5%10.8%291,041218,529Total (Rmb mn)09.113719520.7%7.3%31841592233040.5%44.4%15.4%34.6%1,2245906,3331,300-10.9%25.6%-0.4%11.6%46398.8%334YoYEFY20EFY19AYoYEFY20EFY19AYoYE4Q20EYoYA3Q20AYoYE4Q20EYoYA3Q20A總市值財報貨（百萬元）幣歸母凈利潤營業(yè)收入歸母凈利潤營業(yè)收入65.2%93.92.312.5%1673.1%81.4%87注：*為中金覆蓋公司；資料來源：公司公告

18、，萬得資訊，圖表 7: A/H 消費(fèi)電子板塊收入及同比增速情況圖表 8: A/H 消費(fèi)電子板塊利潤及同比增速情況35030025020015010050045%25(Rmb bn)40%35%2030%25%1520%15%1010%5%50%-5%0100%(Rmb bn)A/H消費(fèi)電子板塊總利潤同比增速（右）80%60%40%20%0%-20%-40%A/H消費(fèi)電子板塊總營收同比增速（右）資料來源：公司公告，萬得資訊，資料來源：公司公告，萬得資訊，中國臺灣手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司 10 月營收同比上升 2%、環(huán)比增長 14%分析各公司情況，我們看到：1）營收同比上升主因：蘋果新機(jī)備貨延期影響減弱

19、，鴻海同比轉(zhuǎn)正，臻鼎和碩等公司同比降幅趨緩。2）半導(dǎo)體表現(xiàn)持續(xù)出色，半導(dǎo)體公司臺積電和聯(lián)發(fā)科 10 月收入分別實現(xiàn) 13%和 38%同比增長，我們認(rèn)為主因 5G 機(jī)型備貨啟動，聯(lián)發(fā)科 5G中低端芯片被多款機(jī)型使用，拉動公司營收同比快速增長。圖表 9：手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中國臺灣上市公司月度營收及增長率30025020015010060%(人民幣十億)51%37%36%32%28%19%18%19% 18% 21%14%14% 14%14%13%10% 9%5%-1%15%13%9% 12%9%10% 10% 9%5%4%-2% 0%6%4%5%2%3%7% 8%9% 11%16%-2%-1%0%1% -

20、2%-5%1% 5%-8% -6%1% 2% 2%3%2%-10%-17%-10%-28%-31%-34%-30%50%40%30%20%10%0%-10%15%12%0%0%-20%28%50-30%2018/12018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82

21、020/92020/10-40%中國臺灣產(chǎn)業(yè)鏈總體營收同比(右軸)環(huán)比(右軸)資料來源：萬得資訊， *注：我們選取的中國臺灣產(chǎn)業(yè)鏈公司包括：臺積電（2330.tw），聯(lián)發(fā)科 MTK（2454.tw），大立光（3008.tw），玉晶光（3406.tw），精材（3374.two），正崴（2392.tw），美律（2439.tw），鴻海（2317.tw），新普（6121.two），順達(dá)（3211.two），臻鼎-KY（4958.tw），嘉聯(lián)益（6153.tw），臺郡科技（6269.tw），可成科技（2474.tw），和碩（4938.tw），英業(yè)達(dá)（2356.tw），瑞儀光電（6176.tw），TPK-

22、KY（3673.tw）和 GIS-KY（6456.tw）。全球手機(jī)市場：國內(nèi) 10 月出貨持續(xù)下降，3Q 全球品牌份額變化值得關(guān)注2020 年 10 月中國大陸智能手機(jī)出貨量同比倒退 27.7%，5G 滲透率達(dá)到 67%根據(jù)信通院統(tǒng)計，2020 年 10 月中國大陸智能手機(jī)出貨量為 2,501 萬臺，同比下降 27.7%。 5G 手機(jī)滲透率達(dá)到 67%，5G 手機(jī)出貨量環(huán)比上升 20%，至 1,676 萬臺。我們認(rèn)為疫情對國內(nèi)手機(jī)出貨影響減弱，5G 手機(jī)出貨趨勢向好。隨著下半年 5G 安卓新機(jī)上市疊加 5G 版本 iPhone12 發(fā)布，我們預(yù)計新一輪的 5G 驅(qū)動換機(jī)有望開啟。圖表 10:

23、中國大陸智能手機(jī)出貨量及同比增速7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000智能手機(jī)出貨量非智能手機(jī)出貨量智能手機(jī)出貨量同比-右(萬臺）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2017年8月2017年10月2017年12月2018年2月2018年4月2018年6月2018年8月2018年10月2018年12月2019年2月2019年4月2019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月-60%2016年2月2016年4月2016年6月2016年8月2016年

24、10月2016年12月2017年2月2017年4月2017年6月資料來源：中國信通院，圖表 11: 2020 年 10 月中國 5G 手機(jī)出貨量環(huán)比上升 20%至 1,676 萬部圖表 12: 中國大陸移動通信技術(shù)分布情況10 月 5G 滲透率為 67% 2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000500%(萬臺)400%300%200%100%0%2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月-100%2G手機(jī)出貨量占比3G手機(jī)出貨量占比TD-LTE手機(jī)出貨量占比4G手機(jī)出貨量占比5G手機(jī)出貨量占

25、比 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%Apr 2012Jul 2012Oct 2012Jan 2013Apr 2013Jul 2013Oct 2013Jan 2014Apr 2014Jul 2014Oct 2014Jan 2015Apr 2015Jul 2015Oct 2015Jan 2016Apr 2016Jul 2016Oct 2016Jan 2017Apr 2017Jul 2017Oct 2017Jan 2018Apr 2018Jul 2018Oct 2018Jan 2019Apr 2019Jul 2019Oct 2019Jan 2020Apr 2020Jul

26、 2020Oct 20200%2019年7月5G手機(jī)出貨量5G手機(jī)出貨環(huán)比（右軸）資料來源：中國信通院，資料來源：中國信通院，圖表 13：全球手機(jī)出貨量(百萬臺)20192020E2021E1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q20E4Q20EA(CICC)(CICC)AAAAAA(CICC)(CICC)全球智能手機(jī)市場1,5351,3431,423373368387407299295361389同比增速-1.3%-12.5%5.9%-2.7%-1.7%-0.4%-0.4%-19.8%-19.9%-6.9%-4.4%中國大陸智能手機(jī)市場3723493847310497974810

27、199101同比增速-4.7%-6.1%10.0%-10.7%0.8%-4.1%-6.0%-34.7%-3.2%2.0%4.0%中國大陸以外智能手機(jī)市場1,1639951,039300263290310251194262288同比增速-0.2%-14.5%4.5%-0.6%-2.7%0.9%1.5%-16.2%-26.5%-9.9%-7.0%蘋果1931862054539417041384067同比增速-7.4%-3.6%10.0%-17.6%-13.8%-10.7%7.8%-8.2%-0.4%-1.2%-4.0%三星2962512867275797055557170同比增速0.4%-15.2

28、%14.0%-8.8%3.8%7.8%-0.5%-22.7%-27.1%-9.8%-1.0%中國四大主流品牌出貨量594545617143146158147117127143159同比增速8.7%-8.2%13.2%18.5%8.4%8.9%0.6%-18.3%-13.4%-9.3%8.0%華為2412002215858665842545449同比增速18.6%-16.9%10.6%45%16%26%-3%-27%-7%-18%-16%小米1251321722733323228263246同比增速2.3%5.5%30.3%-4%1%-3%17%2%-21%1%41%OPPO1191121183

29、028313024242935同比增速0.1%-6.1%5.7%5%-1%1%-4%-19%-16%-6%17%Vivo1091011062727292622232828同比增速6.7%-7.1%4.4%18%14%0%-2%-18%-15%-4%10%其他品牌出貨量452361315114108110120867510694同比增速-10.6%-20.1%-12.8%-13%-12%-12%-6%-24%-31%-3%-22%資料來源：Gartner，2020 年 10 月上市智能手機(jī)新機(jī)同比下降 19%，5G 機(jī)型占比 57%。根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，2020年 10 月上市新智能機(jī)型為 25 款

30、，與去年同比下降 19.4%，其中，5G 手機(jī)機(jī)型為 16 款，占比為 57%。圖表 14：中國大陸月度新機(jī)上市情況（款）200180160140120100806040202016/12016/22016/32016/42016/52016/62016/72016/82016/92016/102016/112016/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/1020

31、18/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/10-上市智能手機(jī)新機(jī)型上市非智能手機(jī)新機(jī)型資料來源：信通院，圖表 15：近期主要上市智能手機(jī)參數(shù)對比（截至 11 月 13 日）AppleHuaweiXiaomi機(jī)型 iPhone 12 MiniiPhone 12iPhone 12 ProiPhone 12 Pro MaxP40P40 ProMate 4

32、0Mate 40 ProMate 40 Pro PlusMi 10Mi 10 Pro發(fā)布時間 2020/10/142020/10/142020/10/142020/10/142020/3/262020/3/262020/10/222020/10/222020/10/222020/2/132020/2/13厚度7.4mm7.4mm7.4mm7.4mm8.5mm8.5mm8.8mm9.1mm8.8mm8.96mm8.96mmCPUA14 BionicA14 BionicA14 BionicA14 Bionic麒麟990 5G麒麟990 5G麒麟9000 5G麒麟9000 5G麒麟9000 5G驍龍

33、865 5G驍龍865 5G顯示面板材質(zhì)OLEDOLEDOLEDOLEDOLEDOLEDOLEDOLEDOLEDOLEDOLED尺寸5.7英寸6.1英寸6.1英寸6.7英寸6.1英寸6.58英寸6.5英寸6.76英寸6.76英寸6.67英寸6.67英寸刷新率60Hz60Hz60Hz60Hz90Hz90Hz90Hz90Hz90Hz90Hz90Hz存儲器DRAM4GB4GB4GB4GB8GB8GB8GB8GB12GB8/12GB8/12GBNAND64/128/256GB64/128/256GB128/256/512GB128/256/512GB128GB256GB128GB256GB256GB1

34、28/256GB256/512GB攝像頭（ mp）前置1212121232（雙攝） 32（雙攝） 1313（雙攝） 13（雙攝） 2020后置雙攝像頭雙攝像頭四攝像頭四攝像頭三攝像頭四攝像頭三攝像頭三攝像頭五攝像頭四攝像頭四攝像頭電池電池容量2227mAh2775mAh2815mAh3678mAh3800mAh4200mAh4200mAh4400mAh4400mAh4780mAh4500mAh無線充電快充連接器LightningLightningLightningLightningType-CType-CType-CType-CType-CType-CType-C生物識別3D sensing3

35、D sensing3D sensing3D sensing屏下指紋識別屏下指紋識別面部解鎖 屏下指紋識別面部解鎖 屏下指紋識別面部解鎖 屏下指紋識別屏下指紋識別屏下指紋識別機(jī)殼材質(zhì)超陶瓷玻璃超陶瓷玻璃超陶瓷玻璃超陶瓷玻璃3D玻璃3D玻璃3D玻璃3D玻璃3D玻璃3D玻璃3D玻璃AI服務(wù)網(wǎng)絡(luò)連接5G5G5G5G5G5G5G5G5G5G5G價格5499元6299元8499元9299元799歐元999歐元4999元6999元8999元3999元4999元資料來源：中關(guān)村在線，3Q 全球出貨情況速報：小米快速上升至全球前三，三星重回全球第一3Q 全球出貨回顧：根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)顯示，3Q20 全球手機(jī)出

36、貨量為 3.54 億部，同比下降 1.3%。我們認(rèn)為海外疫情影響在三季度已有明顯減弱，但近期歐洲多個國家疫情再次爆發(fā)并進(jìn)行封城，后續(xù)影響仍需觀察。分品牌來看：華為受禁令影響出貨同比下降明顯；蘋果由于新機(jī)發(fā)布延期略有下降；小米海外擴(kuò)張?zhí)崴伲?Q 同比增長 42%，躍升至全球前三。其他101.728.8%104.229.1%-2.4%總計353.6100.0%358.5100.0%-1.3%百萬臺 3Q203Q20份額 3Q193Q19份額 出貨量YoY三星80.422.7%78.221.8%2.9%華為51.914.7%66.618.6%-22.0%小米46.513.2%32.79.1%42.0

37、%蘋果41.611.8%46.613.0%-10.6%vivo31.58.9%30.28.4%4.2%圖表 16: 3Q20 全球智能手機(jī)出貨情況圖表 17: 小米 3Q20 西歐出貨量快速增長資料來源：IDC，資料來源：Canalys，3Q20 公募持倉情況回顧3Q20 公募消費(fèi)電子持倉：持倉占比 4.93%，環(huán)比略有回落公募基金 3Q20 報告已披露完畢，我們分析了基金消費(fèi)電子的持倉情況及變化趨勢。整體上看，3Q20 基金重倉持股中消費(fèi)電子占比 4.93%，環(huán)比下降 0.14ppt，但消費(fèi)電子倉位仍處在 1Q10 以來的 95%分位。超配幅度環(huán)比提升 0.11ppt，到達(dá) 2.90%。圖表

38、 18: 全基金電子持倉比例及超配/低配情況6%5%4%3%全基金消費(fèi)電子重倉占比歷史平均2.4%2%1%1Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q200%消費(fèi)電子超配幅度全基金消費(fèi)電子持倉占比消費(fèi)電子/A股流通市值占比資料來源：萬得資訊，27024021018015012090603003Q20圖表 19: SW 電子指數(shù)，上證綜

39、指，深圳成指 2019 年至今漲跌幅2019/1/12019/2/12019/3/12019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/12020/1/12020/2/12020/3/12020/4/12020/5/12020/6/12020/7/12020/8/12020/9/12020/10/12020/11/1SW電子指數(shù)上證指數(shù)深證成指注：截至 2020 年 11 月 13 日；資料來源：萬得資訊，從重倉持有數(shù)量來看，歌爾、立訊、欣旺達(dá)和鵬鼎均有增持。公募基金在 3Q20 重倉數(shù)量前五分別是

40、立訊精密（1083-1128）、歌爾股份（239-352）、欣旺達(dá)（55-115）、鵬鼎控股（51-113）。從重倉持股市值來看，3Q20 排名前五的公司分別是立訊精密、歌爾股份、欣旺達(dá)、鵬鼎控股、以及信維通信。圖表 20：3Q20 消費(fèi)電子基金重倉 TOP10 持股明細(xì)（按 3Q20 基金持有數(shù)量降序排列）重倉基金數(shù)股價表現(xiàn)( )序號 代碼 名稱 3Q202Q203Q增減 3Q漲跌幅(%)2020年至今漲跌幅(%)1002475.SZ立訊精密1128108345191022002241.SZ歌爾股份352239113511393300207.SZ欣旺達(dá)115556047464002938.S

41、Z鵬鼎控股113516215145300136.SZ信維通信105107-21356002384.SZ東山精密5491-37-8117000636.SZ風(fēng)華高科3971-32-8938601231.SH環(huán)旭電子2218423139300408.SZ三環(huán)集團(tuán)1627-11134610002138.SZ順絡(luò)電子1115-4-617注：截至 2020 年 11 月 13 日；資料來源：萬得資訊，圖表 21：3Q20 消費(fèi)電子基金重倉 TOP10 持股明細(xì)（按 3Q20 基金持有市值降序排列）基金持股總市值（百萬人民幣）持股占流通股比( )股價表現(xiàn)( )序號 代碼 名稱 3Q202Q203Q增減 3Q

42、202Q203Q增減ppt3Q漲跌幅(%)2020年至今漲跌幅(%)1002475.SZ 立訊精密61,67254,0207,65215.515.10.4191022002241.SZ 歌爾股份16,6186,7919,82714.98.56.4511393300207.SZ欣旺達(dá)5,4992,3533,14614.79.05.747464002938.SZ 鵬鼎控股4,7382,5892,14917.511.06.515145300136.SZ 信維通信4,6134,792-17910.411.1-0.71356002384.SZ 東山精密3,9774,606-62911.912.6-0.6-8117300408.SZ 三環(huán)集團(tuán)2,2046511,5534.61.43.213468000636.SZ 風(fēng)華高科1,6702,904-1,2346.911.1-4.2-8939000049.SZ 德賽電池8326252078.296.222.07