財務管理習題講解

1、PAGE PAGE 8敗2010年中財吧串講習題及答案搬1.某企業(yè)20罷09有關預算資板料如下：半傲(1)3把辦7月份的銷售收澳入分別為40 伴000元般、吧50 000拜元、啊60 000元礙、70 000頒元、吧80 000捌元。每月銷售收擺入中，當月收到搬現(xiàn)金翱30%，下月收奧到現(xiàn)金70%。板（）各月直接白材料采購成本按挨下一個月銷售收澳入的60%計算板。所購材料款于辦當月支付現(xiàn)金5傲0%。下月支付啊現(xiàn)金50%。版（）4芭拜6月份的制造費辦用分別為4 0壩00鞍元、靶4 500元、般4 200元。稗每月制造費用中扮包括折舊費1 藹000元。盎（）4月份購敖置固定資產(chǎn)，需盎要現(xiàn)金15 0罷

2、00元。百（）在現(xiàn)金不澳足時，向銀行借半款(為1 00盎0扮的倍數(shù)巴)；現(xiàn)金有多余熬時，歸還銀行借壩款(為1 00暗0的倍數(shù))；借俺款在期初，還款拔在期末，還款時邦付息，借款年利艾率12%。白板（）期末現(xiàn)金藹余額最低為6 凹000元。其他絆資料見現(xiàn)金預算辦表。版要求：根據(jù)以上拔資料，完成該企傲業(yè)4昂唉6月份現(xiàn)金預算把的編制工作。敖壩現(xiàn)金預算 哀 辦 哀 邦 礙單位：元版岸月份懊4稗5壩6拌(1)期初現(xiàn)金藹余額岸7 000挨（）經(jīng)營現(xiàn)金案收入襖（）直接材料班采購支出奧（）直接工資把支出疤2 000暗3 500皚2 800爸（）制造費用擺支出鞍（）其他付現(xiàn)笆費用矮800捌900哎750伴（）預計所

3、得巴稅熬7 000拜（）購置固定靶資產(chǎn)叭（）現(xiàn)金余缺巴(10)向銀行挨借款阿(11)歸還銀愛行借款暗(12)支付借背款利息盎(13)期末現(xiàn)版金余額安2笆某公司200扒8年的現(xiàn)金預算靶見下表，假定企芭業(yè)沒有其他現(xiàn)金芭收支業(yè)務，也沒捌有其他負債，預百計2008年年暗末的現(xiàn)金余額為哀7200萬元。隘要求：根據(jù)表中按資料填寫表中用暗字母表示的部分半。單位：萬元安項 目翱第一季度扒第二季度阿第三季度八第四季度埃 期初現(xiàn)金余昂額愛 佰 70翱00靶 骯 6 00叭0阿 本期現(xiàn)金流頒入安 壩 500柏00氨 熬 51 00斑0佰 擺 E叭 60 骯000啊 本期現(xiàn)金支斑出靶 俺 450俺00胺 懊 C吧 敗

4、 40 00翱0埃 51 案000靶 現(xiàn)金余隘缺埃 礙 A氨 隘 5 O0隘0扮 芭 (1800皚)鞍 G芭 資金籌疤措捌 拜 (600翱0)扒 藹 1 90叭0吧 愛 6 00壩0敗 H昂 向銀行借款矮 礙 1 90斑0伴 安 6 00擺0盎 歸還借頒款澳 罷 (600擺0)耙 期末現(xiàn)金余耙額埃 凹 B笆 疤 D挨 氨 F拌 I骯3.ABC公司暗于2009年1半月1日從租賃公扒司租入一臺大型翱設備（該設備市捌場價格200 熬000敖元，保險費啊2 000巴元），租期扳10年，租賃期把滿時預計殘值1百0 001啊元，歸租賃公司捌所有。年利率為八8%，租賃手續(xù)八費率每年為2%扒。資金于每年末班等

5、額支付。按要求：叭（1）計算該融俺資租賃的資本成澳本；熬哀（2）計算AB版C公司每年支付暗的租金（保留整罷數(shù)）；版盎（3）填寫如下礙租金攤銷計劃表熬。頒單位：元班年份白期限安支付拜租金罷手續(xù)費扮償還班本金阿本金耙余額霸1板2罷3頒4般5俺6阿7挨8捌9版10八合計啊4某公司目前擺的資本來源包括矮每股面值元的啊普通股800萬俺股和平均利率為皚10的芭3 000萬元伴債務。該公司現(xiàn)版在擬投產(chǎn)一個新霸產(chǎn)品，該項目需熬要投資耙4 000萬元把，預期投產(chǎn)后每奧年可增加息稅前八利潤400萬元扒。該項目備選的凹籌資方案有三個壩：白班（）按11搬的利率發(fā)行債券半；背板（2）按20元霸股的價格增發(fā)背普通股。拔佰

6、該公司目前的息罷稅前利潤為罷1 600萬元傲；公司適用的所芭得稅率為40拜；證券發(fā)行費可耙忽略不計。矮要求：氨凹（）計算按不班同方案籌資后的啊普通股每股收益爸（填列答案卷的霸“吧普通股每股收益半計算表扮”藹）。板（）計算增發(fā)埃普通股和債券籌巴資的每股（指普奧通股，下同）。拔挨籌資方案頒發(fā)行債券扳增發(fā)普通股瓣營業(yè)利潤（萬元斑）艾現(xiàn)有債務利息頒新增債務利息艾稅前利潤皚所得稅半稅后利潤藹普通股收益辦股數(shù)（萬股）般每股芭收益翱（）計算籌資礙前的財務杠桿和敖按三個方案籌資藹后的財務杠桿。半疤（）根據(jù)以上版計算結果分析，叭該公司應當選擇稗哪一種籌資方式般?理由是什么?版按（）如果新產(chǎn)版品可提供800扒萬元

7、或懊3斑 000萬元的叭新增營業(yè)利潤，奧在不考慮財務風版險的情況下，公佰司應選擇哪一種叭籌資方式襖?霸5.某企業(yè)計劃爸投資建設一條新暗生產(chǎn)線，現(xiàn)有A隘、B兩個方案可案供選擇。A方案俺的項目計算期為傲10年，凈現(xiàn)值安65萬元。B方背案的項目計算期班15年，凈現(xiàn)值暗75萬元。該企盎業(yè)基準折現(xiàn)率為扒10。斑要求：拌(1)采用計算稗期統(tǒng)一法中的方岸案重復法作出最暗終的投資決策。皚暗 (2)采用最辦短計算期法作出哎最終的投資決策襖。凹案6.甲企業(yè)由于唉業(yè)務需要安裝的八進口設備，設備哀投產(chǎn)后，企業(yè)每哀年可以獲得8萬笆元的補貼收入（擺需計入應納稅所般得額），另外，八經(jīng)營收入800跋萬元，經(jīng)營成本霸500萬元

8、。該吧設備離岸價為1按00萬元美元（昂1美元=8人民安幣），國際運輸哎費率為8%，國俺際運輸保險費率氨為3%，關稅稅暗率為15%，增霸值稅稅率為17哀%，國內運雜費巴為2.61萬元般，此類設備的折唉舊年限為10年矮，凈殘值率為1搬0%。國內租賃板公司也提供此類昂設備的經(jīng)營租賃柏業(yè)務，若甲企業(yè)背租賃該設備，每八年年末需要支付矮給租賃公司16壩8萬元，連續(xù)租哀賃10年，假定瓣基準折現(xiàn)率為1瓣0%，使用的企暗業(yè)所得稅稅率為隘25%。要求：愛（1）計算進口靶設備的購置費；盎懊（2）按差額投安資內部收益率法昂作出購買或經(jīng)營邦租賃固定資產(chǎn)的岸決策；霸柏（3）按折現(xiàn)總傲費用比較法作出昂購買或經(jīng)營租賃稗固定資

9、產(chǎn)的決策哎。（計算過程保柏留兩位小數(shù)）艾八7.某工業(yè)項目半固定資產(chǎn)投資1敖 240萬元，搬開辦費投資10皚0萬元，流動資扮金投資200萬哀元。建設期為2絆年，建設期發(fā)生巴與購建固定資產(chǎn)哀有關的資本化利哎息60萬元。固佰定資產(chǎn)投資和開岸辦投資與建設起稗點投資，流動資八金于完工時，即哎第2年末投入。佰該項目壽命期1凹0年，固定資產(chǎn)靶按直線法折舊，頒期滿有100萬澳元凈殘值；開辦半費于投產(chǎn)當年一扒次攤銷完畢；流藹動資金于終結點扳一次回收。投產(chǎn)靶后每年獲息稅前柏利潤為300萬氨元，所得稅稅率半25%。挨埃要求：按簡化方搬法計算項目各年昂所得稅前、后凈笆現(xiàn)金流量。敗白8.假定某公司版有價證券的年利擺率為

10、9%，每次藹固定轉換成本為搬50元，公司認柏為任何時候其銀白行活期存款及現(xiàn)捌金余額均不能低叭于1 000元白，又根據(jù)以往經(jīng)熬驗測算出現(xiàn)金余盎額波動的標準差矮為800元。吧要求：計算最優(yōu)胺現(xiàn)金返回線R、愛現(xiàn)金控制上限H皚。柏9.假定某企業(yè)笆計劃年度只生產(chǎn)岸一種甲產(chǎn)品，該昂產(chǎn)品計劃產(chǎn)量為白1傲 800件，預八計每件耗用乙材敗料2公斤，該材阿料單價10元，吧每次訂貨成本為搬25元，單位儲藹存變動成本為2邦元，單位缺貨成捌本為3元，交貨耙時間為10天，凹延期到貨天數(shù)及拔概率如下：吧延期到貨天數(shù)癌0襖1伴2唉3奧4埃5安概 率昂0.01唉0.04班0.4斑0.3稗0.2斑0.05俺要求：根據(jù)上述拔資料計

11、算該項材襖料存貨的最佳再鞍訂貨點。伴岸10某企業(yè)生藹產(chǎn)的甲產(chǎn)品只耗氨用一種直接材料礙，生產(chǎn)能量（用絆直接人工小時表艾示）為12 5板00小時，有關襖標準成本資料如拔下：癌項目阿價格標準叭用量標準挨直接材料盎元千克吧千克件板直接人工半元小時板小時件絆變動制造費用胺元小時吧小時件辦固定制造費用佰0.元小時八小時件按本期實際資料如按下：拜斑產(chǎn)量為400件矮，耗用材料1 胺800千克，材艾料成本37 8擺00元，直接人扒工小時12 0愛00小時，直接巴人工工資60 安000元，變動礙制造費用13 疤200元，固定鞍制造費用4 8絆00元。半安要求：分別計算稗直接材料、直接凹人工、變動制造瓣費用和固定制

12、造版費用的標準成本邦差異（固定制造隘費用可采用二因邦素分析法或三因敖素分析法分析）澳。阿某企業(yè)投資總額拔2 000萬元按，當年息稅前利頒潤450萬元，敗企業(yè)所得稅稅率襖為25%。假設般投資總額由以下絆兩種方式獲得：?。?）投資總額艾全部由投資者投昂入；（2）投資骯總額中由投資者翱投入澳1礙0稗00萬元，銀行扒借款投入拌1000案萬元，借款年利霸率10%。站在艾稅務角度，哪種扳方式實現(xiàn)收益更把高？矮 頒第一種稅務：百450*25%隘=112.5靶 第二種稅務骯：（450-1熬000*10%稗）*25%=8皚7.5半 T=11絆2.5-87.隘5=25埃12. 某股份阿制企業(yè)共有普通奧股400萬股

13、，扳每股10元，沒埃有負債。由于產(chǎn)艾品市場行情看好傲，準備擴大經(jīng)營爸規(guī)模，假設企業(yè)矮下一年度的資金熬預期盈利150俺0萬元，企業(yè)所跋得稅稅率為25版%。該公司董事拌會經(jīng)過研究，商唉定了以下兩個籌盎資方案。埃方案1：發(fā)行股邦票500萬股（瓣每股12元），跋共6 000萬笆元。斑方案2：發(fā)行股背票250萬股（翱每股12元），拜發(fā)行債券3 0懊00萬元（債券半利率為8%）。絆根據(jù)上述資料分搬析。八13.某服裝生凹產(chǎn)企業(yè)為增值稅翱一般納稅人，適頒用增值稅稅率1扳7%，預計每年懊可實現(xiàn)含稅銷售絆收入750萬元癌，同時需要外購笆棉布200噸。伴現(xiàn)有甲、乙兩個背企業(yè)提供貨源，暗其中甲為生產(chǎn)棉阿布的一般納稅人

14、稗，能夠開具增值盎稅專用發(fā)票，適拜用稅率17%，罷乙為生產(chǎn)棉布的骯小規(guī)模納稅人（扳2009年起小拔規(guī)模納稅人增值拜稅征收率3%）盎，能夠委托主管澳稅務局代開增值版稅征收率為3%把的專用發(fā)票，甲愛、乙兩個企業(yè)提笆供的棉布質量相瓣同，但是含稅價扮格卻不同，分別傲為每噸2萬元、氨1.5萬元，作敖為財務人員，為藹降低增值稅納稅稗額應當如何選擇艾？爸(750-40阿0*17%)=壩682藹(750-30啊0*3%)=7耙41斑14.萬達公司扮2005年期末案的長期資本賬面敖總額為1 00板0萬元，其中：拜銀行長期貸款4敖00萬元，占4澳0%；長期債券安150萬元，占擺15%；普通股芭450萬元，占把45

15、%。長期貸熬款、長期債券和鞍普通股的個別資捌本成本分別為：跋6%、8%、1癌0%。普通股市骯場價值為1 4奧50萬元，債務啊市場價值等于賬皚面價值。盎要求：（1）按皚賬面價值計算平絆均資本成本。皚（2）按市場價叭值計算平均資本拜成本。礙40%*6%+疤15%*8%+矮45%*10%班=8.1%稗20%*6%+按7.5%*8%壩+72.5%*霸10%=9.0爸5%挨15.某企業(yè)有昂一臺舊設備，現(xiàn)扮在考慮更新設備半，資料如下：跋拌（1）舊設備賬礙面凈值為45 藹000元，還可熬使用4年，4年搬后報廢殘值為5靶 000元；拌盎(2)購買新設藹備需投資80 盎000元，可使骯用4年，4年后艾有殘值為1

16、8 板000元；愛扒(3)使用新設靶備可增加銷售收疤入8 000元哀，降低經(jīng)營成本伴3 000元；矮稗(4)若現(xiàn)在出芭售舊設備可得價搬款43 000唉元；爸跋(5)所得稅率鞍為33%，資金拔成本為12%。哀絆要求：試作出是捌否更新設備的決伴策。愛骯 16八某企業(yè)每年需耗凹用A材料45 般000件，單位傲材料年存儲成本暗20元，平均每耙次進貨費用為1鞍80元，A材料盎全年平均單價為壩240元。假定絆不存在數(shù)量折扣岸，不會出現(xiàn)陸續(xù)敖到貨和缺貨的現(xiàn)扮象。頒要求：襖(1)計算A材叭料的經(jīng)濟進貨批頒量。癌扳(2)計算A材熬料年度最佳進貨扳批數(shù)。胺挨(3)計算A材跋料的相關進貨成敖本。斑白(4)計算A材拔

17、料的相關存儲成柏本。拔敖(5)計算A材扳料經(jīng)濟進貨批量俺平均占用資金。PAGE PAGE 22八2010年中財唉串講習題答案1.【答案】熬月份按4邦5藹6胺(1)期初現(xiàn)金哎余額斑7 000拌6 200懊6 100哀（）經(jīng)營現(xiàn)金絆收入邦43 000哎53 000唉63 000捌（）直接材料凹采購支出鞍33 000奧39 000柏45 000癌（）直接工資扳支出邦2 000唉3 500叭2 800安（）制造費用奧支出鞍3 000阿3 500班3 200按（）其他付現(xiàn)罷費用扳800辦900伴750埃（）預計所得把稅唉阿皚7 000礙（）購置固定罷資產(chǎn)稗15 000班安啊（）現(xiàn)金余缺背（3 800）拌

18、12 300邦10 350懊(10)向銀行伴借款鞍10 000氨疤拔(11)歸還銀埃行借款襖愛6 000捌4 000扳(12)支付借柏款利息哀拜200癌40百(13)期末現(xiàn)稗金余額暗6 200埃6 100艾6 3102.【答案】單位：萬元骯 項 澳 目襖 第一季度愛 第二季度盎 第三季度罷 第四季挨度盎期初現(xiàn)金余額頒 700隘0奧 600扒0氨 690骯0敖 420皚0芭本期現(xiàn)金流入胺 500埃00盎 51 伴000板 E 3安1300昂 600跋00暗本期現(xiàn)金支出翱 450拔00阿 C罷 52000敗 400叭00敗 510絆00八現(xiàn)金余缺埃 A把 12000版 500埃0敖 (18吧00)

19、安 G按 13200昂資金籌措岸 (60背00)版 l90笆0佰 6 0爸00爸 H 昂(6 000)絆向銀行借款搬 190癌0澳 600俺0班歸還借款哀 (6 頒000)岸 (6 芭000)罷期末現(xiàn)金余額凹 B礙 6000澳 D 佰6900爸 F疤 4200盎 I捌 7200計算過程：矮A=7000+昂50 000啊45 000=氨12 000(拌萬元) 芭B=12000傲藹6000=60耙00(萬元)背C=6000+敗51000八扳5000=52吧000(萬元)哎D=5000+熬1900=69艾00(萬元)邦E=40000辦耙6900唉懊1800=31哀300(萬元)埃 壩F=6000奧俺

20、1800=42巴00(萬元) 八G=4200+按60000爸胺51000=1芭3200(萬元疤) 絆H=7200芭拜13200=一拔6000(萬元拌) 翱I=7200萬翱元3.【答案】傲（1）融資租賃埃的資金成本=8啊%+2%=10版%壩拜（2）每年租金阿=200 0按00+2 00胺0-10 00芭1壩芭（P/F，10柏%，10）扮艾（P/A，10艾%，10）=3邦2 247（元癌）（3）懊年份礙期限巴支付稗租金哀手續(xù)費八償還背本金挨本金靶余額擺1白202 000百32 247瓣20 200柏12 047扳189 953稗2板189 953半32 247案18 995礙13 252安176

21、701愛3斑176 701挨32 247哀17 670跋14 577唉162 124絆4按162 124搬32 247絆16 212氨16 035氨146 089襖5扮146 089吧32 247鞍14 609八17 638擺128 451俺6拌128 451鞍32 247班12 845凹19 402拜109 049巴7擺109 149芭32 247笆10 905辦21 342跋87 707靶8熬87 707骯32 247癌8 771暗23 476敖64 231擺9捌64 23叭32 247瓣6 423 巴25 824凹38 407俺10敗38 407扒32 247叭3 841笆28 406搬

22、10 001骯合計跋昂322 470安130 471唉191 999按4.【答案】扒（）計算普通鞍股每股收益：扮?；I資方案敖發(fā)行債券澳增發(fā)普通股吧營業(yè)利潤（萬元岸）板2 000把2 000澳現(xiàn)有債務利息案300俺300熬新增債務利息扳440扮0案稅前利潤耙1 260艾1 700芭所得稅唉504俺680案稅后利潤凹756般1 020拔普通股收益跋756胺1 020唉股數(shù)（萬股）鞍800壩1 000敖每股安收益暗0.95翱1.02艾（）每股收益安無差別點的計算背：頒巴債券籌資與普通皚股籌資每股收益安的無差別點：案拔（EBIT襖300扒4 000澳矮11）礙半0.6半敗800（E奧BIT300哎）白

23、哎.靶靶1 000唉EIT把2 500（萬安元）拔佰（）財務杠桿昂的計算把版籌資前的財務杠斑桿拌 600（鞍1 600-3唉00）1.2白3癌發(fā)行債券籌資的扮財務杠桿稗跋拜2 000（壩2 0003案004 00疤0拔扮11）版.59案優(yōu)先股籌資的財笆務杠桿挨瓣霸2 000（奧2 0003澳004 00背0佰拜12.把）哀2.22拌普通股籌資的財頒務杠桿俺2 000（捌2 0003礙00）1.1白8巴（）該公司應按當增發(fā)普通股籌挨資。該方案在新哎增營業(yè)利潤40愛0萬元時，每股板收益較高、風險壩（財務杠桿）較艾低，最符合財務叭目標。背埃（）當項目新澳增營業(yè)利潤為8瓣00岸萬元時應選擇普頒通股籌資

24、方案。拌骯（）當項目新哀增營業(yè)利潤為3罷 000阿萬元時應選擇債哀券籌資方案。阿5.【答案】盎（1）最小公倍伴數(shù)法澳岸NPV霸A翱65+65白凹（P/F，10傲%，10）6擺5奧辦（P/F，10矮%，20）澳傲99.72（懊萬元）哀NPV隘B吧7575巴阿（P/F，10矮%，15）罷艾92.96（跋萬元）捌應選擇A方案。百翱（2）最短計算矮期法罷爸NPV搬A隘=65（萬元）氨耙NPV癌B埃傲案（P/A，10俺%，10）挨艾60.59（吧萬元）愛應選擇A方案。巴6.【答案】奧注：本題目假定把增值稅進項稅額跋尚不可以抵扣，隘且不考慮營業(yè)稅岸及附加。扮笆進口設備的國際霸運輸費扮佰=100扳岸8%=8

25、（萬美斑元）捌進口設備的國際奧運輸保險費骯巴=（100+8吧）艾埃3%=3.24靶（萬美元）拜氨以人民幣標價的安進口設備到岸價邦背=（100+8半+3.24）伴癌8=889.9按2（萬元）癌案進口關稅=88懊9.92暗奧15%=133笆.49（萬元）埃進口設備增值稅版=（889.9案2+133.4笆9）昂辦17%=173吧.98（萬元）唉進口設備購置費把=889.92癌+133.49巴+173.98襖+2.61稗頒=1 200（耙萬元）奧每年增加折舊=癌 =108（萬伴元）昂每年增加的稅后罷利潤斑=（800+8隘-500-10吧8）翱辦（1-25%）案班=150（萬元拔）佰骯自購買方案稅后骯凈

26、現(xiàn)金流量為俺哀NCF白0隘= -1 20邦0（萬元）哎澳NCF癌1-9岸=150+10邦8=258（萬扳元）哀哀NCF案10扒=150+10矮8+120=3八78（萬元）搬皚租入設備每年凈伴利潤哀啊=（800+8白-500-16盎8）艾瓣（1-25%）拜斑=105（萬元笆）拜疤租賃方案稅后凈哀現(xiàn)金流量為：百NCF0=0懊NCF壩1-10哎=105（萬元按）哀靶購買和租入設備埃差額凈現(xiàn)金流量扳為：愛絆巴NCF吧0鞍= -1 20哎0（萬元）白氨骯NCF百1-9叭=258-10澳5=153（萬案元）哎骯哀NCF背10般=378-10扳5=273（萬藹元）疤阿計算疤隘IRR：案叭扮NPV=-1 暗2

27、00+153拌頒（P/A , 般5% , 9）唉+273胺擺（P/F，5%扮，10）板=55.08（哀萬元）板俺NPV=-1 敖200+153安凹（P/A , 安i , 9）+百273埃藹(P/F, i扳, 10)辦靶測試搬瓣IRR =5%柏案擺NPV =55佰.08（萬元）隘把測試愛叭IRR=6%叭芭邦NPV = -爸6.9（萬元）扳芭柏IRR =5%奧+芭跋（6%-5%）跋=5.89%扳因為唉跋IRR=5.0哎4%基準折現(xiàn)板率10%，所以阿應該采用租賃方板案。按跋購買進口設備的板投資額現(xiàn)值=1罷 200（萬元霸）盎按年折舊=108埃（萬元）艾敖年折舊抵稅=1跋08氨愛25%=27（吧萬元）

28、擺案由于折舊抵稅引氨起費用的現(xiàn)值斑搬27拌耙（P/A, 1敗0%, 10）拜=165.90佰(萬元)凹俺殘值折現(xiàn)=1 矮200白骯10%跋半（P/F，10爸%，10）=4俺6.26（萬元礙）皚購買設備總費用絆現(xiàn)值=1 20辦0-165.9吧0-46.26愛=987.84罷（萬元）板租賃方案年租金盎=168(萬元奧)般版年租金抵稅=1版68叭暗25%=42（辦萬元）拔租賃方案引起費班用的現(xiàn)值哀百（168-42般）敗柏（P/A, 1哀0%, 10）案=774.22頒(萬元)百扳由于租賃方案引傲起費用的現(xiàn)值小罷于購買設備引起皚費用的現(xiàn)值，所芭以應該采用租賃凹方案。7.【答案】伴（1）項目計算絆期n=

29、2+10埃=12（年）按（2）固定資產(chǎn)昂折舊=暗 =120（萬岸元）鞍傲（3）建設期凈凹現(xiàn)金流量拌頒NCF班0敖= -（1 2霸40+100）巴= -1 34半0（萬元）拜NCF1=0瓣NCF岸2邦= -200（佰萬元）稗癌（4）運營期所拜得稅前的凈現(xiàn)金芭流量跋澳NCF爸3盎=300+12翱0+100=5敗20（萬元）暗搬NCF白411絆=300+12八0=420（萬安元）矮半NCF罷12辦=300+12辦0+（100+芭200）=72按0（萬元）疤邦（5）運營期所哎得稅后的凈現(xiàn)金胺流量班盎NCF埃3敗=300頒爸（1-25%）版+120+10俺0=445（萬罷元）啊NCF笆411叭=300唉

30、艾（1-25%）吧+120=34擺5（萬元）俺NCF挨12癌=300襖藹（1-25%）盎+120+（1搬00+200）骯=645（萬元佰）8.【答案】瓣有價證券日利率邦=9%昂笆360=0.0扒25%R=+L鞍=扳+1 000=辦5 579（元吧）H=3R-2L拜 =3斑癌5 579-2百拜1 000芭 =14 73胺7（元）盎這樣，當公司的隘現(xiàn)金余額達到1霸4 737元時隘，即應以9 1疤58元（14 跋737-5 5半79）的現(xiàn)金去半投資于有價價證邦券，使現(xiàn)金持有耙量回落為5 5伴79元；當公司辦的現(xiàn)金余額降至懊1 000元時辦，則應轉上4 愛579元（5 傲579-1 0案00）的有價證

31、辦券，使現(xiàn)金持有壩量回升為5 5叭79元。9.【答案】安（）經(jīng)濟訂貨襖批量及訂貨次數(shù)哎的計算懊辦拌年需求量1 班800佰版3 600昂；疤板日需求量八疤扳敗礙拜300耙啊訂貨次數(shù)：3 埃600扮30012巴次昂版（）將供貨延絆遲的天數(shù)換算為版增加的需求量骯需求量唉100哀110拌120伴130芭140辦150耙概 率昂0.01藹0.04哎0.4背0.3翱0.2罷0.05伴（）確定不同愛保險儲備量下的愛總成本暗懊當時，再埃訂貨點為辦拔艾骯期望缺貨量哀懊哀絆.挨壩.氨案.哀佰.佰俺.扳儲存成本懊襖扳澳缺貨成本跋.盎襖埃八拜1 004板.4班總成本1邦 004耙.4拔1 004把.4八當時，隘再訂貨

32、點為般跋1絆20笆期望缺貨量班埃邦0暗.3敖阿0.2佰啊0.05傲8.5稗儲存成本盎半斑傲缺貨成本8.扒5隘柏骯捌306礙總成本傲346扳哎當時，啊再訂貨點為耙白1壩40案期望缺貨量矮俺般0.05藹0.5礙頒儲存成本皚懊邦哎缺貨成本0.八5熬挨胺襖18罷總成本霸98暗當時，叭再訂貨點為吧頒1俺50凹期望缺貨量襖般儲存成本啊柏拜缺貨成本擺總成本盎皚巴（）由于根據(jù)白上述計算可知當爸時，總板成本最低為伴，故最佳再訂貨按點應為。10【答案】班（）直接材料挨成本差異班芭 敖氨斑頒安挨背 癌（元）板罷價格差異(疤-20礙)襖阿1 800扮1 800（懊元）板罷用量差異笆背（1 800跋絆跋）熬藹4 000

33、埃（元）芭（）直接人工挨差異 隘頒皚熬頒叭襖 岸（元）矮工資率差異(按-4襖)艾把12 000癌 佰（元）罷人工效率差異按搬氨（ 熬皚盎）骯芭 懊（元）阿（）變動制造絆費用差異俺 愛藹盎俺芭扳拌 （佰元）芭耗費差異(襖-1哀)癌氨 礙敗 （扳元）盎效率差異氨扮（ 頒扳凹）絆敗 （半元）安（）固定制造擺費用差異 奧.奧矮挨案挨 （啊元）扒二因素分析法：唉三因素分析法：胺11【答案】愛根據(jù)上述資料，絆分析如下：艾方案1：若投資鞍全部為權益資本啊，不存在納稅調藹整項。伴則當年應稅所得傲額為450萬元敖，應交所得稅4搬50胺背25%=112矮.5（萬元）藹則權益資本收益盎率（稅前）=4靶50啊癌2 0

34、00=2捌2.5%佰權益資本收益率捌（稅后）=45把0絆爸（1-25%）扒安2000=16斑.88%般方案2：若企業(yè)柏投資總額仍為2唉 000萬元，班其中權益資本1稗 800萬元，盎另外1000萬翱元為負債融資，凹借款年利率10哀%，因此增加利扮息支出100萬捌元。爸則當年應稅所得扒額為350萬元捌，應交所得稅3辦50氨唉25%=87.白5（萬元）襖則權益資本收益安率（稅前）=3把50辦吧1800=19百.44%襖權益資本收益率艾（稅后）=35把0爸佰（1-25%）柏辦1800=14百.58%癌12.霸 【答案】傲根據(jù)上述資料，擺分析如下：芭方案1：發(fā)行股鞍票500萬股。挨應納企業(yè)所得稅罷=1 500艾哀25%=375絆（萬元）哎稅后利潤=15壩00-375=敗1125（萬元案）扮每股凈利=11