聚氨酯項目財務(wù)管理方案

1、泓域/聚氨酯項目財務(wù)管理方案聚氨酯項目財務(wù)管理方案xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110806013 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110806013 h 3 HYPERLINK l _Toc110806014 二、 必要性分析 PAGEREF _Toc110806014 h 5 HYPERLINK l _Toc110806015 三、 公司概況 PAGEREF _Toc110806015 h 5 HYPERLINK l _Toc110806016 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110806016 h 6

2、HYPERLINK l _Toc110806017 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110806017 h 6 HYPERLINK l _Toc110806018 四、 財務(wù)可行性評價與項目投資決策的關(guān)系 PAGEREF _Toc110806018 h 6 HYPERLINK l _Toc110806019 五、 兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 PAGEREF _Toc110806019 h 8 HYPERLINK l _Toc110806020 六、 投入類財務(wù)可行性要素的估算 PAGEREF _Toc110806020 h 9 HYPERLINK l _Toc110806021

3、 七、 財務(wù)可行性要素的特征 PAGEREF _Toc110806021 h 16 HYPERLINK l _Toc110806022 八、 財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型 PAGEREF _Toc110806022 h 16 HYPERLINK l _Toc110806023 九、 動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征 PAGEREF _Toc110806023 h 18 HYPERLINK l _Toc110806024 十、 財務(wù)分析的目的與要求 PAGEREF _Toc110806024 h 23 HYPERLINK l _Toc110806025 十一、 財務(wù)分析的意義與作用 PAGEREF _Toc

4、110806025 h 25 HYPERLINK l _Toc110806026 十二、 杜邦分析法 PAGEREF _Toc110806026 h 27 HYPERLINK l _Toc110806027 十三、 沃爾評分體系 PAGEREF _Toc110806027 h 29 HYPERLINK l _Toc110806028 十四、 成本費用分析 PAGEREF _Toc110806028 h 32 HYPERLINK l _Toc110806029 十五、 成本費用控制 PAGEREF _Toc110806029 h 34 HYPERLINK l _Toc110806030 十六、

5、成本費用計劃 PAGEREF _Toc110806030 h 36 HYPERLINK l _Toc110806031 十七、 成本費用決策及其作用 PAGEREF _Toc110806031 h 39 HYPERLINK l _Toc110806032 十八、 影響成本費用的因素 PAGEREF _Toc110806032 h 41 HYPERLINK l _Toc110806033 十九、 成本費用預(yù)測概述 PAGEREF _Toc110806033 h 44 HYPERLINK l _Toc110806034 二十、 投資計劃 PAGEREF _Toc110806034 h 47 HYP

6、ERLINK l _Toc110806035 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc110806035 h 49 HYPERLINK l _Toc110806036 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc110806036 h 50 HYPERLINK l _Toc110806037 流動資金估算表 PAGEREF _Toc110806037 h 51 HYPERLINK l _Toc110806038 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc110806038 h 52 HYPERLINK l _Toc110806039 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc110

7、806039 h 53 HYPERLINK l _Toc110806040 二十一、 項目進度計劃 PAGEREF _Toc110806040 h 54 HYPERLINK l _Toc110806041 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc110806041 h 55產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析綜合判斷，“十三五”時期，杭州將邁入以改革求突破、以創(chuàng)新求發(fā)展的關(guān)鍵時期，仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期，既要對國家和我市經(jīng)濟長期向好的基本面充滿信心，保持定力，抓住機遇，又要對面臨的困難和挑戰(zhàn)有充分估計，深化改革創(chuàng)新，破解發(fā)展難題，厚植發(fā)展優(yōu)勢，使經(jīng)濟更有效率、社會更加和諧、發(fā)展更可持續(xù)。聚氨酯下游

8、應(yīng)用主要包括兩個體系：泡沫體系和CASE體系。泡沫體系主要包括聚氨酯硬泡與軟泡，硬泡主要用于房屋墻面保溫防水噴涂泡沫、管道保溫材料等，軟泡主要包括家具與交通工具各種墊材;CASE體系主要是用來生產(chǎn)涂料、膠黏劑、封閉劑和彈性體。聚氨酯應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。聚氨酯可制成硬質(zhì)泡沫、軟質(zhì)泡沫、涂料、粘合劑、密封劑、彈性體等，在家電、汽車領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用范圍，同時，聚氨酯也可用于生產(chǎn)氨綸、鞋底、合成革等，用于服裝、箱包、皮鞋等領(lǐng)域。隨著近年來聚氨酯應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展深化，聚氨酯制品在建筑領(lǐng)域、電子設(shè)備、新能源和環(huán)保等多個領(lǐng)域需求快速增長，企業(yè)也開始不斷擴充產(chǎn)能。2020年中國聚氨酯總產(chǎn)量繼續(xù)上漲，增幅達7.61

9、%。隨著我國國民經(jīng)濟的高速發(fā)展，中國的聚氨酯消費規(guī)模提升速度也相當(dāng)之快。目前中國建材、氨綸、合成革和汽車產(chǎn)量均居世界第一，國家大力實施建筑節(jié)能新政策、推廣水性涂料等措施，都為聚氨酯產(chǎn)業(yè)帶來巨大的市場機遇。2020年中國聚氨酯總消費量繼續(xù)上漲，增幅為4.64%。從聚氨酯產(chǎn)銷情況上來看，我國聚氨酯存在產(chǎn)能過剩的情況，過剩產(chǎn)能主要用于出口。2015-2020年我國聚氨酯產(chǎn)銷率均不足1，且呈逐年下降趨勢，2020年僅為84.4%，表明我國聚氨酯產(chǎn)能過剩情況加劇，出口依賴加重?！笆奈濉逼陂g，在國家“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、促發(fā)展”的政策指引下，中國經(jīng)濟將進入穩(wěn)定增長新周期，聚氨酯行業(yè)也將面臨著增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)

10、整加速的新形勢，未來行業(yè)發(fā)展將越來越依賴技術(shù)能力的創(chuàng)新和提升，聚氨酯行業(yè)應(yīng)大力發(fā)展以下3個方向：研發(fā)功能性、高性能、高附加值產(chǎn)品，發(fā)展環(huán)保型(水性和無溶劑)聚氨酯產(chǎn)品，加快在建筑節(jié)能等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的推廣應(yīng)用。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx有限公司2、法定代表人：崔xx3、注冊資本：730萬元4、

11、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2011-11-67、營業(yè)期限：2011-11-6至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額10574.648459.717930.98負(fù)債總額4173.523338.823130.14股東權(quán)益合計6401.125120.904800.84公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入37576.2230060.9828182.17營業(yè)利潤6766.925413.54507

12、5.19利潤總額5727.814582.254295.86凈利潤4295.863350.773093.02歸屬于母公司所有者的凈利潤4295.863350.773093.02財務(wù)可行性評價與項目投資決策的關(guān)系開展財務(wù)可行性評價，就是圍繞某一個投資方案而開展的評價工作，其結(jié)果是做出該方案是否具備（完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備）財務(wù)可行性的結(jié)論。而投資決策就是通過比較，從可供選擇的備選方案中選擇一個或一組最優(yōu)方案的過程，其結(jié)果是從多個方案中做出了最終的選擇。因此，在時間順序上，可行性評價在先，比較選擇決策在后。這種關(guān)系在不同類型的方案之間表現(xiàn)不完全一致。（一）評價每個方案的財務(wù)可行性

13、是開展互斥方案投資決策的前提對互斥方案而言，評價每一方案的財務(wù)可行性，不等于最終的投資決策，但它是進一步開展各方案之間比較決策的重要前提，因為只有完全具備或基本具備財務(wù)可行性的方案，才有資格進入最終決策；完全不具備或基本不具備財務(wù)可行性的方案，不能進入下一輪比較選擇。已經(jīng)具備財務(wù)可行性，并進入最終決策程序的互斥方案也不能保證在多方案比較決策中被最終選定，因為還要進行下一輪淘汰篩選。（二）獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為相對于獨立方案而言，評價其財務(wù)可行性也就是對其做出最終決策的過程。從而造成了人們將財務(wù)可行性評價完全等同于投資決策的誤解。其實獨立方案也存在“先評價可行性，后比較

14、選擇決策”的問題。因為每個單一的獨立方案，也存在著“接受”或“拒絕”的選擇。只有完全具備或基本具備財務(wù)可行性的方案，才可以被接受；完全不具備或基本不具備財務(wù)可行性的方案，只能選擇“拒絕”，從而“拒絕”本身也是一種方案，一般稱之為零方案。因此，任何一個獨立方案都要與零方案進行比較決策。兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策（一）固定資產(chǎn)更新決策與新建項目相比，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點在于不容易估算項目的凈現(xiàn)金流量。在估算固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量時，要注意以下幾點：第一，項目計算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；第二，需要考慮在建設(shè)起點舊設(shè)備可能發(fā)生的變價凈收入，并以此作為估

15、計繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時凈殘值的依據(jù)；第三，由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個原始投資不同的備選方案中做出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量；第四，在此類項目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當(dāng)更新改造項目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率（或設(shè)定折現(xiàn)率）時，應(yīng)當(dāng)進行更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進行更新。（二）購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購買，也可以采用經(jīng)營租賃的方式取得，就需要按 照一定方法對這兩種取得方式進行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一種方法是分別計 算兩個方案

16、的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進行決策；第二種方法是直 接比較兩個方案的折現(xiàn)總費用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。投入類財務(wù)可行性要素的估算投入類財務(wù)可行性要素包括以下四項內(nèi)容：（1）在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資；（2）在運營期初期發(fā)生的流動資金投資；（3）在運營期發(fā)生的經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）；（4）在運營期發(fā)生的各種稅金（包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。（一）建設(shè)投資的估算建設(shè)投資是建設(shè)期發(fā)生的主要投資，可分別按形成資產(chǎn)法和概算法進行估算，本書只介紹第一種方法。形成資產(chǎn)法需要分別按形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用和形成其他資產(chǎn)投資的費用和預(yù)備費四項內(nèi)容進行估算，此法是估算精

17、度較高、應(yīng)用較為廣泛的一種估算方法。1.形成固定資產(chǎn)費用的估算形成固定資產(chǎn)的費用是項目直接用于購置或安裝固定資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資，具體包括：建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費和固定資產(chǎn)其他費用任何建設(shè)項目都至少要包括一項形成固定資產(chǎn)費用的投資。形成固定資產(chǎn)費用的資金投入方式，可根據(jù)各項工程的工期安排和建造方式確定。為簡化計算，當(dāng)建設(shè)期為零（即取得的固定資產(chǎn)不需要建設(shè)和安裝）或建設(shè)期不到1年，且為自營建造時，可假定預(yù)先在建設(shè)起點一次投入全部相關(guān)資金；當(dāng)建設(shè)期達到或超過1年，且為自營建造時，可假定在建設(shè)起點和以后各年年初分，投入相關(guān)資金；當(dāng)建設(shè)期達到或超過1年，且為出包建造時，可假定在建設(shè)起點和建設(shè)

18、期未分次投入相關(guān)資金。（1）建筑工程費的估算。建筑工程費是指為建造永久性建筑物和構(gòu)筑物所需要的費用，包括場地平整，建筑廠房、倉庫、電站、設(shè)備基礎(chǔ)、工業(yè)窯爐、橋梁、碼頭、堤項：隧道：涵洞、鐵路、公路、水庫、水壩、灌區(qū)管線敷設(shè)、礦井開鑿和露天剝離等項目工程的費用?？煞謩e按單位建筑工程投資估算法、單位實物工程量投資估算法和概算指標(biāo)投資估算法進行估算。（2）設(shè)備購置費的估算。廣義的設(shè)備購置費是指為投資項目購置或自制的達到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的各種國產(chǎn)或進口設(shè)備、工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具等應(yīng)支出的費用。狹義的設(shè)備購置費則是指為取得項目經(jīng)營所必需的各種機器設(shè)備、電子設(shè)備、運輸工具和其他裝置應(yīng)支出的費用。狹義設(shè)備

19、購置費的估算。應(yīng)按照設(shè)備的不同來源，分別估算國產(chǎn)設(shè)備和進口設(shè)備的購置費。工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費的估算。工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費，是指為確保項目投產(chǎn)初期的生產(chǎn)經(jīng)營而第一批購置的，沒達到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的工具、卡具、模具和家具應(yīng)發(fā)生的費用。為簡化計算，可在狹義的設(shè)備購置費的基礎(chǔ)上，按照部門或行業(yè)規(guī)定的購置費率進行估算。（3）安裝工程費的估算。需要吊裝的設(shè)備，往往按需要安裝設(shè)備的質(zhì)量和單價進行估算；其他需要安裝的設(shè)備通常按設(shè)備購置費的一定百分比進行估算。需要注意的是；按后者估算時，要注意核實購置設(shè)備合同中是否包括了安裝所需材料，是全部還是只包括了部分（如從國外進口的石油化工設(shè)備中，一般

20、都包括了部分安裝材料）。（4）固定資產(chǎn)其他費用的估算。固定資產(chǎn)其他費用包括建設(shè)單位管理費、可行性研究費、研究試驗費、勘察設(shè)計費、環(huán)境影響評價費、場地準(zhǔn)備及臨時設(shè)施費、引進技術(shù)和引進設(shè)備其他費、工程保險費、工程建設(shè)監(jiān)理費、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費、特殊設(shè)備安全監(jiān)督檢驗費和市政公用設(shè)施建設(shè)及綠化費等。估算時，可按經(jīng)驗數(shù)據(jù)、取費標(biāo)準(zhǔn)或項目的工程費用（即：建筑工程費：廣義設(shè)備購置費和安裝工程費三項工程費用的合計）的一定百分比測算。2.形成無形資產(chǎn)費用的估算形成無形資產(chǎn)的費用是指項目直接用于取得專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)和特許權(quán)等無形資產(chǎn)而應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資，雖然商譽和著作權(quán)屬于無形資產(chǎn)的范疇，但新建項目通

21、常不涉及這些內(nèi)容，故在進行可行性研究時對其不予考慮。形成無形資產(chǎn)費用的資金投入方式，通常假定在建設(shè)期取得時一次投入。（1）專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)的估算。在可行性研究中，應(yīng)先確認(rèn)項目是否通過外購或接受投資方式取得上述產(chǎn)權(quán)的合法所有權(quán)。如果只是短期取得某項專利權(quán)或商標(biāo)的使用權(quán)，就不能將其作為無形資產(chǎn)進行評估；若可通過外購方式取得上述產(chǎn)權(quán)，則可按預(yù)計的取得成本估算；若屬于投資轉(zhuǎn)入，則可按約定作價或評價價進行估算。新建項目通常很少發(fā)生自創(chuàng)專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)的情況，若確有發(fā)生，可按成本法或市價法進行估算。（2）非專利技術(shù)的估算。可根據(jù)非專利技術(shù)的取得方式分別對待：若從外部一次性購入，可按取得成本估算；若作為投資轉(zhuǎn)入

22、，可按市價法或收益法進行估算。（3）土地使用權(quán)的估算?？砂赐恋厥褂脵?quán)的不同取得方式估算。如通過有償轉(zhuǎn)讓方式取得土地使用校，則應(yīng)按照預(yù)計發(fā)生的取得成本土地使用權(quán)出讓金估算；若屬于投資方投資轉(zhuǎn)入的土地使用權(quán)，可按投資合同或協(xié)議約定的價值，也可按公允價值估算。（4）特許權(quán)的估算。在項目可行性研究中，對項目有償取得的永久或長期使用的特許權(quán)，按取得成本進行估算。3.形成其他資產(chǎn)費用的估算形成其他資產(chǎn)的費用是指建設(shè)投資中除形成固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的費用以外的部分包括生產(chǎn)準(zhǔn)備費和開辦費兩項內(nèi)容。生產(chǎn)準(zhǔn)備費的資金投入方式，可假定在建設(shè)期末一次投入。開辦費的資金投入方式，可假定在建設(shè)期內(nèi)分次投入。（1）生產(chǎn)準(zhǔn)備費

23、的估算。生產(chǎn)準(zhǔn)備費是指新建項目或新增生產(chǎn)能力的企業(yè)為確保投產(chǎn)期初期進行必要生產(chǎn)準(zhǔn)備而應(yīng)發(fā)生的費用，包括職工培訓(xùn)費、提前進廠熟悉工藝及設(shè)備性能人員的相關(guān)費用。生產(chǎn)準(zhǔn)備費可按需要培訓(xùn)和預(yù)計培訓(xùn)費標(biāo)準(zhǔn)，以及需要提前進廠的職工人數(shù)和相關(guān)費用標(biāo)準(zhǔn)進行估算，也可按工程費用和生產(chǎn)準(zhǔn)備費率估算。（2）開辦費的估算。開辦費是指在企業(yè)籌建期發(fā)生的、不能計入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)也不屬于生產(chǎn)準(zhǔn)備費的各項費用，可按工程費用和開辦費率估算。4.預(yù)備費的估算預(yù)備費又稱不可預(yù)見費，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出，包括基本預(yù)備費和漲價預(yù)備費。預(yù)備費的資金投入方式，可假定在建設(shè)期末一次投入。（1）基本預(yù)備費的估算?；绢A(yù)備費

24、是指由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶來的工程損失或為防范自然災(zāi)害采取措施而追加的投資，又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費。（2）漲價預(yù)備費的估算。漲價預(yù)備費是指為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資，又稱價格上漲不可預(yù)見費。漲價預(yù)備費通常要根據(jù)工程費用和建設(shè)期預(yù)計通貨膨脹率來估算。（二）流動資金投資的估算流動資金投資可分別按分項詳細(xì)估算法和擴大指標(biāo)估算法進行估算，本書只介紹第一種方法。分項詳細(xì)估算法，是指根據(jù)投資項目在運營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負(fù)債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的種方法。流動資金投資屬于墊付周轉(zhuǎn)金，其資金投入方式也包括一次投入和分次

25、投入兩種形式。如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年末；如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年。（三）經(jīng)營成本的估算不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案無關(guān)。經(jīng)營成本本來屬于時期指標(biāo)，為簡化計算，可假定其發(fā)生在運營期各華的年未。（四）運營期相關(guān)稅金的估算在進行財務(wù)可行性評價中，需要估算的運營期相關(guān)稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項因素。為簡化計算，假定它們都發(fā)生在運營期各年的年末。1.營業(yè)稅金及附加的估算營業(yè)稅金及附加的估算，需要通盤考慮項目投產(chǎn)后在運營期內(nèi)應(yīng)繳納的營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅，城市維護建設(shè)稅和教育費附加等因素；盡管應(yīng)繳增

26、值稅不屬于營業(yè)稅金的范疇，但在估算城市維護建設(shè)稅和教育費附加時，還要考慮應(yīng)繳增值稅因素。2.調(diào)整所得稅的估算調(diào)整所得稅是項目可行性研究中的一個專用術(shù)語，它是為簡化計算而設(shè)計的虛擬企業(yè)所得稅額。3.關(guān)于增值稅的說明增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務(wù)可行性要素，也不需要單獨估算。但在估算城市維護建設(shè)稅和教育費附加時，要考慮應(yīng)繳增值稅指標(biāo)。財務(wù)可行性要素的特征財務(wù)可行性要素是指在項目的財務(wù)可行性評價過程中，計算一系列財務(wù)可行性評價指標(biāo)所必須予以充分考慮的、與項目直接相關(guān)的、能夠反映項目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟因素的統(tǒng)稱。財務(wù)司衍性要素通常應(yīng)具備重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預(yù)測性和

27、直接相關(guān)性等特征。財務(wù)可行性評價的重要前提，是按照一定定量分析技術(shù)估算所有的財務(wù)可行性要素，進而才能計算出有關(guān)的財務(wù)評價指標(biāo)。在估算時必須注意的是，盡管相當(dāng)多的要素與財務(wù)會計的指標(biāo)在名稱上完全相同，但由于可行性研究存在明顯的特殊性，得知這些要素與財務(wù)會計指標(biāo)在計量口徑和估算方法方面往往大相徑庭。因此，千萬不能生搬硬套財務(wù)會計的現(xiàn)成結(jié)論。從項目投入產(chǎn)出的角度看，可將新建工業(yè)投資項目的財務(wù)可行性要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩種類型。財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型財務(wù)可行性評價指標(biāo)，是指用于衡量投資項目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價其是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。由于這些指

28、標(biāo)不僅可以用于評價投資方案的財務(wù)可行性，而且還可以與不同的決策方法相結(jié)合，作為多方案比較與選擇決策的量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，因此在實踐中又稱為財務(wù)投資決策評價指標(biāo)，簡稱評價指標(biāo)。財務(wù)可行性評價指標(biāo)很多，本書主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率五個指標(biāo)。上述評價指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進行分類：（1）按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。前者是指在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標(biāo)，簡稱為靜態(tài)指標(biāo)，包括：總投資收益率和靜態(tài)投資回收期；后者是指在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值因素的指標(biāo)。（2）按指標(biāo)性質(zhì)不同，可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越

29、小越好的反指標(biāo)兩大類。上述指標(biāo)中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。（3）按指標(biāo)在決策中的重要性分類，可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；總投資收益率為輔助指標(biāo)。從總體看，計算財務(wù)可行性評價指標(biāo)需要考慮的因素包括：財務(wù)可行性要素、項目計算期的構(gòu)成、時間價值和投資的風(fēng)險。其中，前兩項因素是計算任何財務(wù)可行性評價指標(biāo)都需要考慮的因素，可以通過測算投資項目各年的凈現(xiàn)金流量來集中反映；時間價值則是計算動態(tài)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)考慮的因素，投資風(fēng)險既可以通過調(diào)整項目凈現(xiàn)金流量來反映，也可以通過修改折現(xiàn)率指標(biāo)來反映。因此本節(jié)先介紹測算投資項目各年凈現(xiàn)金流量的技巧，然后

30、結(jié)合動態(tài)評價指標(biāo)的計算討論如何確定折現(xiàn)率。動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征（一）折現(xiàn)率的確定在財務(wù)可行性評價中，折現(xiàn)率是指計算動態(tài)評價指標(biāo)所依據(jù)的一個重要參數(shù)，財務(wù)可行性評價中的折現(xiàn)率可以按以下方法確定：第一，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的權(quán)益資本必要收益率作為折現(xiàn)率，適用于資金來源單一的項目；第二，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的加權(quán)平均資金成本作為折現(xiàn)率，適用于相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)；第三，以社會的投資機會成本作為折現(xiàn)率，適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項目；第四，以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率作為折現(xiàn)率，適用于投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中的凈現(xiàn)值和

31、凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算；第五，完全人為主觀確定折現(xiàn)率，適用于按逐次測試法計算內(nèi)部收益率指標(biāo)。本章中所使用的折現(xiàn)率，按第四種方法或第五種方法確定。關(guān)于財務(wù)可行性評價中使用的折現(xiàn)率，必須在理論上明確以下問題：第一，折現(xiàn)率與金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率根本不是一個概念，不得將兩者相混淆，最好也不要使用“貼現(xiàn)率”這個術(shù)語；第二，在確定折現(xiàn)率時，往往需要考慮投資風(fēng)險因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，而反映時間價值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險因素；第三，折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個投資項目的資本成本計算出來。因為在財務(wù)可行性評價時，不是以籌資決策和籌資行為的實施為前提?；I資的目的是為了投資項

32、目籌措資金，只有具備財務(wù)可行性的項目才有進行籌資決策的必要，所以投資決策與籌資決策在時間順序上不能顛倒位置，更不能互為前提。除非假定投資決策時項目所需資金已經(jīng)全部籌措到位，否則，對于連是否具有財務(wù)可行性都不清楚的投資項目，根本沒有進行籌資決策的必要，也無法算出其資本成本。即使已經(jīng)持有投資所需資金的項目，也不能用籌資形成的資本成本作為折現(xiàn)率，因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者（原始投資者）所考慮的，向籌資者進行投資的風(fēng)險，并沒有考慮資金使用者（企業(yè)）利用這些資金進行直接項目投資所面臨的風(fēng)險因素。（二）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值，是指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

33、代數(shù)和。計算凈現(xiàn)值指標(biāo)可以通過一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。1.凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的一般方法具體包括公式法和列表法兩種形式。（1）公式法。本法是指根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，直接利用理論計算公式來完成該指標(biāo)計算的方法。（2）列表法。本法是指通過在現(xiàn)金流量表計算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法，即在現(xiàn)金流量表上，根據(jù)已知的各年凈現(xiàn)金流量，分別乘以各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，從而計算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項目計算期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的凈現(xiàn)值指標(biāo)。2.凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的特殊方法本法是指在特殊條件下，當(dāng)項目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時，可.以利用計算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計

34、算出項目凈現(xiàn)值的方法，文稱簡化方法。由于項目各年的凈現(xiàn)金流量屬于系列款項，所以當(dāng)項目的全部原始投資均于建設(shè)期投入，運營期不再追加投資，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現(xiàn)值指標(biāo)。凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險；缺點在于：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比，計算過程比較煩瑣。只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有財務(wù)可行性。（三）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率，是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)

35、值率的優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計算過程比較簡單；缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。只有該指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有財務(wù)可行性。（四）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。計算內(nèi)部收益率指標(biāo)可以通過特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。1.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的特殊方法該法是指當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時；可以直接利用年僅現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率的方法，又稱為簡便算法。應(yīng)用本法的條件十分苛刻，只有當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時才可以直接利用年金

36、現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率。 2.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的一般方法該法是指通過計算項目不同設(shè)定折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值，然后根據(jù)內(nèi)部收益率的定義所揭示 的凈現(xiàn)值與設(shè)定折現(xiàn)率的關(guān)系，采用一定技巧，最終設(shè)法找到能使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率內(nèi)部收益率的方法，又稱為逐次測試逼近法（簡稱逐次測試法）。如項目不符合 直接應(yīng)用簡便算法的條件，必須按此法計算內(nèi)部收益率。上面介紹的計算內(nèi)部收益率的兩種方法中，都涉及內(nèi)插法的應(yīng)用技巧，盡管具體應(yīng)用 條件不同，公式也存在差別，但該法的基本原理是一致的，即假定自變量在較小變動區(qū)間內(nèi)，它與自變量之間的關(guān)系可以用線性模型來表示，因而可以采取近似計算的方法進行處理。內(nèi)部收益率的優(yōu)點是既可以從動態(tài)

37、的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。缺點是計算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)運營期內(nèi)大量追加投資時，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。只有當(dāng)該指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率的投資項目才具有財務(wù)可行性。（五）動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系在計算時也需要利用凈現(xiàn)值的計算技巧。這些指標(biāo)都會受到建設(shè)期的長短、投資方 式，以及各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征的影響。所不同的是凈現(xiàn)值為絕對量指標(biāo)，其余為相對數(shù)指標(biāo)，計算凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率所依據(jù)的折現(xiàn)率都是事先已知的，而內(nèi)部收益率的計算本身與基準(zhǔn)折現(xiàn)率的高低無關(guān)。財務(wù)分析的目的與要求財務(wù)分析是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專

38、門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是了解過去，評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系者改善決策。財務(wù)分析的最基本功能，是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。財務(wù)分析的起點是財務(wù)報表，分析使用的數(shù)據(jù)大部分來自于公開發(fā)表的財務(wù)報表。因此，財務(wù)分析的前提是正確理解財務(wù)報表。財務(wù)分析的目的是進行財務(wù)分析的最終目標(biāo)，財務(wù)分析的最終目標(biāo)是為財務(wù)報表使用者做出相關(guān)決策提供可靠的依據(jù)。財務(wù)分析的目的受財務(wù)分析主體的制約，不同的財務(wù)分析主體進行財務(wù)分析的目的是不同的。財務(wù)分析的一般目的可以概括為：評價過去的經(jīng)營業(yè)績、衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況、預(yù)測未來的發(fā)展趨

39、勢。根據(jù)分析的具體目的；財務(wù)分析可以分為流動性。分析、盈利性分析、財務(wù)風(fēng)險分析、專題分析（如破產(chǎn)分析、審計人員的分析性檢查程序）本章所述財務(wù)分析的目的具體分為：（1）為投資決策、信貸決策、銷售決策和宏觀經(jīng)濟等提供依據(jù)；（2）為企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理業(yè)績評價、監(jiān)督和選擇經(jīng)營管理者提供依據(jù)。為了保證財務(wù)分析更好地為企業(yè)管理決策服務(wù)，進行企業(yè)財務(wù)分析時要做到：1.財務(wù)分析所依據(jù)的信息資料要真實可靠財務(wù)報表是財務(wù)分析的基本依據(jù)，如果財務(wù)報表不能真實地反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，那么，財務(wù)分析就不可能得出正確的結(jié)論。開展財務(wù)分析二定要以真實可靠的財務(wù)報表信息為基礎(chǔ)。2.根據(jù)財務(wù)分析的目的正確選擇財務(wù)分析的方

40、法分析的目的不同，其方法也不一樣。只有根據(jù)財務(wù)分析的具體目的選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒?，才能收到預(yù)期的效果。3.根據(jù)多項財務(wù)指標(biāo)的變化全面評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。分析時應(yīng)從多項財務(wù)指標(biāo)的變化中掌握企業(yè)財務(wù)活動的規(guī)律性。因此，分析人員應(yīng)該做到：（1）在進行絕對指標(biāo)比較分析的同時進行相對指標(biāo)比較分析；（2）在進行橫向比較分析的同時進行縱向比較；（3）在與目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)進行比較分析的同時與公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)進行比較分析。只有這樣，才能得出正確的結(jié)論。財務(wù)分析的意義與作用對企業(yè)財務(wù)狀況進行分析的主體包括：投資者、債權(quán)人、經(jīng)理人員、供應(yīng)商、政府部門、雇員和工會、中介機構(gòu)等。財務(wù)分析對不同的信息使用者具有不同的意義。具體說

41、來，財務(wù)分析的意義主要體現(xiàn)在如下方面：（1）可以判斷企業(yè)的財務(wù)實力。通過對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)資料進行分析，計算相關(guān)指標(biāo)，可以了解企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平是否合理，從而判斷企業(yè)的償債能力、營運能力及獲利能力等財務(wù)實力，揭示企業(yè)在財務(wù)狀況方面可能存在的問題。（2）可以評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，揭示財務(wù)活動存在的問題。通過指標(biāo)的計算、分析和比較，能夠評價和考核企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，揭示其經(jīng)營管理的各個方面和各個環(huán)節(jié)問題，找出差距，得出分析結(jié)論。（3）可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的途徑。企業(yè)進行財務(wù)分析的目的不僅僅是發(fā)現(xiàn)問題，更重要的是分析問題和解決問題。通過財務(wù)分

42、析，應(yīng)保持和進一步發(fā)揮生產(chǎn)經(jīng)營管理中成功的經(jīng)驗，對存在的問題應(yīng)提出解決的策略和措施，以達到揚長避短，提高經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的目的。（4）可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。通過企業(yè)各種財務(wù)分析，可以判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢預(yù)測其生產(chǎn)經(jīng)營的前景及償債能力，從而為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層進行生產(chǎn)經(jīng)營決策、投資者進行投資決策和債權(quán)人進行信貸決策提供重要的依據(jù)，避免因決策錯誤給其帶來重大的損失。財務(wù)分析的作用主要體現(xiàn)在如下方面：向投資人提供有關(guān)企業(yè)的盈利能力和股利分配政策等方面的信息，便于他們做出正確的投資決策。向債權(quán)人提供有關(guān)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)狀況和盈利能力等方面的信息，便于他們做出正確的信貸決策。向政府提供有關(guān)企業(yè)的盈利狀

43、況和納稅等方面的信息，為國家的宏觀決策提供依據(jù)。向企業(yè)管理人員提供有關(guān)企業(yè)某一特定日期財務(wù)狀況以及某一特定期間經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量方面的信息，為今后進行企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策和改善經(jīng)營管理提供依據(jù)。便于考核各部門、單位工作業(yè)績、總結(jié)經(jīng)驗、揭示問題。向雇員和工會提供有關(guān)企業(yè)盈利等方面的信息，便于分析判斷企業(yè)盈利與雇員收入：保險：福利之間是否相適應(yīng)。向供應(yīng)商提供有關(guān)企業(yè)財務(wù)狀況等方面的信息，看是否與企業(yè)進行合作，是否應(yīng)對企業(yè)延長付款期。杜邦分析法杜邦分析法利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和

44、股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標(biāo)體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。采用這一方法，可使財務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投

45、資回報的路線圖。杜邦分析法的基本思路是：（1）權(quán)益凈利率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心，體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。（2）資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標(biāo)關(guān)系：（1）凈資產(chǎn)收益率是整個分析

46、系統(tǒng)的起點和核心。該指標(biāo)的高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。凈資產(chǎn)收益率是由銷售報酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。（2）權(quán)益系數(shù)表明了企業(yè)的負(fù)債程度。該指標(biāo)越大，企業(yè)的負(fù)債程度越高，它是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。（3）總資產(chǎn)收益率是銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是企業(yè)銷售成果和資產(chǎn)運營的綜合反映，要提高總資產(chǎn)收益率，必須增加銷售收入，降低資金占用額。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。分析時，必須綜合銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比率關(guān)系。同時還要分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)使用效率指標(biāo)，找出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高低變化的

47、確切原因。影響權(quán)益凈利率變動的不利因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，而有利因素是財務(wù)杠桿提高了。利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對權(quán)益凈利率變動的影響程度。沃爾評分體系亞歷山大沃爾1928年出版的信用晴雨表研究和財務(wù)報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個財務(wù)比率，即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評分。提出了綜合比率評價體系，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價企業(yè)的財務(wù)

48、狀況，沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出評價的方法。（一）沃爾評分法原理把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來。對選中的財務(wù)比率給定其在總評價中的比重（比重總和為100），然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實際比率相比較，評出每項指標(biāo)的得分，最后得出總評分。（二）沃爾比重評分法的基本步驟沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；盈利能力的指標(biāo)：資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率。償債能力的指標(biāo)：自有資本比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。發(fā)展能力的

49、指標(biāo)：銷售增長率、凈利增長率、資產(chǎn)增長率。按重要程度確定各項比率指標(biāo)的評分值，評分值之和為100，三類指標(biāo)的評分值約為5：3：2，盈利能力指標(biāo)三者的比例約為2：2：1，償債能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)中各項具體指標(biāo)的重要性大體相當(dāng)（2）確定各項比率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，即各該指標(biāo)在企業(yè)現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值。（3）計算企業(yè)在一定時期各項比率指標(biāo)的實際值。（4）形成評價結(jié)果。（三）沃爾比重評分法的公式沃爾比重評分法的實際分?jǐn)?shù)等于實際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比再乘權(quán)重。當(dāng)實際值大于標(biāo)準(zhǔn)值為理想時，此公式正確，但當(dāng)實際值小于標(biāo)準(zhǔn)值為理想時，實際值越小得分應(yīng)越高，用此公式計算的結(jié)果卻恰恰相反，另外，當(dāng)某一單項指標(biāo)的實際值畸高時，會

50、導(dǎo)致最后總分大幅度增加，掩蓋情況不良的指標(biāo)，從而給管理者造成一種假象。（四）沃爾比重評分法的實踐應(yīng)用沃爾的評分法從理論上講有一個明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個指標(biāo)而不是更多或更少些，或者選擇別的財務(wù)比率，以及未能證明每個指標(biāo)所占比重的合理性這個問題至今仍然沒有從理論上得到解決。沃爾評分法從技術(shù)上講也有一個問題，就是某一個指標(biāo)嚴(yán)重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務(wù)比率與其比重相“乘”引起的。財務(wù)比率提高一倍，評分增加100%；而縮小一倍，其評分只減少50%。盡管沃爾的方法在理論上還有待證明，在技術(shù)上也不完善，但它還是在實踐中被應(yīng)用。耐人尋味的是很多理論上相當(dāng)完

51、善的經(jīng)濟計量模型在實踐中往往很難應(yīng)用，而企業(yè)實際使用并行之有效的模型卻又在理論上無法證明。這可能是人類對經(jīng)濟變量之間數(shù)量關(guān)系的認(rèn)識還相當(dāng)膚淺造成的。（五）沃爾評分法的改進沃爾評分法的問題：某一指標(biāo)嚴(yán)重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。財務(wù)比率提高一倍，評分增加100%；縮小一倍，評分減少50%。成本費用分析成本費用分析是指一定期間結(jié)束后，將成本費用的本期實際數(shù)與計劃數(shù)（預(yù)算數(shù)）、上期數(shù)以及行業(yè)水平比較，揭示成本、費用的計劃（預(yù)算）完成情況、變動趨勢和行業(yè)差異，并結(jié)合因素分析進一步揭示差異的形成因素以及各因素對差異的影響程度，以期為本期效績評價和下一期間的成本費用計劃提供依據(jù)的管理行為。

52、重點要把握好以下三點：（一）成本費用分析的內(nèi)容（1）銷售成本分析包括：總成本分析具體包括商品產(chǎn)品總成本計劃完成情況分析、影響商品產(chǎn)品總成本升降因素的分析以及可比產(chǎn)品成本分析等。單位產(chǎn)品成本分析具體包括單位成本計劃完成情況分析，產(chǎn)品單位成本項目分析以及技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)對單位成本影響分析等。（2）營業(yè)費用分析則可分為購銷費用分析和管理費用分析兩個方面，其中每一個方面又可具體按費用項目或費用要素進行分析。（二）成本、費用分析的程序成本、費用分析的程序是：（1）確定目標(biāo)，明確要求；（2）搜集信息，掌握情況；（3）揭露矛盾，分析原因；（4）綜合評價，解決矛盾（三）成本費用分析的方法比較分析法是將成本、費用的

53、本期實際數(shù)與計劃數(shù)（預(yù)算數(shù)）、上期數(shù)（歷史最好水平）及其他企業(yè)數(shù)比較，據(jù)以揭露差異，鑒別優(yōu)劣的分析方法。比率分析法是利用兩個經(jīng)濟指標(biāo)的相關(guān)性，通過計算比率，據(jù)以考察和評價企業(yè)成本、費用管理績效的分析方法，其具體又可分為相關(guān)比率分析法、結(jié)構(gòu)比率分析法和趨勢比率分析法等。因素分析法是比較分析法的深化，即它是在指標(biāo)比較確定差異的基礎(chǔ)上，找出致使差異產(chǎn)生的具體因素，并計算各因素變動對差異影響程度的一種分析方法，其具體方法又有連環(huán)替代法、差額分析法等。成本費用控制成本費用控制就是運用科學(xué)的方法對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實際所發(fā)生的各種費用進行嚴(yán)格的審查和限制，以降低企業(yè)成本費用的一項管理工作。（一）成本與費用

54、控制的前提條件（1）必須要有成本與費用計劃資料。（2）必須要在計劃執(zhí)行過程中進行。（3）必須要以成本與費用分析為基礎(chǔ)。（二）成本費用控制的內(nèi)容企業(yè)成本費用控制可按不同標(biāo)準(zhǔn)予以劃分，如按成本費用的形成過程劃分，營業(yè)成本控制包括設(shè)計成本控制、采購成本控制、生產(chǎn)成本控制、銷售成本控制和售后服務(wù)成本控制等；按營業(yè)成本的組成要素劃分，營業(yè)成本控制包括材料成本控制、工資成本控制、制造費用控制以及廢品損失控制等。營業(yè)費用控制則包括購銷費用控制和管理費用控制兩個方面。（三）成本費用的控制程序成本、費用控制的基本程序也包括制定標(biāo)準(zhǔn)、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)和檢查考評等三個步驟。以上三個步驟相互聯(lián)系，循環(huán)往復(fù)，構(gòu)成成本控制循環(huán)。

55、每一次循環(huán)，成本控制標(biāo)準(zhǔn)都應(yīng)有所改變，成本控制手段也更加科學(xué)。（四）成本費用的控制方法成本、費用控制的方法多種多樣，并可按不同標(biāo)準(zhǔn)予以分類。從成本控制依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)看，有目標(biāo)成本控制法、標(biāo)準(zhǔn)成本控制法、定額成本控制法、責(zé)任成本控制法等。目標(biāo)成本控制法是以目標(biāo)成本作為成本控制的依據(jù)，定額成本控制法是以定額成本作為控制成本的依據(jù)，責(zé)任成本控制法是以責(zé)任成本作為控制成本的依據(jù)。從成本、費用控制的技術(shù)方法來看，有對比法、差異因素分析控制法、量本利分析控制法、回歸分析控制法、ABC分析控制法、功能成本分析控制法等。成本、費用控制方法主要根據(jù)成本控制的不同對象、不同要求和不同目的來選擇，為此，除上述方法外，還

56、可采用預(yù)算（固定預(yù)算、彈性預(yù)算）控制法、絕對成本控制法、相對成本控制法，限額領(lǐng)料控制法，以及采用預(yù)算、流通券、內(nèi)部支票、本票等形式控制費用和實行成本歸口分級管理等方法。為了保證成本、費用控制的有效性，還應(yīng)把定量分析和定性分析結(jié)合起來，并注意各種方法的選擇運用和結(jié)合運用。成本費用計劃（一）成本費用計劃及其意義（1）成本與費用計劃是企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)成本費用的基礎(chǔ)工作；（2）成本與費用計劃是企業(yè)進行成本費用控制的依據(jù)；（3）成本費用計劃是編制企業(yè)其他生產(chǎn)經(jīng)營計劃的依據(jù)（二）成本費用計劃的內(nèi)容成本與費用計劃是企業(yè)一定時期內(nèi)生產(chǎn)費用耗費的一個規(guī)劃體系，一般包括以下幾個計劃：1.主要產(chǎn)品單位制造成本計劃單位制

57、造成本計劃是對企業(yè)的主要產(chǎn)品編制的一個成本計劃。其目的在于促進對主要產(chǎn)品成本的管理，加強單位產(chǎn)品成本的控制。2.商品產(chǎn)品制造成本計劃主要反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)，為了完成一定的產(chǎn)銷任務(wù)而預(yù)計發(fā)生的全部制造成本水平。3.期間費用計劃管理費用部分；銷售費用部分；財務(wù)費用部分。4.生產(chǎn)費用預(yù)算生產(chǎn)費用預(yù)算是指對企業(yè)在一定時期內(nèi)，發(fā)生在生產(chǎn)過程中各項費用的測算和計劃。它是企業(yè)成本與費用計劃的重要組成部分。生產(chǎn)費用預(yù)算的編制，一般是按生產(chǎn)費用要素來編制的。（三）成本費用計劃的編制要求和程序（1）收集整理資料；（2）確定目標(biāo)成本和費用控制限額；（3）各部門分編成本計劃及費用預(yù)算；（4）廠部綜合平衡，正式確

58、定計劃。在成本與費用計劃的編制時，一般應(yīng)貫徹以下要求：（1）以先進的技術(shù)經(jīng)濟定額為成本與費用計劃編制的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。（2）成本與費用計劃指標(biāo)與其他計劃指標(biāo)應(yīng)緊密銜接。（3）成本與費用計劃的編制要有利于對成本和費用實行歸口分級管理。（四）成本費用計劃的編制方法1.制造費用預(yù)算的編制方法制造費用是綜合性間接費用，其預(yù)算的編制應(yīng)考慮費用的性態(tài)，對于如消耗性間接材料、動力水電費等與產(chǎn)銷量有一定依存關(guān)系的費用，應(yīng)采用彈性預(yù)算法編制，而對于折舊費等與產(chǎn)銷量無直接依存關(guān)系的費用，可采用固定預(yù)算法編制。此外，可供選擇的費用預(yù)算編制方法還有概率預(yù)算法、滾動預(yù)算法等2.產(chǎn)品成本計劃的編制方法編制產(chǎn)品成本計劃是成本計劃

59、的主要工作內(nèi)容和最終結(jié)果，具體方法較多，主要有：（1）預(yù)測決策基礎(chǔ)法；（2）試算平衡基礎(chǔ)法；（3）直接計算法。3.期間費用預(yù)算的編制方法期間費用預(yù)算的編制方法與制造費用編制方法基本相同，即按費用性態(tài)分別編制。一般而言，購銷環(huán)節(jié)的營業(yè)費用，大多屬于變動費用，其預(yù)算須結(jié)合購銷業(yè)務(wù)量計劃，采用彈性預(yù)算法編制；管理費用則大多屬于固定費用，其預(yù)算可采用固定預(yù)算法編制。成本費用決策及其作用（一）成本費用決策及其作用（1）最優(yōu)成本費用決策是目標(biāo)利潤實現(xiàn)的保證；（2）最優(yōu)成本費用決策是成本和費用計劃工作的前提條件；（3）最優(yōu)成本費用決策是其他經(jīng)營決策的重要依據(jù)；（4）最優(yōu)成本費用決策是企業(yè)提高其管理水平的一個

60、促進手段。（二）成本費用決策的種類成本費用決策按其采用方法的不同性質(zhì)可分為硬性技術(shù)決策和軟性技術(shù)決策。成本費用決策按其決策的內(nèi)容和范圍，可分為單項成本或費用決策和組合成本費用決策。成本費用決策按其實現(xiàn)目標(biāo)不同，可分為保本決策和實現(xiàn)最大利潤的成本費用決策。（三）成本費用決策的方法1.保本點法運用保本點法進行成本和費用決策的基本原理是：在盈虧相等（即損益為零）的銷售量上，假定銷售收入與生產(chǎn)經(jīng)營總費用相等的成本和費用水平。2.差量分析法差量是反映不同預(yù)測方案之間損益或成本費用的差異值。差量分析法是指在充分分析不同預(yù)測方案的差異成本（費用）和差異損益的基礎(chǔ)上，從中選擇最優(yōu)方案的一種決策方法。3.成本費