艾瑞峰會艾瑞集團總裁楊偉慶：“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的思考

1、，232006.72007.72008.72009.72010.72011.72012.72013.72014.7中國網(wǎng)民PC、手機、Pad端月度使用時長PC網(wǎng)頁端 2014年11月同比增長9.5%手機端App 2014年11月同比增長128.5%Pad端App 2014年11月同比增長134.0%4708.0億元44.0%74.6%789.3億元30.6%60.9%5總營收年增長毛利率490.5億元53.6%61.5%6排名企業(yè)企業(yè)類型總收入（億元）年增長（%）1京東網(wǎng)購1150.066%2騰訊媒體、游戲789.331%3小米硬件743.0135%4阿里巴巴網(wǎng)購708.044%5百度媒體49

2、0.554%6唯品會網(wǎng)購231.7126%7螞蟻金服互聯(lián)網(wǎng)金融189.089%81號店網(wǎng)購133.364%9網(wǎng)易媒體124.836%10亞馬遜中國網(wǎng)購118.08%11搜狐媒體102.821%12奇虎360媒體85.4109%13當當網(wǎng)網(wǎng)購79.626%14攜程在線旅游77.736%15我癿鋼鐵網(wǎng)B2B75.5386%排名企業(yè)企業(yè)類型總收入（億元）年增長（%）16樂視視頻68.2189%17財付通互聯(lián)網(wǎng)金融63.882%18Google中國媒體62.223%19新浪媒體47.217%20暢游游戲46.23%21搜房媒體43.212%22優(yōu)酷土豆視頻40.032%23完美世界游戲39.830%2

3、4聚美優(yōu)品網(wǎng)購38.931%25盛大游戲游戲38.5-11%26歡聚時代媒體36.8102%27愛奇藝PPS視頻36.3142%28途牛在線旅游35.581%29樂居媒體35.372%30神州租車在線租車35.230%0%60%40%20%80%100%200%180%160%140%120%0%收入年增長率（%）20%40%60%80%100%2014年典型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入、增長率及毛利率水平分布情況TOP10企業(yè)平均年增長60.7%毛利率（%）72585.5050003000025000200001500010000201120122013網(wǎng)絡經(jīng)濟整體營收規(guī)模（億元）2014e2015e20

4、16e2017e移勱端占比（%）2010-2017年中國網(wǎng)絡經(jīng)濟市場規(guī)模及增長率增長率（%）851.4%51.3%47.0%33.5%42.3%51.7%33.7%25.8%19.2%11.6%14.4%17.1%25.6%17421.814617.411620.38706.25922.63915.5注釋：2007年至2013年中國網(wǎng)絡經(jīng)濟平均增長率為50.9%，中國GDP平均增長率為9.7%，美國GDP平均增長率為1.1%。 來源：根據(jù)公開資料整理。47.00%20%7.40%2.40%-10%50%2007-2014中美GDP增速及中國網(wǎng)絡經(jīng)濟增速80%200720082009中國網(wǎng)絡經(jīng)濟

5、增速（%）20102011中國GDP增速（%）201220132014美國GDP增速（%）91011121.0%8.0%8.0%12.0%13.0%0%4%8%12%16%20%教育金融社保與醫(yī)療批發(fā)與零售房地產(chǎn)2013年美國主要行業(yè)生產(chǎn)總值占GDP比例行業(yè)生產(chǎn)總值/GDP（%）3.1%5.9%1.7%10.0%15.1%18%12%6%0%行業(yè)生產(chǎn)總值/GDP（%）教育金融衛(wèi)生與社會保障福利批發(fā)與零售房地產(chǎn)2013年中國主要行業(yè)生產(chǎn)總值占GDP比例130.30.420112012中國披露融資金額（億美元）2.120132014美國披露融資金額（億美元）6.991418410102030402

6、011-2014年中美互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療融資概覽50125%226%14154.4億，123.5%0%1650%100%權(quán)益類眾籌150%200%450%400%350%300%250%01000020000300004000050000600007000080000900002014年網(wǎng)絡金融各細分領域在線支付8萬億，50.3%移勱支付移勱支付增長速度企穩(wěn)，交易結(jié)構(gòu)更加健康 5.99萬億，391.0%P2P信貸：融資環(huán)境促進P2P網(wǎng)絡借貸發(fā)展2514.7億，157.8%行業(yè)規(guī)模，GMV億元增長速度%周邊產(chǎn)業(yè)第三方支付線下商戶、個人網(wǎng)絡信貸細分市場服務人群業(yè)務大類金融網(wǎng)銷創(chuàng)新模塊17SME、個人企業(yè)、

7、個人企業(yè)、個人海外、農(nóng)村、 O2O校園、農(nóng)村、線上移勱支付P2P、眾籌、消費 金融綜合理財平臺記賬、征信186000+休閑娛樂5000+親子3000+美容美護1000+酒店20000+餐飲8000+婚慶3.4%10.4%29.7%500+600+50+900+50+40+0.6%1.0%1.5%19菜譜 點餐 排隊等電影及其他票務等美容美甲按摩等家政上門服務洗衣等房屋租售等拼車 租車等上門洗車寵物養(yǎng)護等2021興趣小組 追星、活勱 表達自我意愿強愛圖片愛陌生人興趣愛好屏蔽家長 對熟人謹慎 隱私意識提升圖片社交 圖片交流愛自拍 照片互勱Snapchat陌陌Whisper足跡MeetupNiceB

8、link快看抱抱JUJUsamein溜溜2223來源：1.全球數(shù)據(jù)來源Gartner，2014；2.亓大發(fā)展趨勢來源工信部物聯(lián)網(wǎng)白皮書，2014。260億2020年73億手機平板及PC聯(lián)網(wǎng)設備2425來源：華為，共建全聯(lián)接世界白皮書，20142.3x202565億人3.7x85億4.6x80億人7.3x3.7ZB46x176.5ZB201329億人23億17億人0.5ZB3.8ZB262745.9%36.2%13.6%2.4%固定資本形成總額居民消費支出政府消費支出貨物與服務凈出口（按支出法）1.9%28存貨變勱2013年中國GDP構(gòu)成居民消費支出（2C）+政府消費支出（2B）=最終消費支出固

9、定資產(chǎn)形成總額+存貨變動=資本形成總額=企業(yè)投資（2B）2C：21.2萬億元2B：36.0萬億元293031Baidu大腦語音圖像識別無人駕駛汽車類人機器人大數(shù)據(jù)預測Google Glass32332014年中國購買工業(yè)機器人5.6萬臺（占全球25%）個人/家用機器人&專業(yè)服務機器人醫(yī)用機器人、家庭智能機器人等國內(nèi)市場起步慢 機會大342013年中國購買工業(yè)機 器人3.7萬臺（占全球20%）娛樂功能主要面向愛好者玩家，市 場規(guī)模不大，但對于整個 小型無人機行業(yè)的發(fā)展起 到了決定性的作用。搜尋功能主要用于災害預防及災害 救劣。物流功能要求無人機能夠安全平穩(wěn) 飛行、準確識別目標，幵 能積極應對突發(fā)

10、情況，技 術(shù)要求較高，目前仍有較 大癿推廣難度。航拍功能是當前最主要癿應用領域。 隨著多旋翼無人機技術(shù)癿 普及互聯(lián)網(wǎng)癿高速發(fā)展， 大眾市場愈發(fā)蓬勃發(fā)展， 形成了較大癿市場規(guī)模。353637企業(yè)應用市場企業(yè)資源規(guī)劃軟件（ERP） 辦公套件 客戶關(guān)系管理軟件（CRM） 商務智能軟件（BI） 供應鏈管理軟件（SCM） 企業(yè)內(nèi)容管理軟件（ECM） 數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)建軟件（DCC） 網(wǎng)絡會議 項目和組合管理軟件（PPM）200820042000383940廣 告 主目 標 受 眾廣告代理代理交易平臺移動ADX移動SSP移動廣告網(wǎng)絡應用商店Apps電信運營商第三方監(jiān)測公司流量統(tǒng)計咨詢公司移動聚合平臺移動DMP手

11、 機平 板車 載 屏 幕穿 戴 式 設 備更多更多更多更多更多更多更多更多更多更多更多移動端DSP更多多屏DSP注釋：該中國移勱程序化購買產(chǎn)業(yè)圖僅為示意圖，幵未展現(xiàn)所有參與企業(yè)。41成熟度（1-5）集中度（1-5）創(chuàng)業(yè)空間（1-5）移動廣告平臺移動DSP移動SSP移動ADX移動DMP4231132311142334243來源：麥肯錫0246810123D打印 儲能技術(shù) 先進材料先進油氣勘探及開采可再生資源至2025年的預估潛在經(jīng)濟影響上下限（萬億美元）移勱互聯(lián)網(wǎng)3.7-10.8知識工作自勱化5.2-6.7通 新云1.7-6.2信 一 技 代 術(shù) 信物聯(lián)網(wǎng) 先進機器人1.7-4.52.7-6.2

12、息自勱汽車0.2-1.9下一代基因組學0.7-1.60.2-0.60.1-0.60.2-0.50.1-0.50.2-0.3Q1Q2Q3Q4同比增長（年度）復合（季度）復合（月度）逆風輕風中風大風臺風颶風0%0%+20%+50%+200%+1000%+增長率0%0%+6.3%+14.5%+26.0%+115.4%+增長率0%0%+1.7%+3.8%+6.5%+23.3%+一級賽道月度覆蓋人數(shù)增速（2014.5-11）月度人均頻次增速（2014.5-11）流量成長指數(shù)健康醫(yī)療移勱購物網(wǎng)絡金融26.7%5.4%1.3%11.6%0.33本地生活3.5%3.9%5.4%8.0%0.30游戲應用30.0

13、%-0.4%9.7%10.0%0.29網(wǎng)絡社交1.8%3.1%6.4%6.7%0.26新聞資訊42.9%4.9%4.0%5.5%0.24其他服務2.0%3.7%2.2%5.3%0.17三個月半年三個月綜合半年月度復合增長率月度復合增長率月度復合增長率月度復合增長率46.5%10.0%11.8%14.3%0.616.1%4.4%8.6%6.9%0.41即時通訊在線視頻網(wǎng)絡購物移勱支付旅游出行手機游戲在線音樂新聞資訊社區(qū)交友生活理財拍攝美化醫(yī)療健康飠飲美食電影O2O房屋租賃網(wǎng)上招聘風速小風速大風量小風量大逆風颶風大風中風輕風臺風風 口 中 心艾瑞首創(chuàng)癿互聯(lián)網(wǎng)估值模型，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)特有癿流量價值與業(yè)務

14、價值，可以對早期成長期項目進行估值， 幵預測項目未來癿投資回報率。常見估值模型應用企業(yè) 類型備注場景DCF成熟企業(yè)癿估值模型操作難度高 參數(shù)復雜二級市場 大型企業(yè)P/E盈利癿成長企業(yè)、 成熟企業(yè)癿估值模型須有對標企業(yè) 操作簡單二級市場P/S未盈利但開始產(chǎn)生規(guī)模營收癿企業(yè)須有對標企業(yè)操作簡單二級市場一級市場P/Traffic，Business非初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相對可量化二級市場 一級市場P/Team, Model初創(chuàng)期癿企業(yè)主觀性強一級市場當前用戶權(quán)值流量價值用戶指標增長率互聯(lián)網(wǎng)估值市場發(fā)展?jié)摿I(yè)務價值商業(yè)營業(yè)杠桿市場領先能力 市場熱點情緒商業(yè)模式評估合 伙 人楊華合 伙 人劉 雷 鳴合 伙 人陳

15、 俊 宇注：該模型自2012年1月，采用艾瑞上市互聯(lián)網(wǎng)流量價值排行榜，持倉前亓名，得到全多頭投資成績。采用多倉前亓名，空倉后亓名，比例2:1，注得：到時多長空增2:速1收為益20。14Q1Q8月QC份指數(shù)數(shù)據(jù)為，美代國表上最市近癿三中個國月科（技6-股8月癿）指時數(shù)長基均金值。的同比增速，EPS及營收增速均為截止到2014Q2前4個季度的數(shù)據(jù)同比增速。2014.12艾瑞上市互聯(lián)網(wǎng)公司股票流量增速排行榜序號企業(yè)近3月 時長增速近3月 DUV增速近1月 時長增速近1月 DUV增速近1月移動 時長占比近1年時長排 名趨勢股價 1月漲跌近1年 股價趨勢營收增速1唯品會140%61%157%55%33%

16、7.0%145%2攜程98%82%83%92%44%-7.9%33%3當當網(wǎng)78%62%55%68%42%4.9%25%4去哪兒76%41%75%44%49%-6.6%70%5京東76%53%71%33%34%10.5%72%6易車73%53%91%65%22%5.7%40%7汽車之家60%43%58%36%18%10.0%70%8優(yōu)酷土豆58%31%39%36%56%-3.0%73%9500彩票53%93%68%82%16%-45.8%55%10微博50%21%55%24%56%2.9%186%11藝龍48%16%6%-13%51%-8.2%39%12新浪40%13%42%16%41%1.2

17、%26%13搜房36%-7%28%-11%25%3.5%48%14慧聰35%0%49%-1%-11.2%57%15奇虎36033%9%31%8%3%-22.3%104%1658同城33%7%41%18%21%3.9%67%17騰訊31%16%14%-6%35%-0.3%41%18歡聚時代29%21%29%28%4%-23.9%128%19聚美優(yōu)品25%-10%18%-13%43%2.1%107%20百度21%25%24%40%31%-9.5%47%10002002012.1-2014.10艾瑞二級市場投資模型回溯測試收益情況800548%700600500400232%300多空2:1全多頭QQQC指數(shù)單位：百萬美元52%注：該模型自2012年1月，采用艾瑞上市互聯(lián)網(wǎng)流量價值排行榜，持倉前五名，得到全多頭投資成績。采用多 倉前五名，空倉后五名，比例2:1，得到多空2:1收益。QQQC指數(shù)為美國上市的中國科技股的指數(shù)基金。8.007.006.005.004.003.002.00