生豬周度策略報(bào)告

1、生豬期貨行情回顧生豬供需面分析主要觀點(diǎn)及策略建議22022年8月1日1.生豬期貨行情回顧32022年8月1日生豬期貨行情回顧數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順、東吳期貨研究所42022年8月1日2.生豬供需面分析52022年8月1日基礎(chǔ)產(chǎn)能：樂(lè)觀預(yù)期下5、6月能繁環(huán)比正增長(zhǎng)樣本企業(yè)能繁母豬存欄數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、涌益咨詢、東吳期貨研究所能繁母豬產(chǎn)能對(duì)應(yīng)約10個(gè)月后的生豬出欄。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)能繁母豬存欄量2021年7月開(kāi)始 環(huán)比持續(xù)下降，一直到2022年4月階段性觸底，總計(jì)去化10個(gè)月，累計(jì)去化幅度8.48%。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)， 樣本企業(yè)的母豬存欄量從2021年下半年開(kāi)始，也總體呈下降趨勢(shì)，2

2、021年7月至2022年4月，樣本企業(yè)母豬存 欄累計(jì)去化11.4%。隨著豬價(jià)自低位大幅反彈，2022年5月開(kāi)始，能繁母豬存欄環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022 年6月份全國(guó)能繁母豬存欄量為4277萬(wàn)頭，環(huán)比5月上升2.03%，同比下降6.29%；根據(jù)涌益咨詢樣本數(shù)據(jù)， 2022年6月能繁母豬存欄量為108.32萬(wàn)頭，環(huán)比上升0.71%，同比下降9.66%，不管是農(nóng)業(yè)部口徑還是涌益口 徑均為連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)。能繁母豬存欄（統(tǒng)計(jì)局）02000004000006000008000001000000120000014000002020/22020/32020/42020/52020

3、/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/6100062022年8月1日150020002500300035004000450050002019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/320

4、21/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/6二、三元能繁母豬存欄占比基礎(chǔ)產(chǎn)能：6月份三元留種比例提升數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所根據(jù)涌益咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年6月開(kāi)始，性能更高的二元母豬存欄占比持續(xù)增加，從2021年6月的58%， 提升至2022年5月的90%，母豬種群結(jié)構(gòu)的優(yōu)化一定程度上彌補(bǔ)了母豬存欄下降帶來(lái)的產(chǎn)能損失。但考慮到 2021年三季度至2022年一季度生豬養(yǎng)殖始終處于虧損狀態(tài)，母豬配種率受損、生產(chǎn)效能下降，結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶 來(lái)的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)較難

5、兌現(xiàn)，綜合母豬存欄去化、前期虧損帶來(lái)的配種率下降等因素，預(yù)計(jì)2022年下半年生豬出 欄壓力減弱。2022年6月二元能繁母豬存欄占比為88%，環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)，三元能繁母豬存欄占比為12%，環(huán)比上升2個(gè)百分點(diǎn)，顯示出豬價(jià)上漲后三元留種比例增多。存欄母豬生產(chǎn)效能100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%二元能繁三元能繁92%91%90%89%88%87%86%85%84%83%82%8.008.509.009.5010.0010.5011.00窩均健仔數(shù)產(chǎn)房存活率（右）72022年8月1日淘汰母豬宰殺量環(huán)比持續(xù)下降能繁母豬淘汰胎齡淘汰母豬宰殺量根據(jù)涌益咨詢公布的數(shù)據(jù)，20

6、22年6月樣本企業(yè)淘汰母豬宰殺量為13.15萬(wàn)頭，環(huán)比下降6.08%。數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所050000100000150000200000250000345678982022年8月1日二季度末生豬存欄量同比下降生豬季度存欄量數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、東吳期貨研究所根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年二季度末全國(guó)生豬存欄4.31億頭，環(huán)比一季度增長(zhǎng)1.9%，同比下降1.94%50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0002013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年202

7、2年一季度二季度三季度四季度92022年8月1日各體重豬存欄各體重豬存欄變化趨勢(shì)存欄結(jié)構(gòu)100000012000001400000160000018000002000000220000024000002600000小豬中豬大豬0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月小豬存欄占比中豬存欄占比大豬存欄占比102022年8月1日數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所根據(jù)涌益咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年6月，80KG以上大豬存量為167.82萬(wàn)頭，環(huán)比下降2.69%，較年初下降 9.61%，對(duì)應(yīng)是0-2月以內(nèi)

8、的出欄量；50kg以下的小豬的存欄量為185.96萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.19%，較年初下 降11.03%，對(duì)應(yīng)的是4-6個(gè)月的出欄量。飼料產(chǎn)量佐證存欄產(chǎn)能變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：全國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)、涌益咨詢、東吳期貨研究所根據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年6月全國(guó)生豬飼料產(chǎn)量945萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.16%，同比減少7.9%，為連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)， 生豬飼料產(chǎn)量下降，側(cè)面反映出生豬存欄壓力下降。豬飼料月度產(chǎn)量13001200110010009008007006005002020年2021年2022年112022年8月1日樣本企業(yè)生豬月度出欄量6月生豬出欄量繼續(xù)下降數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所根據(jù)

9、涌益咨詢樣本數(shù)據(jù)，2022年6月生豬出欄量207.92萬(wàn)頭，環(huán)比下降2.21%，同比增長(zhǎng)13.69%。6月樣本企業(yè)生豬出欄日齡為192天，環(huán)比提前1天。樣本企業(yè)生豬月度出欄日齡50000010000001500000200000025000002017年2018年2019年2020年2021年2022年160170180190200210220122022年8月1日各省樣本企業(yè)計(jì)劃出欄量月度環(huán)比生豬計(jì)劃出欄量及完成率-6%-4%-2%0%2%4%-8%黑 龍 江 吉 林 遼 寧 河 北 山 東 河 南 湖 北 湖 南 江 蘇 安 徽 四 川 云 南 貴 州 廣 西 廣 東2022年6月2022

10、年7月0%20%40%60%80%100%120%出欄完成率132022年8月1日數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所截至2022年7月20日，樣本企業(yè)出欄完成率為61.7%，較上月同期上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示近期出欄速度加 快。本周生豬出欄體重繼續(xù)上升生豬平均交易體重（公斤）數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所根據(jù)涌益咨詢公布的數(shù)據(jù)，截至2022年7月28日當(dāng)周，全國(guó)生豬平均交易體重126.44公斤/頭，環(huán)比上周上 升0.58%，同比下降2.32%；其中90KG以下出欄占比6.76%，環(huán)比持平，150KG以上出欄占比7.29%，環(huán) 比上升0.58個(gè)百分點(diǎn)。不同體重生豬出欄占比1051001101

11、15120125130135140201820192020202120220%5%10%15%25%20%30%90kg以下150kg以上142022年8月1日9月份前后出欄豬肉供應(yīng)量將達(dá)到年內(nèi)最低后期出欄豬肉供應(yīng)量推算數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所根據(jù)涌益咨詢公布的樣本數(shù)據(jù)，我們結(jié)合出欄量和出欄體重推算得出，9月份前后國(guó)內(nèi)出欄豬肉量為131.4 萬(wàn)噸，較今年3月最高峰下降19.8%，同比去年同期下降4.15%，達(dá)到年內(nèi)供應(yīng)量最低點(diǎn)。152022年8月1日豬肉進(jìn)口量呈下降趨勢(shì)中國(guó)豬肉及豬雜碎月度進(jìn)口量（噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署、東吳期貨研究所2022年6月，中國(guó)豬肉及豬雜碎進(jìn)口量為22萬(wàn)噸，

12、環(huán)比上月持平，同比減少23萬(wàn)噸； 2022年1月-6月， 本年度中國(guó)豬肉及豬雜碎累計(jì)進(jìn)口量135萬(wàn)噸，同比減少160萬(wàn)噸。700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00002020年2021年2022年162022年8月1日全國(guó)凍品庫(kù)存凍品庫(kù)存下降至低位數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所根據(jù)涌益咨詢公布的數(shù)據(jù)，截至2022年7月28日當(dāng)周，全國(guó)凍品庫(kù)容率為13.82%，環(huán)比上周下降0.25 個(gè)百分點(diǎn)，同比去年同期下降9.7個(gè)百分點(diǎn)。60%50%40%30%20%10%0%20182019202020212022172022年8月1日種豬場(chǎng)后備母

13、豬月度銷(xiāo)量后備母豬補(bǔ)欄數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所根據(jù)涌益咨詢調(diào)研的樣本數(shù)據(jù)，2022年6月，樣本企業(yè)原種場(chǎng)后備二元母豬銷(xiāo)量為8.15萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)2.05%。截至2022年7月28日當(dāng)周，50KG二元母豬均價(jià)為1888元/頭，環(huán)比上周上漲0.37%，較去年10月14日創(chuàng)下 的1233元/頭低點(diǎn)上漲53.12%，顯示出近期母豬補(bǔ)欄情緒升溫。90000800007000060000500004000030000200001000000100020003000400050006000700050KG二元母豬價(jià)格182022年8月1日仔豬補(bǔ)欄外三元15kg仔豬均價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順、東吳期貨研究

14、所截至2022年7月28日當(dāng)周，全國(guó)外三元15KG仔豬均價(jià)為852元/頭，環(huán)比上周上漲2.77%，同比去年同期 上漲84.8% 。截至2022年7月22日的當(dāng)周，仔豬出售利潤(rùn)為183.34元/頭，環(huán)比上周上漲22.94元/頭，該利潤(rùn)自今年5 月初開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正。05001000150020002500-800-30020070012001700201720182019202020212022192022年8月1日賣(mài)仔豬利潤(rùn)需求：豬肉消費(fèi)淡旺季特征明顯數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所從生豬的季節(jié)性消費(fèi)特征來(lái)看，下半年需求較上半年旺盛，屠宰量也更高，尤其以四季度腌臘灌腸、春節(jié) 備貨需求為主要驅(qū)動(dòng)。

15、從上一年度生豬標(biāo)肥價(jià)差的走勢(shì)也可以看出，隨著進(jìn)入秋冬季節(jié)，人們對(duì)于肥豬的 需求增加，標(biāo)肥價(jià)差逐步收窄，大約在10月份開(kāi)始，標(biāo)肥價(jià)差出現(xiàn)倒掛，11月-次年1月，肥豬較標(biāo)注豬 價(jià)格明顯偏高，一方面，說(shuō)明終端消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)大豬的需求增強(qiáng)，另一方面，也引導(dǎo)養(yǎng)殖端在秋冬季對(duì)肥豬 進(jìn)行壓欄增重。2022年6月，全國(guó)定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量為2413萬(wàn)頭，環(huán)比下降4.63%，同比增長(zhǎng)9.68%。標(biāo)肥價(jià)差定點(diǎn)屠宰企業(yè)月度屠宰量05001000150020002500300035002017年2020年2018年2021年2019年2022年0.80.60.40.20-0.2-0.4-0.6-0.8-1-1.2175kg

16、與標(biāo)豬價(jià)差200kg與標(biāo)豬價(jià)差202022年8月1日需求：本周屠企屠宰量繼續(xù)下降樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所2022年7月22日-2022年7月28日，樣本企業(yè)屠宰量62.89萬(wàn)頭，較上周減少4.03萬(wàn)頭。300000250000200000150000100000500000212022年8月1日屠宰端持續(xù)虧損屠宰毛利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所截至2022年7月29日，屠宰企業(yè)毛利潤(rùn)為-16.23元/頭，環(huán)比上周下降1.16元/頭，同比下降81.63元/頭。200150100500-50-100-150202020212022222022年8月1日飼料價(jià)

17、格處于歷史高位豆粕、玉米現(xiàn)貨價(jià)(元/噸）育肥豬飼料均價(jià)（元/公斤）數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順、東吳期貨研究所截至2022年7月29日當(dāng)周，全國(guó)育肥豬飼料均價(jià)為3.80元/公斤，環(huán)比上周下跌0.26%，同比去年同期上漲11.11%。2.002.402.203.002.802.603.403.204.003.803.601,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500現(xiàn)貨價(jià):豆粕:地區(qū)均價(jià)現(xiàn)貨價(jià):玉米:地區(qū)均價(jià)232022年8月1日本周豬糧比下跌豬糧比數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、東吳期貨研究所截至2022年7月29日當(dāng)周，全國(guó)豬糧比價(jià)為7.66，環(huán)比下跌3.89%。當(dāng)豬糧比

18、價(jià)高于9:1將觸發(fā)過(guò)渡上漲三 級(jí)預(yù)警。2520151050242022年8月1日養(yǎng)殖成本201918171615141312111019181716151413121110外購(gòu)仔豬育肥成本252022年8月1日自繁自養(yǎng)成本數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢、東吳期貨研究所根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，截至7月28日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)模式下的仔豬對(duì)應(yīng)育肥至120公斤出欄成本（自繁自養(yǎng)母豬 5000-10000頭）在16.19元/公斤，外購(gòu)仔豬模式下仔豬對(duì)應(yīng)育肥至120公斤出欄成本在18.78元/公斤。近期 仔豬價(jià)格上漲幅度高于母豬，導(dǎo)致外購(gòu)仔豬育肥對(duì)應(yīng)的出欄成本增加較為明顯。養(yǎng)殖利潤(rùn)自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)源：同

19、花順、東吳期貨研究所截至2022年7月22日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)模式生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為479.3元/頭，環(huán)比上周下降123.51元/頭，同比上 升716.63元/頭；外購(gòu)仔豬模式生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為689.56元/頭，環(huán)比上周下降124.72元/頭，同比上升2015.9 元/頭。3500300025002000150010005000-500-1000201720182019202020212022300025002000150010005000-500-1000-1500-2000201720182019202020212022262022年8月1日本周現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)調(diào)整全國(guó)生豬市場(chǎng)價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順、東吳期貨研究所2022年7月29日，全國(guó)外三元生豬價(jià)格為20.9元/公斤，較上周同期下跌4.65%，同比上漲37.5%。510152025303540452018年2019年2020年2021年2022年010203040506020182019202020212022272022年8月1日白條豬肉價(jià)白條與毛豬價(jià)差數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順、東吳期貨研究所2022年7月21日，前三等級(jí)白條與生豬價(jià)差為6.59