鋰電材料坡長(zhǎng)雪厚關(guān)注格局較好的細(xì)分材料

1、行業(yè)深度研究一、導(dǎo)電炭黑：行業(yè)景氣度高漲，國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)其時(shí)、作為主流導(dǎo)電劑，需求持續(xù)受益于鋰電行業(yè)導(dǎo)電炭黑屬于非橡膠用炭黑中的一種，目前下游需求占比較低。炭黑是含碳物質(zhì)在空氣不足的條件下經(jīng)不完全燃燒或受熱分解而得的產(chǎn)物，以無(wú)定形碳的形式存在，常規(guī)的能源氣、油、煤都能進(jìn)行炭黑生產(chǎn)。在炭黑下游應(yīng)用中，通常分為橡膠用炭黑和非橡膠用炭黑，2021 年我國(guó)炭黑總消費(fèi)量為 540 萬(wàn)噸，橡膠用炭黑的消費(fèi)占比高達(dá)到 89%。細(xì)分品種來(lái)看，橡膠用炭黑分為輪胎用炭黑和其他橡膠用炭黑，非橡膠用炭黑則包含色素專用炭黑、導(dǎo)電專用炭黑和塑料專用炭黑等產(chǎn)品，其中導(dǎo)電炭黑消費(fèi)占比不足 0.2%。圖表 1：炭黑產(chǎn)品的分類圖表

2、 2：2021 年我國(guó)炭黑產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、來(lái)源：百川資訊導(dǎo)電炭黑行業(yè)壁壘較高，下游應(yīng)用廣泛。特種炭黑主要有塑料、涂料和導(dǎo)電三大應(yīng)用領(lǐng)域，其中導(dǎo)電炭黑特點(diǎn)為粒徑小、結(jié)構(gòu)高、表面潔凈（化合物少）等，可以賦予材料更好的強(qiáng)度、韌性等技術(shù)指標(biāo)，電阻系數(shù)比一般炭黑小得多，加入絕緣聚合物（塑料、橡膠）形成的導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)，使原本為 絕緣物的塑料、橡膠體積電阻率顯著下降，可賦予制品導(dǎo)電或防靜電作用，因而產(chǎn)品制備的難度也相對(duì)更高。導(dǎo)電炭黑在航空航天、國(guó)防和軍工、電動(dòng) 汽車、無(wú)線通訊、消費(fèi)電子等領(lǐng)域均有相關(guān)的應(yīng)用。圖表 3：導(dǎo)電炭黑的主要應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)用領(lǐng)域主要性能及作用電力電纜電力電纜的屏蔽材料鋰離子電池導(dǎo)

3、電炭黑是鋰離子電池正極極片的重要添加劑，其作用是提高正極電活性材料涂層與集電體之間的電子傳輸，降低電極的界面接觸電阻，起到去極化的作用。超級(jí)電容器電極電容器是一種儲(chǔ)蓄電能的器件，它可以避免電子儀器與設(shè)備因電源瞬間切斷或電壓偶爾降低而產(chǎn)生錯(cuò)誤動(dòng)作，超級(jí)電容器是采用具有高比表面積的多孔炭材料。電磁屏蔽材料電磁環(huán)境污染被稱為第四大公害，電磁干擾影響各種電子設(shè)備的正常運(yùn)行。導(dǎo)電炭黑用于電磁屏蔽材料中起到屏蔽電磁干擾的作用。高效吸附材料具有活性炭、碳纖維的功能紡織品抗靜電微生物水處理系統(tǒng)導(dǎo)電炭黑為載體，起固定化酶的作用來(lái)源：聯(lián)科科技招股說(shuō)明書、我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展期，導(dǎo)電劑產(chǎn)品將同步受益，需求有望

4、持續(xù)增長(zhǎng)。在動(dòng)力電池行業(yè)長(zhǎng)期景氣的背景下，帶動(dòng)整體鋰電池出貨量呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2021 年我國(guó)鋰電池的出貨量為 327GWh，同比增長(zhǎng)130%；其中動(dòng)力電池出貨量為 226GWh，同比增長(zhǎng) 183%，占比為 69%。根據(jù) GGII 的保守估計(jì)，到 2025 年全球動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到 1550GWh， 2030 年有望達(dá)到 3000GWh，而我國(guó)在動(dòng)力電池領(lǐng)域的市場(chǎng)份額穩(wěn)定在 50%- 4 -行業(yè)深度研究以上，是全球最為主要的動(dòng)力電池需求市場(chǎng)。隨著我國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，我國(guó)的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的上游材料需求也將獲得快速的提升，導(dǎo)電劑的需求將獲得快速增長(zhǎng)。圖表 4：中國(guó)鋰電池分終端出貨量情

5、況（GWh）圖表 5：中國(guó)動(dòng)力鋰電池出貨量情況（GWh） 350300250200150100500動(dòng)力鋰電池(GWh）數(shù)碼鋰電池(GWh)儲(chǔ)能鋰電池(GWh)YOY201620172018201920202021140%120%100%80%60%40%20%0%250200150100500出貨量(GWh）占比增速201620172018201920202021200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0% GGIIGGII、導(dǎo)電炭黑和碳納米管是主要的導(dǎo)電劑產(chǎn)品。在鋰離子電池充放電過(guò)程中，需要電池正負(fù)極的電子和鋰離子同時(shí)參與，但一般的正負(fù)極的導(dǎo)電性能不佳，難以

6、滿足電池的充放電性能，因而在鋰電池生產(chǎn)中，往往需要在電池電極上添加導(dǎo)電劑，來(lái)提升整體電池的充放電性能和速率。在不斷的發(fā)展過(guò)程中，電池導(dǎo)電劑也形成粒狀、纖維狀等多種導(dǎo)電劑種類，各類品種的導(dǎo)電劑各有優(yōu)缺點(diǎn)，而在綜合考量之下，目前導(dǎo)電炭黑以及碳納米管成為應(yīng)用最為廣泛的兩類產(chǎn)品。圖表 6：不同導(dǎo)電劑的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比導(dǎo)電劑種類優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)導(dǎo)電性能優(yōu)異，添加量小，提升電池能量密度，碳納米管導(dǎo)電劑提升電池循環(huán)壽命性能需要預(yù)分散，價(jià)格較高炭黑類導(dǎo)電劑SP價(jià)格便宜，經(jīng)濟(jì)性高導(dǎo)電性能相對(duì)較差，添加量大，降低正極活性物質(zhì)占比，全依賴進(jìn)口科琴黑添加量較小，適用于高倍率、高容量型鋰電池價(jià)格貴，分散難、全依賴進(jìn)口乙炔黑吸液性較好

7、，有助提升循環(huán)壽命價(jià)格較貴，影響極片壓實(shí)性能，主要依賴進(jìn)口導(dǎo)電石墨類導(dǎo)電劑顆粒度較大，有利于提升極片壓實(shí)性能添加量較大，主要依賴進(jìn)口VGCF（氣相生長(zhǎng)碳纖維）導(dǎo)電性優(yōu)異分散困難、價(jià)格高、全依賴進(jìn)口石墨烯導(dǎo)電劑導(dǎo)電性優(yōu)異，比表面積大，可提升極片壓實(shí)性能分散性能較差，需要復(fù)合使用，使用相對(duì)局限（主要用于磷酸鐵鋰電池）天奈科技，吸油值、可分散性是評(píng)價(jià)導(dǎo)電炭黑性能的核心指標(biāo)，金屬離子需要降低到 安全范圍以內(nèi)。吸油值（OAN）是指 100g 碳吸附鄰苯二甲酸酯油（DBP）的量，通常用于度量炭黑聚集和附聚的程度。OAN 值越大，表示炭黑結(jié)構(gòu)度越高，容易形成難以破壞的導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)通道。越細(xì)的炭黑顆粒，其結(jié)構(gòu)度越

8、高，炭黑顆粒之間形成的網(wǎng)狀鏈堆積越緊密，有利于在聚合物中形成鏈?zhǔn)綄?dǎo)電結(jié)構(gòu)。OAN 值高的導(dǎo)電炭黑缺點(diǎn)在于對(duì)聚合物粘結(jié)劑、液態(tài)和聚合物電解質(zhì)的吸附能力比較強(qiáng)，分散性較差，從而對(duì)于電池性能造成負(fù)面影響。目前市面上的主流導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品中，法國(guó)益瑞石的 ENSACO 350G 與日本獅王的科琴黑 ECP-600JD 吸油值與電導(dǎo)率較高但可分散性較差，而益瑞石的另一款主打?qū)щ娞亢?Super P Li 兼顧了電導(dǎo)率與可分散性，性能較為均衡。另一方面為了保證電池良好的安全性能，鋰電級(jí)的導(dǎo)電炭黑對(duì)于純度要求更為嚴(yán)格，金屬離子需要在安全范圍之內(nèi)，相比于普通的炭黑甚至是普通導(dǎo)電炭黑，鋰電級(jí)導(dǎo)電炭黑對(duì)金屬離子要求導(dǎo)

9、致整體炭黑生產(chǎn)線對(duì)反應(yīng)過(guò)程的控制要求更為嚴(yán)格，對(duì)于原料處理、反應(yīng)裝臵的設(shè)計(jì)以及過(guò)程控制，- 5 -行業(yè)深度研究以及后處理加工都需要極為嚴(yán)格的限制，進(jìn)一步提升了導(dǎo)電炭黑的生產(chǎn)技術(shù)壁壘。圖表 7：市場(chǎng)主流導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品性能參數(shù)比較材料參數(shù)比表面積（ m 2/g）粒徑D 50 /nm OAN/mL 電導(dǎo)率可分散性導(dǎo)電爐黑 P 型120-102乙炔黑8040250Super P Li6040290ENSACO 350G80040320Ketjen black ECP-600JD127030495來(lái)源：鋰離子導(dǎo)電劑的研究進(jìn)展，導(dǎo)電炭黑性價(jià)比較高，為當(dāng)前的主流導(dǎo)電劑產(chǎn)品，受到下游新能源電池的需求拉動(dòng)，具有較

10、高的成長(zhǎng)空間。導(dǎo)電劑作為鋰電池生產(chǎn)中的一種關(guān)鍵輔材，可以增加活性物質(zhì)之間的導(dǎo)電接觸，提升鋰電池中電子在電極中的傳輸速率，從而提升鋰電池的倍率性能和改善循環(huán)壽命。目前鋰電池常用的導(dǎo)電劑主要包括炭黑類、石墨類和碳納米管等，導(dǎo)電炭黑相對(duì)其他導(dǎo)電劑的經(jīng)濟(jì)性最高，是當(dāng)前運(yùn)用最廣泛的導(dǎo)電劑產(chǎn)品，出貨量占比一直在 70%左右，預(yù)計(jì) 2021 年我國(guó)鋰電池導(dǎo)電劑出貨量為 1.32 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 29%；其中導(dǎo)電炭黑的出貨量預(yù)計(jì)可達(dá)到 9200 噸，同比增長(zhǎng) 25%。圖表 8：中國(guó)鋰電池導(dǎo)電劑的出貨量分布（噸）GGII，導(dǎo)電炭黑國(guó)產(chǎn)化逐步開啟，開啟供應(yīng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，預(yù)期仍將長(zhǎng)時(shí)間成為行業(yè)的

11、主流導(dǎo)電劑產(chǎn)品。目前來(lái)看，在導(dǎo)電劑的應(yīng)用 中，一方面需要考慮產(chǎn)品性能的匹配，不斷提升產(chǎn)品的參數(shù)要求；另一方面更需要保證供應(yīng)穩(wěn)定性和產(chǎn)品性價(jià)比。從以上的條件看，導(dǎo)電炭黑在導(dǎo) 電性能上相較于碳管仍有差距，但性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，在導(dǎo)電劑應(yīng)用中是主 要的材料，而未來(lái)伴隨著國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程加劇，一方面導(dǎo)電炭黑的導(dǎo)電性還 有進(jìn)一步提升的空間，高端產(chǎn)品也將逐步提升產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)；另一方面，伴隨著國(guó)產(chǎn)化的逐步突破，國(guó)內(nèi)的導(dǎo)電炭黑企業(yè)開始能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)，產(chǎn)能突破后，產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定性將會(huì)有明顯提升，同時(shí)相比于其他炭管等材 料，導(dǎo)電炭黑國(guó)產(chǎn)突破后，產(chǎn)品性價(jià)比還將有進(jìn)一步提升，我們預(yù)期雖然 現(xiàn)在在導(dǎo)電劑領(lǐng)域有多種材料，但是

12、考慮到炭黑的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，且可以與 其他材料摻混使用，因而在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將為主流的導(dǎo)電劑。、技術(shù)突破疊加成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程正式開啟我國(guó)鋰電級(jí)導(dǎo)電炭黑發(fā)展相對(duì)較晚，下游需求快速增長(zhǎng)形成供給缺口，帶動(dòng)價(jià)格不斷上行。我國(guó)導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品發(fā)展相對(duì)較晚，而鋰電級(jí)別的導(dǎo)電炭- 6 -行業(yè)深度研究黑不僅對(duì)結(jié)構(gòu)值、比表等參數(shù)要求較高，還要能夠滿足電性能要求，下游企業(yè)需要對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行基礎(chǔ)參數(shù)的檢測(cè)等，還需要進(jìn)行循環(huán)測(cè)試，因而在導(dǎo)電炭黑供應(yīng)體系中，不僅僅技術(shù)要求極高，而且還需要較長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行認(rèn)證和合作。因而伴隨著全球動(dòng)力電池需求的快速提升，尤其我國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)導(dǎo)電炭黑需求快速提升，長(zhǎng)期未有新增產(chǎn)能

13、擴(kuò)產(chǎn)的行業(yè)中，形成了明顯的供給缺口，產(chǎn)品價(jià)格大幅提升。圖表 9：中國(guó)導(dǎo)電炭黑出貨量情況（噸）圖表 10：全球?qū)щ娞亢谑袌?chǎng)均價(jià)（萬(wàn)元/噸）10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000導(dǎo)電炭黑出貨量（噸）YOY20162017201820192020 2021E30%25%20%15%10%5%0%GGII、天奈科技招股說(shuō)明書、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、 鋰電級(jí)導(dǎo)電炭黑早期以外資供應(yīng)為主。過(guò)去全球新能源行業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，我國(guó)的市場(chǎng)也增速緩慢，導(dǎo)致鋰電級(jí)導(dǎo)電炭黑市場(chǎng)空間相對(duì)較小，國(guó)內(nèi)企 業(yè)未有成熟布局，早期海外供給穩(wěn)定，因而產(chǎn)品主要依賴海外進(jìn)口，疊加

14、產(chǎn)品以輔材形式應(yīng)用，下游成本占比較低，因而在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展過(guò)程中并未形成明顯產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化，下游電池廠家多數(shù)以來(lái)海外少數(shù)企業(yè)供應(yīng)，價(jià)格變化也相對(duì)較小。目前在鋰電領(lǐng)域的導(dǎo)電炭黑供應(yīng)中，主要以益瑞石的 Super P 系列為主要產(chǎn)品，卡博特、Denka、獅王的產(chǎn)品有部分應(yīng)用，多數(shù)炭黑企業(yè)難以做到特種炭黑的生產(chǎn)，少量企業(yè)能夠生產(chǎn)導(dǎo)電炭黑，但是多數(shù)難以應(yīng)用在鋰電領(lǐng)域。圖表 11：海外主要的導(dǎo)電炭黑布局企業(yè)情況企業(yè)名稱國(guó)家主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域卡博特美國(guó)導(dǎo)電炭黑，碳納米管鋰離子電池，導(dǎo)電涂料，塑料，橡膠歐勵(lì)隆德國(guó)乙炔黑，爐法炭黑，特種炭黑涂料，油墨，塑料，橡膠益瑞石法國(guó)導(dǎo)電炭黑，導(dǎo)電石墨鋰離子電池，導(dǎo)電塑料，橡

15、膠，電纜Denka日本乙炔黑高性能電車和塑料三菱化學(xué)日本導(dǎo)電炭黑涂料，油墨，導(dǎo)電塑料博拉集團(tuán)印度導(dǎo)電炭黑涂料，油墨，聚合物，橡膠國(guó)際中橡投資控股中國(guó)臺(tái)灣導(dǎo)電炭黑塑料來(lái)源：卡博特等，伴隨國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈逐步發(fā)展，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商逐步開始具備進(jìn)行打破壟斷的基礎(chǔ)。在電池產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展前期，國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的需求相對(duì)較小，布局的企業(yè)相對(duì)較少，技術(shù)壁壘較高的產(chǎn)品需要依賴產(chǎn)品進(jìn)口才能滿足要求，而逐步伴隨著國(guó)內(nèi)的新能源行業(yè)的快速發(fā)展，需求大幅提升加速了整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和研發(fā)布局節(jié)奏，一方面布局企業(yè)加速進(jìn)行新材料的技術(shù)突破和工藝調(diào)整，另一方面下游企業(yè)為保證長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈安全，更傾向于擴(kuò)大供應(yīng)商進(jìn)行產(chǎn)品采購(gòu)，既能降

16、低產(chǎn)品采購(gòu)成本，維持終端產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，又能保證自身生產(chǎn)安全穩(wěn)定。- 7 -行業(yè)深度研究導(dǎo)電炭黑經(jīng)歷了 2020-2021 年的極端缺貨狀態(tài)，上下游明顯加速推動(dòng)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化進(jìn)行。在電池材料中，主要的材料成本占比高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化相對(duì)充分，但在輔材領(lǐng)域，導(dǎo)電炭黑的技術(shù)壁壘相對(duì)更高，國(guó)內(nèi)企業(yè)早期基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，且未有下游電池廠的合作配合，在技術(shù)上突破相對(duì)困難，因而我國(guó)雖然整體炭黑生產(chǎn)占據(jù)全球首位，但是整體供應(yīng)以普通橡膠炭黑為主，特種炭黑布局企業(yè)少，規(guī)模小，且多數(shù)集中于中低端領(lǐng)域。因而在全球需求快速提升過(guò)程中，國(guó)內(nèi)的企業(yè)供給未能有效放大，海外供應(yīng)商產(chǎn)能有限，供需緊張，產(chǎn)能不足，不僅價(jià)格大幅上漲，而且企

17、業(yè)未能有充足貨源供應(yīng)，不得不尋找替補(bǔ)材料，勉強(qiáng)支撐產(chǎn)品生產(chǎn)運(yùn)行。經(jīng)歷了這次的缺貨問(wèn)題，下游電池廠明顯加快了對(duì)上游材料的國(guó)產(chǎn)進(jìn)程的推動(dòng)，不僅加速進(jìn)行檢測(cè)認(rèn)證，同時(shí)也加深了同上游國(guó)內(nèi)布局企業(yè)的技術(shù)交流，為鋰電級(jí)導(dǎo)電炭黑國(guó)產(chǎn)化提供了良好的窗口期。圖表 12：我國(guó)炭黑生產(chǎn)和海外生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈差異煤焦油加氫輕質(zhì)燃料油13%55%25%蒸餾分離53%39%蒽油深加工煤瀝青工業(yè)萘生鐵國(guó)內(nèi)主要以煤為原料高溫煤焦油焦炭焦煤5%90%3%-4% 炭黑海外主要以油為原料 燃料油20%蒸汽裂解66%20%催化裂解國(guó)內(nèi)99%全球80%國(guó)內(nèi)0%全球18%FCC油漿粗柴油汽油乙烯焦油石腦油乙烯非橡膠用途輪胎其它橡膠制品CNK

18、I 國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步在導(dǎo)電炭黑領(lǐng)域形成技術(shù)突破，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈和成本優(yōu)勢(shì)。在我國(guó)炭黑產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展相對(duì)成熟，基本形成了國(guó)內(nèi)相對(duì)具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè) 鏈條，由于國(guó)內(nèi)焦炭行業(yè)需求大，煤焦化產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)充足，國(guó)內(nèi)逐步淘汰了其他產(chǎn)能工藝，形成了主要以煤焦油、蒽油為原材料的油爐工藝，而在海外主要采用煉油副產(chǎn)物乙烯焦油、FCC 油為原材料，因而整體的原料定價(jià)有明顯不同。在導(dǎo)電炭黑的成本結(jié)構(gòu)中，原料油與燃料油占比約在 80%以上，電費(fèi)占比約為 9.7%，上游煤焦油的價(jià)格波動(dòng)對(duì)于導(dǎo)電炭黑的生產(chǎn)成本影響較大。今年以來(lái)海外的能源價(jià)格持續(xù)上行，帶動(dòng)了海外炭黑成本大幅提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有所提升。- 8 -行業(yè)深度研究圖表

19、 13：我國(guó)炭黑生產(chǎn)和海外生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈差異圖表 14：2022 年國(guó)內(nèi)導(dǎo)電炭黑成本結(jié)構(gòu)煤焦油蒽油乙烯焦油16.6%49.2%34.2%CNKI，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院， 在成本管控優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，區(qū)域優(yōu)勢(shì)及配套服務(wù)將進(jìn)一步突出國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。炭黑行業(yè)與其他的大宗化工產(chǎn)品有明顯的不同，炭黑的具有全球區(qū)域劃分的特點(diǎn)，一般而言我國(guó)的炭黑雖然產(chǎn)能充足，能做到部分出口但基本也是輻射到東南亞等地區(qū)，常規(guī)狀態(tài)在我國(guó)出口到歐洲的炭黑極少，運(yùn)費(fèi)明顯較高限制了長(zhǎng)距離的產(chǎn)品運(yùn)輸。因而在炭黑的貿(mào)易中，我國(guó)出口 的炭黑主要以東南亞地區(qū)為主，而進(jìn)口炭黑主要集中在國(guó)內(nèi)無(wú)法進(jìn)行生產(chǎn) 的中高端特種炭黑產(chǎn)品，炭黑產(chǎn)品進(jìn)出口價(jià)格差異極為

20、明顯。而作為導(dǎo)電 炭黑，針對(duì)比表面積等參數(shù)有更高要求，產(chǎn)品更為蓬松，運(yùn)輸成本比普通 炭黑更高，因而一旦實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈突破后，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以有限減 少運(yùn)輸成本，形成區(qū)域優(yōu)勢(shì)。而且疊加不同廠家不同型號(hào)的電池配方不同，國(guó)內(nèi)廠家一旦突破后也可以同時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品的定制化配套和售后，大幅提升 產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。圖表 15：我國(guó)炭黑進(jìn)出口價(jià)格差異（美元/噸）進(jìn)口單價(jià)（美元/噸）出口單價(jià)（美元/噸）450040003500300025002000150010005002008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013

21、-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-010， 國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)線建設(shè)效率高，有利于快速占據(jù)缺口市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)市占率的快速提升。從行業(yè)整體的運(yùn)行情況來(lái)看，海外在導(dǎo)電炭黑的生產(chǎn)布局相對(duì)較久，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，建設(shè)時(shí)間維度更長(zhǎng)，在短期內(nèi)的產(chǎn)能釋放能力極為有限，而國(guó)內(nèi)企業(yè)，整體效率更高，在逐步實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破后，可以快速進(jìn)行產(chǎn)能釋放，有利于快速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)的缺口市場(chǎng)，并在一兩年的穩(wěn)定供應(yīng)和運(yùn)行過(guò)程中，進(jìn)一步穩(wěn)定生產(chǎn)技術(shù)和工藝，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保證長(zhǎng)期的盈

22、利能力。- 9 -行業(yè)深度研究導(dǎo)電炭黑具有相對(duì)較高的技術(shù)壁壘和認(rèn)證壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局仍將維持相對(duì)良好局面。我國(guó)生產(chǎn)的炭黑企業(yè)較多，但絕大部分企業(yè)主要以生產(chǎn)常規(guī)的橡膠炭黑為主，特種炭黑同普通炭黑的生產(chǎn)要求具有明顯差異，特炭產(chǎn)線相對(duì)較小，對(duì)于原料預(yù)處理、產(chǎn)線過(guò)程中的參數(shù)調(diào)整和控制，反應(yīng)器的設(shè)計(jì) 和調(diào)整，以及后處理工藝都有格外的要求，而鋰電級(jí)的導(dǎo)電炭黑更是需要 完全自主設(shè)計(jì)產(chǎn)線和反應(yīng)容器，沒(méi)有長(zhǎng)期的產(chǎn)線生產(chǎn)管控基礎(chǔ)，技術(shù)研發(fā) 能力以及產(chǎn)線管理基礎(chǔ)，切入到要求更為嚴(yán)格的鋰電級(jí)導(dǎo)電炭黑領(lǐng)域相對(duì) 困難。在此之上，鋰電產(chǎn)品的還需要經(jīng)過(guò)更為嚴(yán)格的下游認(rèn)證，不僅需要 同下游客戶不斷磋商參數(shù)，經(jīng)歷多輪改進(jìn)，還需要進(jìn)行

23、較長(zhǎng)時(shí)間的認(rèn)證， 整體來(lái)看進(jìn)入壁壘相對(duì)較高，預(yù)期導(dǎo)電炭黑仍將維持相對(duì)較好的競(jìng)爭(zhēng)格局。黑貓股份：借助導(dǎo)電炭黑的前期基礎(chǔ)，有望率先進(jìn)行導(dǎo)電炭黑的國(guó)產(chǎn)突破。公司長(zhǎng)期從事炭黑領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)的炭黑生產(chǎn)龍頭，擁有成熟的導(dǎo)電炭黑產(chǎn) 線，主要應(yīng)用于電纜屏蔽料、導(dǎo)電色母等領(lǐng)域，在特炭尤其是導(dǎo)電炭黑生產(chǎn)中有生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)基礎(chǔ)。而針對(duì)鋰電用導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品，公司具有前期的技術(shù)積淀，一方面通過(guò)青島研究院聚焦于通過(guò)后處理的方式生產(chǎn)出高端特種炭黑，對(duì)標(biāo)到高端導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品；另一方面是通過(guò)股份公司專家委員會(huì)研發(fā)的新型油爐法工藝生產(chǎn)導(dǎo)電炭黑，并且不斷優(yōu)化工藝技術(shù)從而盡快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的落地，實(shí)現(xiàn)中端導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代。圖表 16：黑

24、貓股份有用于電纜等領(lǐng)域的常規(guī)導(dǎo)電炭黑產(chǎn)能規(guī)格型號(hào)氮吸附比表面積（ m2 /g）吸碘值（ g/kg）DBP 吸收值（粒料/10-5m3/kg)灰份（）PH 值M381045551512450.368M371051460412550.369MD51150758413050.269來(lái)源：黑貓股份，規(guī)劃布局 5 萬(wàn)噸導(dǎo)電炭黑，1 期 2 萬(wàn)噸有望明年投產(chǎn)。根據(jù)公司的最新公告來(lái)看，公司計(jì)劃投資 5 萬(wàn)噸導(dǎo)電炭黑產(chǎn)能，1 期 2 萬(wàn)噸預(yù)計(jì)將于明年投產(chǎn)，疊加公司現(xiàn)有技改線產(chǎn)能，公司有望在今年四季度開始有產(chǎn)品銷售，在明年實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的快速突破。而導(dǎo)電炭黑屬于下游電池廠的輔材產(chǎn)品，價(jià)格敏感度不高，但穩(wěn)定性、安全性以

25、及質(zhì)量要求較為嚴(yán)格，在中短期內(nèi)，導(dǎo)電炭黑海外企業(yè)新增產(chǎn)能難以有效釋放，國(guó)內(nèi)企業(yè)新增產(chǎn)能極為有限，將一方面可以享受需求快速提升帶來(lái)的市場(chǎng)需求，另一方面可以通過(guò)自身的市場(chǎng)發(fā)展策略調(diào)整供給，保證產(chǎn)品維持較高的盈利空間。永東股份：具有特種炭黑的生產(chǎn)技術(shù)，有望開啟導(dǎo)電炭黑的布局。永東股份是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的炭黑生產(chǎn)企業(yè)，在橡膠炭黑供給的基礎(chǔ)上，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)具有特種炭黑的產(chǎn)線上市企業(yè)，借助原有的技術(shù)和產(chǎn)線調(diào)整能力，逐步進(jìn)行導(dǎo)電炭黑領(lǐng)域的布局和拓展，也將有望開啟導(dǎo)電炭黑的布局。二、PVDF：鋰電需求快速增長(zhǎng)，布局企業(yè)明顯增多、新能源成為PVDF 需求持續(xù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力PVDF，聚偏氟乙烯，是以 VDF（偏氟乙烯）聚

26、合形成的含氟樹脂。PVDF兼具通用樹脂和含氟樹脂的特性，具有良好的耐化學(xué)腐蝕性、耐高溫性、耐氧化性、耐氣候性、耐紫外線、耐輻射性能，還有壓電性、熱電性等特殊的性能，因而除了在傳統(tǒng)的化工醫(yī)藥、建筑領(lǐng)域、金屬冶煉等應(yīng)用領(lǐng)域外，在電子電氣、通訊能源等領(lǐng)域應(yīng)用較多，是僅次于 PTFE 的第二大含氟樹脂產(chǎn)品。2021 年我國(guó) PVDF 的需求量約為 4.89 萬(wàn)噸，相比于此前涂料產(chǎn)品作為 PVDF 的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，鋰電池領(lǐng)域的運(yùn)用伴隨下游需求快速提升，在 PVDF 里面的應(yīng)用占比也已經(jīng)由 19%提升至 39%，成為 PVDF 領(lǐng)域里面需求增速最快的需求板塊，預(yù)計(jì)伴隨著下游新能源電池的持續(xù)發(fā)展，鋰電池

27、和光伏領(lǐng)域?qū)⒊蔀?PVDF 消費(fèi)量增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。- 10 -行業(yè)深度研究圖表 17：PVDF 的應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)用方向具體用途航空與汽車薄膜、電線、電纜、導(dǎo)線、燃油輸送管路、軟管通訊與能源鋰電池粘結(jié)劑、線路導(dǎo)管、電纜、光纖、核能手套箱、油氣輸送、原油輸送、多層管建筑煙囪襯里、薄膜、涂料、電纜、熱水系統(tǒng)、線路導(dǎo)管電子與電氣化學(xué)排污管、凈化室設(shè)備、薄膜、純液體處理、過(guò)濾設(shè)備、隔膜、流量表與傳感器、熱交換器、管道金屬冶煉絲編過(guò)濾產(chǎn)品、過(guò)濾設(shè)備、流量表與傳感器、熱交換器、化學(xué)品輸送軟管、管道、泵閥化工、醫(yī)藥與造紙絲編過(guò)濾產(chǎn)品、過(guò)濾設(shè)備、流量表與傳感器、熱交換器、化學(xué)品輸送軟管、隔膜、管道、泵閥、化工塔器

28、及容器襯里、柔性純凈管半導(dǎo)體工業(yè)化學(xué)排污管、凈化室設(shè)備、過(guò)濾設(shè)備、流量表與傳感器、熱交換器、管道、泵閥、柔性純凈管、容器水處理過(guò)濾設(shè)備、流量表與傳感器、熱交換器、管道(純水、高溫等)、泵閥、容器CNKI、 不同應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品質(zhì)量和工藝管控要求差異較為明顯，產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)較大差異。PVDF 下游較多應(yīng)用于涂料、注塑以及鋰電池等領(lǐng)域，但不同應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品質(zhì)量要求差異明顯，產(chǎn)品價(jià)格也有較為明顯的差異，而作為鋰電池粘結(jié)劑，對(duì)于安全性要求更為嚴(yán)格，一般需要對(duì)生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品純度，生產(chǎn)參數(shù)等進(jìn)行調(diào)整，能夠滿足下游廠商認(rèn)證且成熟供應(yīng)的企業(yè)相對(duì)較少，因而在產(chǎn)品銷售過(guò)程中，價(jià)格顯著高于其他品類產(chǎn)品。圖表 18：PV

29、DF 下游應(yīng)用分布比例圖表 19：不同種類 PVDF 的價(jià)格（萬(wàn)元/噸）PVDF粉料(涂料)PVDF粒料60PVDF鋰電池粘結(jié)劑 50403020100來(lái)源：百川盈孚、百川盈孚、 動(dòng)力電池需求量持續(xù)增長(zhǎng)，PVDF 作為正極粘結(jié)劑，將帶動(dòng)產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)。在鋰電池領(lǐng)域，PVDF 可以作為正極粘結(jié)劑和隔膜涂層進(jìn)行應(yīng)用，而其中 PVDF 作為正極的粘結(jié)劑可以將導(dǎo)電涂層和鋁箔進(jìn)行粘結(jié)，因而伴隨下游鋰電池需求量的提升，將帶動(dòng) PVDF 作為正極粘結(jié)劑產(chǎn)品需求量同 步增長(zhǎng)。相比于三元材料，磷酸鐵鋰的分子量更大，需要的 PVDF 量更多。受益于我國(guó)新能源車的整體銷量不斷提升，新能源車的磷酸鐵鋰正極需求體量持

30、續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng) PVDF 整體下游需求提升；受到補(bǔ)貼退坡的影響，磷酸鐵鋰作為正極材料的性價(jià)比在提升，帶動(dòng)正極材料的結(jié)構(gòu)性變化，對(duì) PVDF 的需求量將有望加速增長(zhǎng)。鋰電級(jí) PVDF 需求預(yù)計(jì)維持高速增長(zhǎng)，4 年復(fù)合增速接近 50%。2021 年鋰電用 PVDF 消費(fèi)量達(dá)到 1.86 萬(wàn)噸，同比增速高達(dá) 132%，考慮到后續(xù)鋰電行業(yè)需求增長(zhǎng)的高確定性，預(yù)計(jì) 2025 年我國(guó)鋰電整體的 PVDF 的需求量有望接近 10 萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間的大幅提升。- 11 -行業(yè)深度研究圖表 20：我國(guó)鋰電池出貨量預(yù)測(cè)圖表 21：PVDF 鋰電池領(lǐng)域的需求量預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）160014001200100080060040

31、02000我國(guó)鋰電池出貨量預(yù)測(cè)（GWH）新能源鋰電池PVDF需求測(cè)算（噸）1086420 GGII、預(yù)測(cè)GGII、百川盈孚、測(cè)算、鋰電產(chǎn)品要求相對(duì)較高，產(chǎn)品突破需要同時(shí)滿足工藝和產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)證PVDF 不同生產(chǎn)工藝各有優(yōu)點(diǎn)，不同工藝領(lǐng)域具有優(yōu)質(zhì)的工藝選擇。 PVDF 生產(chǎn)工藝主要包括乳液聚合法、懸浮聚合法、溶液聚合法以及超臨界聚合法等，其中實(shí)現(xiàn)工業(yè)量產(chǎn)生產(chǎn)的主要是懸浮法和乳液法。雖然同樣為 PVDF，但是不同工藝生產(chǎn)的產(chǎn)品性能仍有一定的差異，其中乳液法生產(chǎn)的產(chǎn)品粒徑明顯較小，具有更好的熱穩(wěn)定性和溶劑溶解性，因而在需要溶劑溶解領(lǐng)域具有很好的應(yīng)用特性，比如鋰電池粘結(jié)劑等，而懸浮法具有更高端產(chǎn)品粒徑，上

32、料更為容易，因而在制備色母粒等產(chǎn)品時(shí)更容易穩(wěn)定生產(chǎn)。圖表 22：不同工藝生產(chǎn)的 PVDF 各有優(yōu)點(diǎn)項(xiàng)目懸浮法 PVDF 樹脂乳液法 PVDF 樹脂形狀粉末粉末熔點(diǎn)/172168結(jié)晶溫度/144141結(jié)晶度/%48.744.9分解溫度/418407拉伸強(qiáng)度/Mpa5248斷裂伸長(zhǎng)率/%160193平均粒徑/m1000.3雜質(zhì)含量不含有 PFOA含有 PFOA熱穩(wěn)定性正常含有較多的 HHTT 缺陷，熱穩(wěn)定性稍好溶劑溶解性溶解于 NMP 溶劑，高濃度范圍內(nèi)具有黏度增高傾向溶解性稍好CNKI、不同應(yīng)用領(lǐng)域?qū)ιa(chǎn)工藝要求具有差異，疊加客戶穩(wěn)定供應(yīng)需求，應(yīng)用領(lǐng)域轉(zhuǎn)換空間相對(duì)較小。不同應(yīng)用領(lǐng)域，不同工藝的生

33、產(chǎn)設(shè)備具有差異，同時(shí)對(duì)于工藝控制，生產(chǎn)流程、設(shè)計(jì)參數(shù)皆有差異，不同工藝可轉(zhuǎn)化空間較為有限，同時(shí)由于不同廠家在長(zhǎng)期供給過(guò)程中，具有相對(duì)穩(wěn)定的下游客戶 和應(yīng)用領(lǐng)域需求，不同品類、不同應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行生產(chǎn)轉(zhuǎn)換的空間有限。同 時(shí)對(duì)于下游應(yīng)用在特殊領(lǐng)域尤其是鋰電領(lǐng)域，需要經(jīng)過(guò)下游客戶相對(duì)較長(zhǎng) 時(shí)間的認(rèn)證突破，因而并不是具有 PVDF 產(chǎn)能的企業(yè)就能夠進(jìn)行鋰電級(jí)產(chǎn) 品的銷售，技術(shù)、參數(shù)、工藝以及客戶等要求仍然具有一定的產(chǎn)業(yè)鏈壁壘。PVDF 原材料成本占比極高， 具備一體化布局的企業(yè)根據(jù)具有優(yōu)勢(shì)。 PVDF 生產(chǎn)主要以二代制冷劑 R142b 作為主要原料，而二代制冷劑作為配額制生產(chǎn)的產(chǎn)品，作為聚合物的原料進(jìn)行產(chǎn)

34、能擴(kuò)建只能以自身配套進(jìn)行，- 12 -行業(yè)深度研究難以外售。根據(jù)規(guī)定，2022 年度 R142b 的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)配額總量為 13890 噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額總量為 8574 噸，R142b 整體產(chǎn)能受到嚴(yán)格限制。而沒(méi)有相 關(guān)原料配套的企業(yè)，可采購(gòu)原料空間相對(duì)固定，因而伴隨下游需求的持續(xù) 增長(zhǎng)，對(duì)于 R142b 的需求逐步提升，帶動(dòng) R142b 價(jià)格提升，因而在生產(chǎn) 過(guò)程中，沒(méi)有原料一體化供應(yīng)的企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)受限。圖表 23：國(guó)內(nèi) R142b 生產(chǎn)配額變化圖表 24：2022 年國(guó)內(nèi) R142b 生產(chǎn)配額情況2500020000150001000050000生產(chǎn)配額（噸）內(nèi)用生產(chǎn)配額（噸）企業(yè)名稱生產(chǎn)

35、配額/噸內(nèi)用生產(chǎn)配額/噸三美化工25321528三愛(ài)富氟2819?？耸⒒?30572華安新材36502501東岳化工27941562中化藍(lán)天1656936三愛(ài)富中昊1398911梅蘭化工903411三愛(ài)富萬(wàn)豪199134總計(jì)138908574201720182019202020212022來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部， PVDF 國(guó)內(nèi)能夠有效供給的企業(yè)較為有限，新建產(chǎn)能周期較長(zhǎng)。一般而言， PVDF 產(chǎn)能建設(shè)周期在 1.5-2 年左右，疊加環(huán)評(píng)、能評(píng)等備案時(shí)間，產(chǎn)線調(diào) 試周期、客戶認(rèn)證周期，從未做過(guò)產(chǎn)品供應(yīng)的企業(yè)產(chǎn)能真正投放時(shí)間預(yù)計(jì) 需要 2 年以上，而前期由于行業(yè)需求相對(duì)平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)計(jì)

36、劃擴(kuò)充 PVDF 的企業(yè)相對(duì)有限，在 2022 年能夠進(jìn)行有效釋放的產(chǎn)能極少，預(yù)計(jì)有聯(lián)創(chuàng)及少數(shù)企業(yè)的小幅技改擴(kuò)充產(chǎn)能。目前來(lái)看，雖然整體看 PVDF 的價(jià)格已經(jīng)有所回調(diào)，但基本受到原材料價(jià)格回調(diào)影響，目前看鋰電級(jí)的產(chǎn)品的價(jià)差仍然維持相對(duì)高位。圖表 25：PVDF 價(jià)格及價(jià)差變化（元/噸，鋰電）PVDF-R142b價(jià)差鋰電PVDFR142b6050403020100百川盈孚等， 新增產(chǎn)能釋放需要時(shí)間進(jìn)行產(chǎn)能釋放，PVDF 行業(yè)預(yù)計(jì)在中期維度上維持中高景氣。從供給端來(lái)看，目前國(guó)內(nèi) PVDF 共有約 7.45 萬(wàn)噸產(chǎn)能，但由于生產(chǎn)滿足鋰電級(jí)別的 PVDF 產(chǎn)品技術(shù)及參數(shù)調(diào)整相對(duì)較難，并非所有企業(yè)都能

37、夠達(dá)到鋰電級(jí)別要求，因而在正常狀態(tài)下鋰電級(jí)別的產(chǎn)品的售價(jià)也要高于常規(guī)粒料及粉料。目前 PVDF 擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃雖然較多，但 PVDF 的產(chǎn)能建設(shè)需要周期，同時(shí)技術(shù)能否落地仍有不確定性，疊加鋰電級(jí)產(chǎn)品的難度相對(duì)較高，產(chǎn)品進(jìn)入下游客戶供應(yīng)鏈條仍需時(shí)間，因而預(yù)期中期維度內(nèi)，鋰電級(jí)的 PVDF 仍然具有相對(duì)良好的盈利空間。- 13 -行業(yè)深度研究圖表 26：國(guó)內(nèi) PVDF 產(chǎn)能及擴(kuò)建規(guī)劃情況公司現(xiàn)有產(chǎn)能（萬(wàn)噸） 擴(kuò)建產(chǎn)能（萬(wàn)噸） 原料配套阿科瑪1.450.5 技改-東岳集團(tuán)11 在建+0.5 辦理+3 規(guī)劃三愛(ài)富11.5 辦理+1.3 辦理常熟蘇威0.8-日本株式會(huì)社吳羽0.51.5 辦理-乳源東陽(yáng)光0.5

38、1 辦理+1 規(guī)劃中化藍(lán)天0.51.5 在建+3 規(guī)劃巨化股份0.350.65 在建+2.35 規(guī)劃浙江孚諾林0.32.5 在建-聯(lián)創(chuàng)股份0.30.5 在建+0.6 辦理+5 規(guī)劃昊華科技0.25寧夏氟峰新材料1 辦理寧夏天霖新材料1 在建永和股份1 辦理中創(chuàng)環(huán)保1 規(guī)劃理文化工2 規(guī)劃深圳新星1 規(guī)劃其他0.5合計(jì)7.457.45 現(xiàn)有+7.65 在建+6.9 辦理+18.35 規(guī)劃來(lái)源：百川資訊，公司公告等，（辦理指已經(jīng)開始走手續(xù)審批，規(guī)劃產(chǎn)能或有早晚）三、投資建議&相關(guān)標(biāo)的、核心觀點(diǎn)總結(jié)“雙碳”政策下新能源汽車步入高速發(fā)展期，動(dòng)力電池出貨量有望隨之實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年需求的復(fù)合增速

39、接近 50%，能夠?qū)ι嫌侮P(guān)鍵的原料輔材起到強(qiáng)力帶動(dòng)作用。作為主流導(dǎo)電劑的導(dǎo)電炭黑和正極粘結(jié)劑的 PVDF 需求將受益于新能源板塊，同步實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。考慮到行業(yè)本身具備較高的技術(shù)門檻和建設(shè)認(rèn)證周期，鋰電級(jí)導(dǎo)電炭黑產(chǎn)品格局相對(duì)較好，可以較長(zhǎng)時(shí)間維持競(jìng)爭(zhēng)格局，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望具有較為充分的國(guó)產(chǎn)替代窗口期；鋰電級(jí) PVDF 需要技術(shù)和客戶認(rèn)證，新增產(chǎn)能規(guī)劃相對(duì)較多，但短期內(nèi)仍難以進(jìn)行大批量的鋰電級(jí) PVDF 供應(yīng)，預(yù)期在中期內(nèi)將維持產(chǎn)品相對(duì)良好的盈利水平。導(dǎo)電炭黑：國(guó)內(nèi)企業(yè)有望快速占領(lǐng)供給缺口市場(chǎng)，長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局中短期內(nèi)仍將維持相對(duì)較好的水平。受到下游新能源電池的需求拉動(dòng)，疊加導(dǎo)電炭黑在導(dǎo)電劑中的主流地位，預(yù)計(jì)未來(lái)需求增速在 50%以上；供應(yīng)端海外新增產(chǎn)能釋放滯后，供給缺口明顯推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格大幅提升?？紤]到行業(yè)具備高技術(shù)門檻和長(zhǎng)認(rèn)證周期，預(yù)計(jì)當(dāng)