中國國電集團(tuán)公司2012年度企業(yè)信用評級報告

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)中國國電集團(tuán)公司2012年度企業(yè)信用評級報告大公報D【2012】194號（主）信用等級：AAA受評主體：中國國電集團(tuán)公司評級展望：穩(wěn)定主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo) （人民幣億元）項 目2011.9201020092008總資產(chǎn)6,1685,3584,2373,078所有者權(quán)益974969766454營業(yè)收入1,4901,6241,220945利潤總額256260-71經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1956813237資產(chǎn)負(fù)債率（%）84.2181.9281.9185.26債務(wù)資本比率（%）82.

2、5380.2380.6783.41毛利率（%）12.0412.7415.674.76總資產(chǎn)報酬率（%）2.573.51 3.95 1.02 凈資產(chǎn)收益率（%）0.744.175.55 -16.98 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍）-0.46 1.07 0.28 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/總負(fù)債（%）4.081.74 4.32 1.59 注：公司2011年9月財務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計。分 析 員：陳易安 張伊君聯(lián)系電話：010-客服電話：4008-84-4008傳 真：010-Email ：rating評級觀點中國國電集團(tuán)公司（以下簡稱“國電集團(tuán)”或“公司”）是以發(fā)電業(yè)務(wù)為主的中央直屬企業(yè)，是我國五大發(fā)電集團(tuán)之一

3、。評級結(jié)果反映了我國電力需求增長較快、公司電力資產(chǎn)分布具有一定的區(qū)位優(yōu)勢、發(fā)電裝機容量穩(wěn)步上升、電源結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化、煤電一體化產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)較好等優(yōu)勢,同時也反映了公司盈利能力受電煤價格波動影響較大、公司負(fù)債規(guī)模不斷提高、有息負(fù)債占比較高等不利因素。綜合分析，公司不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險極小。預(yù)計未來12年，隨著新建項目陸續(xù)發(fā)揮效益以及電源結(jié)構(gòu)的繼續(xù)優(yōu)化，公司收入將保持增長趨勢，大公對國電集團(tuán)的評級展望為穩(wěn)定。主要優(yōu)勢/機遇 國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展帶動了我國電力需求的較快增長，有利于公司業(yè)務(wù)的長期發(fā)展； 公司作為我國五大發(fā)電集團(tuán)之一，電力裝機規(guī)模穩(wěn)步上升，具有很強的規(guī)模優(yōu)勢； 公司電力資產(chǎn)大多分布于華東

4、、華中、華北電網(wǎng)等電力需求旺盛區(qū)域，具有一定的區(qū)位優(yōu)勢； 公司可再生能源占比逐年上升，電源結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司競爭力得到進(jìn)一步提升； 公司加大煤炭資源的開發(fā)，煤炭資源儲量豐富，產(chǎn)量不斷提高，煤電一體化優(yōu)勢進(jìn)一步增強。主要風(fēng)險/挑戰(zhàn) 公司電源結(jié)構(gòu)以火電為主，電煤價格變動對公司盈利水平的影響較大； 公司負(fù)債規(guī)模不斷擴大，資產(chǎn)負(fù)債率保持在很高水平，有息負(fù)債占比較高。大公國際資信評估有限公司 二一二年三月二十九日受評主體國電集團(tuán)成立于2002年12月，是在原國家電力公司部分企事業(yè)單位基礎(chǔ)上組建的國有企業(yè)，是電力體制改革后國務(wù)院批準(zhǔn)成立的五大全國性發(fā)電企業(yè)集團(tuán)之一。截至2010年末，公司注冊資本金120億

5、元人民幣。2010年，公司入選世界500強企業(yè)，位列第477位。2011年，公司再次上榜，位列第405位，較2010年上升了72位。國電集團(tuán)經(jīng)營范圍包括電源的開發(fā)、投資、建設(shè)、經(jīng)營及管理；組織電力（熱力）生產(chǎn)、銷售；煤炭、發(fā)電設(shè)施、新能源等的投資、建設(shè)、經(jīng)營及管理等。公司擁有16個區(qū)域和省級分公司，13個特大型子公司，3家科研機構(gòu)，200多家全資、內(nèi)部核算、控股基層企業(yè)，電源基地分布在全國31個省、自治區(qū)和直轄市；擁有國電電力發(fā)展股份有限公司（證券代碼：）、國電長源電力股份有限公司（證券代碼：）、內(nèi)蒙古平莊能源股份有限公司（證券代碼：）和寧夏英力特化工股份有限公司（證券代碼：）4家國內(nèi)A股上市

6、公司，公司控股亞洲最大風(fēng)電企業(yè)龍源電力集團(tuán)股份有限公司（證券代碼：00916）和國電科技環(huán)保集團(tuán)股份有限公司（證券代碼：01296）分別于2009年12月10和2011年12月9日在香港主板上市。截至2010年末，公司可控裝機容量為9,531萬千瓦。2010年全年完成發(fā)電量4,199億千瓦時，煤炭產(chǎn)量4,700萬噸。截至2011年9月末，公司可控裝機容量為9,907萬千瓦，2011年19月完成發(fā)電量3,561億千瓦時，煤炭產(chǎn)量4,353萬噸。經(jīng)營環(huán)境國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展帶動了我國電力需求的較快增長；我國的電力消費以第二產(chǎn)業(yè)中的重工業(yè)為主，隨著國家的宏觀調(diào)控和節(jié)能減排壓力的加大，電力需求增速將有所

7、回落電力工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，受經(jīng)濟(jì)整體運行的波動影響較大，且電力需求的波動幅度要大于GDP的波動幅度（見圖1）。20012010年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢較好，GDP逐年增長，受鋼鐵、水泥、有色等一些高能耗行業(yè)投資升溫的影響，中國電力需求總量迅速上升。全國電力裝機容量從2002年末的3.57億千瓦增加到2011年末的10.56億千瓦，年復(fù)合增長率為12.81%。圖1 20052011年我國GDP增長與電力消費增長關(guān)系圖數(shù)據(jù)來源：Wind資訊我國的電力消費以第二產(chǎn)業(yè)為主，其中又以重工業(yè)消費為主。2011年我國的電力消費為46，928億千瓦時，其中第二產(chǎn)業(yè)消費量為35,185億千瓦時，

8、占比為74.98%，其中重工業(yè)消費量為28,803億千瓦時，占整個用電消費的61.38%。在工業(yè)消費的電力中，冶金、化工、有色金屬、建材4個行業(yè)為電力消耗的主要行業(yè)，四大高耗能產(chǎn)業(yè)電力的消費量約占整個電力消費量的40%。作為最主要的電力消費行業(yè)，四大產(chǎn)業(yè)的自身發(fā)展對電力行業(yè)影響較大。近年來，國家對能源資源緊缺、氣候變化、環(huán)境污染等問題，給予了前所未有的關(guān)注，對于高耗能產(chǎn)業(yè)正在實施逐步的限制和改造政策，各項政策優(yōu)惠措施正逐步取消，限制其產(chǎn)能和擴張，四大電力消耗行業(yè)皆在限制調(diào)整范圍，其增長率也正逐步回落。整體來看，電力行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于基礎(chǔ)地位，電力行業(yè)與經(jīng)濟(jì)整體的相關(guān)性較大。目前我國經(jīng)濟(jì)增

9、長穩(wěn)定，預(yù)計未來，經(jīng)濟(jì)增長的整體趨勢不會改變，相應(yīng)的全社會用電量將隨著經(jīng)濟(jì)的增長而呈現(xiàn)出增長的趨勢?；鹆Πl(fā)電在國內(nèi)的電力市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，電煤價格波動對火電企業(yè)成本影響較大，國家對上網(wǎng)電價的管制使得火力發(fā)電企業(yè)的成本難以有效傳導(dǎo)受中國能源結(jié)構(gòu)的影響，煤炭在中國的初始能源消費構(gòu)成中占絕對比例。我國現(xiàn)在電力的消費中，火電占比較為穩(wěn)定,約占總電力消費的80%。從目前的電力結(jié)構(gòu)的裝機容量來看，截至2011年末，我國火電裝機容量7.65億千瓦，占電力總裝機容量的72.50%。2011年全國基建新增火電裝機容量0.59億千瓦，占全國基建新增發(fā)電裝機容量的65.10%，高于水電51.55個百分點。2011

10、年全年全國發(fā)電量為47,217.27億千瓦時，其中火電占比82.54%，為我國發(fā)電的主要力量。煤炭價格的高位運行影響了火電企業(yè)營業(yè)的盈利能力。2008年，在下游鋼鐵、電力等行業(yè)持續(xù)增長的帶動下，國內(nèi)煤炭需求持續(xù)增長，煤炭市場價格上升趨勢明顯。2008年以來，秦皇島港主要動力煤價格上漲近1倍，最高時接近1.5倍（見圖2）。2010年以來，煤炭價格一直處于高位運行的狀態(tài)，煤炭價格的波動對火電廠的生產(chǎn)成本影響較大。圖2 2008年1月2011年12月秦皇島港主要動力煤每周價格變化（單位：元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind資訊在電力的定價方面，電價受到國家嚴(yán)格的定價管束。我國長期以來存在“市場煤、計劃電”現(xiàn)象

11、，煤炭價格由市場定價，而火電企業(yè)由于上網(wǎng)電價受到管控，購煤成本向下游傳導(dǎo)受阻，因此盈利水平在很大程度上受電煤價格波動的影響。為了緩解煤電之間的矛盾，2008年6月和8月，國家發(fā)改委兩次上調(diào)全國火電企業(yè)上網(wǎng)電價。2009年11月19日和2010年6月1日國家發(fā)改委又分別出臺電價調(diào)整方案：上調(diào)包括陜西、甘肅等10個省市燃煤機組標(biāo)桿上網(wǎng)電價0.21.5分/千瓦時以及上調(diào)包括山西、青海等15省市工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價格1.67分/千瓦時，居民價格不變。2011年以來國家發(fā)改委又陸續(xù)上調(diào)上網(wǎng)電價，其中6月1日和12月1日在部分省市分別上調(diào)了1.67分/千瓦時和2.60分/千瓦時，居民用電價暫不上調(diào)。但是電價

12、的上調(diào)與電煤價格上漲帶來的火力發(fā)電成本上升還有一定的差距，2011年，我國電力生產(chǎn)企業(yè)累計虧損單位數(shù)占比為29.00%，累計虧損額543.61億元，同比增虧184.61億元，我國電力企業(yè)虧損情況沒有得到改善?？傮w來看，我國能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)和煤電為主的發(fā)電結(jié)構(gòu)不會發(fā)生實質(zhì)性變化。電煤市場價格大幅上升，電力生產(chǎn)企業(yè)上網(wǎng)電價的非自主定價等因素對以煤電為主的電力生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。經(jīng)營與競爭公司主要從事電源的開發(fā)、投資、建設(shè)、經(jīng)營和管理，電力銷售收入是公司營業(yè)收入的主要來源；煤炭業(yè)務(wù)成為公司收入和利潤的有益補充公司主營業(yè)務(wù)是電源的開發(fā)、投資、建設(shè)、經(jīng)營和管理，電力銷售收入是公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤的

13、主要來源。隨著公司裝機容量的提高，發(fā)電量不斷增長,公司電力產(chǎn)品營業(yè)收入呈增長態(tài)勢，20082010年該板塊收入年均復(fù)合增長率為16.68%，其毛利率受電煤價格影響有所波動。2011年19月電力板塊營業(yè)收入1,109.85億元。在電力板塊的帶動下，公司主營業(yè)務(wù)收入呈上升趨勢，20082010年，公司主營業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長率為20.54%,2011年19月，公司主營業(yè)務(wù)收入較去年同期增長28.79%（見表1）。2008年電煤價格上漲使公司火電成本大幅上升導(dǎo)致電力銷售業(yè)務(wù)毛利率大幅下降?？傮w來看，公司主營業(yè)務(wù)毛利率有所波動。表1 20082010年及2011年19月公司主營業(yè)務(wù)收入及利潤情況（單位

14、：億元、%）項目2011年19月2010年2009年2008年金額占比金額占比金額占比金額占比主營業(yè)務(wù)收入1,446.49100.001,586.92100.001,184.83 100.00 905.96 100.00 電力產(chǎn)品1,109.8576.731,262.7479.571,047.06 88.37 794.89 87.74 煤炭行業(yè)77.345.3579.735.0243.97 3.71 29.73 3.28 其他行業(yè)259.3117.92244.4615.4193.80 7.92 81.34 8.98 主營業(yè)務(wù)毛利潤169.69100.00196.56100.00185.74 1

15、00.00 37.74 100.00 電力產(chǎn)品79.8547.05103.1452.47139.21 74.95 15.87 42.05 煤炭行業(yè)37.6022.1634.1217.3616.45 8.86 12.49 33.09 其他行業(yè)52.2430.7959.3030.1730.08 16.19 9.38 24.86 主營業(yè)務(wù)毛利率11.7312.3915.68 4.17 電力產(chǎn)品7.198.1713.30 2.00 煤炭行業(yè)48.6142.7937.41 42.03 其他行業(yè)20.1524.2632.07 27.13 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料整理公司電源結(jié)構(gòu)以火電為主，主營業(yè)務(wù)毛利率

16、水平受電煤價格波動影響較大。2009年，國內(nèi)電煤價格較2008年有所下降，公司主營業(yè)務(wù)毛利率大幅回升；2010年，電煤價格有所提高，燃料成本的上升使公司主營業(yè)務(wù)毛利率較2009年下降3.29個百分點；2011年19月主營業(yè)務(wù)毛利率為11.73%，較2010年同期增長2.02個百分點。2008年5月，經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，國電集團(tuán)主營業(yè)務(wù)向電力上游行業(yè)的煤炭行業(yè)延伸，國電集團(tuán)出資20.91億元取得內(nèi)蒙古平莊煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司51%的股權(quán)，后者更名為國電內(nèi)蒙古平莊煤業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司（以下簡稱“平莊煤業(yè)”）。 20082010年，公司煤炭業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長率為18.71%

17、。公司煤炭業(yè)務(wù)毛利潤水平不斷擴大，毛利率近年來均保持在40%左右，煤炭業(yè)務(wù)成為公司收入和利潤的有益補充。公司其他業(yè)務(wù)主要包括金融、環(huán)保、風(fēng)機制造等，近年來其他行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入保持較快速度增長，毛利潤也大幅增長，在毛利潤中的占比大幅上升。主要原因是電力業(yè)務(wù)毛利潤較低，收入的增長沒有帶動毛利潤的同比增長。預(yù)計未來12年，電力銷售是公司主營業(yè)務(wù)收入和毛利潤的主要來源，煤炭業(yè)務(wù)成為公司收入和利潤的有益補充，隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，公司的售電收入將會穩(wěn)步提高。公司為我國五大發(fā)電集團(tuán)之一，具有較強的規(guī)模優(yōu)勢；近年來公司加大電源投資力度，電力裝機容量穩(wěn)步上升，發(fā)電量也持續(xù)增長國內(nèi)發(fā)電市場形成了以中央直屬

18、五大發(fā)電集團(tuán)為核心，其他7家中央發(fā)電集團(tuán) 其他7家中央發(fā)電集團(tuán)主要包括神華集團(tuán)有限責(zé)任公司、中國長江三峽集團(tuán)公司、華潤電力控股有限責(zé)任公司、國家開發(fā)投資公司、中國核電集團(tuán)公司、中國廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司、新力能源開發(fā)有限公司。為骨干、15家規(guī)模較大的地方國有發(fā)電企業(yè)為補充的多元化競爭格局。截至2011年6月末，全國發(fā)電裝機容量為96,166萬千瓦，其中五大集團(tuán)的發(fā)電裝機容量占比為50.62%。公司為我國五大發(fā)電集團(tuán)之一，其裝機規(guī)模及發(fā)電量均排在五大發(fā)電集團(tuán)的第三位，具有較強的規(guī)模優(yōu)勢。表2 截至2011年上半年我國五大發(fā)電集團(tuán)主要電力指標(biāo)項 目華能集團(tuán)大唐集團(tuán)國電集團(tuán)華電集團(tuán)中電投集團(tuán)期末可

19、控裝機容量（萬千瓦）11,855 10,722 9,852 9,100 7,181 火電比例（%）86.22 80.32 79.76 80.23 72.47 水電比例（%）9.13 14.57 10.72 16.93 24.91 發(fā)電量（億千瓦時）2,950 2,481 2,291 2,045 1,587 發(fā)電設(shè)備利用小時（小時）2,529 2,339 2,460 2,276 2,235 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理電力生產(chǎn)是公司核心業(yè)務(wù)，公司發(fā)電機組裝機容量、發(fā)電量持續(xù)增長,20082010年，電力裝機容量年均復(fù)合增長率為10.71%，發(fā)電量年均復(fù)合增長率為12.13%（見表3）。近年來，繼公

20、司收購內(nèi)蒙古平莊煤業(yè)后，2010年4月，公司收購中華電力（中國）安順有限公司全部股權(quán)。2010年公司將國電江蘇電力有限公司80%的股權(quán)注資國電電力發(fā)展股份有限公司,增加控股裝機容量458萬千瓦。2011年公司新增裝機容量1,140萬千瓦，核準(zhǔn)各類電源項目1,150萬千瓦，截至2011年末，待核準(zhǔn)的火電項目累計1,600萬千瓦，在建規(guī)模3,856萬千瓦。公司在建規(guī)模保持較高水平，連續(xù)四年每年新增裝機1,200萬千瓦左右，新開工裝機規(guī)模達(dá)1,000萬千瓦以上。表3 20082011年9月末公司裝機容量情況（單位：萬千瓦、億千瓦時）項 目2011年9月末2010年2009年2008年數(shù)額占比%數(shù)額占

21、比%數(shù)額占比%數(shù)額占比%可控裝機容量9,907100.009,531100.008,203100.007,024100.00其中：火電機組7,87879.527,61079.847,02585.646,26789.22水電機組1,06010.701,02610.766387.784696.68風(fēng)電機組9489.578959.395356.522884.10發(fā)電量3,561100.004,199100.003,532100.002,978100.00其中：火電機組3,16088.743,77689.933,30793.632,78093.35水電機組2817.893027.191524.3015

22、75.27風(fēng)電機組1163.261192.83701.98411.38數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理綜合來看，公司具有較強的規(guī)模優(yōu)勢，近年來不斷加大電力投資力度，裝機規(guī)模穩(wěn)步上升，公司的競爭實力將進(jìn)一步增長。預(yù)計未來12年，公司的裝機規(guī)模仍將保持較快速度增長，市場地位有望得到鞏固和提高。公司電力資產(chǎn)大多分布于華東、華中、華北電網(wǎng)等電力需求旺盛區(qū)域，具有較強的區(qū)位優(yōu)勢公司電力資產(chǎn)主要分布在華東、華中和華北電網(wǎng)區(qū)域。截至2011年9月末，公司在上述電網(wǎng)所在區(qū)域的可控裝機容量占公司全部裝機容量的68.7%，發(fā)電量占公司總發(fā)電量的72.59%。從地區(qū)GDP總量來看，華北電網(wǎng)、華東電網(wǎng)、華中電網(wǎng)所在地區(qū)的G

23、DP總量較高，以上三電網(wǎng)所在地區(qū)GDP總量占到全國各省、自治區(qū)及直轄市GDP之和的70.14%，涵蓋山東、江蘇、浙江、上海、北京等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動了各省電力需求的持續(xù)上升，截至2011年末，三電網(wǎng)地區(qū)全社會用電量為31,798億千瓦，占全國的67.76%,發(fā)電設(shè)備裝機容量占各電網(wǎng)發(fā)電設(shè)備容量合計的65.08%，發(fā)電量占全國總發(fā)電量的67.26%。三電網(wǎng)所在地區(qū)的平均發(fā)電利用小時數(shù)為4,838小時，高出全國平均值102小時，其中華東和華中地區(qū)發(fā)電機組利用小時數(shù)分別排名全國第1和第2，發(fā)電機組利用效率較高，也從側(cè)面反映了地區(qū)電力供應(yīng)較為緊張，為三電網(wǎng)所在地區(qū)電力企業(yè)提供了良好的發(fā)展

24、空間。表4 公司電力資產(chǎn)分布及各電網(wǎng)運行情況（單元：萬千瓦、億千瓦時、萬億元、%）項目2011年9月末公司可控裝機容量2011年19月公司各電網(wǎng)發(fā)電量2011年末電網(wǎng)所在區(qū)域GDP總量數(shù)額占比數(shù)額占比數(shù)額占比華北電網(wǎng)2,530.7425.54945.9126.5612.1923.54華東電網(wǎng)1,814.1018.31790.9222.2113.2325.55華中電網(wǎng)2,461.7624.85848.1323.8210.9021.05東北電網(wǎng)1,160.7011.72305.578.584.508.69南方電網(wǎng)832.858.41271.837.638.1415.72西北電網(wǎng)1,106.9911

25、.17398.8611.202.825.45合計9,907.13100.003,561.23100.0051.78100.00數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料及公開資料整理總體來說，公司電力資產(chǎn)主要分布在華東、華中、華北等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、電力需求旺盛的地區(qū)，具有一定的區(qū)位優(yōu)勢。公司清潔能源裝機比例持續(xù)提高，火電裝機結(jié)構(gòu)不斷改善，主要發(fā)電技術(shù)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化截至2011年9月末，公司電源結(jié)構(gòu)以火電為主，公司火電裝機容量的占比為79.52%，較2008年下降了9.7個百分點。近年來公司火電裝機結(jié)構(gòu)也有所優(yōu)化，火電機組平均單機容量不斷提高，供電煤耗持續(xù)降低。公司執(zhí)行“上大壓小”政策，2010年以來關(guān)停朝陽、小龍?zhí)兜?/p>

26、電廠小機組共139.7萬千瓦，其中內(nèi)部關(guān)停54萬千瓦。2011年全年關(guān)停小機組13臺共124萬千瓦。公司加大對標(biāo)管理力度，機組主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)持續(xù)改善。截至2011年完成供電煤耗321.3克/千瓦時，同比降低5克/千瓦時；發(fā)電廠用電率5.3%，同比降低0.16個百分點；火電機組等效可用系數(shù)達(dá)到93.5%。公司電源結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，火電30萬千瓦及以上機組占86.9%，同比提高2.8個百分點。表5 公司火電裝機結(jié)構(gòu)情況項目2011年末2010年末2009年300MW以下機組占比（%）12.113.115.9300MW及以上機組占比（%）87.986.984.1平均單機容量（萬千瓦/臺）32.730.

27、629.5數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料整理截至2011年末，公司新投產(chǎn)諫壁100萬千瓦、南寧60萬千瓦等一批大容量火電機組，火電平均單機容量提高到32.7萬千瓦，30萬千瓦及以上機組占87.9%，60萬千瓦及以上機組占40.2%。2011年全年關(guān)停小機組13臺共124萬千瓦。公司水電裝機突破1,000萬千瓦，2011年，水電“四區(qū)一流域”開發(fā)布局形成，深溪溝電站全部建成投產(chǎn)，并購小水電64萬千瓦。公司在風(fēng)電方面具備一定的優(yōu)勢，風(fēng)電投產(chǎn)容量、發(fā)電量和效益均穩(wěn)居全國首位，裝機已達(dá)1,226萬千瓦，其控股子公司龍源電力是亞洲最大的風(fēng)電發(fā)電企業(yè)。截至2010年末，公司熱電聯(lián)產(chǎn)機組、超臨界機組、超超臨界機

28、組等清潔環(huán)保機組和水電、風(fēng)電等可再生能源裝機占可控裝機容量的53.4%，電源結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化良好。根據(jù)公司規(guī)劃，2011年末公司水電、風(fēng)電等新能源和可再生能源比重要達(dá)到21.5%。按照規(guī)劃，2015年、2020年，公司清潔及可再生能源比重將提高到30%、40%，2015年水電裝機將突破2,000萬千瓦、2020年突破3,000萬千瓦。截至2011年末，公司水電、風(fēng)電等新能源裝機容量占可控裝機容量22%，已超過公司規(guī)劃目標(biāo)。預(yù)計未來12年，公司將繼續(xù)大力發(fā)展清潔高效能源。未來隨著公司多個在建、擬建的項目順利推進(jìn)，公司電源結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，公司的盈利能力也將進(jìn)一步增強。公司逐步加大煤炭資源的開發(fā)，煤炭資

29、源儲量豐富，產(chǎn)量逐年提高，煤電一體化優(yōu)勢進(jìn)一步增強公司電力裝機以火電為主，隨著電力裝機規(guī)模的不斷擴大，公司煤炭消耗量逐年快速增長，20082010年，公司煤炭需求量分別為1.57億噸、1.75億噸和2.33億噸。煤炭的供應(yīng)能力與煤炭價格對公司經(jīng)營影響較大。公司煤炭需求以老年褐煤和部分長焰煤為主，主要用于火力發(fā)電和工業(yè)鍋爐。為保障煤炭供應(yīng)，公司圍繞煤炭資源開發(fā)打造煤電一體化產(chǎn)業(yè)布局，逐步加大對煤炭資源的控制力度，將煤炭資源開發(fā)的重點定為“三片一線”，即大型整裝煤田、靠近電廠的煤礦、煤電一體化項目和燃料公司組織供應(yīng)的下水煤和部分電廠用煤。2008年，公司獲準(zhǔn)進(jìn)行煤炭資源開發(fā)，投資20.91億元控股

30、平莊煤業(yè)，同年完成了控股陜西彬縣、新疆庫車、貴州甕安等煤炭項目，參股平煤楊家坪等多點煤炭項目，煤炭資源儲量達(dá)到89億噸。2009年，公司繼續(xù)加大對煤炭資源的控制力度，完成對內(nèi)蒙古能源發(fā)電投資公司的增資重組，并購賀斯格烏拉等煤炭項目；下屬子公司國電燃料有限公司在山西取得兼并重組整合煤礦的主體資格，成功控股國興、國強、南峪3座煤礦。公司目前在建白音華煤礦、察哈素煤礦、沙巴臺煤礦開發(fā)進(jìn)展順利，達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)2,300萬噸。2010年，公司煤炭產(chǎn)量同比增長6.1%，其中平莊煤業(yè)煤炭產(chǎn)量2,647萬噸，占公司煤炭產(chǎn)量的56%。截至2011年9月末，公司控股煤炭資源150億噸，比2010年增加10億噸（見

31、表6）。表6 20082011年9月末公司煤炭產(chǎn)量及儲量情況（單位：萬噸）項目2011年9月末2010年末2009年末2008年末煤炭儲量1,500,0001,400,0001,320,000890,000煤炭產(chǎn)量4,3534,7003,5282,291數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料整理“十二五”期間公司力爭控參股煤炭產(chǎn)量1億噸/年，控制煤炭資源200億噸。公司煤炭資源開發(fā)有利于發(fā)揮煤電一體化的優(yōu)勢，煤炭開采一定程度上保障公司電煤供應(yīng)，并有利于降低公司火電發(fā)電成本。為保障煤炭的供應(yīng)，公司還參股了鐵路與港口建設(shè)投資，林白鐵路、錦赤鐵路 林白鐵路是指赤峰林東至白音華運煤專用鐵路；錦赤鐵路是指赤峰至錦州

32、港的鐵路專線，主要承擔(dān)錫林郭勒盟白音華及周邊煤田至遼西地區(qū)及錦州港的煤炭外運任務(wù)。等鐵路項目已經(jīng)展開建設(shè)，并入股建設(shè)錦州港和葫蘆島港的煤炭碼頭?？傮w來說，公司控、參股煤炭資源和產(chǎn)能穩(wěn)步增長，煤炭收益成為公司重要利潤增長點。公司加大對煤炭資源的控制力度和參股鐵路建設(shè)，有利于加強對公司煤炭供應(yīng)的保障能力。管理與戰(zhàn)略公司物資管理推行集約化經(jīng)營，有利于降低物資采購成本；同時，公司打造綜合性能源集團(tuán)戰(zhàn)略，優(yōu)先發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型公司固定資產(chǎn)規(guī)模較大，每年開展大修、保養(yǎng)等物資需求較大。為提高公司物資及燃料供應(yīng)，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，公司對物資采用集約化經(jīng)營，對大修物資、通用物資及緊缺物資采用統(tǒng)一采購，

33、集中配送和聯(lián)合儲備。通過集約化經(jīng)營，公司大宗物資采購成本有所降低，2009年，公司集中采購使通用物資采購成本降低15%左右，進(jìn)口四大管道降低采購成本20%左右，2009年通用物資采購成本同比再降低15%30%左右。公司致力向綜合性能源集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，打造以“依托發(fā)電為主，大力發(fā)展新能源、適度延伸產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的綜合性能源集團(tuán)。公司在科研方面投入較大，公司目前有國電科學(xué)技術(shù)研究院、國電能源研究院和國電環(huán)境保護(hù)研究院三個科研院所。形成新能源、節(jié)能、環(huán)保、信息化四大科技產(chǎn)業(yè)集群，擁有20多項自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。全年獲得國家科技資金5,200萬元，獲得授權(quán)專利100項。節(jié)能環(huán)保技術(shù)及產(chǎn)品

34、相繼走出國門，至今已有15個境外項目，遍布10個國家和地區(qū)。公司以“三個轉(zhuǎn)變”促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，即“企業(yè)發(fā)展方式由主要依靠規(guī)模擴張向規(guī)模適度發(fā)展與著力提高質(zhì)量相結(jié)合轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)由相對單一的發(fā)電企業(yè)向綜合性電力企業(yè)轉(zhuǎn)變，經(jīng)營方式由主要依靠資源消耗的粗放型經(jīng)營向以節(jié)能環(huán)保、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、管理創(chuàng)新為特征的集約型經(jīng)營轉(zhuǎn)變?！本C合來看，公司對燃料、物資采用集約化經(jīng)營有利于提高資金利用效率，降低采購和經(jīng)營成本；同時，公司全力打造綜合性能源產(chǎn)業(yè)，快速發(fā)展新能源高端設(shè)備制造和電力科技環(huán)保產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型。財務(wù)分析公司提供了20082010年及2011年三季度財務(wù)報表，中瑞岳華會計師事務(wù)所有限公司對公司2008

35、2010年的財務(wù)報表進(jìn)行了審計，并出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告。2011年三季度財務(wù)報表未經(jīng)審計。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以非流動資產(chǎn)為主，隨著電力和煤炭業(yè)務(wù)投資的增長，公司資產(chǎn)規(guī)模增長較快，預(yù)計未來公司資產(chǎn)規(guī)模將繼續(xù)擴大公司近年來加大電力和煤炭業(yè)務(wù)的投資，資產(chǎn)重組項目和電源建設(shè)項目增多，公司資產(chǎn)規(guī)模增長較快，20082010年末，公司總資產(chǎn)分別為3,078.10億元、4,237.29億元和5,358.38億元，復(fù)合年增長率為31.94%。公司資產(chǎn)以非流動資產(chǎn)為主，20082010末，公司非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重分別為83.8%、82.16%和83.69%。公司流動資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項、其

36、他應(yīng)收款和存貨五項組成，2010年末，該五項合計占流動資產(chǎn)的95.85%。2010年末，公司貨幣資金的減少主要是集團(tuán)所屬各單位期末償還借款及供應(yīng)商欠款；應(yīng)收賬款的增加主要是上網(wǎng)電價上調(diào)、發(fā)電量同比增長以及合并范圍擴大所致，其中應(yīng)收中國國家電網(wǎng)公司電費款為144.48億元，應(yīng)收中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司電費款為9.1億元，合計占應(yīng)收賬款比重為59.31%，賬齡均在6個月以內(nèi)，賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比為94.02%；公司預(yù)付款項主要是預(yù)付工程款及預(yù)付設(shè)備款，預(yù)付款項的增加主要是合并范圍的擴大以及預(yù)付燃料款、設(shè)備及工程款增加所致；公司存貨主要是原材料和庫存商品，分別占存貨比重為60.81%和19.

37、2%，存貨較2009年有較大上升，主要是庫存電煤增加所致。20082010年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為45.65天、44.46天和50.19天，總體有所增加。公司應(yīng)收賬款規(guī)模雖然逐年上升，但占流動資產(chǎn)比重呈逐年下降趨勢；公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為30.67天、35.58天、32.15天，存貨周轉(zhuǎn)效率有所波動。公司非流動資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)和在建工程。公司固定資產(chǎn)以機器設(shè)備和房屋建筑物為主，截至2010年末，機器設(shè)備和房屋建筑物占固定資產(chǎn)比重分別為66.73%和30.45%，隨著公司近年來在電力和煤炭等行業(yè)投資規(guī)模的擴大，公司固定資產(chǎn)增加較快，2010年末固定資產(chǎn)較2009年末增加498.61億元，

38、其中由在建工程轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)442.31億元。公司近年來投資規(guī)模較大，在建工程賬面價值也呈逐年增長趨勢，2010年的在建工程主要有猴子巖水電站、大崗山水電站、雙江口水電站、枕頭壩水電站等多項工程、國電諫壁發(fā)電廠1100萬千瓦“上大壓小”擴建工程等。公司無形資產(chǎn)主要是土地使用權(quán)和專利權(quán)，截至2010年末，公司土地使用權(quán)價值為51.21億元，專利權(quán)價值為32.29億元。2011年9月末，公司的資產(chǎn)總額為6,167.71億元，保持增長趨勢，流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)分別為1,218.08億元和4,949.63億元，占比分別為19.75%和80.25%。2011年19月，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

39、分別為52.44天和39.28天。綜合來看，隨著公司投資規(guī)模的擴大，公司資產(chǎn)規(guī)模逐年快速增長，以固定資產(chǎn)為主。預(yù)計未來12年，公司資產(chǎn)規(guī)模仍將保持快速增長。公司負(fù)債規(guī)模較大，有息負(fù)債占比較高，資產(chǎn)負(fù)債率維持較高水平，預(yù)計未來12年，公司負(fù)債規(guī)模將繼續(xù)保持增長公司主要依靠債務(wù)融資進(jìn)行資產(chǎn)投資，隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴大以及工程建設(shè)投入的增加，公司負(fù)債規(guī)模繼續(xù)擴大。20082010年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.26%、81.91%和81.92%，資產(chǎn)負(fù)債率保持在較高水平 20082010年末，我國電力生產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為70.17%、69.72%和72.07%。公司流動負(fù)債以短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付

40、票據(jù)、其他應(yīng)付款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債和其他流動負(fù)債為主，截至2010年末，以上科目余額合計占公司流動負(fù)債比重為96.12%。公司短期借款中信用借款占比為95.06%；為降低融資成本，公司2009年起采取票據(jù)融資，應(yīng)付票據(jù)由2008年末的77.07億元增加至2010年末的180.59億元，增幅為135%；公司應(yīng)付賬款主要是應(yīng)付材料款、設(shè)備款、工程款以及工程質(zhì)保金；其他流動負(fù)債主要是公司及其子公司2010年發(fā)行的短期融資券，其中國電集團(tuán)短期融資券發(fā)行金額為89億元。公司非流動負(fù)債以長期借款和應(yīng)付債券為主。2010年末，長期借款為1,295.91億元，同比增加59.25億元，其中信用借款占比為6

41、0.81%、質(zhì)押借款占比為22.88%、抵押借款比重為11.00%和保證借款占比為5.31%，抵押借款主要是固定資產(chǎn)及土地使用權(quán)進(jìn)行抵押，質(zhì)押借款主要是以電費收費權(quán)質(zhì)押，保證借款主要是子公司間的互相擔(dān)保。應(yīng)付債券為352.39億元，較2009年末增加59.25億元，主要是國電集團(tuán)2010年發(fā)行中期票據(jù)共計105億元、控股子公司龍源電力發(fā)行7年期公司債券16億元人民幣、下屬控股子公司國電英力特能源化工集團(tuán)發(fā)行了10億元中期票據(jù)、控股子公司國電大渡河流域水電開發(fā)有限公司發(fā)行了5億元中期票據(jù)，截至2010年末，集團(tuán)本部發(fā)行的債券占應(yīng)付債券余額的75.78%。公司近年來有息債務(wù)不斷增加，有息負(fù)債占比維

42、持在85%以上的較高水平。從有息債務(wù)的來源看，間接融資仍是公司有息負(fù)債的主要來源，但以債券形式進(jìn)行直接債務(wù)融資的比例有所提高，2010年末，公司債券融資占有息負(fù)債融資比重為9.51%，較2008年末提高了0.15個百分點。20082010年末，公司流動比率分別為0.38倍、0.37倍和0.33倍，速動比率分別為0.30倍、0.33倍和0.27倍，均處于較低水平；長期資產(chǎn)適合率分別為69.01%、63.68%和59.77%，長期資本對長期資產(chǎn)的覆蓋程度較低。20082010年末，公司所有者權(quán)益合計分別為453.78億元、766.44億元和968.70億元，呈逐年增長趨勢。2011年9月末公司負(fù)債

43、總額為5,193.57億元，資產(chǎn)負(fù)債率為84.21%，所有者權(quán)益為974.14億元，公司流動比率和速動比率為0.42倍和0.35倍，長期資產(chǎn)適合率為66.65%。截至2010年末，公司對外擔(dān)保余額分別為29.07億元，擔(dān)保比例為3.00%，擔(dān)保比率較2009年下降了2.60個百分點。公司對外擔(dān)保主要是貸款擔(dān)保，擔(dān)保方式主要是連帶責(zé)任保證。綜合來看，公司負(fù)債規(guī)模不斷增加，有息負(fù)債占比處于較高水平。根據(jù)公司未來的發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計未來12年，公司仍有較大規(guī)模的融資需求，負(fù)債規(guī)模將會繼續(xù)增加。公司近年來營業(yè)收入較快增長，但盈利水平受電煤價格波動影響較大;財務(wù)費用的增長也在一定程度上影響了公司的盈利水平在

44、電力業(yè)務(wù)收入增長的帶動下，公司營業(yè)收入保持快速增長，20082010年，公司營業(yè)收入增速分別為28.14%、29.09%和33.14%，公司營業(yè)收入增速逐年提高，主要以電力業(yè)務(wù)收入為主，盈利能力受電煤價格波動影響較大。公司期間費用保持快速增長，主要是財務(wù)費用增長較快。20082010年，公司財務(wù)費用中利息支出分別為102.42億元、107.81億元和125.88億元。2008年，受電煤價格上升及財務(wù)費用大幅增長影響，公司2008年出現(xiàn)虧損，2009年，隨著電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利能力的回升，公司實現(xiàn)扭虧為盈。受電煤價格變動影響，公司20082010年利潤總額及凈利潤均有所波動，總資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益

45、率也相應(yīng)波動。2011年19月，公司營業(yè)收入為1,489.77億元，同比增長28.71%。受到公司負(fù)債規(guī)模增加和利率上升等因素的影響，公司的財務(wù)費用129.68億元，其中利息支出133.42億元，較去年同期增加了38.79億元。2011年19月，公司實現(xiàn)利潤總額25.01億元，凈利潤7.19億元。綜合分析，公司營業(yè)收入近年來保持較快增長，受電煤價格變動影響，公司盈利能力有所波動。此外，隨著公司有息負(fù)債規(guī)模的不斷擴大，財務(wù)費用增長較快。預(yù)計未來12年，隨著公司電力裝機規(guī)模的不斷擴大和發(fā)電量的繼續(xù)增長，公司營業(yè)收入將會保持繼續(xù)增長，公司盈利能力仍然受電煤價格變動影響。近年來，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流波動

46、較大；公司主要依靠籌資性凈現(xiàn)金流來滿足投資需求，籌資能力不斷增強20082010年，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流波動較大，分別為36.57億元、131.74億元和68.44億元。2008年，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流較低主要是由于電煤價格高位運行致公司火電業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重所致，2009年，電煤價格同比回落，公司盈利能力回升，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅回升。2010年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅減少，其對債務(wù)保障能力下降。近年來，公司銷售回款能力有所提高，20082010年，公司現(xiàn)金回籠率分別為107.09%、108.28%和109.60%。20082010年，公司籌資性凈現(xiàn)金流保持增長趨勢，公司主要依靠籌資性凈現(xiàn)金流來滿足投資需

47、求，隨著公司投資規(guī)模的不斷擴大，公司籌資能力不斷增強。2011年19月，得益于公司電力業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大和煤炭業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，以及公司往來款項的變化使得公司經(jīng)營性現(xiàn)金流較去年同期大幅提高68.55%，對債務(wù)保障能力有所提高，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流與流動負(fù)債比為7.05%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流與總負(fù)債比為4.08%。2011年19月，公司投資性凈現(xiàn)金流、籌資性凈現(xiàn)金流分別為-650.88億元、511.15億元，公司投資的項目較多，投資支出仍然較大，需要依靠外部融資來滿足投資的需要?？傮w來說，公司以火力發(fā)電為主，煤炭價格變化對公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流水平影響較大，隨著公司大容量、高效率機組的投產(chǎn)，以及公司煤炭自給率的不斷

48、提高，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流水平將有所上升。公司籌資能力很強，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流和籌資性凈現(xiàn)金流能夠滿足公司投資的需要。評級展望我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長拉動了電力需求，為國電集團(tuán)長期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。公司作為我國五大發(fā)電集團(tuán)之一，電力裝機規(guī)模和發(fā)電量穩(wěn)步上升，具有較強的規(guī)模優(yōu)勢。公司電力資產(chǎn)主要分布在華東、華中和華北電網(wǎng)等電力需求旺盛區(qū)域，具有一定的區(qū)位優(yōu)勢。公司清潔能源裝機比例持續(xù)提高，火電裝機結(jié)構(gòu)不斷改善，主要發(fā)電技術(shù)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。公司加大煤炭資源的開發(fā)，煤炭資源儲量豐富，產(chǎn)量不斷提高，煤電一體化優(yōu)勢進(jìn)一步增強。同時，公司電源結(jié)構(gòu)以火電為主，盈利水平受電煤價格波動影響較大，財務(wù)費用的增長在

49、一定程度上影響了公司的盈利水平。綜合分析，預(yù)計未來12年，隨著新建項目陸續(xù)發(fā)揮效益以及電源結(jié)構(gòu)的繼續(xù)優(yōu)化，公司收入將保持增長趨勢，大公對國電集團(tuán)的評級展望為穩(wěn)定。附件1 中國國電集團(tuán)公司主要財務(wù)指標(biāo) 單位：萬元財務(wù)數(shù)據(jù)2011年9月（未經(jīng)審計）2010年2009年2008年資產(chǎn)類貨幣資金2,381,8771,972,3972,508,991822,639交易性金融資產(chǎn)310,463 126,814 15,46510應(yīng)收票據(jù)317,944 207,445 124,719105,839應(yīng)收賬款3,197,173 2,589,266 1,607,6831,175,308其他應(yīng)收款1,299,922

50、886,406 645,433564,512預(yù)付款項2,038,066 1,325,384 1,720,5641,212,977存貨2,211,979 1,601,216 930,2501,103,367流動資產(chǎn)合計12,180,848 8,736,869 7,558,8024,985,919可供出售金融資產(chǎn)29,224 29,224 7,36617,680持有至到期投資386,282 58,907 015,275長期股權(quán)投資2,061,729 1,847,922 1,583,722981,532固定資產(chǎn)32,592,129 29,389,705 26,325,37218,720,959在建工

51、程9,480,676 9,864,083 4,536,8884,405,203無形資產(chǎn)1,854,706 1,628,100 1,017,641596,745長期待攤費用81,35767,400 42,53638,491遞延所得稅資產(chǎn)182,723144,359 100,860105,746非流動資產(chǎn)合計49,496,255 44,846,883 34,814,10725,795,091總資產(chǎn)61,677,103 53,583,753 42,372,90930,781,010占資產(chǎn)總額比（%）貨幣資金3.863.685.922.67交易性金融資產(chǎn)0.50 0.24 0.040.00應(yīng)收票據(jù)0.

52、52 0.39 0.290.34應(yīng)收賬款5.18 4.83 3.793.82其他應(yīng)收款2.11 1.65 1.521.83預(yù)付款項3.30 2.47 4.063.94存貨3.59 2.99 2.203.58流動資產(chǎn)合計19.75 16.31 17.8416.20固定資產(chǎn)52.84 54.85 62.1360.82在建工程15.37 18.41 10.7114.31無形資產(chǎn)3.013.042.401.94非流動資產(chǎn)合計80.2583.6982.1683.80負(fù)債類短期借款15,992,699 15,011,155 10,883,1867,230,982附件1 中國國電集團(tuán)公司主要財務(wù)指標(biāo)（續(xù)表1

53、） 單位：萬元財務(wù)數(shù)據(jù)2011年9月（未經(jīng)審計）2010年2009年2008年應(yīng)付票據(jù)1,357,464 1,805,917 2,405,334770,687應(yīng)付賬款4,222,679 4,472,672 2,476,3071,611,558預(yù)收款項502,676 323,930 333,221199,926應(yīng)付職工薪酬289,248 234,563 242,615236,553其他應(yīng)付款1,730,731 1,592,135 1,495,213907,408流動負(fù)債合計28,689,88326,778,582 20,203,59512,980,616長期借款18,077,907 12,959

54、,122 12,366,61912,121,027長期應(yīng)付款327,828 233,996 173,039114,524遞延所得稅負(fù)債177,178 166,937 44,11447,455其他非流動負(fù)債73,060 184,337 124,924136,972非流動負(fù)債合計23,245,812 17,118,198 14,504,92413,262,568負(fù)債合計51,935,696 43,896,780 34,708,51926,243,184占負(fù)債總額比（%）短期借款30.79 34.20 31.3627.55應(yīng)付票據(jù)2.61 4.11 6.932.94應(yīng)付賬款8.13 10.19 7.

55、136.14預(yù)收款項0.97 0.74 0.960.76其他應(yīng)付款3.33 3.63 4.313.46流動負(fù)債合計55.2461.00 58.2149.46長期借款34.8129.52 35.6346.19非流動負(fù)債合計44.7639.00 41.7950.54權(quán)益類少數(shù)股東權(quán)益6,363,808 6,364,478 5,103,6083,066,889實收資本（股本）1,200,000 1,200,000 1,200,0001,200,000資本公積2,492,993 2,259,102 1,596,033592,149盈余公積12,021 12,021 12,02117,655未分配利潤-

56、496,677 -292,669 -344,483-345,323歸屬于母公司所有者權(quán)益3,377,6003,322,495 2,560,7811,470,937所有者權(quán)益合計9,741,4089,686,973 7,664,389 4,537,826 損益類營業(yè)收入14,897,72616,242,588 12,200,1619,450,745營業(yè)成本13,103,89314,173,358 10,288,6439,001,052銷售費用245,344175,737 71,28356,101附件1 中國國電集團(tuán)公司主要財務(wù)指標(biāo)（續(xù)表2） 單位：萬元財務(wù)數(shù)據(jù)2011年9月（未經(jīng)審計）2010年

57、2009年2008年管理費用207,768 310,393 178,715133,346財務(wù)費用1,296,770 1,251,459 1,091,7361,007,105投資收益127,030 213,316 95,745-9,556營業(yè)利潤76,079 390,697 492,019-855,455營業(yè)外收支凈額173,981229,839 104,300145,721利潤總額250,060 620,536 596,319-709,734所得稅178,165 216,343 171,27260,824凈利潤71,894 404,193 425,048-770,558歸屬于母公司所有者的凈利

58、潤-179,902 77,198 22,024-580,061占營業(yè)收入凈額比（%）營業(yè)成本87.9687.26 84.3395.24銷售費用1.65 1.08 0.580.59管理費用1.39 1.91 1.461.41財務(wù)費用8.70 7.70 8.9510.66營業(yè)利潤0.51 2.41 4.03-9.05利潤總額1.68 3.82 4.89 -7.51 凈利潤0.48 2.49 3.48 -8.15 歸屬于母公司所有者的凈利潤-1.21 0.48 0.18-6.14現(xiàn)金流類經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,954,867684,384 1,317,436365,747投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

59、凈額-6,508,843-8,712,671 -6,332,562-5,524,678籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5,111,5457,598,404 6,520,9845,069,107財務(wù)指標(biāo)EBIT1,584,2391,879,297 1,674,462 314,512 EBITDA-3,841,688 3,155,318 1,601,200 總有息負(fù)債46,009,264 39,308,282 31,993,708 22,816,381 毛利率（%）12.0412.74 15.674.76營業(yè)利潤率（%）0.51 2.41 4.03-9.05總資產(chǎn)報酬率（%）2.57 3.51 3.95

60、 1.02 凈資產(chǎn)收益率（%）0.74 4.17 5.55 -16.98 資產(chǎn)負(fù)債率（%）84.21 81.92 81.9185.26債務(wù)資本比率（%）82.53 80.23 80.6783.41長期資產(chǎn)適合率（%）66.65 59.77 63.6869.01流動比率（倍）0.42 0.33 0.370.38附件1 中國國電集團(tuán)公司主要財務(wù)指標(biāo)（續(xù)表3）年 份2011年9月（未經(jīng)審計）2010年2009年2008年速動比率（倍）0.35 0.27 0.330.30保守速動比率（倍）0.10 0.09 0.130.07存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）39.28 32.15 35.5830.67應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)