滴滴出行網(wǎng)約車領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固多元化探索建生態(tài)

1、目錄索引一、滴滴出行公司基本情況簡介 6（一）滴滴出行：全方位矩陣出行平臺，年活躍用戶近 5 億人 6（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)整體較為分散 8（三）營收和利潤簡況 9（四）募集資金用途 10二、滴滴出行的三大業(yè)務(wù)線 11（一）中國出行業(yè)務(wù)：超千億收入規(guī)模，未來或更加注重盈利 13（二）國際業(yè)務(wù)：規(guī)模不斷擴(kuò)大，虧損狀態(tài)持續(xù) 15（三）其他業(yè)務(wù)：多元化探索共建生態(tài) 16三、滴滴出行未來的四大發(fā)展趨勢 18（一）共享出行：國內(nèi)維持大體量，國外出現(xiàn)高增速 20（二）車服網(wǎng)絡(luò)：挖掘出行產(chǎn)業(yè)鏈全套生命周期價(jià)值 22（三）電動汽車：電動汽車銷售和充電市場有望迎來高速增長，電動汽車與共享出行是“天然伴侶”

2、 23（四）自動駕駛：未來出行的關(guān)鍵，做艱難但正確的事 25四、風(fēng)險(xiǎn)提示 26謝添元圖表索引 HYPERLINK l _TOC_250027 圖 1：2020 年 10 月完成訂單量超百萬平臺統(tǒng)計(jì)（萬單） 6 HYPERLINK l _TOC_250026 圖 2：滴滴旗下業(yè)務(wù) 7 HYPERLINK l _TOC_250025 圖 3：滴滴核心業(yè)務(wù)（中國出行業(yè)務(wù)+國際業(yè)務(wù)）GTV 數(shù)據(jù)（億元） 7 HYPERLINK l _TOC_250024 圖 4：滴滴主要經(jīng)營數(shù)據(jù)情況（截至 2021Q1） 8 HYPERLINK l _TOC_250023 圖 5：2018-2021Q1 期間滴滴的中

3、國出行業(yè)務(wù)年度/季度交易量（億單） 8 HYPERLINK l _TOC_250022 圖 6：2018-2021Q1 期間滴滴的中國出行業(yè)務(wù)年度/季度平均客單價(jià)（元） 8圖 7：2018-2021Q1 期間滴滴的收入情況（億元） 10圖 8：2018-2021Q1 期間滴滴 GAAP 口徑的利潤情況（億元） 10 HYPERLINK l _TOC_250021 圖 9：滴滴募集資金的四大用途 10 HYPERLINK l _TOC_250020 圖 10：滴滴出行的三大業(yè)務(wù)線 11 HYPERLINK l _TOC_250019 圖 11：中國出行業(yè)務(wù)對滴滴的收入貢獻(xiàn)占比超九成 12 HYP

4、ERLINK l _TOC_250018 圖 12：2018-2021Q1 期間滴滴的毛利率變動情況（%） 12圖 13：2018-2021Q1 滴滴費(fèi)用項(xiàng)目情況（億元） 13圖 14：2020 年滴滴各項(xiàng)費(fèi)用占收入比重 13圖 15：2018-2021Q1 滴滴 Adjusted EBITA 變動情況（億元） 13 HYPERLINK l _TOC_250017 圖 16：2018-2021Q1 滴滴 Adjusted EBITA 分業(yè)務(wù)拆分（億元） 13 HYPERLINK l _TOC_250016 圖 17：滴滴中國網(wǎng)約車業(yè)務(wù)和其他出行業(yè)務(wù)模式對比 14 HYPERLINK l _TO

5、C_250015 圖 18：滴滴中國 2020 年出行業(yè)務(wù) GTV 拆分（億元） 15 HYPERLINK l _TOC_250014 圖 19：2018-2021Q1 滴滴中國出行業(yè)務(wù)的經(jīng)營指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)（億元） 15 HYPERLINK l _TOC_250013 圖 20：2018-2021Q1 滴滴中國出行業(yè)務(wù)的Adj. EBITA（億元）和 Adj. EBITA 利潤率（%） 15 HYPERLINK l _TOC_250012 圖 21：滴滴國際業(yè)務(wù)布局網(wǎng)約車平臺和外賣平臺 16 HYPERLINK l _TOC_250011 圖 22：2018-2020Q1 期間滴滴國際業(yè)務(wù)的經(jīng)

6、營指標(biāo)和財(cái)務(wù)情況（億元） 16 HYPERLINK l _TOC_250010 圖 23：2018-2020Q1 期間滴滴國際業(yè)務(wù)的EBITA 情況（億元） 16 HYPERLINK l _TOC_250009 圖 24：滴滴的共享單車/電單車收入增長迅速（億元） 17圖 25：滴滴社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)橙心優(yōu)選 18圖 26：滴滴同城貨運(yùn)業(yè)務(wù)滴滴貨運(yùn) 18 HYPERLINK l _TOC_250008 圖 27：2018-2021Q1 期間滴滴的其他業(yè)務(wù)的收入和 Adj. EBITA 情況（億元） 18 HYPERLINK l _TOC_250007 圖 28：中國出行市場市場空間測算（萬億元） 1

7、9 HYPERLINK l _TOC_250006 圖 29：滴滴的四大戰(zhàn)略布局 20 HYPERLINK l _TOC_250005 圖 30：滴滴對未來出行方式的推演 20圖 31：19Q1-21Q1 期間滴滴的海外日均交易量（萬筆）CAGR 為 58.9% 21圖 32：19Q1-21Q1 期間海外年活躍用戶數(shù)（萬人）CAGR 為 63.5% 21 HYPERLINK l _TOC_250004 圖 33：共享出行成本低于私家車（元/公里） 21圖 34：共享出行支出占所有出行方式支出的比重 22圖 35：共享出行市場規(guī)模將繼續(xù)高速增長（億元） 22 HYPERLINK l _TOC_2

8、50003 圖 36：小桔車服下屬四大業(yè)務(wù) 23圖 37：世界第一款專為共謝添元 享出行而打造的電動車D1 23圖 38：全球電動汽車銷量占汽車銷量比重 24圖 39：中國電動車充電市場規(guī)模（億元） 24 HYPERLINK l _TOC_250002 圖 40：電動汽車共享出行每公里成本明顯低于內(nèi)燃機(jī)共享出行成本（元） 24 HYPERLINK l _TOC_250001 圖 41：自動駕駛五大發(fā)展階段 25 HYPERLINK l _TOC_250000 圖 42：滴滴自動駕駛測試車輛 26表 1：滴滴的股權(quán)結(jié)構(gòu) 9謝添元一、滴滴出行公司基本情況簡介（一）滴滴出行：全方位矩陣出行平臺，年活

9、躍用戶近 5 億人滴滴出行（以下簡稱“滴滴”）成立于2012年。滴滴從網(wǎng)約車起步，經(jīng)歷補(bǔ)貼大戰(zhàn)后于2015年和2016年收購快的和Uber（中國），逐步成長為中國網(wǎng)約車龍頭。以2020年10月訂單完成量為統(tǒng)計(jì)口徑，滴滴在中國市占率高達(dá)90%。全球范圍看，滴滴年活躍用戶數(shù)為4.93億，成為全球最大的出行平臺。圖1：2020年10月完成訂單量超百萬平臺統(tǒng)計(jì)（萬單）56200166015808907305804403206000050000400003000020000100000數(shù)據(jù)來源：交通運(yùn)輸部，截至2021年3月，滴滴在包括中國在內(nèi)的15個(gè)國家約4000多個(gè)城鎮(zhèn)開展業(yè)務(wù)，提供網(wǎng)約車、出租車、

10、順風(fēng)車、共享單車、共享電單車、代駕、車服、貨運(yùn)、金融和自動駕駛等服務(wù)。謝添元圖2：滴滴旗下業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，截至2021Q1，滴滴年活躍用戶達(dá)4.93億（海外年活躍用戶達(dá)0.6億人，中國年活躍用戶達(dá)4.63億人），年交易額（GTV，gross transaction value）達(dá)到3410億元人民幣，平均每日交易4100 萬筆。2021Q1滴滴核心業(yè)務(wù)（中國出行業(yè)務(wù)+國際業(yè)務(wù)）的GTV達(dá)到623億元人民幣，較2019年同期上漲28%。圖3：滴滴核心業(yè)務(wù)（中國出行業(yè)務(wù)+國際業(yè)務(wù)）GTV數(shù)據(jù)（億元

11、）中國出行業(yè)務(wù)國際業(yè)務(wù)84617863784941385335517158463254644649441825780070060050040030020010001Q2019 2Q2019 3Q2019 4Q2019 1Q2020 2Q2020 3Q2020 4Q2020 1Q2021數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，謝添元圖4：滴滴主要經(jīng)營數(shù)據(jù)情況（截至2021Q1）數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，在核心的中國業(yè)務(wù)市場上，滴滴的訂單

12、數(shù)量從2018年的87.89億單下降到2019年的86.69億單再到2020年的77.5億單。不過，這種趨勢也有業(yè)務(wù)調(diào)整和大環(huán)境的因素。2019年，滴滴下線了順風(fēng)車業(yè)務(wù)；2020年新冠疫情下，滴滴暫停跨城訂單和拼車等業(yè)務(wù)?？蛦蝺r(jià)上，2018-2020年三年間分別為人民幣23.26元，23.34元和 24.39元，整體增幅不大。圖5：2018-2021Q1期間滴滴的中國出行業(yè)務(wù)年度/季度交易量（億單）圖 6：2018-2021Q1 期間滴滴的中國出行業(yè)務(wù)年度/季度平均客單價(jià)（元）10090807060504030201002018201920202021Q125.024.524.023.523.

13、022.522.021.521.020.520.02018201920202021Q1數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)整體較為分散 從持股比例看，滴滴創(chuàng)謝添元始人程維持有滴滴7%的股權(quán)，15.4%的投票權(quán)；聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁柳青持股1.7%，投票權(quán)6.7%。此外，軟銀愿景基金持股高達(dá)21.5%，Uber持股12.8%，騰訊持股6.8%，三者均按照持股比例持有等額投票權(quán)。表1：

14、滴滴的股權(quán)結(jié)構(gòu)股本數(shù)股權(quán)比例（%）投票股本數(shù)投票權(quán)比例（%）Directors and executive officers:Will Wei Cheng78,384,7417173,393,40215.4Jean Qing Liu19,172,1281.774,919,7756.7Stephen Jingshi Zhu*26,152,1072.3Zhiyi ChenMartin Chi Ping LauKentaro MatsuiAdrian PericaDaniel Yong ZhangBob Bo Zhang*Alan Yue Zhuo*Rui Wu*Jinglei Hou*Min Li

15、*Shu Sun*David Peng Xu*All directors and executive officers as a group118,107,53110.5226,940,66920.1Principal shareholders:Softbank Vision Fund Entity242,115,01621.5242,115,01621.5Uber Entity143,911,74912.8143,911,74912.8Tencent Entities77,067,8846.877,067,8846.8數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Reg

16、istration Statement，（三）營收和利潤簡況滴滴的營收端整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，2020年受新冠疫情影響，出行需求降低，導(dǎo)致2020年公司收入同比下降8%至1417億元。2020Q1季度，滴滴的營收為422億元。利潤端來看（GAAP口徑），2018年、2019年和2020年，滴滴的凈虧損額分別為人民幣149.79億元、97.33億元和106.08億元人民幣，總計(jì)三年內(nèi)虧損額超過353億元人民幣。2018年、2019年和2020年三年的調(diào)整后的息稅前利潤（non-GAAP）為虧損人民幣86億元、28億元和84億元。2020年，網(wǎng)約車業(yè)務(wù)凈利潤為3.1%。僅在 2021Q1，顯示扭虧為盈

17、，實(shí)現(xiàn)了5.48億元人民幣的微利。不過，利潤端的改善主要與其投資收益相關(guān)。2021Q1季度，滴滴投資收益高達(dá)123.61億元人民幣，主要是由于拆分了社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)“橙心優(yōu)選”，因分拆橙心優(yōu)選獲得91億元未確認(rèn)收益及33億元人民幣的投資收益。謝添元圖7：2018-2021Q1期間滴滴的收入情況（億元）圖 8：2018-2021Q1 期間滴滴 GAAP 口徑的利潤情況（億元）1,8001,6001,4001,2001,00080060040020002018201920202021Q110054.832021Q1-97.33-106.08-149.79202020192018500-50-100-1

18、50-200數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，（四）募集資金用途滴滴披露了募集資金的四大主要用途：約30%的募資金額用于提升包括共享出行、電動汽車和自動駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力；約30%的募資金額用于擴(kuò)大中國以外國際市場的業(yè)務(wù)；約20%用于推出新產(chǎn)品和拓展現(xiàn)有產(chǎn)品品類以持續(xù)提升用戶體驗(yàn)；剩余20%分可能用于營運(yùn)資金需求和潛在的戰(zhàn)略投資/戰(zhàn)略收購等。圖9：滴滴募集資金的四大用途運(yùn)營投資資金,20%增強(qiáng)技術(shù)能力,

19、30%拓展產(chǎn)品品類,20%擴(kuò)大國際市場,30%數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，謝添元二、滴滴出行的三大業(yè)務(wù)線圖10：滴滴出行的三大業(yè)務(wù)線滴滴將其業(yè)務(wù)分為三大業(yè)務(wù)線：中國出行業(yè)務(wù)（中國網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風(fēng)車等業(yè)務(wù)）、國際業(yè)務(wù)（國際網(wǎng)約車和外賣業(yè)務(wù)）和其他業(yè)務(wù)（共享單車/電單車、汽車服務(wù)、同城貨運(yùn)、社區(qū)團(tuán)購、自動駕駛和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)）。其中，中國出行業(yè)務(wù)收入占滴滴總收入的95%左右，是最主要的收入來源。數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statemen

20、t，謝添元圖11：中國出行業(yè)務(wù)對滴滴的收入貢獻(xiàn)占比超九成中國出行業(yè)務(wù)國際業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%98%96%94%93%2018201920202021Q1數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，在各項(xiàng)成本中，滴滴的營業(yè)成本主要為中國網(wǎng)約車業(yè)務(wù)下“支付給司機(jī)的傭金和補(bǔ)貼”，2020年該項(xiàng)目占總成本比重達(dá)93.3%。2018-2020年三年間，滴滴的毛利率分別為5.5%、9.8%和11.2%，呈逐年上升趨勢。圖12：2018-2021Q1期間滴滴的毛利率變動情況（%）1

21、1.23%10.83%9.77%5.50%14%12%10%8%6%4%2%0%2018201920202021Q1數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，在各項(xiàng)費(fèi)用中，市場與營銷費(fèi)用占比最高，2020年總額達(dá)到111.4億元人民幣，占總營收的7.86%。其次是一般及行政費(fèi)用，約為75.5億元人民幣，占總營收的5.33%。此外是技術(shù)及研發(fā)的相關(guān)費(fèi)用，2020年為63.2億元人民幣，占總營收的4.46%。最后是運(yùn)營及支持費(fèi)用47.0億元謝添元 人民幣，約占營收的3.32%。圖13：2018-2021Q1滴滴費(fèi)用項(xiàng)目情況（億

22、元）圖 14：2020 年滴滴各項(xiàng)費(fèi)用占收入比重350300250200150100500運(yùn)營及支持費(fèi)用市場與營銷費(fèi)用9%7.86%5.33%4.46%3.31%技術(shù)及研發(fā)費(fèi)用一般及行政費(fèi)用8%7%6%5%4%3%2%1%0%2018201920202021Q1 數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，滴滴采用Adjusted EBITA（剔除了利息收入/支出、投資損益、其他收入/支 出、所得稅優(yōu)惠、股權(quán)激勵(lì)

23、費(fèi)用和無形資產(chǎn)攤銷等因素）來更客觀地衡量其主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況和盈利能力。從2018年至2021Q1，滴滴的EBITA一直處于虧損狀態(tài)，且波動較大。其波動主要原因在于滴滴的國際業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)處于早期布局階段，尚未進(jìn)入盈利階段。圖15：2018-2021Q1滴滴Adjusted EBITA變動情況（億元）2021Q1-28-55-86-842020201920180-10-20-30-40-50-60-70-80-90-100圖 16：2018-2021Q1 滴滴 Adjusted EBITA 分業(yè)務(wù)拆分（億元）中國出行業(yè)務(wù)國際業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)2018-24-592019-32-352020-35-1

24、0 2021Q1-81-88500-50-100-150數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，（一）中國出行業(yè)務(wù)：超千億收入規(guī)模，未來或更加注重盈利中國出行業(yè)務(wù)包括網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風(fēng)車等業(yè)務(wù)。在網(wǎng)約車業(yè)務(wù)中，滴滴將自己視為出行服務(wù)提供主體，其收入等于交易額（GTV）減去稅費(fèi)和消費(fèi)者激勵(lì)補(bǔ)貼，其運(yùn)營成本為司機(jī)端收入和司機(jī)端補(bǔ)貼。此種計(jì)量方式導(dǎo)致收入占GTV的比重較高。謝添元圖17：滴滴中國網(wǎng)約車業(yè)務(wù)和

25、其他出行業(yè)務(wù)模式對比數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，2020年，滴滴在國內(nèi)出行市場總交易額為1890億元人民幣，其中來自網(wǎng)約車業(yè)務(wù)（不包括出租車、專車、順風(fēng)車等）的交易額為1486億元人民幣?？鄢谙M(fèi)者補(bǔ)貼、道路通行費(fèi)等方面的費(fèi)用，滴滴的總收入為1336億元人民幣。其中，1105億元人民幣被用作司機(jī)收益，占收入的82%；69億元人民幣被用作司機(jī)激勵(lì)，占收入的5.2%，兩者合計(jì)占滴滴總收入的87.9%，約占網(wǎng)約車總交易額的79%，2021年5月，滴滴在其微信公眾號“滴滴出行”就網(wǎng)約車“抽成”的問題做出說明，202

26、0年滴滴網(wǎng)約車司機(jī)收入占乘客應(yīng)付總額的79.1%；剩下20.9%中，10.9%為乘客補(bǔ)貼優(yōu)惠，6.9%為企業(yè)經(jīng)營成本（技術(shù)研發(fā)、服務(wù)器、安全保障、客服、人力、線下運(yùn)營等）及納稅和支付手續(xù)費(fèi)等。2020年，滴滴在網(wǎng)約車業(yè)務(wù)上的息稅攤銷前利潤約為40億元，3.1%約為網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的息稅攤銷前利潤率。謝添元圖18：滴滴中國2020年出行業(yè)務(wù)GTV拆分（億元）數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，CIC，圖19：2018-2021Q1滴滴中國出行業(yè)務(wù)的經(jīng)營指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)（億元）圖 20：2018-2021Q1 滴滴中國出行業(yè)務(wù)的

27、 Adj. EBITA（億元）和 Adj. EBITA 利潤率（%）2,5002,0001,5002,0452,0241,8901,3321,4791,336546392經(jīng)營指標(biāo)-交易額（GTV）財(cái)務(wù)指標(biāo)-收入38.4439.6036.188.58%-2.7420182.48%2.79%201920202021Q1-0.20%Adjusted EBITAAdjusted EBITA利潤率（右軸） 5010%408%306%1,00050002018201920202021Q120100(10)4%2%0%-2%數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registra

28、tion Statement，數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，（二）國際業(yè)務(wù)：規(guī)模不斷擴(kuò)大，虧損狀態(tài)持續(xù)2020年，滴滴的國際業(yè)務(wù)的營收占總營收的比例不足2%。滴滴于2018年初開展國際業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)包括出行和外賣。滴滴選定的戰(zhàn)場是墨西哥、巴西、印度和南非等本土企業(yè)不那么強(qiáng)勢，且人口相對稠密的國家。滴滴于目前在14 個(gè)國家的數(shù)百座城市開展業(yè)務(wù)，海外年活躍用戶超過6000萬，占全公司年活用戶的12%。根據(jù)CIC和艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)謝添元 計(jì)，就2020年的總交易額而言，滴滴已經(jīng)成為拉丁美洲第二大叫車平臺和墨西哥第二大

29、叫車和送餐平臺。圖21：滴滴國際業(yè)務(wù)布局網(wǎng)約車平臺和外賣平臺數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，在國際業(yè)務(wù)中，滴滴將自己視為網(wǎng)約車服務(wù)和外賣服務(wù)的代理商，把每單的抽成和傭金來作為收入確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)。此類傭金式收入確認(rèn)方式導(dǎo)致收入占GTV比重較低。目前，滴滴國際業(yè)務(wù)依舊處于持續(xù)虧損的狀態(tài)，從2018年開始到2020Q1季度，滴滴在國際業(yè)務(wù)上的虧損已累計(jì)超過人民幣100億元。圖22：2018-2020Q1期間滴滴國際業(yè)務(wù)的經(jīng)營指標(biāo)和財(cái)務(wù)情況（億元）經(jīng)營指標(biāo)-交易額（GTV）財(cái)務(wù)指標(biāo)-收入收入占GTV比重（右軸）圖 23：20

30、18-2020Q1 期間滴滴國際業(yè)務(wù)的 EBITA 情況（億元）-10.05-24.28-31.52-35.3420212020201920180300250200150100500201820192020202112%256230797842023810%8%6%4%2%0%-5-10-15-20-25-30-35-40數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，（三）其他業(yè)務(wù)：多元謝添元化探索共建生態(tài)滴滴的其

31、他業(yè)務(wù)主要包括共享單車和電單車、汽車服務(wù)（充電、加油、保養(yǎng)和 維修以及租賃業(yè)務(wù)）、同城貨運(yùn)、社區(qū)團(tuán)購、自動駕駛和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)。一系列新業(yè)務(wù)在2020年為滴滴帶來57.6億元人民幣的收入，同時(shí)也帶來了超過88億元人民幣的虧損，是致使滴滴目前整體損失的主要原因之一。共享單車和電單車（青桔單車）方面，截至2021Q1季度，滴滴在中國220個(gè)城市部署了520萬輛自行車和200萬輛電動自行車。其收入從2018年人民幣2億元上升至2020年32億元，復(fù)合年增長率達(dá)152%。2020年，共享單車和電單車是滴滴其他業(yè)務(wù)中最大的收入來源。圖24：滴滴的共享單車/電單車收入增長迅速（億元）32159235302

32、5201510502018201920202021Q1數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，滴滴于2020年6月推出同城貨運(yùn)業(yè)務(wù)（滴滴貨運(yùn)），利用貨運(yùn)平臺連接托運(yùn)人和承運(yùn)人。在2020年7月至2020年12月同城貨運(yùn)業(yè)務(wù)推出后的6個(gè)月內(nèi)，滴滴在中國8個(gè)城市完成了1100萬個(gè)訂單。滴滴的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)（橙心優(yōu)選）于2020年6月新冠疫情期間啟動。消費(fèi)者網(wǎng)上下單新鮮農(nóng)產(chǎn)品和家庭生活必需品，滴滴在第二天將同社區(qū)消費(fèi)者購買的商品一起運(yùn)送到社區(qū)附近的指定取貨點(diǎn)，消費(fèi)者可以從該取貨點(diǎn)取回購買的商品。這種創(chuàng)新的商業(yè)模式通過聚合需求來解

33、鎖批量定價(jià)，并通過單一公共交付點(diǎn)來提高最后一公里物流的效率，從而為消費(fèi)者節(jié)省開支。目前，滴滴已經(jīng)將橙心優(yōu)選社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)分拆，僅僅作為少數(shù)股東持有橙心優(yōu)選股權(quán)的32.8%，因此滴滴將不再把橙心優(yōu)選納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。謝添元圖25：滴滴社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)橙心優(yōu)選圖26：滴滴同城貨運(yùn)業(yè)務(wù)滴滴貨運(yùn)數(shù)據(jù)來源：橙心優(yōu)選官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：滴滴貨運(yùn)加速開城，將登陸上海重慶南京等 6城，網(wǎng)易新聞，此外，滴滴提供各種金融服務(wù)（滴滴金融），包括信用貸款、財(cái)富管理和支付解決方案，以更好地服務(wù)其生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的消費(fèi)者、司機(jī)和業(yè)務(wù)合作伙伴。當(dāng)前滴滴的其他業(yè)務(wù)處于持續(xù)虧損狀態(tài)，2021Q1季度的EBITA虧損額接近2020全年的EB

34、ITA虧損數(shù)額，虧損額度明顯擴(kuò)大。圖27：2018-2021Q1期間滴滴的其他業(yè)務(wù)的收入和Adj. EBITA情況（億元）48.7157.5816.7021.242018201920202021Q1-34.56-59.45-88.07-80.78806040200-20-40-60-80-100收入（億元）Adjusted EBITA（億元）數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，三、滴滴出行未來的四大發(fā)展趨勢根據(jù)滴滴IPO申報(bào)文件引用的CIC報(bào)告數(shù)據(jù)，中國是當(dāng)今世界上最大的出行市場。2020年占全球出行量的13.1%，

35、市場規(guī)模為人民幣5.7萬億元，預(yù)計(jì)到2025年將以13.1%的復(fù)合年增長率達(dá)到人民幣10.6萬億元。其中，共享出行和共享單車/電單車的增速最高，2020-2025的CAGR分別為29.9%和23.2%。謝添元圖28：中國出行市場市場空間測算（萬億元）125000私家車公共交通傳統(tǒng)出租車共享單車/電單車共享出行6800560308064908620630305066604180440312061305340500310063101260041205450185070403055802350110393058202470180396059202330220278050303260360313059

36、6086940774006925061690482905089055630468703891042150105000850006500045000250005000201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，CIC，滴滴認(rèn)為未來共享出行的四大發(fā)展趨勢表現(xiàn)為：（1）出行共享化（2）出行電氣化（3）出行自動化（4）個(gè)人交通出行集成網(wǎng)絡(luò)化?；趯ξ磥沓鲂蟹绞降内厔莸呐袛啵蔚芜M(jìn)行了四大戰(zhàn)略布局，包括：共享出行、車服網(wǎng)絡(luò)、電動汽車和自動駕駛。謝

37、添元圖29：滴滴的四大戰(zhàn)略布局?jǐn)?shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，滴滴官網(wǎng)，圖30：滴滴對未來出行方式的推演數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，CIC，（一） 共享出行：國內(nèi)維持大體量，國外出現(xiàn)高增速國內(nèi)市場體量巨大：截止至2021Q1（LTM）, 滴滴在中國擁有3.77億年活躍用戶和1300萬年活躍司機(jī), 平均月活躍用戶數(shù)為1.56億，日均出行交易量2500萬次。國外市場增速明顯：滴謝添元滴的平均每日交易量從2019Q1（LTM）的180

38、萬筆增加至截至2021Q1（LTM）的460萬筆，復(fù)合年增長率58.9%。年活躍用戶從2019Q1（LTM）的2300萬增加到2021Q1（LTM）的6000萬，復(fù)合年增長率以63.5% 。圖31：19Q1-21Q1期間滴滴的海外日均交易量（萬筆）CAGR為58.9%460180500450400350300250200150100500圖 32：19Q1-21Q1 期間海外年活躍用戶數(shù)（萬人）CAGR 為 63.5%6000230070006000500040003000200010002019Q1（LTM)2021Q1（LTM）02019Q1（LTM)2021Q1（LTM）數(shù)據(jù)來源Xiao

39、ju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，共享出行具有自身優(yōu)勢：（1）成本更低：一線/二線/除一二線以外城市中私家車每公里成本為6.5/4.5/3.5元，而共享出行的成本僅為3.5/2.8/2.7元；（2）靈活性高：公共交通/非網(wǎng)約出租車的平均等待時(shí)間為12/8分鐘，而共享出行的等待時(shí)間僅為5分鐘；（3）體驗(yàn)更好：與私家車相比無需親自駕駛和尋找停車位，共享出行能有效利用出行時(shí)間。圖33：共享出行成本低于私家車（元/公里）數(shù)據(jù)來源

40、：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，CIC，根據(jù)滴滴IPO申報(bào)文件引用的CIC報(bào)告數(shù)據(jù)來看，中國共享出行的滲透率和市場規(guī)模在未來5年將保持高速增長，滴滴的共享出行業(yè)務(wù)具備較大的增長空間。中國共謝添元享出行滲透率（共享出行支出占出行支出總額的比例）將從2016年的2.5%增加到2025年的8.1%，其中2020-2025年滲透率將出現(xiàn)翻番。中國共享出行總支出將從2020年的人民幣2330億元增加到 2025年的人民幣8620億元，年復(fù)合增長率為29.9% 。 其 中 ， 網(wǎng) 約 車 / 網(wǎng) 約 出 租 車 / 順 風(fēng) 車 /

41、代 駕 的 年 復(fù) 合 增 長 率 為32%/18.6%/25%/30.4%。圖34：共享出行支出占所有出行方式支出的比重圖 35：共享出行市場規(guī)模將繼續(xù)高速增長（億元）網(wǎng)約車網(wǎng)約出租車順風(fēng)車車代駕8.1%7.2%6.3%5.5%4.8%3.4% 3.9% 3.9% 4.1%2.5%10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%9000800070006000500040003000200010000數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，CIC，數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Reg

42、istration Statement，CIC，（二）車服網(wǎng)絡(luò)：挖掘出行產(chǎn)業(yè)鏈全套生命周期價(jià)值2018年，滴滴推出車服網(wǎng)絡(luò)，通過與租賃公司和金融機(jī)構(gòu)合作，幫助滴滴司機(jī)獲得車輛。截至2021Q1，滴滴和約3000家汽車租賃公司形成合作伙伴關(guān)系，租賃汽車數(shù)超過60萬輛。此外，滴滴還在8000多個(gè)加油站以及保養(yǎng)和維修店網(wǎng)點(diǎn)中為司機(jī)提供燃油折扣以及維修折扣，從而降低了司機(jī)的運(yùn)營成本。根據(jù)滴滴統(tǒng)計(jì)，2020年約有300萬司機(jī)使用其車服網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)。目前中國汽車市場存在著諸多痛點(diǎn)。其一，獲取車輛難：中國汽車租賃市場分散且不透明，但購買車輛復(fù)雜且昂貴。其二，燃油費(fèi)用高：車輛加油成本會隨車輛使用時(shí)長上升而增加。

43、據(jù)CIC測算，能源成本約占私家車年度運(yùn)營總成本的25%，一名私家車司機(jī)每年在中國的加油費(fèi)用為人民幣5000元。其三，必要的維修保養(yǎng)服務(wù)：內(nèi)燃機(jī)汽車與電動汽車相比通常需要更多的定期維護(hù)檢查和服務(wù)。因此，在車輛整個(gè)生命周期中，司機(jī)往往面臨著高昂持車成本和復(fù)雜的決策過程。滴滴認(rèn)為，上述市場痛點(diǎn)均存在巨大機(jī)會。滴滴目前推出的小桔車服是車服網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略落地的重要舉措，共包含四大業(yè)務(wù)：小桔有車、小桔加油、小桔養(yǎng)車、滴滴共享汽車。滴滴在為司機(jī)提供獲車、加油、養(yǎng)車等優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時(shí)，將幫助司機(jī)降低用車成本。滴滴將整合出行價(jià)值鏈，利用網(wǎng)約車導(dǎo)流汽車服務(wù)、汽車服務(wù)反哺網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，打造從前端到后端的產(chǎn)業(yè)和服務(wù)閉環(huán)，挖掘汽

44、車全套生命周期價(jià)值。謝添元圖36：小桔車服下屬四大業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，滴滴官網(wǎng)，（三）電動汽車：電動汽車銷售和充電市場有望迎來高速增長，電動汽車與共享出行是“天然伴侶”截至2020年12月31日，滴滴平臺上共有包括新能源汽車和混合動力汽車在內(nèi)的超過100萬輛電動車注冊。同期，滴滴平臺上提供服務(wù)的電動車約占中國電動車行駛里程的38%。此外，通過與充電設(shè)施運(yùn)營商合作，滴滴在2021Q1占公共充電量的市場份額超過 30%，從而對下屬電動車隊(duì)提供支持。此外，滴滴于 2020年11月推出了第一款為共享出行而

45、打造的電動車D1。圖37：世界第一款專為共享出行而打造的電動車D1數(shù)據(jù)來源：Xiaoju Kuaizhi Inc. Form F-1 Registration Statement，電氣化是汽車行業(yè)下一個(gè)階段的重要發(fā)展方向，電動汽車銷售市場和電動汽車充電市場將迎來高速增長。謝添元 根據(jù)滴滴IPO申報(bào)文件引用的CIC測算數(shù)據(jù)，全球電動車銷量占全年汽車銷量的比重到將從2020年7.7%上升至2025年的21% ，復(fù)合年增長 率26.1%。隨著車輛的更新?lián)Q代，到2040年，全球電動汽車數(shù)量預(yù)計(jì)占全球汽車總量的29%。尤其在中國，電動汽車數(shù)量占比很可能達(dá)到50%以上。此外，2016年至2019年，中國電動汽車充電總支出從人民幣人民幣23.49億元迅速增加至人民幣102.11億元，復(fù)合年增長率為53.6%。根據(jù)CIC數(shù)據(jù)，到2025年，中國充電總支出預(yù)計(jì)將達(dá)到人民幣537.07億元，2020-2025復(fù)合年增長率為39.4%。圖38：全球電動汽車銷量占汽車銷量比重圖 39：中國電動車充電市場規(guī)模（億元）25%20%15%10%5%0%3.0% 3.8% 4.9%7.7%5.6%9.5%20.8%17.8%14.6%11.9%600500400300200100023.49 37.65537.07401.94293.52209.361