歷年行業(yè)前三甲難迎次年開門紅

1、歷年行業(yè)前三甲，難迎次年開門紅歷年行業(yè)前三甲次年1Q表現(xiàn)如何？歷史經(jīng)驗(yàn)看難迎開門紅?；仡?010-2019年漲幅 前三行業(yè)在次年一季度表現(xiàn)，收益率平均為2.6%，在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)排名的均值為 16名，較上證綜指相對(duì)收益平均為0.3%，難迎開門紅行情。2020年領(lǐng)漲行業(yè)近期表現(xiàn)如何？收益排名15、6、14名。2020年休閑服務(wù)、電氣設(shè) 備、食品飲料漲幅位居前三，分別為99.4%、94.7%、85%，2021年初至今（01/15）三 個(gè)板塊漲幅排名分別為15、6、14名，較上證綜指相對(duì)收益率分別為-1.8%、1.3%、- 1.3%，整體表現(xiàn)并不突出。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)如何配置？通脹主題、可選消費(fèi)、金融。

2、建議著眼中期 PPI 陡峭負(fù)轉(zhuǎn)正，關(guān)注順周期通脹主題及可選消費(fèi)，詳見年度策略通脹喜與憂，PPI上行周期， 通脹主題（有色、化工、機(jī)械）、可選消費(fèi)（白酒、汽車、家電）、金融（銀行、保 險(xiǎn)）均有不錯(cuò)表現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：中美關(guān)系惡化；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。2請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明213年初至今2020年漲幅前三行業(yè)收益排名15、6、14名；2010-2019年漲幅前三行業(yè)次年難迎開門紅。歷年行業(yè)前三甲，難迎次年開門紅1.1年初至今2020年漲幅前三行業(yè)收益排名15、6、14名2020年休閑服務(wù)、電氣設(shè)備、食品飲料漲幅位居前三，分別為99.4%、94.7%、85%，2021

3、年初至今（01/15）三個(gè)板塊漲幅排名分別為15、6、14名，較上證綜指 相對(duì)收益率分別為-1.8%、1.3%、-1.3%，整體表現(xiàn)并不突出。120100806040200-20服設(shè)飲軍生 務(wù)備料工物金電設(shè)材牧制機(jī) 屬器備料漁造金 融休電食國醫(yī)汽電化有家機(jī)建農(nóng)輕綜計(jì)傳非鋼公 閑氣品防藥車子工色用械筑林工 合 算 媒 銀 鐵 用交商采銀紡建通房 通業(yè)掘行織筑信地事運(yùn)貿(mào)服裝產(chǎn)業(yè)輸易裝飾2020年漲跌幅（%）2021年初至01/15漲跌幅（%）2021年初至01/15較上證綜指相對(duì)收益率（%）4請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)來源:Wind，東吳證券研究所1.22010-2019年漲幅前三

4、行業(yè)次年難迎開門紅回顧2010-2019年漲幅前三行業(yè)在次年一季度表現(xiàn)，收益率平均為2.6%，在28個(gè)申 萬一級(jí)行業(yè)排名的均值為16名，較上證綜指相對(duì)收益平均為0.3%，難迎開門紅行 情。5請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)來源:Wind，東吳證券研究所年份全年漲幅 前三行業(yè)漲幅（%）次年一季度 收益率（%）收益率排名（/28）較上證相對(duì) 收益（%）電子73.8-4.6134.92019食品飲料72.9-4.1115.5家用電器57.0-15.825-6.2休閑服務(wù)-10.623.422-0.52018銀行-14.716.828-7.1食品飲料-22.043.6319.6食品飲料53.

5、9-7.123-2.92017家用電器43.0-1.662.6鋼鐵19.7-5.718-1.5食品飲料7.49.525.72016建筑材料0.05.862.0建筑裝飾-0.46.642.8計(jì)算機(jī)100.3-24.428-8.42015輕工制造89.9-20.923-5.0紡織服裝89.2-16.911-1.0年份全年漲幅前三行業(yè)漲幅（%）次年一季度收益率（%）收益率排名（/28）較上證相對(duì)收益（%）非銀金融121.27.727-10.72014建筑裝飾83.328.91910.5鋼鐵78.326.9228.5傳媒107.00.1123.22013計(jì)算機(jī)66.93.556.6電子42.80.89

6、3.8房地產(chǎn)31.7-5.626-5.82012非銀金融28.1-4.224-4.4建筑裝飾18.5-4.223-4.4銀行-4.83.3140.42011食品飲料-10.44.881.9房地產(chǎn)-22.011.338.4電子39.4-2.724-8.82010醫(yī)藥生物29.7-6.227-12.3機(jī)械設(shè)備28.18.0101.9行業(yè)比較是策略研究的傳統(tǒng)領(lǐng)域，在行業(yè)景氣度、板塊輪動(dòng)等領(lǐng)域，均 有比較成熟的研究成果。但實(shí)際應(yīng)用中，行業(yè)比較容易陷入連篇累牘， 眾多繁雜的數(shù)據(jù)與股價(jià)相關(guān)性并不高，且難以動(dòng)態(tài)高頻跟蹤。行業(yè)風(fēng)火輪作為東吳策略行業(yè)比較的常規(guī)周報(bào)，目的是刪繁就簡，將行 業(yè)超額收益視為最終目的，尋找真實(shí)相關(guān)的1、2個(gè)關(guān)鍵景氣指標(biāo)，進(jìn)行 高頻跟蹤。過去兩周我們主要關(guān)注今年基金發(fā)行開門紅與新發(fā)基金的基金經(jīng)理配置 偏好，本期我們重點(diǎn)關(guān)注歷年漲幅前三行業(yè)在次年一季度的表現(xiàn)。6請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明產(chǎn)品說明217歷年行業(yè)前三甲，難迎次年開門紅年初