專題研究：股權(quán)并購與資產(chǎn)并購差異分析

1、.：.；專題研討：股權(quán)并購與資產(chǎn)并購差別分析(2021-08-25 23:25:42)轉(zhuǎn)載博注：1、小兵在很多時候都會遇到對于該問題的思索，在此略作總結(jié)與大家分享。2、稅負差別分析部分內(nèi)容網(wǎng)上朋友的分享，很專業(yè)也很詳細，在此表示贊賞。3、表格部分的其他差別對照互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容的搜索，不一定全面且準確，僅供大家參考，歡迎繼續(xù)討論。股權(quán)并購和資產(chǎn)并購是并購的兩種不同方式。股權(quán)并購是指投資人經(jīng)過購買目的公司股東的股權(quán)或認購目的公司的增資，從而獲得目的公司股權(quán)的并購行為；資產(chǎn)并 購是指投資人經(jīng)過購買目的公司有價值的資產(chǎn)如不動產(chǎn)、無形資產(chǎn)、機器設(shè)備等并運營該資產(chǎn)，從而獲得目的公司的利潤發(fā)明才干，實現(xiàn)與股權(quán)并購

2、類似的效 果。工程 股權(quán)并購 資產(chǎn)并購 操作 方式 程序相對簡單。不涉及資產(chǎn)的評價,不需辦理資產(chǎn)過戶手續(xù),節(jié)省費用和時間。 需求對每一項資產(chǎn)盡職調(diào)查，然后就每項資產(chǎn)要進展一切權(quán)轉(zhuǎn)移和報批，資產(chǎn)并購的程序相對復(fù)雜，需求耗費的時間更多。 調(diào)查 程序 需求對企業(yè)從主體資歷到企業(yè)各項資產(chǎn)、負債、用工、稅務(wù)、保險、資質(zhì)等各個環(huán)節(jié)進展詳盡的調(diào)查，進而爭取最大程度的防備并購風(fēng)險。 普通僅涉及對該項買賣資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)調(diào)查，無需對境內(nèi)企業(yè)進展詳盡調(diào)查，因此，周期較短，并購風(fēng)險較低。 審批 程序 因目的企業(yè)性質(zhì)不同相關(guān)政府部門的監(jiān)管態(tài)度亦有所不同。對于不涉及國有股權(quán)、上市公司股權(quán)并購的，通常情況下只需求到工商部門辦理

3、變卦登記。根據(jù)等相關(guān)規(guī)定，假設(shè)到達國務(wù)院規(guī)定的規(guī)范，并購買賣能夠還需求經(jīng)過省級或者國家反壟斷審查機構(gòu)的審批。涉及外資并購的，還需求商務(wù)部門、發(fā)改委部門等多 個部門的審批。涉及國有股權(quán)并購的，還需求經(jīng)過國有資產(chǎn)管理部門的審批或核準或備案，并且經(jīng)過評價、進場買賣等程序。涉及上市公司股權(quán)的，并購買賣還需求 經(jīng)過證監(jiān)會的審批，主要是確保不損害其他股東利益，并按照規(guī)定履行信息披露義務(wù)等等。 對于不涉及國有資產(chǎn)、上市公司資產(chǎn)的，資產(chǎn)并購買賣完全是并購方和目的企業(yè)之間的行為而已，通常不需求相關(guān)政府部門的審批或登記。此外，假設(shè)擬轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)屬 于曾享用進口設(shè)備減免稅優(yōu)惠待遇且仍在海關(guān)監(jiān)管期內(nèi)的機器設(shè)備，根據(jù)有關(guān)

4、規(guī)定目的企業(yè)在轉(zhuǎn)讓之前應(yīng)經(jīng)過海關(guān)同意并補繳相應(yīng)稅款。涉及國有資產(chǎn)的，還需求經(jīng) 過資產(chǎn)評價手續(xù)。涉及上市公司艱苦資產(chǎn)變動的，上市公司還應(yīng)按照報證監(jiān)會同意。 審批 風(fēng)險* 由于外國投資者購買目的企業(yè)的股權(quán)后使目的企業(yè)的性質(zhì)發(fā)生了變化，所以需求履行較為嚴厲的政府審批手續(xù)，這使外國投資者承當(dāng)了比較大的審批風(fēng)險。 資產(chǎn)并購過程中外國投資者承當(dāng)?shù)膶徟L(fēng)險較小，由于需求審批的事項較少。 躲避 限制 能跨越特定行業(yè)如汽車行業(yè)進入的限制，能躲避資產(chǎn)并購中關(guān)于資產(chǎn)移轉(zhuǎn)如專利等無形資產(chǎn)的限制。經(jīng)過新設(shè)企業(yè)的方式是無法進入該行業(yè)，但采用股權(quán)并購方式可跨越該妨礙法。 買賣 風(fēng)險 作為目的企業(yè)的股東要承接并購前目的企業(yè)存

5、在的各種法律風(fēng)險，如負債、法律糾紛，相關(guān)稅費未繳的風(fēng)險，法定證照未獲得的風(fēng)險，環(huán)保未達標(biāo)的風(fēng)險，財務(wù)資料 不齊全的風(fēng)險等等。實際中，由于并購方在并購前缺乏對目的企業(yè)的充分了解，導(dǎo)致并購后目的企業(yè)的各種潛在風(fēng)險迸發(fā)，不能到達雙方的最正確初衷。 鑒于在并購買賣完成之前，即使做過詳細的財務(wù)盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查，并購方依然無法了解目的企業(yè)的一切潛在債務(wù)，因此，股權(quán)并購存在不確定性的負債風(fēng)險，可控性較差。 在股權(quán)并購中，除了或有負債風(fēng)險之外，并購方還必需思索諸多其他潛在的風(fēng)險。例如，毫無疑問，這些風(fēng)險必然會加大法律盡職調(diào)查、財務(wù)盡職調(diào)查的難度，延伸并購進程，從而添加并購方的費用負擔(dān)以及并購買賣的不確定

6、性。 債務(wù)債務(wù)由出賣資產(chǎn)的企業(yè)承當(dāng)；并購方對目的公司本身的債務(wù)債務(wù)無須承當(dāng)任何責(zé)任；資產(chǎn)并購可以有效躲避目的企業(yè)所涉及的各種問題如債務(wù)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。 并購方僅需調(diào)查資產(chǎn)本身的潛在風(fēng)險，例如能否設(shè)定抵押等他項權(quán)益，能否配有相應(yīng)的證件，假設(shè)是免稅設(shè)備，那么還需求思索收買的該免稅設(shè)備能否還在監(jiān)管期內(nèi)。上述這些潛在的風(fēng)險是可以經(jīng)過到有關(guān)政府部門查詢或者要求目的企業(yè)提供相應(yīng)的證照就可以衡量的，可控性較強。 存在抵押負擔(dān)等其他風(fēng)險就可以了。 在資產(chǎn)收買中，資產(chǎn)的債務(wù)債務(wù)情況普通比較明晰，除了一些法定責(zé)任，如環(huán)境維護、職工安頓外，根本不存在或有負債的問題。因此資產(chǎn)收買關(guān)注的是資產(chǎn)本身的債務(wù)債

7、務(wù)情況。 稅負 要素* 相對節(jié)省稅收。股權(quán)并購情況下目的公司并未有額外收入，因此目的公司在此情況下不存在營業(yè)稅和所得稅的問題。 除了印花稅，根據(jù)關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定，目的企業(yè)的股東能夠因股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得而需求交納個人或企業(yè)所得稅。假設(shè)并購過程中發(fā)生土地、房屋權(quán)屬的轉(zhuǎn)移，納稅義務(wù)人還能夠面臨契稅。 稅收有能夠多繳。在資產(chǎn)并購情況下目的公司因有收入，因此有能夠會存在就轉(zhuǎn)讓添加的價值而發(fā)生營業(yè)稅和所得稅的情形。 根據(jù)所購買資產(chǎn)的不同，納稅義務(wù)人需求交納稅種也有所不同，主要有增值稅、營業(yè)稅、所得稅、契稅和印花稅等。 方式 選擇 假設(shè)吸引并購方的非其某些資產(chǎn)本身，股權(quán)并購優(yōu)于資產(chǎn)并購。 假設(shè)投資方感興趣的

8、是目的公司的無形資產(chǎn)、供應(yīng)渠道、銷售渠道等資源本身，采取資產(chǎn)并購。 并購 標(biāo)的 并購標(biāo)的是目的企業(yè)的股權(quán)，是目的企業(yè)股東層面的變動，并不影響目的企業(yè)資產(chǎn)的運營。 并購的標(biāo)的是目的企業(yè)的資產(chǎn)照實物資產(chǎn)或?qū)＠?、商?biāo)、商譽等無形資產(chǎn)，又如機器、廠房、土地等實物性財富，并不影響目的企業(yè)股權(quán)構(gòu)造的變化。資產(chǎn)并購導(dǎo)致該境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)的流出，但并不發(fā)生企業(yè)股東構(gòu)造和企業(yè)性質(zhì)的變卦。 買賣 主體 買賣主體是并購方和目的公司的股東，權(quán)益和義務(wù)只在并購方和目的企業(yè)的股東之間發(fā)生。 資產(chǎn)并購的買賣主體是并購方和目的公司，權(quán)益和義務(wù)通常不會影響目的企業(yè)的股東。 買賣 性質(zhì) 買賣性質(zhì)本質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資，并購方經(jīng)過并購

9、行為成為目的公司的股東，并獲得了在目的企業(yè)的股東權(quán)如分紅權(quán)、表決權(quán)等，但目的企業(yè)的資產(chǎn)并沒有變化。 資產(chǎn)并購的性質(zhì)為普通的資產(chǎn)買賣，僅涉及買賣雙方的合同權(quán)益和義務(wù)。 買賣 效果 資產(chǎn)并構(gòu)不能免除物上的他物權(quán)，即并購的資產(chǎn)原來設(shè)定了擔(dān)保，跟隨資產(chǎn)一切權(quán)的移轉(zhuǎn)而轉(zhuǎn)移。 第三 方權(quán) 益影 響 目的企業(yè)能夠會有多位股東，而在很多股權(quán)并購中，并非一切股東都參與，但股權(quán)并購依然會對一切股東產(chǎn)生影響。根據(jù)股東向股東以外的主體轉(zhuǎn)讓股 權(quán)，該當(dāng)經(jīng)過其他股東過半數(shù)贊同，并且其他股東享有同等條件下的優(yōu)先受讓權(quán)。假設(shè)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)存在質(zhì)押或者曾經(jīng)作為其他企業(yè)的出資，那么該項并購買賣還可 能影響到股權(quán)質(zhì)押權(quán)人或其他企業(yè)的

10、實踐權(quán)益。 而資產(chǎn)收買中，受影響較大的那么是對該資產(chǎn)享有某種權(quán)益的人，如擔(dān)保人、抵押權(quán)人、租賃權(quán)人。轉(zhuǎn)讓這些財富，必需得到上述相關(guān)權(quán)益人的贊同，或者必需履行對上述相關(guān)權(quán)益人的義務(wù)。 此外，在股權(quán)并購或資產(chǎn)并購中，目的企業(yè)中擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)股東的債務(wù)人或者目的企業(yè)的債務(wù)人能夠會以為股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價款明顯不合理，現(xiàn)實上并購買賣對其呵斥 了損害且并購方明知上述情形，按照中有關(guān)撤銷權(quán)的規(guī)定，其有權(quán)撤銷上述股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，從而導(dǎo)致并購買賣失敗。因此，相關(guān)債務(wù)人的贊同對并 購買賣非常重要。 【附：股權(quán)并購和資產(chǎn)并購的稅負差別比較】 投資人選擇采用股權(quán)并購還是資產(chǎn)并購的一個重要思索是稅收負擔(dān)。由于股權(quán)并購只涉

11、及所得稅和印花稅，而資產(chǎn)并購除這兩種稅外，往往還涉及營業(yè)稅、增值稅、 土地增值稅、契稅、城市維護建立稅和教育費附加等多項其他稅費，許多人因此以為股權(quán)并購稅負較小。但是，這種經(jīng)過比較稅種的個數(shù)就簡單地得出股權(quán)并購的稅 負小于資產(chǎn)并購的結(jié)論是很不科學(xué)的，實踐情況要比這復(fù)雜很多。雖然很多時候股權(quán)并購的稅負確實要小于資產(chǎn)并購，但也不盡然，需求詳細情況詳細分析，尤其是 在房地產(chǎn)領(lǐng)域，股權(quán)并購的稅負很多時候要高于資產(chǎn)并購。本文從股權(quán)并購和資產(chǎn)并購各自的稅負分析出發(fā)，經(jīng)過舉例來比較二者在不同情況下的稅負。 一、股權(quán)并購的稅負分析 股權(quán)并購涉及轉(zhuǎn)讓方的所得稅企業(yè)所得稅或個人所得稅和雙方的印花稅。為方便討論，我

12、們假設(shè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為企業(yè)不包括合伙企業(yè)和個人獨資企業(yè)，轉(zhuǎn)讓方要交納的所得稅為企業(yè)所得稅。 一企業(yè)所得稅 根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)按以下公式確認轉(zhuǎn)讓收益或損失：股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益或損失股權(quán)轉(zhuǎn)讓價股權(quán)本錢價 其中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價是指股權(quán)轉(zhuǎn)讓人就轉(zhuǎn)讓的股權(quán)所收取的包括現(xiàn)金、非貨幣資產(chǎn)或者權(quán)益等方式的金額。股權(quán)本錢價是指股東投資入股時向企業(yè)實踐交付的出資金 額，或收買該項股權(quán)時向該股權(quán)的原轉(zhuǎn)讓人實踐支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價金額。股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益應(yīng)交納25%的企業(yè)所得稅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓損失可從應(yīng)納稅所得額中扣除。假設(shè)股 權(quán)轉(zhuǎn)讓方為境外實體，轉(zhuǎn)股收益該當(dāng)交納10%的預(yù)提所得稅。 需求強調(diào)的是，假設(shè)轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓的是其全資子公司或者持股

13、95%以上的企業(yè)，那么轉(zhuǎn)讓方應(yīng)分享的目的公司累計未分配利潤和累計盈余公積應(yīng)確以為轉(zhuǎn)讓方股息性質(zhì)的所得，為防止反復(fù)納稅，轉(zhuǎn)讓收入應(yīng)減除上述股息性質(zhì)的所得。 二印花稅 股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方均應(yīng)按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)科目交納印花稅，稅率為萬分之五。 需求留意的是，除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓以外，股權(quán)并購還包括認購目的公司的增資。在增資情況下，投資人和目的公司原股東均無須交納印花稅，但目的公司應(yīng)就增資額按萬分之五的稅率交納印花稅。 二、資產(chǎn)并購的稅負分析 在資產(chǎn)并購情況下，目的公司除需求交納企業(yè)所得稅和印花稅外，還需求根據(jù)被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓價款的高低等分別交納營業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、 城市維護建立稅和教育費附加等多項

14、其他稅費。由于資產(chǎn)并購時的企業(yè)所得稅和印花稅類似于前述股權(quán)并購，因此對這兩種稅不再贅述。 一營業(yè)稅 假設(shè)被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)涉及不動產(chǎn)或無形資產(chǎn)，根據(jù)，目的公司應(yīng)交納營業(yè)稅，計稅根據(jù)為營業(yè)額即目的公司銷售不動產(chǎn)向?qū)Ψ绞杖〉娜績r款和價外費用，稅率為5%。在普通情況下，營業(yè)稅不允許抵扣，但對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，假設(shè)轉(zhuǎn)讓的不動產(chǎn)為轉(zhuǎn)讓方先前購置的不動產(chǎn)或受讓的土地運用權(quán)，那么以全部收入減去不動產(chǎn)或土地運用 權(quán)的購置或受讓原價后的余額為營業(yè)額。需求留意的是，這里的“受讓的土地運用權(quán)不包括房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)從土地部門初次獲得的土地運用權(quán)，即土地出讓金不得 從營業(yè)額中抵扣。 二增值稅 除不動產(chǎn)外，資產(chǎn)并購涉及的其他有形

15、資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)和存貨。投資人進展資產(chǎn)并購的目的是獲取目的公司資產(chǎn)的利潤發(fā)明才干，而存貨并不具備利潤發(fā)明才干，所以不是資產(chǎn)并購的關(guān)注點，因此本文只討論資產(chǎn)并購過程中固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時的增值稅問題。 在2021年12月31日之前，固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓只需同時具備以下三個條件：1屬于企業(yè)固定資產(chǎn)目錄所列貨物；2企業(yè)按固定資產(chǎn)管理，并確已運用過的 貨物；3銷售價錢不超越其原值的貨物，就可以免征增值稅。對于不符合這三項條件的，一概按4的征收率減半征收增值稅。自2021年1月1日起，納稅人銷售本人運用過的固定資產(chǎn)，應(yīng)區(qū)分不同情形征收增值稅：1銷售本人運用過的2021年1月1日以后購進或者自制的固定 資產(chǎn)，按照適用

16、稅率征收增值稅。22021年12月31日以前未納入擴展增值稅抵扣范圍試點的納稅人，銷售本人運用過的2021年12月31日以前購 進或者自制的固定資產(chǎn)，按照4%征收率減半征收增值稅。32021年12月31日以前已納入擴展增值稅抵扣范圍試點的納稅人，銷售本人運用過的在本地 區(qū)擴展增值稅抵扣范圍試點以前購進或者自制的固定資產(chǎn)，按照4%征收率減半征收增值稅；銷售本人運用過的在本地域擴展增值稅抵扣范圍試點以后購進或者自制 的固定資產(chǎn)，按照適用稅率征收增值稅。 三土地增值稅 假設(shè)資產(chǎn)并購涉及不動產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓時轉(zhuǎn)讓方還應(yīng)交納土地增值稅。土地增值稅實行四級超率累進稅率：1增值額未超越扣除工程金額50%的部分，稅率

17、為 30%；2增值額超越扣除工程金額50%、未超越扣除工程金額100%的部分，稅率為40%；3增值額超越扣除工程金額100%、未超越扣除工程 金額200%的部分，稅率為50%；4增值額超越扣除工程金額200%的部分，稅率為60%。土地增值稅并不直接對轉(zhuǎn)讓不動產(chǎn)獲得的收入納稅，而是要對收入額減除國家規(guī)定的各項扣除工程后的余額即增值額計算納稅。稅法準予扣除的工程包括： 1獲得土地運用權(quán)所支付的金額；2開發(fā)土地的本錢、費用；3新建房及配套設(shè)備的本錢、費用，或者舊房及建筑物的評價價錢；4與轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn) 有關(guān)的稅金。5財政部規(guī)定的其他扣除工程，是指對于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，可以按照獲得土地運用權(quán)所支付的金額和開

18、發(fā)土地、新建房及配套設(shè)備的本錢之和加計 扣除20%。此項加計扣除工程對于非房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)不適用。 四契稅 假設(shè)資產(chǎn)并購涉及不動產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓時受讓方應(yīng)交納契稅，稅率幅度為3%5%，詳細稅率取決于當(dāng)?shù)氐囊?guī)定。 五城市維護建立稅和教育費附加 對于交納增值稅、消費稅和營業(yè)稅的納稅人，該當(dāng)就其實踐交納的“三稅稅額交納城市維護建立稅，按照納稅人所在地分別適用7%市區(qū)、5%縣城、鎮(zhèn) 和1%其他地域的稅率。此外，對于交納“三稅的納稅人，還應(yīng)就其實踐交納的“三稅稅額交納教育費附加，征收比率為3%。 三、股權(quán)并購與資產(chǎn)并購的稅負比較 股權(quán)并購只涉及所得稅和印花稅，而資產(chǎn)并購除這兩種稅外，往往還涉及營業(yè)稅、增值稅、土地

19、增值稅、契稅、城市維護建立稅和教育費附加等多項其他稅費。雖然很多時候股權(quán)并購的稅負確實要小于資產(chǎn)并購，但也不盡然，需求詳細情況詳細分析。下面我們經(jīng)過一個例子來闡明這一點：假設(shè)目的公司為一個制造業(yè)企業(yè)，由另一家國內(nèi)企業(yè)全資控股，公司的資產(chǎn)主要是廠房和假設(shè)干機器設(shè)備，并擁有一項獨創(chuàng)的專利，該專利是其贏利的重要保證?，F(xiàn)有 投資人計劃并購該企業(yè)，可以選擇采取股權(quán)并購或資產(chǎn)并購，但總的買賣價錢一樣，均為1億元。知目的公司的注冊資本為5000萬元，廠房的評價價值為 3000萬元，其中土地價值2000萬元，地上建筑價值1000萬元。機器設(shè)備和專利的評價價值分別為2000萬元和5000萬元。公司當(dāng)初購買土地支付 的地價款和有關(guān)費用合計1000萬元，廠房由目的公司直接委托施工單位建立，截至并購日，廠房連同其土地的折余價值為2000萬元。機器設(shè)備于2021年 12月31日前購置，原購置價錢為4000萬元，截至并購日，折余價值為2000萬元。目的公司位于擴展增值稅抵扣范圍的試點地域之外，假設(shè)并購發(fā)生在 2021年1月1日以后，并購發(fā)生時目的公司無未分配利潤和盈余公積。下面分別計算股權(quán)并購和資產(chǎn)并購時的稅負： 1、股權(quán)并購 假設(shè)投資人以1億元的價錢從原股東處受讓股權(quán)，那么雙方各自交納的印花稅分別為5萬元1億元0.55萬元元，原股東該當(dāng)交納企業(yè)所得稅1250萬 元(1億元-5000